卡车 行业快报 领先大市-A(首次) 2025 年 7 月 23 日 行业研究/行业快报 卡车行业近一年市场表现 资料来源：最闻 首选股票 评级 研究助理： 贾国琛 邮箱：jiaguochen@sxzq.com 易控智驾冲港股 IPO，无人矿卡有望迈入爆发期 事件描述： 近日，易控智驾向港交所递交了修订后的上市申请文件，冲刺港股 IPO。 6 月 24 日，易控智驾宣布完成超 4 亿元 D 轮融资。本轮融资由宁德时 代通过旗下产投平台溥泉资本（CATL Capital）和自有资金领投，方广资本、 猎鹰投资旗下星奇基金、中际控股、同力股份、华测导航等战略产业方和投 资机构联合投资，资金将重点用于无人驾驶产品的研发和市场开拓及澳洲等 海外市场的国际化布局。 分析师： 刘斌 执业登记编码：S0760524030001 邮箱：liubin3@sxzq.com 事件点评： 相关报告： 受益于无人矿卡需求高增，公司近三年营收复合增速超 300%。作为矿 区无人驾驶解决方案提供商，易控智驾的 L4 级无人驾驶技术部署在国家能 源集团、国家电投、特变电工、紫金矿业、首钢集团等行业头部企业旗下的 24 个矿场。截至 2025 ...

1、环保｜ 高息股爆发：行业分红率5年狂涨1 4个百分点达48.5%！还有RWA盘活万亿 运营资产，这些数据上链龙头或成最大赢家 * * * *认为， 收 益 稳 定 、 现 金 流充裕、监管透明的环保运营资产 RWA 化 空 间 广 阔 ， 将 与 公 募 REITS等工具一起，助力环保重资产企业实现存量资产的盘活与重估、杠杆率的优化及加速 滚 动 投 资 。 考 虑 到 RWA 更 看 重 运 营 数 据 可 监 控 、 数 字 化 等 需 求 ， * * * * （ * * * * .SZ ） 、 * * * * （ * * * * .SZ ） 、 * * * * （ * * * * .SZ ） 等 具 备 智 能 监 测 、 数 据 上 链 、 云 平 台 AI 构 建 的 企业，价值重估空间大。 2025.07.23 游资、私募都在用，投研神器，又稳又准。解锁 【第一财经——研报金选】 【 金 选 导 读 】 1、1 . 2万亿雅江水电开工！工程机械需求或达1500亿，年利润增量最高4 0亿, 叠加海外 回暖+非挖复苏，机械龙头戴维斯双击在即 ； 2、高息股爆发：行业分红率5年狂涨14个百分点达48 ...

雅鲁藏布江下游水电工程 - 全球最大水电站项目雅下工程正式开工 采用截弯取直隧洞引水方式建设5座梯级电站 总投资达1.2万亿元 [1] - 项目将显著拉动水电基建工程施工需求 带动水泥/减水剂/民爆等产业链材料需求 高准入门槛使龙头企业更集中受益 [1] - 工程土方量超5亿立方 需大型挖掘机/装载机/矿卡/混凝土机械等设备 国内工程机械需求有望大幅提升 [1] - 项目将创新应用地基处理/功能性材料等新技术 创造新增需求 [1] 基建与工程机械板块表现 - 铁建重工20CM涨停 中铁工业/中国能建/中国电建等基建股批量封板 隧道股份/恒力液压等涨幅居前 [2] - 工程机械ETF(560280)早盘涨超2% 换手率突破20% 前日净流入3000万元 基建50ETF(516970)涨超1% 成交额破3亿元 前日吸金6亿元 [2] 基建投资与政策动态 - 中央城市工作会议时隔10年高规格召开 强调以城市更新为抓手 推进城中村/危旧房改造 配套政策或将加速落地 [1] - 6月基建投资增速放缓主因财政支出下滑及天气扰动 交运数据回升 水电燃热投资维持高位 基建仍是稳增长关键 [2] - 超长期特别国债发行将支撑下半年基建投资 新质生产力/城市更新/民生补短板等领域投资有望加大 [2] 相关ETF产品 - 基建50ETF(516970)跟踪中证基建工程指数 覆盖建筑与工程/装修行业 场外联接代码A005223/C005224/F021944 [3] - 工程机械ETF(560280)跟踪中证工程机械主题指数 聚焦整机制造/零配件领域50家企业 场外联接代码A020903/C020904 [3]

雅鲁藏布江下游水电项目概况 - 雅鲁藏布江下游水电项目于7月19日正式开工，由中国雅江集团有限公司负责，该公司成为国务院国资委监管的第99家央企 [1] - 项目位于西藏林芝市，采用截弯取直、隧洞引水方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元（三峡工程静态投资的9倍） [1] - 总装机容量规划达60GW（三峡水电站2.67倍），预计年发电量3000亿千瓦时（三峡三倍） [1] - 项目土方量超5亿立方，工程机械需求涵盖大型挖掘机、装载机、矿卡等 [1] 工程机械行业影响 - 项目年均新增设备空间100-150亿元，考虑电动化&无人化后提升至150-200亿元，占2024年国内工程机械主机厂收入2500亿元的8% [2] - 高寒环境推动电动化&无人化机械需求，单台设备价值量提升，实际市场规模高于预期 [2] - 按大挖35%毛利率、20%净利率测算，项目每年带来利润增量30-40亿元，占2024年行业总利润170亿元的20%以上弹性 [2] - 6月挖机国内销量同比+6%，出口同比+19%，7月上半旬内销延续增长，上游零部件排产饱满 [2] 相关上市公司 - 港股工程机械产业链涉及中联重科(01157)、三一国际(00631)、中国龙工(03339)等 [3]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工为工程机械行业带来重大机遇，该项目总投资约1.2万亿元，总装机容量规划预计达60GW，预计年发电量3000亿千瓦时，土方量超5亿立方，有望大幅拉动国内工程机械需求 [1] - 高原环境使电动化&无人化工程机械有望成主流选择，带来更高单台设备价值量，实际市场规模会高于预期规模；按10年工期算，每年新增设备空间约100 - 150亿元，考虑电动化&无人化后空间在150 - 200亿元，2024年国内工程机械主机厂收入约2500亿元，收入弹性约为8%，每年利润增量30 - 40亿元，2024年主机厂利润合计约170亿元，利润弹性达20%以上 [2] - 2025年1 - 6月出口景气度回暖，工程机械主机厂海外利润占比达80%以上，主要大区景气度不错，海外景气度明显回暖支撑主机厂业绩；同时国内非挖底部复苏拐点确定，不再形成利润拖累，预计非挖板块毛利率有望从15%回暖至20% [3] - 大型基建项目开工提振国内需求，国内上行周期趋势明确，推荐相关个股【三一重工】【某全品类龙头】【中联重科】【柳工】【山推股份】【恒立液压】 [4] 根据相关目录分别进行总结 雅鲁藏布江下游水电工程对工程机械行业的影响 - 7月19日雅鲁藏布江下游水电项目开工，国务院国资委宣布中国雅江集团有限公司正式成立；项目位于西藏林芝市，采取截弯取直、隧洞引水开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元，总装机容量规划预计达60GW，预计年发电量3000亿千瓦时，土方量超5亿立方，工程机械需求涵盖大型挖掘机、装载机等，有望大幅拉动国内工程机械需求 [1] 高原环境下工程机械市场规模及利润弹性 - 按三峡水电站项目投资，土建占比约60%，工程机械类产品占比约15% - 20%，以1.2万亿总投资测算对工程机械拉动作用约为1000 - 1500亿元；雅江项目位处高原，电动化&无人化工程机械有望成主流，实际市场规模高于预期；10年工期下每年新增设备空间约100 - 150亿元，考虑电动化&无人化后空间在150 - 200亿元，2024年国内工程机械主机厂收入约2500亿元，收入弹性约为8%，每年利润增量30 - 40亿元，2024年主机厂利润合计约170亿元，利润弹性达20%以上 [2] 海外市场及国内非挖市场对主机厂利润的影响 - 2025年1 - 6月出口景气度回暖，工程机械主机厂海外利润占比达80%以上，主要大区景气度不错，海外景气度明显回暖支撑主机厂业绩；国内非挖底部复苏拐点确定，2024年国内非挖大幅下滑时主机厂非挖盈利差，2025年1 - 6月非挖出现拐点，主机厂毛利率提升，预计非挖板块毛利率有望从15%回暖至20%，对利润拖累显著减弱 [3] 投资建议 - 大型基建项目开工提振国内需求，国内上行周期趋势明确，相关个股有【三一重工】【某全品类龙头】【中联重科】【柳工】【山推股份】【恒立液压】 [4]

要搞清楚这个问题，得先看看工程机械行业现在的状态。 从国内情况看，行业周期正在往上走。自去年 3月以来，挖机国内销量同比持续转正，虽然今 年5月略有下降，但6月数据又好了起来，7月预计也能持平或略增，整体趋势是向上的。更关 键的是，这种复苏已经从挖掘机传到了其他设备。二季度后，混凝土机械和起重机械的国内销 量、销售额都转正了，6月重点公司这两类设备的国内销售增速甚至达到了双位数以上。在这 个时候，雅江工程的开工就是"锦上添花"了。它总投资1.2万亿，建设周期要十年以上，体量 不小，而且施工难度高，会给工程机械行业的国内需求带来重要增量。 不过要说明的是，行业周期向上的核心驱动力还是设备更新换代。从去年 3月挖机销量转正开 始，旧设备更新换代进入上行周期，再加上电动化、二手机出口的推动，这才是周期的核心。 未来三到四年国内周期可能都处于上行趋势，雅江工程会让这个向上的趋势更确定，但决定因 素还是设备更换需求。 7月19日，一个重磅消息引爆了工程机械圈—— 雅鲁藏布江下游水电施工工程正式开工 ，李 强总理亲临现场宣布这一重要时刻。 这个总投资约1.2万亿元、装机规模相当于3个三峡工程的超级项目，究竟会给行业带来哪 ...

矿山无人驾驶行业概述 - 矿山无人驾驶是智能矿山建设的重要组成部分，融合IT、汽车、采矿等技术，通过自动化实现矿山运输无人化操作[1] - 技术层面已达到L4级别无人驾驶，因道路简单、人流少、低速等特点成为最适合自动驾驶落地的场景[2] - 核心技术包括环境感知、导航定位、路径规划、运动控制等，形成感知-规划-控制的递进体系[4] 行业发展历程与现状 - 国外发展领先于国内，自2008年起进入商业化阶段，代表性企业包括卡特彼勒、小松等[7] - 国内起步较晚但发展迅速，2024年被视为商业化元年，从小规模试点转向大规模应用推广[8] - 2021年市场规模1亿元，2024年达20亿元（同比增长233%），预计2030年超300亿元[14][30] 市场应用数据 - 露天煤矿无人驾驶矿卡数量从2019年9辆增至2024年9月1510辆，预计2024年末达2500辆[20] - 已完成"去安全员"的无人驾驶车辆占比55.3%[20] - 渗透率从2021年1.1%提升至2024年5.7%[18] 商业模式与产品结构 - 商业模式分为TaaS（持车，占比44.9%）和ATaaS（不持车，占比55.1%）[16][18] - 百吨级无人矿卡占比最高（46.3%），其次为70吨级（14.6%）[22] - 增程宽体车占据58.6%市场份额，刚性矿卡/电动轮占20.6%[24] 竞争格局 - 市场参与者分为方案商（80%份额）、主机厂（15%）、IT厂商（小份额）[26] - 头部企业易控智驾（49.2%）、中科慧拓、踏歌智行合计占72.4%市场份额[28] - 主机厂代表包括三一重工、徐工机械、同力股份等[26] 政策与趋势 - 国家政策大力支持智能化建设，推动无人驾驶矿卡联合作业[11] - 未来将向金属矿、石灰岩矿等多元化场景延伸[30] - 无驾驶舱矿车成为技术发展方向，更符合无人作业要求[30]

核心观点 - 博雷顿科技股份公司成功中标非洲重点矿山项目，31台纯电动矿卡交付标志着海外市场从"小批量示范"迈向"规模化应用"的关键一步 [1] - 公司以技术创新为核心竞争力，通过"绿色+智能"双轮驱动在全球市场树立中国装备品牌标杆 [7] - 海外拓展采取"生态合作+示范引领"策略，聚焦非洲、东南亚等资源丰富区域，逐步构建全球化布局 [4][5] 技术优势 - 公司自研整车架构、双电机动力总成、大容量电池与智能热管理系统等核心技术，电池系统经5年高强度运行验证容量保持率仍达88% [2] - 产品定位为"零碳矿山机器人"，具备整车智能控制平台可实现车队级协同调度，并持续研发无人驾驶技术 [3] - 针对海外高温、多尘、腐蚀等工况专项优化，同时通过光伏、风电、储能解决电力稳定性问题 [5][6] 市场拓展 - 非洲规模化订单具有里程碑意义，将形成重要示范效应助力国际市场拓展 [4] - 采取"组织先行"策略成立海外拓展部，配备专业技术与服务团队支撑全球化战略 [6] - 国内市场完善的服务体系可反哺海外业务，形成"两条腿走路"的协同发展模式 [8] 品牌建设 - 2025年港交所上市为发展注入新动能，计划加大研发投入并加快海外销售网络建设 [7] - 批量出海非洲将提升品牌国际影响力，产品全球化推动品牌全球化进程 [7] - 输出绿色矿山发展理念，通过系统解决方案参与全球产业变革 [7]

河南制造业数字化转型实践 - 河南制造业企业如利源集团、孟电水泥、思念食品正优先将数字化、智能化技术应用于提升工厂安全水平和运营效率，尤其是高危作业环节[2] - 通过部署机器人、无人机和构建数字孪生系统等技术手段实现高危岗位的"换人"操作[2] - 一个机器人能顶3名工人，充电两小时就能巡检两小时[2] 利源集团的智能化应用 - 利源集团5G调度中心通过超级大屏展示工厂各环节生产实时数据及数字孪生系统，实现生产指挥和调度管理[3] - 通过5G专网实现设备运行数据毫秒级同步至虚拟模型，帮助快速定位故障并告警[5] - 能源效益提升15%，人均劳效提高20%[5] - 配电室巡检机器人正在测试，未来计划推进焦炉地下室机器人巡检[6] - 5G五车联锁系统将传统需要15人的作业缩减至每车1-2人[13] 孟电水泥的智慧矿山建设 - 运用数字孪生技术为整个矿区构建三维模型，整合矿区状态、边坡监测、开采情况等信息[8] - 引入无人挖掘机和无人运输系统，实现从无人驾驶装车到无人运输的全流程作业[8] - 第一批配备四台无人设备：一台无人驾驶挖机、两台无人驾驶矿卡和一台无人机[10] - 无人机执行全域巡检，实时回传数据辅助掌控矿区安全态势[10] 思念食品的无人化应用 - 部署"无人三件套"：巡检无人机、巡检机器狗及AGV无人转运车[10] - AGV无人转运车最大载重可达十吨，目前一期配备一辆，二期将继续规划[11] - 实现食品生产关键工序自动化，生产协同效率提升30%，综合成本降低20%[12] - 1台巡检机器狗替代3名巡检工人，1辆AGV无人转运车替代4-5名工人[13] 数字化转型的成效与影响 - 企业将数字化技术优先应用于存在辐射、毒气、垮塌等风险的高危作业环节[2] - 无人化作业目前主要部署于高危场所测试阶段，尚未大规模铺开[12] - AI和机器人技术创造便利与效率的同时，也带来劳动力市场变革的挑战[13]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为推荐，因行业基本面向好，行业指数领先沪深 300 指数 [36] 报告的核心观点 - 北证 50 指数经上周上涨后本周小幅回调，市场轻工制造活跃度提高，短期波动不改中长期配置价值，中长期北交所值得重点关注业绩稳定增长、估值合理的优质标的，继续看好 2025 年北交所板块投资价值 [6] 根据相关目录分别进行总结 北交所行情简介 北交所整体行情 - 截至 2025 年 7 月 18 日，北证 A 股成分股 268 个，平均市值 31.05 亿元，本周北证 50 指数涨跌幅 -0.16%，收盘 1418.61 点，同期沪深 300、创业板指、科创 50 涨幅分别为 1.09%、3.17%、1.32% [6][12] 北交所个股及行业行情 - 2025 年 7 月 14 日至 18 日，北交所 268 只个股中上涨 101 只、下跌 165 只、平盘 2 只，上涨比例 37.69%，上涨比例周环比下降 28.36pct [6][18] - 2025 年 7 月 14 日 - 18 日，北交所涨跌幅前五行业为轻工制造、环保、石油石化、电子、通信，涨跌幅分别为 3.83%、3.17%、1.78%、0.75%、0.25%；涨跌幅后五行业为传媒、建筑装饰、农林牧渔、美容护理、社会服务，涨跌幅分别为 -5.03%、-2.83%、-2.31%、-1.97%、-1.88% [6][19] 北交所流动性跟踪 - 本周北证 50 日均成交额为 218.34 亿元，较上周上升 1.31%，区间日均换手率为 3.12%，环比 -0.73pct [22] 北交所新股更新 北交所本周新股信息 - 北交所本周无新股上市 [27] 审核更新 - 本周新增一家企业注册通过（宏远股份），下周上会 0 家，申购 1 家（鼎佳精密），上市 0 家 [6][28][29] 北交所公告精选 - 海昇药业 7 月 14 日发布取得原料药 CEP 证书公告，其苯溴马隆原料药获 CEP 证书，可在欧洲及承认 CEP 证书的规范市场销售 [30] - 晨光电缆 7 月 15 日发布新产品通过鉴定公告，其“额定电压 26/35kV 聚丙烯绝缘电力电缆”及“1kV 矿物绝缘电缆”通过中国电力企业联合会鉴定 [31] - 东和新材 7 月 16 日发布购买资产公告，拟现金收购鞍山富裕矿业销售有限公司 51%股权，交易金额 25,530 万元 [32] - 长虹能源 7 月 16 日发布控股股东增持公告，控股股东长虹集团 7 月 15 日增持 40,000 股，计划增持不超 100,000,000 元 [33] - 国航远洋 7 月 18 日发布拟注销印尼公司公告，7 月 16 日董事会审议通过注销持股 46%的子公司 PT PELAYARAN GUOHANG INDONESIA [33]