公司上市与业务概况 - 紫光股份有限公司于2024年12月3日向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为中信建投国际、法国巴黎银行及招银国际 [1] - 公司是一家数字化解决方案提供商，提供ICT基础设施产品（计算、存储、联接、安全）以及云服务及系统集成，主要用于人工智能训练及推理以及大数据处理等场景 [3] - 按收入计，2024年公司为中国数字基础设施市场的第三大供应商，市场份额为8.6%，同时在中国数字化解决方案市场排名前十 [3] - 公司业务分为两大分部：数字化解决方案（设计、开发及供应ICT基础设施产品，并提供云服务及系统集成）和ICT产品分销（分销购自国内外品牌的ICT产品）[3] - 公司超过90%的收入来自中国内地，少于10%来自海外 [3] 销售网络与客户 - 截至2025年6月30日，公司的销售及服务遍及全球100多个国家和地区，并在海外设立了32家子公司 [4] - 公司通过直销及分销商销售产品，截至2025年6月30日，建立了由超过7,300家分销商组成的庞大分销网络 [5] - 直销客户群覆盖广泛行业，包括互联网、通讯、政府、金融、医疗、教育、交通、制造、公用事业、能源及建筑 [5] 财务表现：收入与利润 - 公司收入从2022年的737.52亿元（人民币，下同）增长至2024年的790.24亿元，2025年上半年收入为474.25亿元 [6] - 公司年/期内利润从2022年的37.42亿元下降至2024年的19.82亿元，2025年上半年利润为12.85亿元 [7] - 来自持续经营业务的除税前利润从2022年的42.20亿元下降至2024年的22.27亿元，2025年上半年为14.01亿元 [8] 财务表现：毛利率与费用 - 公司整体毛利率呈下降趋势，从2022年的19.8%降至2024年的16.0%，2025年上半年进一步降至14.4% [9] - 分业务看，数字化解决方案的毛利率从2022年的26.8%降至2025年上半年的17.3%，ICT产品分销的毛利率从2022年的7.8%降至2025年上半年的4.1% [10] - 营业成本占收入比例从2022年的80.2%上升至2025年上半年的85.6% [8] - 研发开支占收入比例从2022年的7.2%略降至2025年上半年的5.2% [8] 业务分部收入构成 - 数字化解决方案是公司核心收入来源，其收入占比从2022年的62.7%持续提升至2025年上半年的76.7% [5] - ICT产品分销收入占比从2022年的37.1%下降至2025年上半年的22.9% [5] - 在数字化解决方案收入中，直销渠道贡献的收入占比从2022年的31.0%增长至2025年上半年的48.1%，而分销渠道占比从31.7%降至28.6% [5] 行业市场概览：全球与中国 - 全球数字化解决方案市场规模从2020年的1.5万亿美元增长至2024年的2.6万亿美元，年复合增长率14.1%，预计2029年达4.8万亿美元，2024-2029年复合增长率12.7% [11] - 中国数字化解决方案市场规模从2020年的1.0万亿元增长至2024年的1.9万亿元，年复合增长率18.1%，预计2029年达4.4万亿元，2024-2029年复合增长率18.9% [13] - 全球数字基础设施市场规模从2020年的2,508亿美元增长至2024年的4,396亿美元，年复合增长率15.1%，预计2029年达7,642亿美元，2024-2029年复合增长率11.7% [15] - 中国数字基础设施市场规模从2020年的3,397亿元增长至2024年的6,144亿元，年复合增长率16.0%，预计2029年达13,863亿元，2024-2029年复合增长率17.7% [17] 细分市场概览 - 中国计算基础设施市场规模从2020年的1,447亿元增长至2024年的3,858亿元，年复合增长率27.8%，预计2029年达10,409亿元，2024-2029年复合增长率22.0% [19] - 中国存储基础设施市场规模从2020年的339亿元增长至2024年的484亿元，年复合增长率9.3%，预计2029年达659亿元，2024-2029年复合增长率6.4% [21] - 中国网络基础设施市场规模从2020年的1,393亿元增至2024年的1,516亿元，预计2029年达2,412亿元 [23] - 网络基础设施中的交换机市场从2020年的315亿元增长至2024年的447亿元，年复合增长率9.1%，预计2029年达669亿元，2024-2029年复合增长率8.4% [23] 公司治理与股权架构 - 董事会由9名董事组成，包括2名执行董事、3名非执行董事及4名独立非执行董事，任期三年 [25] - 执行董事兼董事长为于英涛（60岁），执行董事兼总裁为王兹弢（57岁）[26] - 截至2025年11月24日，西藏紫光通信持有公司28.8%的股份，其为北京紫光通信的全资子公司，最终由北京智广芯通过新紫光集团间接控制 [26] - 其他主要股东包括信建单一资产管理计划（持股5.50%）和长安中保投信托（持股5.50%）[28][29] 中介团队 - 联席保荐人为中信建投(国际)融资有限公司、法国巴黎证券(亚洲)有限公司、招银国际融资有限公司 [29] - 公司法律顾问包括年利达律师事务所（香港及美国法律）、北京市竞天公诚律师事务所（中国法律）及霍金路伟（国际制裁及美国出口管制法律）[30] - 审计师及申报会计师为安永会计师事务所 [30] - 行业顾问为弗若斯特沙利文(北京)咨询有限公司上海分公司 [31] - 合规顾问为新百利融资有限公司 [32]

公司上市与业务概况 - 紫光股份有限公司于2024年12月3日向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为中信建投国际、法国巴黎银行及招银国际 [1] - 公司是一家数字化解决方案提供商，提供ICT基础设施产品（计算、存储、联接、安全）以及云服务及系统集成，主要用于人工智能训练及推理以及大数据处理等场景 [4] - 按收入计，公司于2024年为中国数字基础设施市场的第三大供应商，市场份额为8.6%，并在中国数字化解决方案市场排名前十 [4] - 公司业务分为两大分部：数字化解决方案（设计、开发及供应ICT基础设施产品，并提供云服务及系统集成）和ICT产品分销（分销购自国内外品牌的ICT产品） [4] - 公司超过90%的收入来自中国内地，少于10%来自海外 [4] - 截至2025年6月30日，公司的销售及服务遍及全球100多个国家和地区，并设立了32家海外子公司 [5] 财务表现 - **收入**：2022年、2023年、2024年及2025年上半年（截至6月30日）的收入分别为737.52亿元、775.38亿元、790.24亿元及474.25亿元 [7] - **利润**：2022年、2023年、2024年及2025年上半年的年/期内利润分别为37.42亿元、36.85亿元、19.82亿元及12.85亿元 [8] - **毛利率**：2022年、2023年、2024年及2025年上半年的整体毛利率分别为19.8%、18.5%、16.0%及14.4% [10] - **分部毛利率**：数字化解决方案业务的毛利率在2022年至2025年上半年间从26.8%下降至17.3%，而ICT产品分销业务的毛利率从7.8%下降至4.1% [11] - **收入构成**：数字化解决方案业务收入占总收入的比例持续上升，从2022年的62.7%增至2025年上半年的76.7%；ICT产品分销业务收入占比则从37.1%下降至22.9% [6] 销售渠道与客户 - 公司通过直销和分销渠道销售产品及解决方案 [5] - 直销渠道收入贡献持续增长，从2022年占总收入的35.2%（数字化解决方案31.0% + ICT产品分销4.2%）增长至2025年上半年的49.4%（数字化解决方案48.1% + ICT产品分销1.3%） [6] - 分销渠道收入贡献相应下降 [6] - 直销客户群覆盖互联网、通讯、政府、金融、医疗、教育、交通、制造、公用事业、能源及建筑等广泛行业 [6] - 截至2025年6月30日，公司建立了由超过7,300家分销商组成的庞大分销网络 [6] 行业市场概览 - **全球数字化解决方案市场**：规模从2020年的1.5万亿美元增长至2024年的2.6万亿美元，年复合增长率14.1%，预计2029年将达到4.8万亿美元，2024-2029年复合增长率12.7% [12] - **中国数字化解决方案市场**：规模从2020年的人民币1.0万亿元增长至2024年的人民币1.9万亿元，年复合增长率18.1%，预计2029年将达人民币4.4万亿元，2024-2029年复合增长率18.9% [14] - **全球数字基础设施市场**：规模从2020年的2,508亿美元增长至2024年的4,396亿美元，年复合增长率15.1%，预计2029年将达到7,642亿美元，2024-2029年复合增长率11.7% [16] - **中国数字基础设施市场**：规模从2020年的人民币3,397亿元增长至2024年的人民币6,144亿元，年复合增长率16.0%，预计2029年将达到人民币13,863亿元，2024-2029年复合增长率17.7% [17] 细分市场增长动力 - **中国计算基础设施市场**：受益于人工智能、大模型训练、边缘计算等需求，规模从2020年的人民币1,447亿元增长至2024年的人民币3,858亿元，年复合增长率27.8%，预计2029年达到人民币10,409亿元，2024-2029年复合增长率22.0% [19] - **中国存储基础设施市场**：规模从2020年的人民币339亿元增长至2024年的人民币484亿元，年复合增长率9.3%，预计2029年达到人民币659亿元，2024-2029年复合增长率6.4% [21] - **中国网络基础设施市场**：受5G、工业互联网和数据中心互联互通驱动，规模从2020年的人民币1,393亿元增至2024年的人民币1,516亿元，预计2029年将达到人民币2,412亿元 [23] - **网络交换机子市场**：规模从2020年的人民币315亿元增长至2024年的人民币447亿元，年复合增长率9.1%，预计2029年达到人民币669亿元，2024-2029年复合增长率8.4% [23] 公司治理与股权架构 - 董事会由9名董事组成，包括2名执行董事、3名非执行董事及4名独立非执行董事，任期三年 [25] - 关键管理人员包括：执行董事兼董事长于英涛（60岁，2016年5月加入），负责提供战略建议及制定集团发展计划；执行董事兼总裁王兹弢（57岁，2017年6月加入），负责集团整体管理及日常运营 [26] - 截至2025年11月24日，西藏紫光通信持有公司28.8%的股份，其为北京紫光通信的全资子公司，而北京紫光通信由北京智广芯通过新紫光集团间接全资拥有 [28] - 根据股权架构表，西藏紫光通信、北京紫光通信、新紫光集团、北京智广芯等实体均被视为持有公司28.00%的A股权益 [30] - 其他主要股东包括：信建单一资产管理计划（持有5.50% A股）、长安中保投信托（持有5.50% A股）及其相关权益方 [30][31] 中介团队 - 联席保荐人：中信建投(国际)融资有限公司、法国巴黎证券(亚洲)有限公司、招银国际融资有限公司 [31] - 公司法律顾问：年利达律师事务所（香港及美国法律）、北京市竞天公诚律师事务所（中国法律）、霍金路伟（国际制裁及美国出口管制法律） [32] - 审计师及申报会计师：安永会计师事务所 [32] - 行业顾问：弗若斯特沙利文(北京)咨询有限公司上海分公司 [33] - 合规顾问：新百利融资有限公司 [34]

公司上市与市场地位 - 紫光股份有限公司已于2024年12月3日向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为中信建投国际、法国巴黎银行及招银国际 [1] - 公司是全球领先的数字化解决方案提供商，产品包括ICT基础设施产品、软件及云服务，主要用于人工智能训练及推理以及大数据处理等场景 [1] - 按收入计，公司于2024年是中国数字基础设施市场的第三大供应商，市场份额为8.6% [1] 公司财务与业务构成 - 在过往记录期间，公司超过90%的收入来自中国内地，少于10%的收入来自海外 [1] 本次发行基本信息 - 公司计划发行H股，每股面值为人民币1.00元 [4] - 发行涉及相关费用，包括0.0027%的证监会交易征费、0.00015%的会财局交易征费及0.00565%的联交所交易费 [3]

公司上市与市场地位 - 紫光股份有限公司于2024年12月3日向港交所主板递交上市申请 联席保荐人为中信建投国际 法国巴黎银行及招银国际 [1] - 公司是全球领先的数字化解决方案提供商 解决方案包括ICT基础设施产品 软件及云服务 主要用于人工智能训练及推理以及大数据处理等场景 [1] - 按收入计 公司于2024年是中国数字基础设施市场的第三大供应商 市场份额为8.6% [1] 公司业务与财务概况 - 在往绩记录期间 公司超过90%的收入来自中国内地 少于10%的收入来自海外 [1] - 公司每股股份面值为人民币1.00元 [4]

核心观点 - 河北联通通过5G、物联网、大数据、AI等创新数字化解决方案，在工业、农业、生态三大领域赋能传统产业转型升级，以高质量服务助推高质量发展 [1][8] 工业革新：5G赋能智能制造 - 为河北新兴能源科技股份有限公司焦化生产提供数智场景支撑，解决其依赖工业Wi-Fi网络导致的信号不稳定、时常中断问题，保障生产顺利进行 [2] - 项目团队为企业量身打造设备预测性维护系统，在全车间500余台关键设备上部署传感器，实现设备实时状态不间断监测与数据采集 [2] - 采集数据通过5G网络传输至边缘计算节点，利用AI算法进行即时分析，精准评估设备健康度，将“事后维修”转变为“事前预警”，提升维护精准性，保障生产线稳定高效连续运行 [2] 农业升级：智慧引领产业振兴 - 在河北衡水饶阳县小亮果蔬种植专业合作社的智慧大棚部署智慧农业系统，实现水肥自动化管理，据合作社负责人称，该举措使产量提高了15%，并节省了人力 [4] - 系统通过土壤墒情仪等设备实时回传数据，推动农业生产从“经验种植”向“数据驱动”转变，同时为农产品提供溯源“身份证”，助力销售 [4] - 河北联通在衡水实施农业全产业链数字化项目，深度融合物联网、区块链与大数据技术，以响应农民提高生产效率、增加收入的呼声 [4] 生态守护：网络筑牢绿色屏障 - 河北联通全力提升塞罕坝林区通信网络覆盖，克服高寒、偏远、有效施工期短等挑战，为游客提供了稳定的手机信号与网络服务 [6] - 将通信网络建设与防火应急需求结合，助力林场实现从“人防”到“技防”的转型升级 [6] - 在林场重点区域部署高清红外感知摄像头，数据通过网络实时汇聚至智慧防火平台，结合大数据与AI算法实现火情的早期发现、精准定位与快速预警，支撑生态保护与绿色发展 [6]

迪拜商业城发展 - 迪拜商业城商务区入驻率已达约98%，受科技、人工智能和电子商务企业强劲需求推动[1] - 自由区计划在2026年第三季度前推出新电子商务履约中心，以支持数字贸易增长[1] - 引入自动化机器人系统后，订单履约效率大幅提高，年订单处理量增长158%[1] - 依托临近迪拜国际机场区位优势，企业可触达五小时航程内约30亿消费者[1] 沙特房地产政策 - 沙特自2026年1月起实施新房地产所有权法规，允许外国个人及企业在指定区域购买住宅或商业物业[2] - 新规明确五类非沙特人或实体有资格购买房产，包括外国个人、外国公司等[2] - 房地产总局将发布详细实施指南，覆盖利雅得、吉达、麦加、麦地那及其他省份[2] 电商平台黑五策略 - TikTok Shop活动周期为11月13日至12月2日，首次实现8大市场同步联动，投入超百亿站内外曝光资源[3] - Temu活动创纪录长达51天，平台设定核心爆品8折、潜力商品85折，补贴由平台与卖家共担[4] - Shopee在东南亚市场推出“六国通用跨店满减券”，欧美市场侧重闪购活动[5] - eBay活动周期为11月22日至29日，卖家账号需处于正常状态且无违规记录[6] 物流与运营保障 - TikTok Shop构建FBT仓配一体与TikTok Shipping双轨体系，美区单票运费低至2.99美金[4] - Shopee要求本地仓发货商品尾程配送时效控制在3天内，跨境直邮商品提供运费补贴[6] - eBay与UPS、FedEx达成峰值配送合作，跨境物流时效提升20%[7] 平台政策更新 - Shopee将于2025年11月25日更新五国站点预售政策，未达标卖家将面临商品上架限制[8] - Wildberries自11月20日起调整FBS退货流程，统一采用自动安排退货至卖家指定自提点方式[11] 企业扩张与就业 - 亚马逊在巴西新增7500个临时岗位，数量为去年两倍，以应对黑五购物季需求[9] - 2025年亚马逊巴西物流中心达250个，全年新增超100个节点[9] - 亚马逊在圣保罗累计投资超470亿雷亚尔，2024-2025年当地就业人数翻倍至3.6万[9] 科技应用与创新 - TikTok越南上线AI聊天机器人“TikTok Lead Genie”，美妆品牌DrHoat试用后潜在客户成本降80%，日均增收超2.3万美元[10] - 蚂蚁数科展出全栈企业级AI产品，包括智能体平台Agentar和安全风控平台ZOLOZ[18] - 蚂蚁数科发布多语言多模态推理框架LaV-CoT，RealDoc产品支持超过119种语言[18] 行业市场数据 - 2025年第三季全球智能手机面板出货量达5.86亿片，季增8.1%、年增5.3%[12] - 预估2025年全年手机面板出货量将达22.43亿片，年增3.4%[12] - 巴西电子商务在2025年预计将实现10%的增长，约40%在线消费者转向补货和日常采购模式[13] 全球贸易与设备市场 - 2024年全球激光设备市场销售收入达218亿美元，其中中国市场占比56.6%[14] - 中国高功率激光器国产化率已突破70%，上半年激光焊接设备出口额达126.7亿元[14] - 中东地区对激光切割设备需求年均增速超7%，欧洲和东南亚占中国出口总量60%以上[14] 能源投资趋势 - 2025年全球数据中心相关投入预计达5800亿美元，首次超过石油供应领域的5400亿美元[15] - 预计到2030年，AI设施用电量将增长五倍，使全球数据中心总耗电量实现翻倍[15] 物流合作与金融科技 - 阿提哈德货运与顺丰航空提升联营运力，飞往深圳航班增至每周9班，飞往鄂州花湖机场航班增至每周7班[16] - 腾讯在新加坡金融科技节展出全新支付解决方案“全球收银台”，已落地新加坡和中国澳门市场[17] 海外政策监管 - 越南工贸部要求电商平台在发现违规商品后24小时内下架店铺并封禁卖家账号[20] - 法国拟对快时尚进口商品征收2欧元税费，议会可能对低价零售商额外征收5欧元环保税[21] - 欧盟将提前对价值低于150欧元的免税“小额包裹”征税，计划在2026年实施[22]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收达4.38亿美元，同比增长14%；年初至今营收为12.7亿美元，同样增长14% [19] - 第三季度调整后EBITDA为1.11亿美元，同比增长16%；年初至今调整后EBITDA为3.3亿美元，增长13% [20] - 第三季度调整后EBITDA利润率为25.3%，同比提升40个基点；但年初至今利润率为25.9%，因投资和上市相关费用而下降30个基点 [21] - 第三季度净收入为3300万美元，相比去年同期的600万美元亏损大幅改善；调整后净收入为4800万美元，同比增长47% [21] - 公司利用IPO募资超过5亿美元偿还债务，使IPO调整后的净杠杆率降至约3.1倍 [18][27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美市场第三季度营收为3.31亿美元，增长14%，增长动力三分之二来自销量，三分之一来自价格提升；年初至今营收为9.52亿美元，增长16% [22] - 北美市场第三季度调整后EBITDA为9500万美元，增长13%，利润率保持在29% [23] - 国际市场第三季度营收为1.07亿美元，增长12%，增长由销量、价格和有利的外汇变动各贡献约三分之一；年初至今营收为3.22亿美元，增长10% [25] - 国际市场第三季度调整后EBITDA为2600万美元，增长9%；年初至今调整后EBITDA为9100万美元，增长15% [25] - 所有终端市场需求强劲，其中自助洗衣店市场受现有客户设备更新和新投资者进入驱动，商用入户市场因产品耐用性和可靠性需求保持高增长 [23][24][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场表现稳健，三大终端市场均实现强劲增长，关税影响为350万美元，已通过定价行动基本抵消 [23] - 欧洲成熟市场以及亚太和拉丁美洲的新兴市场均实现两位数增长，欧洲的Speed Queen特许经营模式势头强劲 [26] - 亚太地区在澳大利亚、新西兰、泰国需求稳定，并在印度尼西亚、菲律宾、越南等新市场扩张 [26] - 拉丁美洲自助洗衣店市场强劲增长，抵消了商用洗衣市场的挑战；中东和非洲地区正在应对沙特阿拉伯项目时间表变化，但在部分非洲市场捕捉早期自助洗衣店机遇 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是全球最大的纯商用洗衣设备制造商，规模是第二大竞争对手的两倍以上，在北美市场份额约为40% [7] - 核心战略是专注于生产高质量、可靠的商用洗衣系统，提供领先的总拥有成本，并通过数字化和物联网设备推动经常性收入增长 [13][15] - 采用"本地为本地"的制造策略，在亚洲、美国、欧洲设有生产基地，以显著规避关税影响 [16] - 通过收购分销商进行垂直整合，以更贴近客户，例如第三季度收购了纽约大都会洗衣机械销售公司 [17][39] - 创新是核心驱动力，近期推出了行业最大的55磅堆叠式烘干机和无需下载应用的ScanPayWash无现金支付技术 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业具有韧性且持续增长，过去十年接近两位数增长，并在经济下行期提供保护，如疫情期间洗衣店被列为基本服务 [6] - 行业系统性顺风仍处于早期阶段，包括新兴市场自助洗衣店的初步发展以及成熟市场老旧产品的持续更换需求 [7] - 对第四季度营收增长预期放缓至中个位数，但2025年仍将是连续第二年实现低两位数增长的一年 [30] - 预计第四季度将产生约1600万美元与IPO相关的股票补偿一次性非现金费用 [31] - 供应链挑战可控，未出现有意义的干扰，公司拥有足够的库存和替代供应源 [47] 其他重要信息 - 公司拥有强大的财务背景，2010年至2024年营收复合年增长率约为10%，自由现金流强劲 [8] - 资本支出目标约为净营收的3%，用于投资运营、新产品、产能扩张和市场份额获取 [29] - 资本分配策略优先去杠杆化，同时考虑进行增值型并购，并在适当时候通过股票回购和未来股息政策回报股东 [29][57] - 公司已获得标普将其信用评级提升至B+（展望正面），以及穆迪的展望提升至正面 [28] 问答环节所有的提问和回答 问题: 竞争对手对232关税的反应及行业环境 [37] - 仅观察到一家小型亚洲竞争对手提价约16.5%，除此之外未有显著行动，预计竞争对手的实质性反应可能要到2026年 [37][38] 问题: 收购分销商的战略和财务效益 [39] - 收购是垂直整合策略的一部分，重点关注人口密集的都市市场，旨在更贴近客户并支持超额增长，这是公司完成的第16起收购，未来将继续推进 [39] 问题: 供应链挑战和库存管理水平 [47] - 供应链未出现有意义的干扰，公司拥有足够的库存和替代供应源，预计现状不会改变 [47] 问题: 数字化解决方案和服务收入的进展 [48] - 数字化相关收入目前占比很小，重点在于从联网设备获取数据进行分析，ScanPayWash技术在推出约90天内已处理超过9万笔交易，但仍处于早期阶段 [48][49] 问题: 商用入户市场细分领域的消费者状况 [54] - 该细分市场需求异常强劲，产品独特且通过独立商店销售，交货仍需等待，未见需求变化 [55] 问题: 去杠杆化路径及其他现金使用优先事项 [56] - 去杠杆化仍是首要任务，凭借强劲的自由现金流，公司有能力继续投资并考虑在中期进行股票回购，长期可能考虑股息政策 [57] 问题: 第四季度增长轨迹及环比动态 [62][63] - 第四季度增长放缓至中个位数是由于连续两年两位数增长后回归行业约5%的常态增长率，以及去年同期基数较高，但市场需求和客户情绪未见变化 [64][65] 问题: 国际利润率轨迹及第四季度和年末基线 [66] - 第三季度国际利润率因客户结构和新产品推出而暂时承压，但长期看国际与北美市场利润率接近，年初至今国际利润率已改善超过100个基点 [67][68][69] 问题: 第三季度定价行动及第四季度全面影响 [72] - 第三季度已宣布涨价以抵消关税带来的成本上升，第四季度有部分小幅涨价，涨价带来的效益将在未来季度持续体现 [74] 问题: 第四季度量增长假设及2026年量增长展望 [75] - 公司对行业持乐观态度，第四季度回归常态增长率是基于当前可见度，2026年指引将在报告第四季度业绩时提供 [76][77] 问题: 第四季度北美与国际市场的细微差别 [80] - 除新兴市场可能偶有波动外，北美和国际市场在第四季度无显著预期差异，核心市场为美国、欧洲和亚洲 [81] 问题: 目标正常化杠杆水平 [82] - 目标杠杆率将在2026年提供指引时讨论，但去杠杆化仍是首要任务，公司历史上每年有机去杠杆0.5至1倍 [83][84] 问题: 2026年除量和价外的其他利润率驱动因素 [87] - 利润率驱动因素包括产品结构向更大容量、更高工程含量产品倾斜、谨慎的成本削减计划、增量销量贡献和工厂效率优化 [88][89][90] 问题: 并购渠道及目标领域 [91] - 并购策略是选择性进行增值型收购以补充有机增长，过去主要进行小型补强收购，目前有持续对话但无迫近交易，增长主要依靠内生动力 [92][93] 问题: 2026年遗留定价效益及潜在关税缓和后的定价策略 [98] - 2026年将受益于今年部分涨价的遗留效应，公司没有降价的历史，若市场环境变化会灵活应对 [99][100] 问题: 新进入客户中的市场份额 [101] - 对于寻求快速扩张的新进入者，公司提供最全面的数字化解决方案以提升其财务表现，价值主张强劲，并持续投资该领域 [102][103]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入7258.41万元，同比下降3.02% [1] - 2025年前三季度公司归属于上市公司股东的净利润为-4740万元，同比下降25.83% [1] 公司业务概况 - 公司成立于2010年，主营建筑、市政、电力、地铁、工业厂房、桥梁等各类软件开发、销售及相关技术服务 [1] - 公司专业为建筑、桥梁、市政、电力、水利等基础设施行业提供BIM标准化产品及数字化综合解决方案 [1]

公司战略与市场拓展 - 公司正式开启在日本市场的运营，全球化进程进入新阶段 [1] - 公司致力于深化亚太区域布局，通过部署于东京的本地化基础设施为日本客户提供服务 [1] - 公司将在2025年10月8日至10日参展日本NexTech Week Tokyo的Generative AI Hub特别展区（展位号：43-54） [3] - 公司已在日本组建本地化团队并部署基础设施，以提供及时响应与持续迭代的技术支持 [3] 核心产品与服务 - 公司面向日本市场开放两大核心平台：EngageLab全渠道营销自动化平台和GPTBots企业级无代码AI智能体构建平台 [2] - EngageLab平台支持AppPush、WebPush、电子邮件、短信、WhatsApp、OTP验证码等多种触达方式 [2] - GPTBots平台支持标准型与流程型智能体，具备多智能体协作能力，可应用于智能客服、工作流自动化等场景 [2] 行业应用与解决方案 - 公司凭借在电子商务、金融、SaaS、制造、游戏等多个行业的深厚积累为企业客户提供技术服务 [1] - 公司致力于帮助企业精准应对复杂多变的业务场景，提供强大、可扩展且安全可靠的技术服务 [1] 新增AI生产力应用 - 公司同步推出多款AI生产力应用以持续响应市场需求，包括LiveSpeechly和WorkPilot [2] - LiveSpeechly专注于商务会议与国际客服场景，提供实时多语言沟通支持，具备即时翻译、自动会议纪要等功能 [2] - WorkPilot是集成于Microsoft Word的AI文档与合同智能应用，可辅助起草、审阅、翻译与知识管理等任务 [2]

大会概况 - 2025中国服装定制大会于9月22日在长沙举行，主题为“价值共创——定制的生态进化” [2] - 大会吸引全国500余位行业领袖、设计精英及非遗代表性传承人参与 [2] - 大会通过政策解读、主题分享、高端对话等形式探讨产业发展方向 [2] 行业趋势与转型 - 服装定制产业正处于从“规模增长”向“价值提升”的关键转型期 [2] - 实现产业生态共荣需要坚持文化赋能与科技驱动 [2] - 定制行业的未来趋势是生态共赢，而非单打独斗 [2] 技术与生产创新 - 人工智能在生产端的应用边界是核心议题之一 [2] - 数字化解决方案和柔性生产被强调为实现高效不打折的关键路径 [2] 文化与产业融合 - 大会设置“衣央之夜”AI非遗服饰发布秀，展示传统技艺与科技的结合 [2] - 举办非遗定制服饰公益静态展，呈现传统技艺向产业转化的成果 [2] 区域经济影响 - 该大会已连续三年落户长沙，巩固了长沙在全国定制产业中的枢纽地位 [2] - 大会为区域经济注入“时尚+文化+科技”的强劲动能 [2]