深圳达实智能股份有限公司（以下简称达实智能）11月3日晚间发布公告，公司于近日收到颍上县监察 委员会签发的《立案通知书》及《管护通知书》，公司实际控制人、董事长刘磅先生被立案调查并实施 管护。 公告还透露，截至本公告披露日，公司尚未知悉立案调查的进展及结论，公司将持续关注上述事项的后 续情况，并严格按照有关法律、法规的规定和要求，及时履行信息披露义务并提示相关风险。公司指定 的信息披露媒体为《证券时报》《证券日报》及巨潮资讯网，公司发布的信息均以在上述媒体披露的信 息为准。敬请广大投资者理性投资，并注意投资风险。 达实智能总部位于深圳市南山区，自1995年成立，是智能物联网产品及解决方案服务商，于2010年在深 交所上市。而颍上县则隶属于安徽省阜阳市。 达实智能公告称，目前，公司已对相关工作进行了妥善安排。公司拥有完善的治理结构及内部控制机 制，公司将按照《公司法》《深圳证券交易所股票上市规则》《上市公司治理准则》及《公司章程》等 法律法规和相关制度规范运作。截至本公告披露日，公司控制权未发生变化，其他董事、高级管理人员 均正常履职，公司及子公司经营秩序正常，本事项未对公司日常经营产生重大不利影响。 截至发稿 ...

公司核心事件 - 公司实际控制人、董事长刘磅被立案调查并实施管护 [1] - 公司称该事项未对日常经营产生重大不利影响 [2] - 公告发布次日，公司股价一度触及跌停板 [2] 董事长背景及公司业务布局 - 董事长刘磅籍贯安徽淮北，在徽商圈中较为活跃，当选徽商总会副会长 [2] - 公司在安徽有广泛投资布局，包括合肥产业园以及在淮南、宿州、阜阳等地设立多家公司 [3] - 公司服务了安徽省内多个样板项目，如合肥市政府新大楼、中国科学院某研究所、阳光电源、美亚光电等 [3] - 由公司负责整体建设和运营的安徽理工大学第一附属医院，运营一周年后助力医院精简42%后勤与物业人员 [3] 公司业务概况与市场覆盖 - 公司为智能物联网服务商，基于AIoT智能物联网管控平台为用户提供智慧服务 [4] - 业务应用于企业园区、医院、城市轨道交通、数据及算力中心等多个领域 [4] - 截至2024年底，公司服务深圳93家大型制造业上市公司中的57家，覆盖率61.3% [4] - 服务全国市值500亿元以上上市公司中的153家，覆盖率56.9%，客户包括华为、中兴、比亚迪等 [4] 公司财务业绩表现 - 2024年公司营业收入31.71亿元，同比下降17.28% [5] - 2024年归属于上市公司股东的净利润2588.12万元，同比下降77.45% [5] - 2025年上半年公司净利润为-8876.33万元，营业收入9.9亿元，同比下降26.8% [6] - 2025年上半年公司签约及中标待签约金额合计12.97亿元，同比下降23.89% [6] 业绩变动原因与战略调整 - 业绩下滑主要因2023年签约及中标未达预期，部分项目延期招标，以及公司加强项目筛选 [5] - 财务费用增加3018.76万元，主因三个大型智慧医院项目步入运营阶段，贷款利息停止资本化 [6] - 公司通过终止洪泽区人民医院PPP项目回流现金2.13亿元，减少负债10.93亿元，优化资产负债表 [6] - 2025年三季度末公司资产负债率降至59.88%，较年初下降3.16个百分点 [6]

公司概况与市场地位 - 上海富瀚微电子即将在港交所主板完成"A+H"股双重上市布局 [1] - 2024年公司在全球智能视觉处理芯片市场收入排名第一，并在端侧智能视觉处理芯片和车规级ISP芯片两大关键市场的出货量均位列全球首位 [1] - 公司采用"fabless"（无晶圆厂）业务模式，专注于集成电路的设计与销售 [1] 产品与业务架构 - 公司产品架构全面覆盖从端侧（如安防摄像头、车规级摄像头）到边侧（如网络录像机NVR）的完整视觉处理链路，形成全栈解决方案能力 [2] - 智能视频是传统优势领域和主要收入来源，2024年贡献了67.3%的总收入，产品包括网络摄像机系统级芯片、图像信号处理芯片等 [2] - 智能物联网业务线产品包括低功耗IPC SoC和智能显示SoC，应用于家用摄像机、视频门铃、AI眼镜等消费电子领域 [2] - 智能出行领域布局后装市场和技术门槛更高的前装市场，车规级产品应用于驾驶员监控系统、全景式监控影像系统等关键车载视觉系统 [2] 财务表现与盈利能力 - 公司总收入从2022年的21.1亿元人民币降至2024年的17.9亿元人民币，2025年上半年同比进一步下降14.1% [4] - 净利润从2022年的3.78亿元人民币下滑至2024年的2.32亿元人民币，2025年上半年净利润从8300万元人民币骤降至180万元人民币，降幅超过97% [5] - 2025年上半年净利润同比下滑近98%至180万元人民币 [1] 市场竞争与价格压力 - 公司核心的智能视频板块产品平均售价从2022年的15.4元人民币跌至2025上半年的11.1元人民币 [5] - 智能物联网板块产品平均售价从15.5元人民币暴跌至8.6元人民币 [5] - 利润下滑归因于最大客户的采购量减少以及价格竞争激烈 [5] 研发投入与经营杠杆 - 2025年上半年，在收入下滑的同时，公司研发费用占收入比重从去年同期的20.7%攀升至24.8% [5] - 负经营杠杆效应下，收入的下滑被迅速放大，导致利润暴跌 [5] 客户与供应链集中风险 - 2024年，前五大客户合计贡献了公司88.4%的收入，其中对最大客户的收入占比高达66.7% [5] - 2025年上半年，来自最大客户的销售额占总销售额比重为55.0% [6] - 2024年，公司向前五大供应商的采购额占总采购额的80.6% [6] 行业前景与公司战略 - 全球智能设备AI SoC市场规模预计将从2025年的438亿美元增长至2029年的1090亿美元，复合年增长率高达25.6% [3] - 公司明确提出"普惠AI (AI for All)"核心战略，旨在通过技术创新提供高性能、高能效且具成本效益的AI视觉IC [3] - 此次上市募集资金将重点投向扩大研发团队、拓展AI产品组合及应用场景 [3]

公司核心事件 - 公司实际控制人、董事长刘磅被颍上县监察委员会立案调查并实施管护 [1] - 公司表示已对相关工作做妥善安排 治理结构及内部控制机制完善 控制权未发生变化 经营秩序正常 未对日常经营产生重大不利影响 [4] - 公司尚未知悉立案调查的进展及结论 将持续关注后续情况并履行信息披露义务 [4] 公司财务状况 - 2025年前三季度实现营收14.73亿元 同比减少31.36% [6] - 2025年前三季度归母净利润为-4.15亿元 同比暴跌964.15% [6] - 截至公告披露日 公司总市值为70.4亿元 股价报3.32元/股 [7] 实际控制人情况 - 刘磅为创始人 现任第八届董事会董事长、总经理 2024年税前年薪为109.91万元 [4] - 2025年10月20日至23日 刘磅通过集中竞价及大宗交易累计减持公司股份约1562.81万股 权益变动比例为0.74% [5][6] - 本次减持后 刘磅及其一致行动人合计持有公司3.77亿股 占总股本的17.78% [6] 公司业务背景 - 公司于2010年在深交所上市 是智能物联网方案服务商 [6] - 公司基于自主研发的AIoT智能物联网平台、智能终端产品及相关应用系统为用户提供全生命周期的智慧服务 [6]

投资评级与目标价 - 报告对公司的投资评级为“增持” [1][4][6] - 报告给予公司目标价为199.20元人民币 [4][6] 核心财务表现 - 公司前三季度实现营收19.12亿元，同比增长30.97% [1][6] - 公司前三季度归母净利润为3.77亿元，同比增长50.04% [1][6] - 公司第三季度实现营收6.67亿元，同比增长23.51%，但环比下降3.05% [1] - 公司第三季度归母净利润为1.16亿元，同比增长16.11%，但环比下降31.07% [1] - 第三季度毛利率为47.97%，同比提升5.83个百分点，环比提升1.28个百分点 [1][2] 3Q25业绩回顾 - 收入增长得益于下游各行各业数字化与智能化渗透率提升，以及新增潜力客户放量 [2] - 智能家居是公司主要收入来源，但非智能家居领域（如智能工具设备）呈现更高增速 [2] - 第三季度芯片收入2.56亿元（同比增长41%），模组及开发套件收入4.06亿元（同比增长14%） [2] - 毛利率提升主要由于云服务的软件收费加入相关硬件产品的定价中 [2] - 前三季度研发费用为4.23亿元，同比增长24.41%，但研发费用率同比下降1.17个百分点至22.14% [2] 未来展望与增长动力 - 公司在工业、医疗、能源等新市场实现了快速增长 [3] - 产品C2/C3/C6/S3处于高速增长阶段，首颗SoC产品P4已实现量产出货 [3] - 公司首款支持Wi-Fi6E的无线通信芯片有望于2026年实现量产，Wi-Fi7芯片项目有望于2027年量产 [3] - 公司围绕“处理+连接”战略，通过软硬件一体化方案抓住端侧AI机遇 [3] 盈利预测与估值 - 报告下调公司2025年收入预测至25.94亿元（前值：26.32亿元） [4] - 报告上调公司2025/2026/2027年综合毛利率预测至46.53%/45.82%/44.91%（较前值分别+1.59/+2.81/+2.93个百分点） [4] - 报告调整公司2025/2026/2027年归母净利润预测至5.08/7.07/9.12亿元（较前值分别为-7.7%/+4.7%/+0.5%） [4] - 估值基于47.1倍2026年预测市盈率（与Wind可比公司一致性预期均值一致） [4] 市场数据与财务指标 - 公司截至2025年10月28日收盘价为173.90元人民币，市值为290.66亿元人民币 [7] - 根据预测，公司2025年每股收益（EPS）为3.04元，2026年为4.23元 [8] - 公司2025年预测市盈率（PE）为57.20倍，2026年为41.13倍 [8]

公司中标项目 - 公司作为联合体牵头人，协同河北远东通信系统工程有限公司，中标石家庄市城市轨道交通4号线一期工程综合监控系统采购项目 [1] - 中标金额为9600万元，占公司2024年度经审计营业收入的3.03% [1] - 项目预计合同正式签署并实施后将对公司未来年度的净利润产生积极影响 [1] 项目技术方案 - 项目将基于公司自主研发的AIoT智能物联网管控平台提供服务 [1] - 服务内容包括综合监控系统、综合管控平台、环境与设备监控系统、变电所综合自动化系统、电能质量监测系统及相关服务 [1]

与英伟达的合作关系 - 比亚迪电子被确认为英伟达新型800VDC AI服务器架构的电源组件供应商 [1] - 比亚迪电子的全资子公司Lead Wealth在英伟达博客中被列为电源系统组件供应商 [2] - 公司的液冷产品（包括快速接头、冷板和歧管）已于2025年3月获得英伟达认证，适用于GB200/300NVL72系统 [2] - 目标于2025年下半年开始向海外客户出货相关产品 [2] - 长期而言，此次合作使公司有机会成为英伟达AI服务器系统中的整体AI服务器解决方案提供商 [1][2] 与苹果公司的合作进展 - 苹果正与比亚迪电子合作开发一款配备显示器的桌面型机器人与家庭中枢 [1][3] - 苹果计划于2026年春季推出该家庭中枢产品 [3] - 苹果也正规划生产外观类似但安装在电动支架上、可在用户空间内移动的桌面型机器人 [3] - 苹果将在越南生产其桌面型机器人与家庭中枢 [3] - 公司在智能物联网及各类机器人制造方面拥有长期经验，并与苹果保持稳固合作关系 [3] 新业务成长动力 - 与苹果合作的桌面机器人与家庭中枢业务预计将成为公司的新业务成长动力 [1][3] - 成为英伟达电源系统组件供应商是公司迈向全面AI服务器解决方案提供商的关键一步，构成新的增长点 [1][2] 市场评级与目标 - 里昂证券重申对比亚迪电子的"跑赢大市"评级，目标价为52.9港元 [1]

投资者关系活动 - 公司在2025年9月1日至9月28日期间接受博时基金等投资者调研 公司董秘及CFO王焕欣参与接待并回答问题[1] 财务表现与业务构成 - 2025年1至6月份营业收入构成：智能物联网业务占比38.49% 智能汽车业务占比36.03% 智能软件业务占比25.48%[1] - 截至发稿时公司市值为337亿元[1]

公司IPO进程与历史 - 浙江东方科脉电子股份有限公司于2025年9月25日向港交所递交招股书，由中信证券担任保荐人 [1] - 公司曾于2023年6月向上交所主板提交申请，但在经历两轮问询后于2024年5月撤回A股上市申请，撤回原因包括业务发展及战略规划、当时适用的上市资格及资本市场状况等 [2][3][4] 公司股权结构与治理 - 截至2025年9月21日，呂忠仁、周爱军通过一致行动协议合计拥有公司约36.79%的权益，机构股东包括红榕投资、福州追远、元太科技等 [7] - 公司在2021年12月融资后估值约21.7亿元人民币 [7] - 公司董事会由九名董事组成，包括两名执行董事（周爱军、王文亮） [7][8][9] 公司业务与产能 - 公司专注于研发和生产智能物联电子纸显示模组及解决方案，产品覆盖全尺寸、全色彩，应用场景包括智慧零售、智慧办公、智慧教育等 [10] - 公司产能持续扩大，智能物联电子纸显示模组的产能从2022年的约6320万片增至2025年的年化产能1.33亿片 [10] 公司财务表现 - 公司收入有所波动，2022年、2023年、2024年及2025年1-6月收入分别为12.14亿元、10.24亿元、11.52亿元、7.96亿元，净利润分别为9187.6万元、5073.9万元、5340.4万元、4303.6万元 [13] - 2023年收入及利润下滑主要因中尺寸及大尺寸电子纸显示模块收入减少所致 [13] - 公司整体毛利率从2022年的20.7%降至2023年、2024年及2025年上半年的15.8%，2023年下滑主因公司调整部分小尺寸产品价格以扩大市场份额 [14][17] - 2025年上半年经营活动所用现金净额为-1.231亿元，期末现金及现金等价物为8390万元，较2024年底的1.78亿元大幅减少 [23][24][25] 公司产品结构与客户 - 小尺寸电子纸显示模块（小于4英寸）是收入主力，其收入占比从2022年的67.2%提升至2025年1-6月的81.7% [15][16] - 公司客户集中度高，报告期内前五大客户收入占比均超80%，其中韩国上市公司Solum为第一大客户，各期收入贡献占比分别为47.7%、50.7%、36.3%及36.1% [22] - 公司采用直销模式，海外收入占比较高，但占比从2022年的69.4%降至2025年上半年的50.9% [22] 公司供应链与研发 - 采购端对第一大供应商元太科技（亦为公司股东）存在依赖，报告期内采购额占比接近50% [20] - 研发开支有所增加，报告期内分别为3800万元、3990万元、5600万元、2600万元，占总收入比例分别为3.1%、3.9%、4.9%及3.3% [19] 行业前景与市场规模 - 全球智能物联设备销量从2020年的30亿台增长至2024年的32亿台，复合年均增长率为1.8% [27] - 电子纸凭借超低功耗、类纸质感等优势，更符合智能物联网终端发展趋势，其在全球静态应用解决方案市场的渗透率从2020年的7.9%上升至2024年的11.7% [28][31][32] - 2024年全球智能物联电子纸相关解决方案市场规模约548亿元人民币，预计至2029年将达1084亿元人民币，复合年均增长率为14.6% [32] 行业竞争格局 - 全球智能物联电子纸显示解决方案市场高度集中，2024年前五大参与者占总市场份额约81.2% [35][36] - 中国大陆和中国台湾厂商居主导地位，其中中国大陆厂商占比超90% [36] - 2024年，公司按收入计在全球前五大厂商中排名第二，市场份额为20.5%，在商用端细分领域全球市场份额为26.3% [36][37] - 行业主要参与者包括京东方、广州集创办公科技、沃格光电、亚世光电等 [37]

新签项目与业务发展 - 公司与谧空间武汉信息科技有限公司签署小米武汉二期智能化项目合同 合同金额2386.9万元 工期222日历天[2][3] - 小米武汉科技园项目建筑面积14.3万平方米 涵盖办公楼 公寓楼及多种业态 用于研发生产制造智能硬件产品[3][4] - 公司前期在武汉承接劲牌置业弱电智能化项目及联影医疗武汉总部基地二期项目等多个标杆案例[2][4] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入9.90亿元 同比下降26.80% 净利润亏损8876.33万元 上年同期盈利930.91万元[2][5] - 四项费用合计3.14亿元 较上年同期3.35亿元下降6.12% 销售费用 管理费用 研发费用 财务费用均同比下降[2][5] - 资产负债率62.03% 较上年同期62.77%下降0.74个百分点 经营活动现金流量净额-2.85亿元 较上年同期-2.91亿元提升2.22%[5] AIoT平台与技术创新 - AIoT平台产品签约金额2504.39万元 较上年同期796.68万元增长214.35% 收入1355.99万元 较上年同期1086.77万元增长24.77%[6] - 自主研发智能物联网管控平台AIoT V7版本上线 拓展AI模型层架构 内嵌智能体 接入大语言模型构建AI应用工作流[6] - 海外业务实现营业收入214.48万元 公司持续加强AI应用技术创新 优化业务结构 强化风险管控[7]