项目中标情况 - 公司中标深圳市城市轨道交通13号线二期综合监控系统采购项目，中标金额1.22亿元 [1] - 项目为B包综合监控系统采购，覆盖深圳中部偏西地区南北向交通需求走廊，线路全长23.35km（南延4.1km+北延19.25km），设站14座（含5座换乘站） [1] - 项目采用全自动运营模式，车辆为100km/h地铁A型车，控制中心设于深圳线网控制中心NOCC [1] 技术解决方案 - 提供智慧交通整体解决方案，包括工控云线路接入系统、大数据及智慧车站、综合监控系统（含EMCS/PSCADA/能源管理）、MCC系统及车场智能化系统 [2] - 基于自主研发AIoT智能物联网管控平台，融合5G/WIFI6、云计算、大数据、工业物联网等技术，结合BIM+GIS三维地图可视化与数字孪生 [4] - 系统按SIL2安全等级和等保三级标准设计，支持全自动驾驶场景联动功能 [4] - 依托NOCC二期工程云平台构建能源管理系统及大数据应用，实现能耗数据挖掘分析与节能效果评估 [5] 交易对手方合作 - 交易对手方为港铁中铁电化轨道交通（深圳）有限公司，2022-2024年公司与该对手方交易金额分别为1001.02万元、3003.06万元、3503.57万元，占同类业务收入比例2.09%-6.26% [3] - 公司自1999年起与港铁长期合作，此前已完成深圳地铁4号线一/二/三期及13号线一期综合监控项目 [3] 财务及业务影响 - 项目金额占公司2024年经审计营业收入的3.83%，实施后预计对未来年度净利润产生积极影响 [5] - 项目不会对公司业务独立性产生重大影响 [5]

ESG评级提升 - Wind ESG评级机构授予达实智能A级评级，综合得分从2024年的6.18跃升至7.33，反映公司在ESG领域的持续深耕与突出成效 [2] - 评级提升与资本市场对其ESG价值的认可形成良性共鸣，彰显公司在可持续发展道路上的领先地位与持续成长能力 [3] 环境维度表现 - 公司自建总部大厦是国内首座"双标准、三认证"超高层智慧绿色建筑，也是深圳市首个实现碳中和的大厦 [2] - 通过自主研发的AIoT智能物联网管控平台及EMC007中央空调节能控制系统实现高效节能管理 [2] - 截至2023年底已为全国超过500栋建筑提供节能解决方案，累计节电13.1亿度，减少二氧化碳排放约130.5万吨 [2] - 牵头编制《深圳市高效制冷机房碳普惠方法学》，推动建筑业主开展节能减碳改造 [2] 社会维度实践 - 发起"达实智能大厦租户碳中和邀约"，联合5家入驻企业共建碳中和办公生态，探索可持续实践样板 [3] - 在企业建筑使用端形成良好社会示范效应，扩大ESG理念外延 [3] 公司治理体系 - 秉持"长期主义"与"可持续发展"理念，持续完善ESG战略布局与执行体系 [3] - 构建科学、规范、系统、有效的ESG治理结构，并取得阶段性成果 [3]

业绩预告 - 预计2025年半年度实现营业收入约204,500万元，同比增长约64% [2][4] - 预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润52,000万元到54,000万元，同比增长185%到195% [2][4] - 预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润50,500万元到52,500万元，同比增长186%到197% [2][4] 上年同期业绩 - 上年同期营业收入124,860万元 [5] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润18,277万元 [5] - 上年同期归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润17,685万元 [5] - 上年同期每股收益0.44元 [6] 业绩增长原因 - AIoT市场延续2024年增长态势，AI技术不断渗透、应用场景持续拓展 [7] - 国内AIoT百行百业蓬勃发展，增长周期潜力广阔 [7] - 公司在AIoT产品长期战略布局优势显著，旗舰产品与次新品带领各产品线高速增长 [7] - 汽车、工业控制、机器视觉及各类机器人等重点领域持续扩张 [7]

项目终止与交易细节 - 公司拟终止洪泽区人民医院异地新建工程PPP项目 将持有的洪泽湖达实69 7673%股权以1 65亿元价格转让给江苏洪泽湖建设投资集团 [1][2] - 通过债务重组将对洪泽湖达实2 05亿元债权以4788万元回收 [1][2] - 交易预计对公司当期利润总额影响为-3 09亿元 增加现金约2 13亿元 减少负债约10 55亿元 解除银行担保责任约8 17亿元 [1][2] - 交易完成后 公司不再持有洪泽湖达实股权 洪泽湖达实不再纳入合并报表范围 [2] 项目背景与运营情况 - 洪泽区人民医院PPP项目总投资额15 71亿元 公司2017年以自有资金投资3 3亿元发起设立洪泽湖达实 [5][6] - 2019年洪泽湖达实申请11亿元贷款用于项目建设 公司提供连带责任保证 [6] - 项目于2023年7月投入运营后因医院诊疗服务收入不达预期 项目公司回款受到制约 出现现金流动性压力 [1][6] - 截至2025年5月31日 公司对洪泽湖达实账面长期股权投资成本3 29亿元 应收工程款1 54亿元 应收借款本金4788万元及利息382 04万元 [6] 公司财务状况 - 2025年一季度公司营业收入4 38亿元 同比下降25 84% 净利润亏损4148 20万元 上年同期盈利383 56万元 [1][7] - 2025年一季度计提资产减值准备950 20万元 占2024年净利润绝对值的36 71% [8] - 截至2025年一季度 公司货币资金10 62亿元 交易性金融资产3 05亿元 短期借款2 19亿元 长期借款25 13亿元 [6] - 2023年和2024年营业收入分别为38 33亿元和31 71亿元 同比分别增长6 64%和-17 28% 净利润分别为1 15亿元和2588 12万元 同比分别增长-45 80%和-77 45% [7] 战略调整与行业背景 - 公司作为国内领先的智能物联网方案服务商 产品及解决方案广泛应用于医院等领域 自2017年以来医院用户收入占比超30% [2][4][5] - 终止PPP合作是政府整合当地资源及公司战略发展的综合考量 有利于公司聚焦主业 增强持续经营能力 [3] - 2024年签约及中标项目金额31 45亿元 同比上升6 88% 但多数收入未在当期体现 [7] - 2024年公司加强成本管控 预计毛利率较2023年的23 89%有所提升 [7]

财务状况 - 2024年末总负债较年初增长48.1%，总资产增加30.6%，资产负债率达44.5%为上市以来最高 [2] - 2024年总负债增长源于流动负债，应付账款增量由电子加工业务扩张驱动；总资产增长集中于流动资产，货币资金、应收账款及存货合计占比超六成，电子加工业务仅贡献不足四成 [2] - 2025年通过战略剥离低效电子加工业务，一季度资产负债率回归历史正常水平 [2] - 偿债能力方面，货币资金占总资产32%远超同业水平，速动比率1.4、现金比率0.76分别高于安全阈值，经营现金净流量/净利润达1.45 [2] 技术应用 - 从2016年开始对人工智能技术研发投入，目前人工智能技术已广泛应用于产品中 [4] - 基于人工智能大模型技术开发SafeGPT大模型引擎，能整合车辆等数据实时分析预测风险，受客户好评 [4] 市场影响 - 2025年一季度美国市场收入占公司整体营收比例降至不足15%，南美、亚太、中东等新兴市场增长显著 [5] - 越南制造中心2023年投产运营，能规避中美关税问题；美国公司仅服务美国市场构建完整产业能力难度大，美国恢复对华超高额关税不会对公司业务造成重大不利影响 [5] 产品应用 - AEBS产品在商用车前装和后装场景均有应用，前装与国内商用车主机厂合作已落地销售，后装广泛应用于公交、出租车等领域并积累丰富经验 [6] 合作与研发 - 公司是聚焦商用车安全等的AloT智能物联解决方案提供商，致力于提升商用车运营和驾驶安全等 [6] - 在智能驾驶方面与华为无战略合作 [7] - 自主研发的SafeGPT模型是企业级交通安全智能分析平台，与Deepseek有明显区别 [7]

公司概况 - 公司成立于1995年，是国内领先的智慧建筑与节能服务商，专注于智能物联网技术在建筑、交通、医疗等领域的应用，提供全链条解决方案 [2] - 公司于2010年在深交所上市，业务覆盖全国30多个省市及海外市场 [2] 行业特点 - 行业具有技术迭代快、场景定制化程度高、政策导向性强等特点 [2] 核心竞争力 - 公司凭借"平台+应用"研发创新能力、体验式营销获客能力以及整合交付能力构建核心竞争力 [2] - 研发创新方面，公司以云边协同技术为基础，融合国产大模型智能推理与生成式AI核心技术，打造物联网应用系统全周期服务体系 [2] - 公司依托国家博士后科研工作站与60余所高校合作，通过CMMI5级认证，参与12项标准编制，拥有563项软件著作权、392项专利（其中发明专利153项） [2] - 体验式营销获客方面，以达实大厦为载体开展市场活动，累计接待超10万人次 [2] - 整合交付能力上，公司在智慧空间领域深耕30年，制定"达实标准"，服务超过3000个大中型项目 [3] 客户与市场 - 业务覆盖企业园区、医院、轨道交通、数据中心等领域，服务阿里巴巴、北京协和医院等知名客户 [3] 市值管理 - 公司从完善制度框架、持续回报股东、加强投资者关系管理三方面做好市值管理 [5] - 2024年4月审议通过《市值管理制度》，围绕价值创造、价值传播、价值维护构建长效机制 [5] - 自2010年上市以来共实施11次现金分红，金额累计达5.29亿元，2024年拟将归母净利润近40%用于分红 [5] 投资者关系 - 2024年共组织7次大型投资者交流会，接待机构及个人投资者超过100人 [6] - 2024年度暨2025年第一季度半年度报告业绩说明会采用线上直播方式，11个平台同步直播，吸引超过17万人次观看 [6] 未来发展 - 公司将在企业园区、智慧医院、城市轨道交通、数据及算力中心四大领域强化行业领先地位 [6] - 把握信创政策机遇，实现AIoT平台及智能终端的国产超越 [6] - 把握双碳战略机遇，提升业务渗透率及市占率 [6] - 达实智能大厦作为案例展示"AI+物联网"技术，实现节能25%、精简物业管理岗位25%、增加出租收入25% [6]

营收与亏损趋势 - 2021-2024年公司营收呈现两个V字形波动 经调整净亏损呈现两个倒V字形波动 [1] - 2024年营收18.43亿元 同比增长83_2% 经调整净亏损9_73亿元 同比扩大62_2% [1] - 2021-2024年累计经调整净亏损31_95亿元 [1] 客户集中度 - 2024年最大单一客户贡献29_7%营收 五大客户合计贡献70_6%营收 [1][5] - 2023年最大客户贡献17_1%营收 五大客户贡献44_5%营收 [1][5] - 2022年五大客户营收占比58% 最大客户占比18% [5] 业务结构 - 按场景划分 AI产业数智化营收占比从2022年64%增至2024年89% AI城市数智化占比从20_7%降至7_8% [2] - AI智慧生活和AI智慧能源2024年营收占比均不足2% [2] - 按产品类型划分 2022年服务占比55_5% 2023年软件占比39_8% 2024年硬件占比76% [3] 成本与毛利率 - 2024年销售成本占总营收比例从2023年69%升至84_7% 其中硬件成本占销售成本88_7% [3] - 毛利率从2023年31%降至2024年15_3% 主因硬件营收占比提升 [3] - 硬件增长源于参与大型AI模型计算基础设施项目 [3] 市场竞争 - 2023年公司在国内公域操作系统型AIoT市场排名第五 营收约10亿元 第一名营收约75亿元 [5] 战略与风险 - 公司业务依赖持续技术创新和AIoT产品改进能力 [2] - 分析师认为营收结构变化可能反映战略摇摆或投资未来 [4]

投资交易 - 美高域近日将完成对AIoT企业特斯联的投资 投资额为5000万元 占总股比0.24% [2] - 本轮融资是特斯联D轮后的全新轮次 目前正在交割中 美高域是投资人之一 [2] - 特斯联今年4月完成20亿元D轮融资 企业估值约210亿元 [3] 被投方特斯联业务 - 特斯联成立于2015年 是AIoT行业开拓者和领导者 提供全栈AIoT产品 [2] - 公司拥有AIoT操作系统TacOS 服务企业及公域管理者 [2] - 采用"多模态""模型+系统"技术思路 打造领域模型 建立技术壁垒 [2] - 产品已部署在136个城市的700多个客户 覆盖中国 阿联酋 新加坡 澳大利亚 [3] - 标杆项目包括迪拜世博会 深圳前海智慧大脑 上海徐汇智慧小区等 [3] 投资方美高域背景 - 美高域是香港信息技术基础架构领域领军者 [4] - 业务覆盖IT解决方案 AI技术 云服务 网络安全等领域 [4] - 近年加大AI解决方案投资 布局智慧教育 医疗 政府 制造等行业 [5] 战略协同 - 美高域将通过投资利用AI技术促进软硬件产品发展 实现IT与AI业务协同 [2] - 特斯联将利用融资完善多模态领域大模型应用 打造智算基础设施 [3] - 合作拓展美高域技术解决方案边界 同时加速特斯联赴港进程 [3]

大模型领域进展 - 小米开源首个为推理而生的大模型"Xiaomi MiMo"，联动预训练到后训练，全面提升推理能力 [1] - MiMo仅用7B参数规模，超越OpenAI闭源模型o1-mini和阿里Qwen开源模型QwQ-32B-Preview [1] - 在数学推理和代码竞赛公开测评集上表现优异 [1] AIoT相关个股表现 - 人工智能物联网（AIoT）相关个股上涨，乐鑫科技表现亮眼 [2] - 乐鑫科技今日收涨12.16%，报218元/股，总市值244.6亿元 [2] 乐鑫科技一季度业绩 - Q1营收5.58亿元，同比增长44.08%，创历史新高 [5] - Q1归母净利润9370.44万元，同比增长73.8% [5] - Q1扣非净利润8906.66万元，同比增长85.91% [5] - Q1毛利率43.37%，同比增加1.44个百分点 [7] - 前五大客户集中度降至25.2% [7] 业务领域表现 - 智能家居领域增长30%，仍是主要收入来源 [7] - 工业、能源和医疗健康等领域增长更为迅速 [7] - 产品应用于泛IoT领域，着眼于长期数字化升级 [8] - 2023年营收20.07亿元，同比增长40.04% [8] - 2023年净利润3.39亿元，同比增长149.13% [8] 端侧产品进展 - AI玩具等端侧产品预计今年内逐步落地 [10] - 与字节旗下火山引擎及IP提供方合作推进中 [11] - Q1出现大量具备语音交互、AIGC能力的玩具类产品 [11] - 直接出口美国业务占比非常少 [11] 机构观点 - 国金证券预计2025-2027年收入分别为26.94亿元、35.02亿元、45.49亿元 [12] - 国金证券预计同期归母净利润为4.74亿元、6.6亿元、9.18亿元 [12] - 华泰证券维持2025-2027年归母净利润预测4.61/6.33/8.37亿元 [12] - 华泰证券给予43倍26EPE，目标价242.5元 [12]