报告核心观点 - 基础化工供给增速转负，待油价见底、需求端明晰，化工有望迎来新一轮趋势；AI4S赋能化学研发前景广阔，中国有望诞生全球龙头；关注AI硬件、机器人、固态电池等新产业布局机遇以及格局优异的化工涨价类品种 [1][2][3] 供求周期：化工行业波动的主导力量 供给：产能投放仍处在下行通道 - 供给是判断板块发展趋势的主导因素，在建工程增速拐点对应板块毛利率的见顶（底），固定资产增速拐点预示毛利率进入下一轮趋势通道 [9] - 截至2025Q1，板块毛利率处于2017年以来较低水平，在建工程和固定资产同比增速整体仍处于下行通道，在建工程增速落于2008年以来较低水平 [10] 需求：关税扰动风波渐退 - 需求是主导化工板块行情的关键因素，但我国化工品出口需求增长的边际拉动效应逐渐减弱，供给成为主导供求格局的主要力量 [13] - 近年来需求端扰动频繁，2018 - 2019年贸易摩擦影响出口导向企业，2020 - 2022年我国化工企业因海外停产迎来需求爆发行情，基础化工板块毛利率在2020 - 2021年间达到阶段性高点 [13] 原油：冲击板块盈利的外生扰动因素 对油价位置的判断——基于原油供求基本面 - 预计2025 - 2026年全球原油需求增量分别为72、69万桶/天，新能源车渗透与燃油车效率提升将造成需求拖累 [17] - 2025年原油供求压力增大，IEA、EIA统计口径中原油供求敞口分别为+108、+76万桶/天；OPEC国家增产预期上调，原油新增供给将大幅超越需求增量 [20][25] 地缘纷扰未息，油价仍存在不确定性 - 年初以来油价市场走势不平稳，伊以局势是最大不确定性因素，冲突加剧时布伦特原油价格冲高 [28] - 伊以局势后续发展有多种可能，若美国对伊朗制裁加剧，可能对冲OPEC增产对油价的压力 [32] 聚焦化工新赛道投资机会 AI4S赋能化学研发，中国力量引领万亿蓝海 - AI4S可提升企业研发效率，通过建立垂类模型优化产品配方、研发新品、预测测试结果，机器人“黑灯实验室”可加速训练AI模型 [35] - AI4Science有定制AI模型、输出机器人自动化工作站、自研管线三种商业模式 [37] - AI4S在新能源、半导体显示、化工、合金材料、生物医药等领域具备巨大应用潜力，远期有望成长为年产值突破1400亿美元的市场 [40][41] - 我国拥有最齐全的化学制造业门类和产业链，未来AI4S全球龙头有望率先诞生在中国 [44] - 相关标的有泰控股）、志特新材 [2][46][47] 机器人材料 腱绳材料 - 机器人腱绳可提升灵巧手灵活度和轻量化程度，特斯拉Optimus灵巧手采用腱绳传动方案，腱绳单机价值量高，市场规模有望随机器人出货量增长而扩大 [48][50] - UHMWPE纤维用于腱绳材料优势显著，强度更高、密度更低、耐候性强，相关标的有同益中、南山智尚、恒辉安防 [53][56][57] PEEK及复合材料 - PEEK是高性能工程塑料，具备多种优点，是机器人核心轻量化材料，在机器人领域渗透前景广阔 [58][59] - CF/PEEK复合材料性能更优，打破金属材料在机器人应用中的“不可能三角”，国内厂商加速崛起，相关标的有中研）份 [64][67][75] 固态电池材料 - 固态电池是提升电池能量密度的必然迭代方向，半固态向全固态过渡，预计2026年起全固态电池实现批量生产 [76][78] - 固态电池主要包括聚合物、氧化物、硫化物三种类型，硫化物电解质成本远期预计降至1000元/kg [83][85] - 相关标的有长阳科技 [86] 关注格局优异的化工涨价类品种 制冷剂 - R32报价达5.25万元/吨，较年初+22%，同比+46%，主流三代制冷剂价格也向上攀升，三季度长协价格预计稳定在5万元/吨以上 [87][88] - 相关标的有巨化）份、东阳光 [89] 二醋酸纤维素（CDA） - 二醋酸纤维素主要用于香烟滤嘴，利润率高，我国需求主要依赖进口及合资厂 [91][92] - 中美关税拉动价格上涨，看好国产厂商四川普什进口替代，相关标的为宜宾纸业 [93][94]

行业转型背景 - 金税四期"以数治税"政策全面落地实施，中小微企业财税管理面临前所未有的转型压力 [1] - 人工智能技术深度发展并与千行百业融合，推动财税行业从"人力驱动"向"AI智能驱动"升级 [1] - 税务监管日益精细化，企业借助技术手段推动税收现代化和合规经营的诉求强烈 [3] 市场空间与需求 - 中小微企业数量超过5000万，财税管理数智化率不高，市场空间广阔 [3] - 调研机构预测至2028年国内财税管理AI生态服务行业市场规模将达3907.3亿元，年复合增长率74.9% [3] - 财税服务行业存在系统对接复杂、重复性操作低效易错、高价值人力被困于基础流程等痛点 [2] 技术解决方案 - 精算家发布大模型智能体"深蓝财鲸"，依托多智能体协作框架和自适应强化学习技术，实现财税处理全流程智能化 [1] - "深蓝财鲸"提升财务效率近20倍，颠覆传统财税服务模式 [1] - 融易算科技发布财税智能体DeepTax，构建从票据智能识别到税务申报的全链路解决方案 [2] 产品核心功能 - 融合多模态识别技术与自然语言处理能力，智能解析各类复杂票据，提升数据处理效率 [2] - 关联RAG技术的动态AI财税知识库，实时追踪市场政策变化，缩短企业应对税务新政的响应周期 [2] - 基于大模型技术的智能分析引擎自动生成深度财税解读报告，为企业决策提供合规支撑 [2] 行业竞争与趋势 - 科技领域竞争从芯片、大模型等技术层转向应用层，财税等高频重复领域适合AI重构 [1] - 下半年更多财税管理智能体密集上市是大概率事件，推动行业整体智能化转型升级 [3]

阿斯利康在华发展战略 - 公司持续深化在华业务布局，受中国一系列对外开放政策鼓舞[1] - 2024年3月宣布投资25亿美元在北京建立全球战略研发中心并扩大合作[1] - 中国坚持推动高水平对外开放，优化营商环境，推动产业升级，为外商在华发展提供政策保障[1] - 公司在全球六大战略研发中心中有两个落户中国（上海和北京），研发团队总人数超过1000人[1] - 2023年以来与中国14家创新药企达成授权合作，总金额超过230亿美元[1] 研发与投资合作 - 近日与中国石药集团签署战略研发合作协议，聚焦人工智能驱动的药物研究，共同推进新型口服候选药的发现和开发[1] - 通过阿斯利康中金医疗产业基金对中国本土生物制药企业进行早期投资，基金规模达5.5亿美元，已投资27家本土企业[2] - 计划到2030年在中国上市20款全球新药[2] - 自2023年起累计投入超17亿美元在中国无锡、泰州、青岛建立全球生产供应基地，产品供应全球70多个市场[2] 产品引进与市场拓展 - 过去30多年将40多款创新药物引进中国，2024年以来有8个新药和新适应症在华获批[2] - 深入中国约400个城市和2800个县区，推动创新药和优质医疗资源惠及更多人[3] - 在肿瘤、慢性肾脏病、罕见病等领域布局，推动早诊早治和规范化治疗[3] 行业趋势 - 中国医药行业正进入创新发展期，为外资企业带来更多动力和保障[1] - 国际药企与中国创新企业合作增多，表明中国创新热潮受到全世界瞩目[1]

中国农业科学院青年人才联合会成立 - 联合会旨在发挥青年人才优势，打破学科壁垒，通过学科交叉融合、人才培养支撑等途径打造国家战略科技力量 [1] - 将组织形式多样的活动包括前沿论坛、学术沙龙、跨界研讨会、创新工作坊等，鼓励青年提出新理论、新方法 [1] - 重点聚焦四大前沿交叉领域：人工智能驱动数字农业、新一代生物技术驱动生物农业、绿色低碳技术驱动生态农业、生命健康技术驱动食品营养 [1] - 采用"揭榜挂帅"机制促进跨学科联合研究，推动信息、设备、数据等资源共享以破除"孤岛效应" [1] 农业科技发展战略与青年人才培养 - 中国农科院党组书记杨振海强调青年是科技创新的生力军，组建联合会是面向农业科技未来的重大决策 [2] - 农科院将提供学术指导、职业规划支持，优先链接国内外学术资源并创造学习深造机会 [2] - 通过树立交叉融合研究中的先进典型发挥示范引领作用 [2] 首届交叉融合学术交流活动 - 以"农业生物安全-青年与未来"为主题，陈剑平、万建民等院士出席并作报告 [2] - 27名青年科学家代表围绕合成生物技术、工程技术、大数据与智能化应用等专题进行报告 [2] - 钱前、陈化兰等院士专家对报告进行点评，助力青年确定研究方向 [2]

中国医药行业发展 - 中国医药行业正进入创新发展期 为外资药企带来更多动力和保障 [1] - 中国坚持推动高水平对外开放 优化营商环境 推动产业升级 促进本土创新发展 [1] - 中国积极推动新药研发的政策利好正在落地见效 [1] - 中国的创新热潮正受到全世界瞩目 多家国际药企与中国创新企业达成合作 [1] 阿斯利康在华发展 - 公司宣布投资25亿美元在北京建立全球战略研发中心并扩大合作 推动"中国创新"惠及全球 [1] - 公司在全球有六大战略研发中心 其中两个落户中国(上海和北京) 研发团队总人数超过1000人 [1] - 过去30多年已将40多款创新药物引进中国 今年以来有8个新药和新适应症在华获批 [2] - 到2030年预计还有20款全球新药在中国上市 [2] - 将持续扩大在华研发投入 实现"In China for Global"战略 [2] 阿斯利康在华合作与投资 - 与中国石药集团签署战略研发合作协议 聚焦人工智能驱动的药物研究 [1] - 自2023年以来已与14家中国创新药企达成授权合作 总金额超过230亿美元 [1] - 阿斯利康中金医疗产业基金规模达5.5亿美元 已投资27家本土生物制药企业 [2] - 通过基金助力优质本土企业和中国创新产品与全球企业合作 [2] 阿斯利康在华生产布局 - 自2023年起累计投入超17亿美元加码"中国制造" [2] - 在无锡、泰州、青岛建立全球生产供应基地 [2] - 产品供应全球70多个市场 [2]

通信行业转型趋势 - 行业正从"联接为主"向"智能驱动"转型，5G-A与AI技术深度融合推动系统性跃迁 [1] - 电信业进入稳定发展期，需通过洞察成长型需求寻找增长路径 [2] 5G-A发展现状与潜力 - 中国已有超300个城市实现5G-A覆盖，30多个省份发布主套餐，用户数突破1000万 [2] - 5G-A具备更强上下行对称能力，支撑AI交互、物联网及多模态智能体服务 [2] - 高清视频内容占比仅22%，1080P相比360P可带来5倍流量提升，用户月均DOU存在显著增长空间 [3] 新兴用户群体与需求变化 - 全球外卖骑手达7000万（2030年预计1.6亿），其通话时长是普通用户4倍，数据流量2倍，ARPU值高60% [2] - 直播群体从2022年1000万增至2024年5000万（2030年预计1.3亿），主播用户月均DOU达100GB（普通用户5倍），ARPU值约4倍 [3] 网络技术演进方向 - FTTR（全光组网）向中小企业和园区延伸，支持128个接入点，全球5亿个体工商户构成重要市场 [4] - AI驱动网络架构革新，华为提出"Agentic RAN"等理念，实现频谱调度、能效优化等流程智能化 [5] AI与通信融合场景 - 车联网中5G联网车占比不足30%，未来需区分座舱（B2C模式）与整车通信（B2B模式） [5][6] - FTTR结合AI算法可提供用户行为预测、带宽动态分配等增值服务，成为运营商服务附加值新方向 [6] 运营商战略转型 - 运营商从"管道服务商"转向"智能服务提供者"，构建"AItoC"等能力，向综合服务平台转型 [6] - 行业构建以AI为核心、5G-A为底座、用户体验为锚点的新型价值链体系 [6]

公司概况 - 公司是全球领先的商用显示设备企业之一，在交互智能平板(IFPD)和液晶显示(LCD)主控板卡领域建立市场领先地位 [1] - 2024年公司液晶显示主控板卡以23.8%的市场份额(按出货量计)位居全球首位 [1] - 公司成立于2005年，从液晶显示主控板卡起步，业务已拓展至白色家电、汽车、储能及机器人部件等多元场景 [1] - 公司构建了涵盖智能终端与特定场景解决方案的生态系统，提供商用显示产品、音视频设备、计算解决方案及AI驱动软件等全面产品组合 [1] 品牌发展 - 2009年创立希沃品牌，推出中国首款专为教育市场设计的交互智能平板产品 [2] - 2012年希沃成为中国内地教育领域交互智能平板营收第一品牌 [2] - 2024年希沃以17.5%的市场份额领跑全球教育交互智能平板市场 [2] - 2017年推出MAXHUB品牌进军企业级市场，2024年该品牌会议交互智能平板以25.0%份额位居中国内地首位，9.9%份额位居全球第二位 [2] 市场前景 - 全球教育交互智能平板市场规模预计从2024年200亿元增至2029年307亿元，复合年增长率8.9% [2] - 全球教育领域商用音视频设备市场规模预计从2024年866亿元增至2029年1191亿元，复合年增长率6.6% [2] - 全球会议交互智能平板市场规模预计从2024年91亿元增至2029年130亿元，复合年增长率7.4% [3] - 全球企业服务音视频设备市场规模预计从2024年4039亿元增至2029年4937亿元，复合年增长率4.1% [3] 财务表现 - 2024年公司实现营业收入224亿元，较2023年201亿元增长11% [3] - 智能控制部件收入从2023年85亿元增至2024年102亿元，增长20.4% [3] - 截至2024年末公司净资产为131亿元 [3] 港股IPO计划 - 公司已向香港联交所递交H股上市申请 [1] - 联席保荐人为中金公司和广发证券(香港) [3] - 募集资金将用于产品研发、丰富产品组合及加速核心应用场景商业化 [3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][10] 报告的核心观点 - 豪江智能是智能线性驱动产品研发生产企业，业务覆盖智能家居、智慧医养、智能办公、工业传动等场景，2025Q1营收盈利双提升，预测2025 - 2027年收入和利润将增长，基于业务增长前景首次覆盖给予“买入”评级 [5][6][10] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 豪江智能是业界知名的智能线性驱动产品研发、生产企业，现阶段已完成在智能家居、智慧医养、智能办公、工业传动等主要应用场景的技术积累，形成以智能家居为核心并向其他场景延展的业务布局 [5] 财务数据 - 2024年公司营业收入8.28亿元，同比增长15.74%，净利润0.47亿元，同比小幅下降0.58%；母公司营业收入6.97亿元，同比增长5.71%，净利润0.87亿元，同比增长0.48% [6] - 2025年Q1营收2.11亿元，同比增6.7%；净利润0.16亿元，同比增28.98%，扣非归母净利润0.14亿元，同比增29.31% [6] - 预测公司2025 - 2027年收入分别为10.06、11.90、13.69亿元，EPS分别为0.6、0.73、0.86元，当前股价对应PE分别为33.9、28.0、23.8倍 [10] 业务板块 智能家居 - 智能家居线性驱动产品与鸿蒙等全屋智能定制系统深度融合，通过集成传感器和自研算法赋予家居产品智能功能，如无感睡眠监控 [7] - 作为智能家居驱动控制系统解决方案专家，服务客户超300家，构建完整客户综合化服务链条，设立豪江香港贸易公司参与全球化竞争 [7] 智能医养 - 智慧医养线性驱动产品是医养器械自动化、智能化的核心部件，应用于多种医疗和养护设备 [8] - 随着全球人口老龄化加剧，产品可提升病人生活质量和医护人员工作效率，2024年该领域与智能家居产品合计占营业收入比重为83.59% [8] 工业传动 - 产品在工业传动领域应用场景广泛，可覆盖多个细分领域，能协助企业实现精密控制和数据采集，提供综合解决方案 [9] - 依托技术实力和产品性能优势，可生产无人机线性推杆部件，已批量供货大疆无人机，在手订单同比快速增长 [9] 海外布局 - 报告期内投资2000万美金在泰国建设生产基地，首期4万平厂房已完成基建，处于装修施工阶段，预计2025年下半年投产，投产后将提升全球市场竞争优势 [9]

光纤技术突破 - 日本国家信息通信技术研究所 (NICT) 和住友电气工业公司开发出19芯光纤，标准包层直径0.125毫米，兼容现有基础设施，无需昂贵升级 [1] - 该光纤实现每秒1.02拍比特传输速度（相当于每秒下载30次Netflix全部内容），传输距离1,808公里，信号损失比早期型号减少40% [1] - 19芯设计形成"19车道高速公路"，每芯独立传输数据，在C和L波段（全球商业标准）高效运行 [1] 技术实现细节 - 采用双波段光放大系统（C波段和L波段），支持180个波长同时传输，使用16QAM调制提升单脉冲信息量 [3] - 接收端配备19通道检测器和MIMO处理技术，有效分离核心间干扰 [3] - 数字信号处理器采用多核研究算法，可纠正1,808公里传输累积的失真 [5] 性能对比与演进 - 2023年同团队实现1.7PB/s速率（63.5公里），2021年4芯光纤达0.138PB/s（12,345公里），15模光纤0.273PB/s（1,001公里）但信号失真严重 [2][5] - 新型19芯光纤容量距离乘积达1.86艾比特/秒·公里，比标准光纤记录高14倍 [5] - 实验通过86.1公里光纤循环21次模拟跨大陆传输 [2] 商业化与应用前景 - 住友电工表示现有生产线仅需最小改造即可生产19芯光纤 [7] - 技术有望实现跨洋电缆每小时传输整个数据中心信息量，为6G和量子计算奠定基础 [7][8] - NICT正探索AI驱动信号处理以进一步提升速度 [8] 行业影响 - 论文获OFC 2025大会最高评价，发布时全球数据流量预计2030年增长两倍 [7] - 技术突破使光纤成为未来互联网骨干和全球超互联基础设施核心 [8]

文章核心观点 Mavenir被Tampnet选为主要技术合作伙伴，双方合作将为Tampnet带来变革机遇，提供创新云端原生5G服务，重塑离岸电信行业[1][2] 合作情况 - Tampnet选择Mavenir最先进的Converged Packet Core解决方案，将在其全球4G/5G网络部署 [1] - 新战略合作伙伴关系标志Tampnet从现有核心技术供应商全面转向Mavenir [2] 合作带来的好处 - 为移动客户提供创新的云端原生5G服务，包括增强型移动宽带、超可靠低延迟通信和大规模机器类型通信 [1][2] - 确保Tampnet的4G、5G非独立组网之间平稳过渡，引入5G独立组网，为未来开发6G功能奠定基础 [2] - 优化网络效能、降低运营成本，提供个性化服务 [2] 双方表态 - Tampnet首席架构师称合作是重要里程碑，期待与Mavenir合作树立新基准 [3] - Mavenir核心网络总裁表示双方使命一致，合作将重塑离岸电信行业 [4] 公司介绍 - Mavenir通过云原生、人工智能驱动的解决方案构建未来网络，加速超300家通信服务供应商软件网络转型 [6] - Tampnet为全球离岸能源业界提供高容量连接，运营全球最大的离岸网络 [6]