公司近期战略与投资 - 公司拟与关联方及广发信德共同出资2亿元人民币设立机器人创业投资合伙企业 其中公司作为有限合伙人拟以自有资金认缴出资8000万元人民币 [1] 公司近期经营业绩 - 2025年前三季度 公司实现营业收入19.6亿元 同比增长16.37% [1] - 2025年前三季度 公司归母净利润大幅下滑39.61% 至约4672万元 [1] - 公司预计2025年度归母净利润为负值 亏损区间在1.68亿元至2.28亿元之间 [3] 公司盈利能力分析 - 2025年第三季度毛利率从去年同期的20.31%降至19.23% 低于行业平均的21.53% [1] - 2025年上半年毛利率为19.53% 同比下降5.29% [2] - 2025年上半年净利率大幅下滑65.24% 仅为2.04% [2] - 毛利率下降被公司列为2025年第三季度净利润下滑的首要原因 [1][3] 公司财务状况与风险 - 2025年第三季度资产负债率达到38.12% 明显高于去年同期的29.95% [1] - 截至2025年第三季度末 公司应收账款占最新年报归母净利润比达到1131.19% [3] - 预计2025年度亏损主要原因之一是商誉减值计提 预计金额在2.8亿元上下波动 与河北新欧项目业务销售价格下滑有关 [3] 行业与公司经营环境 - 汽车零部件行业竞争加剧和原材料成本上升给公司带来双重压力 [1] - 公司面临政府补助减少 资金收益降低且融资成本攀升等挑战 [3]

公司战略与业务动态 - 首程控股宣布其机器人业务板块将于1月18日晚在抖音及视频号开启直播首秀，旨在以直观互动方式连接公众、展示产品与应用场景[1] - 直播旨在收集市场与用户的真实需求与反馈，为后续产品优化、场景拓展及商业模式探索提供参考[2] - 公司已成功签约约100家机器人产业链上的创新公司作为核心代理商，覆盖工业、服务、特种机器人及核心零部件等多个细分领域[3] - 公司通过构建庞大的代理网络，为机器人公司提供市场入口和销售支撑，同时使自身深度嵌入中国机器人产业生态[3] 投资业绩与组合表现 - 公司在机器人领域的整体投资组合回报率超过4倍[1] - 对宇树科技、银河通用、自变量科技、微分智飞等企业的早期投资获得了超10倍的丰厚回报[1] - 宇树科技是全球消费级与行业级四足机器人领域的领军企业，公司早期布局获得远超10倍回报[4] - 银河通用机器人在具身智能与通用机器人平台方向进展迅速，公司的前瞻性押注带来超10倍回报[4] - 自变量科技、微分智飞分别在机器人智能决策系统、无人机及智能飞行机器人领域有独特优势，公司早期投资回报也超10倍[4] - 超过4倍的整体组合回报验证了公司系统化、组合式布局策略的成功[4] 投资策略与产业布局 - 公司的机器人投资基于对产业链的全面扫描与分层布局，包括工业机器人核心环节和代表未来趋势的具身智能、AI驱动的新型机器人平台[5] - 投资布局既关注硬件本体创新，也重视软件、算法、核心部件等底层技术的突破[5] - 系统性布局有效分散了单一技术路线或市场应用的风险，并能抓住不同细分领域轮动增长的机会[5] - 公司已走出一条独特的“投资+产业+生态”的融合发展之路[6] 行业影响与生态构建 - 直播首秀是公司机器人生态面向公众的一次集中展示[6] - 公司在人工智能技术迅猛发展、机器人应用场景持续拓宽的背景下，凭借产业积累、投资触觉和生态整合能力，在中国机器人产业中扮演推动者和连接者角色[6]

公司投资业绩与回报 - 公司机器人投资组合在约两年时间内整体账面回报已超过四倍 [1] - 对宇树科技、银河通用机器人、自变量机器人及微分智飞等企业的早期投资均已收获超过十倍的回报 [1] 投资策略与布局 - 公司自2024年起系统性地布局机器人赛道致力于构建完整的产业生态而非简单财务投资 [1] - 公司采取高度聚焦的“掐尖”策略专注于投资各细分领域的链主型头部企业 [1] - 投资组合包括全球四足机器人市场占有率领先的宇树科技聚焦具身智能模型的银河通用以及飞行机器人领域的微分智飞等核心企业 [1] 投资与运营模式 - 公司采用投资与深度赋能并行的独特模式将自身重构为被投企业的“合伙人”与“首席客户” [1] - 公司依托其遍布全国的智慧停车资产产业园区及“陶朱新造局”机器人体验店等线下网络为被投企业提供产品测试场景落地和销售渠道的全方位赋能 [1] - 深度绑定模式显著加速了被投企业的商业化进程和估值成长 [1] 投资进展与未来规划 - 在投资的约20个机器人项目中宇树科技云深处科技已分别进入上市辅导阶段 [2] - 公司预计到2026年将有约4家被投企业启动上市流程 [2] 公司战略转型 - 凭借“投资+运营+生态”的一体化打法公司正从产业投资者向机器人全链条服务平台型企业深度转型 [2] - 公司创造的产业协同价值已远超财务回报本身 [2]

公司投资动态 - 彩讯股份拟与专业投资机构及其他合伙人共同认购常州市成电明德创业投资合伙企业（有限合伙）基金份额 [1] - 该投资基金拟定向投资于某机器人公司 [1] - 公司作为有限合伙人拟使用自有资金认缴出资1000万元人民币 [1] - 公司认缴出资比例为9.2593% [1] 交易结构 - 交易合作方包括专业投资机构深圳成电大为私募股权基金管理合伙企业的子公司电科策源、公司董事兼总经理白琳、董事张斌及其他有限合伙人 [1] - 公司将签署《常州市成电明德创业投资合伙企业（有限合伙）合伙协议》 [1]

公司战略与投资动态 - 天奇股份近期已参与投资银河通用机器人 [1]

公司战略与投资布局 - 兴业科技通过参与基金间接投资了深圳众擎机器人科技有限公司 [1] - 该投资对公司在柔性电子皮肤领域的业务布局有促进作用 [1]

核心观点 - 首程控股在机器人赛道的投资实现了两年账面回报超4倍的成绩 其投资正从账面增长进入可量化、可验证、可持续的产业兑现窗口 多家被投企业接近IPO [1] - 公司的投资回报并非偶然 而是基于对技术路线、企业质地和产业节奏的准确判断 回报正从账面收益向资本市场可确认的阶段迁移 [2] - 随着被投企业进入上市进程 公司的科技投资价值呈现出可量化、可确认、可持续的特征 正从“潜力故事”走向“结果叙事” [5][6] 投资业绩与回报 - 公司在机器人赛道的投资组合在两年内账面价值实现超过4倍增长 [2] - 在已投资约20家机器人相关企业中 预计未来一年左右将有数家公司陆续进入上市窗口期 [2] - 投资回报呈现“组合式兑现”特征 而非“单点爆发” 在科技投资中极为少见 [3] 投资策略与方法论 - 公司进入机器人赛道时点关键 处于技术可行性已被验证但商业化尚未全面展开的拐点 [2] - 投资策略极为聚焦 不做分散式下注 而是围绕最有可能跑出来的头部企业集中配置资源 [2] - 投资布局具有系统性 覆盖从整机厂商、核心零部件、运动控制与算法到特种应用与具身智能的关键节点 形成内部具备协同效应的投资矩阵 [4] - 构建的投资组合被形容为一张能够穿透产业周期的机器人价值网络 而非简单的股权持有 [4] 被投企业状况与产业验证 - 多家被投企业已处于上市辅导、股改或上市筹备阶段 [3] - 这些企业的共同特点是已在真实场景中完成验证 并具备规模化放量的基础条件 [3] - 上市进程的推进反向证明了公司当初的投资逻辑是提前布局未来能承接产业需求的核心供给方 而非追逐热点 [3] 产业阶段与公司角色演变 - 机器人产业正从技术突破期进入商业化与资本化并行的阶段 [6] - 公司在机器人赛道中的角色 正从单纯的投资参与者转变为站在产业兑现窗口核心位置的长期受益者 [6] - 公司已率先完成从“提前下注”到“集中兑现”的阶段切换 [6]

文章核心观点 - 机器人成为2025年投资热词 香港国际AI艺术节成为市场关注焦点 展示了人工智能与艺术创意的融合 [1] - 市场热度已通过数据直观印证 国证机器人产业指数年内累计上涨33.5% 其成分股人形机器人含量高达80% 相关ETF产品持续获得资金青睐 [1] 行业活动与市场热度 - 香港国际AI艺术节以“预见未来：现实与无界”为主题 成为机器人技术的“集中秀场” [1][3] - “机器人嘉年华”板块汇集了宇树科技、优必选等30余家机器人企业的100多台机器人 [3] - 展会亮点包括机器人舞蹈、熊猫造型机器人打太极拳、机器人乐队、悟空机器人、咖啡机器人、模拟零售场景机器人及运货机器人等 充分展示科技赛道活力 [5][7][9][10] 不同类型机器人的技术差异与商业化现状 - 工业机器人主要在结构化环境中执行焊接、搬运等单一重复任务 技术要求侧重高精度运动控制和工业系统集成 商业化已很成熟 在汽车、电子等行业应用广泛 [12] - 消费机器人需适应复杂家庭环境 看重人机交互和低功耗 部分产品如扫地机器人渗透率较高 但整体仍在拓展下游应用领域 [12] - 人形机器人技术要求更综合 需具备灵活行走、精细操作、强环境感知和自然交互能力 技术上侧重通用性 目前在灵巧手操作、复杂环境感知与反应等方面存在瓶颈 技术尚未完全成熟 主要用于科研、展示等少数场景 未形成成熟商业生态 但在政策和资金支持下进展迅速 有望进入大量生产阶段 [12] 人形机器人的核心突破点与行业拐点 - 当前机器人核心突破点之一是灵巧手 它是人形机器人打开多类应用场景和提升通用性的硬件基础 [13] - 当前不少厂商推出了自己的灵巧手方案 但短期之内量产落地的主要推手特斯拉暂未确定灵巧手方案 结合其明年一季度发布新一代机器人的计划 可期待灵巧手突破带来的行业拐点 [13] 人形机器人未来3-5年增长驱动力 - 政策支持、技术迭代和需求爆发将共同推动人形机器人未来3-5年增长 [15] - 政策上 国内将人形机器人列为未来重点产业 引导资源投入并建立行业标准 [16] - 技术迭代是核心支撑 AI、传感器等技术进步将提升人形机器人性能 使其更符合市场需求 [16] - 需求爆发是最终动力 工业领域需要提升生产柔性 服务领域如医疗护理、养老等需要解决人力短缺问题 待技术和成本越过瓶颈 潜在需求将转化为实际购买 [16] - 目前 在汽车、物流等行业从事搬运、装配等工作可能是较快落地的场景 服务行业中导览、教学、展览等难度较低场景可能率先落地 随着灵巧手、人工智能技术导入 人形机器人有望在更多细分场景扮演重要角色 [16]

机器人成为2025年投资热点 - 机器人成为2025年投资热词 香港国际AI艺术节成为市场与公众关注的焦点 活动主题为“预见未来：现实与无界” 展示了人工智能与艺术创意融合的作品与场景 [2] - 市场热度已通过数据直观印证 国证机器人产业指数年内累计上涨33.5% 该指数聚焦人形机器人本体及核心零部件 人形机器人含量高达80% 领跑同类指数 [2] - 机器人ETF易方达（159530）等相关产品持续获得资金青睐 [2] 香港AI艺术节成为机器人技术集中秀场 - 本届艺术节堪称机器人技术的“集中秀场” “机器人嘉年华”板块汇集了宇树科技、优必选等30余家机器人企业的100多台机器人 [4] - 展会亮点纷呈 包括宇树科技机器人舞蹈、熊猫造型机器人打太极拳、机器人乐队演奏超百首曲子、悟空机器人、巡视机器人、生活化咖啡机器人、模拟超市零售场景精准取物的机器人以及运货机器人 [6][7][9][11][13][15][17] - 从整个展会来看 AI艺术的创新表达和机器人的硬核技术充分展示出科技赛道的活力 [19] 不同类型机器人的技术差异与商业化现状 - 工业机器人主要在结构化环境执行焊接、搬运等单一重复任务 技术要求侧重高精度运动控制和工业系统集成 商业化已很成熟 在汽车、电子等行业应用广泛 [21] - 消费机器人如家用清洁机器人需适应复杂家庭环境 看重人机交互和低功耗 部分产品如扫地机器人渗透率较高 但整体还在拓展下游应用领域 [21] - 人形机器人技术要求更综合 需具备灵活行走、精细操作、强环境感知和自然交互能力 技术侧重通用性 目前在灵巧手操作、复杂环境感知与反应等方面存在瓶颈 技术未完全成熟 主要用于科研、展示等少数场景 尚未形成成熟商业生态 [22] 人形机器人的核心突破点与发展前景 - 当前机器人核心突破点之一是灵巧手 灵巧手是人形机器人打开多类应用场景和提升通用性的硬件基础 当前不少厂商推出了自己的灵巧手方案 但短期之内量产落地的主要推手特斯拉暂未确定灵巧手方案 [22] - 结合特斯拉计划明年一季度发布新一代机器人 可以期待灵巧手突破带来的行业拐点 [22] - 政策支持、技术迭代和需求爆发将共同推动人形机器人未来3-5年增长 政策上 国内把人形机器人列为未来重点产业 引导资源投入并建立行业标准 [23][24] - 技术迭代是核心支撑 AI、传感器等技术进步将提升人形机器人性能 需求爆发是最终动力 工业领域需要提升生产柔性 服务领域如医疗护理、养老需要解决人力短缺问题 [24] - 目前 在汽车、物流等行业做搬运、装配等工作可能是较快落地的场景 在服务行业中 导览、教学、展览等难度较低的场景可能会率先落地 随着灵巧手、人工智能的技术导入 人形机器人有望在更多细分场景中扮演重要角色 [24]

公司投资动态 - 多伦科技通过旗下珠海星芯投资基金参与了众擎机器人科技有限公司的Pre-A++轮融资 [1] - 多伦科技目前持有众擎机器人科技有限公司1.57%的股份 [1]