黄金ETF市场表现 - 黄金ETF（518880）7月29日午盘下跌0.46%至7.354元，半日成交额10.67亿元，换手率1.86% [1] - 近10日净流出23.17亿元，近5日净流出17.42亿元，但近2日转为净流入5.13亿元，资金流出趋势收窄 [1] - 截至2025年7月28日流通规模达576.41亿元，委买占比72.84%显示短期流动性压力 [1][2] 价格与技术指标 - 盘中振幅0.23%，最高7.362元最低7.345元，IOPV净值7.3477元存在0.09%溢价 [2] - 120日收益率24.06%，250日收益率31.89%，但短期表现疲弱（5日-1.61%，20日-0.58%） [2] - 52周价格区间5.31-8.03元，当前价格接近中位数 [2] 产品特征与运作 - 华安黄金ETF成立于2013年7月18日，跟踪国内黄金现货价格，基金经理许之彦 [3] - 采用T+0交易机制，最小申赎单位10万份，现金替代比例上限100% [2] - 提供联接基金（A类000216/C类000217）支持定投策略，先发优势确立行业头部地位 [3] 贵金属市场展望 - 长线看多：全球央行购金、白银供需缺口及通胀不确定性构成支撑 [2] - 短线承压：贸易谈判进展削弱避险需求，但ETF持续流入限制回调空间 [2] - 中期利好：美国"大而美"法案通过及财政赤字扩张可能推升金价 [2]

美股市场表现与驱动因素 - 自4月7日以来美股持续反弹，标普500指数和纳斯达克指数较低点涨幅分别达23.37%和31%，市场对成分股公司盈利预期是主要推动力 [1] - 二季度财报季成为焦点，若AI驱动的科技股无法通过商业应用和盈利增长印证高估值，美股可能面临调整压力 [1] - 美股行业表现分化显著，科技板块领涨市场，电信服务盈利预计同比增长超29%，信息技术预计同比增长16.6%，能源板块盈利预计同比下降26% [2] 美股估值与市场结构 - 标普500指数席勒市盈率达38.12倍，逼近历史高位，当前PE估值处于22倍-26倍区间，缺乏突破动能 [3] - 标普500指数前10大公司总市值占比达38%，接近历史高位，市场广度恶化，过度集中少数股票可能加剧市场震荡 [2] - 美元走弱影响美股敞口，市场波动性上升和相关性降低使得多元化配置重要性提升 [3] 美联储政策预期 - 市场普遍预期美联储今年降息两次，但对9月降息分歧加大，目前概率降至57% [5] - 美联储内部对降息时点分为三大阵营：2025年年内降息（主流）、全年按兵不动、立即降息（少数支持） [8] - 部分机构预计美联储可能推迟至2025年末或2026年降息，因劳动力市场韧性和通胀高于目标 [8] 流动性风险与债务问题 - 美国债务上限提高后短债发行潮叠加美债到期规模较大，可能形成流动性冲击，三季度成为关键时点 [9] - 2023年6月债务上限解除后，10年期美债利率三个月内抬升120bp至5%，标普500指数回调4% [10] - 当前三季度面临与2023年相仿的发债高峰，若10年期美债收益率突破4.8%，标普500估值可能下降9% [10] 行业盈利预期 - 2025年第二季度美股盈利同比增速预测从第一季度的9.4%大幅下降至5.0%，每股收益增速从12%放缓至4% [2] - 科技巨头资本开支保持快速增长趋势，下半年科技产业趋势延续概率偏高 [2] - 能源板块受地缘冲突影响表现最差，盈利预计同比下降26% [2]

美国债务上限提高 - 美国通过"大而美"法案，债务上限提高5万亿美元，未来10年计划减税4万亿美元并削减至少1.5万亿美元支出 [1] - 美国国会预算办公室评估认为该法案将在未来10年新增2.8万亿美元赤字 [1] - 法案通过后美债发行规模将激增，市场短期需消化的债券供给量将创历史新高 [1] 美债危机的本质 - 美债危机是美国两党政治博弈的产物，并非真正的主权信用风险 [2] - 自1917年以来美国国会已累计超过七十次提高或调整债务上限，从未发生实质性主权债务违约 [2] - 历史风险事件多为技术性违约或评级下调，未对全球金融体系造成系统性冲击 [2] 债务上限提高的影响 - 短期违约风险解除，但美债供给端将受到显著冲击，短期美债利率有上行压力 [3] - 2025年美债到期高峰叠加财政赤字扩大，财政部将加大国债发行规模 [3] - 国债供给增加将推升美债收益率，期限溢价上升可能驱动中长期美债利率上行 [3] 中长期风险 - 债务问题延后带来供给端冲击、利率上行压力及财政可持续性担忧 [4] - 若美国财政赤字与债务扩张趋势延续，相关风险可能累积并外溢至全球金融市场 [4]

法案核心内容 - "大而美法案"以218票对214票在众议院通过 长达887页 包含税收改革 债务上限提高及国防能源支出增加等内容 [1] - 法案是2017年《减税与就业法》的延续 将企业税率从35%永久降至21% 并扩大企业投资税收优惠 [3] - 未来十年预计减少4.5万亿美元税收收入 同时削减1.5万亿美元支出 [3][5] 税收政策影响 - 提高州和地方税收抵扣额上限至4万美元 年收入20-50万家庭及高税率州受益最大 [4] - 遗产税免征额提高至1500万美元 儿童税收抵免增至2200美元但低收入家庭无法全额获得 [4] - 最富家庭年获益12000美元 中等收入家庭增500-1000美元 最贫困家庭年损失1600美元 [4] 社会福利削减 - 削减1万亿美元医疗补助资金 导致1200万人失去医保 医疗行业或减少50万个岗位 [7] - 收紧食品券计划资格 相关支出可能减少3000亿美元 [8] 财政赤字与债务 - 法案将导致未来十年联邦赤字增加3.3万亿美元 年均财政赤字率达7% [9] - 债务上限提高5万亿美元 2034年国债将达GDP的124% 创历史新高 [9] - 当前联邦债务利息支出已超过军费 成为第二大政府开支项目 [11] 国防与能源政策 - 新增1500亿美元国防开支 包括导弹防御系统和海军舰艇建造 [13] - 1750亿美元用于移民边境执法 其中465亿用于边境墙建设 [14] - 取消清洁能源激励政策 大幅增加传统能源支持 强化化石能源全球地位 [14] 行业影响 - 医疗保健行业面临岗位减少风险 预计损失50万个工作岗位 [7] - 清洁能源产业受重创 电动车税收抵免被取消 [14] - 传统能源行业获得政策支持 有利于本土化石能源产能提升 [14] 企业影响 - 企业税率永久降低至21% 新机械设备和研发税收优惠扩大 [3] - 特斯拉等清洁能源企业面临政策不利影响 [16] - 国防承包商将受益于新增军事开支和武器项目 [13]

法案通过过程 - "大而美"法案在众议院程序性投票中获得通过，随后展开辩论并于7月4日截止日期前批准通过 [1] - 参议院表决结果为51票赞成、50票反对，副总统万斯投下关键一票打破僵局 [2] - 众议院首次表决时共和党仅以1票优势通过，显示出两党及共和党内部存在争议 [3][4] - 参议院表决持续从6月30日上午至7月1日下午，是美国历史上最长的此类表决，民主党通过朗读法案文本和提交修正案拖延时间 [4] - 众议院最终以218票对214票的结果通过法案，特朗普将于7月4日签署 [5] 法案内容 - 法案最初版本1100多页，最终参议院通过版本为887页，涵盖国防、边境安全、能源政策、医疗补助等多个领域 [6] - 核心内容包括延长特朗普第一任期减税政策，将个人税收减免永久化，增加小费和加班费免税等 [6] - 法案计划未来10年内减税4万亿美元，削减至少1.5万亿美元支出，打击非法移民和国防方面注入3500亿美元 [6] - 削减针对低收入群体的医疗补助和食品援助，削减数十亿美元绿色补贴，部分抵消税收损失和新增支出 [7] - 参议院版本将美国债务上限提高5万亿美元，预计使美国赤字达到平均每年7%的水平，至2034财年国债增加逾3.3万亿美元 [7] 经济影响 - 法案实施后，收入最低的五分之一美国人年度税后收入将平均下降2.3%，收入最高的五分之一将增长约2.3% [8] - 减税措施将使美国最富裕家庭收入增加1.2万美元，最贫困家庭每年收入减少1600美元 [8] - 到2034年，预计1180万美国人失去医疗保险，300万人失去领取食品券资格 [8] - 美国债务已突破36万亿美元，法案落地后债务将继续增加，未来几个月内可能提高债务上限以避免违约风险 [10] - 美元指数跌至96.50下方，为2022年2月下旬以来最低水平，上半年录得半个世纪以来最差表现 [10] 政治影响 - 法案成为特朗普第二任期标志性立法，若共和党无法在中期选举维持两院控制权将更加凸显 [9] - 美国两党政治极化严重，法案以微弱多数优势通过，未来政策可能出现颠覆式调整或摇摆 [9] - 参议院民主党领袖舒默指责共和党政策"会毁掉自己的选民"，法案预计成为明年中期选举焦点 [9]

马斯克对美国债务上限的评论 - 马斯克在X平台表达对美国债务上限问题的担忧，认为不断调高债务上限可能导致美国破产 [1]

海外政治 - 《大美丽法案》6月29日参议院以51 - 49票通过“动议推进”开始审议，最终通过日期或为7月31日前，特朗普理想日期是7月4日前[2] - 美国财政部TGA账户可能在8.15 - 10.3之间耗尽，若债务上限未提高将再临债务危机[2] - 参议院版本未来十年赤字可能3.5万亿美元，悲观达4.2 - 4.5万亿美元，或提升公共债务率至125 - 128%[4] 大类资产 - 以伊冲突与贸易谈判缓和令美股大涨，标普500、纳斯达克指数分别收涨3.44%、4.25%[3] - 鸽派发言与经济数据走弱令美债利率大跌，10年期降9.83bps至4.277%，2年期降15.97bps至3.748%，美元指数跌1.32%至97.4[3] - 避险情绪降温，黄金收跌2.79%至3274美元/盎司，原油收跌12.56%至65.2美元/桶[3] 海外经济 - 分析师大幅上修Q2美国GDP增速预期，维持美联储Q3首次降息、全年降息2次预期不变[3] - 美国6月咨商会消费者信心指数降至93，预期收入增加消费者百分比从18.6%降至16.3%[3] - 5月新屋销售环比 - 13.7%，为2022年6月以来最大降幅[3] - 分析师小幅下修未来几个季度通胀预期，维持首次降息在2025Q3预测[3]

美国债务上限预测 - 摩根大通最新预测美国债务上限X日将推迟至9月初 [1]

美国债务上限预测 - 摩根大通预计美国债务上限X日为9月初 [1]

美国债务上限期限 - 美国国会预算办公室预测美国达到债务上限的最后期限将在8月中至9月底 [1]