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美国经济软着陆
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美联储开启降息周期 科技巨擘们的“领涨神话”或将告一段落
贝塔投资智库· 2025-08-19 12:06
美国商业周期转变信号 - 美国银行"Regime指标"在7月录得一年多来最大跳升幅度,显示美国商业周期可能从"低迷下行期"转向"复苏"阶段[1] - 8月持续改善将是周期转向复苏的早期确认信号,连续两个月改善后转变将更"官方"[2] - 历史数据显示复苏阶段"not-so-Nifty 450"市盈率扩张幅度是"Nifty 50"的两倍[1][2] 大小盘股历史表现对比 - 商业复苏期"Nifty 50"平均每年跑输"not-so-Nifty 450"约3.3个百分点,仅36%复苏期能跑赢[2][3] - 2015年3月至今市值加权标普500涨幅161%,等权重版本涨幅81%,"Nifty 50"等权口径跑赢标普500最小50只股票403%[4] - 小盘科技指数2025年迄今下跌1%,而微软(涨24%)和英伟达(涨36%)带动大盘科技指数上涨16%[5] 科技巨头市场表现 - 七大科技巨头(苹果、微软、谷歌、特斯拉、英伟达、亚马逊、Meta)占标普500和纳斯达克100约35%权重[4] - 七巨头中有六家预期市盈率高于标普500的25x,整体估值处于历史高位[5] - 长期统计显示小盘科技股指标以史上最大幅度落后于大型科技巨头指标[5] 潜在市场轮动机会 - 若美联储降息且Regime指标转向复苏,大盘股超级牛市或接近尾声[6] - 7月Regime指标8项输入中6项改善,包括EPS修正、GDP预测、美债收益率等[6] - 高质量中小盘股(如低估值、高贝塔)可能受益于降息周期,需聚焦低风险因子[8] 重点推荐股票列表 - 美国银行筛选出标普500中低预期市盈率、高贝塔、低市值且获"买入"评级的股票,包括联合航空(UAL 7.7x)、戴文能源(DVN 8.0x)、达美航空(DAL 8.4x)等[9] - 其他推荐标的包括First Solar(FSLR 9.0x)、霍尼韦尔(HPE 10.0x)、Expedia(EXPE 11.5x)等[9][12]
兴业期货:黄金价格高位震荡 白银维持多头格局
金投网· 2025-08-19 12:05
【黄金期货行情表现】 8月18日,沪金主力暂报775.96元/克,跌幅达0.01%,今日沪金主力开盘价776.98元/克,截至目前最高 776.98元/克,最低773.84元/克。 【宏观消息】 白银:市场聚焦美联储9月降息,分歧依然存在。上周市场降息预期打满后开始边际逐步降温。不过目 前为止,美联储9月降息依然是高概率事件。美国经济"软着陆"置信度也明显高于"衰退"。宏观环境总 体仍有利于白银价格重心上移。策略上,白银继续持有10合约卖出虚值看跌期权头寸;白银多单耐心持 有。 上周超预期的美国通胀数据令金银承压。美国7月PPI环比上涨0.9%,远高于市场预期的0.2%,同比上 涨3.3%,创五个月新高,大幅降息预期降温。此前,美国财长贝森特表示美国利率应当比当前水平低 150到175个基点,认为9月降息50个基点的可能性很大。同样上周公布的美国7月CPI同比上涨2.7%,低 于市场预期的2.8%。核心CPI同比3.1%,略高于预期但未出现加速迹象。 瑞士关税一度引发对黄金征税担忧,后特朗普表示黄金不会被征收关税。7月非农数据不及预期,前值 大幅下修,市场对的担忧使得市场对数据的大幅下修更为敏感。就业市场的加 ...
关税大棒与移民寒冬重塑美国劳动力 疲软非农或成“特朗普2.0时代”的常态
智通财经网· 2025-08-19 11:23
毫无疑问,重返白宫的特朗普对于最新数据显示过去三个月非农就业增长极度疲软感到愤怒,以至于他怀疑数据造假,直接解雇美国劳工部统计局(BLS)局 长。但是,投资者们在特朗普再度当选美国总统的"特朗普2.0时代"需要时时刻刻系好安全带,因为非农统计数据疲软可能将成为新常态——这主要归功于 特朗普自己的移民政策以及民众们对于联邦政府信任程度愈发低迷。 5月份,美国雇主们仅新增了7.3万个非农就业岗位,过去三个月的平均就业增长仅为疲弱的35,000个。作为对比,在拜登政府领导的整个2024年期间,雇主 们平均每月新增16.8万个就业岗位。 在一些经济学家看来,华尔街顶级交易员们对于特朗普政府高呼"数据被操纵"以及直接下场解雇劳工统计局(BLS)局长的连环操作充斥着质疑与不满情绪, 特朗普政府这些举动可能重创金融市场信心。"不再在意非农初值,而是等待非农修正值出炉再判断市场交易局势"这一前所未有的风潮可能在未来一段时 间成为攸关股债汇三市交易的重要主题。 数据真的被操作? 根据8月1日发布的就业报告,BLS将5月和6月的非农就业合计下修近 26 万人。这是自2020年新冠疫情最严重时期以来两个月合计最大幅度的下修,彻底改 ...
美国通胀:“慢热”而非“不热”
国盛证券· 2025-08-13 10:37
通胀数据表现 - 美国7月未季调CPI同比2.7%,与前值持平,低于预期2.8%[1] - 核心CPI同比3.1%,高于预期值3.0%和前值2.9%[1] - 核心服务分项环比从0.3%升至0.4%,高于12个月均值0.3%[2] - 能源分项环比从0.9%降至-1.1%,汽油、电力、燃气环比均大幅回落[2] 市场反应 - 标普500、纳斯达克、道琼斯指数分别上涨1.1%、1.4%、1.1%[3] - 10Y美债收益率上行1bp至4.29%,美元指数下跌0.4%至98.1[3] - 利率期货隐含的9月降息概率从88%升至96%,年内降息次数预期从2.3次升至2.4次[3] 政策与展望 - 美国平均关税税率从16.6%升至18.6%,为1933年以来最高水平[4] - 现行关税政策将导致美国通胀上行1.5-1.8个百分点[4] - 市场预期美国Q4 PCE通胀为3.0%、核心PCE通胀为3.2%[4] - 年内仅剩3次FOMC会议,连续降息可能性较低[4]
美国经济处于什么状态?
伍治坚证据主义· 2025-08-11 11:24
美国经济现状分析 表层经济指标 - 2025年6月失业率降至4.1%,较5月的4.2%小幅回落,但六月新增就业数据从初值147,000人修正至仅14,000人,显示就业基础脆弱 [2] - 初请失业金人数保持在12%水平,处于正常范围 [1] - 6月平均时薪同比增长3.9%,增幅较此前放缓但仍高于美联储2%通胀目标对应的薪资增速 [2] 经济内在结构 - 2025年第一季度美国GDP初值收缩0.3%,为2022年以来首次季度性收缩,净出口拖累GDP达4.6个百分点 [3] - 消费与私人固定投资合计增长3.0%,但耐用品订单和住宅投资增速放缓,企业资本支出趋于谨慎 [3] 政策环境 - "大而美法案"十年内预计使预算赤字增加3.3万亿美元,新增税收弥补2.7万亿美元,未来十年赤字率将稳定在GDP的6%左右 [4] - 货币政策维持相对紧缩,财政刺激边际效应可能递减 [4] 贸易政策影响 - 对越南进口商品征收20%关税(第三国转运则征收40%),2025年4月起对几乎所有进口商品征收10%基础关税 [5] - CBP有权对涉嫌转运行为实施高达40%惩罚性关税,可能长期推高进口成本并削弱国际竞争力 [5] 资本市场表现 - 标普500指数在15%回调后仅用15个交易日收复失地,为过去75年中最快反弹 [5] - 历史统计显示类似大幅反弹后未来三、六、十二个月平均涨幅分别为6%、10.5%和16.5% [5] 结构性挑战 - 生产率增长放缓、人口老龄化、债务负担上升及国际经贸摩擦等结构性问题持续存在 [6] - 当前经济状态为"暂时的平衡",未恢复到全速奔跑状态 [6] 投资启示 - 债券在利率可能下行背景下或迎价格回升机会 [6] - 股市中对经济周期敏感度较低板块更具防御性价值 [6] - 大宗商品(如黄金)因地缘政治风险和政策不确定性可能获得支撑 [6] - 全球多元化配置重要性上升 [6]
如何解读美国7月非农就业数据及当前就业形势︱重阳问答
重阳投资· 2025-08-08 16:31
美国7月非农就业数据解读 - 美国7月新增非农就业人数7.3万,失业率从4.12%小幅上行至4.25% [1] - 6月非农就业人数从14.7万下修到1.4万,5月从14.4万下修到1.9万,两月合计下修25.8万人,创2020年5月后最大下修幅度 [1] 就业市场结构性变化 - 美国新增非农就业人数的3月移动平均仅有3.5万人,私营部门3月平均就业人数5.2万,较年初水平再度下台阶 [2] - 教育医疗行业就业稳定(5-10万/月),制造业3月平均新增就业-12.3万人,建筑业新增2.3万人,贸易运输和商业服务延续负增长 [2] - 政府就业5-6月平均下修6万人,本月录得负增,政府裁员影响逐步显现 [2] 经济软着陆信号 - 失业率未明显上行,主因特朗普驱逐移民政策导致黑人或非裔美国人劳动参与率从63%下滑至61%,海外出生就业人数占比回落 [3] - 7月美国劳务市场供需缺口由69.8万下修至20.1万,呈现"供需双弱但相对平衡"状态 [3] - 初请失业金人数持续下行,时薪增速稳定,居民总收入维持增长,经济衰退判断为时尚早 [3]
芦哲:非农后,如何看待当前美国经济状况?——海外周报
搜狐财经· 2025-08-04 12:57
芦哲、张佳炜(芦哲系东吴证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛成员) 核心观点 核心观点:本周宏观数据与事件较为密集,最终由周五公布的非农就业数据主导市场交易。不及预期和大幅下修的非农就业数据令市场衰退担忧再起,美 股大跌,美债利率下行。基准预期下,我们仍认为美国经济处于软着陆周期中,短期内资产价格的波动更多反映了市场对于美国经济下行"斜率"的担忧。 关税方面,本周白宫正式公布"对等关税2.0"税率,整体来看较1.0时期有明显下调。但为避免法律挑战可能带来的负面影响,特朗普仍可能再度提高部分 贸易伙伴的关税以期迅速达成贸易协议,短期内关税局势依旧面临较大的不确定性。未来一个月相对密集的数据与事件意味着市场波动性仍有可能提升。 大类资产:非农就业数据主导市场交易,衰退担忧令降息预期再度升温,美股和美债利率下行。本周宏观数据与事件较为密集,最终由周五公布的非农就 业数据主导市场交易:不及预期的新增非农和大幅下修的非农就业前值令市场衰退担忧再起,美股下跌;而降息预期也由此升温,美债利率下行,2年期 美债收益率下行超过10年期美债。整体来看,全周(7月28日至8月1日)10年期美债利率降17.2bps至4.216%, ...
海外周报:非农后,如何看待当前美国经济状况?-20250803
东吴证券· 2025-08-03 21:20
海外经济 - 美国7月ISM制造业PMI录得48,低于分析师预期的49.5,相差2.27个标准差[3] - 美国2025年二季度GDP环比折年增长+3.0%,高于预期的+2.6%,但核心GDP指标PDFP仅增长+1.2%[3] - 美国7月新增非农就业7.3万人,低于预期的10.4万人,前两个月数据累计下修25.8万人[3] - 美国失业率升至4.248%,为2021年11月以来最高水平[3] 货币政策 - 7月FOMC会议以9-2维持利率在4.25-4.5%不变,两位理事沃勒与鲍曼反对[4] - 美联储主席鲍威尔认为通胀仍高于目标,政策利率应保持限制性水平[4] - 2年期美债收益率下降24.2bps至3.682%,10年期下降17.2bps至4.216%[4] 贸易政策 - 特朗普政府公布"对等关税2.0",欧盟和日本税率均为15%,英国为10%[7] - 新关税较1.0版本有明显下调,但法律挑战可能促使特朗普进一步调整税率[7] - 对通过第三国转运规避的商品将征收40%关税[7] 市场表现 - 标普500指数全周下跌2.36%,纳斯达克指数下跌2.17%[4] - 现货黄金价格上涨0.78%至3363美元/盎司[4] - 美元指数上涨1.53%至99.14[4]
非农后,如何看待当前美国经济状况?
搜狐财经· 2025-08-03 20:23
大类资产表现 - 非农就业数据不及预期导致美股下跌,标普500指数全周下跌2.36%,纳斯达克指数下跌2.17% [2] - 美债利率下行,10年期美债利率下降17.2bps至4.216%,2年期美债利率下降24.2bps至3.682% [2] - 美元指数上升1.53%至99.14,现货黄金价格上涨0.78%至3363美元/盎司 [2] 美国经济状况 - 7月美国ISM制造业PMI录得48,低于预期的49.5,细分数据显示供应链交付时间缩短是PMI回落的主因 [3] - 25Q2美国GDP季环比折年增长3.0%,高于预期的2.6%,但核心GDP指标PDFP仅增长1.2%,显示增长动力不足 [3] - 7月新增非农就业7.3万,低于预期的10.4万,前两个月数据累计下修25.8万,失业率升至4.248% [3] 货币政策动态 - 7月FOMC会议以9-2结果维持利率不变,两位理事沃勒与鲍曼反对并主张降息 [4] - 美联储主席鲍威尔认为通胀仍高于目标,政策利率需保持限制性水平 [4] - 美联储理事库格勒提出辞职,特朗普或有机会任命新理事以影响货币政策 [4] 海外政治与关税 - 特朗普签署行政令公布"对等关税2.0"税率,欧盟、日本、英国分别适用15%、15%、10%的新税率 [5] - 未列明贸易伙伴将统一征收10%关税,通过第三国转运规避的商品将征收40%关税 [5] - 法律挑战可能促使特朗普加速谈判,短期内关税政策仍存较大不确定性 [5] 市场数据与指标 - 全球股市普遍下跌,MSCI全球指数下跌2.5%,标普500指数下跌2.4%,恒生指数下跌3.5% [8][9] - 大宗商品表现分化,美油价格上涨3.3%,伦铜价格下跌1.4% [11] - 10年期美债利率周度变动中,风险中性利率下降0.071%,期限溢价上升0.044% [15]
兼评美国Q2GDP和7月议息会议:美联储“内斗”上演
国盛证券· 2025-07-31 11:09
美国Q2 GDP表现 - 美国二季度实际GDP环比折年率3.0%,高于预期值2.4%和前值-0.5%[1] - 剔除"抢进口"扰动后,Q2实际GDP环比折年率降至1.2%,低于Q1的1.5%[2] - 净出口对GDP的环比拉动率由-4.6%大幅升至5.0%,存货变动拉动率由2.6%降至-3.2%[2] 美联储议息会议 - 美联储维持利率4.25-4.5%不变,两名理事投反对票主张降息25bp,为三十多年来首次[3] - 鲍威尔称货币政策"适度限制性",通胀距离目标比就业更远,9月决策将依赖后续数据[3] 市场反应 - 10年期美债收益率上行4.6bp至4.37%,美元指数上涨1.1%至99.97[4] - 市场对9月降息概率从70%降至44%,年内降息预期从1.8次下调至1.4次[4] 经济与政策展望 - 美国经济呈现软着陆特征,但通胀仍存上行风险,关税影响将逐步显现[2][5] - 鲍威尔任期至2026年5月,年内降息空间有限,美联储更关注通胀目标[5]