订阅美国非农动态 +订阅 相关链接 非农竞猜中奖名单公布 金十数据8月1日讯，美国7月非农新增7.3万人，金十非农竞猜活动获奖名单已公布，请点击链接查 看"中奖名单"： ...

每经AI快讯，8月1日，美国非农数据公布后，美元指数DXY短线下挫约40点，现报99.79。 ...

美国非农数据公布后，美元指数DXY短线下挫约40点，现报99.79。 ...

美国6月非农数据核心观点 - 美国6月非农新增就业14.7万人（预期11万），失业率4.12%（预期4.3%），均超市场预期，但数据背后存在结构性矛盾 [3] - 劳动力市场韧性表象下隐藏微观脆弱性：地方政府教育就业异常增长、教育与医疗行业繁荣与萧条并存、年轻人与高技能群体劳动参与率下降 [3][14][15] - 非农数据与其他劳动力调查（小非农、失业金申领）趋势背离，反映私人部门就业疲软 [18] 地方政府教育就业异常 - 6月地方政府教育就业新增6.4万人，占整体非农新增的27%，创非农月份历史最高水平 [4] - 异常增长主因中小学紧急救济（ARP-ESSER）条款重启引发"抢支出"效应，但剩余资金仅25亿美元，远低于被叫停的K-12教育预算62亿美元（占全美K-12总预算14.4%） [6][8] - 预算缺口集中于意识形态类支出（移民/语言培训等），未来教育就业可能因拨款放缓转为裁员 [8] 教育与医疗行业分化 - 教育与医疗就业是2020年以来最稳定分项，但周工作时长持续下降至2020年一季度公共卫生事件冲击后的最低水平 [9][11] - 工作时长下降传导至全美生产工人，预示劳动力市场走弱 [11] 劳动力参与率结构性下滑 - 整体劳动参与率降至62.3%（2023年1月以来最低），16-19岁群体参与率创2020年新低 [14] - 高学历群体参与率下降最快，与低技能劳动力稳健表现形成反差，且无法用非法移民因素解释 [15] 数据间背离与政策影响 - 非农与小非农（ADP）、失业金申领数据背离反映私人部门就业疲软，但样本差异削弱可比性 [18] - 联储面临政策困境：超预期就业数据与微观脆弱性（高技能劳动力退出市场）并存 [18]

纪要涉及的行业和公司 涉及美国整体经济、财政、货币政策领域，以及中国制造业、服务业、建筑业 纪要提到的核心观点和论据 美国非农数据及影响 - 美国 5 月非农就业人数上修至 14.4 万，新增就业 14.7 万超预期，州和地方政府、医疗和社会救助是主要支撑，商业服务业和制造业就业减少[1][2] - 失业率 U3 降至 4.1%，U6 降至 7.7%，劳动参与率降至 62.3%，时薪增速环比降至 0.2%，同比降至 3.7%，周工时降至 34.2 小时，显示劳动力市场放缓[1][2] - 美债收益率曲线熊平，2 年期收益率反弹到约 3.87%，10 年期收益率在 4.34 附近，美元指数走强到 97[1][4] 美国货币政策 - 联储官员对货币政策存在分歧，鸽派如包曼和沃勒认为应七月预防性降息，避免劳动力市场过度冷却；鹰派如巴尔、施密德、卡什利等强调观望，对关税影响持谨慎态度[5] 美国大票法案 - 7 月 3 日众议院通过大票法案，十年维度增加 4.1 万亿美元基础赤字及利息支出，减税 4.5 万亿，提高债务上限 5 万亿美元[3][12] - 法案对财政赤字率有显著影响，可能提升经济增长预期，增加长债供给压力[3][14] - 短期内对经济增速提振效果有限，2026 年增速提升 0 - 0.06 个百分点，2028 年前后达峰值后减弱，长期可能低于当前预期[15] - 短期内提高居民税后收入增速，2026 年不同群体收入同比增长 5.4%，中产阶级增长明显；长期高收入群体增速超中产阶级，低收入群体下滑[16] - 对未来两年企业盈利有积极影响，已纳入美股市场定价，国际关系变化或提高市场风险偏好，强美元与弱美元组合可能利好国民经济[17] 中国 6 月 PMI 数据 - 制造业 PMI 为 49，服务业 PMI 为 50，建筑业 PMI 为 52，综合 PMI 产出为 50，三大部门涨跌不一，制造业与建筑业回升，服务业下滑[1][6] - 制造业产需指数进入扩张区间，生产需求恢复，企业经营活动逐步改善[6] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 美国减税法案取消部分特殊条款，废除拜登时期绿色新政相关支出与部分福利社会项目支出，减脂体现在医疗补贴、青年能源补贴与食品券计划方面，军事等委员会获未来十年增资 2880 亿美元[13][14] - 中国 6 月服务业接触性服务业季节性回调，暑期消费旺季 7 月对 PMI 带动预计更显著；建筑业 PMI 环比回升但同比仍处历史低位，地产投资需求不足是拖累因素[9][10] - 美国财政部二季度开始增加长债发行，四季度拍卖速度适度放缓，供给压力相对可控，2024 年起多次回购置换高息国债，2025 年 6 月两次单笔 100 亿回购创 2000 年以来新高[18] - 7 月通常是年中生产淡季，高温、雨水天气或使部分行业开工率季节性回落，若无增量政策，制造业 PMI 回升压力大，走出低价环境需政策支持[11]

报告摘要 - 2025年6月美国非农数据：新增非农就业14.7万人，高于预期的11.0万人，前值由13.9万人修正至14.4万人 [2] - 6月失业率4.1%，低于预期的4.3%，前值4.2% [2] - 平均时薪同比升3.7%，低于预期的3.9%，前值由升3.9%修正至升3.8% [2] 核心观点 - 6月新增就业回升但结构存隐忧：政府就业贡献近一半，远超季节性趋势，或因DOGE改革暂歇后的暂时性回补，持续性存疑 [3] - 私人部门就业转弱：服务业新增就业从14.1万人降至6.8万人，反映关税扰动下美国经济的潜在压力 [3] - 美联储政策展望：短期内或保持观望，但下半年重启降息概率较大，预计有2次左右降息空间 [3][6] 新增非农就业结构分析 - 服务业就业放缓：专业和商业服务新增-0.7万人（前值0万人），金融活动新增+0.3万人（前值+1.0万人），休闲酒店新增+2.0万人（前值+2.9万人） [4] - 零售业企稳：新增就业+0.2万人，较前值-0.7万人转正，消费者信心指数回升或支撑后续消费数据 [4] 劳动力市场动态 - 劳动参与率回落：6月录得62.3%，低于前值62.4%，青年群体就业意愿显著转弱 [5] - 失业率下降：失业人口减少22.2万人，U3失业率降至4.1%，永久性失业人数减少2.9万人（前值减少0.2万人） [5] - 兼职市场改善：U6失业率录得7.7%，低于前值7.8% [5] 美联储政策预期 - 市场预期：CME Fedwatch工具显示，2025年全年降息2次，首次降息时点9月概率超6成，7月降息概率仅5.2% [6] - 短期观望因素：非农数据超预期叠加减税法案落地，缓和衰退担忧 [6]

非农数据概况 - 2025年6月新增非农就业14.7万人，预期11.0万人，前值修正为14.4万人；失业率4.1%，预期4.3%，前值4.2%；平均时薪同比升3.7%，预期升3.9%，前值修正为升3.8%[1][11] 就业结构分析 - 6月政府就业贡献新增就业近一半，新增7.3万人，占比49.7%，远超季节性趋势，持续性存疑[13][15][19] - 6月私人部门就业转弱，服务业新增就业从前值14.1万人降至6.8万人，金融等行业就业转弱[13][18][23] 行业就业表现 - 6月专业和商业服务、金融活动、休闲酒店行业新增就业分别为 -0.7万人、+0.3万人、+2.0万人，低于前值[3] - 6月零售业新增就业+0.2万人，较前值 -0.7万人转正，消费者信心指数回升至60.7，后续消费数据有望企稳[3][24] 劳动参与率与失业率 - 6月劳动参与率为62.3%，低于前值62.4%，青年群体就业意愿显著转弱[4][27] - 6月U3失业率降至4.1%，U6失业率降至7.7%，失业人口减少22.2万人，永久性和临时性失业人数回落[4][32] 降息预期 - 考虑非农数据转弱风险，美联储下半年重启降息概率较大，仍有2次左右降息空间[2][5][13][20] - 市场预期2025年美联储首次降息在9月，概率超6成，7月降息概率仅5.2%[5][20][22] 风险提示 - 美国经济超预期回落；国际贸易摩擦加剧；地缘政治形势超预期演变[5][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业板块的品种进行趋势研判并给出逻辑观点及策略参考，各品种受国内外经济数据、政策、供需关系、市场情绪等多种因素影响，呈现不同的走势，如震荡、看多、看空等[1]。 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指短期内或震荡，向上突破有阻力，后续关注宏观增量信息指引[1] - 债期震荡，资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨空间[1] - 黄金震荡，6月非农强劲打压降息预期或压制金价，但关税政策和税改法案等不确定性支撑金价[1] - 白银看多，宏观和商品属性对银价有支撑，短期或偏强运行[1] - 铜震荡，美国非农大超预期打压降息预期，但海外挤仓风险仍存在[1] - 氧化铝看空，美国非农大超预期打压降息预期，价格或偏弱运行[1] - 锌看空，美国非农超预期叠加锌连续累库，锌价有回落风险[1] - 镍震荡，美非农大超预期降息预期降温，近期震荡反弹但上方空间有限，中长期一级镍过剩压制仍存，建议短线区间操作[1] 有色金属 - 不锈钢震荡反弹，美国非农大超预期降息预期降温，国内“反内卷”提振情绪，持续性待察，建议短线为主，逢高卖套，关注原料变化及钢厂排产[1] - 锡有下跌风险，“反内卷”下玻璃、光伏行业有限产预期，锡新质需求受损，短期基本面供需双弱，宏观情绪走弱[1] - 工业硅看多，新疆大厂减产、需求端多晶硅边际增产、市场情绪高[1] - 多晶硅，市场有光伏供给侧改革预期、市场情绪高[1] - 碳酸锂震荡，供给端未有减产、下游补库主要系贸易商，工厂采买不积极、资金博弈[1] - 螺纹钢震荡，个别区域钢厂有短暂限产行为，暂时观望[1] - 热卷震荡，个别区域钢厂有短暂限产行为，暂时观望[1] - 铁矿震荡，钢厂限产行为抑制上方空间，短期需求高下方仍有支撑[1] - 锚硅震荡，短期产量小幅增加，需求向弱，供需相对宽松，成本支撑不足，价格承压[1] - 硅铁震荡，成本受煤炭影响，利润倒逼下产量向下，需求边际走弱，供需过剩压力仍在[1] - 坝墙震荡，供需边际改善，短期供给持稳需求韧性，中期供需过剩价格难向上[1] - 24167震荡，供给有所扰动，但直接需求和终端需求偏弱，成本支撑弱化，价格承压[1] - 佳煤震荡，高层会议提及“反内卷”，盘面空单暂时回避，产业客户把握升水机会建期现正套头寸[1] - 焦炭震荡，逻辑同焦煤，重点把握期货升水机会卖出套保[1] 农产品 - 棕榈油看多，美国最新税收法案从需求端利多油脂，关注8日听证会以及产地供需报告[1] - 棉震荡偏弱，美棉存在贸易谈判、天气升水等扰动，中长期宏观不确定性强，国内棉纺产业进入消费淡季，下游成品累库但压力不大[1] - 糖，巴西2025/26年度甘蔗产量料下滑，但糖产量料创纪录增长，后期原油持续偏弱或影响产糖量[1] - 玉米震荡，短期进口玉米和糙米投放消息冲击市场，玉米旧作供需趋紧预期下，盘面跌幅有限，C01建议逢高做空[1] - 豆震荡，中美贸易谈判预期下美豆偏强，巴西贴水小幅下跌，国内部分油厂催提，基差偏弱，关注谈判进展，建议观望[1] - 纸浆震荡，外盘报价下降，发运量增加，国内需求清淡，目前估值偏低，存在宏观利好[1] - 原木看空，原木处于淡季，外盘上涨时供应下降有限[1] - 生猪震荡，生猪存栏持续修复，出栏体重增加，盘面存栏宽裕预期明显，贴水现货较多，短期现货受出栏影响弱，期货整体稳定[1] 能源化工 - 原油震荡，中东地缘局势降温，盘面重回供需逻辑主导，OPEC+或延续增产操作，欧美消费旺季支撑[1] - 燃料油震荡，中东地缘局势降温，盘面重回供需逻辑主导，OPEC+或延续增产操作，欧美消费旺季支撑[1] - 沥青，成本端拖累、山东地区消费税退税或提高、需求复苏级慢[1] - 一段震荡，下游需求走弱，供给端产量释放预期强，库存小幅增加[1] - BR橡胶，原料端价格支撑有限、合成胶基本面承压，顺丁现货跟随丁二烯定价、高基差持续，预计短期内盘面价格仍偏弱运行[1] - PTA，原油市场大幅下跌化工跟随，聚酯下游负荷维持在90%，7月瓶片和短纤即将进入检修周期，PTA现货宽松，聚酯补货意愿不高[1] - 乙二醇，宏观情绪转好化工跟随下行，后期到港量较大，聚酯产销转好集中采购有冲击[1] - 短纤，仓单注册量较少、在高基差情况下成本跟随紧密，短纤工厂已出现检修计划[2] - 苯乙烯，市场投机需求有所走弱，纯苯价格小幅回升，装置负荷回升，苯乙烯持货集中，基差明显走弱[2] - 澳震荡偏强，宏观情绪较好、检修较多、需求维持刚需为主[2] - PVG震荡偏强，反内卷政策对现货利多、检修即将结束新装置投产、下游迎来季节性淡季，供应压力上升[2] - 综合，检修接近尾声、现货跌至低位、液氯下跌侵吞氯综合利润、当前仓单数量较少，后续关注液氯变动[2] - LPG，7月CP价格丙、丁均下调、LPG燃烧及化工需求季节性淡、工民价差窄，现货跌幅较慢，短期PG仍有下行空间[2] 其他 - 量运欧线，预计7月中上旬运价见顶，7、8月圆弧顶走势，运价见顶时间前置，后续几周运力部署较为充足[2]

非农数据表现 - 6月美国新增非农就业14.7万人，较5月的14.4万人有所增加，连续三个月平均新增非农就业人数回升至15.0万人 [1] - 6月美国失业率从5月的4.2%回落至4.1%，低于市场预期的4.3% [1] - 5月与4月新增就业人数分别上修0.5万人和1.1万人，扭转了此前下修趋势 [1] 就业市场隐忧 - 非农新增就业回升主要依赖政府部门就业拉动，私人部门新增就业明显回落 [1] - 失业率回落的同时劳动参与率下降 [1] - 工作时长回落且工资环比增速持续放缓 [1] 美联储政策展望 - 美国就业市场尚未明显失速，关税对通胀的影响仍需观察 [1][2] - 美联储短期内可能难以降息，市场此前对降息的预期或过于乐观 [2]

美国非农就业数据 - 美国6月非农就业人口增加14 7万人 远超预期的11万人 失业率意外降至4 1% [3] - 4月和5月就业人数合计上修1 6万人 进一步巩固就业市场稳定性 [3] - 美国上周初请失业金人数降至23 3万人 创六周新低 显示劳动力市场持续紧张 [3] - 强劲数据推动美元指数反弹至97附近 市场对7月降息的押注基本消失 9月降息概率下滑至80%左右 [1][3] 美联储货币政策路径 - 非农数据超预期显示美国经济韧性偏强 短期内美联储降息的必要性不高 [1] - 市场重新评估美联储货币政策路径 美元走强为原油价格提供成本支撑 [3] OPEC+增产与供应端压力 - OPEC+计划在7月6日会议上讨论8月份继续增产41 1万桶/日的方案 为连续第四个月超预期增产 [4] - 沙特6月原油出口量比5月增加45万桶/日 创逾一年新高 [4] - 俄罗斯西部港口7月原油装载量预计环比下降3% 但减少幅度有限 [4] - 国际能源署预测2025年全球原油供应将过剩180万桶/日 库存累积趋势压制油价上行动能 [4] 地缘风险与油价波动 - 伊朗与以色列达成停火协议 地缘政治风险溢价大幅回落 [4] - 布伦特原油自6月25日以来在66 34至69 04美元之间窄幅波动 反映地缘溢价消退 [4]