上天天基金APP搜索【777】注册即可 领500元券包，优选基金10元起投！限量发放！先到 先得！ | 日期 | 总数 | | A 股 | | B 股 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 个人 | 机构 | 个人 | 机构 | 个人 | 机构 | | 2025.01 | 156.4278 | 0.6114 | 156.3888 | 0.6097 | 0.0390 | 0.0017 | | 2025.02 | 283.0297 | 0.6068 | 282.9867 | 0.6051 | 0.0430 | 0.0017 | | 2025.03 | 305.6652 | 0.9292 | 305.6196 | 0.9275 | 0.0456 | 0.0017 | | 2025.04 | 191.6209 | 0.8617 | 191.5821 | 0.8584 | 0.0388 | 0.0033 | | 2025.05 | 154.8846 | 0.7163 | 154.8413 | 0.7147 | 0.0433 | 0.0016 | | 20 ...

政策信号下的市场主线 20250730 摘要 中国 2025 年经济增长目标维持 5%，上半年增长 5.3%后，下半年财政 宽松政策持续，但需求侧政策力度温和，对名义 GDP 和 PPI 的提振效果 或有限。 中美贸易谈判结果为延期，美方态度略显强硬，对进口鹅油的二次关税 引发市场波动，表明市场对中美贸易摩擦依然敏感。 反内卷政策以市场导向为主，各行业措施不同，但需求侧力度较供给侧 改革时期温和，对 PPI、GDP 及整体价格水平的影响相对有限。 政治局会议对经济形势基调乐观，强调政策连贯性和稳定性，增量政策 或在四季度显现，财政政策调整重点在于提高资金效率，货币政策预计 维持现状。 未来五年规划将主导宏观经济，以高水平安全和高质量发展为核心，能 源、电力、国家安全和科技自主等指标将成关注焦点。 资本市场方面，强调吸引力和包容性，可能涉及 IPO 门槛、两融数据及 量化资金等方面，总体基调偏暖，结构性机会值得关注。 房地产市场整体走弱，虽有部分核心城市成交量回升和产品结构改善， 但库存压力依然较大，需稳定购房者预期，提升产品力，优化收储和城 市更新政策。 Q&A 如何评价本次政治局会议的主要内容和市场反应？ ...

的内容版权为新业证券所有内容必须经新业证券审核后方可留存未经允许和授权转载转发此次会议内容均属侵权新业证券将保留追究及法律责任的权利叶化会议所有参会人员不得泄露内幕信息以及未公开重要信息涉及外部嘉宾发言的新业证券不保障其发言内容的准确性与完整性 商业证券不承担外部嘉宾发行内容所引起的任何损失及责任不承担因转载转发引起的任何损失及责任市场有风险投资需谨慎提醒投资者注意投资风险审慎参考会议内容 各位投资者早上好我是新政宏观的虞长新今天早上我为大家汇报一下政治局会议还有前排数据的情况包括它对政策含义还有资产指向首先政治局会议这次政治局会议在分析的时候跟以往有一个不同就是我们都证明明年要发十五规划作为十五规划前一年七月份的这一场政治局会议它其实是会例行的讲中长期的内容跟短期内容这两方面的 所以这次通稿里面一上来是讲中长期十五五时期的相关内容中长期内容来看的话我们觉得这一次对于中长期的定调还是比较高的就是定调十五五时期要取得决定性进展要在激烈的国际竞争当中赢得主动 那与这个中长期定价表高相衔接那这次会议其实在短期经济形势以及工作安排上其实也是注重跟中长期工作衔接的其实说直白一点这次短期的这个政策其实是不及全市场预期的那 ...

【周末要闻回顾】两部门：8月8日起对新发行的国债等利息收入恢复征收增值税；央行：坚定支持资本 市场平稳运行，优化支持资本市场两项工具额度使用和政策安排；上交所：本周对ST亚振等异常波动 风险警示股票，及上纬新材、西藏旅游（600749）、南方路机（603280）等严重异常波动股票进行重点 监控；美国7月非农就业人口增加7.3万人，预期增加11万人。 ...

期货市场概况 - 期货市场总成交量按成交面值计算已超越外汇市场 成为全球最大交易市场 [1] - 期货市场在金融产品领域具有显著领先地位 被称作"金融产品之王" [1] 期货特性分析 - 期货具有区别于其他金融产品的独特市场特征 [1] - 期货工具在资本市场存在多样化应用场景 [1] 期货市场深度探讨 - 期货市场存在表层表现形式与本质运行机制的双重属性 [1] - 资本市场对期货产品的创新运用形成特殊市场现象 [1]

中国股票及股票挂钩市场 - 2025年上半年中国大陆企业在全球资本市场发行股票及股票挂钩交易融资总额达566亿美元，同比增长110%，环比增长14% [1] - 发行数量较2024年同期增长30%，共计244笔，2025年二季度环比一季度增长15% [1] - 首次公开发行（IPO）总额达83.6亿美元，同比增长44%，环比增长22% [1] - 增发总额达354.9亿美元，同比增长300%，环比增长16% [1] - 中国可转换债券及股票挂钩发行总计127.5亿美元，同比增长4%，环比增长5% [1] 行业分布 - 工业行业以23%的市场份额领先其他行业，总募集金额达133.8亿美元，同比增长206% [3] - 位列其后的分别是高科技、能源与电力、医疗保健及电信行业 [3] 承销商排名 - 高盛在中国股票和股票挂钩承销商榜单中居于首位，市场份额14.8%，同比增长8.6个百分点 [6][7] - 摩根士丹利排名第二，市场份额10.7% [7] - 中信证券排名第三，市场份额10.3% [7] 法律顾问 - 锦天城律师事务所在中国股票和股票挂钩发行人法律顾问榜单位列首位 [7] - 竞天公诚律师事务所在承销商法律顾问榜单中位列榜首 [9] 中国债券市场 - 人民币债券市场发行额相比2024年同比增长35%，二季度环比一季度增长22% [11] - 熊猫债发行额相比2024年同比减少7%，二季度环比一季度增长44% [12] - 政府和机构的债券发行额约7.8万亿人民币，占据52%市场份额，同比增长55% [14] 债券承销商 - 中信(CITIC)领跑人民币债券承销榜单，市场份额7.1% [17][18] - 中国工商银行在熊猫债承销榜排名第一，市场份额17.0% [17][18] 债券法律顾问 - Allen Overy Shearman Sterling律师事务所领跑人民币债券业务榜单 [19] - 君合律师事务所位居中国G3货币债券业务榜单榜首 [19] 中国银团贷款 - 中国银行同时领跑中国牵头行所有货币的银团和俱乐部贷款榜单及中国簿记行所有货币的贷款榜单 [23] - 所有货币的银团和俱乐部贷款金额同比下降35%，环比下降22% [24]

宏观经济政策 - 宏观政策将持续发力并适时加力 包括更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [1] - 上半年国内生产总值同比增长5.3% 内需贡献率达68.8% 其中最终消费支出贡献率为52% [1] - 高技术产业增加值同比增长9.5% 显示经济结构持续优化 [1] 财政政策 - 财政政策综合运用超长期特别国债 政府债券 财政补贴 贷款贴息等工具 [2] - 政策支持扩大国内需求 畅通经济循环 推进现代化产业体系建设 保障民生等领域 [2] - 未来将加快政府债券发行使用 提高资金使用效率 兜牢基层"三保"底线 [2] 货币政策 - 货币政策保持流动性充裕 促进社会综合融资成本下行 [3] - 结构性货币政策工具将加力支持科技创新 提振消费 小微企业 稳定外贸等领域 [3] - 降准降息持续提供流动性支持 降低实体企业融资负担 [3] 资本市场 - A股市场展现较强韧性和抗风险能力 [4] - 政策将增强国内资本市场吸引力和包容性 巩固回稳向好势头 [4] - 宏观政策持续发力将为资本市场稳定运行创造基础条件 [4]

宏观经济政策方向 - 宏观政策将持续发力并适时加力 包括落实更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策以充分释放政策效应 [1] - 上半年国内生产总值同比增长5.3% 内需对经济增长贡献率达68.8% 其中最终消费支出贡献率为52% [1] - 高技术产业增加值同比增长9.5% 显示经济结构持续优化 [1] 财政政策 - 财政政策综合运用超长期特别国债、政府债券、财政补贴、贷款贴息等工具支持经济 在扩大内需、产业升级、民生保障等领域发挥重要作用 [1] - 将加快政府债券发行使用 提高资金使用效率 重点支持促消费扩内需、传统产业改造、新兴产业发展和民生保障 [2] 货币政策 - 货币政策保持流动性充裕 促进社会综合融资成本下行 通过降准降息等措施为实体经济提供融资支持 [3] - 结构性货币政策工具将精准支持科技创新、消费、小微企业和外贸等重点领域 [3] 资本市场 - A股市场展现出较强韧性和抗风险能力 政策组合拳为市场注入确定性 [4] - 将增强资本市场吸引力和包容性 巩固回稳向好势头 宏观政策发力为资本市场稳定运行创造基础条件 [4] 经济展望 - 政策连续性稳定性与灵活性预见性相结合 将进一步释放政策效应 巩固宏观经济回升向好势头 [1][4] - 系统性举措将增强经济内生动力 为实现全年经济社会发展目标奠定基础 [4]

总基调 - 延续稳中求进，强调保持政策稳定性兼顾灵活性，且"适时加力" [1] - 二季度GDP同比增长延续回升，但环比动能减弱，制造业PMI保持在扩张区间但新订单和就业改善有限 [3] - 各地推出支持民营经济细则、资本市场活跃度相关工具密集出台 [3] 财政政策 - 强调"落实落细"，优化财政支出结构，加强民生保障，加大对特定群体支出 [1][4] - 7月28日发布《育儿补贴制度实施方案》，每孩每年补助3600元 [4] - 2025年上半年政府债券净融资达7.66万亿元，超长期特别国债已发行5550亿元，进度42.7% [4] 货币政策 - 实施适度宽松的货币政策，促进社会综合融资成本下行，未来可能继续降息 [1][5] - 5月7日央行宣布降息10bp，降准50bp，重点推动利率工具下调与流动性前瞻性投放 [5] - 结构性工具如再贷款、碳减排支持工具、设备更新再贷款等将扩围增量 [5] 产业政策 - 重点培育未来产业和卡脖子相关产业，强化企业科技创新主体地位 [1][6] - 支持量子计算、人工智能、生物制造、卫星互联网、人形机器人等战略性产业 [6] - 武汉产业创新发展研究院通过"产业孵化+平台赋能"模式孵化9个产学研项目 [6] 房地产政策 - 高质量开展城市更新，未重点提及房地产 [1][9] - 6月商品房销售面积和销售额同比分别为-5.5%和-10.8%，较5月下滑2.2和4.8个百分点 [9] - 5月央行下调个人住房公积金贷款利率25bp，首套房利率由2.85%降至2.6%，预计年节省利息支出超200亿元 [9] 扩内需 - 从消费场景和消费能力共同发力，未来可能出台社保缴费比例优化、个税结构调整等政策 [2][11] - 6月社会消费品零售总额同比增长4.8%，较上月下降1.6个百分点，环比-0.2% [11] - 消费结构上，有补贴的家电家具等保持高增，餐饮烟酒等下滑 [11] 保民生 - 突出就业优先政策导向，促进高校毕业生、退役军人、农民工等重点群体就业 [2][13] - 政策从"三支一扶"扩招、灵活就业登记制度建设等多层面托底就业结构 [13] 资本市场 - 增强吸引力和包容性，巩固良好态势，上证指数达3615点，创业板指收于2367点 [2][14] - 央行优化两项支持资本市场的货币政策工具，证监会深化科创板、创业板改革 [14] 高水平开放 - 稳住外贸外资基本盘，强化融资支持，促进内外贸一体化发展 [2][15] - 优化出口退税政策，高水平建设自贸试验区等开放平台 [15]

会议概况 - 中共中央政治局7月30日召开会议，决定2025年10月召开中共四中全会研究“十五五”规划建议，部署下半年经济工作[2][8] 会议特征 - 对内外部形势判断较4月更积极，上半年国内GDP增长5.3%高于全年目标[8] - 强调政策连续性，下半年9 - 10月有望“适时加力”[8] - 政策兼顾短期稳增长和长期促改革，“十五五”规划新增“推动人的全面发展、全体人民共同富裕迈出坚实步伐”表述[2][9] 下半年工作部署亮点 - 财政和货币政策要求从“用好用足”变为“落实落细”，关注政策效果[5][10] - “反内卷”淡化“低价”，深化对内卷式竞争问题认知[5][10] - 提升对资本市场重视，巩固回稳向好势头[5][11] - 防范化解重点领域风险进入新阶段，城市更新支撑房地产投资，推进地方融资平台出清[5][13] 展望与风险 - 政策留有后手，关注外部风险反复和国内基本面变化，适时加力增量政策[5][13] - 关注“十五五”规划中确定性产业线索[5][13] 风险提示 - 大国博弈过程和政策落地进度存在不确定性[5]