全球产业图景：资本竞逐的新能源战略高地 - 氢能与核聚变能被列为国家“十五五”规划建议中6个新的经济增长点之一，是具有颠覆性潜力的未来能源，正成为全球资本角逐的战略高地[1][2] - 氢能作为高效的二次能源载体，是解决可再生能源消纳、实现深度脱碳的核心环节；核聚变能则瞄准提供近乎无限、稳定的终极清洁能源，两者构成了从近期过渡到远期愿景的完整能源解决方案[2] - 全球氢能产业已步入商业化示范与规模化扩张的“快车道”，欧美日韩等发达经济体通过战略规划推动了活跃的投融资市场，众多氢能科技公司获得高估值，并购合作频繁[3] - 全球核聚变能从政府科研项目迈入“公私合营、多路并跑”阶段，以美国为代表，大量风险资本和科技巨头资金注入创新型聚变企业，其融资规模与估值攀升反映了市场对远期潜力的强烈预期[3] - 中国在全球新能源资本版图中的角色日益重要，其庞大的市场潜力、完整的制造业体系及可再生能源领先地位，正吸引国际资本的持续关注[3] 中国产业纵深：资本市场赋能下的创新生态构建 - 中国氢能与核聚变能产业发展呈现“国家引领、市场参与、资本助推”的特征，并深度融入国家“十五五”规划建议[4] - 在氢能领域，中国已形成全球最完整的产业链，资本市场正引导资源向技术领先、模式清晰的环节聚集[4] - 氢能上游制氢环节，碱性电解槽企业凭借规模与成本优势成为资本市场关注重点，PEM电解槽等关键技术领域的创新企业通过股权融资加速研发与产能建设[4] - 氢能中游储运环节，涉及高压气态、低温液态、材料储氢等技术的公司陆续进入资本市场视野，资本市场助力其突破技术瓶颈和扩大示范[4] - 氢能下游应用场景广泛，包括交通领域燃料电池商用车、工业领域的氢冶金以及能源领域的氢燃气轮机运用等[4] - 上市公司如中国中车（601766）、中国神华（601088）、宝丰能源（600989）、隆基绿能（601012）、浙能电力（600023）、中材科技（002080）等是氢能产业链上中下游的代表[4] - 在核聚变领域，形成国家队主导基础研发、社会资本探索多元路径的基本格局[5] - 以国家大科学装置为核心的基础研究依赖稳定的财政或国有资本投入，为长远产业化奠定基础；同时，一批民营企业和社会资本开始涉足核聚变及相关前沿技术探索[5] - 相关上市公司如中国核电（601985）、中核科技（000777）、上海电气（601727）、联创光电（600363）、旭光电子（600353）、利柏特（605167）等对核聚变的深度参与，通过市场化机制加速技术迭代与产业协同[5] 技术前沿与核心瓶颈：资本耐心与长期主义的试金石 - 氢能与核聚变能从技术突破到商业成功需跨越巨大的“死亡之谷”，极度考验资本的耐心与长期主义视角[6] - 氢能的技术经济性瓶颈集中在绿氢成本、储运效率和基础设施网络，降低电解水制氢的电耗与设备成本、开发安全经济的规模化储运技术、建设覆盖广泛的加氢与输氢网络均需要巨额资金持续投入[7] - 核聚变面临的挑战更为根本，涉及第一壁材料、氚自持循环、工程集成等世界级难题，研发周期以数十年计，不确定性极高[7] - 核聚变商业化曙光吸引了以“愿景投资”为特点的长期资本和风险投资，它们愿意承担极高风险，押注颠覆性技术突破可能带来的天文数字级回报[7] - 两大产业的发展需要“长钱”、“耐心钱”和“聪明钱”，资本市场需要培育能够理解技术前沿、容忍失败、陪伴企业长期成长的投资群体，并建立与之匹配的风险评估、估值体系和退出机制[7] 政策与金融协同：资本市场角色深化 - 政策与金融是驱动氢能与核聚变产业发展的“双轮”，资本市场角色需从被动融资渠道向主动赋能与价值整合者深化[8] - 对于氢能这类已进入商业化导入期的产业，政策应积极创造稳定预期与清晰赛道，降低投资不确定性以激活资本市场[8] - 具体政策建议包括：建立可交易的“绿氢配额”或“碳减排积分”制度，为绿氢创造可被资本市场定价的经济价值；将氢能基础设施纳入国家新型基础设施REITs试点，吸引长期限、低成本的社会资本；鼓励地方政府与金融机构合作设立氢能产业投资基金[8] - 对于核聚变这类超长周期、超高风险的未来产业，除政策支持外，可探索设立“国家新兴能源产业引导基金”，以母基金形式与社会资本共同设立专注于核聚变及前沿能源技术的子基金，发挥杠杆放大效应[9] - 可推动建立针对颠覆性技术的特殊上市板块或豁免条款，允许虽无盈利但技术路线清晰、研发进展显著的创新企业在满足特定信息披露要求后获得上市融资渠道[9] - 可鼓励保险公司开发与研发阶段相匹配的保险产品，分散和转移部分技术风险[9] - 证券公司等中介机构应提供全链条服务，前端协助企业战略规划与早期融资，后端提供IPO、再融资、并购重组、战略引资、市值管理等一揽子方案[9] 机会凸显：证券公司使命担当 - 氢能与核聚变有望催生跨越数十年的超级投资赛道，延伸至由其赋能的全新产业领域如零碳钢铁、绿色化工、合成燃料、大规模海水淡化、直接空气碳捕集以及未来太空经济的基础支撑产业[10] - 资本市场需要创设更复杂估值模型、更包容上市标准、更细腻风险管理工具，以提升服务实体经济特别是科技创新的能力与效率[10] - 证券业作为资本市场核心中介的使命担当包括：首先，拓宽多元化融资渠道，对处于不同发展阶段的企业提供差异化支持[10] - 鼓励技术成熟的氢能龙头企业在主板或科创板上市；支持具备核心技术的“硬科技”企业特别是核聚变及相关前沿技术领域的创新主体上市融资，侧重渲染其技术先进性和成长潜力；完善再融资制度；大力发展债券市场，支持发行绿色债券、科创债券等[10] - 其次，创新金融产品与服务，引导证券公司发展股债结合、投贷联动等综合金融服务[11] - 探索设立专注于氢能、核聚变能的主题投资基金或资管产品；为产业内并购重组、战略联盟提供财务顾问服务；探索具有稳定收益预期的氢能基础设施资产证券化[11] - 再次，强化研究引导与价值发现，证券公司应加强深度研究，向市场客观揭示技术路径、商业逻辑、风险与机遇，引导理性投资，促进长期价值投资理念形成[11] - 最后，积极参与产业生态建设，证券公司可利用平台和资源优势，充当“资本纽带”和“信息枢纽”，协助地方政府、产业园区设计规划与招商策略，为创新企业引入战略投资者，构建良性循环生态圈[11] 未来深远影响：重塑资本逻辑与国际金融格局 - 资本向氢能与核聚变能的集聚是投资未来，“十五五”规划蓝图兑现将加速清洁能源时代到来，其影响将超越产业范畴，深刻改变资本市场内在逻辑与全球金融市场格局[12] - 首先，它将催生全新资产类别和估值体系，未来能源资产价值将深度绑定技术创新、知识产权、标准制定权及生态系统构建，资本市场定价模型需要纳入技术迭代速度、学习曲线效应、网络效应以及正外部性等非传统因子[12] - 对核聚变企业估值可能类似于对顶级生物科技或航天企业的“期权式”定价，高度依赖于对技术路线成功和远景可期的信念[12] - 其次，它将加速全球资本向绿色科技和长期主义配置的转向，氢能与核聚变能作为标志性绿色产业，其发展进程将成为检验全球资本是否真正转向可持续发展的重要风向标[13] - 这将吸引全球追求长期可持续回报的资本大量涌入，从而提升国际金融竞争力和定价影响力，围绕这两大产业的技术标准、知识产权和相关供应链金融活动有望成为新的金融竞争焦点[13] - 最后，它将可能引领投资哲学的深刻演进，投资氢能和核聚变能实质是投资人类的生存基础与未来福祉，要求必须超越短期财务指标，培育独具慧眼的产业洞察力、高度容忍失败的投资逻辑及带有显著时代标签的使命责任感[13] - 对于中国资本市场而言，抓住这一历史性机遇，推动资本与顶尖科技、国家战略规划深度融合，是打造国际竞争力的金融市场的关键一跃[13]

氢能和核聚变能 - 行业在重庆九龙坡区已有氢燃料电池汽车加注氢燃料的加能站投入运营[2] - 行业新一代人造太阳"中国环流三号"装置实现升级改造 该装置在国内首次实现原子核温度1.17亿摄氏度、电子温度1.6亿摄氏度的"双亿度"突破 创下我国聚变装置运行纪录 标志我国聚变研究快速挺进燃烧实验阶段[4] 具身智能 - 行业在广东省具身智能机器人创新中心已开发出用于管道检测的机器人[6] - 行业产品如机器狗已在四川巴中通江县麻石镇中心小学等教育场景进行互动应用[8] 生物制造 - 行业在湖南生物制造中试基地的发酵液提纯车间 工作人员使用平板离心机进行物料脱水作业[10] 量子科技 - 行业科研团队通过在超导芯片"庄子 2.0"上实验 发现量子系统的预热化阶段和可控规律[12] - 行业研发机构如中国科学院量子信息与量子科技创新研究院位于安徽合肥高新区[14] 第六代移动通信 - 行业在上海6G信通智谷未来产业园已有公司展示6G智能终端产品[16] - 行业在江苏南京紫金山实验室的6G综合实验室 科研人员展示了自主研发的贝叶斯学习基带芯片[18] 脑机接口 - 行业在湖北武汉 科研人员通过混合现实技术微米级呈现脑机接口装置与大鼠大脑主要血管和脑组织的空间位置关系[20] - 行业产品如高性能脑机接口设备已在北京首都国际会展中心向参观者提供体验[22]

公司融资情况 - 公司于近日完成A轮融资，本轮投资方为北京政府引导基金旗下北京大兴京国瑞股权投资基金合伙企业（有限合伙）、北京市绿色能源和低碳产业投资基金（有限合伙）以及苏州弈承科技合伙企业（有限合伙）[1] - 本轮融资后，公司注册资本增至196.81万元[1] - 在A轮融资前，公司还分别历经2022年近4亿元天使轮融资和2023年近4亿元Pre-A轮融资[4] - 历史投资方包括米哈游、蔚来资本、红杉中国种子基金等[4] 技术研发进展 - 公司的“洪荒70”高温超导托卡马克装置在第5755次实验中，成功实现了1337秒稳态长脉冲等离子体运行[1][2] - 该成果得益于基于AI的等离子体反馈控制技术的不断优化[4] - 该项目于2025年11月正式启动，等离子体运行时长在第5319次实验中突破100秒，在第5609次实验中突破300秒，最终1337秒的结果超出了最初确定的600秒目标实验预期[4] - 该实验成功验证了：基于AI的等离子体诊断和反馈控制技术能大幅提升控制能力；高温超导磁体及配套电源系统在长周期复杂工况下运行稳定；自主设计的射频波电流驱动系统性能符合预期；基于主动水冷的面向等离子体部件抗热负荷性能达到设计目标[4] 公司定位与行业背景 - 公司成立于2021年，是国内首家商业化民营核聚变能装置公司[2] - 公司研发建设的全球首台全高温超导托卡马克“洪荒70”于2024年6月获得第一等离子体，标志着公司成为全球首个建成运行全高温超导托卡马克的团队和全球首个建成运行全超导托卡马克的商业公司[2] - 在可控核聚变研究领域，“稳态运行时间”是衡量装置成熟度与控制能力的重要指标[4] - 公司定位于未来核电业主的解决方案提供商，专注于为业主提供有商业性价比的托卡马克整机、子系统、零部件、运行控制软件等产品和服务[5] - 相较于国家队的“大科学装置”，公司作为民营创业企业，采取“小而快”的发展策略，更注重工程效率、迭代速度和成本控制[5]

行业概览与战略地位 - 核聚变能产业近期呈现“烈火烹油”之势，表现为全球招聘、商业化装置运行突破、材料创新、密集路演融资及项目招标高峰 [2] - 聚变能被视作解决能源危机和气候变化的“终极能源”，具有能量密度大、原料丰富、污染低、安全性好等突出优势 [2] - 中国自上世纪80年代确立“热堆—快堆—聚变堆”核能三步走发展战略，聚变能正从科学研究迈向工程和商业应用 [2] - 从“十四五”到“十五五”，顶层设计战略升维，推动产业形成“国家队引领、民企补位、多元协同”的“赛马”格局 [2] - 建设能源强国的目标推动清洁能源体系加速构建，聚变能扮演未来能源发展新引擎的角色 [3] 全球与中国研发进展 - 全球聚变能发展进入工程验证与商业化探索关键窗口，40个国家积极推进，超过160座装置处于运行、建设或规划中 [4] - 中国按照“实验堆—示范堆—商用堆”计划持续深耕，在物理基础、材料科学、工程建造等领域推进 [4] - 中国已建成并运行多个重要科学装置，包括“中国环流1号”(HL-1)、“东方超环”(EAST)、“中国环流3号”(HL-3)等 [5] - 2025年1月，EAST实现1亿摄氏度等离子体稳态运行1066秒，大幅刷新世界纪录 [6] - 2025年3月，“中国环流三号”首次实现原子核、电子温度“双亿度”运行，综合参数聚变三乘积大幅跃升，标志研究挺进燃烧实验 [6] - “玄龙-50U”在全球首次实现氢硼等离子体的高约束模放电，“洪荒70”两次刷新稳态长脉冲高约束等离子体运行时间 [6] - 全球聚变能发展呈现“多路线竞跑”，从托卡马克拓展至场反位形、仿星器、Z箍缩、惯性约束等多种技术方案并行探索 [6] - 中国研发优势包括国家长期稳定支持、持续的科研与装置平台建设经验积累以及完整的工业体系提供关键技术支撑 [7] 产业投资与生态构建 - 聚变能产业吸引大量投资，2025年1月星环聚能完成10亿元A轮融资，创国内民营聚变企业单笔融资新纪录 [7] - 2015年以来中国创立近20家聚变能创新公司，80%为民企，其中至少10家获得融资，公开融资总额超过200亿元 [7] - 根据欧洲聚变能组织报告，美国以42家公司和69亿欧元融资额全球第一，中国以8家公司和44亿欧元融资额全球第二 [8] - 美国由风险投资主导，中国由国家引导战略布局，欧盟为公私协同混合模式 [8] - “国家队”体量巨大，2025年中核集团牵头组建中国聚变能源有限公司，成立即实现百亿元级融资 [9] - 中国科学院合肥物质科学研究院的成果转化平台聚变新能(安徽)有限公司注册资本由50亿元增至145亿元 [9] - 民营企业表现活跃，新奥集团自2017年累计投入超40亿元，能量奇点两轮融资累计超8亿元，东昇聚变完成数亿元天使轮融资 [9] - “央企牵头、国资助力、社会资本参与”的新模式为民营企业打开大门，形成协同互补的良性生态 [10] - 国有资本积极布局，如上海未来产业基金投资星环聚能、东昇聚变、中国聚变等公司 [10] - 产业发展模式由过去以“国家队”为主，转变为“国家队”与民营资本并行驱动 [10] - 产业生态正处于从“基础科研驱动”向“未来产业驱动”转型的孕育早期，需以企业为创新主体打造产业链 [10] 商业化挑战与未来路径 - 可控核聚变是迄今人类尝试构建的最复杂能源系统之一，需迈过多道“关卡” [11] - 聚变能商业可行性阶段尚未真正启动，专家普遍认为2030年前实现聚变发电不太切实际 [11] - 商业化成功关键不仅是物理参数突破，更是工程上的可靠性、安全性、高效性与经济性 [11] - 当前聚变商业化面临等离子体稳态燃烧、耐高温材料、强场超导磁体、氚燃料自持等科学和工程技术难题 [11] - 同时还面临产供链成熟性、经济可承受性、投资可持续性、监管可适配性等产业生态建设问题 [11] - 磁约束核聚变面临三大挑战：燃烧等离子体稳态自持运行、抗辐照材料、氚增殖与自持循环 [12] - 人工智能与聚变结合极具潜力，可通过大数据分析揭示新规律，加速新材料研发，实现等离子体精准控制 [13] - 强场磁体技术的上下游产业链正在日趋完整，协同产业链共同攻关是实现商业化的必由之路 [13] - 产业健康发展需有“托底”路径，“国家队”可平衡发展，在投资周期中保留人才队伍与经验 [13] - “十五五”规划为产业发展带来底气和信心，中国的制度、市场和人才优势将助力全球竞速 [13]

文章核心观点 - 核聚变能产业在国家战略、研发突破与资本加持下呈现高速发展态势，被视为解决能源问题的“终极能源”，正从科学研究加速迈向工程和商业应用 [2][3] - 全球聚变能发展进入工程验证与商业化探索关键窗口，中国在多技术路径上取得显著进展，形成“国家队引领、民企补位、多元协同”的产业生态和“赛马”格局 [4][7][8] - 资本大量涌入加速产业创新生态构建，融资模式呈现“央企牵头、国资助力、社会资本参与”的新特点，但商业化仍面临诸多科学与工程技术挑战，需保持战略定力，稳步推进 [9][11][12][13] 全球竞速与中国研发进展 - 全球有40个国家积极推进聚变计划，运行、建设或规划中的聚变装置超过160座，技术主流为磁约束和惯性约束 [5] - 中国遵循“热堆—快堆—聚变堆”三步走发展战略，已建成“中国环流一号”、“东方超环”、“中国环流三号”等科学装置，并稳步推进“夸父”、“BEST”等大科学工程装置建设 [5][7] - 中国核聚变技术实现从跟跑到并跑、部分领跑，近期取得多项世界纪录：EAST装置实现1亿摄氏度等离子体稳态运行1066秒；“中国环流三号”首次实现“双亿度”运行；“玄龙-50U”首次实现氢硼等离子体的高约束模放电 [7] - 全球聚变能发展呈现“多路线竞跑”特征，从托卡马克单一路径拓展至场反位形、仿星器等多种技术方案并行探索 [7] - 中国研发优势在于国家长期稳定支持、持续的装置平台建设与实验经验积累，以及完整的工业体系提供关键技术支持 [8] 投资涌入与产业生态构建 - 国内民营聚变企业融资活跃：星环聚能完成10亿元A轮融资创单笔新纪录；诺瓦聚变曾创造5亿元天使轮融资纪录 [9] - 2015年以来中国创立近20家聚变能创新公司，80%为民营企业，其中至少10家获得融资，公开融资总额超过200亿元 [9] - 全球投资格局：美国以42家公司和69亿欧元融资额位居第一，占全球资金53%；中国以8家公司和44亿欧元融资额位居第二，占全球资金34% [9] - “国家队”体量巨大：中核集团牵头组建的中国聚变能源有限公司成立即实现百亿元级融资；聚变新能(安徽)有限公司注册资本由50亿元增至145亿元 [9] - 民营企业表现活跃：新奥集团累计投入超40亿元；能量奇点累计融资超8亿元；东昇聚变完成数亿元天使轮融资 [10] - 地方国有资本积极布局：上海未来产业基金投资多家聚变公司；合肥、四川等地设立专项基金或投资平台赋能产业发展 [10] - 产业发展模式由过去以“国家队”为主，转变为“国家队”与民营资本并行驱动，形成协同互补的良性生态 [10][11] - 产业生态正处于从“基础科研驱动”向“未来产业驱动”转型的孕育早期，需要以企业为创新主体，将科研思维转变为市场思维 [11] 商业化面临的挑战与应对 - 聚变能发电需迈过多道“关卡”，专家普遍认为2030年前实现聚变发电不太切实际，商业可行性阶段尚未真正启动 [12] - 商业化成功的关键不仅是物理参数突破，更是工程上的可靠性、安全性、高效性与经济性 [12] - 当前面临的主要挑战包括：等离子体稳态燃烧、耐高温抗辐照材料、强场超导磁体、氚燃料自持循环等科学与工程技术难题，以及产供链成熟性、经济性等产业生态问题 [13] - 人工智能等新兴技术有望带来突破，如在揭示物理规律、加速新材料研发、实现等离子体精准控制等方面具备潜力 [14] - 产业健康发展需要“国家队”发挥“托底”作用，平衡激进资本，保障技术体系平稳发展和人才经验积累 [14] - 中国的制度优势、市场优势和人才优势，将为聚变能产业在全球竞速中应对挑战、抓住机遇筑牢底盘 [14]

文章核心观点 - “十五五”规划首次提出建设能源强国，标志着中国能源战略从保障供应转向通过全面提升技术、产业链和系统能力以增强国际竞争力，支撑经济社会可持续发展 [1] - 建设能源强国需通过构建新型能源体系、推动新能源集成融合发展、促进煤炭与新能源协同共生、以及前瞻布局氢能与核聚变能等未来产业等一系列关键举措协同推进 [1][17] 新型能源体系建设 - 新型能源体系是能源强国建设的核心，其全面建设阶段将在“十五五”时期展开 [2] - 以更大力度发展非化石能源，目标明确：计划2026年全年新增风电、太阳能发电装机2亿千瓦以上，并谋划启动新一轮流域水电规划调整，积极推动一批沿海核电项目核准开工 [2] - 推进化石能源清洁高效利用，路径坚持：2026年将深入实施新一代煤电升级专项行动，推动煤电向支撑调节性电源转变，并积极推动油气领域二氧化碳封存利用 [3] - 加快建设新型电力系统，方向明确：2026年将建立电力供应充裕度预警机制，推动加快电力网间互济工程建设，以解决绿电消纳和系统稳定问题 [3] 新能源发展瓶颈与突破 - 中国设定了雄心勃勃的新能源目标：2035年全国风电、太阳能发电总装机容量要达到2020年的6倍以上，力争达到36亿千瓦，为实现此目标，未来10年每年需新增约2亿千瓦风光装机 [6] - 新能源发展面临瓶颈：包括西部绿电外送难、东部绿电不足、风光发电波动性导致电网承压以及市场化竞争力不足等问题 [6] - 集成融合发展是关键出路：国家能源局提出到2030年，集成融合发展要成为新能源发展的重要方式，发展重心将从规模扩张转向以系统协同为核心的价值创造 [6][7] - 提升调节能力是另一关键举措：为支撑2025年至2027年年均新增2亿千瓦以上新能源的消纳，中国启动电力系统调节能力优化专项行动，目标到2027年显著提升系统调节能力 [7][8] 煤炭行业的转型路径 - 煤炭消费出现结构性变化：2025年前10个月，中国煤炭消费自2017年以来首次出现同比负增长，但短期需求仍有韧性，电煤和化工煤需求预计保持增长 [10] - 煤炭消费达峰路径明确：预计煤炭消费将在2027年前后达峰并进入平台期，此后角色将从主体能源逐步转向兜底保障能源 [10][11] - 煤炭与新能源融合发展是核心转型方向：国家政策鼓励通过生产融合、消费融合和产业链融合，推动煤炭行业绿色转型，预计到“十五五”末，煤炭矿区光伏风电产业发展模式将基本成熟 [11][12] 未来能源产业的培育 - 氢能被定位为未来能源体系的“关键拼图”，但产业化进程面临缺乏大规模应用场景的核心挑战 [14] - 为突破瓶颈，2025年国家能源局公示了能源领域氢能试点首批名单，支持41个项目和9个区域开展试点；2026年将探索建设风光氢氨醇一体化基地，并拓展终端天然气掺氢利用 [15] - 可控核聚变被纳入国家战略性产业布局：2025年中国聚变能源有限公司成立，标志着按下核聚变商业化“加速键”；2026年将支持核聚变堆材料与氚燃料关键技术研发等项目建设 [15][16]

能源强国战略与新型能源体系建设 - “十五五”规划首次提出建设能源强国，目标是通过能源技术、产业链和系统能力的全面提升，增强国际竞争力，支撑经济社会可持续发展[1] - 加快建设新型能源体系是核心任务，标志着能源战略从“十四五”的顶层设计阶段进入“十五五”的全面建设阶段[2] - 新型能源体系的建设是实现“双碳”目标、保障能源安全、回应人民美好生活向往的必由之路，需要政府、企业和个人共同发力[4] 非化石能源发展目标与路径 - 以更大力度发展非化石能源，目标是进行能源“食谱”的绿色升级，将风电、光伏、水电、核电等作为未来能源的“压舱石”[2] - 2026年计划全年新增风电、太阳能发电装机2亿千瓦以上，并谋划启动新一轮流域水电规划调整，推动一批沿海核电项目核准开工[2] - 因地制宜发展生物质能、地热能、海洋能等特色能源，作为新型能源体系的有益补充[2] 化石能源清洁转型与角色转变 - 在新能源过渡期，推进化石能源清洁高效利用是关键，需让煤电变得更清洁、更灵活，由基础保障性电源转为支撑调节性电源[3] - 2026年将深入实施新一代煤电升级专项行动，推动油气领域二氧化碳封存利用，促进煤电、煤炭、油气开采与新能源融合发展[3] - 通过技术改造和机制创新，推广生物质掺烧、绿氨掺烧、碳捕集等技术，实现煤电的低碳化发展[3] 新型电力系统建设 - 加快建设新型电力系统是明确方向，需解决清洁电力“发得出、电网接得住、终端用得好”的问题[3] - 需科学建设特高压线路，在全国范围内配置绿电资源，并发展智能电网、储能设施及需求侧响应，实现精准调度和削峰填谷[3] - 2026年将建立电力供应充裕度预警机制，推动加快建设电力网间互济工程，调动用户侧响应与电力互济积极性[3] 新能源发展目标与瓶颈 - 中国在联合国气候变化峰会上宣布，2035年全国风电、太阳能发电总装机容量要达到2020年的6倍以上，力争达到36亿千瓦[5] - 截至2025年9月底，风电、太阳能发电总装机已突破17亿千瓦，为实现目标，未来10年年均需新增约2亿千瓦风光装机[5] - 新能源占比提高带来挑战，包括西部绿电送出难、东部绿电不够用、发电波动性大、市场化竞争力不足等“成长的烦恼”[6] 新能源集成融合发展 - 国家能源局发布指导意见，目标是到2030年使集成融合发展成为新能源发展的重要方式，提升可靠替代水平和市场竞争力[6] - 发展模式将从简单规模扩张转向以系统协同为核心的价值创造，涉及“左右”集成（与其他能源）、“前后”集成（生产与消费）、“上下”集成（产业链）[6] - 通过全方位集成融合，可提升新能源发电的可靠替代能力，拓展非电利用途径，降低对电力系统的依赖[6] 电力系统调节能力优化 - 与快速增长的装机相比，电力系统调节能力仍显不足，“十五五”期间新能源的快速增长将大幅增加系统消纳压力[7] - 启动电力系统调节能力优化专项行动，目标到2027年显著提升调节能力，完善市场环境、商业模式和调用机制[7] - 通过优化调节能力，以支撑2025年至2027年年均新增2亿千瓦以上新能源的合理消纳利用[7] 煤炭消费趋势与定位转变 - 2025年前10个月，中国煤炭消费自2017年以来同比首次出现负增长[9] - 短期看，煤炭需求仍有韧性，电煤需求有望保持增长，煤化工行业将带动化工煤需求较快增长[9] - 中长期看，煤炭消费下滑大势不可阻挡，预计在2027年前后达峰并进入平台期，随后角色将从主体能源转向兜底保障能源[10] 煤炭与新能源融合发展 - 煤炭与新能源不是单选题，国家推动二者在相当长的时间里握手前行，促进煤炭行业绿色转型[11] - 推动生产融合，在产煤地区规划建设大型光伏基地、风电项目，开发地热能和分布式太阳能供热供暖[11] - 推动消费融合，在矿区进行电气化改造、运输设备新能源替代，建设智能微电网，提高绿电使用比例以降低成本和碳排放[11] - 推动产业链融合，煤炭企业可加大清洁火电和新能源投资，向综合能源服务商转型，并开发碳基特种燃料等创新型产品[12] - 预计到“十五五”末，煤炭矿区光伏风电产业发展模式将基本成熟，电能替代和新能源渗透率大幅提高，一批清洁低碳矿区基本成型[12] 未来产业：氢能与核聚变能布局 - “十五五”规划建议前瞻布局氢能和核聚变能等未来产业，将其视为新的经济增长点，对保障能源安全和实现可持续发展具有重要意义[14] - 氢能产业化、商业化进程缓慢的核心问题是缺乏足够体量的应用场景[14] - 2025年国家能源局公示了能源领域氢能试点首批名单，拟支持41个项目和9个区域开展试点工作，推动产业向规模化推广过渡[15] - 2026年将探索建设风光氢氨醇一体化新能源开发基地，合理布局氢氨醇管道，拓展终端天然气掺氢利用，培育绿色燃料产业[15] - 2025年中国聚变能源有限公司成立，标志着核聚变从科研探索纳入国家战略性产业布局，按下了商业化“加速键”[15] - 2026年将积极支持小型堆、四代堆研发攻关，以及核聚变堆材料与氚燃料关键技术研发和实验验证平台等项目建设[16] - 可控核聚变技术仍处于发展初期，技术突破需要长期研究和巨额投入，商业化道路存在不确定性，但对耐心、决心和资金是巨大考验[16][17]

行业技术进展 - 可控核聚变作为能源革命的终极方向之一，凭借燃料充足、清洁环保、能量密度高且安全性佳的核心优势，是全球能源领域的研发焦点[1] - 中国科学院联合研制全超导用户磁体成功实现中心磁场35.6特斯拉的最高磁场强度，标志中国在高温超导应用方面已达国际先进水平，将为核聚变研究等提供技术支撑[1] - 磁约束是当前核聚变研发中最成熟、最接近商业化的技术路线，其核心装置为托卡马克以及仿星器[1] - 能量奇点公司的洪荒70高温超导托卡马克在第5609次实验中成功实现了335秒稳态长脉冲等离子体运行，长脉冲运行能力再上新台阶[1] 资本市场与产业格局 - 随着技术路线清晰与产业可行性增强，资本市场对可控核聚变领域的关注度大幅提升，融资活动愈发活跃[2] - 2025年核聚变能行业全球累计融资金额达到97.66亿美元，较2024年增加26.43亿美元[2] - 在全球已成立的58家聚变能装置公司中，中国企业有14家[2] - 2026年至2030年是可控核聚变由“科学实验装置”转向“能源装备”的窗口期[3] 相关上市公司布局 - 中国能源建设股份有限公司连续四年通过“揭榜挂帅”形式开展可控核聚变技术研究，包括热核聚变发电常规岛概念设计研究等，并前瞻规划布局可控核聚变试验堆、示范堆项目的电源系统、储能系统、发电系统等设计和装备研究[3] - 苏州海陆重工股份有限公司从1998年起开始核电设备制造，目前积极参与国内外可控核聚变项目[3] - 安泰科技股份有限公司是国内第一家、国际上首批实现钨铜偏滤器、包层第一壁等核心部件批量生产的企业[3] - 上市公司应以“卡位高价值环节+绑定国家队+外溢技术商业化”三位一体为核心抓手，将政策红利转化为业绩增长动能[3]

长江经济带十年发展成果 - 地区生产总值占全国比重从42.2%提升至47.3%，增长5个百分点 [1][2] - 优良水质比例从67%提升至96.5% [1] 生态保护与修复举措 - 实施17个山水林田湖草沙一体化生态保护和修复工程 [3] - 划定超过1.7万个生态环境管控单元 [3] - “关改搬转”沿江化工企业近万家 [4] - 布局建设24个国家碳达峰试点城市和园区、14个零碳园区 [4] 产业转型与绿色发展 - 湖北石首楚源集团从传统染料制造向纳米材料等新质生产力转型 [3] - 重庆巫山脆李品牌价值超过105亿元，并衍生出酒、糕点、面膜等产品 [2] - 累计培育国家级先进制造业集群41家、战略性新兴产业集群30家，分别占全国的51%和45% [5] 科技创新布局 - 安徽合肥科学岛运行2个国家大科学装置，布局7个研究单元，汇集超3000名科研人员 [4] - 沿江省市布局3个科技创新中心、8个国家实验室 [5] - 全超导托卡马克核聚变实验装置等设施带动未来产业发展 [4]

行业宏观趋势与战略地位 - 核聚变能正处于由“科学”转向“能源”的历史转折期，成为全球竞争焦点 [2] - 核聚变能被中国列为重要的未来产业，AI技术赋能推动其开发应用，行业发展进入加速时期 [2] - 2025年全球核聚变能行业累计融资金额达97.66亿美元，较2024年增加26.43亿美元，投资规模快速增长 [5] - 在全球已成立的58家核聚变能装置公司中，中国有14家企业，全球占比达24% [5] 近期重要行业会议与生态构建 - 2026核聚变能科技与产业大会在安徽合肥举行，集中展示产业标志性成果、推进合作、签约重大采购项目 [2] - 大会以“聚核之力·创见未来”为主题，设置产业大会、产业链线下展会、聚变创新展览馆开放三大板块 [3] - 大会吸引了1500余位专业嘉宾参会，会议规模远超预期，市场反响热度空前 [3] - 会议设置了110个展位，参与企业与嘉宾数量为行业同类会议规模之最 [3] - 会议致力于建立覆盖核聚变能大多数领域的多种平台，包含聚变科学与工程学院、联合实验室、科研专项基金等 [3] - 会议对创新链、产业链、资金链、人才链的深度融合具有深刻意义 [4] 标志性技术成果与项目进展 - 2025年度合肥聚变十大创新成果发布，包括“人造太阳”EAST创造“亿度千秒”世界纪录、BEST项目总装启动、CRAFT离子回旋加热系统实现100%自主知识产权等 [3] - 合肥工业大学新成立的聚变科学与工程学院在会上正式揭牌 [4] - 一项专注于核聚变能研究的科研资助基金——熙元基金在会上发布，由中国工程院院士李建刚和中国科学院院士万宝年分别牵头工程组和物理组 [4] 资本与金融支持动态 - 首期规模10亿元人民币的合肥未来聚变能创投基金正式发布 [4] - 15家金融机构共同发起成立聚变金融机构联盟 [4] - 成立仅8个月的超磁新能完成数亿元人民币天使轮融资，致力于研制可控核聚变大尺寸高温超导强场磁体系统 [5] - 星环聚能于1月12日完成10亿元人民币融资，是目前民营商业化聚变公司获得的单笔最大融资 [5] - 鼎晖百孚将核聚变能作为重点投资领域，已完成多家核聚变能企业布局 [6] - 核聚变能领域标的从三年前的不足10家，发展到如今近百家标的“百花齐放” [6] 产业链合作与商业机会 - 多个重大采购项目和聚变联合实验室项目在大会期间集中签约 [4] - 旭光电子、安泰科技、久立特材等重点产业链公司均签下订单 [4] - 安泰科技签约先进偏滤器联合实验室及BEST偏滤器靶板重大采购项目，并组织多家分子公司亮相展区 [4] - 在产业链项目路演中，来自安徽、上海、浙江、四川等地的13家企业进行项目路演，涉及仿星器技术路线、大科学装置技术溢出、关键材料及零部件、运行维护等多个方面 [6] - 中国依托制造强国底蕴，在产业链中上游涌现出一批具备全球竞争力的优质企业，不同于美国融资高度集中于聚变装置本身 [6] 技术溢出与未来市场展望 - 中科太赫兹基于全超导托卡马克核心技术成果转化，可提供核聚变干涉仪全套解决方案 [7] - 聚变诊断在未来十年的市场规模有望达到千亿级别，太赫兹干涉仪可满足实验室科学研究和工业应用诊断检测需求，同时应用于人体安检、医疗检测、无损检测等领域 [7] - 用于大科学装置的高端材料也可能适用于航空航天、高端医疗器械、交通设施等智能制造领域 [7] - 核聚变能整机装置在建设验证时期的跨行业技术溢出可形成“沿途下蛋”的投资机会 [7]