报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 五一假期前下游采购需求增加，铝现货市场略有回暖，铝棒持续去库，终端消费实际强势；铝产业链处于被动去库状态，铝价回调有补库需求，虽铝锭库存未开始去库，但对未来预期乐观；海外缺口短期难扭转，LME库存跌破40万吨，国内出口市场预计持续强势；霍尔木兹海峡通行情况影响能源价格，成本端和通胀逻辑支撑商品价格易涨难跌；短期中东事件或使铝价波动，国内后期顺利去库可打开铝价上涨空间，长期对消费存乐观预期；海内外氧化铝现货市场平稳，广西氧化铝厂事故停产影响产能，虽预期短期恢复但存在供应节奏偏差，估值偏低情况下氧化铝价格有上涨需求，矿端价格有支撑，氧化铝供需仍过剩，仓单压力大，近月合约偏弱，盘面价格溢价风险不高，可逢回调买入保值 [6][8] 根据相关目录分别进行总结 铝现货 - 华东A00铝价24770元/吨，较上一交易日变化100元/吨，华东铝现货升贴水 -140元/吨，较上一交易日变化0元/吨；中原A00铝价24660元/吨，现货升贴水较上一交易日变化10元/吨至 -250元/吨；佛山A00铝价24570元/吨，较上一交易日变化90元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化 -10元/吨至 -340元/吨 [1] 铝期货 - 2026 - 04 - 22日沪铝主力合约开于25030元/吨，收于25060元/吨，较上一交易日变化60元/吨，最高价达25130元/吨，最低价24885元/吨，全天成交206117手，持仓340563手 [2] 库存 - 截止2026 - 04 - 22，国内电解铝锭社会库存145.3万吨，较上一期变化2.4万吨，仓单库存441413吨，较上一交易日变化986吨，LME铝库存381050吨，较上一交易日变化 -2225吨 [2] 氧化铝现货价格 - 2026 - 04 - 22山西价格2665元/吨，山东价格2645元/吨，河南价格2670元/吨，广西价格2670元/吨，贵州价格2755元/吨，澳洲氧化铝FOB价格306美元/吨 [2] 氧化铝期货 - 2026 - 04 - 22氧化铝主力合约开于2826元/吨，收于2837元/吨，较上一交易日收盘价变化8元/吨，变化幅度0.28%，最高价2843元/吨，最低价2811元/吨，全天成交252363手，持仓283485手 [2] 铝合金价格 - 2026 - 04 - 22保太民用生铝采购价格18200元/吨，机械生铝采购价格18600元/吨，价格环比昨日变化0元/吨；ADC12保太报价23500元/吨，价格环比昨日变化0元/吨 [3] 铝合金库存 - 铝合金社会库存3.80万吨，厂内库存8.48万吨 [4] 铝合金成本利润 - 理论总成本24147元/吨，理论利润 -47元/吨 [5]

核心观点 - 氧化铝短期易跌难涨，下方空间有限，在2600价位存在支撑，供应端近期海运费下降，几内亚未公布矿业政策市场情绪下降，国内短期运行产能持稳，新投产项目逐渐释放产量，供应过剩；需求端新投和复产项目继续投放，整体高位持稳；近期盘面拥堵下降，在供需逻辑压制下盘面偏弱运行，但已降至成本，且几内亚或出台政策，预计成本下跌空间有限[3] - 铝上方空间有限，在26000价位存在压力，供应端国内高位稳中有增，海外受地缘政治影响供应有下降预期，供需缺口或放大；需求端各版块开工率回升，国内社会库存季节性累库或迎去库拐点；短期受地缘影响铝价高位波动，中长期基本面供需紧平衡，海外成本抬升，下方支撑较强[4] - 铸造铝合金上方空间有限，在24600价位存在压力，成本端废铝紧张价格坚挺，给予ADC12价格支撑，短期受地缘影响铝价高位波动，中长期以跟随铝价震荡为主[4] 产业链操作建议 氧化铝 - 冶炼企业产成品库存偏高担心价格下跌，可针对未销售部分套保，卖出ao2605P2600比例50%，入场价格29.5；卖出ao2605比例100%，入场价格2700[5] - 贸易商已有较大库存担心价格下跌，可在盘面卖出套保，卖出ao2605P2600比例50%，入场价格29.5；卖出ao2605比例100%，入场价格2700；已有供货协议但未采购或常备库存偏低，根据采购计划部分量买入套保，买入ao2605C2900比例100%[5] - 电解铝企原料库存偏高担心价格下跌，可部分做空套保，卖出ao2605P2600比例50%，入场价格29.5；卖出ao2605比例100%，入场价格2700；有原料采购需求担心价格上涨，根据采购计划部分买入套保，买入ao2605C2900比例100%[5] 铝及铝合金 - 冶炼企业产成品库存偏高担心铝价或铝合金价格下跌，可针对未卖出库存按比例套保做空，如针对电解铝库存套保al26；针对未销售铝合金部分套保ad260[4][5] - 贸易商已有较大库存担心价格下跌，可在盘面卖出套保；已有供货协议但未采购或常备库存偏低，根据采购计划部分量买入套保；已有较大库存担心铝价下跌，买入看跌防止现货大跌，同时卖出看涨赚取权利金[4][5] - 下游终端企业原料库存偏高担心铝合金价格下跌，可部分做空套保；有原料采购需求担心价格上涨，根据采购计划部分买入套保；下游加工企业根据生产计划采购，买入看涨期权防止价格大涨；考虑到有库存，买入看跌防止现货大跌，同时卖出看涨赚取权利金[4][5] 铝土矿情况 价格 - 进口铝土矿价格稳中有增，截止4月17日，澳洲铝矿CIF均价61.5美元/吨，几内亚铝矿CIF均价69美元/吨，马来西亚铝矿CIF均价52美元/吨；国产铝土矿价格持稳，截至4月17日，低品铝矿山西平均价340元/吨，河南平均价515元/吨，广西平均价327.5元/吨，贵州平均价420元/吨[21][22] 进口及库存 - 1 - 2月中国铝土矿进口量3620.6万吨，同比增加18.2%，其中几内亚进口量2842万吨，同比增加21.5%；几内亚或将4月出台矿业政策[21] 氧化铝情况 价格与价差 - 截至4月17日，全国氧化铝均价2630.3元/吨，较上周-74元/吨；澳洲氧化铝FOB均价306美元/吨，较上周-2美元/吨；本周期现基差收窄，南北氧化铝价差50元/吨[32][33] 产量及利润 - 2026年3月中国冶金级氧化铝产量729.7万吨，同比下降3.3%，日均产量23.54万吨，环比持平；4月运行产能受新投产能影响，预计下月产量环比小幅增加；本周氧化铝生产完全成本2767.7元/吨，理论利润-87.4元/吨[39][40] 进出口情况 - 本周氧化铝进口利润1.83元/吨，较上周-45.9元/吨，进口窗口接近关闭；2026年1 - 2月出口氧化铝33.45万吨，同比-17.4%，进口氧化铝46万吨，同比+467%，1 - 2月转为净进口，3 - 4月进口量或增至60万吨[51] 库存 - 本周百川氧化铝工厂库存179.1万吨，较上周-2.3万吨；钢联氧化铝总库存590.7万吨，较上周增加2万吨；交易所仓单继续回升[58] 冶炼成本变动情况 - 动力煤较上周小幅上涨至770元/吨；4月各地区阳极采购价格小幅上涨，华东7149元/吨，华中5716.5元/吨，西南6069元/吨，西北地区6094元/吨；氟化铝价格11440元/吨，较上周持平[64] 电解铝情况 基差与价差 - 本周电解铝现货维持贴水且贴水扩大；连续 - 连三价差为-100元/吨[74][75] 生产情况 - 2026年3月中国电解铝产量383.1万吨，同比增加3.1%，日均产量12.36万吨，预计4月日均产量持稳；截止4月17日，国内电解铝行业平均冶炼利润8717.1元/吨，利润较前期回升[84][85] 进口情况 - 2026年1 - 2月电解铝进口量39.1万吨，同比增加8.0%，进口窗口关闭下1、2月进口量持稳；本周现货沪伦铝比价7.04，现货进口利润大幅亏损[88][89] 下游市场 - 初级加工品方面，本周铝棒加工费下降，铝棒库存去库1.95万吨至29.2万吨；二级加工品方面，本周铝下游龙头加工企业平均开工率64.7%，较上周持平[96] 铝合金 - 成本利润上，本周废铝价格小幅上涨，供应端合规带票货源偏紧，价格有支撑，合金锭成本上涨但下游需求走弱，生产企业盈利空间压缩；价差上，ADC12现货与原铝现货价差走弱，盘面价差低位震荡；库存上，本周铝合金社会库存微幅去库，厂内库存小幅累库，整体较前期高位去化[105] 库存 - LME铝库存本周较上周-10300吨至388850吨；上期所铝库存本周+4022吨至478354吨；中国电解铝社会库存本周累库0.1万吨至142.3万吨[128][129][130]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国产铝土矿价格暂稳，几内亚散货矿价格因海运费上涨周度环比下降，氧化铝运行产能先降后预计回升，价格呈底部震荡态势；电解铝运行产能国内稳中有升，海外因中东冲突面临减产风险；下游开工逐步抬升但受铝价波动抑制，铝锭社会库存拐点有望到来，再生铸造铝合金消费恢复慢，建议波段做多并关注谈判进展和国内社会库存去化情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 国产铝土矿价格暂稳，几内亚散货矿主流成交价格周度环比降0.68美元/干吨至68.2美元/干吨，市场预期运费回落致矿石报价下调 [3][8] - 氧化铝运行产能周度环比降20万吨至9385万吨，全国库存周度环比增1.8万吨至541.6万吨，随着广西新产能投产运行产能预计回升，价格呈底部震荡态势 [3][11] - 电解铝运行产能周度环比增4万吨至4494.6万吨，国内预计稳中有升，海外因中东冲突面临减产风险 [3][19] - 国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比持稳于64.7%，下游开工进入旺季但需求受铝价波动抑制，铝锭社会库存拐点近期有望到来 [3] - 再生铸造铝合金终端消费恢复节奏低于预期，生产节奏小幅放缓，建议波段做多，关注谈判进展和国内社会库存去化情况 [3] 宏观经济指标 - 展示美国国债收益率曲线、美元指数、国债收益率、人民币汇率等宏观经济指标的走势图表 [5] 铝土矿 - 国产铝土矿价格暂稳，山西、河南等地矿山逐步复产，但矿业整顿等基础性问题短期内难根本解决 [8] - 几内亚散货矿主流成交价格周度环比下降，海运费走高未提振矿价，市场预期运费回落，下游采购谨慎，少数矿商低品位矿石报价下调 [8] - 几内亚铝土矿出口限制措施力度预计温和，矿业部已与矿企会谈，政策近期将出台 [8] 氧化铝 - 截至上周五，氧化铝建成产能11462万吨周度环比持平，运行产能9385万吨周度环比减20万吨，开工率81.88% [11] - 国产现货加权价格2663.4元/吨，周度环比涨67.3元/吨，全国氧化铝库存541.6万吨，周度环比增1.8万吨 [11] - 河北某氧化铝大厂二期焙烧端停运，集团加快嘉峪关二期与三期焙烧炉建设；广西多个新产能投产或预计投产，运行产能预计回升，价格呈底部震荡态势 [11] 氧化铝重要高频数据 - 展示氧化铝基差、港口库存、南北价差、外运数据等高频数据的走势图表 [13][14][15][16] 电解铝 - 截至上周五，电解铝建成产能4551.2万吨周度环比增3万吨，运行产能4494.6万吨周度环比增4万吨 [19] - 国内新投和复产产能情况：扎铝35万吨投产中，天山铝业二阶段8万吨建设中，辽宁忠旺30万吨复产，广西隆林盘活5.71万吨闲置产能 [19] - 海外情况：霍尔木兹海峡封控影响生产，欧洲天然气价格大涨引发减产担忧，部分项目投产、复产、减产或维持产能 [19] 电解铝重要高频数据 - 展示铝棒加工费、沪铝远期曲线、动力煤价格、铝进口利润等高频数据的走势图表 [21] 库存 - 展示铝棒、铝锭、上期所铝期货、LME铝库存的走势图表 [24][25][26][27] 铸造铝合金 - 再生铝合金龙头企业开工率周度环比降0.2%至59.3%，下游企业刚需补库，市场交投淡，新增订单不足，生产节奏放缓 [30] 铸造铝合金重要高频数据 - 展示型材铝、机件生铝、废铝价格，铝合金期货远期曲线，ADC12 - A00价差季节性走势，ADC12铝合金锭进口利润等高频数据的走势图表 [31][32][33][34][35] 下游开工 - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比持稳于64.7% [38] - 铝型材龙头企业开工率周度环比持稳于57%，工业型材光伏、汽车、储能需求较好，建筑型材偏弱 [43] - 铝板带龙头企业开工率周度环比持稳于73%，国内终端罐料包装需求强，汽车板材订单改善，储能终端需求旺盛 [43] - 铝线缆龙头企业开工率周度环比降0.4%至67.2%，企业成品库存补充完毕，订单平稳，行业旺季订单支撑好，开工下降空间有限 [47] - 原生铝合金龙头企业开工率周度环比升0.5%至56.8%，下游需求回暖支撑开工率回升 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国产铝土矿价格暂稳，几内亚散货矿价格因海运费上涨而上升，几内亚铝土矿出口限制政策将出台；氧化铝运行产能预计回升，价格呈底部震荡态势；我国电解铝运行产能预计稳中有升，海外面临减产风险；下游开工率有升有降，铝锭社会库存等待拐点，再生铸造铝合金企业减产，国内铝锭社库压力大压制铝价，需关注美伊谈判进展 [3] 各部分总结 宏观经济指标 展示美国国债收益率曲线、美元指数、人民币汇率等指标的走势 [5] 铝土矿 国产铝土矿价格暂稳，山西、河南等地矿山复产但基础性问题难解决；几内亚散货矿主流成交价格周度环比涨0.08美元/干吨至68.88美元/干吨，因海运费上涨和出口限制推动价格上升，出口限制措施力度将较温和，政策近期出台 [8] 氧化铝 截至上周五，建成产能11462万吨周环比持平，运行产能9405万吨周环比增30万吨，开工率82.05%；国产现货加权价格2730.7元/吨，周环比涨67.6元/吨；全国氧化铝库存539.8万吨，周环比增0.5万吨；部分大厂减产，广西有新产能投产，运行产能预计回升，价格呈底部震荡态势 [11] 氧化铝重要高频数据 展示基差、港口库存、南北价差、外运数据等高频数据的走势 [13][14][15][16] 电解铝 截至上周五，建成产能4548.2万吨周环比增2万吨，运行产能4490.6万吨周环比增2万吨；我国运行产能预计稳中有升，海外因中东冲突面临减产风险；国内有新投和复产产能，海外部分项目投产、复产或减产 [19] 电解铝重要高频数据 展示铝棒加工费、沪铝远期曲线、动力煤价格、铝进口利润等高频数据的走势 [21] 库存 展示铝棒、铝锭、上期所铝期货、LME铝库存的走势 [24][25][26][27] 铸造铝合金 再生铝合金龙头企业开工率周环比降0.2%至59.3%，4月终端消费修复不及预期，企业减产调控产量缓解库存压力 [30] 铸造铝合金重要高频数据 展示型材铝、铝合金期货远期曲线、ADC12 - A00价差、ADC12铝合金锭进口利润等高频数据的走势 [32][33][34][35] 下游开工 上周国内铝下游加工龙头企业开工率周环比降0.5%至64.7%；铝型材龙头企业开工率周环比降3.5%至57%，工业型材订单收缩，建筑型材开工下行；铝板带龙头企业开工率周环比持稳于73%，市场表现稳定 [41] 下游开工（续） 铝线缆龙头企业开工率周环比持稳于67.6%，电网订单支撑产能利用率，企业采购谨慎消化库存；原生铝合金龙头企业开工率周环比升0.4%至56.3%，企业生产正常，需求增长缓慢低于预期 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝预计低位震荡，当前期货价格靠近成本线或有反弹动力，但受供应过剩担忧压制，下方支撑关注2600元/吨附近，建议以震荡思路对待并关注几内亚矿业政策进展 [12][144] - 沪铝预计在24500元/吨 - 25500元/吨附近高位震荡，处于多空交织格局，具备抗跌性但上方空间受限，建议控制仓位并持有多单底仓，后续关注霍尔木兹海峡通航及伊斯兰堡谈判进展 [14][145] - 铝合金预计震荡，因宏观情绪和铝价支撑呈高位震荡走势，成本支撑价格回调幅度有限，需求“旺季不旺”，库存去库支撑价格，建议轻仓持有控制风险 [14][145] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 宏观面重要消息：2026年4月3日，阿联酋环球铝业旗下铝综合体遭袭击受损严重，电解铝复产或需12个月，氧化铝厂有望提前部分复产；3月CPI环比降0.7%、同比涨1.0%，核心CPI同比涨1.1%，PPI环比涨1.0%、同比涨0.5% [8][9] - 盘面行情：4月7 - 10日，氧化铝下跌3.65%收于2641元/吨，沪铝震荡偏弱主力合约收于24610元/吨较4月3日跌0.2%，伦铝震荡偏弱截至4月10日报3458美元/吨，铝合金震荡偏弱周度跌0.32%收于23505元/吨 [15][18][21] 氧化铝基本面分析 - 现货：截至4月10日，国产氧化铝现货均价2754.2元/吨，较4月3日跌33.54元/吨，期价下跌，现货升水扩大 [25] - 供应：截至4月9日，全国氧化铝周度开工率76.47%，较4月10日涨0.27%；3月氧化铝月度开工率75.9%，较2月跌2.1%；2026年3月中国氧化铝产量729.74万吨，环比增10.6%，同比降3.3%；广西两氧化铝项目预计近期试生产 [28][29] - 进出口：4月9日，澳洲氧化铝FOB均价持稳于320美元/吨，进口窗口关闭 [30] - 成本利润：截至4月9日，氧化铝完全平均成本约2758元/吨，较4月2日涨16元/吨，周内矿石及能源成本下跌、烧碱成本上涨，现货价格连续下跌，行业利润收窄至12元/吨左右 [36] - 库存：截至4月9日，氧化铝港口库存21万吨，较前一周降2.7万吨；2026年2月氧化铝出口量15万吨，同比增29.4%，1 - 2月累计出口量33万吨，同比增17.4%；社会库存持续去库 [43] 电解铝基本面分析 - 成本及利润：截至4月9日，中国电解铝冶炼成本约16606元/吨，较前一周跌40元/吨，主因氧化铝成本下移，周内铝价震荡，行业平均利润收窄至7790元/吨左右 [50] - 供应端：3月国内电解铝产量383.11万吨，同比增3.15%，月度产能开工率97.62%，环比上月提高0.02% [52] - 现货：截至4月10日，长江有色市场铝（A00）平均价24540元/吨，较4月3日涨30元/吨；欧美地区铝现货升水仍处高位 [55][57] - 铝价走势及升贴水：本周沪铝主力合约震荡偏弱，现货市场铝震荡上涨，现货贴水程度稍有收窄；伦铝周内震荡偏弱，现货升水 [64] - 需求端：截至4月2日，铝下游加工企业开工率回升至64.7%，较前一周降0.5%；3月铝加工行业PMI综合指数录得65.26%，回到荣枯线以上 [65] - 库存：截至4月9日，SMM统计铝锭库存142.2万吨，较4月2日增3.5万吨，仍处累库阶段，铝棒库存31.15万吨，较4月2日降1.05万吨；3月，铝水比回升至73%左右 [70] - 期货库存：截至2026年4月10日，上海期货交易所电解铝仓单库存425581吨，较4月3日增5411吨；4月2 - 8日，LME铝库存降8275吨至401625吨 [75] - 进出口：铝锭进口盈利窗口关闭；2026年2月中国未锻轧铝及铝材进口量29万吨，同比降10.0%，1 - 2月累计进口量60万吨，同比降1.4%；2月出口量43万吨，同比增16.7%，1 - 2月出口量97万吨，同比增12.8% [78][82] - 终端：房地产缓慢复苏；4月1 - 6日，全国乘用车市场零售14.9万辆，同比降29%，较上月同期降20%，新能源零售8.6万辆，同比降24%，较上月同期增3%，新能源零售渗透率57.7%，厂商新能源批发渗透率47.5% [86][89] 铝合金基本面分析 - 原料：周内废铝价格重心上移，铝精废价差扩大 [97][102] - ADC12：成本上涨，行业利润再度转负；海外ADC12价格上涨，进口窗口关闭 [104][112] - 供应：ADC12产量及铝合金进出口量方面，未提及具体数据变化情况 [116] - 需求：汽车行业是铸造铝合金最主要需求端，需求季节性明显，当前需求“旺季不旺”，部分企业对4月需求持偏谨慎或悲观预期 [122][129] - 库存：铝合金库存方面，未提及具体数据变化情况 [132] - 供需平衡：铝合金月度供需平衡方面，未提及具体数据变化情况 [137]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国产铝土矿价格暂稳几内亚散货矿价格因海运费上涨而上升氧化铝运行产能和库存均增加电解铝运行产能增加但受霍尔木兹海峡封控及欧洲天然气价格影响下游开工率上升但需求受铝价波动抑制再生铝厂订单不足开工率回升动力不足周末中东两大铝厂遭袭击铝价预计受提振 [3] 各目录总结 周度观点 国产铝土矿价格稳定几内亚散货矿价格上涨氧化铝和电解铝运行产能增加下游开工进入旺季但需求受铝价影响再生铝厂订单不足中东铝厂受袭铝价或受提振 [3] 宏观经济指标 展示美国国债收益率曲线美元指数美元兑人民币汇率等宏观经济指标数据 [5] 铝土矿 国产铝土矿价格暂稳山西河南等地矿山复产但基础问题难解决几内亚散货矿主流成交价格周度环比涨3.4美元/干吨至67美元/干吨因海运费上涨和出口限制政策预计近期出台 [8] 氧化铝 截至上周五氧化铝建成产能11462万吨运行产能9375万吨开工率89.7%国产现货加权价格2788元/吨全国氧化铝库存537.9万吨企业运行稳定利润修复预计短期底部宽幅震荡 [11] 氧化铝重要高频数据 展示氧化铝基差港口库存南北价差外运量等高频数据 [13][14][15][16] 电解铝 截至上周五电解铝建成产能4546.2万吨运行产能4478.6万吨霍尔木兹海峡封控和欧洲天然气价格影响生产新投复产项目多海外部分项目有进展巴林铝业和阿联酋铝业产能受损情况不明 [20] 电解铝重要高频数据 展示铝棒加工费沪铝远期曲线动力煤价格铝进口利润等数据 [22] 库存 展示铝棒铝锭上期所铝期货LME铝库存数据 [24][25][26][27] 铸造铝合金 再生铝合金龙头企业开工率周度环比持稳于59.5%下游企业利润压力大采购刚需备货意愿弱新增订单不足开工率回升动力不足 [30] 铸造铝合金重要高频数据 展示型材铝机件生铝废铝价格铝合金期货远期曲线ADC12 - A00价差季节性走势ADC12铝合金锭进口利润等数据 [32][33][34][35] 下游开工 上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升1.1%至64%铝型材铝板带铝线缆原生铝合金龙头企业开工率均上升 [38][43][46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国产铝土矿价格暂稳，几内亚散货矿价格因海运费上涨而上升，氧化铝运行产能下降、库存增加，电解铝运行产能增加，下游开工率上升但需求受铝价波动抑制，中东局势对铝偏利多，短期或回落，建议等市场情绪稳定后布局多单并关注局势发展[3] 各目录总结 周度观点 - 国产铝土矿价格暂稳，几内亚散货矿主流成交价格周度环比涨0.6美元/干吨至63.6美元/干吨，预计3月底至4月初出台出口限制政策 [3][8] - 氧化铝运行产能周度环比降20万吨至9370万吨，全国氧化铝库存周度环比增2.4万吨至536.9万吨，行业利润修复，企业稳产意愿强 [3] - 电解铝运行产能周度环比增3万吨至4475.6万吨，霍尔木兹海峡封控及欧洲天然气价格上涨影响生产，部分铝厂有减产或维护情况 [3][20] - 国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比升1%至62.9%，下游开工进入旺季节奏，但需求受铝价高位波动抑制 [3] - 铝锭社会库存等待拐点，再生铸造铝合金企业开工率季节性提升 [3] - 美联储议息会议释放鹰派信号，有色承压下跌，中东局势对铝偏利多，短期或回落，建议等市场情绪稳定后布局多单并关注局势发展 [3] 宏观经济指标 展示美国国债收益率曲线、美元指数、国债收益率、实际收益率及人民币汇率相关数据图表 [5] 铝土矿 - 国产铝土矿价格暂稳，但因与进口矿成本差异大难以长期维持，山西、河南等地矿山复产但基础问题难解决 [8] - 几内亚散货矿主流成交价格周度环比涨0.6美元/干吨至63.6美元/干吨，海运费上涨及出口限制推动价格上升，预计3月底至4月初出台政策 [8] 氧化铝 - 截至上周五，氧化铝建成产能11462万吨周度环比持平，运行产能9390万吨周度环比增20万吨，开工率81.9% [11] - 国产现货加权价格2772.3元/吨，周度环比涨71.9元/吨，全国氧化铝库存534.5万吨，周度环比增3.6万吨 [11] - 全国氧化铝企业运行稳定，行业利润修复，企业稳产意愿强，部分企业有焙烧炉检修、建设及新项目投料情况 [11] 氧化铝重要高频数据 展示氧化铝基差、港口库存、南北价差及外运数据图表 [13][14][15][16] 电解铝 - 截至上周五，电解铝建成产能4544.2万吨周度环比增2万吨，运行产能4475.6万吨周度环比增3万吨 [20] - 霍尔木兹海峡封控及欧洲天然气价格上涨影响生产，部分铝厂有减产、复产、维护等情况，新投产能也在推进 [20] 电解铝重要高频数据 展示铝棒加工费、沪铝远期曲线、动力煤价格及铝进口利润相关数据图表 [22] 库存 展示铝棒、铝锭、上期所铝期货及LME铝库存相关数据图表 [24][25][26][27] 铸造铝合金 - 再生铝合金龙头企业开工率周度环比升0.7%至59.5%，但上行幅度温和，下游压铸企业采购情绪不高 [30] 铸造铝合金重要高频数据 展示型材铝、机件生铝、废铝价格，铝合金期货远期曲线，ADC12 - A00价差季节性走势及ADC12铝合金锭进口利润相关数据图表 [32][33][34][35] 下游开工 - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比升1%至62.9% [38] - 铝型材龙头企业开工率周度环比升3.2%至55%，工业型材光伏型材抢出口收尾，部分企业订单有增减，建筑型材低迷 [42] - 铝板带龙头企业开工率周度环比持稳于70%，市场稳定，国内终端罐料包装需求稳定，汽车板材订单减少，储能终端支撑铝板带材料 [42] - 铝线缆龙头企业开工率周度环比持稳于65%，需求旺季但铝价高位使下游采购谨慎，订单招标情况待公布 [47] - 原生铝合金龙头企业开工率周度环比升1.2%至54.2%，下游原料备货恢复，订单量增长，但铝价高位抑制采购意愿 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国产铝土矿价格暂稳，几内亚散货矿价格因海运费上涨周度环比上涨2.2美元/干吨至63美元/干吨；氧化铝运行产能周度环比增加20万吨至9370万吨，全国氧化铝库存周度环比增加2.5万吨至530.9万吨；电解铝运行产能周度环比增加1万吨至4472.6万吨；国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升2.4%至61.9%；再生铸造铝合金部分区域开工水平未回归节前；中东局势对铝价影响有两面性，目前利好大于利空但非定数；铝供应危机发酵，建议偏多配置并控制仓位，关注局势发展 [3] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 国产铝土矿价格暂稳，几内亚散货矿主流成交价格周度环比上涨2.2美元/干吨至63美元/干吨 [3] - 氧化铝运行产能周度环比增加20万吨至9370万吨，全国氧化铝库存周度环比增加2.5万吨至530.9万吨，市场传几内亚或将限制铝土矿出口，氧化铝价格走强，建议谨慎看待 [3] - 电解铝运行产能周度环比增加1万吨至4472.6万吨，霍尔木兹海峡封控影响地区电解铝生产，欧洲天然气价格大涨引发铝厂减产担忧 [3] - 新投产能方面，扎铝35万吨投产中，天山铝业二阶段8万吨仍在建设中；复产方面，辽宁某铝企30万吨开始复产，广西隆林加快盘活5.71万吨闲置产能 [3] - 海外方面，华通安哥拉一期12万吨电解铝项目投产中，印尼北加电解铝项目首批50万吨投产中，巴林铝业关停三条铝产线，卡塔尔铝业维持约60%运行水平，莫桑比克Mozal铝厂58万吨产能进入维护保养状态 [3] - 国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升2.4%至61.9%，下游开工逐步抬升进入旺季节奏 [3] - 铝锭社会库存等待拐点出现，再生铸造铝合金部分区域受政策和原料供应影响，开工水平未回归节前 [3] - 中东局势对铝价影响有两面性，目前利好大于利空但非定数，铝供应危机发酵，建议偏多配置并控制仓位，关注局势发展 [3] 宏观经济指标 展示了美国国债收益率曲线、美元指数、人民币汇率等宏观经济指标的相关数据图表 [5] 铝土矿 - 国产铝土矿价格暂稳，但国产矿与进口矿理论成本差异大，价格难长期维持，山西、河南等地矿山复产，基础性问题短期内难解决 [8] - 几内亚散货矿主流成交价格周度环比上涨2.2美元/干吨至63美元/干吨，海运费上涨、伦铝价格上涨推高出口税与开采税、工人薪资上调使铝土矿成本上升，几内亚铝土矿发货量增长，进口矿现货供应增加，矿价承压 [8] 氧化铝 - 截至上周五，氧化铝建成产能11462万吨，周度环比持平，运行产能9390万吨，周度环比增加20万吨，开工率81.9% [11] - 国产现货加权价格2700.4元/吨，周度环比上涨26.8元/吨，全国氧化铝库存534.5万吨，周度环比增加3.6万吨，行业运行产能较稳定 [11] - 河北某氧化铝大厂二期焙烧端停运，集团加快嘉峪关二期与三期焙烧炉建设，预计建设周期7 - 9个月，市场传几内亚或将限制铝土矿出口，氧化铝价格走强，建议谨慎看待 [11] 氧化铝重要高频数据 展示了氧化铝基差、港口库存、南北价差、外运数据等高频数据图表 [13][14][15][16] 电解铝 - 截至上周五，电解铝建成产能4542.2万吨，周度环比持平，运行产能4472.6万吨，周度环比增加1万吨 [20] - 霍尔木兹海峡封控影响地区电解铝生产，欧洲天然气价格大涨引发铝厂减产担忧 [20] - 新投产能方面，扎铝35万吨投产中，天山铝业二阶段8万吨仍在建设中；复产方面，辽宁某铝企30万吨开始复产，广西隆林加快盘活5.71万吨闲置产能 [20] - 海外方面，华通安哥拉一期12万吨电解铝项目投产中，印尼北加电解铝项目首批50万吨投产中，斯洛伐克政府寻求重启Slovalco铝厂约20万吨产能，冰岛Grundartangi电解铝厂约20万吨减产产能提前半年至4月底复产，巴林铝业关停三条铝产线，卡塔尔铝业维持约60%运行水平，莫桑比克Mozal铝厂58万吨产能进入维护保养状态 [20] 电解铝重要高频数据 展示了铝棒加工费、沪铝远期曲线、动力煤价格、铝进口利润等高频数据图表 [22] 库存 展示了铝棒、铝锭、上期所铝期货、LME铝库存的相关数据图表 [24][25][26][27] 铸造铝合金 - 再生铝合金龙头企业开工率周度环比上升2.5%至58.8%，部分区域受政策和原料供应影响，整体开工水平未回归节前 [30] - 3月传统旺季兑现偏弱，铝价波动加大，下游采购以刚需为主，市场观望氛围浓厚 [30] 铸造铝合金重要高频数据 展示了型材铝、铝合金期货远期曲线、ADC12 - A00价差季节性走势、ADC12铝合金锭进口利润等高频数据图表 [32][33][34][35] 下游开工 - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升2.4%至61.9% [38] - 铝型材龙头企业开工率周度环比上升7.3%至51.8%，生产恢复正常，工业型材光伏型材需求稳定，建筑型材部分大型企业订单承接良好 [42] - 铝板带龙头企业开工率周度环比上升1%至70%，传统旺季罐料、电池等产品需求回暖，汽车板材订单同比减少5 - 10%，铝价波动使下游观望，提货和生产节奏放缓 [42] - 铝线缆龙头企业开工率周度环比上升2%至65%，电网建设集中交付期，线缆厂家采购积极，特高压和架空线需求旺盛，产能紧张推动外协订单增长 [46] - 原生铝合金龙头企业开工率周度环比上升1.8%至53%，春节影响消退，行业复工正常生产，铝价高位使下游现货采购意愿不强，现货贸易清淡 [46]

报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 - 国产铝土矿价格下跌，几内亚散货矿价格因海运费上涨周度环比涨0.3美元/干吨至60.8美元/干吨 [3][8] - 氧化铝运行产能周度环比增20万吨至9370万吨，全国氧化铝库存周度环比增2.5万吨至530.9万吨 [3][11] - 电解铝运行产能周度环比增1.6万吨至4471.6万吨，中东局势及欧洲天然气价格影响铝厂生产 [3][20] - 国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比升2.5%至59.5%，下游开工将抬升进入旺季节奏 [3][39] - 铝棒社会库存现拐点迹象，铝锭社会库存待拐点，再生铸造铝合金企业生产恢复但终端需求一般 [3] - 中东局势对铝价影响有两面性，目前利好大于利空，建议偏多配置并控制仓位，关注局势及铝锭库存拐点 [3] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 国产铝土矿价格下跌，几内亚散货矿价格上涨，氧化铝和电解铝产能有变化，下游开工率上升，库存有不同表现，中东局势影响铝价 [3] 宏观经济指标 - 展示美国国债收益率曲线、美元指数、人民币汇率等指标的走势 [5] 铝土矿 - 国产铝土矿价格下跌，使用国产矿与进口矿成本差异大，山西、河南等地矿山复产但基础问题难解决 [8] - 几内亚散货矿主流成交价格周度环比涨0.3美元/干吨至60.8美元/干吨，全球油价涨带动海运费涨，进口矿价因需求释放小幅上涨，几内亚铝土矿发货量增长，矿价承压 [8] 氧化铝 - 截至上周五，氧化铝建成产能11462万吨周度环比持平，运行产能9370万吨周度环比增20万吨，开工率81.8% [11] - 国产现货加权价格2673.6元/吨，周度环比涨13.7元/吨，全国氧化铝库存530.9万吨，周度环比增2.5万吨 [11] - 河北某氧化铝大厂二期焙烧端停运，正加快嘉峪关二期与三期焙烧炉建设，预计周期7 - 9个月 [3][11] 氧化铝重要高频数据 - 展示基差、港口库存、南北价差、外运数据等高频数据走势 [13][14][15] 电解铝 - 截至上周五，电解铝建成产能4542.2万吨周度环比增2万吨，运行产能4471.6万吨周度环比增1.6万吨 [20] - 中东局势和欧洲天然气价格影响铝厂生产，新投产能方面有多个项目进展，海外部分项目投产、复产、减产、停产情况不同 [3][20] 电解铝重要高频数据 - 展示铝棒加工费、沪铝远期曲线、动力煤价格、铝进口利润等高频数据走势 [22] 库存 - 展示铝棒、铝锭、上期所铝期货、LME铝库存的走势 [25][26][27] 铸造铝合金 - 再生铝合金龙头企业开工率周度环比升3.2%至56.3%，前期停产企业生产恢复，供应释放节奏温和，终端需求恢复一般，下游采购谨慎 [31] 铸造铝合金重要高频数据 - 展示型材铝、机件生铝、废铝价格，铝合金期货远期曲线，ADC12 - A00价差季节性走势，ADC12铝合金锭进口利润等高频数据走势 [33][34][35] 下游开工 - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比升2.5%至59.5% [39] - 铝型材龙头企业开工率周度环比升7.5%至44.5%，工业型材光伏、汽车订单稳定，建筑型材新增订单少 [43] - 铝板带龙头企业开工率周度环比升2%至69%，行业进入旺季，部分产品需求回暖，建筑下游复工慢 [43] - 铝线缆龙头企业开工率周度环比升6%至63%，受电网提货旺季和订单需求驱动，产能利用率提高 [47] - 原生铝合金龙头企业开工率周度环比降4.6%至51.2%，下游需求弱，企业降库存，开工率预计回升 [47]

报告行业投资评级 - 烧碱短期偏强震荡，中长期关注氧化铝新增产能投产和下游开工恢复带来的需求增量，若顺利开工，择机逢低做多 [24] - 氧化铝短期低位震荡，中长期在未出现大规模减产前低位宽幅震荡；沪铝、铸造铝合金短期偏强震荡，中长期在量化宽松的大环境下震荡偏强运行 [26][27] 报告的核心观点 - 烧碱期货价格上行主要受市场对后续出口和需求增加预期，以及未来因检修带来的供应缩减预期驱动，预计短线震荡偏强运行，需关注中东局势、供应端减产及氧化铝新增产能投产情况 [23] - 氧化铝供应过剩格局明显，价格上方压力大，预计低位震荡；电解铝国内开工维持高位，海外供应或缩减，需求回暖，短线预计偏强运行；铝合金价格跟随沪铝波动 [26] 各目录总结 铝产业链相关品种期现价格及基差走势 - 展示国内氧化铝、铸造铝合金、烧碱、铝的期现货价格及基差走势 [6] 烧碱供应端 - 截至3月6日，烧碱企业周度开工率为86.4%，环比+1.5%，周度产量为85.5万吨，环比+1.5万吨；周度库存为55吨，环比+0.91万吨，库存高位抬升 [9] 铝原料供应端 - 截至2月27日，铝土矿港口库存为2614.49万吨，较节前增加60.23万吨；截至1月末，氧化铝厂铝土矿库存为2454万吨，环比减少12万吨，同比增加254万吨，处于历史高位 [12] 氧化铝供给端 - 截至3月6日，氧化铝企业周度开工率为82.62%，环比-0.1个百分点，周度产量为178.3万吨，环比-0.2万吨；总库存为572.2万吨，较上周+3.7万吨 [15] 电解铝供给端 - 截至1月末，中国原铝产量为3786千公吨；截至2月末，电解铝行业开工率为98.94%，维持高位；截至去年12月末，库存为64.4万吨 [18] 主要三大交易所铝库存走势 - 截至3月5日，LME铝库存为45.91万吨，较上周五-8425吨；上期所铝库存为35.6万吨，较上周五+5.86万吨；COMEX铝库存为4401公吨，较上周-1043公吨，全球主要三大交易所电解铝库存本周继续累库 [21][22] 策略推荐 烧碱 - 本周烧碱期货价格触底反弹，连收两个涨停板，截至周五下午收盘，主力合约收盘价为2348元/吨，较上周五+10.49%，现货价格小幅抬升，基差快速走弱；需求方面，氧化铝企业开工下滑，非铝端需求维持刚需；价格上行受出口、需求及供应缩减预期驱动，预计短线震荡偏强运行 [23] 氧化铝、沪铝、铸造铝合金 - 本周电解铝和铝合金期货价格先涨后落，氧化铝期价维持震荡；截至周五下午收盘，氧化铝主力合约收盘价为2832元/吨，较上周五+3.21%，现货价格为2610元/吨，较上周五+0.77%；沪铝主力合约收盘价为24715元/吨，较上周五+3.69%，现货价格为24450元/吨，较上周五+4.44%；铝合金主力合约收盘价为23280元/吨，较上周五+3.21%，现货价格为24100元/吨，较上周五+3.43%；氧化铝供应过剩，预计低位震荡；电解铝供应或收紧，需求回暖，预计偏强运行；铝合金价格跟随沪铝波动 [26]