业绩表现与财务分析 - 2025年前三季度公司实现营收328.57亿元，同比增长18.61%，归母净利润120.76亿元，同比大幅增长84.84% [5] - 归母净利润增速呈现“深U”型轨迹：2022年至2025年前三季度同比增速分别为72.91%、9%、-1.63%、84.84% [2] - 2025年前三季度非经常性损益达25.53亿元，占归母净利润的21.14%，主要包含出售联营企业Cayman Inc部分股票收益32.23亿元 [6] - 剔除非经常性损益后，2025年前三季度扣非归母净利润为95.22亿元，同比增长42.51% [6] - 2024年非经常性损益为-5.38亿元，主要因计提一次性费用（如安置职工支出）损失10.48亿元，导致当年归母净利润同比下滑 [7] - 2024年扣非归母净利润为99.88亿元，同比增长2.47% [7] 资产出售与资本运作 - 公司拟以28亿元对价出售全资子公司上海药明持有的康德弘翼和津石医药两家子公司，接盘方为高瓴投资旗下新设公司 [9] - 截至2025年9月末，两家目标公司账面净资产总计9.69亿元，远低于28亿元的转让价款 [10] - 2025年前三季度两家目标公司营收合计11.65亿元，净利润合计0.87亿元，此次交易对应市销率（PS）2.4倍，市盈率（PE）32.18倍 [10] - 交易估值低于同行可比公司泰格医药、诺思格和普蕊斯 [10] - 公司预计此次出售将产生显著收益，对2025年度净利润产生较大积极影响，收益预计超过最近一个会计年度审计净利润的10% [10] - 公司近一年内四次减持药明合联股票，累计套现近70亿港元（约64.11亿元人民币），2025年累计出售药明合联股票的投资净收益对税后净利润影响约43.51亿元 [11] 业务运营与战略聚焦 - 业绩增长主要得益于公司持续聚焦和加强CRDMO业务模式，营业收入持续增长，以及临床后期和商业化大项目增长带来的产能效率提升 [5] - 出售资产是基于聚焦CRDMO业务模式，专注药物发现、实验室测试及工艺开发和生产服务的考虑 [9] - 化学业务是公司业绩支柱，2025年前三季度实现营收259.78亿元，同比增长29% [12] - 公司再次上调2025年全年业绩指引，持续经营业务收入增速目标从13-17%上调至17-18%，公司整体收入目标从425-435亿元上调至435-440亿元 [11] 公司治理与市场动态 - 公司实际控制人李革控制的股东计划减持不超过公司总股本2%的股份，按当时股价计算最高套现金额或达近58亿元 [13] - 减持公告发布后次日，公司股价下跌8.47%，市值跌破3000亿元 [13] - 截至11月3日收盘，公司股价报96.41元/股，下跌3.01%，总市值2877亿元 [4] - 公司主要客户和市场在美国，行业曾面临下游生物科技企业融资困难及美国《生物安全法案》的挑战，但目前该法案已处于搁置状态 [12]

资产出售交易 - 拟以28亿元基准对价向高瓴投资旗下基金出售临床服务子公司康德弘翼和津石医药的100%股权[1] - 被出售的两家子公司2025年前三季度营业收入合计约11.6亿元，占公司总营收的3.5%，净利润合计约0.9亿元，占公司净利润的0.7%[2] - 出售资产是基于聚焦CRDMO核心业务模式的战略考虑，旨在加速全球化能力和产能投放[2][7] 战略调整与业务聚焦 - 此次出售是公司近一年持续优化业务结构、进行“战略瘦身”的延续[3] - 2024年底已完成出售WuXi ATU业务的美国和英国运营主体及美国医疗器械测试业务，上述业务在2024年合计贡献收入13.2亿元[3] - 公司管理层表示剥离临床板块是推进CRDMO核心战略的关键一步，未来将更聚焦药物发现、实验室测试及工艺开发和生产[7] 2025年前三季度财务业绩 - 实现营业收入328.57亿元，同比增长18.61%，归属于上市公司股东的净利润120.76亿元，同比增长84.84%[1][9] - 第三季度单季营收120.57亿元，归母净利润35.15亿元，同比分别增长15.26%和53.27%[9] - 业绩增长主要源于CRDMO业务模式强化、经营效率优化以及出售药明合联部分股票收益[11] 各业务板块及区域表现 - 化学板块收入259.8亿元，同比增长29.3%，成为收入增幅最大板块，小分子业务收入142.4亿元，同比增长14.1%[10] - 测试业务收入41.7亿元，生物学业务收入19.5亿元[10] - 美国市场收入221.5亿元，同比增长31.9%，是营收主力，欧洲市场收入38.4亿元，增长13.5%，中国市场仅增长0.5%[11] 其他资本运作 - 2024年11月至2025年1月累计减持药明合联7.17%股份（8600万股），套现24.26亿港元，2025年10月再次减持2.47%股份，套现23.46亿港元，两次累计套现47.72亿港元[6]

核心观点 - 公司2025年前三季度业绩表现强劲，归母净利润同比大幅增长84.84%，营业收入增长18.61% [1][6] - 公司通过出售非核心临床研究服务子公司实现战略“瘦身”，旨在更聚焦于CRDMO核心业务 [1][15][17] - 公司增长主要由化学业务驱动，尤其是TIDES业务收入同比飙升121.1%，但客户结构高度依赖海外市场，存在潜在风险 [5][14] 财务业绩表现 - 2025年前三季度归母净利润120.76亿元，同比增长84.84%，营业收入328.57亿元，同比增长18.61% [6] - 第三季度单季营业收入120.57亿元，同比增长15.26%，归母净利润35.15亿元，同比增长53.27% [2] - 前三季度归母净利润中，约36%（43.51亿元）来自出售药明合联股票的投资收益，该收益具有一次性特点 [9] - 公司年内第二次上调全年业绩指引，将持续经营业务收入增速上调至17%-18%，整体收入预期提升至435亿-440亿元 [10] 业务板块分析 - 化学业务是核心增长动力，前三季度收入259.8亿元，同比增长29.3%，占总营收近八成 [5] - TIDES（寡核苷酸和多肽）业务表现尤为亮眼，前三季度收入78.4亿元，同比飙升121.1% [5] - 测试业务收入41.7亿元，同比几乎持平，生物学业务收入19.5亿元，同比增长6.6%，增速有所放缓 [5] - 公司持续优化生产工艺和经营效率，临床后期和商业化大项目增长提升了整体盈利能力 [4] 行业趋势与市场地位 - 全球新药研发中CRO服务占比在2024年首次突破50%，预计到2034年将升至65%以上 [13] - 全球医药研发服务市场的复合增长率已超过并将继续跑赢行业研发总投入的增速 [13] - 公司手握598.8亿元在手订单，同比激增41.2%，显示出全球药企研发外包需求强劲并向头部平台集中 [10][13] 客户结构与地域风险 - 公司收入高度依赖海外市场，前三季度来自美国客户的收入达221.5亿元，同比增长31.9% [14] - 欧洲市场收入保持13.5%的稳健增长，而中国区客户收入仅50.4亿元，微增0.5% [14] - 国内创新药需求复苏缓慢，高度依赖海外的客户结构潜藏地缘政治和监管政策变动风险 [14] 资产出售与战略聚焦 - 公司拟以28亿元基准价款向高瓴投资出售临床研究服务子公司康德弘翼和津石医药的100%股权 [15] - 出售资产中，津石医药2024年净利润3.13亿元，而康德弘翼处于亏损状态，2025年前三季度净亏损7545.30万元 [15][16] - 交易旨在聚焦药物发现、实验室测试及工艺开发等核心CRDMO领域，交易完成后产生的收益预计超过公司最近一个会计年度经审计净利润的10% [15][17] - 此次出售是公司一系列资产剥离操作的最新举措，战略主线是收拢战线，集中资源于化学药CRDMO主航道 [17]

资产出售交易 - 公司拟以28亿元基准对价向高瓴投资旗下基金出售康德弘翼、津石医药两家临床服务子公司100%股权 [1][4] - 被出售的两家子公司2025年1-9月合计营业收入约11.6亿元，占公司同期总营收的3.5%；合计净利润约0.9亿元，占公司同期净利润的0.7% [5] - 公司联席CEO称此次剥离是推进CRDMO核心战略的关键一步，未来将更聚焦药物发现、实验室测试及工艺开发和生产 [5] 财务业绩表现 - 公司2025年前三季度营业收入328.57亿元，同比增长18.61%；归母净利润120.76亿元，同比增长84.84%；扣非后净利润81.72亿元，同比增长58.46% [6] - 第三季度单季营收120.57亿元，同比增长15.26%；归母净利润35.15亿元，同比增长53.27% [6] - 业绩增长主要源于CRDMO业务模式强化、经营效率优化及出售药明合联部分股票收益 [7] 业务板块与区域分析 - 化学板块收入259.8亿元，同比增长29.3%，为收入增幅最大板块；小分子业务收入142.4亿元，同比增长14.1% [6] - 美国市场收入221.5亿元，同比增长31.9%，是营收主力；欧洲市场收入38.4亿元，增长13.5%；中国市场仅增长0.5% [6] - 截至9月底，公司持续经营在手订单598.8亿元，同比增长41.2%；持续经营收入324.5亿元，同比增长22.5% [7] 战略调整与行业背景 - 公司过去一年持续出售资产，包括2024年12月剥离海外细胞基因治疗业务（两家公司1-11月营收9.8亿元，占公司总营收2.4%）及多次减持药明合联股份累计套现47.72亿港元 [5] - 资产出售旨在聚焦CRDMO核心业务、应对海外政策风险、优化财务结构及应对行业内卷 [8] - 公司通过在瑞士、美国和新加坡等地建设研发及生产基地，以缓解客户对《生物安全法案》的担忧 [8][9]

资产出售交易 - 公司全资子公司上海药明康德新药开发有限公司拟以28亿元人民币基准股权转让价款，向高瓴投资旗下企业转让其持有的上海康德弘翼医学临床研究有限公司和上海药明津石医药科技有限公司100%股权[1][2] - 交易对价除28亿元基准价款外，还将根据目标公司放款日的运营资本、现金负债情况及2026至2028年业绩完成情况确定最终价款[2] - 被出售的两家公司主要经营临床研究服务业务，2025年前三季度合计收入约占公司总营收的3.5%，合计净利润仅占公司净利润的0.7%[1][3] - 经初步测算，本次交易完成产生的收益预计将超过公司最近一个会计年度经审计净利润的10%（约9.45亿元），预计对2025年度净利润产生较大积极影响[4] 战略聚焦与业务调整 - 本次资产出售是基于公司聚焦CRDMO业务模式的战略考虑，旨在专注药物发现、实验室测试及工艺开发和生产服务，为加速全球化能力和产能投放提供资金支持[3] - 公司近期多次剥离非核心业务，包括2024年12月以现金对价方式出售在美国和英国的细胞和基因疗法业务（WuXi ATU）[6] - 2025年1月公司出售了美国医疗器械测试业务，涉及位于亚特兰大和圣保罗的两个工厂[7] - 从2024年第四季度起，公司业务板块重新划分为化学业务、测试业务、生物学业务和其他业务，不再单列高端治疗CTDMO业务和国内新药研发服务部[8] 财务业绩表现 - 公司2025年前三季度实现营业收入328.57亿元，同比增长18.61%，归母净利润120.76亿元，同比增长84.84%[1][9] - 2025年第三季度单季实现营收120.57亿元，同比增长15.26%，归母净利润35.15亿元，同比增长53.27%[9] - 业绩增长主要源于持续聚焦CRDMO业务模式、优化生产工艺和经营效率，以及临床后期和商业化大项目增长带来的产能效率提升[9] - 公司上调2025年全年指引，预计持续经营业务收入增速从13%-17%上调至17%-18%，整体收入从425亿元-435亿元上调至435亿元-440亿元[12] 各业务板块及财务状况 - 化学业务是公司业绩支柱，2025年前三季度实现营收259.78亿元，同比增长29.28%，小分子D&M管线累计新增621个分子，业务收入142.4亿元，同比增长14.1%[11] - 测试业务前三季度营收41.69亿元，同比微降0.04%，生物学业务营收19.47亿元，同比增长6.64%[11] - 截至2025年9月末，公司持续经营业务在手订单598.8亿元，同比增长41.2%[10] - 公司货币资金为294.39亿元，较2024年末增加111亿元，资产负债率为24.45%，短期借款52.82亿元，一年内到期的非流动负债1.8亿元[11] 其他资产处置 - 公司2025年内已四次减持药明合联股票，累计套现约69.5亿港元，最近一次于10月8日出售3030万股，套现逾23亿港元[1][8] - 出售联营企业WuXi XDC Cayman Inc部分股票的收益进一步提升了公司利润，2025年前三季度投资收益达40.99亿元，投资收益利润占比超30%[9]

业绩表现 - 公司前三季度实现营业收入328.6亿元，同比增长18.6% [2] - 公司前三季度实现归属于上市公司股东的扣非净利润95.2亿元，同比增长42.5% [2] - 第三季度单季营业收入120.6亿元，同比增长15.3%，扣非净利润39.4亿元，同比大幅增长73.8% [2] - 公司持续经营业务收入为324.5亿元，持续经营业务在手订单达598.8亿元，同比增长41.2% [4] 业务板块分析 - 化学业务是公司第一大收入来源，前三季度实现收入259.8亿元，同比增长29.3% [3][4] - 化学业务增长主要得益于小分子药物发现（R）业务为下游引流、小分子工艺研发和生产（D和M）业务强劲增长以及TIDES业务高速增长 [4] - 公司业务收入贡献度排序为化学业务、测试业务、生物学业务以及其他业务 [3] 区域市场表现 - 公司收入高度全球化，来自美国客户收入221.5亿元，同比增长31.9% [4] - 来自欧洲客户收入38.4亿元，同比增长13.5% [4] - 来自中国客户收入50.4亿元，同比增长0.5% [4] - 来自其他地区客户收入14.2亿元，同比增长9.2% [4] 盈利能力驱动因素 - 利润总额增长主要系公司持续聚焦CRDMO业务模式、营业收入增长、优化生产工艺和经营效率以及产能利用率提升 [5][6] - 出售持有的联营企业WuXi XDC Cayman Inc部分股票的收益也提升了公司利润 [5] 战略调整 - 公司宣布战略瘦身计划，出售其临床研究服务业务子公司康德弘翼及津石医药的全部股份，基准股权转让价款为28亿元 [7][10] - 被出售的临床业务在2025年前三季度产生收入11.6亿元，约占公司总收入的3.5%，产生净利润0.9亿元，约占公司净利润的0.7% [12] - 此次交易旨在使公司更专注于核心CRDMO（合同研究、开发与生产）业务模式，即药物发现、实验室测试、工艺开发及生产服务 [12]

交易概述 - 公司全资子公司上海药明拟将持有的康德弘翼和津石医药100%股权转让给受让方，基准股权转让价款为人民币28亿元 [1] - 受让方为高瓴投资通过旗下私募股权基金为本次交易目的新设立的公司 [1] - 交易旨在使公司聚焦CRDMO业务模式，专注药物发现、实验室测试及工艺开发和生产服务 [1] 战略聚焦与资金用途 - 本次出售是公司基于聚焦CRDMO业务模式的考虑所实施 [1] - 交易可为公司加速全球化能力和产能的投放提供资金支持，符合公司发展战略和长远利益 [1] 目标公司财务贡献 - 目标公司2025年1月至9月营业收入合计约人民币11.6亿元，约占公司同期营业收入的3.5% [1] - 目标公司2025年1月至9月净利润合计约人民币0.9亿元，约占公司同期净利润的0.7% [1] - 目标公司主要经营临床研究服务业务 [1]

交易概述 - 药明康德拟以28亿元人民币出售其中国临床研究服务业务，交易标的为上海康德弘翼医学临床研究有限公司和上海药明津石医药科技有限公司的100%股权 [1] - 交易接盘方为知名投资机构高瓴旗下私募股权基金为此次交易新设立的公司 [1][7] 出售资产详情 - 出售的资产康德弘翼和津石医药对应药明康德中国临床研究服务业务 [2][5] - 康德弘翼2024年及2025年前三季度营收分别为2.91亿元、1.86亿元，净利润分别为-0.42亿元、-0.75亿元，处于亏损状态 [5] - 津石医药2024年及2025年前三季度营收分别为13.38亿元、9.79亿元，净利润分别为3.13亿元、1.62亿元，表现稳健 [5] - 2025年1-9月，两家公司合计营业收入约11.6亿元，占公司同期总收入的3.5%，合计净利润约0.9亿元，占公司同期净利润的0.7% [6] 战略聚焦与市场反应 - 公司称此次出售旨在进一步聚焦CRDMO（合同研究、开发与生产）核心业务，是推进核心战略的重要一步 [3][6] - 二级市场反应积极，公告后次日药明康德A股开盘上涨逾6%，H股开盘上涨逾7% [3] 财务影响 - 本次交易预计产生的收益将超过公司最近一个会计年度经审计净利润的10%，预计对2025年度净利润产生较大积极影响 [8] - 药明康德2024年归母净利润为94.50亿元，净利润的10%对应约9.45亿元 [8] 业务调整历史 - 公司近年来多次出售非核心资产以聚焦主业，包括在2024年底出售细胞治疗服务WuXi ATU业务的美国和英国运营主体，该资产2024年1-11月贡献营收约9.8亿元人民币，占公司2024年营业收入的2.4% [9] - 2025年1月，公司宣布出售美国医疗器械测试业务 [9] - 从2024年第四季度起，公司对业务板块进行重组，不再单列高端治疗CTDMO业务和国内新药研发服务部 [10] 公司近期业绩 - 2025年前三季度，公司实现营收328.57亿元，同比增长18.61%，归母净利润120.76亿元，同比增长84.84% [11] - 公司上调2025年全年业绩指引，预计持续经营业务收入增速从13-17%上调至17-18%，公司整体收入预期从425-435亿元上调至435-440亿元 [11]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入328.57亿元，同比增长18.61% [1] - 2025年前三季度公司实现归母净利润120.76亿元，同比增长84.84% [1] - 2025年第三季度公司实现营业收入120.57亿元，同比增长15.26% [1] - 2025年第三季度公司实现归母净利润35.15亿元，同比增长53.27% [1] - 公司预计2025年持续经营业务收入增速从13%-17%上调至17%-18% [1] - 公司预计全年整体收入从人民币425亿元-435亿元上调至人民币435亿元-440亿元 [2] 业务运营与战略 - 业绩增长得益于持续聚焦及加强CRDMO业务模式，优化生产工艺和经营效率，以及临床后期和商业化大项目增长带来的产能效率提升 [1] - 公司持续经营业务在手订单为人民币598.8亿元，同比增长41.2% [2] - 公司聚焦CRDMO核心业务，持续提高生产经营效率 [2] - 全资子公司上海药明拟将持有的康德弘翼和津石医药100%股权转让，交易对价28亿元，此举旨在持续聚焦CRDMO业务模式，专注药物发现、实验室测试及工艺开发和生产服务，并加速全球化能力和产能的投放 [2] 收入构成与区域表现 - 2025年前三季度公司持续经营业务收入为人民币324.5亿元 [2] - 来自美国客户收入为人民币221.5亿元，同比增长31.9% [2] - 来自欧洲客户收入为人民币38.4亿元，同比增长13.5% [2] - 来自中国客户收入为人民币50.4亿元，同比增长0.5% [2] - 来自其他地区客户收入为人民币14.2亿元，同比增长9.2% [2] 非经常性损益 - 公司出售持有的联营企业WuXi XDC Cayman Inc部分股票的收益提升了公司利润 [1] - 出售康德弘翼和津石医药100%股权的交易，经初步测算，其产生的收益预计将超过公司最近一个会计年度经审计净利润的10%，预计将对公司2025年度净利润产生较大积极影响 [2]

公司业务与战略定位 - 公司是全球医药及生命科学行业的一体化、端到端新药研发和生产服务提供商，采用独特的CRDMO业务模式 [1] - 业务运营覆盖亚洲、欧洲、北美等地，致力于通过“跟随客户”和“跟随分子”战略降低研发门槛，提升客户研发效率 [1][6] - 公司计划聚焦CRDMO核心业务，持续提高生产经营效率，并加速全球化能力和产能的投放 [11][29] 2025年前三季度财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入人民币328.6亿元，同比增长18.6%，持续经营业务收入同比增长22.5% [5] - 截至2025年9月末，公司持续经营业务在手订单人民币598.8亿元，同比增长41.2% [5] - 按客户所在地划分，来自美国客户收入人民币221.5亿元，同比增长31.9%；来自欧洲客户收入人民币38.4亿元，同比增长13.5%；来自中国客户收入人民币50.4亿元，同比增长0.5% [5] 各业务板块表现 - 化学业务实现收入人民币259.8亿元，同比增长29.3%，是收入增长的主要驱动力 [5] - 小分子药物发现（R）业务在过去十二个月成功合成并交付超过43万个新化合物，2025年前三季度实现R到D转化分子250个 [6] - 小分子工艺研发和生产（D&M）业务收入人民币142.4亿元，同比增长14.1%，管线总数达3,430个，包括80个商业化项目和87个临床III期项目 [6] - TIDES业务（寡核苷酸和多肽）收入达到人民币78.4亿元，同比增长121.1%，服务分子数量同比提升34% [7] - 测试业务收入人民币41.7亿元，其中实验室分析与测试业务收入人民币29.6亿元，同比增长2.7% [8] - 生物学业务收入人民币19.5亿元，同比增长6.6%，新分子类型药物发现服务贡献收入占该业务总收入超30% [10][11] 产能与运营进展 - 小分子原料药产能持续建设，预计2025年底反应釜总体积将超4,000kL，常州及泰兴基地以零缺陷通过FDA检查 [6] - 多肽固相合成反应釜总体积已提升至超100,000L，TIDES业务产能逐季度爬坡 [7] - 测试业务持续推进自动化，药性评价业务自主开发软件使解谱效率提升83%，苏州设施连续4次通过FDA检查 [8] 2025年业绩展望 - 公司将2025年持续经营业务收入增速预期从13-17%上调至17-18% [11] - 预计全年整体收入从人民币425-435亿元上调至人民币435-440亿元 [11] 资产出售交易 - 公司全资子公司上海药明康德拟以人民币28亿元的基准对价，向高瓴旗下基金出售上海康德弘翼和上海药明津石医药100%股权 [26][29][33] - 此次出售旨在使公司更专注于CRDMO核心业务，交易完成后集团将不再持有目标公司股权 [29][36] - 交易已获董事会批准，最终股权转让价款将根据目标公司运营资本及2026年至2028年业绩完成情况进行调整 [28][30]