美联储主席鲍威尔的领导力与公众形象 - 美联储主席鲍威尔因其领导力成为出人意料的“民间英雄”，网络流传其表情包，受到称赞 [1] - 费城联储主席保尔森等多位美联储官员公开为鲍威尔的操守和领导力背书，认为他促成了广泛而开放的讨论 [3] 费城联储主席保尔森的货币政策立场 - 保尔森认同当前市场和官员的主流观点，认为没有必要急于再次降息 [4] - 保尔森支持美联储在最近三次会议上降息，最近一次在去年12月将短期基准利率区间降至3.5%-3.75% [4] - 保尔森预计到今年年底通胀将在向美联储2%目标回落方面取得实质性进展 [5] - 保尔森认为目前利率略高于“中性水平”，有助于完成压低通胀的最后工作 [5] - 保尔森表示，如果通胀数据验证价格压力缓解或劳动力市场意外恶化，她可能在今年稍晚支持小幅降息 [5] 对通胀与劳动力市场的看法 - 保尔森对通胀前景的担忧较少，因看到迹象表明去年商品价格的上涨今年可能出现回落 [7] - 企业高管表示比过去几年更加关注维护市场份额，在提价方面更加谨慎 [7] - 保尔森认为劳动力市场面临的风险“略高于”通胀顽固不降的风险，使其在利率决策委员会中偏向鸽派 [6] - 保尔森指出，去年美国私营部门新增就业中约95%集中在医疗和社会援助一个行业，认为健康的就业创造不应如此集中 [6] - 保尔森强调，美联储确保通胀回到2%目标至关重要 [6] 对经济数据的关注与基准判断 - 保尔森特别关注将于下月公布的1月价格数据，因为企业往往在年初重新调整价格 [5] - 如果保尔森对经济稳步增长、通胀下降及劳动力市场保持稳定的基准判断成立，她认为中性利率水平会略低于目前水平 [5] - 保尔森提到，研究表明在劳动力市场放缓但GDP保持强劲扩张的阶段，最终往往是劳动力市场的信号占上风 [6] - 保尔森指出，2025年最大的经济意外是劳动力市场降温的幅度未加速，这一过程很不寻常，并警告劳动力市场可能很快“崩裂” [6]

货币政策立场 - 堪萨斯城联邦储备银行行长Jeff Schmid主张利率应维持在对经济施加一定压力的水平，以便通胀进一步降温[1][4] - Schmid倾向于在通胀压力仍然明显的情况下，让货币政策保持适度限制性[3][5][7] - 外界普遍预计美联储在本月末会议上将维持利率不变，投资者普遍认为下一次降息要到年中才会到来[3][7] 对降息与通胀的看法 - Schmid在2025年最后三次会议中的10月和12月会议上对连续降息投下反对票，警告强劲的经济增长可能会推升通胀[3][7] - Schmid担心降息可能会对通胀产生更持久的影响，因为外界对美联储实现2%通胀目标的承诺质疑越来越多[3][7] - 基准联邦基金利率的目标区间目前为3.5%至3.75%，处于或接近所谓的中性水平[3][7] 对劳动力市场的观点 - Schmid认为虽然劳动力市场已经降温，但为避免通胀前景恶化，一定程度的降温可能是必要的[3][7] - Schmid重申进一步降息可能不会在很大程度上刺激招聘，2025年美国就业市场表现疲弱[3][7] - Schmid认为就业放缓由结构性因素驱动，如科技和移民政策的变化，而美联储更适合在周期性下行中提供帮助[3][7] 对美联储结构与独立性的评论 - Schmid谈到了美联储的独立性及其联邦化结构，即包括华盛顿官员和分布在全国12家联邦储备银行的官员[3][7] - Schmid表示去中心化的美联储使得对货币政策正确路径存在不同看法成为可能，认为这是该体系的优势[4][8] - 美联储已受到来自特朗普政府越来越严厉的审视，一些政府官员主张重新评估联邦储备银行体系的某些要素[3][7]

美联储官员施密德政策立场 - 美联储官员施密德表示，目前几无理由降息 [1] - 施密德认为，目前的政策立场似乎并不十分具有限制性 [1] - 施密德指出，降息可能损害抑制通胀的进程，又无益于劳动力市场 [1]

美联储独立性受到挑战 - 美联储理事巴尔称特朗普政府对美联储的刑事调查及企图罢免理事丽莎·库克的行为是对货币政策独立性的“攻击” [1][3] - 巴尔表示鲍威尔主席的声明观点明确直接并指出这与之前对库克理事的攻击一样是对美联储独立性的侵犯 [1][3] - 美国司法部向美联储发出传票重点调查其总部翻修项目及主席鲍威尔去年就此项目向国会作证的情况 [1][3] 美联储对调查的定性 - 美联储主席鲍威尔在声明中称翻修问题是“借口”并表示调查旨在向央行施压要求降息 [1][3] 美联储对当前经济与政策的评估 - 巴尔指出通胀率仍处于“较高水平”而劳动力市场已显现稳定迹象 [1][3] - 巴尔认为在此情境下政策制定者可“稍作观望”因当前利率维持在中性水平附近既不会刺激经济也不会抑制经济 [1][3] - 巴尔表示“我认为当前政策立场恰当” [2][4]

美国劳动力市场数据 - 截至1月10日当周，美国首次申领失业救济人数减少9000人，降至19.8万人，为去年11月以来最低水平，且低于所有经济学家预期 [1][3] - 作为平滑波动指标的新申请人数四周移动平均值上周降至20.5万人，创下两年来最低水平 [1][3] - 在截至1月3日的当周，持续申领失业救济人数下降至188万人 [3][5] 劳动力市场趋势与解读 - 数据显示，尽管可能受假期波动影响，但年初裁员并未出现显著增长，近期多家大型雇主宣布的裁员计划尚未转化为大规模裁员 [3][5] - 密歇根大学调查显示，近几周近三分之二受访消费者预期未来一年失业率将上升，表明消费者对劳动力市场仍持悲观态度 [3][5]

美国劳动力市场动态 - 美国初请失业金人数在1月初下降幅度超出预期 表明企业仍在继续保留员工 [1] - 尽管更广泛的劳动力市场出现降温迹象 但最新数据提供了新的证据 [1]

美联储官员政策立场 - 圣路易斯联储行长穆萨勒姆认为当前几乎没有理由在短期内进一步放松货币政策，因为政策利率已处在"接近中性"的水平 [1] - 穆萨勒姆估计剔除通胀因素后的实际政策利率大约在1%左右，并认为此时转向明显的宽松立场并不明智 [1] - 穆萨勒姆表示当前货币政策处于"良好位置"，具备向任何方向调整的灵活性 [1] - 里士满联储主席巴尔金称12月的通胀数据"令人鼓舞"，但指出通胀通常会在年初大幅上升，希望未来几个月通胀能保持温和 [2] - 巴尔金认为当前形势处在一种微妙的平衡之中，通胀率虽高于目标但未加速上行，失业率也未失控攀升 [2] 美国经济前景与风险 - 穆萨勒姆预计今年美国经济增速将达到或略高于潜在增速 [1] - 穆萨勒姆指出劳动力市场存在下行风险，而通胀面临上行风险，但他预计劳动力市场将大致稳定，通胀有望继续向2%目标迈进 [1] - 穆萨勒姆援引研究称，今年计划招聘员工的企业比例有所下降，而打算缩减员工规模的企业比例则有所上升 [1] - 美国政府数据显示12月消费者价格指数同比上涨2.7% [2] - 巴尔金表示没有人希望通胀预期根深蒂固或劳动力市场进一步恶化，并认为这两种情况有可能都不会发生 [2] 金融市场反应 - 黄金价格昨日震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于4638附近，美国符合预期的CPI数据强化了美联储暂停降息的预期，对黄金构成压力 [3] - 美元/日元昨日震荡上行，突破159.00关口并刷新18个月高位，现汇价交投于159.30附近，美元指数走高是主要原因 [4] - 澳元/美元昨日震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于0.6690附近，美元指数走高压制了澳元 [5] - 黄金的回落部分原因是获利回吐，但市场的避险情绪限制了其回调空间 [3] - 美元/日元的攀升还受到日本政治不确定性担忧以及对日本央行加息预期降温的支撑 [4] - 澳元走软还受到市场避险情绪升温的打压 [5] 未来关注数据 - 今日需要关注的数据包括美国11月零售销售月率、美国第三季度经常帐、美国11月PPI年率和美国12月成屋销售年化总数 [2]

核心观点 - 12月非农就业报告显示劳动力市场态势矛盾，新增就业疲软但失业率意外下降，这巩固了市场对美联储在1月货币政策会议上维持利率不变的预期，并导致交易员几乎完全撤销对1月降息的押注，将首次降息时点预期推迟至6月 [1][3][8][13] 劳动力市场数据表现 - **总体就业增长疲软**：12月非农就业人数仅增加5万人，低于预期的6.5万人 [5] - **历史数据大幅下修**：10月和11月就业人数合计下修7.6万人，其中10月从减少10.5万人下修至减少17.3万人，11月从增加6.4万人下修至5.6万人 [5] - **年度表现疲弱**：2025年全年非农就业累计仅增加58.4万人，为2020年疫情导致就业锐减920万人以来最疲弱的年度表现 [5] - **私营部门招聘放缓**：私营部门最近三个月平均招聘人数降至2.9万，为全年第二低水平；2025年私营部门平均每月新增就业岗位6.1万个，是自2003年以来非衰退时期的最低增长水平 [5] - **行业表现分化**：12月医疗保健增加2.1万个岗位，休闲和酒店业贡献增长，但零售贸易、建筑业和制造业出现岗位减少，11个主要行业中有5个出现就业下降 [7] 失业率与薪资数据 - **失业率意外下降**：12月失业率从11月的4.5%降至4.4%，低于预期的4.5%，暂时缓解了对劳动力市场恶化的最严重担忧 [3][12] - **劳动力参与率下滑**：12月失业率下降部分源于当月劳动力参与率下滑至62.4% [12] - **薪资增长保持韧性**：12月平均时薪环比增长0.3%，过去12个月薪资增长3.8%，比通胀率高出约1个百分点 [7] 市场预期与反应 - **降息预期急剧转变**：非农就业报告公布后，利率互换市场显示1月降息概率降至零，交易员目前预计今年首次降息时间将在6月，全年降息幅度仍约为50个基点（即两次常规幅度降息） [3][13] - **债券市场反应**：报告公布后，美国国债价格全线下跌，各期限收益率上行多达3个基点，对利率敏感的两年期美债收益率升至3.52%，基准10年期美债收益率升至4.17% [3][13] - **机构观点**：主要银行（如花旗集团、摩根大通和摩根士丹利）在数据公布前维持对1月降息的预测，但数据公布后这一预期已完全落空 [14] 美联储政策前景 - **1月会议预期稳固**：报告为美联储官员1月会议保持按兵不动扫清了道路，巩固了市场对美联储1月将维持利率不变的预期 [3][8] - **官员近期表态**：2026年拥有FOMC会议投票权的两名委员（费城联储主席保尔森和明尼阿波利斯联储主席卡什卡利）本月稍早都暗示近期不应行动，保尔森表示如果通胀降温今年晚些时候可能适合进一步降息但不急于行动，卡什卡利认为利率已接近“中性”水平 [9][10][11] - **未来决策依据**：美联储官员接下来的关注重点将转向通胀数据和后续劳动力市场表现，以此判断今年降息的节奏和幅度 [14]

美国2025年12月非农就业数据 - 2025年12月美国新增非农就业岗位5万个，低于市场预期的5.5万个，显示劳动力市场在年底持续走软 [1] - 2025年11月新增非农就业岗位从6.4万个向下修订为5.6万个，10月数据从萎缩10.5万个修订为萎缩17.3万个，此前两个月数据均被下调 [1] 行业就业岗位变化 - 2025年12月，餐饮行业新增就业岗位2.7万个，医疗卫生行业新增2.1万个，社会救助行业新增1.7万个 [1] - 联邦政府就业岗位小幅增加0.2万个，而零售业就业岗位则减少2.5万个 [1] 薪资与劳动力市场指标 - 2025年12月，美国员工平均时薪环比上涨0.3%，同比上涨3.8% [1] - 2025年12月美国失业率为4.4%，前一个月失业率从4.6%修订为4.5% [1] - 美国劳动参与率从前月的62.5%回落至62.4% [1] - 美国12月失业人数为750.3万，低于前月修订后的778.1万 [1] - 失业时间短于5周的人数回落至230万，而长期失业人数保持稳定 [1] 历史数据修订 - 美国劳工部将2025年2月、5月和7月的失业率均上调了0.1个百分点，分别至4.2%、4.3%和4.3% [2]

美联储博斯蒂克：不招聘、不裁员的情况仍是劳动力市场的关键动态。 来源：滚动播报 ...