铜：宏观驱动影响降温，基本面偏弱拖累价格下行 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不 对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担 全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com 本周现货铜价冲高回落，主因：一、宏观方面，美国10月ISM数据显示通胀继续降温；而ADP就业人数 却意外反弹，经济数据的分化使得美联储内部对降息分歧增大，未来利率决策路径仍存疑。二、基本 面，前期因高价影响，市场累库较多，流通货源相对充裕，但消费恢复缓慢，整体受高价抑制仍较为明 显，需求表现偏弱。短期来看，宏观驱动对价格刺激有限，基本面修复仍不理想，料铜价重心仍有偏弱 可能。 ...

来源：滚动播报 美联储理事库克：对于12月的利率决策而言，及时行动并使用最新的实时数据至关重要。 ...

现货黄金市场行情 - 现货黄金最新报3998.88美元/盎司，跌幅0.05%，最高上探至4003.11美元/盎司，最低触及3962.33美元/盎司 [1] - 现货黄金短线偏向震荡走势，早盘直接低开并回补缺口后短线承压 [1][4] - 黄金整体处于大区间震荡，反弹至4005美元附近可能承压，多头持续动能不强 [4] 美国经济数据与市场预期 - 美国政府停摆影响数据发布，下周公布非农就业数据的可能性微乎其微 [2] - 市场将重点关注JOLTS职位空缺、Challenger裁员数据、两份ISM调查以及ADP就业报告 [2] - 市场预期10月ISM制造业指数有望重返50荣枯线之上，可能是自2025年2月以来的首次扩张 [2] - 预计ISM服务业指数将小幅扩张至50.4，但因政府停摆影响，跌入收缩区间的风险显著增加 [2] 劳动力市场数据扭曲与影响 - 加拿大皇家银行预计10月非农就业岗位将因政府停摆而大幅减少140万个 [3] - 若剔除停摆因素，私营部门本可新增约3万个就业岗位，与就业盈亏平衡点基本相符 [3] - 联邦雇员中约75万人被强制休假，73万人无薪工作，这148万名未获薪酬的雇员将被排除在非农报告的受雇统计之外 [3] - 75万被强制休假的雇员在家庭调查中计为失业，可能导致失业率跃升至4.8% [3] - 数据的严重扭曲使美联储在12月会议上难以准确判断劳动力市场状况，增加利率决策难度 [3]

美联储主席遴选进程 - 美国总统特朗普正从五名最终候选人中遴选下一任美联储主席，计划在年底前敲定人选 [1][3] - 美国财政部长贝森特计划在下个月对五位候选人进行第二轮面试，随后向总统提交更精简的提名名单 [3] - 候选人包括现任美联储理事Christopher Waller和Michelle Bowman、白宫国家经济委员会主任Kevin Hassett、前美联储理事Kevin Warsh以及贝莱德高管Rick Rieder [3][5] 候选人分析 - Kevin Hassett和Kevin Warsh被广泛视为领跑者，与特朗普建立了最为密切的关系 [3][5] - 分析师Jim Bianco认为，在贝森特拒绝的情况下，Kevin Hassett最有可能成为下一任美联储主席，因其会忠实执行特朗普将利率降至1%的意愿 [6] - 财政部长贝森特是此次遴选过程负责人，但本人不在候选人之列，不过若特朗普对其他选项均不满意，贝森特仍可能成为最终人选 [5] 提前任命的影响与安排 - 特朗普挑选的美联储主席人选很可能填补Stephen Miran目前担任的美联储理事席位，Miran的任期将于明年1月结束 [1][4] - 这一安排使未来的美联储主席能参加3月和4月的利率制定会议，从而在5月中旬正式任期开始前就影响货币政策方向 [1][4][7] - 新主席可能在正式执掌美联储前两个月就开始参与货币政策决策，但过早宣布可能让继任者陷入尴尬境地，要么公开挑战未来同事的决定，要么为美联储的行动辩护从而惹恼特朗普 [7][8] 当前货币政策背景 - 美联储在9月降息25个基点，当时理事Stephen Miran投了反对票，主张降息50个基点 [4] - 市场普遍预计美联储将在本周三结束的为期两天会议上再次降息25个基点 [4]

智通财经APP获悉，美国财政部长贝森特于周一确认了五位接替美联储主席鲍威尔的最终候选人名单。 贝森特透露，候选人范围已缩小至五人，分别是现任美联储理事会成员克里斯托弗・沃勒、米歇尔・鲍 曼，前美联储理事凯文・沃什，白宫国家经济委员会主任凯文・哈西特，以及贝莱德高管里克・里德 尔。 负责主导此次遴选的贝森特重申，他计划开展新一轮面试，并期望在感恩节假期后向特朗普提交一 份"优质候选人名单"。特朗普本人也表示，他预计将在今年年底前确定提名人选。与此同时，特朗普在 接受采访时再次对鲍威尔提出一贯批评，称鲍威尔因未能大幅降息，阻碍了美国经济发展。 投资者与美联储观察人士正密切关注这一接替鲍威尔的遴选进程。鲍威尔的美联储主席任期将于明年5 月结束。由于特朗普试图在央行及其利率决策上施加更大影响力，这一人事变动备受关注。 以下是五位美联储主席候选人的详细介绍。 凯文·哈塞特(Kevin Hassett) 米歇尔·鲍曼(Michelle Bowman) 鲍曼现任美联储监管副主席。她于2018年由特朗普任命为理事，并在今年稍早被晋升至现职。鲍曼出身 于银行世家，是家族第五代银行家。在加入美联储之前，她曾任堪萨斯州银行专员。鲍 ...

As they prepare to meet in 10 days on interest rates, Federal Reserve officials are very divided over a key question: How worried they ought to be about the U.S. labor market. ...

政府关门对经济数据发布的影响 - 美国政府关门导致多个关键经济数据发布机构大幅缩减运营，关键数据更新严重滞后 [1] - 消费者价格指数从原定10月15日推迟至10月24日发布，月度就业报告、零售销售数据等核心指标陷入无限期推迟状态 [1] - 建筑支出、工厂订单、贸易平衡、生产者价格指数等多个经济报告均被无限期推迟发布 [4] 具体数据收集与质量受损情况 - 美国劳工统计局在10月已损失约三分之一的月度价格数据收集量 [2] - 尽管机构可通过加班或估算法弥补部分数据损失，但数据质量将随时间持续下滑 [2] - 个人消费支出价格指数因依赖消费者价格指数数据作为输入源，也将受到政府关门的波及 [2] 历史先例与对比 - 此次是美国自1981年以来第15次政府停摆，至少有四次曾造成重要经济报告发布延迟 [4] - 1995-1996年长达21天的停摆导致就业报告推迟两周发布，但评估认为数据中断未显著影响估算结果 [5] - 2018年12月启动的35天停摆导致零售额、GDP等核心报告延迟，部分数据被永久取消未发布 [5] 私营部门替代数据来源 - ADP Research每月基于超过2600万名员工样本发布私营部门就业人数估算 [5] - 职业介绍公司Challenger, Gray & Christmas定期发布裁员公告，Revelio Labs分析超1亿份在线求职资料生成劳动力市场估算 [5] - 凯雷集团与美国银行发布劳动力市场更新数据，高盛等机构利用州级数据估算失业救济申请人数 [6] 美联储决策依据与挑战 - 美联储在10月底议息会议时将更多依赖历史数据、既有趋势、市场传闻及私营部门替代数据 [1] - 美联储理事认可凯雷投资集团与ADP报告的指示性价值，凯雷估算美国9月仅新增1.7万个就业岗位 [7] - 数据可得性下降将使美联储2025年剩余时间的工作难度陡增，难以清晰判断通胀走势 [8]

联邦政府停摆现状 - 联邦政府停摆已进入第二个日历周 目前尚无立即结束的迹象 但事态发展和新闻头条可能迅速变化 [2] - 众议院已通过一项权宜支出法案 但参议院迄今未能通过 下一步参议院可能继续尝试通过该法案 或需要共和党与民主党进行新一轮谈判 [7] - 若达成协议 国会两院需再次对该措施进行投票 才能提交总统签署 [7] 债务上限问题 - 本次停摆与近期历次停摆最显著的不同在于 不涉及债务上限问题 [7] - 《单一宏大法案》已将债务上限提高了5万亿美元 至41万亿美元 这一额度应能使债务上限在未来一两年内不成为问题 [7] - 因此 美国国债市场将照常运作 无需担忧赎回 票息支付或新债发行问题 [7] 经济数据发布 - 主要联邦机构的经济数据发布将被延迟或完全推迟 例如9月的就业形势报告未按计划时间发布 [7] - 若停摆持续 消费者价格指数 零售销售以及国内生产总值/个人消费支出等经济指标很可能也将无法发布 [7] - 在停摆期间及结束后 投资者可依赖替代性私人数据源 例如ISM和标普全球的PMI制造业和服务业指数 Johnson Redbook周度同店销售数据 Ward汽车报告以及ADP和Challenger提供的就业相关数据 [13] 美联储与利率 - 尽管政府停摆 但市场对美联储在本月联邦公开市场委员会会议上不降息的预期门槛很高 美国国债市场仍预期会降息 [13] - 美联储主席鲍威尔将9月的降息描述为"风险管理"举措 这支持了联邦基金利率再次下调25个基点的可能性 [13] - 联邦公开市场委员会可依赖其地区银行系统的轶事报告 如其用于编制褐皮书的报告 [13] - 在美国10年期国债收益率在经济数据开始重新发布前 应保持区间波动 [13] 经济影响与展望 - 从短期视角看 此类停摆干扰可能产生一些经济影响 但任何不利影响往往会在随后的几周 数月或日历季度内得到逆转 [9] - 本次需要关注的一个不同点是可能出现的联邦工作人员永久性裁员 但目前尚难以从经济角度得出任何有意义的结论 [9] - 一旦停摆结束 根据其持续时间长短 市场需准备迎接大量经济数据的发布 [10]

文章核心观点 - 民主党参议员伊丽莎白·沃伦正呼吁特朗普政府不要受政府关门影响，准时发布9月份的就业报告，因为数据已收集处理完毕，对美联储利率决策至关重要 [1][2] - 政府关门导致劳工统计局和商务部下属机构暂停运作，将阻止包括就业、通胀、进出口及GDP在内的多项关键经济数据发布，造成信息真空 [1][2][3] - 信息真空迫使投资者和美联储官员不得不更加依赖如ADP就业报告等其他替代数据来评估经济状况 [4] 关键经济数据发布状态 - 9月份就业报告数据已经收集和处理完毕，很可能已准备好发布，但受政府关门影响，劳工统计局已停止运作，该报告可能无法准时于周五发布 [1][2] - 除就业报告外，原定10月中旬发布的一对主要通胀报告，以及原定10月7日发布的进出口数据和10月底发布的美国GDP数据，其收集和发布均可能被推迟 [1][3] 各方立场与影响 - 参议员沃伦要求政府按原计划发布就业报告，并指出总统有能力确保在关门期间继续发布关键信息 [2][5] - 白宫将政府关门归咎于民主党人，称其为了给非法移民提供福利而关闭政府，给经济制造麻烦 [2] - 月度就业报告被视为每月发布的最关键的美国经济数据，其缺失将影响美联储于10月28日和29日举行的政策会议上的利率决策 [1][4]

Gold (GC=F) futures opened at $3,788.80 per ounce on Monday, up 0.4% from Friday’s close of $3,775.30. The price of the precious metal moved above $3,800 in early trading. Gold rose above $3,700 on September 22, the same day the S&P 500 and the Nasdaq Composite closed at record highs. Stocks have since retreated slightly as Wall Street attempts to predict how interest rates will evolve in the short term. Disagreement among Fed governors and, now, the potential for a government shutdown, confuses the issue ...