继印尼之后，又一个美国的贸易伙伴通过达成协议降低特朗普政府将要征收的所谓对等关税。 当地时间7月22日，据央视新闻，美国总统特朗普在其社交媒体平台"真实社交"上发文称，当天，他在白宫会见到访的菲律宾 总统马科斯，双方达成了贸易协议。特朗普称，将对菲律宾征收19%的关税。菲律宾将对美国开放市场，并实行零关税。 特朗普在社交媒体透露，除了贸易，美菲两国还将在军事上开展合作，但未透露他和马科斯是否正式签署了任何文件。菲律 宾政府也未确认同美国达成贸易协议。 从特朗普以上所说看，美国对菲律宾实行的新关税将低于将近两周前他发函通知从下月起将要实行的水平。换言之，美菲贸 易协议让特朗普政府降低了计划对菲律宾实行的新关税。 特朗普7月9日发布了致合计八个国家领导人的征关税信函，当天披露的第一批征税函中就包括菲律宾。据央视新闻，信中特 朗普表示，美国将自2025年8月1日起对文莱和摩尔多瓦的产品征收25%的关税，对阿尔及利亚、伊拉克及利比亚的产品征收 30%关税，对菲律宾的产品征收20%关税。 本周二美股午盘时段，特朗普宣布对菲律宾征收的关税会更低后，三大美股指或是涨幅略有扩大，或是跌幅收窄。其中，午 盘转涨的标普日内涨近0 ...

【文/观察者网 齐倩】"卢特尼克——特朗普的关税交易负责人。"7月21日，美媒《纽约客》引用多名知 情人士的描述，以此为题针对美国商务部长卢特尼克发布了一篇长篇报道。 "跑腿的""没那么聪明""喋喋不休""内阁中最特朗普式的成员"……被问及如何看待卢特尼克时，这些与 卢特尼克有共事经历的美国政府工作人员如此形容道。 尽管外界对卢特尼克迄今为止的履职表现褒贬不一，但他自认为是特朗普的"首席交易撮合者"。据现年 62岁的卢特尼克本人透露，美国总统特朗普几乎每晚都会在凌晨1点左右打电话给他，有时只是为了闲 聊、谈论体育，有时也会寻求卢特尼克对他在媒体面前表现的反馈。 报道还披露，特朗普4月2日公布所谓"对等关税"后，税率计算方式遭到群嘲。当晚，特朗普怒气冲冲地 打电话给卢特尼克，问他税率是如何确定的。报道称，即使卢特尼克自己并不太清楚，但也要为此"背 锅"。 "卢特尼克自认为最懂特朗普" 特朗普与卢特尼克 社交 媒体 报道称，特朗普曾说过："我喜欢做交易，最好是大交易。这就是我的乐趣所在。"看得出来，卢特尼克 也秉持着类似的原则。卢特尼克主要将自己视为特朗普的"首席交易撮合者"。 报道提及，卢特尼克在一次采访中，指 ...

日美关税谈判进展 - 美国财政部长贝森特表明不急于与日本谈判 优先达成"高质量协议"而非快速妥协 [3] - 美方设定8月1日为对等关税新税率启动期限 但强调期限非硬性要求 [3][4] - 日本经济财政再生相赤泽亮正赴美磋商 但截至7月21日仍未与美方三位关键阁僚确定会面时间 [4] 日本政治局势对谈判影响 - 美国分析人士认为特朗普可能因日本参议院选举失利 判断石破茂政权弱化而采取更强硬立场 [1][4] - 欧亚集团专家指出特朗普对8月1日前达成协议无硬性要求 日本政权更迭对其影响有限 [4] - 日方将谈判与政权存续挂钩 赤泽强调谈判关乎国家利益 但政治压力显著 [4] 双方核心分歧与潜在妥协方向 - 日本主张以巨额投资换取关税调整 与美国要求市场开放及削减贸易逆差存在根本分歧 [5] - 日方可能通过降低农产品关税(如大米)及扩大美国农产品进口作为谈判筹码 [5] - 美国智库专家指出若日本在农业和汽车领域展现灵活性 8月1日前仍可能达成协议 [5] 谈判策略与外部因素 - 美国采用"成果导向"策略 特朗普可能为政治宣传突然接受日本既有提案 [6] - 印度谈判团队临时撤回显示美国多线谈判中存在变量 或影响对日谈判节奏 [5] - 越南/印尼案例显示美国倾向于要求伙伴国大幅降关税或接受农产品作为协议条件 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 关注国内重要会议，上半年国内经济有韧性，GDP同比增长5.3%，后续关注7月政治局会议加码稳增长政策可能；7月LPR报价不变符合预期；《住房租赁条例》9月15日起施行；7月24日将举行第二十五次中国 - 欧盟领导人会晤；7月21日A股震荡走强，沪指创新高，商品期货多数上涨 [1] - “反内卷”政策预期升温，部分商品价格回暖，十大重点行业稳增长工作方案将出台，但需更多节能降碳细节政策推进“反内卷”交易 [2] - 特朗普签署法案使美国转向政策“易松难紧”阶段，对等关税2.0开启，对多国加征关税，关税谈判进展不同，目前关税处于“滞”阶段，警惕对情绪和需求预期的拖累 [3] - 国内供给侧敏感板块为黑色和新能源金属，海外通胀预期受益板块为能源和有色，当下商品基本面偏弱，对政策预期落地需谨慎 [4] - 策略上工业品逢低多配 [5] 根据相关目录总结 市场分析 - 上半年国内经济有韧性，GDP同比增长5.3%，财政发力和“抢出口”支撑数据，政策迫切性下降；6月出口亮眼，社零增速放缓，后续政策补贴有望支撑消费；投资方面基建和制造业投资回落，固定投资走弱，地产销售有拖累风险 [1] - 7月21日A股市场震荡走强，沪指涨0.72%创新高，大基建板块爆发；国内商品期货主力合约多数上涨，氧化铝涨超8%，焦煤、玻璃涨超7%等 [1] “反内卷”交易进展跟踪 - 7月以来多部门强调治理企业低价无序竞争，部分行业“反内卷”政策预期升温，部分商品价格回暖 [2] - 综合整治“内卷式”竞争可关注多个行业，十大重点行业稳增长工作方案将出台，推动调结构等，但需更多节能降碳细节政策 [2] “对等关税”影响 - 特朗普签署法案使美国债务未来十年或增3.4万亿美元，政策转向“易松难紧”，对等关税2.0开启，已对多国加征不同比例关税 [3] - 中美加速执行伦敦框架成果，加美、欧美谈判进展不顺，特朗普与多国有不同关税协议进展，关税处于“滞”阶段，警惕拖累 [3] 商品板块 - 国内供给侧敏感板块为黑色和新能源金属，海外通胀预期受益板块为能源和有色 [4] - 黑色板块受下游需求预期拖累，有色板块供给受限未缓解，能源短期地缘溢价结束，中期供给偏宽松，农产品波动空间有限 [4] 策略 - 商品和股指期货方面，工业品逢低多配 [5] 要闻 - 7月LPR报价持稳，1年期3%，5年期以上3.5% [6] - 7月24日将举行第二十五次中国 - 欧盟领导人会晤 [1][6] - 《住房租赁条例》9月15日起施行，规范住房租赁活动 [1][6] - 美国财长称通胀数据低应降息，激活住房市场，处于生产率提升临界点 [6] - 日本执政联盟参议院选举失败，或影响美日贸易谈判 [3][6] - 俄方支持举行俄乌第三轮谈判，具体日期待确定 [4][6]

美巴贸易冲突升级 - 巴西政府联合致函美国表达对加征50%关税的强烈愤慨 涉及发展工业贸易和服务部及外交部联合行动[1][3] - 巴西总统卢拉录制全国讲话回应美方关税威胁 计划于7月17日播出[1] - 巴西副总统兼贸易部长与外交部长联合签署抗议信函 指出关税将严重损害两国经济重要部门 威胁4100亿美元贸易逆差背景下的双边关系[3] - 巴西渔业部门宣布暂停对美出口 该国70%渔业产品销往美国 罗非鱼出口占比高达90% 涉及1000吨滞销库存价值5000万美元[5][7] - 巴西牛肉行业采取紧急措施 暂停对美出口生产 3万吨在途牛肉价值1.6亿美元面临不确定性 美国市场占巴西牛肉出口12%份额[7] 欧美贸易谈判僵局 - 特朗普要求欧美协议设置15%-20%最低关税 较此前10%基准大幅提升 汽车和钢铝产品现行税率分别达25%和50%[9][13] - 欧盟制定210亿欧元首轮反制清单 计划8月6日对禽肉牛仔裤等加税 预备720亿欧元第二轮清单含波音飞机等商品[11] - 欧盟筹备第三轮反制首次纳入服务业 拟对数字服务和在线广告征税 当前美关税已影响3800亿欧元欧盟出口(占对美出口70%)[13] - 2024年美国自欧进口额6058亿美元(同比+5.1%) 贸易逆差2356亿美元(同比+12.9%) 德意志银行测算实际综合关税率可能达12%-17%[13] 行业影响分析 - 巴西渔业面临3500艘渔船停运风险 水产养殖协会警告捕捞产业链将受重创[5][7] - 欧洲汽车钢铁制药业受冲击最严重 制药业面临200%惩罚性关税威胁[13] - 欧洲股市逆势走强 德国DAX指数年内涨21.3% 法国CAC40指数涨5.8%[13]

特朗普政府贸易政策动向 - 宣布自8月1日起对欧盟、墨西哥进口商品分别征收30%关税 欧盟贸易专员称这"实际上将禁止"欧美贸易 [1] - 限制使用中国材料的新能源项目享受税收抵免 阻挠中美企业技术合作 [1] - 被《华尔街日报》解读为"重塑美国对全球贸易规则的主导地位" [1] - 美国国内对关税政策分歧加剧 财政部长建议不要解雇美联储主席 白宫官员以工程超支为由攻击美联储主席 [5] 中美贸易数据变化 - 上半年中美进出口总值2.08万亿元 同比下降9.3% [1] - 第二季度中美贸易同比下降20.8% 其中中国对美出口1.55万亿元 下降9.9% [3] - 6月中美进出口回升至3500亿元以上 较5月不足3000亿元明显增长 同比降幅大幅收窄 [3] - 上半年中国货物贸易进出口21.79万亿元 同比增长2.9%创历史新高 出口13万亿元增长7.2%表现亮眼 [3] 中国外贸多元化战略 - 对东盟进出口3.67万亿元 增长9.6% 东盟稳居第一大贸易伙伴 [5] - 对欧盟进出口2.82万亿元 增长3.5% 日均进出口额超150亿元 [5] - 对非洲、中亚等新兴市场进出口分别增长14.4%和13.8% [5] - 已完成中国—东盟自贸区3.0版磋商 将提交10月签署 [8] - 对所有建交的最不发达国家100%税目产品实施零关税 上半年自这些国家进口实现两位数增长 [8] - 下一步将对53个非洲建交国实施零关税 [8] 中美关税谈判进展 - 5月达成关税休战协议 双方同步大幅降低双边关税 暂停加征"对等关税"90天 截止日期为8月12日 [3] - 部分美国进口商担心协议到期后关税战升级 近期加紧囤积中国商品 [3] - 美国财政部长计划近两个月访华 韩国官媒称其希望找到"最后的突破口" [5] - 哥伦比亚商学院专家指出双方有机会在8月12日前达成协议 [8] 全球贸易影响 - 美国8月1日对中国之外大部分国家恢复征收"对等关税" 可能进一步扰乱全球供应链 [8] - 国际组织因此下调今年全球贸易增速预期 [8] - 中国6月进出口、出口、进口三项指标全部实现正增长 出口2.34万亿元增长7.2% 进口1.51万亿元增长2.3% [8]

美国对台关税影响评估 - 238家受访厂商中50.5%已受美国拟征关税直接影响 25%暂停增员计划 23%考虑转移产能 [1] - 若关税提高至20% 超半数企业预估营收减少10%-30% 其中26%企业恐损失30%以上 [1] - 50人以下小型企业冲击最严重 35.8%预测营收减少超30% 因资本薄弱且客户集中 [1] - 橡胶制造业受冲击最大 六成以上厂商预估营收缩水超三成 [2] - 金属制品/电力设备/塑料与基本金属加工产业普遍预期营收下滑 [2] - 工具机/汽车零部件等出口导向产业同样受显著影响 [2] 产业订单数据变化 - 4-5月台湾对美塑料橡胶制品订单同比减少13亿新台币 [2] - 基本金属及其制品订单减少29亿新台币 传统产业销美订单显著萎缩 [2] - 电子产业4-5月对美订单大幅增长 但与美企提前备货有关 [2] - 高科技产业中逾四成厂商预估未来营收明显下滑 [2] 中小企业结构性挑战 - 面临五大挑战：汇率波动/工业电价三年涨66%/AI与绿色转型门槛/缺工/政策信息落差 [3] - 新台币升值导致中华邮政上半年外币兑换损失1403亿新台币 营运亏损293.7亿 [4] - 六福万怡酒店6月营收同比减10% 住房减少10%因日客来台意愿降低 [4] - 台北美福饭店6月住房营收同比减26% 欧美日韩客源均明显减少 [4] 半导体产业潜在风险 - 半导体领域首当其冲 若关税扩至ICT产品将带来重大挑战 [4] - 台湾君悦酒店住房65%来自欧美 第二季度起受显著冲击 [5] 汇率与关税叠加效应 - 新台币几天内强升10% 创历史罕见波动 [4] - 汇率震荡加剧厂商不确定性 5800亿外汇存底未用于稳定汇率 [5] - 若关税税率公布 汇率影响程度还要加10% [5]

核心观点 - 特朗普签署行政令将互惠对等关税暂停期延长至8月1日，并宣布新关税率将于8月1日生效，税率在10%-50%之间[2] - 在新关税截止日期压力下，主要经济体加快与美谈判进度，已宣布达成贸易协议的有英国、越南（尚未最终敲定）、印尼[2] - 接近达成关税协议的经济体按接近程度排序为印度 > 欧盟 > 韩国和墨西哥 > 加拿大和日本[2] 美国贸易谈判进展跟踪 对等关税2.0概况 - 新关税率与4月2号对等关税率大体相同，在10%-50%之间，特朗普表示可能向150多个国家发送关税信函，税率可能是10%或15%[3] - 已披露的28个经济体中，巴西税率最高为50%，缅甸和老挝为40%，泰国、柬埔寨、加拿大分别为36%、36%、35%，欧盟为30%，日本、韩国为25%，越南、印尼、英国分别为20%、19%、10%[3][11] - 新旧关税率的区别：新关税率将与232行业税叠加，而旧版不与行业税叠加；新关税特别强调对逃避关税的转运行为进行"惩罚"[4][13] 美国与主要贸易伙伴的谈判进展 - 已达成协议： - 英国：整体关税率10%，汽车设定配额10万辆，配额内关税由25%降至10%[16] - 越南：特朗普称税率20%，越南方面认为是11%，仍在争取控制在10%~15%之间[5][14] - 印尼：税率19%，同意取消对美国进口商品所有关税，并购买超过190亿美元美国产品[16] - 接近达成协议： - 印度：特朗普表示"非常接近"达成协议，已结束第五轮谈判，目标是在8月1日前达成临时协议[6][15] - 欧盟：特朗普表示"可能"达成协议，欧盟提出新的汽车关税解决方案[6][15] - 韩国：可能在8月1日前达成"原则性"协议，韩国国家安全顾问已启程赴美加速谈判[7][15] - 墨西哥：总统表示"非常确信"能在8月1日前达成协议，已接近达成一项安全协议[8][15] - 加拿大：特朗普表示谈论达成协议为时尚早[9] - 日本：已进行7轮谈判但无具体成果，双方立场仍相距甚远[9][15] 海外重要数据回顾及高频数据跟踪 过去一周重要数据回顾 - 美国多项经济数据超预期：6月零售销售环比0.6%（预期0.1%），7月密歇根大学消费者信心指数61.8（预期61.5），6月工业产出环比0.3%（预期0.1%），6月新屋开工总数年化132.1万户（预期130万）[18] - 美国6月PPI同比2.3%，低于预期2.5%[18] - 欧元区7月ZEW经济景气指数36.1（前值35.3），6月工业产出环比1.7%（预期0.9%），6月CPI同比2%（符合预期）[18] 周度经济活动指数 - 美国WEI指数7月12日当周为2.37（四周移动平均2.37），上周为2.63[20] - 德国WAI指数7月13日当周降至-0.38（四周移动平均-0.33），上周为-0.28[20] 需求 - 美国红皮书商业零售同比7月11日当周为5.2%（四周移动平均5.2%），前一周为5.9%[24] - 美国30年期抵押贷款利率7月17日为6.75%，前一周6.72%；7月11日当周MBA市场综合指数253.5，环比-10%[26] 就业 - 美国初请失业金人数7月12日当周22.1万人（前一周22.8万人），续请失业金人数7月5日当周195.6万人[29] 物价 - RJ/CRB商品价格指数7月18日306.12，较一周前+0.9%[32] - 美国汽油零售价7月14日3.02美元/加仑，较前一周+0.2%[32] 金融 - 美国彭博金融条件指数7月18日0.55（一周前0.59），欧元区1.45（一周前1.44）[36] - 离岸美元流动性趋松：日元兑美元3个月互换基差7月18日-20.6bp（一周前-21.1bp），欧元兑美元1.5bp（一周前0.5bp）[38] - 美国投资级公司债信用利差7月18日0.84bp（一周前0.87bp）[40] - 10年期美欧国债利差7月17日173.34bp（一周前159.28bp），美日利差290.9bp（一周前285.2bp）[43] - 10年期意大利-德国国债利差7月18日87.6bp（一周前87.3bp）[43]

印度外交政策转向分析 - 印度外长苏杰生访华后，莫迪政府表态可能重启中俄印三国搁置的合作机制，释放对华缓和信号 [1] - 印度态度转变的直接原因是美国关税威胁和"二级制裁"压力，需寻求中国等伙伴缓解经济压力 [3] - 印度媒体此前已呼吁政府改善对华关系，近期印度已对中国投资放宽限制 [3] 印度应对美国制裁的策略 - 印度强硬回应美国"二级制裁"，指责欧美与俄罗斯交易未停却针对印度，同时计划重启中俄印合作作为谈判筹码 [3] - 印度采取"石油进口多元化"策略，减少俄罗斯石油进口量，增加从伊朗、伊拉克和阿联酋进口以规避制裁风险 [4] - 印度在石油领域对俄让步以应付美国，但通过其他领域合作维持俄印整体关系平衡 [6] 印度地缘政治博弈的风险 - 莫迪政府试图在美俄、中美间左右逢源，但特朗普政府可能迫使印度做出明确站队选择 [7] - 印度此前无视美国警告仍参与金砖峰会，同时加入美国"稀土联盟"，显示其骑墙策略 [7] - 印度过早与俄罗斯"划清界限"可能损害其国际信誉，被伙伴视为不可靠 [9] 关键影响因素 - 俄乌停火谈判进展将直接影响印度外交策略的调整空间 [9] - 特朗普政府对印施压力度是决定印度能否维持平衡策略的关键变量 [7] - 印度国内经济对美国关税的承受能力将影响其外交转向的持续性 [3]

美日关税谈判停滞原因 - 双方在核心利益上均不肯让步 导致7轮谈判无果而终 [1] - 日本谈判代表赤泽亮正第7次访美未能见到美国财长贝森特 显示美方冷处理态度 [1] - 特朗普称日本"被宠坏" 威胁将汽车关税从24%提升至30%-35%作为惩罚 [3] 汽车行业影响 - 2024年日本对美出口137万辆汽车 价值6万亿日元(414亿美元) 占对美出口总额30% [5] - 美国对日本汽车加征25%关税将导致日本经济损失13万亿日元(占GDP 2%) 影响500万人就业 [5] - 日本希望将汽车关税与"对等关税"捆绑谈判 但遭美国拒绝 [7] 农业领域博弈 - 日本农业社团(农协等)在国内影响力排名第9 是自民党基本盘 [7] - 7月20日日本参议院选举前 自民党不敢在农业领域让步以避免动摇基本盘 [7] 日本政府立场 - 石破茂公开表态将坚定捍卫国家利益 显示强硬不妥协态度 [8] - 多重因素叠加导致日本罕见在对美谈判中保持强硬立场 [8]