关税政策变动 - 美国政府于8月19日将407个产品类别纳入50%钢铁和铝关税征收范围 涵盖风力涡轮机零部件 移动起重机 推土机 铁路车厢 家具 压缩机和泵等重型设备及工业品 [3] - 关税调整自8月18日东部时间凌晨12:01立即生效 美国报关行和进口商几乎未获提前通知 导致企业措手不及 [3][6] - 此次行动是特朗普政府强化美国钢铁和铝工业的最新举措 此前已在2月将税率提至25% 6月进一步提至50% 并逐步扩大征税范围至家用电器等衍生产品 [5] 关税覆盖范围与影响 - 受影响产品涵盖消费品包装 家用和工业产品 重工业与运输设备 化学品和涂料 以及能源与基础设施产品 包括铝容器 工具 家具 推土机 铁路车辆和风力涡轮塔等 [6] - 美国工业与安全局估计共有673种钢铁衍生产品和188种铝衍生产品被纳入 约占所有美国协调关税表编码的3.5% [6] - 国际货运代理公司Flexport指出新政策将带来更高落地成本 企业需从供应商收集铝重量 价值百分比及冶炼国家等数据 合规负担极重 [7] 经济影响与行业反应 - 基于2024年一般进口海关价值 钢铝关税影响到3280亿美元的进口商品 较调整前的1910亿美元显著上升 [12] - 关税推高美国国内生产成本 7月生产者价格指数环比上涨0.9% 为三年来最大单月升幅 同比升幅达3.3% [13] - 美国两大钢铁生产商克利夫兰-克利夫斯和钢铁动力第二季度产品价格进一步攀升 钢铁动力平均售价从每吨998美元涨至1134美元 克利夫兰-克利夫斯从每吨980美元增至1015美元 国内钢铁价格年内累计上涨16% [13] 企业应对与成本转嫁 - 戴姆勒卡车北美公司大量采购钢铁用于生产卡车和校车 在25%关税税率时将约3500美元额外成本转嫁至平均售价约10万美元的校车上 [14] - 货运代理人士指出已出运货物只能交税 未出运货物需重新计算关税 预计将影响货量 [7] - 贸易合规咨询公司Trade IQ表示此次措施尤其影响所有客户正常运营 缺乏过境豁免机制导致进口商无法作出合理购买决定 [6] 政策背景与法律依据 - 白宫称企业应预料到商品会被列入征税范围 指出4月已建立产品纳入程序 5月接受企业提交请求 下一个窗口期将于9月开启 [8][9] - 特朗普动用232条款权力广泛 可基于国家安全理由任意修改税率和扩大范围 涵盖衍生品原料及主要产品 [8][9] - 根据美国商务部程序 公众每年有三个窗口期提交产品纳入请求 Flexport预计在9月窗口期关税范围可能继续扩大 [9][10]

半导体进口国家安全调查 - 特朗普政府将在两周内公布对半导体进口的国家安全调查结果 可能导致新一轮芯片关税出台 [1] - 调查基于1962年《贸易扩张法》第232条款 可能为芯片进口新关税奠定基础 [1] - 巴克莱研报预测美国232条款半导体关税征收时间窗口为8月中旬之后 最迟不超过9月 [1] 欧盟与美国贸易协议 - 特朗普表示欧盟通过"更好的方式"避开芯片关税 许多公司将在美国投资半导体制造以避免关税冲击 [2] - 美国与欧盟达成15%税率的关税协议 欧盟将增加对美国投资6000亿美元 购买7500亿美元美国能源产品和军事装备 [2] - 钢铝关税保持现状 美国将在芯片领域投入大量精力 [2] 半导体行业动态 - 特朗普政府4月启动调查 关注半导体和整个电子供应链对外国依赖是否构成国家安全威胁 [1][2] - 特朗普政府已运用232条款调查对钢铁 铝业和汽车行业实施25%关税 [2] - 欧盟寻求谈判更广泛贸易协议以"一次性解决所有问题" 半导体关税调查是推动因素之一 [2]

特朗普政府关税政策 - 特朗普政府于7月初连续推出三轮关税措施，分别针对日本、韩国等14个国家（25%-40%关税）、菲律宾、巴西等8个国家（20%-50%关税）以及加拿大（35%关税），并计划对未接函国家征收15%-20%统一关税 [1] - 将"对等关税"暂缓期延长至8月1日，并宣布自8月1日起对所有进口铜征收50%统一关税 [1] - 分析师认为实际威胁不及4月首次宣布"对等关税"时，预计未来美国平均有效关税税率在15-16%水平 [1] - 新关税涉及国家除日韩外占美国进口份额普遍小于0.1%，加权后对有效税率影响可忽略不计 [1] 关税政策影响分析 - 若加上加拿大、墨西哥和欧盟，涉及美国进口份额将增至七成，但美墨加协议和潜在美欧协议可能维持大局稳定 [2] - 市场对关税政策反应平淡，美股创新高，长端美债利率升至4.4%，美元指数涨至97.7，显示投资者已逐渐脱敏 [5] - 新关税政策被视为施压和谈判技巧，市场不会重演4月2日的极端波动 [5] - 6月关税收入达266亿美元（平常水平的4倍），上半年累计872亿美元，其中10%基准对等关税贡献177亿美元，汽车行业特定关税贡献107亿美元 [5] 关税收入与财政平衡 - 中金测算2024年底美国平均有效关税税率仅2.3%，若保持10-14%可年增关税收入3000-4000亿美元，基本抵消"大美丽法案"年均3400亿美元新增支出 [6] - 特朗普关税政策可能持续，以抵消"大美丽法案"支出，实现财政边际改善而不加剧债务担忧 [5] 关税政策分类 - 基于芬太尼和边境问题的关税（中、加、墨，美墨加协议商品已豁免） [7] - 已达成贸易协议国家（英国、越南、印尼）注重供应链安全和美国商品采购 [7] - "对等关税2.0"延长谈判期限至8月1日 [7] - 行业关税包括钢铁铝制品、汽车及零部件、铜关税 [7] 有效税率变化 - 4月2日宣布"对等关税"时有效税率达23.1%，5月12日中美协议生效后降至13.4% [7] - 当前有效税率约12-13%，8月1日后或达15-16%，完全实施新关税可能推升至18% [10] - 若动用232条款，有效税率可能升至17.5% [10] 通胀与货币政策 - 6月CPI同比涨2.7%，核心CPI环比涨0.2%连续5个月低于预期 [11] - 6月"超级核心通胀"环比涨0.12%，高于4月0.01%和5月0.07% [11] - 美联储会议纪要显示多数官员认为关税可能对通胀产生持久影响 [12] - 预计年底美国CPI同比或升至3.3%，核心CPI达3.4%，通胀压力集中在四季度 [13] - 市场预期7月美联储维持利率不变概率97%，9月降息概率跌破60% [14]

药品关税政策 - 特朗普威胁对进口药品征收高达200%的关税 给予企业1-1.5年调整期 要求制药商将制造业务迁回美国 [2] - 制药行业反对关税政策 警告将推高成本 阻碍投资 扰乱供应链 威胁患者安全 [3] - 美国药品研究与制造商协会(PhRMA)表示关税将削弱制造业投资 药品历来免征关税以避免成本上升和短缺 [3] - 市场反应平淡 分析师认为政策存在不确定性 不会立即实施 [2] 铜关税政策 - 特朗普考虑对进口铜征收50%附加税 未公布具体生效时间 [3] - 消息刺激纽约铜期货单日暴涨13.12% 创1989年以来最大涨幅 [3] - 美国矿业公司Freeport-McMoRan股价盘中大涨5% 收盘涨幅2.5% [4] - 美国近50%铜依赖进口 主要来自智利 今年2月已启动232调查 [4]

美国关税谈判 - 美国财长贝森特表示目前正在就232条款进行对等关税谈判 [1]

贸易政策与关税动态 - 美国财长贝森特表示关税对通胀的影响最为短暂 [1] - 最后一周将有一系列贸易协议达成 [1] - 关税水平可能恢复至4月2日水平 [1] - 若贸易伙伴"拒不妥协"关税将重新上调 [1] - 目前正在谈判对等关税 [1] - 市场将关注232条款的后续进展 [1] 美股市场表现 - 美股短线波动不大 [1]

美国商务部长卢特尼克关于飞机232条款分析的声明 - 美国商务部长卢特尼克宣布将在月底前完成对飞机的232条款分析 [1]

关税判决情况 - 5月29日美国国际贸易法院推翻特朗普对等关税行政措施，认为其超越IEEPA授予总统权限[1] - 若判决落地，10%基础关税、对等关税及特定国家相关关税应取消，不影响232和301条款关税[2] - 法院要求行政当局10天内停征相关关税，未规定退还已征关税，特朗普政府已上诉[2] 替代方案 - 特朗普政府可通过122、232、301条款征收关税[3] - 122条款允许总统在收支赤字时征临时关税，税率上限15%，期限最长150天[3] - 232条款需商务部调查商品进口是否威胁国家安全，流程繁琐[3] - 301条款需先调查，今年无新关税，因此前关税仍在实施且对华加征空间不大[3] 影响与应对 - 裁定限制特朗普政府加征关税幅度，削弱其外贸谈判地位[4] - 特朗普政府可能短期内依据122条款征不超15%关税，为232或301条款争取时间[4] 风险提示 - 高级法院审理结果和贸易谈判进程存在不确定性[4]

热点资讯 - 美国贸易代表办公室延长对中国301调查豁免期限至8月31日，中方曾多次交涉，301关税违反世贸规则且有诸多负面影响 [2] - 高盛表示美国对铜进口调查，将钢铁和铝进口关税翻倍，提高了铜进口征税可能性，同时调整铝价预测 [2] - 美国4月核心PCE物价指数同比涨2.5%，“超级核心通胀指标”降至四年最低，交易员押注美联储9月降息 [3] - 5月中国制造业PMI为49.5%环比升0.5个百分点，非制造业PMI为50.3%环比降0.1个百分点，综合PMI为50.4%环比升0.2个百分点，进出口情况改善 [3] - 欧佩克+同意7月石油增产41.1万桶/日，8月产量政策待7月6日会议决定 [3] 板块表现 - 重点关注尿素、碳酸锂、沥青、豆油、热卷 [4] - 各板块涨跌幅：非金属建材2.71%、贵金属30.65%、油脂油料11.88%、软商品2.44%、有色19.05%、煤焦钢矿13.59%、能源2.60%、化工12.83%、谷物1.58%、农副产品2.67% [4] 大类资产表现 |类别|名称|日涨跌幅%|月内涨跌幅%|年内涨跌幅（%）| | --- | --- | --- | --- | --- | |权益|上证指数|-0.47|0.00|-0.13| |权益|上证50|-0.45|0.00|-0.23| |权益|沪深300|-0.48|0.00|-2.41| |权益|中证500|-0.85|0.00|-0.95| |权益|标普500|-0.01|0.41|0.92| |权益|恒生指数|-1.20|-0.57|15.44| |权益|德国DAX|0.27|-0.28|20.20| |权益|日经225|-1.22|-1.30|-6.08| |权益|英国富时100|0.64|0.02|7.36| |固收类|10年期国债期货|0.21|/|-0.18| |固收类|5年期国债期货|0.14|0.00|-0.49| |固收类|2年期国债期货|0.04|0.00|-0.56| |商品类|CRB商品指数|-0.11|1.55|-0.60| |商品类|WTI原油|-0.34|3.52|-12.58| |商品类|伦敦现货金|-0.88|2.80|28.83| |商品类|LME铜|-0.74|1.24|9.49| |商品类|Wind商品指数|1.35|0.00|15.04| |其他|美元指数|0.08|-0.75|-9.03| |其他|CBOE波动率|-3.18|0.00|7.03| [7]

关税政策实施 - 特朗普政府坚称无论采用何种方式关税政策都将继续实施[1] - 美国联邦上诉法院暂时搁置了暂停特朗普大部分关税的裁决以便听取辩论[1] - 特朗普誓言如有必要将上诉至最高法院并将在必要时使用其他法律权力[1] 替代法律权力 - 可能的替代方案包括特朗普此前动用过的232条款和301条款权力或受到严格限制的122条款权力[1] - 122条款允许总统征收15%的关税高于特朗普暂时征收的10%的关税但远低于最初宣布的50%的关税且只能持续150天[2] - 特朗普已经动用232条款的权力对钢铁铝和汽车征收关税并启动了其他调查以增加涉及半导体消费电子产品药品和铜等的关税[2] 其他法律权力警告 - 白宫新闻秘书指出232条款的权力是对那些可能将法庭挫折视为筹码的国家发出的警告[3] - 特朗普保留了其他关税权力如232条款以确保美国在世界各地的利益得到恢复[3] - 纳瓦罗提到了301条款和338条款的权力其中338条款允许总统对歧视美国的国家征收高达50%的关税但从未被颁布[3] 国会批准选项 - 特朗普公开讨论过但尚未接受的一个选项是将其关税计划提交国会[4] - 共和党仅勉强控制着众议院和参议院如果特朗普的国际经济议程的核心支柱要进行投票共和党几乎没有留下任何余地[4] - 美国贸易代表将在未来一两天概述政府对最近关税裁决的回应[4]