长江商报奔腾新闻记者 李璟 科创板深化改革迎来重磅举措。 6月18日，中国证监会发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》（简称 《意见》）。《意见》提出，将设置科创板科创成长层，在科创成长层的定位、企业入层和调出条件、 强化信息披露和风险揭示、增加投资者适当性管理等方面明确具体要求；同时，围绕增强优质科技型企 业的制度包容性适应性，推出6项重磅改革。 6项改革措施包括：对于适用科创板第五套上市标准的企业，试点引入资深专业机构投资者制度； 面向优质科技型企业试点IPO预先审阅机制，进一步提升证券交易所预沟通服务质效；扩大第五套标准 适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适用；支持在审未盈利科技型 企业面向老股东开展增资扩股等活动；健全支持科创板上市公司发展的制度机制；健全科创板投资和融 资相协调的市场功能。 证监会相关负责人表示，本次改革的总体思路是，全面贯彻党中央、国务院关于资本市场支持科技 创新的决策部署，主动适应境内外经济金融形势变化和科技型企业现实需求，以在科创板设置专门层次 为抓手，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，推出一揽子更具包容性、适应性的制 ...

和讯自选股写手 风险提示：以上内容仅作为作者或者嘉宾的观点，不代表和讯的任何立场，不构成与和讯相关的任何投 资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨 询专业投资顾问意见。和讯竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此和讯不做任何保 证和承诺。 股票名称 板块名称 "科创板" 陆家嘴论坛、人民币国际化、科创板改革 看多看空 2025陆家嘴论坛召开，人民币国际化与资本开放加快，能吸引更多国际资本参与中国市 场，人民币资产确定性优势有望上升；科创板'1+6'政策落地，优化了科创板市场投融资生态，强 化了中长期配置价值；全方位推动金融开放举措在上海先行先试，能提高对国际资本的吸引能力 和对全球资产的定价能力。中国的确定性是股市稳定和阶梯式上升的重要基础，所以继续看好中 国股市。 （原标题：改革进入提速期） 2025陆家嘴论坛6月18日开幕，主题为"全球变局中的金融开放合作与高质量发展"。央行宣布八项金融 开放举措，聚焦金融体系改革等关键问题，加速人民币国际化，弱化对美元依赖，吸引国际资本，提升 人民币资产确定性优势。同时推出深化科创板改革"1 + 6"政策， ...

报告核心观点 - 短期市场呈“上下两难”震荡拉锯态势，结构性行情延续，操作上避免盲目追涨杀跌，高抛低吸，关注机器人、半导体、AI、数字经济等核心赛道 [3][9][10] - 深化科创板改革“1+6”政策为科创板注入新活力，未盈利企业上市政策明确或吸引更多创新型企业入驻 [2][9][10] 周三市场综述 - 早盘沪深三大指数低开后震荡调整，午后回升翻红，个股涨少跌多，市场情绪低迷，赚钱效应一般 [4][5] - 行业方面，电子元件、光学光电子等板块涨幅居前，农药兽药、美容护理等板块跌幅居前 [4] - 概念股方面，PCB、存储芯片等概念股涨幅居前，盲盒经济、人脑工程等概念股跌幅居前 [4] - 两市成交额11911亿元，上证指数涨0.04%，深证成指涨0.24%，创业板指涨0.23%，科创50指涨0.53% [5] 周三盘面点评 航天航空等军工股大涨 - 消息上以伊冲突升级致军工股涨，过去几年军工板块表现有起伏，2025年或高位震荡、个股分化 [6] - 政策支持军工行业，2020 - 2025年中国国防预算增幅平稳增长，地缘风险或催化，国产大飞机赛道广阔 [6] - 2025年二季度可逢低关注航空、飞行武器等细分领域，精选业绩有长期支撑的标的 [6] 消费电子板块上涨 - 苹果全球开发者大会召开及高考后消费需求、优惠政策叠加，提振消费电子板块 [7] - AI赋能掀起消费电子产品升级浪潮，产业链相关企业有望受益，可关注业绩兑现程度高的企业 [7] 后市大势研判 - 沪深三大指数低开后回升，彰显A股市场短期韧性，上海某家嘴论坛金融政策无太多超预期内容 [2][8][10] - 市场“上下两难”，政策呵护限制指数下行空间，但基本面未企稳、资金风险偏好低、海外地缘风险抑制，难形成突破合力 [3][9][10]

科创板改革 - 中国证监会主席吴清表示将深化科创板改革 推出"1+6"政策措施 提升制度包容性和适应性 更好发挥科创板"试验田"作用 [1] - 改革措施包括统筹推进投融资综合改革和投资者权益保护 加快构建支持全面创新的资本市场生态 [1] IPO预先审阅机制 - 面向优质科技企业试点IPO预先审阅机制 借鉴境外"秘密递交"制度 允许企业不公开申请文件 审核机构秘密审核后快速完成信息披露并上市 [1] - 美国"秘密递交"制度最早适用于境外发行人 2012年扩展至新兴成长企业 香港今年5月推出"科企专线" 将"保密递交"扩展至特专科技公司和生物科技公司 [1] - 该机制为科技型企业创造友好上市环境 减少发行上市阶段的"曝光"时间 降低对企业生产经营的不利影响 [2] 预先审阅机制细节 - 上交所将对符合条件的科技型企业进行预先审阅 提高正式申报质量和审核效率 申请过程及结果不对外公开 正式申报时再披露问询和回复文件 [2] - 预先审阅机制不代表对企业IPO的预先确认 并非所有企业都要经历 [3] 审核质量与信息披露 - 发行上市审核标准不降低 无论是否经过预先审阅 上交所都将严格遵循现有规则开展审核工作 [3] - 企业正式提交发行上市申请后 需依法履行信息披露义务 并披露预先审阅阶段的问询和回复 [3]

科创板改革核心内容 - 中国证监会发布《科创板意见》，提出设置科创板科创成长层，并推出6项重磅改革，包括试点引入资深专业机构投资者制度、IPO预先审阅机制、扩大第五套标准适用范围等 [1] - 上交所同步制订2项配套业务规则征求意见，包括《科创成长层自律监管指引》和《预先审阅指引》，并研究修订其他相关规则 [1] 科创成长层设置 - 科创成长层重点服务技术突破大、商业前景广阔、研发投入高但未盈利的科技型企业，涵盖存量及新上市未盈利企业 [2] - 配套机制包括：明确纳入/调出标准及程序（新老划断）、股票特殊标识"U"管理、强化信息披露要求（定期报告披露未盈利情况） [3][4][5] - 六年来54家未盈利科创板企业累计营收1744 79亿元，其中26家营收超10亿元，22家已实现盈利，累计研发投入1639 25亿元 [6] 第五套标准扩容 - 第五套标准适用范围扩大至人工智能、商业航天、低空经济等前沿领域，原标准仅适用于生物医药行业（已上市20家） [7][8] - 商业航天等新质生产力企业因研发周期长、前期投入大，市场对融资需求强烈，预计2027年火箭行业市场规模达数百亿元 [8] IPO预先审阅机制 - 试点预先审阅机制允许企业在正式申报前秘密提交文件审核，缩短信息曝光时间，审核过程不公开，正式申报时需披露问询回复 [9][10] - 境外市场如美国、香港已有类似"秘密递交"制度，境内企业多借此赴海外上市 [9] - 审核标准不降低，信息披露义务不减损，企业需在正式申报时完整披露预先审阅阶段的问询及回复 [10][11]

科创板改革核心内容 - 中国证监会发布《科创板意见》，以设置科创成长层为抓手，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，推出一揽子更具包容性、适应性的制度改革 [1] - 上交所同步新制定2项配套业务规则并向市场公开征求意见，后续将研究制定修订相关业务规则 [1] - 改革旨在深化科创板改革，持续提升科创板服务科技创新发展质效，满足科技型企业多样化需求 [1] 科创成长层设置 - 科创成长层重点服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大但未盈利的科技型企业，股票简称后添加"U"作为特殊标识 [2] - 未盈利科技型企业全部纳入科创成长层，调出条件实施新老划断：新注册企业需最近两年净利润均为正且累计不低于5000万元，或最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元 [2] - 设置科创成长层有利于彰显资本市场支持科技创新政策导向、为增量制度改革提供"试验空间"、集中管理未盈利企业便于投资者识别风险 [2] 未盈利企业上市成效 - 6年来共有54家未盈利企业登陆科创板，累计投入研发1639.25亿元，其中22家已实现盈利，19家生物医药企业实现核心产品上市 [3] 六项改革举措 1. **资深专业机构投资者制度试点** - 针对第五套标准企业试点引入资深专业机构投资者，其入股情况作为审核参考但不作为硬性条件 [4] - 上交所将细化认定标准、明确审核参考方式，加强行为监管打击违法违规 [4] 2. **IPO预先审阅机制试点** - 借鉴境外"秘密递交"制度，允许优质科技型企业在正式申报前申请交易所预先审阅文件，保护信息安全 [6] - 预先审阅阶段信息不公开，正式申报时需一并披露问询回复文件 [6] 3. **扩大第五套标准适用范围** - 将第五套标准扩展至人工智能、商业航天、低空经济等前沿科技领域，借鉴生物医药领域实施经验 [6] 4. **其他三项政策** - 支持在审未盈利企业面向老股东增资扩股、健全支持上市公司发展制度机制、协调科创板投融资市场功能 [7]

政策意义 - 延续深化前期政策思路，增强资本市场服务实体经济和支持科技创新能力，构建适配科技金融体制[6] - 提高上市公司质量，科创板开板六年54家未盈利企业上市，22家上市后盈利，现存20家采用第五套标准企业2024年研发支出100.3亿元、研发强度70.6%远超平均水平，19家实现核心产品上市[7] - 为增量制度改革提供可控“试验空间”，集中管理未盈利科技型企业，保护投资者合法权益[8] 改革亮点 - 第五套上市标准扩容，扩大适用范围至人工智能、商业航天、低空经济等前沿科技领域[9] - 面向优质科技型企业试点IPO“预先审阅机制”，优化流程、保护商业信息、维护市场稳定[10] - 试点引入资深专业机构投资者制度，小范围试点，不构成新上市条件[11] - 完善配套机制加强投资者保护，明确进层出层标准、增加标识“U”、提升信息披露质量[11]

科创板深化改革政策 - 证监会宣布推出"1+6"政策措施深化科创板改革 重启未盈利企业适用第五套标准上市 [1] - 政策包括设置科创成长层 增强制度包容性适应性 [1] - 改革旨在引导资本流向真正具备技术突破能力的创新主体 [2] 科创成长层设置 - 科创成长层重点服务技术有较大突破 商业前景广阔 持续研发投入大但未盈利的科技型企业 [3] - 所有未盈利科技型企业将被纳入科创成长层 包括已上市企业和新申请企业 [3] - 存量企业符合现行取消特殊标识条件将被调出 新注册企业需符合第一套上市标准才可调出 [3] - 科创成长层企业股票简称后添加"U"作为特殊标识 [4] 资深专业机构投资者制度 - 将资深专业机构投资者入股情况作为适用第五套标准企业审核注册的参考 [5] - 借助机构投资者的专业判断和资金投入 增强对企业科创属性和商业前景的判断 [5] - 该制度是参考而非硬性上市门槛 [5] IPO预审机制 - 允许可能因过早披露信息而受重大不利影响的企业申请IPO预审 [6] - 借鉴境外"秘密递交"制度 预先审阅阶段信息不公开 [6] - 完成预审后企业正式提交IPO申报时将一并披露预审阶段的问询回复 [7]

发行概况 - 北京屹唐半导体科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市，股票简称为"屹唐股份"，扩位简称为"屹唐半导体股份"，股票代码为"688729"，网上申购代码为"787729" [16] - 公司所属行业为"专用设备制造业（C35）" [16] - 本次拟公开发行股份29,556万股，占发行后总股本的10 00%，发行后公司总股本为295,556万股 [17] 发行方式 - 发行采用战略配售、网下发行与网上发行相结合的方式进行 [16] - 初始战略配售数量为8,866 80万股，占发行数量的30% [18] - 网下初始发行数量为16,551 40万股，占扣除战略配售后发行数量的80%，网上初始发行数量为4,137 80万股，占20% [18] 定价机制 - 发行价格通过向符合条件的投资者初步询价确定，不再进行累计投标询价 [19] - 定价时将综合考虑剔除最高报价后的初步询价数据、公司盈利能力、成长性及可比公司估值水平 [19] - 执行3%的最高报价剔除比例，剔除部分不得参与网下申购 [3] 投资者要求 - 网下投资者需在2025年6月23日前完成配售对象注册，并通过指定系统提交承诺函及核查材料 [4] - 参与询价的科创/创业主题封闭基金需持有沪市日均市值1,000万元以上，其他网下投资者需6,000万元以上 [5] - 网下投资者还需满足科创板持仓日均市值600万元以上的要求 [6] - 每个配售对象网下申购上限为8,200万股，占网下初始发行数量的49 54% [9] 限售安排 - 网上发行股票无流通限制，上市即可流通 [11] - 网下发行部分采用比例限售，获配股票数量的10%限售6个月，其余90%上市即可流通 [12]

报告核心观点 释放积极政策信号对市场情绪形成提振，但中东局势不确定性仍存，当前市场风险偏好仍偏谨慎，成交额未能明显放量，指数层面维持震荡，题材板块轮动较快；短期市场大概率延续震荡走势，中期 A 股市场整体处于 924 行情以来的上涨中继阶段，呈现宽幅震荡走势，后续增量政策再次出台期或将是市场走出宽幅震荡区间的关键；操作上，短期建议以哑铃策略为主，关注热门板块和题材的低吸机会，适当潜伏政策主题 [8][9]。 财信研究观点 市场策略 - 市场层面：分市场看，万得全 A 指数涨 0.00%，上证指数涨 0.04%，科创 50 指数涨 0.53%，创业板指数涨 0.23%，北证 50 指数跌 0.65%；分规模看，上证 50 指数跌 0.15%，中证 A100 指数涨 0.01%，沪深 300 指数涨 0.12%，中证 500 指数跌 0.09%，中证 1000 指数跌 0.10%，中证 2000 指数跌 0.28%；分行业看，电子、通信、国防军工涨幅居前，建筑材料、房地产、美容护理跌幅居前 [6][7] - 估值层面：上证指数市盈率（TTM）估值为 14.67 倍，处于历史后 31.75%分位，市净率（LF）估值为 1.33 倍，处于历史后 9.9%分位；科创 50 指数市盈率（TTM）估值为 132.96 倍，处于历史后 97.73%分位，市净率（LF）估值为 4.43 倍，处于历史后 29.85%分位等 [7] - 资金层面：万得全 A 指数 1812 家公司上涨，3475 家公司下跌，涨停公司 49 家，跌停公司 13 家，全市场成交额 12217.64 亿元，较前一交易日减少 153.72 亿元 [8] - 市场策略：大盘探底回升，算力硬件方向走强；陆家嘴论坛政策释放，市场情绪回暖，三大指数小幅上涨；算力硬件方向因 AI 发展需求增加，行业景气度高；军工板块因中东局势反复活跃，后续需关注局势；当前市场风险偏好谨慎，短期延续震荡，中期处于上涨中继，操作上短期以哑铃策略为主 [8][9] 基金研究 - 6 月 18 日，LOF 基金价格指数上涨 0.05%，ETF 基金价格指数上涨 0.03%；上证 50ETF 下跌 0.11%，沪深 300ETF 上涨 0.08%等；两市 ETF 总成交额约 2080 亿元，日内油气类、通信、半导体类 ETF 品种表现突出 [11] 债券研究 - 6 月 18 日，1 年期国债到期收益率下行 1.0bp 至 1.36%，10 年期国债到期收益率上行 0.2bp 至 1.64%，1 年期与 10 年期国债期限利差走阔 1bp 至 28bp；国债期货 10 年期主力合约跌 0.01%，5 年期主力合约跌 0.01%，2 年期主力合约涨 0.01%等 [13] 重要财经资讯 宏观经济 - 6 月 18 日，央行公开市场开展 1563 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40%，当日 1640 亿元逆回购到期，单日净回笼 77 亿元 [15] 财经要闻 - 国家外汇局将在自贸试验区实施一揽子外汇创新政策，包括优化新型国际贸易结算、扩大合格境外有限合伙人（QFLP）试点等 10 项便利化政策 [17] - 金融监管总局将与上海市政府联合发布《支持上海国际金融中心建设行动方案》，推出鼓励上海在科技金融等领域创新试点等务实举措 [18] - 中国证监会主席表示将聚焦提升制度包容性和适应性，以深化科创板、创业板改革为抓手，推出深化科创板改革“1 + 6”政策措施，构建有利于支持全面创新的资本市场生态 [20] - 中国人民银行行长宣布八项重磅金融开放举措，如设立银行间市场交易报告库、设立数字人民币国际运营中心等 [22] 行业及公司动态 行业动态 - 国家医保局印发《美容整形类医疗服务价格项目立项指南(试行)》，设立 101 项美容整形项目，不改变价格市场调节价管理方式，旨在统一价格项目，规范定价行为 [24] - 6 月 17 日，中油资本等拟向参股公司昆仑资本增资 32.75 亿元用于投资可控核聚变项目 [27] - 华润汕尾红海湾五海上风电项目风力发电机组(含塔筒)货物及服务中标候选人公示，明阳智能为中标候选第一名，投标报价 147850 万元，折合单价 2957 元/kW [29] - 2024 年中国广告业发展指数达 128.4 点，同比增长 8.0%，全国广告业事业单位和规模以上企业广告业务收入 15464.1 亿元，同比增长 17.9%；数字广告成为核心引擎 [31] 公司跟踪 - 雅化集团拟以全资子公司为平台，将 5 家涉及锂业务子公司股权无偿划转，整合锂矿业务，实现纵向一体化 [33] - 赢合科技向国内某头部电池企业发货的核心固态电池设备顺利到达客户现场，公司推出全新固态电池装备解决方案 [35] - 海天味业 H 股发售价为 36.30 港元/股，预计 6 月 19 日开始在联交所主板买卖，预计发售约 2.79 亿股，募集资金约 101 亿港元，用于产品开发等用途 [37] 湖南经济动态 - 2025 年前 5 个月湖南“新三样”（电动汽车、锂离子蓄电池、光伏产品）出口增长 55.5%，合计出口 68.4 亿元；民营企业是主力，出口主要集中在长沙；墨西哥、印度尼西亚、巴西为前三大出口市场 [40][41] 近期研究报告集锦 宏观策略类 - 2025 年陆家嘴论坛发言点评：深化双创板块改革，科技金融支持力度加大。科创板设置科创成长层，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市；强化股债联动，发展科创债；构建开放包容资本市场生态；投资可关注前沿科技领域优质公司 [43][44][45] - 经济金融高频数据周报（06.16 - 06.20）：全球经济活跃度上行，通胀走高；国内制造业 PMI 回升，物价平稳；工业生产开工率涨跌不一；消费中汽车消费走低；投资总体走高；出口运价指数上涨；新兴行业半导体景气度上涨 [47][48][49]