报告核心观点 报告指出市场分歧加剧，对各类资产走势进行分析并给出交易策略，同时列举国内外重要政策及要闻 [1][5] 大类资产跟踪 利率债 - 利率债全线小幅上涨，因股市波动率低且基本面疲弱限制涨幅，未来波动率抬升或向下调整，债市后续将受益于避险资金流入，股市波动率抬高或使债券重拾涨势 [1][14] 股市 A股 - 市场午后跳水调整，创业板指跌超1%，全天成交额1.45万亿，较前一日放量0.14万亿，超3800只下跌，基本面乏力下量能推升带来指数牛概率低，未来行情更可能向下调整放大波动率，投资者可获利了结部分仓位切至低位的红利、农业、科技等板块 [1][16] - 行业涨少跌多，美容护理、银行、医药生物领涨，国防军工、计算机、电子领跌；热门概念中，转基因、中韩自贸区、毛发医疗等领涨，成飞、华为欧拉、汽车芯片等领跌 [16] 美股 - 三大指数涨势放缓，道琼斯持平，纳斯达克涨0.31%，标普500涨0.09%，美债是各大资产的风险因素，衰退叙事后的买点或是更佳选择，利率上行负面影响未来或显现，待美股波动率放大再买入更佳，目前震荡做头部整理可能性大，建议短期规避 [2][20] 外汇 - 在岸人民币兑美元北京时间16:00官方报7.1886，较前一日收盘涨52个基点，受中美贸易超预期利好影响大幅升值，离岸人民币技术面走强，前高7.42可能是本轮贬值高点，预计人民币有望升至7.1附近 [2][22] 商品 - 文华商品指数涨0.16%，生猪、玉米、石油板块领涨，聚酯、钢铁、有色板块领跌，技术面大结构仍在空头趋势，建议观望为主 [2][26] 重要政策及要闻 国内 - 商务部将对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品反倾销立案调查期限延长至2025年12月16日 [3][32] - 财政部抓紧建立实施育儿补贴制度，相关工作加快推进 [3][32] 国外 - 韩国执政党提出数字资产基本法案，拟允许本地公司发行稳定币 [3][32] - 英国就业人数创2020年以来最大降幅，工资增速放慢，截至4月底三个月不包括奖金的工资增速放缓至5.2% [3][32] - 伊朗称下一轮美伊核谈判将于周日在阿曼举行 [3][34] 交易策略 - 债券市场避险或致债券重拾涨势 [5] - A股市场警惕未来波动率放大，规避拥挤板块 [5] - 美股市场短期将继续震荡整理，二次调整正在路上 [5] - 外汇市场预计升至7.1附近 [5] - 商品市场建议观望 [6]

沙特下调亚洲原油出口价格 - 沙特宣布将7月份亚洲原油出口价格下调至接近四年来的最低水平 阿拉伯轻质原油官方售价定为每桶高于阿曼/迪拜平均水平1 2美元 较6月份下降0 2美元/桶 [1][3] - 此次调价影响每天约900万桶运能 所有较轻和中等密度等级价格同步下调 报价水平刷新2021年以来新低 [3] - 市场解读为沙特试图夺回市场份额 国际原油两大主力合约受此影响下跌逾1% [1][3] OPEC+增产与库存压力 - OPEC+决定连续第三个月加速增产 8个成员国同意下月起继续增产41 1万桶/日 自4月以来累计完成137万桶/日增产 占计划总增产220万桶/日的62% [3] - 全球原油库存在过去100天内增加约1 7亿桶 市场燃料库存自2月份以来持续增加 [3] - 沙特和俄罗斯可能通过增产惩罚伊拉克和哈萨克斯坦等生产过剩的盟友 机构认为市场份额已成为首要任务 [4] 美国页岩油产业受冲击 - 全美活跃石油和天然气钻井平台数量环比下降6% 降至2021年11月以来最低水平 连续五周下降 [4] - 当WTI油价跌至60美元附近时 多数美国页岩油公司钻探新井已无利可图 水力压裂作业需要61-70美元/桶才能维持产量扩张 [8][9] - 分析师指出若WTI跌破55美元 布伦特跌破58美元 较当前水平将下跌约10% [9] 历史价格战影响 - 2014年油价战导致国际油价18个月内从107美元/桶暴跌至27美元/桶 跌幅达74% 引发美国页岩油企业破产潮 [5] - 2020年3月因沙特俄罗斯价格战 国际油价单日重挫超20% 创1991年以来最大单日跌幅 WTI期货甚至出现史无前例的"负油价" [5] 地缘政治与经济因素 - 伊朗核谈判若达成协议 可能使伊朗石油出口每日增加30-40万桶 [8] - 经合组织下调全球GDP增长预测 从2024年3 3%放缓至2025-2026年2 9% 贸易政策不确定性持续 [7] - 欧佩克对贸易前景持谨慎乐观态度 认为主要贸易伙伴可能达成降关税协议 缓解全球不确定性 [7]

地缘政治与核谈判风险 - 美伊核谈判存在不确定性，美国及其他国家正制定旨在阻止伊朗发展核武器但允许其获得新核电站所需燃料的方案[1] - 伊朗外长强调继续进行铀浓缩活动是伊朗的红线，而前特朗普政府则不允许伊朗开展任何铀浓缩活动[1] - 美国要求伊朗停止浓缩铀活动，否则将继续极限施压并加码制裁，同时特朗普继续封杀伊朗石油出口，这是伊朗外汇收入主要来源[2] - 伊朗直接拒绝美国要求，反而不断增加高浓缩铀储备，刷新历史纪录[2] 伊朗本地黄金市场动态 - 受美伊核谈判风险、美国与欧盟制裁、政治冲突及通胀影响，伊朗本地金价在过去一年暴涨80%，从401万里亚尔涨至735万里亚尔[1] - 伊朗本地金价涨幅远超全球金价45%的涨幅[1] - 3月底金价一度冲破1000万里亚尔/枚，但随着美伊开始核谈判，市场憧憬制裁解除导致金价回调，部分高位买入的伊朗民众已被套牢[2] - 由于制裁问题未解决，黄金需求依然存在[2] 伊朗黄金需求与进口 - 伊朗央行、商人及民众均在囤积黄金以避险，导致黄金成为刚需[1] - 截至今年3月的一年内，伊朗进口了创纪录的100吨黄金，价值达80亿美元，分析人士称实际数据可能为此数字的两倍[1] - 大部分金条来自阿联酋和土耳其等邻国市场[1] - 伊朗本身就是全球第五大金币和金条消费国，其黄金购买潮成为全球金价的额外推动力[1] 伊朗经济应对策略与社会影响 - 伊朗央行为防范未来潜在制裁，已囤积创纪录的黄金储备，可能是历史最高水平[2] - 伊中商会负责人将黄金形容为伊朗的"经济武器"，并称伊朗的经济运营方式如同游击战，今天靠黄金，明天可能靠加密货币[2] - 有经济学家指出全球无人能阻止伊朗进口黄金，因黄金市场不透明且黄金体积小，大部分从邻国悄悄带入[2] - 许多伊朗人绕过银行系统，将黄金和美元私藏在家中，导致入室盗窃案件增多，小偷目标明确只偷黄金[3][4] - 尽管金价飙涨，但伊朗本地金匠和珠宝商生意更难，精美首饰需求减少，因民众已买不起金饰[4]

宏观经济与政策 - 美国前总统特朗普将进口钢铁和铝的关税从25%上调至50%，并于当日生效[3][9] - 美国4月份工厂订单月率录得2024年1月以来最大降幅[11] - 经合组织将2025年美国GDP增长预期从2.2%下调至1.6%，并将2026年预期从1.6%下调至1.5%[11] - 5月财新中国制造业PMI录得48.3，较4月下降2.1个百分点，自去年10月以来首次跌至临界点以下[3][11] 金融市场表现 - 美元指数从六周低点反弹，收涨0.58%，报99.267[3] - 基准10年期美国国债收益率收于4.47%，2年期美国国债收益率收于3.963%[3] - 现货黄金收跌0.83%，报3353.43美元/盎司，现货白银收跌0.67%，报34.52美元/盎司[3] - 国际油价延续反弹，WTI原油收涨0.53%，报62.83美元/桶，布伦特原油收涨0.74%，报65.42美元/桶[3] - 美股三大股指集体收涨，标普500指数涨0.58%，纳斯达克指数涨0.81%，道琼斯指数涨0.51%[4] - 港股恒生指数涨1.53%，成交额达2036.81亿港元[5] - A股三大指数集体低开高走，沪指收涨0.43%，深成指收涨0.16%，创业板指收涨0.48%，两市成交额超1.14万亿元[5] 行业与公司动态 - 纳斯达克中国金龙指数涨0.56%，理想汽车(LI.O)美股涨6%，港股(02015.HK)涨近6%[4][5] - A股创新药板块午后持续冲高，舒泰神、华纳药厂等多股涨停[5] - 商务部等五部门组织开展2025年新能源汽车下乡活动，特斯拉Model 3、Model Y车型在列[11] - 全国工商联汽车经销商商会倡议坚决抵制以"价格战"为主要形式的"内卷式"竞争行为[11] 国际贸易与地缘政治 - 美国在关税谈判中向越南提出了一份"又长又苛刻"的要求清单[9] - 印度-欧盟自贸协定加速推进，近半议题已达成共识[9] - 美伊核谈判细节披露，美方提议临时允许伊朗继续铀浓缩活动，但美国总统特朗普随后否认[3][11] - 商务部回应欧盟拟限制中企参与医疗器械公共采购，希望欧方纠正错误做法[3][11]

美伊核谈判临时措施提案 - 美国提议允许伊朗在谈判期间继续进行低浓度铀浓缩活动 [1] - 提案旨在制定阻止伊朗发展核武器的详细方案 同时允许其获取核电站燃料 [1] - 方案内容包括美国协助伊朗建造核反应堆 并就地区国家联盟管理的铀浓缩设施进行谈判 [1] - 伊朗获得承诺利益后 必须停止境内所有铀浓缩活动 [1] - 该方案已提交给伊朗政府 [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 周二油价重心回落，OPEC+或加快增产步伐，美伊问题暂无明显进展，市场供应担忧预期缓解，短期油价整体将延续震荡偏弱运行 [1] - 燃料油市场中，5月新加坡船燃销量或稳中上行，亚洲高硫市场短期内将保持坚挺，但炼厂对高硫原料端的需求受抑制，预计FU和LU绝对价格受油价承压有向下压力，FU受基本面支撑或相对抗跌 [3] - 沥青市场短期炼厂供应压力有限，但高利润下产量仍有释放空间，南方地区梅雨季来临需求不及预期，上行空间有限，供需压力下或将逐步转弱，后期可考虑介入做空远月裂解价差策略 [3][5] - 聚酯市场中，PTA月底重启装置增多，PX价格及PXN底部具备支撑，关注PX重启增加带来的供应压力缓解；乙二醇价格短期以震荡偏强思路对待，关注终端出口订单不及预期带来的需求走弱 [5][7] - 橡胶市场中，中泰零关税协商未达成最终成果，供应端原料杯胶价格下跌，nr价格支撑减弱，橡胶价格震荡偏弱走势，丁二烯橡胶受原料和需求影响价格承压 [7] - 甲醇市场供应有所降低但仍处近5年高位，海外装置开工降低但短期到港量在恢复，预计甲醇价格维持震荡走势 [8] - 聚烯烃市场上游检修较多，整体供应压力不大，下游企业采购增加库存下降，短期内基本面压力释放，但估值上方仍有压力，预计维持震荡走势 [8] - 聚氯乙烯市场检修装置将恢复，预计产量有所回升，需求相对稳定，短期检修扰动下基本面压力释放，随着装置复产预计价格震荡偏弱 [9] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种在2025年5月27 - 28日的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据，以及现货价格涨跌幅、期货价格涨跌幅、基差变动等情况 [10] 市场消息 - 一项初步调查显示，截至5月23日当周，美国原油库存料增加约50万桶，馏分油和汽油库存也可能攀升 [12] - 挪威统计局表示，2025年挪威石油和天然气活动总投资估计为266亿美元，比上一季度预估增长6% [12] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青等多个能化品种主力合约收盘价的历史走势图表 [14][15][18] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约基差的历史走势图表 [31][36][37] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA等多个能化品种不同跨期合约价差的历史走势图表 [46][48][51] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差、燃料油/沥青比值等多个能化品种跨品种价差的历史走势图表 [61][63][65] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润、LLDPE生产利润等的历史走势图表 [70][71][73] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，为企业定制风险管理方案及投资策略 [75] - 原油、天然气等分析师杜冰沁，获多项分析师奖项，深入研究产业链上下游，撰写深度报告获客户认可 [76] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，获多项荣誉称号，从事相关期货品种研究工作，擅长数据分析 [77] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波，有多年能化期现贸易工作经验，通过CFA三级考试 [78]

·俄副总理：欧佩克+尚未讨论7月份增产的问题 金十数据5月27日讯，据俄新社报道，俄罗斯副总理诺瓦克周一表示，欧佩克+尚未在会议前讨论将石油产量再提高41 万桶/日的问题。欧佩克+将于28日举行线上部长级会议。诺瓦克表示，预计他们将讨论当前的市场形势、预测和一 些"调整"。欧佩克+的8个国家还将举行另一次会议，这些国家曾承诺额外自愿削减石油产量。三位欧佩克+消息人士周一 早些时候称，他们将于5月31日召开会议，比原计划提前一天。诺瓦克还表示，七国集团和欧盟计划将俄罗斯石油价格 上限从目前的60美元/桶收紧至50美元/桶，这是不可接受的，这些限制措施未能遏制俄罗斯的石油出口。 ·高盛：未来两年，除俄罗斯以外的非欧佩克国家页岩油项目的石油产量增长可能会加速至100万桶/日。沙特和卡塔尔 的新天然气项目可能会在未来两年将欧佩克的液化天然气产量提高到平均每年20万桶/日。2025-2026年油价走低（即短 期内出现过剩）可能导致美国页岩油产量的峰值提前且降低。 原油成品油早报 研究中心能化团队 2025/05/28 | 日期 | WTI | BRENT | DUBAI | diff FOB dated bre | B ...

美以领导人通话内容 - 美国总统特朗普警告以色列总理内塔尼亚胡不要采取破坏美伊核谈判的行动 [1][3] - 特朗普明确表示不希望内塔尼亚胡阻碍美方与伊朗达成外交解决方案 [3] - 特朗普强调其他选项仍保留但优先观察外交方案可行性 [3] 美以双方对伊朗问题的担忧 - 美国高级官员担忧以色列可能轰炸伊朗核设施或采取破坏谈判的行动 [3] - 以色列认为实施打击伊朗核设施的窗口期可能很快关闭 [3] - 部分美方官员担心以色列可能未经特朗普允许发动袭击 [3] 官方声明与表态 - 以色列总理办公室声明显示双方通话讨论了加沙局势、伊朗核问题及使馆人员遇害事件 [3] - 美国白宫新闻秘书表示双方讨论了与伊朗的潜在协议及华盛顿枪击案 [3] - 特朗普认为事态正朝着正确方向发展 [3]

地缘政治与能源市场 - 美伊核谈判取得进展 可能推动伊朗石油重返国际市场 [1]

美以关系动态 - 特朗普上周通过电话警告以色列总理内塔尼亚胡不要采取可能危及美伊核谈判的行动 [1] - 特朗普和其他美国高级官员近期担忧以色列可能轰炸伊朗核设施或采取其他破坏谈判的措施 [1] - 以色列已做好准备在美伊核谈判破裂时迅速打击伊朗核设施 [1] 伊朗核谈判进展 - 特朗普向以色列强调"不希望任何事情阻碍"与伊朗的外交解决方案 [1] - 特朗普表示正在考虑"其他选择"但优先寻求外交途径解决 [1] - 以色列认为其成功打击伊朗的操作窗口可能很快关闭 [1] 美以领导人沟通 - 特朗普在电话中明确表示"不希望在他试图解决问题的时候与他对抗" [1] - 美国官员担心内塔尼亚胡可能未经特朗普批准就下令发动袭击 [1] - 沟通发生在5月28日前一周的上周四 [1]