行业格局 - 网约车市场呈现"金字塔型"竞争生态，滴滴占据第一梯队（市场份额70%以上），后方玩家分为传统车企派、牌照资源派、聚合流量平台派和细分场景派四大派别 [3][4] - 前五大平台分别为滴滴（70.4%）、曹操出行（5.4%）、T3出行（5.3%）、首汽约车（2.8%）、享道出行（2.1%） [9] - 聚合型平台掌控31%的订单分发权，五年间增长超三倍 [15] 二线平台IPO动态 - 曹操出行更新港交所招股书，已获中国证监会海外上市通行证 [2] - 享道出行完成13亿元C轮融资，创近三年行业最大单笔融资纪录，并启动港股IPO计划 [2] - T3出行CEO称已启动IPO计划 [5] - 盛威时代港股IPO招股书失效，或因持续亏损、监管处罚及订单高度依赖高德流量 [3] 商业模式与财务表现 - 二线平台普遍陷入"流量陷阱"，曹操出行85%订单来自第三方平台，自有和聚合订单结构从"五五开"发展为"二八开" [5][12] - 曹操出行向聚合平台支付的佣金从2022年3.22亿元飙升至2024年10.46亿元，占营收7.2% [17][18] - 如祺出行用户留存率跌破28%，月活用户从2022年116万下滑至2023年99.7万 [19][20] - 盛威时代通过高德产生的交易额比例高达93% [13][14] 差异化战略 - 曹操出行推出定制车模式，2024年定制车贡献GTV占比达25.3%，带动毛利率从-4.4%转正至8.1% [22][23] - 如祺出行押注Robotaxi，2024年接入运营280辆Robotaxi，但商业化进展缓慢，相关收入占比不足0.1% [24][26] - 如祺出行预计2026年Robotaxi单公里成本将低于传统网约车，但面临技术、政策等多重挑战 [24][28] 数据表现 - 曹操出行总收入从2022年76.3亿元增长至2024年146.6亿元，网约车收入从74.7亿元增至135.7亿元 [12] - 如祺出行总收入从2022年13.7亿元增至2024年24.6亿元，网约车收入从12.4亿元增至22.0亿元 [12] - 盛威时代总收入从2022年8.2亿元增至2023年12.1亿元，但2024年上半年降至7.3亿元 [12]

推荐（维持） 高阶智驾渗透率持续提升，商业化进程提速 行业研究 计算机 2025 年 05 月 25 日 证 券 研 究 报 告 政策计算机行业周报（20250519-20250523） 华创证券研究所 证券分析师：吴鸣远 邮箱：wumingyuan@hcyjs.com 执业编号：S0360523040001 联系人：周志浩 邮箱：zhouzhihao1@hcyjs.com 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 336 | 0.04 | | 总市值(亿元) | 41,548.90 | 4.19 | | 流通市值(亿元) | 35,628.74 | 4.53 | 相对指数表现 | % | 1M | 6M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | -1.7% | -2.5% | 30.2% | | 相对表现 | -4.2% | -3.0% | 23.6% | -16% 11% 39% 66% 24/05 24/08 24/10 24/12 25/03 25/05 2024-05-24~2025-05-23 ...

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年智驾行业正加速进入“技术+法规+商业化”共振新阶段，随着智能驾驶渗透率加速提升，国内智能驾驶产业有望受益 [4][11][34] 根据相关目录分别进行总结 行业周观点 - 本周（5月19日 - 5月23日）计算机（中信）指数下降3.00%，创业板指数下降0.88%，上证指数下降0.57% [4][7] - 板块周涨幅前三为慧博云通（69.00%）、*ST迪威（16.89%）、盛视科技（16.42%），跌幅前三为汉鑫科技（-12.15%）、宏景科技（-10.68%）、科蓝软件（-10.28%） [4][7] 周行情（05.19 - 05.23）回顾 - 本周上证指数下降0.57%，创业板指数下降0.88%，计算机（中信）指数下降3.00%，跑输创业板指2.12个百分点，行业排名29/30 [13] 资金情况回顾 - 本周全部A股资金合计净流出2763.76亿元，计算机资金净流出306.98亿元 [15] 高阶智驾渗透率持续提升，商业化进程提速 高阶智驾渗透率有望加速，助力车厂提升竞争力 - 2024 - 2025年我国智能驾驶技术加速演进，L2级方案成熟，L2+高速NOA功能下放至性价比车型，城市NOA在高端车型中快速升级 [4][8][18] - 据Canalys预测，2025年中国市场L2级及以上智能驾驶功能渗透率将达62%，其中高速NOA渗透率10.8%，城市NOA渗透率9.9%，2027 - 2028年城市NOA增速将超高速NOA [4][8][18] - ADAS市场竞争升级，技术、量产和迭代成关键，SoC协同助力厂商竞争加剧，车企聚焦提升产品价值与技术含量 [4][8][19] - Canalys评估显示七家厂商为“冠军厂商”，英伟达、高通、地平线等巩固领先地位，Mobileye与芯擎科技首次晋级 [4][8][19] Robotaxi全球布局加速，商业化进程提速 - 百度旗下萝卜快跑Q1服务量达140万次（同比+75%），累计突破1100万次，海外扩展至瑞士、土耳其、日本等，签约迪拜部署千辆无人车，获香港首张自动驾驶牌照，并与神州租车推出全球首个自动驾驶租赁服务 [4][9][23] - 小马智行Q1收入同比增200%，年底车队规模将达千台，第七代系统采用车规级部件（成本降70%），接入微信及腾讯地图生态，与Uber合作进军中东及国际市场 [4][9][23] - Waymo获准扩展旧金山及得州付费服务，特斯拉拟推自动驾驶出租车并布局沙特，FSD系统若获批2026年或落地百万辆；Uber联合Momenta计划2026年在欧洲部署配备安全员的Robotaxi [4][9][27] 车企发布会密集召开，聚焦智能驾驶辅助技术迭代升级 - 理想汽车焕新L系列全系标配激光雷达，搭载地平线征程J6M（256TOPS）及英伟达Thor - U（700TOPS）双芯片方案，AD Max平台计划2025年下半年引入VLA司机大模型，支持语音指令执行与自动泊车 [4][10][27] - 东风奕派推出2025款eπ007，通过AI虚拟制片技术展示，配备自研eπOS 2.0系统与“太极大模型”，实现精准语音交互，并支持高速NOA及记忆泊车等20余项辅助功能 [4][10][29] - 小米首款纯电SUV YU7全球首批搭载英伟达Thor计算平台（4nm制程/700TOPS），配备4D毫米波雷达强化复杂场景感知能力，在恶劣天气下仍可保持高精度检测 [4][10][31] 投资建议与相关标的 - 建议关注地平线机器人、速腾聚创、德赛西威、中科创达、经纬恒润、四维图新、小马智行、黑芝麻智能、文远知行、千方科技、万集科技、东软集团、锐明技术、光庭信息、金溢科技等 [4][11][34]

特斯拉面临的多重挑战 - 公司近期问题集中爆发 包括进口零部件关税影响 海外销售下滑 以及CEO政治立场引发的争议 [1] - 公司取消美国租赁客户在租期结束时购买车辆的独特政策 原计划将这些车辆用于尚未实现的robotaxi业务 [3] - 公司将租赁到期车辆通过OTA升级后以更高价格转售 引发消费者不满 加剧了品牌信任危机 [4] 产品表现与市场竞争 - Cybertruck平均售价在过去一年暴跌46% 同期Model Y价格下降14.1% 行业整体价格仅下降0.8% [6][7] - Cybertruck在3月注册量2,170辆 低于福特F-150 Lightning约400辆 第一季度总注册量7,126辆也落后于福特的7,913辆 [8] - 分析师指出Cybertruck因CEO争议行为导致市场热度消退 远未达到与月销数万辆的传统燃油皮卡竞争的目标 [9] 品牌形象与战略困境 - 公司长期存在过度承诺与交付不足的问题 近期事件进一步削弱了投资者信任 [2][4] - 当前需同时应对关税 销量下滑 政治反弹等多重压力 同时Robotaxi等战略前景的不确定性增加 [10] - 尽管长期投资者可能忽视短期波动 但重塑品牌形象成为公司迫切任务 [10]

行业动态 - 中国头部Robotaxi玩家近期密集公布进展，包括小马智行、文远知行和萝卜快跑 [1] - 行业进入规模扩张和出海竞速阶段，中美企业同步推进 [16] - 行业焦点转向轻资产运营模式以降低成本和加速盈利 [19] 小马智行 - 宣布进入量产元年，计划年底前部署1000辆Robotaxi车辆 [1] - Robotaxi业务乘客订单车费同比增长800% [1] - 与Uber在中东达成合作，并在卢森堡设立欧洲研发中心 [26] 文远知行 - Robotaxi车队已覆盖3大洲10个城市，车辆超过1200辆 [1] - 获得Uber 1亿美元追加投资，达成行业最大规模合作计划 [1] - 计划未来5年将Robotaxi服务扩展至15座新增城市，覆盖中东和欧洲市场 [23] 萝卜快跑 - 一季度完成140万次出行服务，日均15555单，每分钟完成10单 [1][7] - 订单量同比增长75%，环比增长27.3%，增速持续提升 [9] - 已部署超1000辆无人车，全球累计服务超1100万次 [7] 成本控制 - 第六代车成本比五代下降60%，单价20.47万元/台 [4] - 实现100%完全无人驾驶运营，节省人力成本 [6] - 与宁德时代达成换电合作，实现无人充电 [6] 运营模式 - 从重资产自营转向轻资产合作模式 [11] - 与神州租车达成战略合作，通过技术授权和合资运营降低资产投入 [11] - 该模式已验证在中国市场的商业可行性 [13] 国际化扩张 - 已进入中东市场，在迪拜部署超千台无人车 [13] - 获得香港载客测试许可，拓展右舵市场 [13] - 计划在瑞士和土耳其落地，将在瑞士设立实体公司 [13] Waymo - 车队规模突破1500辆，行业领先 [17] - 周订单量超25万次，平均每分钟24单 [17] - 累计提供超1000万次付费乘车服务 [17] 特斯拉 - 计划6月在奥斯汀投放10辆Robotaxi，数月内扩张至1000辆 [19] - 初期使用Model Y运营，Cybercab预计2026年量产 [19] - 车主可将私人车辆加入车队运营以增加收入 [21]

金十数据5月22日讯，5月20日，2025世界新能源汽车大会（WNEVC）阿联酋专场在阿布扎比市中心盛 大开幕，百度智能驾驶事业群欧洲及中东地区总经理张亮在大会上发表主题演讲，表示萝卜快跑全球战 略的核心目标是实现规模化落地。张亮提到，在阿联酋市场，萝卜快跑将与本地合作伙伴携手，共同构 建完整的Robotaxi生态系统，未来可能与新能源公司合作，探索换电等创新服务。 萝卜快跑张亮：决心在全球实现"规模化落地" ...

大家早上壕！ 先看海外要闻： 二十年期美债拍卖结果不佳，长期美债收益率飙升、带崩美股，避险情绪升温，黄金走高。美国股债 汇三杀。 美股创一个月最大跌幅，收盘道指跌1.91%，标普500指数跌1.61%，纳斯达克跌1.41%。 谷歌涨近3%，科技七巨头中独涨。财报后Target跌超5%。Navitas盘后涨超200%。百度财报后跌超 4%，季报及指引亮眼的小鹏汽车大涨13%。 美元连续三日走低。黄金涨超1%。美债标售后，债市抛售加速，十年期美债收益率日内涨幅超10个 基点。 OpenAI史上最大收购：拿下65亿美元"iPhone之父"AI硬件初创。 亚马逊CEO：关税并未影响消费者支出。 国内重大事件汇总： 1、上海印发《上海市提振消费专项行动方案》，促进汽车消费，新增手机、平板、智能手表（手 环）等数码产品购新补贴，加力支持绿色家电家居家装消费。加快构建房地产发展新模式，滚动推进 老旧小区更新改造。 2、国家金融监督管理总局等八部门联合印发《支持小微企业融资的若干措施》，支持符合条件的小 微企业在新三板挂牌，规范成长后到北交所上市。 3、北京首批即买即退集中退付点启用，离境退税政策拉动入境消费。 7、中国算力 ...

百度萝卜快跑业务进展 - 2025年第一季度萝卜快跑全球出行服务量超140万次，同比增长75%，累计服务量超1100万次[1] - 第一季度成功进入迪拜和阿布扎比市场，并在迪拜开启公开道路验证测试[1] 文远知行财务表现 - 2025年一季度总收入7244万元，毛利率35%[1] - Robotaxi收入1610万元，占总收入比例提升至22.3%[1] Robotaxi行业发展趋势 - 2025年Robotaxi量产及商业化落地受三重推动：智驾硬件降本60%-70%、技术成熟度提升、政策放开[1] - 北京3月开启南站至亦庄自动驾驶接驳服务，计划2030年将示范区扩大至3000平方公里[1] - 2025年有望成为Robotaxi量产&商业化元年[2] - 2026-2027年为Robotaxi销量爆发拐点，2030年市场规模或达2000亿元[2] - 2030年共享出行占比预计提升至6%，其中Robotaxi占B端比例或达36%[2] 相关公司动态 - 千里科技深度绑定曹操出行，Robotaxi业务有望商业化落地[3] - 北汽蓝谷产品包括极狐阿尔法T5 Robotaxi[4]

涉及行业和公司 - **行业**：人工智能、创新药、并购重组、Robotaxi、智能眼镜、化工、光伏、金融、能源、消费等 - **公司**：金现代、南天信息、三生制药、三生国健、腾讯云、文远知行、兴民智通、大众交通、华懋科技、德迈什、沪硅产业、纳芯微、综艺股份、九鼎投资、百利电气、保变电气、安彩高科、亚泰集团、湖宏基、宏景科技、奥飞娱乐、红四方、中材节能、瑞芯微、天智航、杭电股份、上海道众、兆易创新、玉龙股份、*ST宇顺、ST华西、甘肃能化、汇丽B、西昌电力、科森科技、领益智造 [1][4][6][7][8][10][12] 核心观点和论据 - **人工智能**：苹果向开发者开放人工智能模型刺激新应用开发，预计6月9日公布计划；2024年全球65%应用通过低代码平台模式开发，AI降低开发门槛、提升效率，AI+低代码平台有望成未来核心开发模式 [5] - **创新药**：三生制药与辉瑞就PD - 1VEGF双特异性抗体SSGJ - 707订立许可协议，获12.5亿美元首付款及最多48亿美元潜在付款，辉瑞可能认购1亿美元新股份；国盛证券认为首付款超预期，兴业证券称创新药领域催化剂不断，预计今年国产创新药重要数据增多，为板块带来正面催化 [4] - **并购重组**：市场选择并购重组题材，目前炒作方向有金利华电代表的电网设备（能源）和天元宠物代表的宠物经济（消费），前者位置低，新老能源短期未被炒作，后者贴合促内需引导且可能与618挂钩 [3] - **Robotaxi**：腾讯云与文远知行深化合作，推进L4级自动驾驶Robotaxi规模商业化运营，探索微信端和腾讯地图接入服务，共建海外智能驾驶解决方案；2025沙特 - 美国投资论坛上马斯克表达对自动驾驶前景的信心，天风证券指出Robotaxi催生的共享出行模式有望重塑汽车出行生态体系，2025年有望迎来量产&大规模商业化元年，相关硬件产业链公司有望受益 [7] - **智能眼镜**：谷歌与中国AR品牌Xreal合作推出首款搭载安卓XR平台的AR眼镜，随着参与者迭代新产品，智能眼镜起量或许比预期迅速 [10] 其他重要内容 - **市场表现**：市场全天冲高回落，三大指数小幅上涨，创新药概念股开盘冲高，并购重组概念股维持强势，大消费股再度走强，宠物经济、美容护理等新消费方向表现活跃，高位股退潮集体大跌；连板高度从9板降至4板，但短线情绪未受太大影响 [1][2] - **AH股情况**：今年年内新增A + H公司创近年新高，德勤预计更多A股公司、龙头公司赴港上市，未来AH股之间联动性可能不止停留于表面 [1] - **海外映射**：隔夜日本概念涨幅6.73%、无线电信业务涨幅5.42%、抗癌医药涨幅3.24%等多个行业和概念板块有涨幅 [9] - **上市公司公告**：涉及股权变动、股价异动、投资签约、增减持等多方面，如华懋科技筹划收购股权停牌、沪硅产业拟70.4亿元收购少数股权等 [12]

Elon Musk on Tuesday dismissed a hypothetical Tesla-Uber deal, saying there's "no need" for Tesla to buy the ubiquitous rideshare app. Musk told CNBC that he envisions a world where, instead of calling an Uber, you can call an autonomous Tesla to get you to your destination without a dedicated driver."We have millions of cars that will be able to operate autonomously," Musk told CNBC's David Faber. "And I should say that it's a combination of a Tesla-owned fleet and also enabling Tesla owners to be able to ...