行业投资评级 - 报告未明确给出整体大消费行业的投资评级 [1] 核心观点 - 国庆中秋双节消费呈现稳中有增的态势 [1] - 建议关注服务消费相关板块 [4] - 建议关注冰雪经济等板块 [4] 市场周度回顾 - 上周大消费板块全线收跌 家用电器 美容护理 食品饮料 纺织服饰 商贸零售 社会服务周涨跌幅分别为-066% -225% -249% -259% -432% -592% [4] - 食品饮料板块领涨个股为养元饮品(+3249%) 领跌个股为绝味食品(-1246%) [4] - 家用电器板块领涨个股为朗迪集团(+1403%) 领跌个股为富佳股份(-1431%) [4] - 纺织服饰板块领涨个股为迎丰股份(+1671%) 领跌个股为泰慕士(-2782%) [4] - 商贸零售板块领涨个股为宁波中百(+2470%) 领跌个股为汇嘉时代(-1583%) [4] - 社会服务板块领涨个股为凯文教育(+1254%) 领跌个股为西藏旅游(-2293%) [4] - 美容护理板块领涨个股为ST美谷(+550%) 领跌个股为百亚股份(-1034%) [4] 行业要闻及重点公司公告 行业要闻 - 2025年国庆中秋假期8天 全国国内出游888亿人次 较2024年国庆节假日7天增加123亿人次 [4][16] - 国内出游总花费809006亿元 较2024年国庆节假日7天增加108189亿元 [4][16] - 全国举办超29万场文旅活动 发放超48亿元消费补贴 [4][16] - 国庆中秋假期全社会跨区域人员流动量累计2433亿人次 日均304亿人次 同比增长63% [4][18] - 全国高速公路日均流量超6200万辆 较平日增长约80% [4] - 自驾出行日均24亿人次 占比超八成以上 [4] - 10月1日至7日 商务部重点监测的78个步行街（商圈）客流量 营业额同比分别增长88%和60% [4] - 10月1日至3日 长白山景区累计接待游客达99830人 较去年同期增长2216% [4] - 携程平台数据显示 国庆中秋长假吉林旅游市场订单同比增长近200% [4] - 国家税务总局数据显示 国庆中秋假期全国消费相关行业日均销售收入同比增长45% [18] - 其中商品消费和服务消费同比分别增长39%和76% [18] - 上海市节日期间线上线下消费支付金额796亿元 同比增长30% [18] - 滴滴出行数据显示 国庆中秋假期日均打车需求同比去年上涨14% [18] - 假期异地打车需求相比节前上涨89% [18] - 《海南自由贸易港旅游条例》公布 自2025年12月1日起施行 [18] 公司公告 - 蒙牛乳业于2025年10月9日回购30万股 金额4387万港元 近30日累计回购6718万股 累计回购金额991588万港元 [18] - 蜜雪集团拟向鲜啤福鹿家增资2856亿元 认购其51%股权 [18] - 海尔智家累计回购H股股份2450000股 占总股本0026% 支付金额6308348152港元 [18] - 万辰集团筹划支付现金购买南京万优商业管理有限公司49%股权 [19] - 华宝新能向71名激励对象授予24004万股限制性股票 业绩考核目标为2025至2027年营业收入增长率分别不低于39% 95%和172% [19]

深圳零售市场核心观点 - 三季度深圳优质购物中心市场新增供应约28万平方米，全市存量上升至775.7万平方米 [1][2] - 新开业项目定位各异，包括聚焦日常消费、冰雪经济文体旅融合、新奢生活主场等，推动商圈提质升级 [2] - 全市优质购物中心空置率环比下降0.3个百分点至8.8%，但最优层平均租金同比下降2.9%至每月753.3元/平方米 [4] 零售市场供应与项目表现 - 三季度新开业项目包括深圳大悦城、前海冰雪世界、深圳湾万象城二期 [2] - 深圳大悦城开业两月日均客流达15万人次，总销售额近3.7亿元 [2] - 前海冰雪世界配套商业将分批面世，依托全球最大室内滑雪场打造多业态消费场景 [2] - 深圳湾万象城二期引进近300家品牌，其中区域首店120余家，与一期业态形成互补 [2] 零售市场需求与消费趋势 - 前7月深圳社会消费品零售总额增速恢复至3.6%，较去年全年提升2.5个百分点 [3] - 新入驻品类中零售占比55.6%，高出餐饮19.9个百分点，女装居首，运动户外跃升至第二 [3] - 餐饮品类中地方特色菜馆占比约18.4%，新式饮品及奶茶占比13.2% [3] - 商家选址偏向成熟项目小面积铺位，运营商将大面积铺位分割以灵活应对需求 [4] 零售市场展望与策略 - 至2026年末深圳预计将有53.4万平方米优质购物中心入市，西部板块为近期供应热点 [4] - 粉丝消费成为热点，部分商场增设明星、动漫应援打卡点吸引顾客 [4] - 运营商通过提供停车优惠、免费租借充电宝等细致服务提升客户黏性 [4] 深圳甲级写字楼市场核心观点 - 三季度深圳甲级写字楼存量攀升至887.9万平方米，空置率环比上升1.2个百分点至29.0% [5] - 平均租金环比下降4.2%、同比下降11.2%至每月153.4元/平方米 [5] - 租金下行与新增供应刺激下，三季度净吸纳量达9.2万平方米，创2024年以来季度新高 [5] 写字楼市场需求与行业分布 - 租赁需求集中于TMT、金融、专业服务业、零售贸易四大行业 [6] - TMT行业中跨境电商平台、教育软件、电子游戏、AI芯片、智能驾驶等领域有不错成交 [6] - 部分小众细分领域科技公司进入甲级写字楼市场，专业服务业和金融业租赁需求回升 [6] - 酒店业态及循环经济、新消费、物流领域企业录得较大面积租赁成交 [6] 写字楼市场运营与创新 - 业主除下调租金、延长免租期外，积极探索与运营服务商建立合作伙伴关系新模式 [6] - 新模式为业主提供空间载体，运营商承接一体化解决方案，构建风险共担、收益共享机制 [6] - 庞大待入市供应量将加剧去化压力，推动写字楼运营领域出现更多创新性探索 [7]

旅游市场消费热情 - 为期8天的国庆“超级黄金周”进一步点燃国内旅游市场的消费热情[1] - 长白山景区作为东北地区热门旅游目的地，因高铁开通吸引了更多游客[1] - 10月1日至10月3日，长白山景区累计接待游客99830人次，同比增长22.16%，创历史同期新高[1] - 10月1日至10月8日，长白山站累计发送旅客7.2万余人，日均发送旅客0.9万人，较去年同期日均增加近2000人[1] 高铁开通的积极影响 - 沈佳高铁沈白段于9月28日开通运营，使北京至长白山高铁行程缩短至4小时33分，沈阳至长白山缩短至1小时53分钟[1][2] - 高铁开通有力推动了长白山风景区、松江河国家森林公园等沿线旅游资源开发[2] - 高铁开通优化完善了东北地区高铁网布局，使辽宁省抚顺市、吉林省通化市、吉林省白山市迈入高铁时代[2] - 高铁开通预计将带动沿线旅游产业全方位发展[2] 区域旅游订单增长 - 携程集团数据显示，今年“双节”期间，辽宁省整体旅游订单量同比增长16%[3] - 吉林省整体旅游订单量同比增长20%[3] - 黑龙江省整体旅游订单量同比增长16%[3] - 北京、上海均为东北旅游的主要客源地[3] 高铁的战略意义与发展规划 - 沈佳高铁沈白段是国家“十四五”铁路发展规划中东北地区重点高速铁路项目[2] - 高铁开通对于推动东北旅游经济、冰雪经济、银发经济等新业态发展，助力东北全面振兴具有重要意义[2] - 抚顺市在高铁规划编制过程中注重沿线旅游产业项目开发，依托高铁辐射优势打造全域旅游、全季旅游[2] - 通化市计划进一步依托高铁辐射优势，积极融入长春现代化都市圈，提升经济效益和社会效益，打响旅游品牌[3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“增持”，且评级维持不变 [5] 报告核心观点 - 短期投资应重视2025年第三季度业绩确定性以及2025年第四季度和2026年第一季度春节旺季的业绩弹性子板块 [4] - 中期投资看好新消费高成长、转型改革困境反转、出海相关、政策利好四条主线 [4][7][8] 双节出行市场表现 - 双节期间全社会跨区域人员流动量高景气：据预测，中秋国庆假期8天全社会跨区域人员流动量将达23.6亿人次，日均约2.95亿人次，比去年同期日均增长约3.2% [1] - 实际数据显示强劲增长：10月1日至6日，全社会跨区域人员流动量日均超2.9亿人次，同比增幅介于1.4%至7.5%之间 [1] 细分领域景气度 - 景区游客接待量显著增长：九华山风景区假期前5天游客接待量超24万人次；长白山景区10月1-3日累计接待游客9.98万人次，同比增长22.16%，创历史同期新高；三峡大坝景区单日接待游客达承载量上限3.6万人 [2] - 出入境游需求旺盛：三线及以下城市居民飞往境外目的地同比增加超50%；国内乘坐飞机的外国旅客数量同比增长40%以上 [2] - 酒店出租率提升：上海国庆假期前4天宾馆旅馆平均客房出租率为64.7%，同比提升2个百分点；湖北星级饭店平均出租率达到72.44%，同比提升6.98个百分点 [2] - 免税销售表现亮眼：cdf三亚国际免税城10月5日单日销售额突破1.2亿元 [2] 消费市场活力 - 全国消费市场持续活跃：假期前4天，全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长3.3% [3] - 地方消费增长强劲：北京市10月1-4日重点监测企业销售额同比增长0.4%，其中餐饮业态增长4.8%；南京市重点商贸企业累计实现销售额19.6亿元，同比增长4.7%；广西近200家重点监测企业销售额同比增长11.3%；云南省本地生活服务消费同比增长17.8%，住宿类消费同比增长43.9% [3] - 线上消费结构升级：假期前4天，绿色有机食品销售额同比增长20.1%，节能家电增长19%，智能冰箱增长20.7%，智能家居产品增长16.8% [3] 短期投资建议 - 关注2025年第三季度业绩确定性较优的标的 [4] - 布局2025年第四季度和2026年第一季度春节旺季有业绩弹性的子板块，包括跨境电商、部分景区（冰雪经济）、商超和免税等 [4] - 招聘市场环比回暖，AI+人服为行业带来新亮点 [4] - 推荐标的包括：小商品城、永辉超市、潮宏基、名创优品、安克创新、九华旅游、科锐国际、若羽臣、华住集团、首旅酒店、君亭酒店等 [4] 中期投资主线 - 新消费成长赛道：包括潮玩IP、黄金珠宝、茶饮龙头、代运营企业，推荐名创优品、潮宏基、周大福、若羽臣等 [7] - 转型改革困境反转：包括品质零售、传统珠宝品牌、餐饮品牌、酒店品牌，推荐永辉超市、重庆百货、周大生、华住集团等 [7] - 出海品牌与服务及AI赋能：包括出海服务、跨境电商、供应链企业，推荐小商品城、焦点科技、安克创新、苏美达等 [8] - 政策利好主线：关注冰雪、体育、以旧换新等政策对服务消费的长期利好，以及自然景区规划审批政策可能带来的成长空间，推荐九华旅游、金马游乐等 [8]

项目运营表现 - 试运营首日接待游客约3万人次，滑雪场门票早早售罄 [1] - 10月1日至3日每日接待游客超3.3万人次，其中雪场日均人流量约5000人次，假期前3日滑雪场门票在国庆前已全部售罄 [1] - 吸引大量外地游客，包括香港、澳门的滑雪爱好者组团前来体验，并有专业滑雪教练专程从广州等地赶来 [3] 项目设施与技术特点 - 雪场拥有5条专业雪道，最大垂直落差达83米，单道最长距离463米，涵盖多种类型，总建筑面积约10万平方米，是全球规模最大、纬度最低的室内滑雪场 [5][7] - 采用第六代分布式造雪技术，生成直径0.2至0.5mm的雪，雪质细腻且含水量仅8%，室外气温超30摄氏度时雪场内温度恒定在零下6摄氏度 [8] - 通过双层围护结构、高效制冷系统等措施提升能效12%，屋面铺设13614块光伏板年发电量超650万度，冰蓄冷系统使碳排放较常规方案降低43% [8] 商业模式与行业影响 - 项目包含雪场、暖区商业、超感公园街区、JW万豪酒店等多元业态，是文体商旅深度融合发展的典型代表 [10] - 已开发周边文创，首批进驻商家涵盖多个国内外顶尖冰雪装备品牌首店，如YONEX中国首家独立形象店和NITRO华南首店 [10] - 通过举办冰雪赛事和活动预计将间接带动周边酒店、餐饮、零售等配套产业新增就业逾万人，并计划在2026年内引进国际雪联认证的专业赛事 [10] - 与前海石公园、宝安体育中心等地标串联开发精品旅游线路，与约30家酒店推出住滑套餐，联合60余家头部旅行社推出线路组合产品 [11]

收购交易概述 - 香港中旅全资附属公司中旅风景以人民币2.95亿元收购目标公司A（吉林省松花湖国际度假区开发有限公司）100%股权，目标公司A截至公告日有银行借款约人民币7.55亿元 [1] - 香港中旅以人民币500万元收购目标公司B（北京万冰雪体育有限公司）100%股权 [1] - 两笔交易均以现金支付，完成后目标公司将成为香港中旅全资附属公司，财务业绩并入集团报表 [1] 目标公司业务与资产 - 目标公司A是万科企业冰雪业务经营主体，主要从事旅游业，拥有松花湖滑雪场、酒店和商业街三大业态，具体资产包括松花湖滑雪场、西武王子大饭店、瞻云salomon酒店、青山公寓和商业街 [2] - 目标公司B核心业务为雪场开发策划规划、建设咨询、运营管理、营销宣传、滑雪教学，累计管理9家知名雪场，拥有丰富山地教学合作资源，具备较强滑雪产业整合能力 [2] 收购战略意义 - 收购符合公司城市及休闲度假产品发展战略，是公司抢抓历史性机遇、培育新增长极的重要选择 [2] - 此次收购是公司积极布局冰雪经济的关键举措，项目整体具有较高战略意义 [2]

于完成后，目标公司将成为公司的全资附属公司，而目标公司的财务业绩将合并至集团的财务报表。 目标公司A吉林省松花湖国际度假区开发有限公司为一间于中国成立的有限责任公司，主要从事旅游 业，是万科企业冰雪业务的经营主体，包括松花湖滑雪场、酒店和商业街三大业态。于本公告日期，由 卖方A持有100%股权。目标公司B北京万冰雪体育有限公司为一间于中国成立的有限责任公司，主要业 务为经营管理雪场业务、教学业务和咨询顾问业务。于本公告日期，由卖方B持有100%股权。 目标公司A持有吉林省松花湖滑雪度假区，经营松花湖滑雪场、西武王子大饭店、瞻云salomon酒店、 青山公寓和商业街。目标公司B以雪场开发策规划、建设咨询、运营管理、营销宣传、滑雪教学为核心 业务，累计管理9家知名雪场，并拥有丰富的山地教学合作资源，具备较强的滑雪产业整合能力。该项 目符合公司城市及休闲度假产品的发展战略，是公司抢抓历史性机遇、培育新增长极，积极布局冰雪经 济的重要选择，项目整体具有较高战略意义。 智通财经APP讯，香港中旅(00308)发布公告，于2025年9月30日(联交所交易时段后)，中旅风景与卖方A 长春万科房地产开发有限公司及目标公司A订 ...

于完成后，目标公司将成为公司的全资附属公司，而目标公司的财务业绩将合并至集团的财务报表。 目标公司A吉林省松花湖国际度假区开发有限公司为一间于中国成立的有限责任公司，主要从事旅游 业，是万科企业冰雪业务的经营主体，包括松花湖滑雪场、酒店和商业街三大业态。于本公告日期，由 卖方A持有100%股权。目标公司B北京万冰雪体育有限公司为一间于中国成立的有限责任公司，主要业 务为经营管理雪场业务、教学业务和咨询顾问业务。于本公告日期，由卖方B持有100%股权。 目标公司A持有吉林省松花湖滑雪度假区，经营松花湖滑雪场、西武王子大饭店、瞻云salomon酒店、 青山公寓和商业街。目标公司B以雪场开发策规划、建设咨询、运营管理、营销宣传、滑雪教学为核心 业务，累计管理9家知名雪场，并拥有丰富的山地教学合作资源，具备较强的滑雪产业整合能力。该项 目符合公司城市及休闲度假产品的发展战略，是公司抢抓历史性机遇、培育新增长极，积极布局冰雪经 济的重要选择，项目整体具有较高战略意义。 智通财经APP讯，香港中旅(00308)发布公告，于2025年9月30日(联交所交易时段后)，中旅风景与卖方A 长春万科房地产开发有限公司及目标公司A订 ...

抢抓2025年第九届亚洲冬季运动会有利契机，坚持宜冰则冰、宜雪则雪，建立完善冰雪运动普及推广体 系，全面掀起全民参与冰雪运动热潮。一是以冰雪赛事提质。借第九届亚冬会东风，持续推进设施升 级，倾力打造国际赛事，叫响冰雪品牌影响力。建成上合冰雪体育示范区总部基地、气膜馆、滑雪场等 一批高标准场馆，全面保障国际赛事与大众冰雪活动需求。2024国际冰雕、雪雕大赛，吸引俄罗斯、芬 兰、韩国等12个国家的60支队伍参赛，赛事作品展出期间接待国际游客超15万人次，搭建起冰雪艺术交 流展示的国际化平台。二是以冰雪教育筑基。以"百万青少年上冰雪"为抓手，在全区中小学校实施"全 覆盖、全过程、全学科"冰雪文化育人策略，将冰雪运动项目、冰雪艺术纳入课程，开发冰雪主题特色 校本课程，营造校园冰雪文化氛围，推广冰球、冰壶、速滑、花样滑冰、冰雕、雪塑等特色冰雪育人项 目，开展省内、省外及对俄系列冰雪研学游，创建国家和省市"冰雪特色学校"11所，不断厚重龙江冰雪 发展基石。三是以冰雪活动扩面。以"全民上冰雪百日系列活动"为抓手，依托融创热雪奇迹、冰上运动 中心、哈尔滨大剧院冰雪体育运动中心等场地，举办速度滑冰马拉松、抽冰尜、雪地足球赛、冰 ...

行业增长目标 - 力争2025至2026年机械行业营业收入平均增速达到3.5%左右 [1] - 目标到2026年行业营业收入突破10万亿元 [1] - 培育一批具有竞争力的中小企业特色产业集群和具有国际竞争力的产业集群 [1] 行业现状与挑战 - 机械行业是工业经济压舱石和发展新质生产力的重要载体 [1] - 行业面临外部冲击影响加大、国内需求不足、非理性竞争加剧等挑战 [1] 扩大有效需求措施 - 深挖存量市场潜力，加大制造业重大技术改造和大规模设备更新工程实施力度 [2] - 推动智能制造装备在汽车、电子信息、航空航天等九大领域规模化应用 [2] - 培育壮大新需求，发展首发经济、冰雪经济、银发经济、智慧旅游等新经济新业态 [2] 提升供给能力措施 - 提升产业创新能力，推进实施国家科技重大项目 [2] - 增强产业链供应链韧性和竞争力，实施产业基础再造工程 [2] - 着力发展智能装备和系统，加强通用大模型和机械行业大模型研发 [2] 深化行业改革 - 落实全国统一大市场建设，规范地方经济促进行为和招商引资行为 [3] - 整治行业非理性竞争，引导行业协会商会加强行业自律 [3] 政策保障措施 - 强化部门协同、央地联动，鼓励地方研究出台配套支持政策 [3] - 加大政策支持力度，落实好各项税收优惠政策以降低企业成本 [3] - 加大金融支持力度，鼓励装备企业开展技术创新和设备更新 [3] - 建立机械行业运行风险预警机制，加强重点领域和地区运行监测 [3]