报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 单边宏观情绪减弱，br盘整运行；套利价差重新走扩后关注多BR空RU或NR [3] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - 国内丁二烯小幅整理，短期供应面无压力，部分供方价格坚挺，支撑中间商报盘心态，市场低价减少；但下游延续刚需采购，部分心态谨慎，略高价报盘成交不佳，华东出罐自提价格在9400 - 9550元/吨左右，华东出罐自提价格参考9200元/吨左右 [3] - 国内顺丁橡胶出厂价格上调100 - 200元/吨不等，市场报盘波动较大，持仓商家普遍溢价高报；但现货成交迟滞，终端入市意愿偏低，北方地区民营顺丁橡胶价格参考11600 - 11700元/吨 [3] 指标数据 - 国内盘面收盘价11750元/吨，较前值跌75元，跌幅0.63%；结算价11860元/吨，较前值涨95元，涨幅0.81% [3] - 持仓量26557，较前值减少130，降幅0.49%；成交量80181，较前值增加20136，涨幅33.53%；仓单数量10470，较前值无变化 [3] - 连一连二价差 - 15元/吨，较前值跌20元，跌幅400%；连二 - 连三价差0元/吨，较前值涨10元，涨幅100%；连一连三价差 - 12元/吨，较前值跌10元，跌幅200% [3] - 跨月价差连二 - 连四价差 - 35元/吨，较前值涨20元，涨幅36.36%；BR - RU价差 - 4050元/吨，较前值跌15元，跌幅0.37%；BR - NR价差 - 860元/吨，较前值跌20元，跌幅2.38% [3] - WTI原油63.82美元/桶，较前值跌0.45美元，跌幅0.70%；Brent原油66.41美元/桶，较前值跌0.55美元，跌幅0.82%；国内原油490元/桶，较前值跌11.2元，跌幅2.24% [3] - 丁二烯杭州、江苏、山东、大连恒力、南京扬子、广州石化市场价较前值无变化；烟台万华9140元/吨，较前值跌60元，跌幅0.65% [3] - 丁二烯CFR中国、CIF美国价格较前值无变化；FD西北欧800美元/吨，较前值跌5美元，跌幅0.62%；FOB欧洲810美元/吨，较前值涨20美元，涨幅2.53% [3] - 碳四抽提成本7086.46元/吨，较前值跌85.42元，跌幅1.19%；利润2313.54元/吨，较前值涨85.42元，涨幅3.83%；氧化脱氢成本9094元/吨，较前值无变化；利润206元/吨，较前值无变化 [3] - 丁二烯产量0，较前值减少10.25，降幅100%；顺丁橡胶产量2.74万吨，较前值减少0.17万吨，降幅5.93% [3] - 商业库存24150万吨，较前值增加350万吨，涨幅1.47%；贸易商库存7290万吨，较前值减少230万吨，降幅3.06% [3] - 高顺 - BR期现价差 - 300元/吨，较前值涨75元，涨幅20%；丁苯 - BR价差400元/吨，较前值涨75元，涨幅23.08%；泰混 - 顺丁价差2930元/吨，较前值涨30元，涨幅1.03%；泰标 - 顺丁价差1256元/吨，较前值涨42元，涨幅3.46% [3] - 老全乳 - 顺丁价差3100元/吨，越南3L - 丁苯价差2500元/吨，较前值无变化；顺丁标准 - 非标价差 - 4800元/吨，较前值涨50元，涨幅 - 1.03%；丁苯1502 - 1712价差1050元/吨，较前值无变化 [3]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 提供2025年8月11日铜、锌、铝、镍、铅等有色金属的跨市、跨期、期现、跨品种套利跟踪数据，包括国内价格、LME价格、比价、价差、理论价差、均衡比价、盈利等信息 [1][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：2025年8月11日，现货国内价格78540，LME价格9639，比价8.15；三月国内价格78470，LME价格9709，比价8.08；现货进口均衡比价8.17，盈利 -15.62；现货出口盈利 -91.70 [1] - 锌：2025年8月11日，现货国内价格22480，LME价格2815，比价7.99；三月国内价格22520，LME价格2815，比价5.99；现货进口均衡比价8.66，盈利 -1883.64 [1] - 铝：2025年8月11日，现货国内价格20650，LME价格2611，比价7.91；三月国内价格20650，LME价格2614，比价7.91；现货进口均衡比价8.49，盈利 -1513.68 [1] - 镍：2025年8月11日，现货国内价格119850，LME价格14946，比价8.02；现货进口均衡比价8.25，盈利 -1763.36 [1] - 铅：2025年8月11日，现货国内价格16700，LME价格1967，比价8.50；三月国内价格16850，LME价格1999，比价11.26；现货进口均衡比价8.85，盈利 -692.53 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：2025年8月11日，次月 - 现货月价差40，理论价差494；三月 - 现货月价差20，理论价差887；四月 - 现货月价差0，理论价差1288；五月 - 现货月价差 -40，理论价差1689 [4] - 锌：2025年8月11日，次月 - 现货月价差 -35，理论价差216；三月 - 现货月价差 -30，理论价差338；四月 - 现货月价差 -25，理论价差459；五月 - 现货月价差 -55，理论价差581 [4] - 铝：2025年8月11日，次月 - 现货月价差 -65，理论价差215；三月 - 现货月价差 -100，理论价差331；四月 - 现货月价差 -140，理论价差446；五月 - 现货月价差 -190，理论价差562 [4] - 铅：2025年8月11日，次月 - 现货月价差20，理论价差209；三月 - 现货月价差25，理论价差314；四月 - 现货月价差50，理论价差419；五月 - 现货月价差60，理论价差525 [4] - 镍：2025年8月11日，次月 - 现货月价差 -470，三月 - 现货月价差 -310，四月 - 现货月价差 -130，五月 - 现货月价差150 [4] - 锡：2025年8月11日，5 - 1价差710，理论价差5558 [4] 期现套利跟踪 - 铜：2025年8月11日，当月合约 - 现货价差 -55，理论价差155；次月合约 - 现货价差 -15，理论价差596 [4] - 锌：2025年8月11日，当月合约 - 现货价差70，理论价差101；次月合约 - 现货价差35，理论价差232 [4] - 铅：2025年8月11日，当月合约 - 现货价差125，理论价差117；次月合约 - 现货价差145，理论价差228 [5] 跨品种套利跟踪 - 2025年8月11日，铜/锌沪（三连）3.48，伦（三连）3.45；铜/铝沪（三连）3.80，伦（三连）3.74；铜/铅沪（三连）4.66，伦（三连）4.86；铝/锌沪（三连）0.92，伦（三连）0.92；铝/铅沪（三连）1.23，伦（三连）1.30；铅/锌沪（三连）0.75，伦（三连）0.71 [5]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 纯苯短期偏强，苯乙烯基本面仍然偏弱，关注压缩苯乙烯利润的头寸 [3] - 2025年下半年纯苯下游投产逐步落地，2026 - 2027年苯乙烯投产仍然偏多 [31][32] - 纯苯弱现实，国产快速恢复，港口维持高库存，关注PX - BZ套利 [33] - 苯乙烯当前格局为高库存、高利润、高产量，远月不应当给利润 [83][88] 根据相关目录分别进行总结 本周纯苯、苯乙烯总结 - 供应方面，纯苯国产7月计划检修损失量10万吨左右，8月下滑至4万吨；进口方面美国纯苯价格企稳反弹，欧洲市场裂解利润不佳；苯乙烯近期供应增量较多，己内酰胺有新装置计划投产 [3] - 需求方面，苯酚、苯胺等装置有重启或投产计划，苯乙烯下游3S硬胶中EPS和PS进入夏日淡季，ABS需求维持中高 [3] 纯苯期货合约规则 - 交易品种为纯苯，交易单位30吨/手，报价单位元（人民币）/吨等 [8] - 上市初期交易保证金标准为8%，涨跌停板幅度为±7%，上市当日涨跌停板幅度为合约挂牌基准价的±14% [9] 纯苯期货交割品标准 - 遵循大连商品交易所纯苯交割质量标准，采取一次性交割、滚动交割、期转现交割等方式 [10] - 最便宜可交割品标的设置均匀，不同交割区域有不同升贴水 [12] 纯苯产业链投产 - 2025年下半年纯苯下游多个产品有新装置投产，上下游投产合计各产品产能有相应变化 [31] - 2026 - 2027年苯乙烯投产仍然偏多，各产品上下游投产合计产能也有相应变化 [32] 纯苯市场情况 - 2025年上半年持续下跌，下半年国产供应增加，逐步转入去库格局，预计全年表需同比+8.9% [35] - 芳烃利润跷跷板效应明显，关注PX - BZ套利 [36] - 2025年1 - 5月纯苯进口量同比+64%，加氢苯产量同比-6.5% [41][45] 纯苯下游结构变化 - 2022 - 2025年苯乙烯、己内酰胺等产品在纯苯下游占比有变化 [63] - 预计2025年全年苯酚、己内酰胺表观需求同比+7%，己二酸表需同比-7%，苯胺表观需求同比-8% [65][67][70][73] 苯乙烯市场情况 - 2025年上半年全球苯乙烯产量收缩，当前格局为高库存、高利润、高产量 [81][83] - 部分企业有检修计划，影响相应产能 [87] 苯乙烯下游产品情况 - ABS投产继续，产量、库存、产能利用率等有相应数据表现 [93][95][101] - PS、EPS的产量、库存、产能利用率、生产毛利等也有相应数据表现 [103][105][109][111]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 船司价格高频调整，8月合约运价顶部已现且持续下修，10月合约空配为主关注下行斜率，12月合约淡旺季规律受苏伊士运河复航影响；主力合约震荡偏弱，可多12空10、逢高空10 [4][5][6][8] 各目录总结 期货价格 - 截至2025年8月6日，集运指数欧线期货所有合约持仓78020.00手，单日成交63874.00手，各合约收盘价格分别为EC2602合约1509.30、EC2604合约1341.60、EC2606合约1499.60、EC2508合约2071.30、EC2510合约1420.10、EC2512合约1751.40 [7] 现货价格 - 8月1日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格2051.00美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2021.00美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格3126.00美元/FEU；8月4日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）2297.86点，SCFIS（上海 - 美西）1130.12点 [7] 集装箱船舶运力供应 - 中国 - 欧基港8月月度周均运力34.73万TEU，9月月度周均运力29.71万TEU；8月有4个空班均为OA联盟，8月TBN共3艘，9月共2个TBN；8月马士基新增两艘加班船，OA联盟新增三艘加班船 [3] - 2025年是集装箱船舶交付大年，至今交付157艘，合计交付运力125.13万TEU；截至7月27日，12000 - 16999TEU船舶交付49艘，合计73.73万TEU；17000 + TEU以上船舶交付7艘，合计159880TEU [7] 供应链 - 地缘端俄罗斯总统普京与以色列总理内塔尼亚胡通话，讨论中东局势，俄方主张和平解决地区问题 [2] 需求及欧洲经济 未提及具体相关内容

市场现货价格与成交情况 - 8月6日临汾市场炼焦煤竞拍价格跌多涨少，统计的7家煤矿成交结果中4家出现流拍，仅1家上涨，成交价平均跌幅约20元/吨 [1] - 具体成交价格：尧都区高硫主焦（A11、S3、G92）成交价950元/吨，下跌20元/吨；蒲县低硫肥煤（A11、S0.5、G90）成交价1453元/吨，下跌22元/吨；乡宁高硫瘦煤（A11、S3、G70）成交价728元/吨，上涨13元/吨 [1] - 短期价格或将震荡运行 [1] 行业生产与库存数据 - 本周统计314家独立洗煤厂样本产能利用率为36.2%，环比增加1.19个百分点 [1] - 精煤日产量为26.0万吨，环比增加0.6万吨 [1] - 精煤库存为288.1万吨，环比增加2.1万吨 [1] 供应端扰动与事件 - 临汾尧都区一座核定产能240万吨的煤矿已于8月1日停产，复产时间待定，该矿日产精煤约0.7万吨，主产高硫主焦（A11，S3.5，G92），其7月30日竞拍成交价为970元/吨 [1] - 市场传闻山西煤矿要倒查1-6月超产情况，提振市场情绪 [2] - 山西地区煤矿超产核查正在推进 [2] - 煤矿生产端仍受限，蒙煤288口岸日通关车数恢复至中性偏高水平 [2] - 反内卷预期反复，煤矿供应端扰动预计持续至十一前后 [2] 需求端与市场情绪 - 焦炭第五轮提涨落地，但原料煤反弹导致焦企盈利改善不明显，供应端变化不大 [2] - 铁水产量小幅下滑但仍处高位，刚需支撑较强 [2] - 下游采购节奏放缓，煤矿新签单减少，但因煤矿前期预售较多，基本无销售压力 [2] - 线上竞拍流拍现象增加，部分煤种成交价格小幅下跌，竞拍情绪稍有走弱 [2] - 焦企短期仍有一定补库需求，煤企挺价意愿较强，产地煤矿报价多暂稳为主 [2] - 终端高铁水支撑需求，但参与者对部分高价煤种有抵触心理，采购偏谨慎 [2] 机构策略与价格展望 - 焦煤主力合约因市场传闻触及涨停，夜盘维持涨势 [2] - 焦煤空单离场观望，套利维持9-1反套 [2] - 预计短期焦煤盘面将宽幅震荡运行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 长期来看碳酸锂市场因新项目涌现供应过剩逻辑不变，但短期情绪波动大，供应不确定，供需边际改善，仓单水平低，矿山减产结果明确前价格宽幅震荡 [1][5][59][63] - 套利策略上建议关注 LC2509 - LC2511 正套（买 LC2509/卖 LC2511）和 LC2511 - LC2601 反套（卖 LC2511/买 LC2601） [1][5][59][63] 根据相关目录分别进行总结 价格回顾与四大变化 价格回顾 - 年初至今锂价走势分三段：春节前利多炒作及强需求使锂盐锂矿价格反弹；2 - 5 月因供应放量超预期等五因素价格承压回落；6 月初至今基本面边际改善价格反弹 [12][13] 四大变化 - 宏观情绪：用碳酸锂价格和中信期货商品指数的 R 方展示共振，2025 年宏观对碳酸锂影响更突出，4 月以来因中美关税问题影响显著提升，6 月后中美关系缓和，市场转多头，碳酸锂空头撤离 [18][19][20][21] - 供应或阶段性收缩：碳酸锂价格下跌使中国进口或减少，5 - 6 月智利出口中国碳酸锂同比大幅下滑，6 月锂精矿进口量也下滑 [24][25] - 淡季需求略超预期：过去碳酸锂需求 6 - 7 月为淡季，2025 年 6、7 月需求仍增长，预计正极产量环比分别增 3.7%和 2.5% [32][33] - 仓单快速去化：3 月下旬起期货下跌使现货升水，企业套保少、交仓意愿弱、采购仓单意愿升，4 月集中注销后仓单量 5 月下旬下降，6 月底仅余 2.2 万吨，仓单低位减少或支撑期货价格 [35][36][38] 关键影响因素 - 矿山问题：7 月中旬以来矿山违规和续证问题受关注，官方公告停产影响产量少，但江西锂云母矿和部分企业采矿证问题或约束供应，短期难证实或证伪，停产则三季度供应有缺口、价格反弹，证伪则回归基本面 [40][43][51][52] - 反内卷情绪：7 月初起反内卷情绪发酵，碳酸锂冶炼端影响小，矿端或因建设绿色矿山等提高标准和成本，短期新能源汽车反内卷或使企业减少采购，长期下游稳价提价或改善产业链利润 [45][46][53][54] - 仓单问题：7 月仓单集中注销且低位下降，价格上涨使仓单注册意愿增强，8 月或进一步注册，截至 7 月 24 日 LC2509 合约持仓超 40 万手，8 月仓单增量不大则有风险 [49][55] 供需平衡 - 7 - 8 月需求小幅超预期、进口不及预期，供需维持紧平衡，9 月若旺季持续将产生近 2000 吨缺口，主要矿山扰动会使 8 月缺口明显，带动去库和价格上行 [56][57] 策略推荐 - 长期供应过剩逻辑不变，短期价格宽幅震荡，建议关注 LC2509 - LC2511 正套和 LC2511 - LC2601 反套 [1][5][59][63] - 9 月有供应减量和需求旺季预期，矿山减产落地价格走强，9 - 11 月价差有望扩大，是正套机会；减产证伪则价差波动缩小 [2][5][60][61][63] - 11 - 1 月是消费淡季，11 月集中注销或压制价格，价格回落使价差结构成 Contango，可关注 LC2511 - LC2601 反套，该策略受矿山减产影响小，6 月价差因仓单问题缩小，四季度或回到 - 1000 元/吨以下 [3][5][62][63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 跨市套利跟踪 - 铜2025年8月6日现货国内价格78625、LME价格9647、比价8.14，三月国内价格78580、LME价格9715、比价8.08，现货进口均衡比价8.17、盈利-172.87，现货出口盈利-75.47 [1] - 锌2025年8月6日现货国内价格22310、LME价格2759、比价8.09，三月国内价格22390、LME价格2773、比价6.01，现货进口均衡比价8.67、盈利-1611.98 [1] - 铝2025年8月6日现货国内价格20520、LME价格2574、比价7.97，三月国内价格20530、LME价格2574、比价7.97，现货进口均衡比价8.50、盈利-1350.12 [1] - 镍2025年8月6日现货国内价格120000、LME价格14909、比价8.05，现货进口均衡比价8.26、盈利-2154.23 [1] - 铅2025年8月6日现货国内价格16525、LME价格1927、比价8.62，三月国内价格16770、LME价格1969、比价11.34，现货进口均衡比价8.87、盈利-486.97 [3] 跨期套利跟踪 - 铜2025年8月6日次月 - 现货月价差230、理论价差494，三月 - 现货月价差230、理论价差886，四月 - 现货月价差210、理论价差1286，五月 - 现货月价差160、理论价差1687 [4] - 锌2025年8月6日次月 - 现货月价差120、理论价差214，三月 - 现货月价差130、理论价差335，四月 - 现货月价差125、理论价差455，五月 - 现货月价差110、理论价差575 [4] - 铝2025年8月6日次月 - 现货月价差 - 15、理论价差214，三月 - 现货月价差 - 45、理论价差329，四月 - 现货月价差 - 85、理论价差444，五月 - 现货月价差 - 145、理论价差559 [4] - 铅2025年8月6日次月 - 现货月价差75、理论价差209，三月 - 现货月价差70、理论价差313，四月 - 现货月价差95、理论价差418，五月 - 现货月价差135、理论价差522 [4] - 镍2025年8月6日次月 - 现货月价差420，三月 - 现货月价差570，四月 - 现货月价差740，五月 - 现货月价差980 [4] - 锡2025年8月6日5 - 1价差 - 810、理论价差5552 [4] 期现套利跟踪 - 铜2025年8月6日当月合约 - 现货价差 - 245、理论价差172，次月合约 - 现货价差 - 15、理论价差641 [4] - 锌2025年8月6日当月合约 - 现货价差 - 50、理论价差119，次月合约 - 现货价差70、理论价差249 [4][5] - 铅2025年8月6日当月合约 - 现货价差175、理论价差135，次月合约 - 现货价差250、理论价差245 [5] 跨品种套利跟踪 - 2025年8月6日铜/锌沪（三连）3.51、伦（三连）3.49，铜/铝沪（三连）3.83、伦（三连）3.76，铜/铅沪（三连）4.69、伦（三连）4.88，铝/锌沪（三连）0.92、伦（三连）0.93，铝/铅沪（三连）1.22、伦（三连）1.30，铅/锌沪（三连）0.75、伦（三连）0.72 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 跨市套利跟踪 - 铜2025年8月4日现货国内价格78370、LME价格9595、比价8.16，三月国内价格78390、LME价格9645、比价8.11，现货进口均衡比价8.19、盈利-18.16，现货出口盈利-12.21 [1] - 锌2025年8月4日现货国内价格22310、LME价格2740、比价8.14，三月国内价格22330、LME价格2751、比价6.04，现货进口均衡比价8.68、盈利-1484.30 [1] - 铝2025年8月4日现货国内价格20520、LME价格2572、比价7.98，三月国内价格20465、LME价格2575、比价7.95，现货进口均衡比价8.51、盈利-1364.15 [1] - 镍2025年8月4日现货国内价格118650、LME价格14742、比价8.05，现货进口均衡比价8.27、盈利-1639.80 [1] - 铅2025年8月4日现货国内价格16450、LME价格1925、比价8.60，三月国内价格16745、LME价格1967、比价11.37，现货进口均衡比价8.88、盈利-549.50 [3] 跨期套利跟踪 - 铜2025年8月4日次月 - 现货月价差300、理论价差493，三月 - 现货月价差290、理论价差883，四月 - 现货月价差230、理论价差1283，五月 - 现货月价差200、理论价差1682 [4] - 锌2025年8月4日次月 - 现货月价差 - 35、理论价差215，三月 - 现货月价差 - 25、理论价差336，四月 - 现货月价差 - 30、理论价差456，五月 - 现货月价差 - 55、理论价差577 [4] - 铝2025年8月4日次月 - 现货月价差 - 70、理论价差214，三月 - 现货月价差 - 115、理论价差329，四月 - 现货月价差 - 160、理论价差444，五月 - 现货月价差 - 210、理论价差559 [4] - 铅2025年8月4日次月 - 现货月价差295、理论价差207，三月 - 现货月价差305、理论价差310，四月 - 现货月价差325、理论价差414，五月 - 现货月价差280、理论价差517 [4] - 镍2025年8月4日次月 - 现货月价差770，三月 - 现货月价差900，四月 - 现货月价差1160，五月 - 现货月价差1400 [4] - 锡2025年8月4日5 - 1价差1150、理论价差5510 [4] 期现套利跟踪 - 铜2025年8月4日当月合约 - 现货价差 - 205、理论价差230，次月合约 - 现货价差95、理论价差707 [4] - 锌2025年8月4日当月合约 - 现货价差45、理论价差136，次月合约 - 现货价差10、理论价差250 [5] - 铅2025年8月4日当月合约 - 现货价差 - 10、理论价差122，次月合约 - 现货价差285、理论价差233 [5] 跨品种套利跟踪 - 2025年8月4日铜/锌沪（三连）3.51、伦（三连）3.53，铜/铝沪（三连）3.83、伦（三连）3.75，铜/铅沪（三连）4.68、伦（三连）4.88，铝/锌沪（三连）0.92、伦（三连）0.94，铝/铅沪（三连）1.22、伦（三连）1.30，铅/锌沪（三连）0.75、伦（三连）0.72 [5]

尿素市场7月行情分析 - 尿素主力09合约7月呈宽幅震荡态势，价格冲高回落，波动弹性较大 [1] - 外围情绪扰动是价格波动主因，市场情绪反复导致盘面趋势不明显 [1] - 月底尿素主力期价随商品整体情绪降温而下移 [1] 供需基本面 - 供给端相对稳定，存量负荷变动小 [1] - 需求端受复合肥负荷季节性增加和出口提振，产业去库顺畅 [1] - 月底因终端采购积极性低、港口库存下降和煤炭价格调整，产业库存反弹 [1] - 整体供需改善有限，对盘面助力不足 [1] 后市展望 - 宏观与产业博弈或持续，市场对后续宏观仍有预期 [1] - 尿素需求支撑有限：农业需求消退，工业需求增量支撑不足 [1] - 产业面临去库压力，预计8月价格大概率宽幅震荡调整 [1] 套利策略 - 09合约将逐步演绎交割逻辑，反弹动能不足 [1] - 主力合约移仓过程中，UR09&01价差走弱动能趋缓 [1] - 前期反套可逐步获利平仓 [1]

纯碱价格走势 - 7月纯碱主力09合约价格先扬后抑，受宏观与产业博弈影响，价格波动弹性放大 [1] - 中上旬在反内卷政策乐观预期下盘面快速拉涨，月底因宏观政策弱于预期导致情绪降温拖累价格下行 [1] - 8月纯碱盘面预计弱势调整概率大，外围情绪仍是价格波动关键因素 [1] 供需基本面 - 纯碱负荷环比下降，但下游采购意愿欠佳，终端需求疲软 [1] - 产业库存和交割库存环比增加，库存绝对量压力大 [1] - 供给端缩量有限，新增产能释放使未来供给压力渐显 [1] - 需求端或缩量，光伏玻璃缩量更明显，供增需弱令盘面承压 [1] 交割与套利逻辑 - 09合约面临交割逻辑，成本支撑弱化和市场情绪降温加速价格下行 [1] - 交割库容偏紧，期现出货不顺，后续仍承压 [1] - SA09&01价差偏弱运行，主力移仓后价差进一步走弱空间有限 [1]