财务表现 - 2025年上半年实现营业收入24.96亿元，同比增长15.31% [1] - 归属于上市公司股东的净利润8.82亿元，同比下降8.73% [1] - 经营活动产生的现金流量净额22.62亿元，同比增长1501.56% [1] - 拟派发中期股息每10股派现3.995元，预计派发现金红利6.52亿元 [3] IDC业务发展 - 新增交付约220MW算力中心，累计交付18栋算力中心 [1] - 成熟算力中心上架率超过90% [1] - 液冷机柜交付规模进一步扩张 [1] - 2025年上半年完成绿电交易总量近5.3亿千瓦时 [1] AIDC业务转型 - 业务重心从"客户拓展"升级为"高质量运营" [2] - 收入结构升级为"稳盈利、长合作、强粘性"智算服务为主 [2] - 成功交付长三角园区百兆瓦级(100MW)新一代智算中心 [2] - 上架速度创历史新高，单体功率远超通用算力中心 [2] 资本运作创新 - 南方润泽科技数据中心REIT在深交所上市，为全国首批数据中心REIT [2] - 搭建"募投管退"全周期资本运作体系，实现轻重资产分离 [2] - 2025年4月发行10亿元超短期融资券，刷新民企发行利率最低纪录 [3] - 2025年8月发行10亿元科技创新债券，系河北省首单民企科创债券 [3] 公司战略定位 - 全国领先的综合算力中心领域科技公司 [4] - 专注于园区级、高等级、高效高性能、绿色综合算力中心投资建设运营 [4] - 坚持在智能算力、智能算力基础设施、数字经济等领域持续性投入 [4] - 构筑中国信息化产业长城，夯实数字经济发展基石底座 [4]

资产证券化交易 - 广州医药向兴证资管出售账面值人民币5.08亿元的应收账款作为第四次新增基础资产 [1] - 公司收到购买价款人民币5.02亿元 [1] - 交易通过应收账款证券化将应收账款转变为高流动性现金资产 实现盘活资产存量的目的 [1] 交易条款评估 - 董事会认为交易条款公平合理 [1] - 交易符合集团及公司股东的整体权益 [1]

核心观点 - 全国首单数据资产赋能水务ABS成功发行 金额10亿元 票面利率2%创同主体评级全国水务ABS历史最低利率 实现企业数据从资源到产品再到资产的转化 [1] 资产证券化创新 - ABS通过结构性重组将可预测现金流资产转化为可交易证券 数据资产赋能ABS实现数据资源向资本转化 [1] - 底层资产来源于供水收益权 首次在全国公用事业行业实现数据资产赋能原生资产组合融资 [2] - 通过数据确权 业务赋能和金融落地三步骤 为数据资产运用提供可复制样本 [2] 数据资产化路径 - 企业率先成为全国水务首单数据资产入表企业 用水行为分析数据在南京数据交易平台上架并完成场内交易 [2] - 供水收费收益权从传统经验驱动转向数据驱动 为ABS现金流安全提供核心支撑 [2] - 用水数据经脱敏后可帮助金融机构评估企业经营健康状况 解决信息不对称问题 完善信用评价体系 [2] 战略规划 - 公司将围绕金融投资 新城发展 商旅运营三大板块业务深化数据资产挖掘与应用 [3] - 依托江水源热泵系统等绿色低碳项目及系列开创性金融实践 探索数据资产融资新模式 [3] - 构建资产-盘活-资金-投资-资产良性循环链条 助力科创金融创新发展示范区建设 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年7月企业资产支持证券发行节奏放缓、融资成本下行，二级市场活跃度环比降但同比升，8月有一定规模到期 [5][22] 各部分总结 发行情况 - 2025年7月发行123单，规模1303.42亿元，较上月数量减29单、规模降2.36%，较上年同期数量减9单、规模升20.50% [5][6][22] - 上交所发行88单、金额1001.69亿元，占比76.85%；深交所发行35单、金额301.74亿元，占比23.15% [6] - 原始权益人前五大发行规模314.25亿元，占比24.11%；前十大496.38亿元，占比38.08% [7] - 管理人新增管理规模前五大合计607.89亿元，占比46.64%；前十大906.44亿元，占比69.54% [10] - 基础资产涉及应收账款等多种类型，应收账款等前三类占比35.06% [12][13] - 单笔最高100.10亿元，最低0.94亿元，(5, 10]亿元区间单数最多，金额占比27.13% [15] - 期限最短0.50年，最长59.97年，(1, 3]年数量最多，规模占比27.49% [16][17] - AAAsf级证券占比83.22% [17] - 一年期左右AAAsf级证券利率中枢1.60% - 1.80%，中位数环比降约30BP，同比降约7BP [5][20][22] 备案情况 2025年7月153单在基金业协会完成备案，总规模1440.02亿元 [23] 二级市场交易情况 - 2025年7月成交4309笔，交易额1019.86亿元，笔数环比减146笔、同比增1236笔，交易额环比降9.09%、同比升50.55% [5][24] - 上交所成交3349笔、金额840.88亿元，占比82.45%；深交所成交960笔、金额178.98亿元，占比17.55% [24] - 交易活跃品类为类REITs等，成交金额占比前三为22.49%、18.87%、12.43% [24][25] 到期情况 - 2025年8月到期154支，规模364.00亿元 [26] - 基础资产主要为应收账款等，到期规模占比前三为36.19%、19.06%、15.91% [26] - 原始权益人中中铁信托等应偿付规模占比前三为24.95%、11.63%、9.32% [26]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入2.08亿元 同比增长29.99% [1] - 实现毛利5603.4万元 同比增长28.14% [1] - 归属于上市公司股东净利润307万元 同比增幅47.06% [1] - 剔除股份支付影响后归母净利润1865.38万元 同比增长1120.2% [3] 业务战略转型 - 采用精细化工与新能源双轮驱动模式 [1] - 推动轻资产运营模式释放光伏资产潜在收益 [1] - 通过数字通证工具(RWA)将电站未来现金流转化为当期资金 [2] - 从资产持有者升级为综合能源运营商 [2] 运营管理优化 - 建立资金-运营-再投资良性循环机制 [2] - 分散式光伏资源接入数字化能源管理平台 [2] - 专业运维团队保障电站长期稳定运行 [2] - 持续降低运维成本与故障风险 [2] 人才激励措施 - 实施2025年限制性股票与股票期权激励计划 [3] - 将个人绩效与公司三年业绩目标深度绑定 [3] - 提升核心团队凝聚力与企业核心竞争力 [3] - 有效避免核心人才流失风险 [3]

【大河财立方消息】8月27日，证监会网站显示，河南平美储气盐化股份有限公司（以下简称平美盐化） 已启动上市辅导，辅导机构为平安证券。 中国平煤神马集团直接持有平美盐化72.5047%的股份，系公司的控股股东。河南省神鹰盐业销售有限公 司持股27.4953%。 天眼查App显示，河南平美储气盐化股份有限公司成立于2007年，注册资本约2.59亿元，经营范围包括饲 料添加剂生产、非煤矿山矿产资源开采（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动， 具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准）等。 值得注意的是，中国平煤神马集团还在推进旗下其他公司的上市进程。 8月18日，据上海证券报报道，中国平煤神马集团党委书记、董事长李毛透露，集团正积极推进资产证券 化，旨在建立集团在海外的融资平台，支持公司出海战略。 具体而言：河南平煤神马超硬材料股份有限公司已启动香港上市程序，预计最快于2026年9月完成上市； 平煤股份与神马股份计划赴港上市，完成"A+H"布局。 李毛表示，集团期望在本届党委任期届满时（2028年前），旗下能拥有6至7家上市公司。据悉，平煤神 马集团目前旗下有4家上市公司，分别是沪深交易所上市的 ...

**易点云电话会议纪要分析** **涉及的行业与公司** * IT云服务与设备租赁行业 专注于为中小企业提供IT设备随用随还服务及解决方案[2] * 易点云公司 通过运营支出（OPEX）模式提供IT服务 核心业务为设备租赁与配套云服务[4] **核心业务与运营表现** * 客户规模与设备数量 截至2025年上半年活跃客户超5.2万家（同比增长5%） 服务设备达148万台（同比增长11.3%）[2][6] * 客户留存率 核心客户留存率86% 净留存率接近97%（较2024年提升3.4%）[2][6] * 网格化营销策略 自2022年全面实施 每个销售负责200家50人以上核心客户 2025年上半年单销售月均新签客户达3家（较2023年提升3倍）[2][9][10] **财务表现** * 收入与利润 2025年上半年收入约7亿元（同比增长8%） 净利润超5000万元（同比增长67%）[2][7] * 毛利率与费用 毛利率稳定在48%-49% 销售费用率仅11.6%（远低于行业30%-40%平均水平）[2][7] * 全年指引 预计随用随还业务收入接近13.5亿元 净现金留存率近100%[2][17] **产品与技术创新** * 自研硬件设备 2025年上半年推出AP系列工作站 支持大模型本地化部署 同配置价格比外采品牌低30%[3][13] * 产能与供应链 再制造工厂年翻新能力100万台 自研品牌设备采购占比达50%（全年计划采购20万台）[12][21] * 未来产品规划 2026年上线自主品牌笔记本电脑 预计成为爆款产品[14][15] **战略合作与融资创新** * 资产证券化 推进首笔资产证券化产品发行 获中债信用增信3A级担保意向 探索实物资产上链代币化融资[16] * 华为合作 已签署战略协议 探索硬件推广与鸿蒙生态深度参与[18] * 供应链合作 与英特尔合作批量采购CPU 确保核心配件供应稳定[21] **市场潜力与增长预期** * 目标市场 中国中小企业总数约150万家 当前仅覆盖5万家 年新投放设备仅占市场1%[2][8] * 增长预期 未来五年设备台数年化增长率预计30% 基于网格营销与人效提升[11] * AI业务拓展 AI工作站全年出货量预计1万台（覆盖100-200家客户） 订阅租金仅600元/月（外采同配置需2万元）[13][19] **风险与挑战** * 毛利率波动 老设备折旧周期（5-6年）导致短期毛利率下降 但7年后折旧完毕将显著改善毛利[12] * 出海策略 优先通过二手设备销售进入海外市场（如东南亚） 主营业务出海需至2030年后[22][23] **其他关键细节** * AI需求场景 中小企业多尝试性采购（1-2台） 但部分客户（如新能源算法公司）批量采购数十至上百台[20] * 成本优势 自研品牌设备降低客户单月订阅成本 如一体机月租仅60多元[21]

交易概述 - 南昌金开资本管理有限公司通过资产认购方式获得ST联合13.75%股份，成为持股5%以上股东 [1][6] - 本次权益变动性质为增加持股，以所持江西润田实业24.3%股份认购上市公司发行新股 [1][3] - 交易目的为落实国企改革要求，整合江西省旅游消费资源，实现资产证券化 [6] 交易结构 - 上市公司以发行股份及支付现金方式收购润田实业100%股份，总对价30.09亿元 [3][11] - 向金开资本支付对价7.31亿元，其中股份对价5.12亿元，现金对价2.19亿元 [12][13] - 发行价格确定为3.20元/股，不低于定价基准日前60个交易日均价的80% [9] 股权变动情况 - 交易前金开资本未持有上市公司股份，交易后将持有1.60亿股，占比13.75% [8][21] - 控股股东变更为江西迈通（持股28.86%），实际控制人仍为江西省国资委 [8] - 江西省国资委通过多方间接控制上市公司39.41%股份，控制权未发生变更 [8] 标的资产情况 - 润田实业100%股份评估值30.09亿元，较账面价值增值153.83% [18] - 标的公司2024年营业收入12.60亿元，净利润1.76亿元，毛利率37.02% [16] - 资产总额16.35亿元，净资产12.07亿元，资产负债率26.17% [16] 交易时间安排 - 第一笔现金对价1.50亿元在协议生效后5个工作日内支付 [13] - 剩余现金对价在生效后3个月内以配套募集资金或自有资金支付 [14] - 新增股份登记手续在资产交割后20个工作日内办理 [14] 股份锁定期 - 金开资本认购股份自发行结束日起12个月内不得转让 [15] - 锁定期安排适用于因送股、资本公积转增股本等增加的股份 [15] - 若监管要求变化，锁定期将相应调整 [15]

行业投资评级 - 融资租赁ABS市场运行稳健，证券兑付情况良好，未出现信用等级下调的证券[2][38] 核心观点 - 融资租赁ABS市场在政策支持下持续扩容，发行规模同比增长13.30%，资产质量表现良好，发行利率下行，市场头部效应显著[8][9][17][38] 政策环境 - 2025年5月上海证券交易所修订业务指南，规范公司债券和资产支持证券发行上市流程，提升办理质效[5] - 试点开展公司债券续发行和资产支持证券扩募业务，提升发行效率及市场流动性[5] - 八部门联合发布《支持小微企业融资的若干措施》，从8个方面支持金融资源流向中小微企业及实体经济[6] - 小微租赁ABS作为重要资产类型，覆盖高端制造、信息技术、生物技术、乡村振兴等重点领域，发行规模稳步增长[6][7] 市场发行情况 - 2025年1-7月全市场资产支持证券发行规模11753.76亿元，同比增长22.47%[9] - 融资租赁ABS发行140单，规模1358.80亿元，分别同比增长9.38%和13.30%[9] - 交易所市场发行123单，规模1245.13亿元，占比91.63%，同比增长17.09%[12] - 对公租赁类ABS发行119单，规模1028.68亿元，占比75.70%；小微租赁类ABS发行21单，规模330.12亿元，占比24.30%[13][16] - 特定领域标识ABS发行39单，规模355.27亿元，涵盖高端制造、乡村振兴、碳中和绿色、两新、低空经济等领域[15] 发起机构特征 - 前十大原始权益人/发起机构合计发行625.82亿元，占总规模46.06%，头部效应显著[17] - 新增原始权益人/发起机构15户左右，多为地方产业系背景租赁公司，市场参与主体多元化[19][21] 发行利率与增信 - AAAsf级别优先级证券平均发行利率2.35%，同比下降46bps；AA+sf级别平均利率3.42%，同比下降53bps[24] - 93.56%的ABS产品附有外部增信，其中关联方增信占比32.21%，原始权益人自身增信占比57.58%，专业担保机构增信占比3.76%[27] - 增信主体信用等级AAA占比70.90%，AA+占比18.01%[27] 存续期表现 - 截至2025年7月末，融资租赁ABS共存续687单，存续规模3442.96亿元，占ABS市场总规模10.37%[34] - 小微租赁ABS资产池分散，信用质量稳定；对公租赁ABS资产质量存在分化[35] - 存续期内29只优先级证券级别调升，无信用等级下调[36] 市场展望 - 融资租赁公司将持续推动业务结构调整，深入服务实体经济多个领域[39] - 小微租赁ABS和特定领域标识ABS发行规模将进一步增长，涵盖领域渐广[39] - 产业类国企加速组建背景下，租赁公司或将加速投放产业类资产[39] - 未来融资租赁ABS市场规模有望继续扩容[40]

核心观点 - 英格卡购物中心计划出售中国全部10座荟聚购物中心 首批3座估值160亿元 泰康人寿领投80亿元基金联合多家险资参与接盘 [1][4] - 保险资金持续加码不动产投资 泰康人寿投资性房地产从2020年226.82亿元增长至2024年410.77亿元 增幅81% [2][8] - 险资通过Pre-REITs基金模式投资商业地产 实现风险隔离和资产证券化退出 2022-2024年保险公司在内地商业地产直接投资达93亿美元 [7][11] - 泰康人寿战略调整成效显著 2025年上半年净利润159.98亿元同比增164.56% 同期关闭超400家分支机构降低运营成本 [13][14] 交易详情 - 英格卡拟出售无锡 北京 武汉三座购物中心为首批交易标的 整体估值160亿元 [1] - 交易基金总规模80亿元 泰康人寿认购30亿元 中银三星 中宏 友邦 大都会人寿等险资合计认购30亿元 英格卡认购劣后级20亿元 [4] - 交易计划通过银行融资补充剩余80亿元资金 [4] - 英格卡集团2024财年营收418亿欧元（约3494.23亿元）同比降5.5% 净利润8.06亿欧元（约67.37亿元）同比降46.5% [4] 险资不动产投资模式 - Pre-REITs基金模式可通过优先级/劣后级设计引入银行资金 实现杠杆效应并隔离项目风险 [7] - 基金份额转让或REITs上市比直接处置物业更便捷 可委托第三方专业运营商管理资产 [7] - 险资Pre-REITs基金偏好成熟资产 通过运营优化提升租金收益 持有周期可达10年以上 [7] - 2024年8月泰康人寿参与设立22.34亿元Pre-REITs基金收购北京旧宫万科广场等资产 [5] - 2025年2月万科联合新华保险 大家保险设立16亿元Pre-REITs基金投资厦门保障性租赁住房项目 [7] 行业投资动态 - 2022-2024年保险公司在中国内地商业地产直接投资93亿美元 规模居亚太区首位 [11] - 2025年中国人寿 太平洋人寿等险企公布13笔大额不动产投资 合计新增投资超47亿元 [11] - 大家保险收购上海松江等多座万达广场 阳光人寿接手至少6处万达项目 新华保险收购9座万达广场 [10] - 2025年5月万达打包出售48座万达广场总价500亿元 阳光人寿等险资参与接盘 [10] 公司战略与业绩 - 泰康人寿投资性房地产金额持续增长：2020年226.82亿元 2021年278.53亿元 2022年313.6亿元 2023年363.7亿元 2024年410.77亿元 [8] - 2023年11月泰康保险集团从ESR收购6处物流园总建筑面积35万平米 总代价超20亿元 [8] - 2025年上半年泰康人寿保险业务收入1309.73亿元同比降5.84% 净利润159.98亿元同比增164.56% [13] - 公司净资产收益率14.33% 总资产收益率0.86% 投资收益率1.8% [14] - 2024年至今关闭超400家分支机构 2024年职工现金支出减少5亿元至64亿元 [13] 医养生态布局 - 泰康之家已在全国布局36城44个养老社区项目 服务居民超1.8万人 [16] - 2025年二季度泰康人寿投资41家企业 包括多家置业 养老服务及医疗公司 [16] - 具体投资项目包括：南京泰康之家养老服务公司9.06亿元 广州广泰投资公司17.63亿元 基康湖北医疗不动产公司31.65亿元 [17]