文章核心观点 本次沙龙聚焦于“科技金融助力知识产权服务 打造科创智慧资产”的主题，探讨了如何通过机制创新、金融产品创新、早期培育与投资联动等方式，解决知识产权从“知产”向“资产”转化的核心痛点，以加速科技成果的产业化进程[3]。 机制突破与金融创新 - 临床知识产权转化面临周期长、门槛高、投入大的行业痛点，破局关键在于建立长期稳定的共享利益、共担风险机制，例如通过“公司化运营”模式作为接口，连接医院、产业方与金融机构[4] - 上海临床创新转化研究院有限公司通过制度设计探索“公司化运营”模式，作为法律主体打开医院的封闭体系，吸引资本与银行介入，该模式已落地多单案例并吸引外地医院关注[4] - 针对国内医院、医生对金融资本和公司运营规则不熟悉的现状，需要通过论坛、沙龙、培训营等形式普及民法典、公司法等法律法规，并搭建医院与产业方的对接桥梁以协调需求差异，加速转化[4][5] 银行视角的风险控制与产品创新 - 银行视角下知识产权金融服务的核心挑战在于风险控制，主要风险点包括评判知识产权价值、评估企业可持续开发能力以及解决准确估值难题[5] - 上海农商银行构建了多维度解决方案：依靠覆盖上海三大先导产业等12个方向的300多人专业行业研究院进行技术交叉验证；将知识产权数据纳入内部评级模型；落实贷后持续跟踪的“全流程风控”[5] - 为降低中小企业融资门槛与成本，银行进行三大创新：拓展质押品类至植物新品种权、数据资产等；探索证券化工具，如助力9家企业发行首单全市场化增信的知识产权ABS；创新“捐赠+”模式，以无偿资金支持早期项目并形成可持续循环[6] 早期培育与投资联动 - 在早期项目知识产权价值识别中，需发挥人工智能工具与专业孵化器的协同作用，AI负责技术评价，而孵化器则掌握团队核心成员性格、人品等对金融机构至关重要的非公开信息[7] - 早期知识产权实现规模化收益有两条路径：一是知识产权本身被直接认可并收购（如苹果20亿美金收购案例），二是与企业发展绑定，通过公司成长和市场认可实现价值规模化[8] - 孵化器的核心使命是链接资源，联手投资机构、银行给予潜力项目支持，并对接链主企业从需求端寻找应用方向和市场，加速知识产权落地[8] 投资机构的评估与风险应对 - 核心知识产权是投资机构评估科技型企业的先决条件，投资机构基本不关注没有核心知识产权的企业[8] - 投资评估的逻辑包含三个条件：技术先进性和法律稳定性是必要条件，市场应用前景是充分条件，三者结合构成投资的充分必要条件[8] - 投资机构应对各类风险有成熟手段：紧跟政府引领方向（如学习“十五五”规划）应对政策风险；通过技术研判和法律尽调（如进行FTO分析）应对技术风险；通过投后赋能（如对接潜在大客户）应对市场风险[8]

政策环境 - 2025年国家层面密集出台政策，明确探索知识产权资产证券化业务，并部署金融生态综合试点，为市场提供顶层指导[4][5][6] - 地方政府提供实质性支持，如西安市对发行知识产权ABS/ABN的企业按融资额3%给予最高100万元补贴，以降低企业融资成本[8][10] 市场发行概况 - 2025年知识产权ABS共发行60单，发行规模为83.95亿元人民币，规模同比下降14.37%[12] - 深圳交易所是主要发行场所，发行48单，规模70.54亿元人民币，分别占市场总量的80.00%和84.03%[12] - 产品底层资产深度绑定国家战略产业，围绕生物医药、人工智能等领域的专项ABS占比大幅提升[15] 发起与资产结构 - 发起机构头部效应减弱，前五大发起机构发行规模合计62.68亿元人民币，占比74.66%，较2024年主导格局有所松动[16][17] - 业务模式以知识产权质押为主，共发行57单，规模81.70亿元人民币，占比高达97.32%[18] - 底层资产以小额贷款为主，发行规模43.94亿元人民币，占比52.34%；信托受益权规模35.08亿元人民币，占比41.78%[18] 产品特征与风险 - 优先级证券加权平均期限为14.19个月，以1年期以内为主；加权平均发行利率为2.17%，与同年同级别产品利差为0.27%，较2024年扩大9个基点[22][23] - 增信以内/外部双增信模式为主，发行规模46.48亿元人民币；增信方主要为担保公司，涉及规模56.65亿元人民币，占比67.48%[24][28] - 优先级证券评级以AAAsf级为主，发行规模占比为82.82%；同时AA+sf级证券占比较上年有所上升[28][29] 未来趋势 - 市场预计保持稳健增长，底层资产类型将从传统专利向数据知识产权等新型资产拓展，呈现多元化、组合化发展趋势[32][34] - 核心地区（如深圳）将继续引领，中西部地区将逐步发力，并可能加强跨区域协同与国际合作[32][35]

“信用+融资”模式的核心逻辑与体系 - 以多维信用数据为核心依据，重构融资准入、授信、风控全流程，形成“信用数据归集-信用评价-信用赋能融资-动态信用风控-信用奖惩闭环”的一体化体系 [1] - 全链条流程围绕事前准入建信、事中授信用信、事后风控管信三大阶段展开，各环节环环相扣、信用数据全程穿透 [1] - 主要服务对象为中小微企业、科创企业、农户/新型农业经营主体、个体工商户等，这些主体普遍存在缺抵质押物、缺财务报表、融资需求小额高频等特点 [1] 地方创新案例与成效 浙江省杭州市（科创企业知识产权融资） - 以知识产权证券化为核心构建全链条科创金融服务体系，解决轻资产科创企业“信用评估难、融资渠道窄”问题 [4] - 截至2024年末，累计落地全省首单知识产权ABS、全国首单数据知识产权ABN等多类产品，帮助40余家科创企业融资 [4] - 2024年专项计划助力12家专精特新企业质押118项专利融资1.035亿元，票面利率低至2.80%，创全国同评级新低 [4] 重庆市（“三农”信用体系建设） - 通过归集整合5类、412万户涉农主体超1.2亿条信息建立信用档案，将土地规模、涉农补贴等“数据资源”转化为“信用资产” [6] - 为无信贷史农户建成信用档案，实现从“无信可依”到“有数可评”的关键突破，有效解决“首贷难”问题 [6] - 农户贷款通过率从不足10%跃升至26.6%，单户均额从5000元增至6.3万元 [6] 江苏省常熟市（公共数据赋能金融） - 建立公共数据常态化归集更新机制，形成“供数—运营—应用”规范流程，保障安全合规流通 [8] - 以个体工商户及企业信用评分信息为核心，开发覆盖“贷前—贷中—贷后”全周期的公共数据产品，并在常熟农商银行率先落地应用 [8] - 成为在金融领域落地的苏州首例公共数据授权运营场景，实现监管、金融机构与经营主体的多方共赢 [8] 广东省佛山市（以旧换新场景融资） - 首创“名单制融资对接+资金流信息平台+再贷款+整体授信”融资新模式，缓解市场主体资金垫付压力 [10] - 构建“事前信用核查-事中信用跟踪-事后奖惩应用”新型监管机制，推动全市消费品以旧换新2821家市场主体签订信用承诺书 [10] - 将诚信商家“白名单”推送至银行机构，为守信主体提供整体授信，提升金融服务有效性和适配性 [10] 山东省荣成市海科园（供应链信用生态） - 将信用管理手段贯穿供应链全过程，创新构建“核心企业+上下游企业”的“1+N”全景式融资服务生态体系 [12] - 依托企业信用融资平台，推动“链主”企业与上下游中小企业实现信用共享 [12] - 截至2025年9月，已带动63家链上中小供应商获得融资支持，供应链整体融资成本下降2.3个百分点 [12] 未来发展方向与关键 - 未来需从“单点试点”走向“系统重构”，在合规与创新、效率与安全之间找到精准平衡点 [12][13] - 技术层面：隐私计算、区块链需落地为可复用基础设施，破解“数据可用不可见”行业痛点 [13] - 机制层面：打破部门与地域壁垒，实现企业数字身份与信用评价跨域互认，同时明确尽职免责与失信惩戒的刚性边界 [13] - 价值层面：拓宽信用资产覆盖维度，将生态价值、碳减排成效等纳入评估体系，赋能绿色发展与产业升级 [13] - 所有探索需锚定中小微企业、科创企业、农户等经营主体的真实需求，解决“入门难”、“跨境贵”、“合规险”等问题，让信用成为普惠金融的“硬支撑” [13]

文章核心观点 - 中央经济工作会议提出创新科技金融服务 核心在于提升金融服务与科技型企业需求的适配度 并实现收益与风险均衡 这要求金融服务从看财报和过去 转向看人才、技术和未来 挖掘成长潜力 并需凝聚多方合力构建科技金融服务生态圈 [2] 挖掘人力资本价值 - 科技型企业普遍具有轻资产、抵押物不足、研发周期长、资金投入大、现金流不充裕等特点 传统债务融资模式面临评估企业成长性和信用风险的挑战 [3] - 部分金融机构正探索通过挖掘企业人才资源价值来评估企业成长性 将人才和技术等软信息通过专属评级模型转化为增信硬指标 [4] - 浙商银行以“人才银行”为底座构建科技金融服务体系 将科技金融作为战略性业务 推出“善科陪伴计划”提供全生命周期综合金融服务 截至2025年11月末 已服务科技型企业超3.5万户 提供融资余额超4700亿元 [4] - 浙商银行创新“以人定贷”模式 将人力资本作为核定授信额度的重要依据 例如通过“人才支持贷”为康霖生物前期研发提供500万元资金支持 并随其研发进入临床试验阶段将授信额度逐步提高至1500万元、3000万元 [5] - 科技金融的本质是科技创新的金融化 核心理论探索之一是将创新能力资产化 围绕创新能力构建技术资产 [5] 创新知识产权运用 - 金融服务科技型企业的另一关键是将企业的“知产”变“资产” 知识产权是彰显企业硬实力的核心资产 [6] - 国家金融监督管理总局计划开展知识产权金融生态综合试点 着力破解质押登记、评估、处置等难题 以加快知识产权向现实生产力转化 [6] - 上海金融监管局先行先试 探索知识产权全生命周期管理 近期落地了全国首单公司化运营知识产权服务信托 [6] - 知识产权服务信托以知识产权及相关权利为信托财产 利用信托资产隔离功能 为创新主体提供资产保护、收益分配、资金账户管理等服务 [7] - 上海农村商业银行发行了上海市首单知识产权ABS 发行规模5900万元 这是一种比传统知识产权质押贷款更便捷高效的直接融资模式 [7] - 科技保险尤其是专利保险作用突出 今年以来上海辖内保险机构为科技型企业承保专利4175件 服务企业617家次 提供风险保障1.68亿元 [7] - 上海金融监管局指导金融机构扩大知识产权质押物范围 探索将软件著作权、地理标志品牌等纳入 截至2025年三季度末 辖内知识产权质押贷款存量户数达2395户 同比增长31.45% 贷款余额250.09亿元 同比增长34% [8][9] 构建综合服务生态 - 构建协同多方力量的综合服务生态是服务科技型企业的关键 以知识产权质押贷款为例 涉及评估、登记、流转、处置及财政、担保等多方机构 [10] - 上海金融监管局会同知识产权局引导商业银行全面开展专利质押线上、全流程、无纸化办理 并提升商标质押登记窗口服务水平 目前已指导27家银行开通专利质押线上办理账号 [10] - 为缓解价值评估和基层员工“不敢贷、不会贷”难题 上海银行业成立知识产权金融推进小组 建立完善内部评估机制 并与第三方机构合作提升评估精准度 [11] - 上海金融监管局推动银行细化完善知识产权质押融资的尽职免责机制 提高对相关不良贷款率的容忍度 并开展业务培训以形成敢贷、愿贷、会贷的良性循环 目前辖内科技支行达25家 科技特色支行超100家 [11] - 通过协同相关部门落实贷款贴息、保险贴费政策 并完善知识产权贷款风险“前补偿”机制 将其纳入上海市科技型中小企业“前补偿”试点 以降低企业贷款成本 [11]

文章核心观点 - 华鑫证券以“义利相生、守信如金、敬畏风险、金融为民”为核心，将中国特色金融文化融入公司实践，通过科技赋能、业务创新与党建引领，构建了具有自身特色的高质量发展路径，旨在服务国家战略和实体经济 [1] 坚守“义利相生”：服务国家战略 - 在科技金融领域，公司成功落地全国首单技术产权ABS项目，截至2025年9月末已发行3期，累计为32家高新技术企业募集资金2.66亿元，支持88项技术产权和21项技术交易合同落地 [2] - 公司在重庆推动首单知识产权ABS发行，票面利率低至1.96%，创全国同类产品新低 [2] - 在绿色金融方面，公司作为计划管理人发行海通恒信租赁11号绿色ABS，规模达8亿元，基础资产覆盖光伏发电等项目，预计每年可实现减排二氧化碳501.95吨，节约化石能源消耗188.73吨标准煤 [2] - 在数字金融方面，公司率先获批并成功发行全国首单数据资产ABS，首期产品规模为1.337亿元，资金投向包括车路协同、智慧农业在内的9家企业 [3] 践行“守信如金”：合规经营与客户信任 - 公司运用“鑫财富”管理平台建立客户适当性管理体系，通过全流程诚信监督机制，使客户投诉率持续下降，满意度稳步提升 [4] - 公司推出基于标签化的权限智能化管理方案，将员工岗位与职责标签绑定，实现权限自动匹配与动态调整，并融合风险预警与审计追溯功能 [4] - 通过全域业务系统监控中心，实现电脑端全景监控与移动端实时预警，确保风险事件的电子化提示、处置与留痕 [5] - 空白凭证数字化管理实现了从申领到归档的全生命周期线上追踪和防伪管理，提升了操作规范性与风险防控能力 [5] 聚焦“金融为民”：普惠金融与智能化服务 - 在财富管理领域，公司推出“智选ETF”智能化服务频道，构建全链路服务闭环，上线一年来，APP用户ETF交易渗透率从3.5%升至4.2%，部分热点ETF单日申购量增幅超过200倍 [6] - 在支持中小微企业方面，公司作为联席主承销商，协助发行全国首单“低碳转型挂钩+中小微企业支持”公司债券，规模3亿元，票面利率2.34%，创西北地区同期限AA+主体发行利率新低 [6] - 公司投教基地每年举办超百场公益活动，帮助普通民众提升金融素养 [6] 秉持“敬畏之心”：全面风险管理 - 公司依托自主研发的“星河”大数据风控平台，实现对全业务条线、全资金流程的实时监控与穿透式管理 [7] - 通过构建智慧中台与移动运营平台，将风控机制嵌入业务全流程，支持员工随时随地办理业务与风险监控，提升风险响应速度与处置效率 [7] 党建引领与文化融合 - 公司充分发挥党委领导核心作用，将党的建设融入文化培育与业务发展全过程，通过党委理论学习中心组将中央精神转化为公司战略 [8] - 坚持“党建+业务”融合发展模式，发挥党员先锋模范作用，在AI大模型应用、经纪业务数字化转型等项目中攻坚克难 [8] - 通过严格的纪检监察体系，营造风清气正的从业环境 [8]

文章核心观点 - 华鑫证券以“义利相生、守信如金、敬畏风险、金融为民”为核心，构建中国特色金融文化，并通过科技赋能、业务创新与党建引领，将文化软实力转化为服务实体经济的高质量发展动力 [1] 服务国家战略与业务创新 - 在科技金融领域，公司成功落地全国首单技术产权ABS项目，截至2025年9月末已发行3期，累计为32家高新技术企业募集资金2.66亿元，支持88项技术产权和21项技术交易合同 [2] - 公司在重庆推动首单知识产权ABS发行，票面利率低至1.96%，创全国同类产品新低 [2] - 在绿色金融方面，公司作为计划管理人发行海通恒信租赁11号绿色ABS，规模达8亿元，基础资产覆盖光伏发电等项目，预计每年可实现减排二氧化碳501.95吨，节约化石能源消耗188.73吨标准煤 [2] - 在数字金融方面，公司率先获批并成功发行全国首单数据资产ABS，首期产品规模为1.337亿元，资金投向包括车路协同、智慧农业在内的9家企业 [3] 合规经营与客户信任体系 - 公司将“守信如金”贯穿于公司治理、客户服务和业务运营全流程，构建以信任为核心的金融服务体系 [4] - 公司运用“鑫财富”管理平台建立客户适当性管理体系，确保投资建议客观审慎、产品风险评级严谨评估，客户投诉率持续下降，满意度稳步提升 [4] - 公司推出基于标签化的权限智能化管理方案，将员工岗位与职责标签绑定，实现权限自动匹配与动态调整，并融合风险预警与审计追溯功能 [4] - 通过全域业务系统监控中心，实现电脑端全景监控与移动端实时预警，确保风险事件的电子化提示、处置与留痕 [5] - 空白凭证数字化管理实现了从申领到归档的全生命周期线上追踪和防伪管理，提升了操作规范性与风险防控能力 [5] 普惠金融与智能化服务 - 在财富管理领域，公司推出“智选ETF”智能化服务频道，构建“投教-选品-交易-持仓”全链路服务闭环，上线一年来APP用户ETF交易渗透率从3.5%升至4.2% [6] - 部分热点ETF单日申购量增幅超过200倍，有效降低了投资门槛 [6][7] - 公司作为联席主承销商，协助发行全国首单“低碳转型挂钩+中小微企业支持”公司债券，规模3亿元，票面利率2.34%，主体评级AA+，创西北地区同期限AA+主体发行利率新低 [7] - 该债券通过挂钩低碳转型目标，将资金精准导入符合绿色产业发展方向的中小微企业 [7] - 公司投教基地每年举办超百场公益活动，帮助普通民众提升金融素养 [7] 全面风险管理与科技风控 - 公司秉持“敬畏之心”，构建“全面、全程、全员”的风险管理体系 [8] - 依托自主研发的“星河”大数据风控平台，实现对全业务条线、全资金流程的实时监控与穿透式管理 [8] - 通过智慧中台与移动运营平台，实现风险事件的早识别、早预警、早干预，并将风控机制嵌入业务全流程 [8] - 移动运营平台支持员工随时随地办理业务、进行风险监控与客户服务，提升风险响应速度与处置效率 [8] 党建引领与文化融合 - 公司充分发挥党委领导核心作用，将党的建设融入文化培育与业务发展全过程，通过党委理论学习中心组将中央精神转化为公司战略 [9] - 坚持“党建+业务”融合发展模式，发挥党员先锋模范作用，在AI大模型应用、经纪业务数字化转型等项目中攻坚克难 [9] - 通过严格的纪检监察体系，营造风清气正的从业环境 [9]

文章核心观点 - 华鑫证券以“义利相生、守信如金、敬畏风险、金融为民”的中国特色金融文化为核心，通过科技赋能、业务创新与党建引领，构建了服务实体经济的高质量发展路径 [1] 坚守“义利相生” 服务国家战略 - 在科技金融领域，公司成功落地全国首单技术产权ABS项目，截至2025年9月末已发行3期，累计为32家高新技术企业募集资金2.66亿元，支持88项技术产权和21项技术交易合同落地 [1] - 公司在重庆推动首单知识产权ABS发行，票面利率低至1.96%，创全国同类产品新低 [1] - 在绿色金融方面，公司作为计划管理人发行海通恒信租赁11号绿色ABS，规模达8亿元，基础资产覆盖光伏发电等项目，预计每年可实现减排二氧化碳501.95吨，节约化石能源消耗188.73吨标准煤 [2] - 在数字金融方面，公司率先获批并成功发行全国首单数据资产ABS，首期产品规模为1.337亿元，资金投向包括车路协同、智慧农业在内的9家企业 [2] 践行“守信如金” 筑牢合规经营 - 公司运用“鑫财富”管理平台建立客户适当性管理体系，通过全流程诚信监督机制，使客户投诉率持续下降，满意度稳步提升 [2] - 公司推出基于标签化的权限智能化管理方案，将员工岗位与职责标签绑定，实现权限自动匹配与动态调整，并融合风险预警与审计追溯功能 [3] - 通过全域业务系统监控中心实现电脑端全景监控与移动端实时预警，空白凭证数字化管理实现了全生命周期线上追踪和防伪管理 [3] 聚焦“金融为民” 推动普惠金融 - 在财富管理领域，公司推出“智选ETF”智能化服务频道，上线一年来，APP用户ETF交易渗透率从3.5%升至4.2%，部分热点ETF单日申购量增幅超过200倍 [4] - 在支持中小微企业方面，公司作为联席主承销商协助发行全国首单“低碳转型挂钩+中小微企业支持”公司债券，规模3亿元，票面利率2.34%，创西北地区同期限AA+主体发行利率新低 [4] - 公司投教基地每年举办超百场公益活动，帮助提升民众金融素养 [4] 秉持“敬畏之心” 构建全面风险管理 - 公司依托自主研发的“星河”大数据风控平台，实现对全业务条线、全资金流程的实时监控与穿透式管理 [5] - 通过构建智慧中台与移动运营平台，将风控机制嵌入业务全流程，支持员工随时随地办理业务与风险监控，提升风险响应速度 [5] 强化党建引领 保障发展方向 - 公司充分发挥党委领导核心作用，将党的建设融入文化培育与业务发展全过程，通过党委理论学习中心组将中央精神转化为公司战略 [5] - 坚持“党建+业务”融合发展模式，发挥党员先锋模范作用，在AI大模型应用、经纪业务数字化转型等项目中攻坚克难 [5] - 通过严格的纪检监察体系，营造风清气正的从业环境 [5]

文章核心观点 - 财通证券董事长章启诚阐述了公司通过建设“科创型、服务型、平台型、变革型”四型财通，来践行国家金融“五篇大文章”（科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融）并深耕浙江“三篇特色文章”（海洋金融、民间金融、开放金融）的战略框架，旨在将公司发展嵌入国家战略与地方需求[1] 科技金融 - 公司以打造“科创型财通”为核心，通过“投行+投资+投研”三投联动构建全生命周期服务体系，服务浙江科技创新企业[6] - 在初创期，公司服务及管理产业基金超1000亿元，撬动社会投资近1600亿元，投资科创企业136家[6] - 在成长期，发挥投行优势，助力16家专精特新企业上市或过会[6] - 在成熟期，通过并购重组、知识产权ABS等工具赋能企业升级，例如助力发行杭州首单知识产权ABS，盘活13家企业114项专利价值[6] 绿色金融 - 公司打造“服务型财通”，将绿色金融服务下沉至亟需转型的制造业和中小微企业[7] - 针对中小企业转型成本问题，联合永安期货打造“保险+期货”模式[7] - 参与发行全国首单清洁能源持有型不动产ABS，为新能源企业提供长周期融资[7] - 近三年累计发行绿色债券12单，融资规模超55.5亿元，覆盖新能源、节能环保等领域[7] 普惠金融 - 公司打造“平台型财通”，构建连接政府、产业、企业、居民的服务生态，延伸金融服务至基层[8] - 实施“3510一企一策助共富”行动，2022年以来累计为山区海岛县提供债券融资480.63亿元[8] - 在侨乡青田设立浙江省内首个县域投教基地，开展投教活动超1930场，受益人群超110万人次[8] - 公司在管居民资产达1.4万亿元，打造低门槛、低费率普惠产品体系，2024年共富类产品销售203亿元，同比增长16%[8] 养老金融与数字金融 - 公司打造“变革型财通”，突破单一产品销售思维，构建综合养老服务体系[9] - 依托子公司财通资管、财通基金丰富养老产品，目前已发行养老产品3只，规模约2.5亿元[9] - 在数字金融领域，公司正构建“AI*（1+4+N）”数智财通创新体系，以1个数智财通大脑为核心，联动4大综合服务平台，赋能N个业务场景，为金融“五篇大文章”提供技术支撑[9] 战略总结 - “四型财通”中，科创是引擎，服务是底色，平台是载体，变革是动力，四者有机融合构成公司服务高质量发展的核心竞争力[10] - 公司定位为在科技金融中当领航员、绿色金融中做排头兵、普惠金融中当服务员、养老金融中当守护者、数字金融中做创新者[10]

深交所债券市场产品创新与成果 - 近期，中信证券-四川能源发展清洁能源持有型不动产资产支持专项计划在深交所成功设立，成为西南地区首单持有型不动产ABS及全国首单水电持有型不动产ABS [1] - 深交所已上市REITs涵盖数据中心、水利设施、清洁能源、购物中心、仓储物流等多样化基础设施，累计募集资金638亿元 [3] - 在ABS方面，深交所已创新推出知识产权ABS、供应链金融ABS等新型产品，二者累计发行8462亿元 [3] 专项债券产品的发展与规模 - 深交所聚焦科创债、绿色债等专项产品，建立发行审核“绿色通道”，以支持高质量发展 [2] - 2025年前10个月，深交所发行科创债1225亿元、绿色债429亿元，同比分别增长37%、54% [2] - 近期中国诚通2025年首单科创债在深交所发行，规模60亿元，募集资金将全部用于科技创新类基金出资 [2] 市场功能建设与资本引导 - 深交所持续加强债券二级市场建设，聚焦科创债、绿色债等创新产品，引导做市商增强流动性支持，并协同机构提高回购融资效率、降低交易成本 [4] - 深交所推出市场首批科创债ETF，服务社保基金、企业年金等扩大对重点领域债券产品的配置，引导中长期资金流向国家重点支持领域 [4] - 2025年以来，深交所已实现“气候主题”公司债券、“数据资产”ABS等多项代表性“全国首单”产品落地 [4] 创新产品的总体影响与未来方向 - 在标杆项目示范效应下，深交所累计发行债券创新产品1.99万亿元，其中6182亿元流向金融“五篇大文章”领域 [4] - 深交所下一步将紧紧围绕多层次债券市场建设，强化创新产品研发、标杆项目落地和经验复制推广 [5] - 深交所致力于为发行人和投资者提供更丰富、更好用的债市工具，以创新促进市场功能发挥，全力做好金融“五篇大文章” [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2023年10月国务院印发《实施意见》凸显资本市场对普惠金融高质量发展的重要性 应从构建梯度化中小微企业培育体系、完善“长钱长投”市场生态建设、投融两端协同助力乡村振兴、健全激励约束机制等方面提升资本市场服务普惠金融效能 [3][26] 根据相关目录分别进行总结 继往开来：资本市场赋能普惠金融高质量发展 - 普惠金融1.0阶段历经体制建设期和普惠服务扩面期 我国普惠金融基础设施服务全球领先 但存在单一指标模式、同质化服务、金融风险等问题 [6][9] - 2023年10月国务院印发《实施意见》提出高质量普惠金融体系目标 明确重点领域为小微企业、乡村振兴、民生领域和绿色低碳 强调多层次机构组织体系 [26] 融资难题：构建梯度化中小微企业培育体系 - 北交所是培育创新型中小企业主阵地 上市公司中民营企业和专精特新小巨人占比高 建议优化上市标准和制度工具 [3][34] - 新三板作为“轴心” 挂牌企业结构优化 建议增强市场功能和服务能力 区域性股权市场作为“塔基” 三四板制度型对接机制逐步完善 “专精特新”专板有望为资本市场提供源头活水 [3][43] - 创新型产品盘活普惠金融资产 如上交所的知识产权ABS、供应链ABS等 [3] - 多家券商为小微企业提供综合金融服务 如华泰证券的私募股权、ABS产品等 [57] 投资难题：完善“长钱长投”市场生态建设 - 投资难题包括投资回报率、多元化可投产品、投资者教育/投资顾问三方面 公募基金是普惠型金融产品 [70] - A股年度分红回购总额高于股权融资总额 公募基金向“回报导向”发展 关注薪酬、考核评价和权益投资规模等方面 [71][72] - 建议增加跨境ETF、QDII、衍生品等多元产品供给 以及REITs、量化策略等稳健收益类复杂产品供给 [75][76] - 深化买方投顾模式 多家券商在财富管理领域有具体措施 如中信建投的普惠数智经营服务中心等 [78] 三农难题：投融两端协同发力，衍生品助力风险防范 - 多元化债务融资工具助力乡村振兴 如乡村振兴票据、专项债券等 [80][82] - 创新型“保险+期货”模式助力农业风险管理 大商所和郑商所农产品期货和期权品种多 全国开展多个项目 [85] - 资本市场助力农业科技企业做大做强 融资端支持上市 投资端建议丰富涉农指数和主题公募产品 [91] 健全激励约束机制，关注评价指标体系落地 - 2025年9月证券业协会发布评价办法 普惠金融核心指标包括中小微企业和民营企业债券融资 [97] - 2025年4月央行等印发统计制度 涵盖200余项重点统计指标 建议参考《中国普惠金融指标分析报告（2024 - 2025年）》 [99]