核心观点 - 资本市场需深化改革以提升制度包容性与适应性，健全投融资协调功能，更好服务经济高质量发展与金融强国建设 [2] - 资本市场应聚焦于服务新质生产力发展、培育高质量上市公司、强化投资者回报三大方向，以实现其高质量发展 [3][4][5] 深化改革与提升包容性 - 提升资本市场对新产业、新业态、新技术的包容性，本质是解决科技型企业与传统资本市场的适配问题 [3] - 需以多层次资本市场为依托，优化适配科技型企业各发展阶段的融资需求体系 [3] - 需以全生命周期服务为目标升级金融产品，通过联动模式与创新产品激活科技企业核心资产价值 [3] - 需以政策完善为抓手强化中长期资金入市支持，为科技型企业注入资金活水 [3] 培育高质量上市公司 - 上市公司是资本市场之基，培育更多体现高质量发展要求的上市公司是资本市场高质量发展的必然要求 [4] - 需持续推动上市公司聚焦主业、提高经营质量，并加大研发投入以增强核心竞争力 [4] - 需高效支持上市公司进行产业链整合，以提升其自身质量和投资价值 [4] - 需进一步发挥资本市场并购重组的主渠道作用，促进上市公司产业整合、转型升级与做优做强 [4] 强化投资者回报理念 - 资本市场根本目的在于服务实体经济、促进资本形成、实现投资者合理回报 [5] - 中国拥有超过2亿股票投资者和超过7亿基金投资者，资本市场是人民群众分享经济发展成果的重要平台 [5] - 监管部门需以优化分红机制和完善监管机制为基础，推动上市公司分红持续优化 [5] - 上市公司需完善治理、加大分红回购增持力度，以稳健业绩筑牢价值根基，让投资者获得可观回报 [5]

资本市场投资者保护工作的核心意义 - 保护投资者合法权益是资本市场高质量发展的应有之义和重要组成部分，两者相辅相成、互为因果 [5] - 保护投资者合法权益是资本市场工作政治性人民性的集中体现，是证券监管的首要任务 [5] - 保护投资者合法权益是维护市场健康稳定的必然要求，需构建覆盖事前事中事后的全链条投保工作体系 [5] 投资者结构与市场特征 - 截至2025年11月，中国投资者总人数已超过2.4亿，其中绝大部分是中小投资者，这是资本市场现阶段最基本的特征、最大的市情 [5] 政策与制度框架 - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出，要提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能 [6] - 《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》构建了从发行上市、公平交易到终止上市全过程、全方位的投资者保护制度机制 [6] - 政策明确进一步压实机构主体责任，更好发挥投保机构职能作用，强化投资者保护法治保障，严厉打击侵害中小投资者利益的违法行为 [6] - 政策进一步加强证券期货纠纷多元化解机制建设，充分发挥纠纷调解、民事诉讼、先行赔付和当事人承诺等制度功能 [6] 投保机构（中证投服中心）的职能与2025年工作重点 - 作为证监会直接管理的投保机构，保护投资者合法权益是其成立的初心使命 [7] - 全力发挥诉讼维权在打假防假中的作用，加大特别代表人诉讼适用力度 [7] - 运用“质询函+代位诉讼”工作机制有效破解上市公司大股东、实控人资金占用难题 [7] - 积极发挥持股行权在上市公司治理中的促进作用，稳步拓展独立董事选任机制改革，推动股东投票否决不合理议案 [7] - 持续践行新时代“枫桥经验”，与北京、上海仲裁委签署合作协议，委派调解员进驻京沪两地金融法院，在基层法院、投教基地设立调解驿站 [8] - 围绕“打非防非”推出系列防非微短剧，提醒投资者防范风险、理性投资 [8] “十五五”期间投保机构的工作规划 - 围绕打假防假、资金占用等监管重点，综合发挥代表人诉讼、支持诉讼、股东代位诉讼的功能作用 [8] - 进一步拓展通过持股行权代表中小投资者发声的运用领域，促进上市公司完善内部治理 [8] - 坚持把非诉讼纠纷解决机制挺在前面，充分发挥行业调解基础性作用，推动“示范判决+批量调解”工作机制的广泛运用 [8] - 创新投教思路和工作载体，推出更多投资者喜闻乐见的投教产品 [8] 总体目标与愿景 - 努力营造更加公开、公平、公正的市场环境，让资本市场改革创新发展成果更好地惠及每一位投资者 [9] - 为建设一个安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场贡献投服力量 [9]

资本市场基本盘稳固 - 上市公司数量显著增长：“十四五”期间青岛境内外上市公司数量增加33家，现有86家，较“十三五”末增长46%；境内上市公司增加23家，现有65家，较“十三五”末增长48%，在北方城市中位列第三 [5] - 上市储备创历史最好水平：有北交所在审企业1家、深交所在审企业1家、辅导备案企业25家，10家拟赴境外上市企业正在有序推进 [6] - 多层次资本市场基础层建设厚积薄发：新三板创新层挂牌公司达到28家，比“十三五”末增长133%；区域性股权市场服务企业数量超3500家，已有6家企业通过三四板对接“绿色通道”挂牌新三板 [6] 制造业挺起高质量脊梁 - 上市公司业绩稳步增长：2024年度青岛境内上市公司实现营业收入6491亿元、净利润450亿元，较2020年度分别增长50%和54%；证券化率由52%增至65% [8] - 2025年前三季度增长势头强劲：营收突破5000亿元，同比增长6.07%，高于全国1.36%的水平；净利润合计454亿元，同比增长9.28%，高于全国5.5%的水平 [8] - 制造业占据主导地位且并购活跃：65家境内上市公司中制造业有47家；五年间累计开展并购重组139起，比“十三五”时期增长72% [8] - 海外业务成为重要增长引擎：2021年至2025年上半年，青岛境内上市公司海外业务收入累计达9606亿元，较“十三五”时期增长58%，境外业务收入占营收总额比重达到36% [9] 多元融资推动科技创新 - 研发投入大幅增加：青岛上市公司年度研发支出由102亿元翻倍增至217亿元 [11] - 直接融资规模快速增长：五年间各类主体通过境内资本市场直接融资超过6000亿元，较“十三五”时期增长超70% [11] - 创新债券品种发行亮眼：科技创新债券从无到有，累计发行139亿元；新增资产支持证券ABS融资585亿元，是“十三五”时期的3倍 [11] - 创投基金聚焦科技赛道：全国股权创投基金在投青岛项目金额达907亿元，重点聚焦半导体、计算机运用、生物医药等赛道 [12] 投资者获得感显著提升 - 上市公司分红力度加大：五年间青岛辖区上市公司累计分红超700亿元，较“十三五”时期翻一番，相当于同期股票融资的2.7倍 [15] - 2025年中期分红创历史新高：金额合计近45亿元，约为上年同期的2.5倍 [15] - 股票回购增持获支持：已有13家上市公司获得专项贷款授信 [15] 财富管理高地加速隆起 - 期货及衍生品市场机构实现突破：全国时隔二十多年批准新设的首家期货公司、山东省唯一一家期货风险管理子公司、全牌照证券公司、山东省首家证券资产管理子公司落地青岛 [17] - 期货交割功能领跑全国：新设36家期货交割库、49个存放点，现有总量分别达到61个和82个；天然橡胶、20号胶、纸浆的交割库数量占比分别达54%、57%和73% [17] - 财富管理规模大幅增长：青岛证券基金期货业财富管理规模首次突破1.6万亿元，较“十三五”末翻了一番有余；私募基金管理人超300家，管理规模超2200亿元 [18] 守护市场生态扬帆新程 - 监管强化与风险出清：落实“零容忍”打击违法违规行为，3家A股公司平稳退市；交易所债券持续保持“零违约” [20] - 投资者保护工作深化：通过建立常态化工作机制，矛盾纠纷化解质效显著提升 [20]

案件受理与审结概况 - 2023年1月至2025年10月，成渝金融法院共受理各类证券纠纷案件2607件，审执结2556件 [1] - 证券欺诈责任纠纷，特别是证券虚假陈述责任纠纷占绝大多数，占比超过97% [1] - 财务造假、未按规定披露临时报告等虚假陈述是主要涉诉行为类型 [1] 案件主要特点 - 维权主体以中小投资者为主，诉讼呈现“批量、小额、分散”特点，维权集约化程度不高 [2] - 被诉主体范围不断扩大，从仅发行人或上市公司，扩展至其内部人及中介机构等“多元多个”主体，且未受监管或刑事处理的主体亦有涉诉 [2] - 案件责任认定难度增大，随着立案前置程序取消，近四成证券虚假陈述责任纠纷案件中投资者未提交被诉主体受行政处罚或刑事制裁的依据，案件审理由依赖行政认定转向以审判为中心的实质审查 [2] - 新类型案件相继出现，涉诉资本市场层次从主板扩展至创业板、科创板、新三板及债券市场 [2] - 原告投资者类型从传统二级市场个人投资者，扩展至大宗交易投资者、司法拍卖证券投资者、机构投资者 [2] - 侵权行为场景从交易市场扩展至发行市场，日趋多元复杂 [2] 司法实践与工作机制 - 法院围绕“提升投资者保护水平”、“规范市场参与人行为”、“协同共治多元解纷”三条主线，创新工作机制，提升审判质效 [2] 对市场参与各方的建议与呼吁 - 呼吁投资者理性投资、依法维权，充分评估诉讼风险，关注诉讼时效 [3] - 督促发行人、上市公司、挂牌公司等市场主体依法合规诚信经营、完善公司内部治理、提升信息披露质量 [3] 法院未来工作方向 - 下一步将切实保护投资者合法权益，维护资本市场秩序 [3] - 依托跨省域协同治理机制，为成渝地区双城经济圈建设、西部金融中心建设及金融强国战略提供更加坚实有力的司法保障 [3]

文章核心观点 - 国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》这是继2004年、2014年后国务院第三次出台的资本市场指导性文件[1][38] - 文件以强监管、防风险、促高质量发展为主线旨在打造安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场推进金融强国建设服务中国式现代化大局[3][40] 总体要求与发展目标 - 总体指导思想是围绕打造安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场以强监管、防风险、促高质量发展为主线[3][40] - 发展目标分三步走：未来5年基本形成资本市场高质量发展的总体框架到2035年基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的资本市场到本世纪中叶建成与金融强国相匹配的高质量资本市场[4][41] 严把发行上市准入关 - 进一步完善发行上市制度[7][44] - 强化发行上市全链条责任[7][44] - 加大发行承销监管力度[7][44] 严格上市公司持续监管 - 加强信息披露和公司治理监管[10][47] - 全面完善减持规则体系[11][48] - 强化上市公司现金分红监管[12][49] - 推动上市公司提升投资价值[13][50] 加大退市监管力度 - 进一步严格强制退市标准[16][53] - 进一步畅通多元退市渠道[17][54] - 进一步削减“壳”资源价值[18][55] - 进一步强化退市监管[19][56] 加强证券基金机构监管 - 推动证券基金机构高质量发展回归本源、做优做强[21][58] - 积极培育良好的行业文化和投资文化[22][59] 加强交易监管 - 促进市场平稳运行增强资本市场内在稳定性[24][61] - 加强交易监管[25][62] - 健全预期管理机制[26][63] 大力推动中长期资金入市 - 建立培育长期投资的市场生态完善适配长期投资的基础制度构建支持“长钱长投”的政策体系[28][65] - 优化保险资金权益投资政策环境落实并完善国有保险公司绩效评价办法更好鼓励开展长期权益投资[29][66] 进一步全面深化改革开放 - 着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章[31][68] - 完善多层次资本市场体系[32][70] - 坚持统筹资本市场高水平制度型开放和安全[33][70] 推动形成高质量发展合力 - 推动加强资本市场法治建设大幅提升违法违规成本[35][72] - 加大对证券期货违法犯罪的联合打击力度[36][73] - 深化央地、部际协调联动[36][73] - 打造政治过硬、能力过硬、作风过硬的监管铁军[36][73]

文章核心观点 - 文章核心观点是阐述诚信建设在“十五五”规划及资本市场高质量发展中的核心地位，并以国开证券为例，探讨证券公司打造诚信投行的实践路径 [1][2][3][7] 诚信建设的政策内涵与战略高度 - “十五五”规划建议将“建设法治经济、信用经济”作为坚持有效市场和有为政府相结合的核心内容之一 [2] - 规划建议强调诚信建设对加快高水平科技自立自强、引领发展新质生产力的重要作用，要求加强科技法治、伦理、诚信、安全建设 [2] - 规划建议将完善信息披露、社会信用等制度列为破除全国统一大市场建设卡点堵点的关键一环 [2] - 规划建议将“弘扬诚信文化、廉洁文化”列为激发文化创新创造活力的首要方面，并作为提升中华文明传播力影响力的重要支撑 [2] 诚信建设对资本市场的重要性 - 诚信是市场经济高效、公平运行的润滑剂与压舱石，证券公司作为资本市场“看门人”，诚信履职是防范金融风险、保护投资者合法权益的内在要求 [3] - 证券行业已形成“法律规制+行政监管+自律管理”的多层次诚信治理框架，并出台《证券行业诚信准则》等自律规范 [3] - “证券期货市场诚信档案数据库”的建立与应用，使得市场主体的诚信记录可查、可溯、可评，增强了诚信约束的刚性 [3] 证券公司践行诚信文化的方向 - 证券公司应加强企业文化建设，践行“五要五不”中国特色金融文化，筑牢诚实守信职业道德根基 [4] - 应提升执业能力，将诚信执业规范贯穿于尽职调查、持续督导等业务流程，以诚信体现专业价值 [4] - 应加强投资者保护，树立“以投资者为本”理念，将中小投资者合法权益保护置于核心位置，做好适当性管理和投资者教育 [4] - 应构建“硬规范”与“软约束”协同的治理格局，建立健全基于诚信记录的职业声誉激励约束机制 [4] 国开证券打造诚信投行的具体实践 - 公司坚持体系化构建，加强诚信文化建设顶层设计，秉持“服务国家战略，助力实体经济”使命，培育“责任担当，诚信务实”核心价值观 [5] - 公司搭建以《国开证券诚信文化手册》为代表的诚信制度体系，将行业诚信准则与公司治理、各业务环节深度融合 [5] - 公司探索融合化实践，举办“投行执业质量提升年”系列活动，通过红榜评选、业务竞赛等多种方式提升执业质量，并将“诚信务实”作为员工绩效考核、晋级提拔的重要条件 [6] - 公司加强多渠道宣导，组织开展主题文化活动、创建志愿公益服务突击队、开展公益募捐，营造诚实守信文化氛围 [6] - 公司推进常态化监督，组织全员签署廉洁合规执业承诺书，定期进行职业道德行为自查，并通过案例学习、专题讨论让敬畏纪律、坚守诚信的意识深入人心 [7]

文章核心观点 - 2025年中国经济在外部环境变化中保持稳定发展，法治建设为营商环境提供确定性，人民法院通过司法审判工作着力稳定市场、企业和就业预期，并以此提振发展信心、增强法治底气、维护市场秩序，从而激发经济活力和动力 [3] 提振发展信心 - 人民法院通过破产重整等司法手段拯救困境企业，例如桦某热电有限公司在资产负债率高达213%的情况下，法院通过预重整与重整程序高效衔接，仅用34天终结重整程序，并推动其新增供热面积12万平方米 [4] - 司法实践高度重视公司企业纠纷，人民法院案例库中涉及公司、企业的案件超过2000件，占5000余件案例的40%以上 [4] - 开展规范涉企执法专项行动，通过加强府院联动清理拖欠中小企业账款，并依法制止大型企业滥用市场支配地位，以营造公平有序的市场环境 [4] - 完善信用修复和失信惩戒机制，精准适用惩戒措施并严格区分“失信”与“失能”，帮助被执行企业进行信用恢复以重返市场 [4] - 在破产案件审理中坚持积极拯救和及时出清并举，促进市场资源优化配置和高效配置 [4] 增强法治底气 - 最高人民法院首次适用自2025年5月20日起施行的《民营经济促进法》，在一起行政案件中判决政府部门向企业支付800余万元补偿，以平等保护民营企业合法权益 [5] - 最高法于7月30日发布贯彻落实民营经济促进法的25条指导意见，细化裁判规则并健全工作机制，以指导涉民企审判执行工作 [6] - 最高法围绕民营企业发展和企业家关切，年内共7次及时发布典型案例，内容涵盖破解融资难融资贵、构建全国统一大市场、惩戒网络媒体恶意侵害企业名誉行为等方面 [6] - 典型案例的发布旨在让法律边界更清晰、市场预期更稳定，提升对民营企业和企业家保护的精准度 [6] 维护市场秩序 - 最高人民法院与中国证监会联合发布23条指导意见，从总体要求、投资者保护、市场参与人规范、司法行政协同及组织实施保障五个方面，服务保障资本市场高质量发展 [7] - 人民法院办理了一批涉及场外配资、欺诈客户、虚假陈述、内幕交易、操纵市场类案件，坚持“过责相当”原则和惩“首恶”、打“帮凶”并举，以提高资本市场财务造假违法成本 [7] - 全力协助防范化解资本市场和房地产市场风险，以市场化法治化手段有力化解重大风险 [7] - 积极参与“地方债”风险化解工作，坚决守住不集中爆雷、不发生系统性风险的底线 [7] - 依托“3+N”机制有效防范和化解金融领域行政争议，以应对新形势下金融纠纷审判工作的疑难问题，提升金融审判工作质效 [7]

中国资本市场学会学术委员会成立 - 中国资本市场学会于2025年6月成立，是由中国证监会主管的全国性、学术性、非营利性社会团体 [1] - 学会的学术委员会于12月18日组建完成，是学会最高学术机构，由资本市场研究领域29名权威专家、学者组成，设主任委员1名，副主任委员4名，每届任期4年 [1] - 学术委员会主任委员由中国社会科学院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬担任，副主任委员包括王擎、王利明、姜纬、钱军四人，委员包括马骏、彭文生等24人 [1] - 学术委员会的组建兼具权威性、专业性与多元性，成员涵盖政府部门研究机构、高校专家学者、海外专家学者、市场机构专家等多个领域 [1] “十五五”规划与资本市场发展方向 - 会议认为“十四五”时期资本市场健康稳定发展的态势持续形成并不断巩固，“十五五”时期是资本市场提质增效、健全功能的关键阶段 [2] - 与会专家就“十五五”规划提出建议，包括进一步提高发行上市交易制度的包容性、适应性，吸引更多新质生产力领域优质企业上市 [2] - 建议扩大耐心资本、长期资本和战略资本供给，并持续活跃并购重组市场，同时严格常态化退市 [2] - 建议推动完善人工智能在资本市场应用的治理和监管，并从严打击财务造假，加强投资者保护和教育 [2] - 证监会表示将紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，持续深化资本市场投融资综合改革，稳步扩大制度型高水平对外开放 [2]

中国资本市场学会学术委员会成立 - 中国资本市场学会学术委员会正式成立，旨在为资本市场高质量发展提供顶级智力支持，被形容为“最强大脑”和“顶级智囊” [1][3] - 委员会由29位顶尖专家组成，阵容豪华，横跨理论、政策、市场及国际多个领域 [1][2] - 委员会主任委员由中国社会科学院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬领衔 [1] 委员会阵容与结构 - 委员会阵容构成体现“三结合”特点，即理论派、政策派与实战派相结合 [2] - 理论派专家来自清华大学、北京大学、中国人民大学、中山大学、上海交通大学、南开大学、南京大学、对外经济贸易大学、长江商学院等顶尖高校 [2] - 政策派专家包括财政科学研究院院长杨志勇、工信部研究院院长张立、中国社科院世界经济与政治研究所副所长张明、国务院发展研究中心金融所副所长陈道富等 [2] - 实战派专家包括京东集团首席经济学家沈建光、中美绿色基金董事长徐林等市场一线专家 [2] - 委员会具有国际视野，成员包括摩根士丹利中国首席经济学家邢自强、野村证券中国首席经济学家陆挺等国际投行专家 [2] - 整体实现了“理论+政策+市场+国际”四位一体的专家组合 [2] 组织与任期 - 委员会设主任委员一名，由李扬担任 [1] - 设四位副主任委员，全部来自高校，以彰显学术专业性 [1] - 委员会每届任期为4年 [1]

中国证监会主席吴清关于资本市场“十五五”规划与理论建设的讲话要点 - 证监会将扎实推进资本市场“十五五”规划编制和实施 工作主线是防风险、强监管、促高质量发展 并将持续深化投融资综合改革与制度型高水平对外开放 [1] - 证监会将持续提高资本市场制度包容性与吸引力 以更好服务经济高质量发展和中国式现代化大局 [1] 中国资本市场学会学术委员会成立与理论研究方向 - 成立学术委员会旨在提升资本市场理论研究水平并发挥智库平台作用 理论研究需把握正确政治与学术导向 坚持市场化、法治化、国际化 [2] - 理论研究应扎根中国实践 聚焦资本市场包容性吸引力、定价效率、金融科技、法治建设等重点问题 以健全理论框架和方法论 [2] - 学会需团结凝聚研究力量 构建开放协同的研究生态 加强成果转化应用 以提升理论引领价值并为建设强大资本市场提供支撑 [2] 专家学者对“十五五”规划及未来工作的建议 - 专家认为“十四五”时期资本市场健康稳定发展态势持续形成 “十五五”时期是资本市场提质增效、健全功能的关键阶段 [3] - 建议进一步提高发行上市交易制度的包容性与适应性 以吸引更多新质生产力领域优质企业上市 [3] - 建议扩大耐心资本、长期资本和战略资本的供给 [3] - 建议持续活跃并购重组市场 同时严格常态化退市机制 [3] - 建议推动完善人工智能在资本市场应用的治理和监管 [3] - 建议从严打击财务造假 并加强投资者保护和教育 [3]