义乌小商品市场应对关税战的策略 - 义乌小商品市场展现出强大的供应链韧性，能够从容应对史无前例的关税战 [6][8][51] - 2024年义乌对美国进出口额达910.7亿元，占比13.6%，增速达42.8% [13] - 义乌国际商贸城有3000余家商户参与对美贸易，直接开展对美贸易的商户为100余家 [14] 商户的三种应对态度 - 激烈反抗型：迅速转型其他市场，如聂自勤将40%-50%的美国市场转向欧盟，利润降低10%但仍保持年销售目标六七千万 [17][18] - 产品自信型：认为产品不可替代，如模界RC的遥控车、无人机产品美国市场占比15%-20%，批发价300-3000元 [23][24] - 市场分散型：多数商户美国市场占比较小（10%-15%），如浩阳工艺品厂美国市场仅小几百万元，主力在南美市场 [26][27] 突破关税壁垒的两条路径 - 开拓新市场：如聂自勤团队从200人缩减到60人，转向欧盟碎片化订单并降价销售 [38][39] - 做精做强产品：如海贝文创产品原创性强、手工率高，终端售价可达出厂价10倍 [34] 市场转型面临的挑战 - 订单碎片化：如聂自勤欧盟订单呈现碎片化状态，需降低包装品质和售价 [38] - 利润下降：南美市场净利润明显低于美国市场的10%，如盼盼头饰美国市场归零后转向南美 [46][47] - 价格战加剧：如圣诞花出厂价从两三块降至一块五，需牺牲品质 [49] 未来市场策略建议 - 稳住欧美市场：欧美市场对品质要求高，是企业转型升级的机遇 [56][58][61] - 开拓新兴市场：2024年义乌对"一带一路"国家进出口4133.4亿元，同比增长18.2%，占比61.8% [65] - 重点市场增长：对非洲、拉丁美洲和东盟分别进出口1220.9亿、1116.7亿和640.5亿元，增速16.4%、24.4%和26.2% [66] 行业格局变化 - 外贸格局焕然一新：如旗类企业因美国要求国旗本土生产，损失几百万年订单，转向非美国市场 [71] - 供应链影响力扩大：中国供应链对全球市场影响力越来越大，但贸易风险可能成倍扩大 [53]

企业出海与供应链战略 - 外贸出海与企业出海的核心区别在于前者是单要素出海，后者是全要素出海，涉及设备、技术、人才、资本和商业模式的全面迁移 [6] - 企业出海面临供应链配套不足的挑战，在中国习以为常的高效供应链在海外可能成本畸高，以越南为例，劳动力便宜但综合成本因配套不足而上升 [17][20] - 出海战略需平衡显性成本与隐性成本，包括合规、供应链协同和文化适应等内生因素 [25] - 中小企业比大企业更有理由先出海，全球供应链洗牌阶段原有市场地位不再重要，关键在于能否抓住重新上牌桌的机会 [29] - 企业出海应选择最低代价路径，而非全盘迁移，需在满足政策法规前提下优化资源配置 [42] 供应链能力建设 - 供应链本质是工厂间的协同关系，核心在于零部件齐全性和供应及时性 [13] - 供应链韧性成为新战略课题，需要提前投入资源建立恢复能力，类似不倒翁原理 [62][67] - 提升韧性需解决三大问题：沉没成本、现金流和备胎方案，但对中小企业而言最终都归结为成本问题 [68] - 企业可通过建立最小规模海外生产单元（如车间）来增强供应链韧性，这是立足国际市场的关键 [75] - 人才被定义为供应链的肌肉，是支撑体系运转的核心要素 [46] 产业转移与空心化 - 产业空心化分为区域经济空心化和核心要素空心化两种类型，后者涉及技术能力和创新能力的流失 [44] - 产业转移可能导致"骨质疏松"现象，即产能占比被其他区域取代但未伤及根本 [50] - 空心化本质是供应链能力断链，企业需保持核心优势溢出与区域竞争力平衡 [54][57] - 制造能力仍是中国企业家的核心优势，在全球化过程中会保留N代技术在国内，仅外溢N-1/N-2代技术 [48] 全球化战略视角 - 当前出海本质是中美博弈下的全球供应链重塑，是中国企业完成全球化的历史机遇 [36][79] - 企业战略应从本土化转向全球化，办公室悬挂世界地图而非中国地图成为全球化意识的重要标志 [64] - 转口贸易等规避制裁的出海方式不可持续，应选择难而正确的市场深耕路径 [38] - 双循环战略需要顶层设计：既要激发内需市场又要推动企业出海，形成协同效应 [60] 技术叠加与产业趋势 - 实体企业面临AI技术与企业出海双浪潮叠加的战略机遇，需同步布局两大方向 [10] - 供应链敏捷性需应对客户差异化需求，而韧性建设则需前置性战略投入 [62] - 外贸转内销并非简单路径转换，其难度不亚于二次创业，两者面临不同挑战 [81]

公司经营情况 - 2024年公司实现航空发动机及衍生产品业务收入449.94亿元，同比增长10.03%，外贸出口转包业务收入20.74亿元，同比增长6.45%，非航空产品及其他业务收入1.97亿元，同比下降24.91% [8] - 公司净利润8.60亿元，同比下降39.48%，主要受非航空产品业务下滑影响 [8] - 积极推进市场开拓，聚焦"军机民机、国内国际、航机燃机"协同发展，布局低空经济领域，推动通航动力产业快速发展 [5] - 技术创新方面建成产学研中心/联合实验室30个，省级创新中心9个，形成需求导向型技术攻关机制 [6] 公司治理 - 第十一届董事会由11位董事构成，其中内部董事5人，外部董事6人（含4名独立董事），2024年补选2名董事 [9] - 2024年董事会召开7次会议，审议通过融资额度申请、子公司委托贷款、修订公司制度等多项议案 [11][12] - 公司信息披露工作连续10年获上海证券交易所A级评价，2024年披露定期报告16份，临时公告48份 [24] - 构建"1+3+4+N"上市公司治理体系，修订《董事会议事规则》《股东会议事规则》等制度文件 [26] 股东回报 - 2023年度利润分配方案为每10股派发现金红利1.60元（含税），现金红利总额4.26亿元，占归母净利润30% [27] - 制定未来三年（2025-2027年度）股东回报规划，建立持续稳定的回报机制 [3] - 2024年通过电话专线、官网、投资者e互动等渠道与320余人次投资者交流，回复上证e互动问题73个 [24] 业务发展 - 深化"科研优先"管理举措，构建全周期科研项目策划机制，优化均衡生产，提升外场保障能力 [5] - 供应链体系延伸至供应商端，工艺稳定性和质量可靠性稳步提升，培育风险共担的战略合作群体 [8] - 人才队伍建设聚焦总师型人才培养，深化工程硕士/博士培养改革试点，完善职位职级管理机制 [7] 行业布局 - 加速航空发动机和燃气轮机研发制造，保障国家战略安全，拓展国内商用航空发动机市场 [5] - 参股投资中国航发燃气轮机有限公司，深度参与国内民用燃机产业发展 [23] - 巩固国际民机业务，加快新型号零部件试制转批，外贸出口转包订单稳中有增 [5]

特斯拉欧洲市场表现 - 4月德国特斯拉新车注册量同比暴跌46% 英国市场同比暴跌62% 创两年多最低纪录 [1] - 同期德国与英国电动汽车总销量均实现两位数增长 [1] - 瑞典 法国等市场特斯拉销量出现超八成跌幅 [1] - 挪威4月Model Y新车注册量逆势增长 但过半为二手车且非最新版本 [3] - 挪威特斯拉市场份额从一年前18%降至11% [3] 竞争格局变化 - 中国品牌比亚迪在德国销量激增755% 英国市场涨幅达311% [3] - 德国大众等传统车企一季度电动车型销量翻倍 [3] - 传统车企与中国品牌正加速蚕食特斯拉欧洲市场份额 [1] 销量下滑原因分析 - 部分专家归因于Model Y新版在欧洲交付延迟 [3] - 更多观点指向CEO政治争议与特朗普关税政策双重冲击 [3] - 特斯拉一季度利润暴跌71%后 CEO宣布减少政治活动但市场信心难挽回 [3] 行业趋势 - 欧洲汽车市场分析师指出市场正转向或回归传统车企 [3] - 中国电动汽车技术竞争力与供应链韧性凸显 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 工业硅库存累库，盘面呈弱势格局；多晶硅需关注五月份签单情况 [1][2] 基本面跟踪 期货市场数据 - Si2506收盘价8540元/吨，较T - 5降390元/吨，较T - 22降1315元/吨；成交量186792手，较T - 1减13150手；持仓量166535手，较T - 1减28618手 [2] - PS2506收盘价37245元/吨，较T - 5降1890元/吨；成交量124573手，较T - 1增7575手；持仓量54266手，较T - 1减3942手 [2] 价差与成本数据 - 工业硅近月合约对连一价差 - 60元/吨，较T - 5降25元/吨；买近月抛连一跨期成本53.6元/吨，较T - 5增2.2元/吨 [2] - 多晶硅近月合约对连一价差1650元/吨 [2] 升贴水数据 - 工业硅现货升贴水对标华东Si5530为 + 920元/吨，较T - 5增80元/吨；对标华东Si4210为 + 1020元/吨，较T - 5增180元/吨；对标天津99硅为 + 770元/吨，较T - 5增80元/吨 [2] - 多晶硅现货升贴水对标N型复投为 + 4755元/吨，较T - 5增390元/吨 [2] 价格数据 - 华东地区通氧Si5530价格9400元/吨，较T - 5降350元/吨；云南地区Si4210价格10900元/吨，较T - 5降200元/吨 [2] - 多晶硅 - N型复投料价格40500元/吨，较T - 5降1500元/吨 [2] 利润数据 - 硅厂利润新疆新标553为 - 3327元/吨，较T - 5降815元/吨；云南新标553为 - 6333元/吨，较T - 5降1100元/吨 [2] - 多晶硅企业利润为 - 2.8元/千克，较T - 5降0.1元/千克 [2] 库存数据 - 工业硅社会库存（含仓单库存）60.3万吨，较T - 5增0.1万吨；企业库存（样本企业）26.1万吨，较T - 5增0.92万吨；行业库存86.4万吨，较T - 5增1.02万吨；期货仓单库存34.6万吨，较T - 5减0.2万吨 [2] - 多晶硅厂家库存26.1万吨，较T - 5增0.2万吨 [2] 原料成本数据 - 硅矿石新疆价格440元/吨，云南价格410元/吨 [2] - 洗精煤新疆价格1500元/吨，较T - 5降100元/吨；宁夏价格1040元/吨 [2] 多晶硅（光伏）相关数据 - 硅片（N型 - 182mm）价格1.02元/片，较T - 5降0.16元/片 [2] - 电池片（TOPCon - M10）价格0.273元/瓦，较T - 5降0.58元/瓦 [2] - 组件（N型 - 182mm）价格0.71元/瓦，较T - 5降0.009元/瓦 [2] - 光伏玻璃（3.2mm）价格22元/立方米，较T - 5降0.75元/立方米 [2] - 光伏级EVA价格11415元/吨，较T - 5降279元/吨 [2] 其他产品数据 - 有机硅DMC价格11550元/吨，较T - 5降50元/吨；DMC企业利润 - 946元/吨，较T - 5降13元/吨 [2] - 铝合金ADC12价格20500元/吨，较T - 5降100元/吨；再生铝企业利润440元/吨，较T - 5降250元/吨 [2] 宏观及行业新闻 印度信实工业在古吉拉特邦建成GW级太阳能组件厂，首条产线投产，初期年产能10GW，主攻720Wp HJT组件，设计支持扩产至20GW，实现多晶硅至组件制造全产业链整合，占地5000英亩，配置自动化产线及系统 [4] 趋势强度 工业硅和多晶硅趋势强度均为 - 1，表明看空程度较弱 [4]

贸易政策调整 - 美国取消针对中国商品的小额包裹免税政策，导致跨境电商成本大幅上升[1] - 部分零售商因成本增加（极端案例关税高达145%）而停止向美国客户销售产品[1] - 政策变动直接打破原有跨境电商小包模式的成本优势，使低价值商品失去竞争力[5] 市场反应 - 美国消费者面临中国制造商品供应减少或价格上涨的局面[3] - 依赖小额包裹模式的零售商被迫退出美国市场或调整商业模式[1] - 政策设计未充分评估对末端消费者购买力和零售模式的影响[7] 行业应对策略 - 企业需增强供应链韧性，探索多元化市场以降低单一政策风险[9] - 零售商可考虑海外仓模式或与本地经销商合作以符合新贸易规则[9] - 政策制定需更精细化，区分大宗贸易、一般贸易和跨境电商等不同模式[7] 商业影响 - 原有跨境电商小包模式因成本结构变化而失去可行性[5] - 政策变动导致部分商品从美国市场"消失"，消费者选择减少[7] - 行业面临重新调整物流及销售渠道的压力[9]

核心观点 - 2000年飞利浦芯片工厂火灾事件重塑了全球芯片供应链格局，并成为诺基亚与爱立信两家欧洲电子巨头命运的分水岭[1][6] - 诺基亚通过高效危机管理（快速响应、多源采购、供应链重组）巩固市场地位，而爱立信因单一供应商依赖和反应迟缓导致手机业务衰落[3][4][6] - 事件暴露"精益生产"模式的脆弱性，推动行业对供应链冗余、风险分散和地理多元化布局的反思[7][9] - 芯片供应链的蝴蝶效应在全球化背景下被放大，地缘政治、自然灾害等外部风险加剧行业波动[8][10] 事件经过 - 2000年3月17日新墨西哥州飞利浦工厂因闪电引发火灾，8盘硅片报废，数百万颗芯片受污染，修复需至少一周[2] - 诺基亚与爱立信合计采购该厂40%射频芯片，被列为优先处理对象，其余30家客户需排队等待[2] - 火灾直接导致爱立信损失4亿美元潜在营收，2000年手机部门亏损162亿瑞典克朗（约16.8亿美元）[4][5] 企业应对对比 **诺基亚** - 危机发生前已发现供应异常，39岁首席供应危机处理负责人组建30人全球团队[3] - 两周内完成芯片重新设计、产能提升和供应商协调，生产计划未受影响[3][5] - 2001年初市场份额从27%升至30%，股价较火灾前仅下跌18%（40.25欧元）[5][6] **爱立信** - 缺乏备用供应商，数周后才意识到危机严重性[4] - 2001年初宣布退出手机制造，业务外包给Flextronics International[4] - 股价较火灾前暴跌50%，市场份额从12%降至9%[5][6] 行业影响 - 推动芯片供应链多源采购策略，爱立信彻底改革零部件采购方式[5] - 暴露"精益生产"过度压缩库存的风险，思科、戴尔等科技巨头转向"大陆战略"布局多洲产能[7][9] - 2003年SARS造成全球制造业600亿美元损失，2005年英国石油设施爆炸影响多行业物流[8] - 近年台积电、三星等芯片厂停产事件导致全球价格波动，汽车行业加速供应链自主可控[10] 管理启示 - 丰田模式强调信息透明与多级沟通，柯林斯艾克曼破产事件中通过替代供应商保障生产[8] - 供应链安全需生态协同，二级以下供应商风险难以单方面监控[9] - 巴里·林恩提出将供应链作为关键基础设施监管，平衡效率与稳定性[9]

美国新一轮单边关税政策 - 2025年4月2日美国政府宣布覆盖所有贸易伙伴的"互惠"关税政策 特点包括覆盖范围广（连贸易顺差国也被加征10%关税）和针对主要逆差国实施差异化更高税率 [2] - 2024年美国进出口逆差达1.2万亿美元 此次政策直接针对此问题 [2] - 对中国等主要逆差国加征更高关税 2024年中美贸易逆差达3600亿美元（双边贸易额6800亿美元） [5] 中美关税博弈现状 - 自2018年启动的关税政策持续升级 受301调查商品关税较2018年提高79% 较2025年提高54% [7] - 主要受影响行业：中国出口的机电产品、纺织鞋服、金属制品 美国出口的机械电子、农产品、能源 [5] 供应链格局四大演变趋势 反脆弱性供应链建设 - 企业供应链战略从"韧性"转向"反脆弱性" 强调在不确定性中成长获益 [11] - 人工智能技术可识别地缘政治等干扰因素 实现快速总拥有成本计算和应对规划 [12] 资本开支优化 - 高关税环境下中美企业普遍控制资本投资规模 因关税推高进口价格削弱社会总需求 [13] - 地缘政治不确定性导致两次产业外迁高峰（2015-2016年劳动密集型产业转移 2021-2023年向东南亚墨西哥转移） [13] - 企业需建立资本支出管理体系 工具包括自制外购决策、设备租赁策略等 [16] 中国供应链地位变化 - 中国对美国出口占比超16% 短期盈利将受关税直接影响 [17] - 规模效率优势使中国仍保持制造业中心地位 但部分高附加值产业（芯片、生物医药）可能回流美国 [19] - 组装工厂模式可能兴起 即在美完成最终组装以规避部分关税 [19] 产品设计优化与本地化替代 - 加速推进零部件本土化替代 如中国阀门企业用国产感应器替代美国进口件 [20] - 基于价值的设计方法可从7个维度优化：供应链、物料、功能、规格、架构、实现方式、制造影响 [20] - 通过原产地规则调整实现整体成本最优 可能牺牲部件成本换取关税优惠 [20] 供应链优化路径框架 - 供应链分析：调整产地采购比例 实现产品+物流+关税总成本最优 [21] - BOM成本分析：聚焦关键成本项目 缩小与目标成本差距 [21] - 功能/规格分析：移除非关键功能 放宽非核心规格标准 [21] - 结构/制造分析：采用模块化设计 优化自动化方案降低组装成本 [21]

中美贸易环境变化 - 自2001年中国加入WTO以来中美贸易互补性强 中国出口劳动密集型产品 美国出口技术性商品 双方均受益[2] - 2018年起美国对中国进口产品加征10%-25%关税 中国实施报复性关税 2025年4月特朗普政府新关税政策针对中国/欧盟/东南亚国家 加剧全球供应链震荡[2] - 跨国公司面临供应链重构决策 部分企业开始寻找中国以外供应商 如东南亚印刷电路板制造商KCE Electronics收到美国公司询价[3][4] 供应链重构决策分析 - 开发新供应商存在显著成本 苹果难以找到符合环境安全标准的印度制造商 越南制造商70%原材料依赖中国进口[4] - 序贯博弈模型显示 新旧供应商竞争最激烈时(中等关税)开发价值最高 过高关税反降低转移动机[5][6] - 开发成本影响企业决策 低成本导致囚徒困境 高成本形成先发优势 少数企业可能因特定条件获利[6][7] 库存管理策略演变 - JIT系统在稳定期可降本 但疫情/贸易摩擦暴露其脆弱性 全球汽车芯片短缺影响50万辆汽车生产[9] - 双期供应链模型显示 中断风险和库存成本共同决定决策 高风险低成本时上下游均囤货 高风险高成本时仅制造商囤货[11] - 零售商存在囤货动机和库存转移动机 后者将压力转移给制造商 解释了上游承担风险库存的现象[12] 供应链承诺策略 - 制造商可选价格承诺或库存承诺 强生公司通过"红线"策略实践库存承诺 区块链技术提升可行性[13] - 库存承诺为最优策略 仅消除零售商库存转移动机 价格承诺则同时消除两种动机[13] - 供应链控制权成为21世纪竞争焦点 康纳提出"谁统治供应链谁就统治世界"的论断[15][16]

文章核心观点 药明康德在2024年业绩说明会上对美国加征关税、美国新兴生物技术国家安全委员会报告等问题做出回应，公司虽受关税影响但会采取措施降低影响，预计2025年持续经营业务收入重回双位数增长，同时公司在进行产能布局调整和业务聚焦 [1][3][5] 公司业绩情况 - 2024年营收392.41亿元，同比下降2.73%，剔除特定商业化生产项目同比增长5.2% [3] - 2024年归母净利润94.50亿元，同比下滑1.36% [3] - 截至2024年末，持续经营业务在手订单493.1亿元，同比增长47.0% [3] - 2024年来自美国、欧洲、中国、日韩及其他地区的客户收入分别为250.2亿元、52.3亿元、70.7亿元、19.3亿元，分别同比变动7.7%（剔除特定商业化生产项目）、14.4%、-3.5%、-11.4%，分别占总营收的64%、13%、18%、5% [3] - 2024年境内、境外客户毛利率分别同比下降5.87个百分点、上升2.41个百分点，前者受市场价格影响，后者得益于生产工艺优化和经营效率提升 [3] 关税影响及应对 - 关税对公司有影响，但影响程度不明朗 [1] - 公司过去几年优化采购供应链体系，抓精细化管理和运营，提高效率，抓住客户对赋能需求的确定性，降低关税影响 [1] - 公司暂维持全年指引，密切关注关税政策进展及对指引的影响 [1] - 加征关税增加国内产能进入美国市场成本，在美国扩产和转移生产需时间和资金投入，成本最终会转嫁到美国消费者 [5] 产能布局与业务调整 - 子公司合全药业在江苏常州、泰州、上海金山有原料药开发和生产基地，江苏无锡有制剂开发生产基地，上海外高桥基地涉及原料药和制剂开发生产，美国圣地亚哥基地2016年投入运营 [4] - 公司持续投入瑞士库威基地，2024年口服制剂产能翻倍；推进美国米德尔顿基地建设，计划2026年底投入运营；2024年5月新加坡研发及生产基地开工建设，一期计划2027年投入运营 [5] - 2024年底出售WuXi ATU业务美国和英国运营主体股权、美国医疗器械测试相关业务股权，前者确保客户和患者服务不受中断，后者聚焦CRDMO业务模式 [5] - 公司持续审视和评估业务发展和战略，聚焦核心CRDMO业务模式，强化业务板块协同效应 [6] 对美国报告回应 - 美国新兴生物技术国家安全委员会报告有涉及公司的牵强附会且毫无根据的指称 [6] - 公司从没有过未经授权将美国客户的数据或知识产权转移给第三方的情况，已与美国相关政府机构沟通澄清事实 [6] 公司股价与市值 - 4月10日收盘价报52.30元/股，涨2.05%，相较3月中下旬高点跌去约25%，当下市值1510亿元 [7] 公司未来展望 - 预计2025年持续经营业务收入重回双位数增长，同比增长10%-15%，整体收入达到人民币415-430亿元 [1] - 公司将持续聚焦CRDMO核心业务，在新产能逐步投放的情况下，提高生产经营效率 [1]