仓库货架市场概述 - 仓库货架是用于存储和组织货物的设备，由金属或木材制成，可定制和调整，适用于仓库、工厂、商店等场所 [1] - 全球仓库货架市场规模预计将保持稳定增长，亚太地区是主要增长动力，北美和欧洲市场稳步增长 [1] - 重型货架和流利货架是最受欢迎的产品类型，分别用于存储重型物品（如机械设备）和轻型物品（如食品、药品） [1] 仓库货架主流产品 - 重型货架：承重能力强，适用于机械设备、汽车零部件等重型物品存储 [2] - 轻型货架：承重能力较小，适用于文具、服装、电子产品等轻型物品存储 [2] - 流利货架：实现货物自动化存储和取出，适用于食品、药品等轻型物品 [2] - 抽屉式货架：可抽出设计，方便存储小件物品如零件、工具 [2] - 自动化货架：提高存储和物流效率，适用于大型仓库和物流中心 [2] 仓库货架应用前景 - 电商行业：需求快速增长，高效仓储和物流管理推动货架需求 [5] - 制造业：提高原材料和成品存储效率，减少存储空间 [5] - 食品和医药行业：流利货架是理想选择，可减少损耗和浪费 [5] - 物流行业：高效仓储管理需求推动货架应用，降低物流成本 [5] - 零售行业：提高商品存储效率，优化销售效率 [5] 仓库货架应用领域市场份额 - 2022年全球仓库货架主要应用领域包括电商行业、制造业、食品和医药行业、物流行业、零售行业 [7]

服务贸易数据 - 2025年一季度服务进出口总额19741.8亿元，同比增长8.7% [3] - 服务出口8351.5亿元，增长12.2%；进口11390.3亿元，增长6.2% [3] - 服务贸易逆差3038.8亿元，同比减少244.6亿元 [3] - 知识密集型服务进出口7524.9亿元，增长2.6%，其中其他商业服务3204.8亿元（增长0.8%）、电信计算机和信息服务2623.4亿元（增长4.8%） [3] - 旅行服务进出口5849亿元，增长21.8%，出口增速达97.5%，进口增长14.9% [3] 制造业PMI运行情况 - 4月制造业PMI为49.0%，环比下降1.5个百分点，低于临界点 [5] - 大、中、小型企业PMI分别为49.2%、48.8%、48.7%，均环比下降2.0、1.1、0.9个百分点 [5] - 生产指数49.8%，环比下降2.8个百分点 [6] - 新订单指数49.2%，环比下降2.6个百分点 [7] - 原材料库存指数47.0%，环比下降0.2个百分点 [8] - 从业人员指数47.9%，环比下降0.3个百分点 [9] - 供应商配送时间指数50.2%，环比下降0.1个百分点但仍高于临界点 [9] 非制造业PMI运行情况 - 4月非制造业商务活动指数50.4%，环比下降0.4个百分点但仍保持扩张 [10] - 建筑业商务活动指数51.9%，环比下降1.5个百分点；服务业50.1%，环比下降0.2个百分点 [10] - 航空运输、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务、保险等行业PMI均高于55.0% [10] - 新订单指数44.9%，环比下降1.7个百分点，建筑业39.6%（环比降3.9）、服务业45.9%（环比降1.2） [10] - 投入品价格指数47.8%，环比下降0.8个百分点 [10] - 销售价格指数46.6%，环比下降0.1个百分点 [11] - 从业人员指数45.5%，环比下降0.3个百分点 [11] - 业务活动预期指数56.0%，环比下降1.2个百分点但仍处高景气区间 [11] 综合PMI产出指数 - 4月综合PMI产出指数50.2%，环比下降1.2个百分点但仍高于临界点 [13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][7] 报告的核心观点 - 短期白酒消费疲软致舍得酒业业绩承压，长期看好商务场景复苏后品味舍得在次高端市场的品牌力持续提升，公司作为次高端弹性标的，较早进入业绩调整期，目前基数较低，后续经济复苏后商务宴请预计恢复，业绩与股价表现弹性预计较高 [7] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2025Q1总营收/归母净利润分别为15.76/3.46亿元，分别同比-25%/-37%，产品结构变化致毛利率下滑，管理费用整体优化，2025Q1毛利率/净利率分别为69%/22%，分别同比-4.8/-4.2pcts，2025Q1销售/管理费用率分别为19%/8%，分别同比+3.0/-0.01pcts，税费及购买商品接受劳务支出减少，经营净现金流大幅增长，2025Q1经营净现金流/销售回款分别为2.24/16.23亿元，分别同比+107%/-15%，截至2025Q1末，公司合同负债2.06亿元（环比+0.41亿元） [5] 产品与市场表现 - 分产品看，2025Q1中高档酒/普通酒营收分别为12.34/2.08亿元，分别同比-28%/-13%，普通酒占比同比+2pcts至14.42%，整体经济承压下中高档酒销售下滑幅度较大 [6] - 分渠道看，2025Q1批发代理/电商销售营收分别为12.37/2.05亿元，分别同比-32%/+37%，电商销售渠道增长显著，营收占比同比+7pcts至14.21% [6] - 分区域看，2025Q1省内/省外营收分别为4.94/9.49亿元，分别同比-9%/-33%，公司注重遂宁等省内根据地市场开发以来成效明显，营收占比同比+7pcts至34.23% [6] 盈利预测 - 调整舍得酒业2025 - 2027年EPS为2.10/2.84/3.61（前值为1.31/1.58/1.91）元，当前股价对应PE分别为28/20/16倍 [7] 财务预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|5,357|5,090|5,663|6,393| |增长率（%）|-24.3%|-5.0%|11.3%|12.9%| |归母净利润（百万元）|346|698|947|1,203| |增长率（%）|-80.5%|102.0%|35.6%|26.9%| |摊薄每股收益（元）|1.04|2.10|2.84|3.61| |ROE（%）|4.8%|9.2%|11.4%|13.0%|[10] 资产负债表预测 |资产负债表|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产合计|7,437|8,387|9,191|10,304| |非流动资产合计|4,365|4,167|3,947|3,729| |资产总计|11,802|12,554|13,138|14,033| |流动负债合计|4,066|4,319|4,209|4,197| |非流动负债合计|605|608|610|611| |负债合计|4,671|4,928|4,819|4,808| |股东权益|7,131|7,627|8,319|9,224| |负债和所有者权益|11,802|12,554|13,138|14,033|[11] 利润表预测 |利润表|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入|5,357|5,090|5,663|6,393| |营业成本|1,847|1,688|1,763|1,875| |营业税金及附加|1,042|845|934|1,042| |销售费用|1,276|1,018|1,019|1,087| |管理费用|545|458|538|627| |财务费用|-26|-15|-37|-66| |研发费用|95|92|85|96| |费用合计|1,890|1,553|1,606|1,743| |营业利润|568|997|1,353|1,724| |利润总额|514|979|1,338|1,711| |所得税费用|173|274|361|445| |净利润|340|705|977|1,266| |少数股东损益|-5|6|29|63| |归母净利润|346|698|947|1,203|[11] 现金流量表预测 |现金流量表|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |经营活动现金净流量|-708|984|1153|1493| |投资活动现金净流量|-192|97|148|168| |筹资活动现金净流量|1591|-207|-282|-360| |现金流量净额|692|875|1,020|1,301|[11] 主要财务指标预测 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入增长率|-24.3%|-5.0%|11.3%|12.9%| |归母净利润增长率|-80.5%|102.0%|35.6%|26.9%| |毛利率|65.5%|66.8%|68.9%|70.7%| |四项费用/营收|35.3%|30.5%|28.4%|27.3%| |净利率|6.4%|13.8%|17.2%|19.8%| |ROE|4.8%|9.2%|11.4%|13.0%| |资产负债率|39.6%|39.3%|36.7%|34.3%| |总资产周转率|0.5|0.4|0.4|0.5| |应收账款周转率|10.3|12.2|14.6|16.6| |存货周转率|0.4|0.5|0.5|0.5| |EPS|1.04|2.10|2.84|3.61| |P/E|55.7|27.6|20.3|16.0| |P/S|3.6|3.8|3.4|3.0| |P/B|2.8|2.6|2.4|2.2|[11]

业绩表现 - 2025Q1总营收15.76亿元，同比-25% [3] - 2025Q1归母净利润3.46亿元，同比-37% [3] - 2025Q1毛利率69%，同比-4.8pcts [3] - 2025Q1净利率22%，同比-4.2pcts [3] - 2025Q1经营净现金流2.24亿元，同比+107% [3] - 2025Q1销售回款16.23亿元，同比-15% [3] - 合同负债2.06亿元，环比+0.41亿元 [3] 费用与成本 - 2025Q1销售费用率19%，同比+3.0pcts [3] - 2025Q1管理费用率8%，同比-0.01pcts [3] 产品结构 - 2025Q1中高档酒营收12.34亿元，同比-28% [4] - 2025Q1普通酒营收2.08亿元，同比-13% [4] - 普通酒营收占比14.42%，同比+2pcts [4] 渠道表现 - 2025Q1批发代理营收12.37亿元，同比-32% [4] - 2025Q1电商销售营收2.05亿元，同比+37% [4] - 电商销售营收占比14.21%，同比+7pcts [4] 区域市场 - 2025Q1省内营收4.94亿元，同比-9% [4] - 2025Q1省外营收9.49亿元，同比-33% [4] - 省内营收占比34.23%，同比+7pcts [4] 盈利预测 - 调整2025-2027年EPS为2.10/2.84/3.61元 [5] - 当前股价对应PE分别为28/20/16倍 [5] - 维持"买入"评级 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][7] 报告的核心观点 - 短期白酒消费疲软致舍得酒业业绩承压，长期看好商务场景复苏后品味舍得在次高端市场的品牌力持续提升，公司作为次高端弹性标的，较早进入业绩调整期，目前基数较低，后续经济复苏后商务宴请预计恢复，公司业绩与股价表现弹性预计较高 [7] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2025Q1总营收/归母净利润分别为15.76/3.46亿元，分别同比-25%/-37%，产品结构变化致毛利率下滑，管理费用整体优化，2025Q1毛利率/净利率分别为69%/22%，分别同比-4.8/-4.2pcts，销售/管理费用率分别为19%/8%，分别同比+3.0/-0.01pcts，税费及购买商品接受劳务支出减少，经营净现金流大幅增长，2025Q1经营净现金流/销售回款分别为2.24/16.23亿元，分别同比+107%/-15%，截至2025Q1末，公司合同负债2.06亿元（环比+0.41亿元） [5] 产品与市场表现 - 分产品看，2025Q1中高档酒/普通酒营收分别为12.34/2.08亿元，分别同比-28%/-13%，普通酒占比同比+2pcts至14.42%，整体经济承压下中高档酒销售下滑幅度较大 [6] - 分渠道看，2025Q1批发代理/电商销售营收分别为12.37/2.05亿元，分别同比-32%/+37%，电商销售渠道增长显著，营收占比同比+7pcts至14.21% [6] - 分区域看，2025Q1省内/省外营收分别为4.94/9.49亿元，分别同比-9%/-33%，公司注重遂宁等省内根据地市场开发以来成效明显，营收占比同比+7pcts至34.23% [6] 盈利预测 - 调整舍得酒业2025 - 2027年EPS为2.10/2.84/3.61（前值为1.31/1.58/1.91）元，当前股价对应PE分别为28/20/16倍 [7] 财务预测 - 主营收入2024A为53.57亿元，2025E - 2027E分别为50.90/56.63/63.93亿元，增长率分别为-24.3%、-5.0%、11.3%、12.9%；归母净利润2024A为3.46亿元，2025E - 2027E分别为6.98/9.47/12.03亿元，增长率分别为-80.5%、102.0%、35.6%、26.9%；摊薄每股收益2024A为1.04元，2025E - 2027E分别为2.10/2.84/3.61元；ROE2024A为4.8%，2025E - 2027E分别为9.2%、11.4%、13.0% [10] - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面呈现不同指标在2024A - 2027E的预测数据，如流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、营业收入、营业成本等项目的金额及变化情况，以及成长性、盈利能力、偿债能力、营运能力等主要财务指标的预测 [11]

美国总统特朗普：我们与加拿大的商务往来将不会有太大规模。 ...

三地何以能入选综合试验区？这三个城市地理位置优越，外贸及跨境电商基础较好，特色产业发展 较快，开放支撑、发展环境等也在不断完善，跨境电商进出口额增长迅速，具备了设立跨境电商综合试 验区的条件。 根据批复要求，各地综合试验区将以"中国（城市或地区名）跨境电子商务综合试验区"命名，具体 实施方案由所在地省（自治区）级政府分印发布与推进。综合试验区的设立，意味着这些城市将复制推 广综合试验区成熟经验做法，全面深化改革开放，坚持创新驱动发展，获得包括政策、平台、税收等多 维度的支持，发挥跨境电子商务助力传统产业转型升级、促进产业数字化发展的积极作用，推动外贸优 化升级。 近年来，以跨境电子商务综合试验区为依托，广西跨境电商发展迅猛。今年一季度，广西跨境电商 进出口额超170亿元，同比增长超280％，其中对东盟国家的跨境电商进出口额同比增长超180％。广西 将以此为契机，实施广西跨境电商跃升行动，以制度、管理、服务创新为重点，推进跨境电商综合试验 区建设，打造跨境电商发展良好生态，进一步提升跨境电商对外贸创新发展的支撑作用。（许丹婷 覃 树林 周素茵） 4月27日，记者从自治区政府办公厅获悉，国务院同意在梧州市、北海市 ...

制造业PMI指数 - 4月制造业PMI为49%，比上月下降1.5个百分点，回落至临界点以下[1] - 下降主因包括外部环境急剧变化对供需端的拖累以及3月旺季后的季节性下行[1] - 新订单指数环比降幅小于新出口订单指数，显示国内需求稳定释放缓解出口压力[2] - 高技术制造业和以内销为主的制造业企业保持稳定扩张[5] 非制造业PMI表现 - 4月非制造业商务活动指数为50.4%，比上月下降0.4个百分点但仍处扩张区间[1][3] - 建筑业商务活动指数保持在52%附近，土木工程建筑业指数升至60%以上[3] - 航空运输业商务活动指数和新订单指数均超55%，文体娱乐业指数升至51%以上[3] - 非制造业业务活动预期指数连续7个月高于55%，企业对后市保持乐观[4] 经济基本面与政策 - 综合PMI产出指数为50.2%，自2023年1月以来持续高于临界点[5] - 超大规模市场和完备产业链有效抵御外部冲击，经济长期向好基本面未变[1][2] - 中央部署"四稳"工作及积极宏观政策，基建投资向实物工作量转化加快[5][6] - 装备制造业和消费品制造业生产经营预期指数分别保持在55%和54%以上[2]

报告公司投资评级 - 维持强烈推荐评级 [1][10] 报告的核心观点 - 2024年公司营收稳健增长但利润指标承压，25Q1营收和归母净利润同比仍有小幅度变化；线上渠道增速领先，线下直营门店持续扩张且店效提升；毛利率总体承压、费用率增加致净利率下滑；现金流有所承压，24年库存结构及周转效率改善但25Q1存货压力较大；预计2025 - 2027年收入和归母净利润有一定增长，维持强烈推荐评级 [1][2][9][10] 根据相关目录分别进行总结 营收与利润情况 - 2024年公司营收40.04亿元（同比+13.24%）、归母净利润7.81亿元（-14.28%）、扣非归母净利润7.44亿元（-14.20%）；24Q4营收10.04亿元（+35.69%）、归母净利润0.19亿元（-87.87%）、扣非归母净利润0.09亿元（-93.39%）；25Q1营收12.86亿元（+1.41%）、归母净利润3.31亿元（-8.47%）、扣非归母净利润3.20亿元（-8.68%） [2] 渠道与门店情况 - 2024年线上营收2.63亿元（+35.03%，占比6.57%），线下直营营收25.68亿元（+7.22%，占比64.12%），线下加盟营收11.39亿元（+24.14%，占比28.45%） [3] - 截至2024年末门店数量净增39家至1294家，其中直营店644家（净增37家），店均面积172.12平米（+10.54%），店均销售金额398.72万元（+1.05%）；加盟店650家（净增2家） [3] 毛利率与费用率情况 - 2024年公司毛利率同比-1.60pct至77.01%，线上毛利率74.63%（+4.01pct），线下直营毛利率81.02%（-2.12pct），线下加盟毛利率69.60%（-0.67pct）；期间费用率同比+4.72pct至52.38%，净利率同比-6.26pct至19.49% [4] - 25Q1公司毛利率同比-0.60pct至75.42%；期间费用率同比+3.13pct至44.46%，净利率同比-2.78pct至25.77% [5] 现金流与存货情况 - 2024年年末经营性现金流量净额为7.50亿元（-42.10%），存货周转天数为324天，同比-22天；应收账款周转天数为31天，同比+2天；1年以内存货占比从2023年的58%增至2024年的71% [9] - 25Q1季末经营性现金流量净额为2.92亿元（-46.28%），存货周转天数为271天，同比+70天；应收账款周转天数为25天，同比-2天 [9] 盈利预测情况 - 预计2025 - 2027年收入规模为42.94亿元、47.19亿元、51.69亿元，同比增速为7%、10%、10%；归母净利润规模为7.98亿元、8.96亿元、10.11亿元，同比增速为2%、12%、13% [10] 财务数据与估值情况 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|3536|4004|4294|4719|5169| |同比增长|23%|13%|7%|10%|10%| |营业利润(百万元)|1063|943|963|1083|1223| |同比增长|24%|-11%|2%|12%|13%| |归母净利润(百万元)|911|781|798|896|1011| |同比增长|25%|-14%|2%|12%|13%| |每股收益(元)|1.60|1.37|1.40|1.57|1.77| |PE|10.3|12.0|11.8|10.5|9.3| |PB|1.9|1.9|1.7|1.5|1.4| [11] 主要财务比率情况 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |年成长率 - 营业总收入|23%|13%|7%|10%|10%| |年成长率 - 营业利润|24%|-11%|2%|12%|13%| |年成长率 - 归母净利润|25%|-14%|2%|12%|13%| |获利能力 - 毛利率|78.6%|77.0%|76.9%|77.2%|77.4%| |获利能力 - 净利率|25.8%|19.5%|18.6%|19.0%|19.6%| |获利能力 - ROE|20.2%|15.7%|14.9%|15.2%|15.4%| |获利能力 - ROIC|18.8%|14.7%|14.4%|14.9%|15.1%| |偿债能力 - 资产负债率|27.2%|29.5%|25.8%|24.7%|23.7%| |偿债能力 - 净负债比率|3.2%|3.6%|0.0%|0.0%|0.0%| |偿债能力 - 流动比率|2.8|2.5|3.0|3.3|3.5| |偿债能力 - 速动比率|2.3|1.9|2.3|2.6|2.8| |营运能力 - 总资产周转率|0.6|0.6|0.6|0.6|0.6| |营运能力 - 存货周转率|1.0|1.1|1.0|1.0|1.0| |营运能力 - 应收账款周转率|12.3|11.7|11.4|11.6|11.5| |营运能力 - 应付账款周转率|3.1|2.6|2.2|2.2|2.2| |每股资料(元) - EPS|1.60|1.37|1.40|1.57|1.77| |每股资料(元) - 每股经营净现金|2.27|1.31|1.56|1.66|1.84| |每股资料(元) - 每股净资产|8.58|8.90|9.80|10.88|12.10| |每股资料(元) - 每股股利|1.00|0.50|0.49|0.55|0.62| |估值比率 - PE|10.3|12.0|11.8|10.5|9.3| |估值比率 - PB|1.9|1.9|1.7|1.5|1.4| |估值比率 - EV/EBITDA|9.0|9.8|8.3|7.6|6.9| [14]

2022年7月，王受文被任命为商务部国际贸易谈判代表（正部长级），并继续兼任商务部副部长，至近 期调整。 据介绍，中华全国工商业联合会成立于1953年，简称全国工商联，又称中国民间商会。 工商联是中国共产党领导的以民营企业和民营经济人士为主体，具有统战性、经济性、民间性有机统一 基本特征的人民团体和商会组织，是党和政府联系民营经济人士的桥梁纽带，是政府管理和服务民营经 济的助手，是中国人民政治协商会议的重要组成部分。工商联工作是党的统一战线工作和经济工作的重 要组成部分。工商联事业是党和国家事业的重要组成部分。 公开信息显示，王受文，男，汉族，1966年3月生，安徽宣城人，1989年2月参加工作，1986年4月加入 中国共产党，湖南大学工学学士，对外经济贸易大学经济学硕士研究生，北京大学经济学博士研究生。 王受文是二十届中央委员。 他长期任职商务部，2013年任商务部部长助理、党组成员，2015年任商务部副部长，2018年兼任商务部 国际贸易谈判副代表。 全国工商联网站4月30日消息，近日，全国工商联举办深入贯彻中央八项规定精神学习教育读书班。全 国政协副主席、全国工商联主席高云龙提出明确要求，中央统战部副部 ...