核心观点 - 嘉联支付因违反商户管理规定及清算管理规定，被人民银行深圳市分行处以警告、通报批评、罚款141万元，并没收违法所得1293.91元 [1] - 其母公司新国都正申请在港交所主板上市，但分析指出其上市成功率存在显著不确定性，主要源于核心支付业务增长乏力、新业务投入大周期长、公司治理优化需时以及境内外双重监管合规挑战 [1] 公司近期处罚与合规问题 - 2024年，嘉联支付因违反商户管理规定及违反清算管理规定，被人民银行深圳市分行处以警告、通报批评、罚款141万元，并没收违法所得1293.91元 [1] - 2023年10月31日，嘉联支付因违反清算管理规定、违反商户管理规定以及未对外包服务商开展尽职调查，被央行深圳市分行予以警告，没收违法所得并罚款299万元，时任总经理石某冬被警告并罚款16万元 [2] - 2020年8月，嘉联支付因未按规定建立制度办法或风险管理措施、与身份不明客户交易、未履行客户身份识别义务、未按规定报送大额或可疑交易报告等违法行为，被罚款941万元，三名相关责任人员分别被罚款5万元、12.5万元和17.5万元 [2] - 2017年，嘉联支付湖南分公司因商户实名制度落实不到位、收单结算账户设置不合规被罚款4万元；同年12月，宁波分公司因未按规定履行客户身份识别义务被罚款138万元 [2] 母公司上市计划与业务分析 - 新国都向香港联合交易所递交招股书，拟发行H股并在港交所主板挂牌上市 [1] - 新国都主要通过全资子公司嘉联支付（拥有全国性银行卡收单业务牌照）提供支付服务及场景数字化服务 [1] - 分析指出新国都核心支付业务增长乏力，而跨境支付、AI赋能等新业务投入大、周期长，短期内预期无法改善盈利结构 [1] - 公司治理优化需要长期投入与制度重建，很难快速达到港交所要求 [1] - 新国都现有合规体系是否能够匹配境内外双重监管标准存在疑问 [1]

全球跨境支付市场规模与增长 - 预计到2030年，全球跨境支付总规模将达到290万亿美元 [1] - 其中，零售市场规模预计将增长45% [1] - B2B电子商务预计将从39万亿美元增至56万亿美元，成为跨境支付最大细分市场 [1] - 跨境商业服务的增长预计将超过货物贸易 [1] 支付方式数字化趋势 - 数字支付在全球电商市场份额中的占比已从2014年的34%上升至2024年的66% [3] - 预计到2030年，数字支付将成为线下最常见的支付方式 [3] - 电商发展带动先买后付（BNPL）兴起，现金和卡的使用量持续大幅下降 [3] - 全球C端数字支付方式不断涌现，如波兰BLIK、印度PhonePe、阿根廷MODO等数字钱包和A2A支付，以及巴西Pix、新加坡PayNow等即时支付 [3] 全球电商市场增长 - 2023-2024年全球电商市场同比增长10% [3] - 预计到2030年，全球电商市场年复合增长率（CAGR）将达到8% [3] - 目前电商已占C2B支付场景15%的市场份额，到2030年这一比例预计将达到19% [3] 人民币国际化与支付基础设施 - 2023年下半年起，人民币跃升成为国际支付第四大货币，市场份额稳定在4%以上 [5] - 人民币跨境支付系统（CIPS）自2015年上线以来逐步扩展，截至2025年4月末，直接参与者171家，间接参与者1500家 [5] - CIPS相关业务通过4900多家银行机构覆盖全球187个国家和地区 [5] 央行数字货币跨境应用进展 - 多边央行数字货币桥（mBridge）基于分布式账本技术（DLT）实现跨境“支付即结算”，2024年已进入最小可行化产品阶段 [7] - 数字人民币（DCEP）跨境支付商业试点于2025年加速推进，截至2025年4月已扩展至50多个国家和地区 [7] - 数字人民币跨境支付试点覆盖“一带一路”沿线90%的经济体 [7] 企业支付生态案例 - D音支付科技有限公司打造了名为「D付」的闭环支付生态，整合支付、流量、营销、数据四大核心能力 [8] - 「D付」为商家提供“支付即曝光”的全域增长方案 [8]

文章核心观点 - 支付行业正经历深度调整，监管趋严、费率下行、竞争加剧，合规成本上升 [1][8] - 新国都作为A股支付公司，正申请赴港上市以实现“A+H”双平台运作，但其核心支付业务增长乏力，盈利结构面临挑战 [1][4][5] - 公司收入结构发生显著变化，硬件销售（电子支付产品）逆势增长，成为新的收入支撑点，而传统收单业务持续承压 [2][3] - 公司试图通过拓展跨境支付、AI赋能及智能制造等新业务来打造第二增长曲线，但这些领域投入大、周期长，且面临本地化竞争与监管壁垒，短期内尚未形成稳定盈利支撑 [5][6][7][8][9] 业务与财务表现 - **收入结构变化**：2022至2025年上半年，收单及增值服务收入占比从70.9%降至61.9%，电子支付产品收入占比从22.7%升至35.2% [2] - **毛利率波动**：公司整体毛利率从2022年的25.27%升至2024年的40.56%，后在2025年上半年回落至34.06% [2] - **国内收单业务收缩**：2022至2024年，国内总支付交易额（TPV）从2.6万亿元降至1.5万亿元 [3] - **2025年财务数据**：前三季度营收23.43亿元，同比减少4.15%；净利润4.08亿元，同比增长37.1%；但扣非净利润为3.64亿元，同比下降32.97%，显示主营业务盈利承压 [3][4] - **2025年上半年收单业务**：收单及增值服务营收9.45亿元，同比减少12.86%，营业成本同比上升10.03% [3] 监管与合规环境 - 支付行业监管逻辑从“重资质审批”转向“全流程穿透”和“系统风控能力” [2] - 2025年下半年行业监管持续加码，反洗钱、商户实名制审核等要求细化，导致合规成本大幅上升 [1][8] - 公司子公司嘉联支付因违反商户及清算管理规定被警告、通报批评，并罚款141万元，没收违法所得1293.91元 [1] - 行业数据显示，2024年非银支付机构银行卡收单业务（不含线下条码支付）交易规模同比下降19%至25.53万亿元，预计2025年降幅收窄 [3] 硬件业务与市场地位 - 硬件业务（电子支付产品）表现相对强劲，成为公司新的收入支撑点 [2][5] - 公司近15年全球累计销售电子支付设备超过5000万台，2024年销量在亚洲POS终端制造商中排名第四 [5] - 公司在南亚市场以25.2%的市场份额位居第一 [5] - 客户集中度小幅提升：2022至2025年上半年，前五大客户营收占比分别为12.2%、18.5%、19.6%及23.7% [5] 新业务拓展：跨境支付 - 公司将跨境支付业务定位为未来第二增长曲线 [6] - 已取得卢森堡PI、香港MSO、美国MSB等牌照 [6] - 2025年上半年，跨境支付业务商户数量和交易金额快速增长，第二季度环比第一季度分别增长169%和272% [6] - 收款业务覆盖B2B跨境贸易和B2C跨境电商，本地账户区域覆盖美、加、英、欧盟、澳、新加坡等多国，并接入Amazon、Shopee、TikTok等主流电商平台 [7] - 面临挑战包括：本地团队建设与磨合周期长、境外合规监管复杂多变、全球资源调配能力有待提升 [7] 新业务拓展：AI与智能制造 - 公司已推出基于通用AI技术的“智能体”产品，并在数字营销、白色家电等领域实现初步商业化部署，计划将其整合至支付服务中以提升商户验证效率 [9] - 计划在东莞滨海湾新区投资建设智能制造与人工智能总部基地，以推动生产向智能化、自动化转型，目前已取得项目用地 [9] - 研发投入持续增加：研发投入占比从2022年的6.3%提高至2025年上半年的8.5%，短期内可能对盈利能力产生负面影响 [9] 行业竞争与公司战略 - 2024年，公司在中国综合数字支付服务市场TPV排名第十一，在独立综合支付服务商中TPV市占率为3.2%，排名第七 [6] - 公司未来国内收单业务战略包括：扩大覆盖范围、深化生态合作与平台建设、推出“支付+场景”融合解决方案（如餐饮SaaS、数电发票）、加强与银行合作 [3] - 海外业务战略包括：积极获取海外牌照、招聘本地员工组建海外团队、设立海外公司、开展海外认证以满足合规与本地化需求 [7]

跨境支付便利化进展 - 外籍游客在云南的跨境支付体验显著提升，可通过刷外卡或扫码付款，支付越来越方便 [1] - 中国人民银行云南省分行持续扩大ATM外卡取现功能覆盖面并推动跨境二维码互联互通 [1] - 云南已与越南、老挝、泰国的12家银行实现跨境二维码互联 [1] - 今年前10个月，云南省银联跨境二维码累计交易金额达1521.02万元 [1] 企业跨境结算效率提升 - 边贸结算已从“换汇难、到账慢”迈入“秒级结算”新阶段 [1] - 邮储银行云南分行针对已开立外汇账户的企业，通过电子化审核购汇付款，企业无需线下奔波，大幅提升国际结算业务效率 [1] - 企业办理泰铢兑换等业务效率大幅提升，例如有公司表示现在提交申请后十分钟就能到账 [1] 区域金融改革与人民币国际化 - 中国人民银行云南省分行持续推进区域金融改革与金融开放 [2] - 富滇银行在老挝设立的老中银行，率先开展人民币对泰铢区域交易试点，并推动泰铢进入全国银行间市场 [2] - 人民币在南亚东南亚市场的认可度持续提升，应用场景从边民互市扩展到重大跨境项目 [2] 边民互市贸易电子化 - 通过加强部门联动，积极推动“互联网+边民互市”全流程电子化结算，边民互市贸易场所覆盖率达90%以上 [2] - 今年前三季度，云南省边民互市电子化人民币结算金额达48.37亿元 [2] 金融服务创新与贸易增长 - 云南创新推出“外汇政策辅导+银行业务对接”双前移服务，精准对接中老铁路沿线企业需求并定制金融解决方案 [2] - 2025年前三季度，云南对老挝贸易收支规模突破10.62亿美元，同比增长44.7% [2] - 通过中老铁路运输的货物品类从开通初期的十几种扩展至2900多种 [2]

公司融资与估值 - 公司完成G轮融资，融资金额达3.3亿美元 [2] - 本轮融资由Addition领投，T. Rowe Price、Activant、Lingotto、Robinhood Ventures和TIAA Ventures共同投资 [2] - 公司当前估值达到80亿美元 [2] 公司战略与扩张 - 公司在美国旧金山设立继新加坡之后的第二个全球总部 [2] - 计划在未来12个月内，将美国团队规模扩充一倍至400余人 [2] - 将同步扩大旧金山办公室以支持业务增长 [2] 公司业务与财务表现 - 公司是一家领先的全球支付及金融平台，为现代企业提供全球支付、财务管理、费控管理以及嵌入式金融解决方案 [2] - 截至2025年3月，公司年化收入达7.2亿美元，同比增长90% [2] - 公司全球年处理交易金额超过1300亿美元 [2] - 2024年客户群体增长了50%，目前为全球150,000家企业提供服务 [2] 公司创立背景 - 公司由CEO Jack Zhang、Max Li、Lucy Liu及Xijing Dai共同创立 [3] - 创始人因经营咖啡店时发现跨境支付成本高、周期长，从而萌生创业想法 [3] - 公司于2015年12月开始开发产品，旨在搭建更精简、透明且更具成本效益的跨境支付解决方案 [3]

金融科技ETF市场表现 - 12月8日，金融科技ETF汇添富(159103)跳空高开，一度涨超2%，收涨1.03%，实现3连涨 [1] - ETF前十大成分股当日涨跌互现，其中四方精创涨3.94%、银之杰涨3.82%、恒生电子涨2.43%、东方财富涨1.42%、润和软件涨1.18%、新大陆涨1.76%、同花顺涨0.38%、指南针涨0.28%，而东华软件跌0.59%、广电运通跌0.32% [2][6] - 该ETF标的指数全面覆盖互联网券商、金融IT、AI应用、跨境支付等高弹性板块 [7] 保险资金监管政策调整 - 有关部门发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，下调了保险公司投资部分股票的风险因子 [4] - 具体调整包括：持仓超三年的沪深300及中证红利低波动100指数成分股风险因子从0.3下调至0.27；持仓超两年的科创板普通股风险因子从0.4下调至0.36；出口信用保险相关风险因子也同步下调 [4] - 业内人士认为，此举旨在引导保险资金以长期资金形态进入权益市场，鼓励延长持股周期，并通过降低资本占用提高保险公司偿付能力 [4] 政策影响的量化测算 - 中泰证券测算，截至今年三季度末，险资投资股票余额为3.62万亿元 [5] - 假设其配置的沪深300及中证红利低波动100指数成分股占比为40%，科创板股票占比为5%，且符合通知要求的加权平均持仓时间标的为20%，则静态释放最低资本为326亿元 [5] - 若释放资金全部增配沪深300股票，对应入市资金为1086亿元；若不增配股票，预计可改善行业偿付能力充足率1个百分点 [5] 市场观点与产品定位 - 华泰证券指出，该通知是今年5月以来监管部门推动险资入市多项举措的具体落地，体现了监管层对险资入市的鼓励和呵护态度，以及对长期投资的明确指向 [5] - 金融科技ETF汇添富(159103)在“强流动性”环境下弹性优势突出，其科技属性与互联网券商成分使其在流动性宽松及大行情中受益更大 [7]

文章核心观点 - 国内支付行业三季度业绩呈现显著分化，头部钱包类机构利润恢复较高增长，而多数主营国内收单的机构营收与净利润同比双降 [1][2] - 在国内市场费率竞争激烈、传统业务收缩的背景下，跨境支付业务已成为多数支付机构的核心业绩增长引擎，相关交易量及收入贡献度持续提升 [1][5] - 支付机构加码海外布局是国内业务增长乏力下的战略选择，虽增长数据亮眼，但面临合规、本地化、竞争及投入回报等多重现实挑战 [1][6][7] 业绩分化：头部钱包增长 vs. 收单机构承压 - **头部钱包机构利润恢复高增长**：腾讯金融科技服务收入同比以高个位数百分比增长，主要受益于商业支付活动及消费贷款服务收入增加，三季度商业支付金额增速较二季度提升 [2] - **非银支付行业网络支付业务额增长**：三季度非银行支付机构处理网络支付业务金额85.28万亿元，较二季度的82.11万亿元增长，交易笔数3380.19亿笔 [2] - **主要收单机构业绩下滑**： - 拉卡拉前三季度营业总收入40.68亿元，同比下降7.32%；归母净利润3.39亿元，同比下降33.90%；数字支付收入同比减少7.63% [2] - 新国都（嘉联支付母公司）前三季度营业收入23.4亿元，同比下降4.2%；扣非归母净利润3.64亿元，同比下降33.0% [3] - 仁东控股（合利宝母公司）前三季度营业总收入6.00亿元，同比下降35.68%，主要因银行卡收单业务交易量同比下降 [3] - **业绩承压原因**：合规收紧挤出违规交易量、合规成本上升导致部分机构退出银行卡收单业务、线下消费复苏缓慢且线上流量见顶、收单费率竞争白热化导致综合毛利率走低 [4] - **出现逆势增长“黑马”**：新大陆（国通星驿母公司）前三季度营业收入62.44亿元，同比增长12.04%；扣非归母净利润9.37亿元，同比增长14.03%，主要系第三季度单季度扣非归母净利润达3.38亿元，同比增长29.77% [3] 跨境支付成为核心增长引擎 - **多家机构跨境业务高速增长**： - 拉卡拉前三季度跨境支付金额达602亿元，商户规模和交易金额同比分别增长71.91%和77.56% [1][5] - 义支付（义乌跨境支付系统）前三季度跨境支付业务交易额突破270亿元，同比增长超35% [1][5] - 移卡三季度海外支付交易量（GPV）接近人民币13亿元，超越去年全年海外GPV（约11亿元），相比今年第二季度（8亿元）上升约50% [1][5] - 高阳科技（随行付母公司）跨境业务交易额同比增长超过150%，在服务贸易上取得了四倍以上的增长 [6] - 新大陆智能终端板块在海外市场取得突破，海外支付设备收入同比增长超26% [5] - **发展动因**：国内市场增长乏力倒逼寻找第二增长曲线、跨境支付利润率普遍高于国内传统收单、中国企业出海催生大量跨境支付需求 [5][7] - **市场与监管推动**：市场拓展多元化收入的需求与监管层面对跨境支付、跨境消费的利好政策共同推动支付机构加大海外布局 [6] 海外布局的战略价值与挑战 - **战略价值**：跨境支付业务已有明确的高增长数据印证其战略价值，是支付机构新的业务增长点 [1][6] - **面临的现实挑战**： - 虽然增长数据很高，但由于基数太低，很多机构已错过最佳市场扩展机会，新兴市场体量不足以支撑规模化扩展 [1] - 扩张的难度和成本比之前大很多 [1] - 需直面合规与牌照风险，不同国家的金融监管差异巨大 [6] - 支付业务“最后一公里”具有极强本地属性，需深耕本地渠道，加强与当地机构合作 [6] - 需应对外资机构的竞争，许多外资机构已通过并购拿下国内支付牌照 [7] - 需平衡投入与回报，海外牌照申请和支付网络搭建需要长期高投入，且部分新兴市场存在地缘政治和货币管制风险 [7]

核心观点 - 国内支付行业三季度业绩显著分化，头部钱包类机构利润恢复较高增长，而多数主营国内收单的机构营收与净利润同比双降，业绩承压 [1][2] - 在费率竞争激烈、传统业务收缩的背景下，跨境支付业务已成为多数支付机构的核心增长引擎，相关交易量及收入贡献度持续提升 [1][6] - 支付机构发力海外市场是应对国内增长乏力的战略选择，但面临合规、本地化及成本等多重现实挑战，且部分市场机会窗口可能已错过 [1][7] 业绩表现与分化 - **头部钱包机构增长稳健**：腾讯金融科技服务收入同比以高个位数百分比增长，主要受益于商业支付活动及消费贷款服务增加，三季度商业支付金额增速较二季度提升 [2] - **行业整体交易额增长**：三季度非银行支付机构处理网络支付业务金额达85.28万亿元，较二季度的82.11万亿元增长，交易笔数为3380.19亿笔 [2] - **主要收单机构业绩下滑**： - 拉卡拉前三季度营业总收入40.68亿元，同比下降7.32%；归母净利润3.39亿元，同比下降33.90%；数字支付收入同比减少7.63% [2] - 新国都（嘉联支付母公司）前三季度营业收入23.4亿元，同比下降4.2%；扣非归母净利润3.64亿元，同比下降33.0% [3] - 仁东控股（合利宝母公司）前三季度营业总收入6.00亿元，同比下降35.68%，主要因银行卡收单业务交易量同比下降 [3] - **出现逆势增长“黑马”**：新大陆（国通星驿母公司）前三季度营业收入62.44亿元，同比增长12.04%；扣非归母净利润9.37亿元，同比增长14.03%，主要系第三季度单季度扣非归母净利润达3.38亿元，同比增长29.77% [3] 国内业务承压原因 - **合规收紧与违规交易挤出**：部分套现等违规“交易量”被挤出，导致流水大幅下滑 [4] - **银行卡收单业务收缩**：合规成本上升导致部分机构逐渐退出银行卡收单业务，进一步导致银行卡交易下降 [4] - **费率竞争白热化与增量有限**：线下消费复苏缓慢，增量商户有限，线上流量见顶，收单费率竞争加剧，导致支付机构综合毛利率持续走低 [4] - **业务结构单一**：多数机构仍依赖传统收单业务，新的科技类服务和跨境支付业务开展缓慢，未能形成足够体量对冲传统业务下滑 [4][5] 跨境支付成为增长引擎 - **多家机构跨境业务高速增长**： - 拉卡拉前三季度跨境支付金额达602亿元，商户规模和交易金额同比分别增长71.91%和77.56% [6] - 义支付（义乌跨境支付系统）前三季度跨境支付业务交易额突破270亿元，同比增长超35% [6] - 移卡三季度海外支付交易量（GPV）接近人民币13亿元，超越去年全年海外GPV（约11亿元），相比今年第二季度（8亿元）上升约50% [6] - 高阳科技（随行付母公司）跨境业务交易额同比增长超过150%，在服务贸易上取得了四倍以上的增长 [6] - **海外市场拓展取得突破**：新大陆智能终端板块在欧美、拉美、中东非等新兴市场取得较大突破，海外支付设备收入同比增长超26% [6] - **驱动因素**：支付机构出海是国内业务增长乏力下的必然选择，旨在寻找第二增长曲线；同时中国企业出海催生大量跨境支付需求，且跨境支付业务的利润率普遍高于国内传统收单 [7] 海外布局的挑战与策略 - **面临多重现实挑战**： - 虽然增长数据高，但由于基数低，很多机构可能已错过最佳市场扩展机会，新兴市场体量不足以支撑规模化扩展 [1] - 扩张的难度和成本比之前大很多 [1] - 需直面不同国家的金融监管差异、合规与牌照风险 [7] - 支付业务“最后一公里”具有极强本地属性，需深耕本地渠道，加强与当地机构合作 [7] - 需应对地缘政治与汇率波动风险，国际贸易摩擦可能影响资金链路 [7] - **发展建议**：支付机构应密切关注当地政策，依托自身优势资源，围绕不同海外市场的商户特征与客群需求，打造相适配的本地化支付服务能力 [7]

市场表现 - A股三大指数午后集体拉升，沪指涨0.7%报3902点，深证成指涨1.08%，创业板指涨1.36% [1] - 全市场成交额达1.74万亿元，较前一交易日增加1773亿元，近4400只个股上涨 [1] - 大金融板块午后拉升，保险板块集体大涨，券商、多元金融等方向跟涨，中国太保涨近7%，中国平安涨近6%，中银证券涨停 [1] - 多只金融主题ETF大幅上涨，金融科技ETF富国涨超4%，金融科技ETF汇添富、华夏、易方达、证券保险ETF、港股通非银ETF等涨超3%，多只证券相关ETF涨超2.5% [1] 相关ETF产品 - 金融科技ETF标的指数重仓计算机与非银金融行业，覆盖互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题 [1] - 证券ETF跟踪中证全指证券公司指数，包含49只上市券商股，是集中布局头部券商并兼顾中小券商的投资工具 [2] - 港股通非银ETF跟踪中证港股通非银行金融主题指数，成份股构成为“67%保险+13%港交所+15%券商”，是全市场保险与港交所含量最高的ETF标的指数 [2] - 香港证券ETF跟踪中证香港证券投资主题指数，包含16只成份股，如中信证券、香港交易所、中金公司等龙头公司 [2] 政策动态 - 国家金融监督管理总局发布通知，调整保险公司相关业务风险因子 [2] - 保险公司持仓超过三年的沪深300指数及中证红利低波动100指数成分股风险因子从0.3下调至0.27 [2] - 保险公司持仓超过两年的科创板上市普通股风险因子从0.4下调至0.36 [2] - 保险公司出口信用保险业务及中国信保海外投资保险业务的保费风险因子从0.467下调至0.42，准备金风险因子从0.605下调至0.545 [2] - 政策要求保险公司完善内控以准确计量股票持仓时间，并加强偿付能力管理 [3][4] 机构观点与行动 - 摩根士丹利将中国平安纳入中国内地/中国香港重点关注名单，维持“首选”评级，并将A股目标价从70元上调21%至85元，H股目标价从70港元上调27%至89港元 [4] - 东吴证券认为金融科技机会围绕两条主线：短期看市场活跃度持续性，预计互联网券商在2025年及2026年上半年仍有业绩释放；中期关注金融IT业绩弹性，受益于政策推动行业改善及券商信创推进 [4]

市场行情 - 12月5日A股三大指数探底回升，沪指涨0.71%报3902.81点，深成指涨1.08%报13147.68点，创业板指涨1.36%报3109.3点 [1] - 当日表现较好的板块是可控核聚变、超导概念和参股期货，而跨境支付、页岩气和天然气等板块下跌 [1] 基金经理变动 - 12月5日共有26位基金经理发生任职变动 [3] - 近30天（11月5日-12月5日）共有730只基金产品的基金经理发生离职 [3] - 12月5日当天有22只基金产品发布基金经理离职公告，涉及9名基金经理，离职原因包括：5位因工作变动离职（涉及12只产品），2位因个人原因离职（涉及4只产品），2位因产品到期离职（涉及6只产品） [3] - 同日有33只基金产品发布基金经理任职公告，涉及17名新上任基金经理 [5] 重点基金经理动态 - 华商基金胡中原现任基金资产总规模为401.07亿元，其管理过的基金多为混合型和债券型基金，任职期间回报最高的产品是华商润丰灵活配置混合A（003598），在任职的6年又263天时间内获得352.65%的回报 [4] - 华夏基金刘明宇现任基金资产总规模为422.43亿元，管理过的基金多为债券型和指数型基金，任职期间回报最高的产品是华夏鼎兴债券C（004638），在任职的2年又350天时间内获得373.53%的回报，其新任华夏鼎融债券A、华夏鼎融债券C的基金经理 [5] 基金公司调研活动（行业维度） - 近一个月（11月5日-12月5日），基金公司调研最集中的行业是消费电子，共调研256次 [6][7] - 专用设备行业是调研第二多的行业，共调研212次 [6][7] - 其他被密集调研的行业包括：化学制品（188次）、半导体（147次）、通用设备（138次） [6][7] 基金公司调研活动（公司维度） - 近一个月（11月5日-12月5日），博时基金和华夏基金是调研最活跃的基金管理公司，均调研了48家上市公司 [6][7] - 其他调研活跃的基金公司包括：国泰基金（调研47家）、南方基金（调研41家） [6][7] - 最近1个月最受公募基金关注的个股是立讯精密（属于消费电子行业），共有88家基金管理公司参与调研 [7] - 杰瑞股份和汇川技术分别接受82家、60家基金管理公司的调研，关注度位列第二和第三 [7] 近期调研热点（周度） - 最近一周（11月28日-12月5日），基金调研数量第一的公司是杰瑞股份（属于油田服务行业），共被66家基金机构调研 [8] - 同期被调研数量较多的其他公司包括：天华新能（41家）、三峡旅游（36家）和大金重工（33家） [8]