市场趋势与预期 - 全球股市普涨，A股和港股表现优于海外市场，沪指站稳3500点，市场风险偏好回暖[1] - 中报业绩结构性改善，1542家上市公司披露中报，预喜率44%，TMT、公用事业、交运行业Q2业绩中位数较Q1改善[1] - 市场预期政治局会议政策宽松，8月关税与业绩期或有扰动，但中期股市向好趋势明确，"政策-经济-市场"良性循环有望形成[1] 行业与政策动态 - "反内卷"政策加力扩围，光伏、钢铁、汽车等行业积极响应产能优化，"城市更新"政策预期升温[1] - 科创板"1+6"深化改革措施出台，海外AI算力突破利好科技成长板块，基本面扎实的科技企业估值有望提升[2][17] - 险企加大长周期考核，红利资产有望迎来增量资金，大金融板块直接受益政策催化[2][17] 宏观经济数据 - 6月新增社融4.2万亿元，同比多增0.9万亿元，贷款新增2.2万亿元，同比多增1100亿元，M1同比增速4.6%，环比提升2.3个百分点[5] - 二季度GDP同比增5.2%，6月工业增加值同比增6.8%，服务业生产指数同比增6%，出口高增拉动工业生产[7][8] - 6月社会消费品零售总额42287亿元，同比增长4.8%，进出口总额5356亿美元，同比增3.9%，外需保持韧性[9][10] 海外市场与通胀 - 6月美国CPI同比2.7%，核心CPI同比2.9%，关税对商品通胀推升效应尚未充分体现，市场预期9月首次降息[11][12] - 美股震荡走强，标普500与纳斯达克创新高，金融与科技板块业绩强劲，AI驱动分化显著[19] 大类资产表现 - 港股震荡上行，恒生科技涨幅领先，南向资金净流入215亿港元，AI资本开支浪潮下科技龙头业绩占优[18] - 美债利率小幅上行，经济与通胀数据稳定，降息预期修至9月首降、年内2次，短端配置优于长端[21] - 黄金价格短期震荡，美联储货币政策与贸易战进展为主要关注点[22]

沪铝早报- 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 大越期货投资咨询部 ：祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 铝: 1、基本面：碳中和控制产能扩张，下游需求不强劲，房地产延续疲软，宏观短期情绪多变；中性。 2、基差：现货20710，基差200，升水期货，偏多。 3、库存：上期所铝库存较上周增5625吨至108822吨；中性。 4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。 5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。 6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，多空交织，铝价震荡运行。 近期利多利空分析 利多： 利空： 逻辑： 降息和需求疲软博弈 1、碳中和控制产能扩张。 2、俄乌地缘政治扰动，影响俄铝供应。 3、降息 1、全球经济并不乐观，高铝价会压制下游消费。 2、铝材出口退税取消 每日汇总 | 现货 昨日现货 | 地方 ...

贵金属市场多空博弈 - 全球贸易摩擦加剧 特朗普对欧盟加码关税要价 欧盟准备第三轮反制措施 泰国推出"90%美国商品免关税"策略 巴西总统卢拉称不会屈服于美国关税勒索 [1] - 美联储货币政策分歧 理事沃勒提出"7月降息25个基点" 博斯蒂克认为"短期降息困难" 库格勒坚持"维持利率稳定" 降息不确定性持续 [1] - 美国6月零售销售环比飙升0.6% 削弱降息紧迫性 经济数据释放鹰派信号 [1] 美国财政与货币政策影响 - "大而美"法案通过参议院表决 预计10年内增加财政赤字2.8万亿美元至3.3万亿美元 债务GDP比率突破124% 穆迪下调美国主权评级至Aa1 [2] - 美元信用体系弱化为金价提供长期支撑 但通胀黏性压制降息预期 6月核心CPI同比升至2.9% CPI年率达2.7% [2] - 市场预计7月降息概率仅2.6% 9月降息概率降至57.7% 尽管6月PPI降至2.3%且褐皮书显示经济前景转弱 美联储仍维持观望 [2][3] 白银价格驱动因素 - 白银价格创历史新高 纽约期银突破39.5美元/盎司 金银比86存在显著修复空间 [3][4] - 工业需求强劲支撑银价 光伏产业扩张及N型电池渗透率突破70%推升银浆用量 2024年全球光伏新增装机突破600GW 带动光伏用银需求增加约2000吨/年 [3] - 供应增速低于需求 全球白银供应增速仅1.2% 远低于需求增速2.9% [3] - 流动性紧缩助推银价 伦敦白银现货市场自由流通量降至近年最低 ETF持仓量升至11.3亿盎司历史高位 大部分白银无法直接用于借贷或实物交易 [4] 贵金属价格展望 - 短期贵金属震荡偏强 黄金关键支撑位3300美元/盎司(沪金770元/克) 白银底部支撑位37美元/盎司(沪银9000元/千克) [4] - 风险事件可能推动突破 鲍威尔罢免风波或中东冲突升级将刺激避险买盘 地缘缓和或美联储延迟降息或致黄金回调至3300美元/盎司 [4] - 长期价格中枢上移 全球去美元化加速及央行购金潮推动 2025年前4个月全球央行净购金256吨 中国央行连续8个月增持黄金 [4] - 预计黄金核心波动区间上移至3250~3500美元/盎司 白银为37~42美元/盎司 铂金有望突破前高 [4] 市场策略观点 - 特朗普威胁解雇鲍威尔 稳定币热度上升 贸易摩擦放大金融市场不确定性 投资者增持贵金属但金价难破关键压力位 多空分歧较大 [5] - 白银受益于黄金上涨乏力及金银比回归预期 低吸持有仍是较优策略 [5]

欧洲央行政策动向 - 欧洲央行本周可能维持利率在2%不变 将降息决策推迟至9月10-11日会议 [1] - 政策制定者需评估特朗普30%关税政策影响 同时欧元走强压制物价前景 [1][4] - 摩根士丹利预测9月降息概率上升 行长拉加德或重申经济增长风险"倾向下行" [4] 欧元区经济数据 - 未来一周关键数据包括欧洲央行银行信贷调查 消费者信心指数 欧元区PMI等 [4] - 德国Ifo商业景气指数和意大利经济情绪指数将于周五发布 [4] - 法国公共财政问题可能再度引发政治危机 加剧经济不确定性 [4] 美加地区经济动态 - 美国6月二手房销售预计连续第三个月持平 年率约400万套 [7] - 6月新房销售在经历2022年以来最大跌幅后或小幅回升 [7] - 加拿大5月零售数据可能显示销售下滑 因年初汽车抢购潮消退 [7] 亚洲经济指标 - 韩国将发布7月出口先行指标 消费者信心指数和零售销售数据 [10] - 澳大利亚央行7月会议纪要可能揭示宽松周期重启时机 [10] - 日本东京CPI数据将为国家物价趋势提供早期指引 [11] 英国及欧洲其他地区 - 英国将发布公共财政数据 PMI和零售销售数据受关注 [12] - 南非6月通胀率或从2 8%加速至3 1% 因肉类价格上涨 [15] - 土耳其央行预计将关键利率从46%下调至43 5% [15] 拉美经济表现 - 阿根廷5月GDP替代指标显示经济活动环比增长1 9% 同比跃升7 7% [16] - 墨西哥5月GDP数据或显示第二季度浅度萎缩 [19] - 巴西月中通胀报告可能连续第三次录得较低读数 [24]

市场表现 - 标普500指数与纳斯达克综合指数双双徘徊在历史高位附近 上周纳斯达克领涨1.6% 标普500攀升0.7% 道琼斯工业平均指数则基本持平 [1] - 未来一周112家标普500成分股将公布季报 市场焦点集中在Alphabet 特斯拉和波雷墨西哥烧烤等科技巨头 [1] 利率与货币政策 - 美联储理事沃勒呼吁7月降息 称联邦基金利率较合理水平高出逾1个百分点 [2] - 市场对降息的预期持续降温 CME FedWatch工具显示7月降息概率已从一个月前的13%降至5% [2] - 花旗首席经济学家认为 随着就业市场进一步松绑且关税未引发广泛通胀 美联储或在9月达成降息共识 [3] 财报季表现 - 二季度财报季由大型银行超预期业绩拉开序幕 流媒体巨头奈飞随后亦交出亮眼成绩单 显示美国消费韧性十足 [4] - 标普500成分股整体盈利预计同比增长5.6% 高于上周预期的4.8% [4] - 部分提前大涨的股票在财报公布后反应平淡 如奈飞尽管上调全年营收指引 股价仍下跌5% [4] - 威廉布莱尔分析师指出 优秀财报难以超越被过度抬高的预期 [4] - Evercore ISI股票衍生品策略主管警告 标普500的市盈率已达24.7倍 意味着即使强劲业绩也只能维持当前高位 稍不及预期就可能引发显著回调 [4] 科技巨头与盈利增长 - Alphabet和特斯拉将开启"七巨头"科技股的季度财报发布 预计这批股票将再次引领标普500本季度的盈利增长 [8] - "七巨头"第二季度盈利预计将同比增长14.1% 而指数中其余493只股票的盈利预计仅同比增长3.4% [8] - 市场普遍预计未来几个季度其余493只股票将开始贡献更大比例的盈利增长 这是华尔街策略师们期待的关键信号 [8] 市场情绪与预期 - 花旗策略师表示 现在是盈利兑现的时候 企业评论将至关重要 同时希望周期性行业的增长出现拐点 最终推动行情扩散 [11] - 当前市场环境感觉正在提前反映积极进展 市场情绪高涨 隐含增长预期也很高 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税对美国通胀的影响部分显现，不同商品受影响幅度或与竞争强度有关，后续影响将随本土生产进程显现 [3][12] - 美国仍需限制性货币政策从需求端抑制通胀，6月核心商品CPI涨幅扩张、商品零售数据有韧性，非农周薪同比涨幅虽收窄但仍处较高水平有助于抑制通胀 [3][15] - 仅更换美联储主席难扭转政策走向且影响货币政策信誉，鲍威尔近期被替换概率不高，维持10月重启降息判断，若“换帅”或利好黄金市场、推动美债收益率曲线陡峭化 [3][16] 根据相关目录分别进行总结 高频数据全景扫描 - 关税对美国物价影响部分显现，家居和家用品、家具和家庭开支CPI上行，服饰类和汽车新车CPI涨价不明显，影响幅度或与竞争强度有关，后续影响将随本土生产进程显现 [3][12] - 本周部分上游价格指标有变化，如农业部猪肉平均批发价环比升0.20%、布伦特原油期货价环比降1.05%等 [3][19] 高频数据和重要宏观指标走势对比 - 展示了LME铜现货结算价同比、粗钢日均产量同比等高频指标与规模以上工业增加值同比、PPI全部工业品同比等重要宏观指标的走势对比图表 [21] 美欧重要高频指标 - 呈现了美国周度经济指标和实际经济增速、美国首周申领就业人数和失业率等美欧重要高频指标相关图表 [84] 高频数据季节性走势 - 展示了粗钢(旬度)日均产量、生产资料价格指数等高频数据的季节性走势图表 [95] 北上广深高频交通数据 - 呈现了北京、上海、广州、深圳地铁客运量同比变化的相关图表 [152][154]

市场整体表现 - 本周沪深两市成交额达7.63万亿元，沪市成交3.1万亿元，深市成交4.53万亿元 [2] - 沪指全周上涨0.69%至3534.48点，深证成指上涨2.04%至10913.84点 [2] - 股票型ETF和跨境型ETF合计净流出约百亿元，10只主要指数ETF净流出95.37亿元 [1][4] 指数ETF资金流向 - 沪深300ETF净流出32.52亿元，创业板ETF净流出24.81亿元 [3][4] - 科创50ETF获资金净流入8.21亿元，创业板ETF周涨幅达3.07% [3][12] 行业主题ETF资金动向 - 科创芯片ETF、证券ETF和半导体ETF分别净流入16.93亿元、16.15亿元和14.44亿元 [5][6] - 人工智能ETF、医药ETF和人工智能AIETF分别净流出12.98亿元、6.75亿元和6.37亿元 [7] - 科创芯片ETF近5个月份额增长约90亿份，累计净流入逾130亿元 [8][10] 行业前景与ETF表现 - 全球半导体市场规模预计2025年达7008.74亿美元，增速11.2%，AI端侧应用加速渗透 [10] - 多只港股创新药ETF周涨幅超12%，港股创新药ETF周成交额超400亿元 [12][13] - 香港证券ETF周成交额达644.3亿元，外资机构对中国资产前景展望愈发乐观 [13] ETF市场动态 - 本周18只股票型ETF和跨境型ETF成交额超100亿元 [11] - 5只ETF计划下周发行，ETF布局标的明确性受关注 [14]

特朗普反复呼吁降息，黄金会否借此再迎新高？下周一需关注这一关键阻力！V助理团实时分析市场走 势，点击获取当天智囊团私人服务，领取黄金分析>> 相关链接 ...

美联储古尔斯比：如果不确定性消除，降息是有可能实现的。 ...

墨西哥总统辛鲍姆：近期通胀的上升并非由于降息所致。 ...