报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属偏多震荡，构建做空波动率策略；黑色系弱势盘整，适合构建熊市价差组合策略和卖方期权组合策略；贵金属止跌反弹大幅上扬后小幅盘整，构建做空波动率策略和现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 各金属期货合约有不同的最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量和仓变化，如铜CU2507最新价78180，涨390，涨幅0.50%，成交量8.19万手等 [3] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种的成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR及变化、持仓量PCR及变化不同，如铜成交量52584，量变化 -9950，持仓量83288，仓变化1848，成交量PCR2.09，变化0.19，持仓量PCR1.25，变化 -0.00 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 从期权角度看各标的的压力位和支撑位，如沪铜压力位为80000，支撑位为70000；铝压力位为20200，支撑位为19000等 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种的平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差不同，如铜平值隐波率11.42，加权隐波率16.58，变化 -1.25等 [6] 有色金属期权策略与建议 - 铜期权：构建看涨期权牛市价差组合策略和做空波动率的卖方期权组合策略，还有现货多头套保策略 [8] - 铝/氧化铝期权：构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 锌/铅期权：锌构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略和现货领口策略；铅未提及策略 [9] - 镍期权：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和现货多头避险策略 [10] - 锡期权：构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂期权：构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [11] 贵金属期权策略与建议 - 黄金/白银期权：构建偏多头的做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [12] 黑色系期权策略与建议 - 螺纹钢期权：构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石期权：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [13] - 铁合金期权：锰硅构建看跌期权熊市价差组合策略和做空波动率策略；工业硅/多晶硅构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和现货备兑策略 [14] - 玻璃期权：构建看跌期权熊市价差组合策略、做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月3日沥青期货主力BU2507合约下午收盘价3482元/吨较昨日结算价涨42元/吨涨幅1.22%，持仓95984手环比降4606手，成交196526手环比跌98818手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价东北3780 - 4091元/吨、山东3470 - 3870元/吨、华南3410 - 3450元/吨、华东3530 - 3620元/吨，昨日山东、华北、华东市场价格上涨，其余地区持稳 [1] - 沥青供需两弱格局延续，刚性需求欠佳，但区域贸易商月初出货压力小挺价意愿强，国内沥青均价上涨 [1] - 市场供应增量有限，整体开工率与库存处于低位，市场压力有限，短期支撑稳固；但消费端改善不足，南方降雨制约项目施工、终端需求及市场上行空间 [1] - 单边策略为震荡，跨期策略为逢低多BU2507 - 2509价差（正套），跨品种、期现、期权无策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 6月3日沥青期货主力BU2507合约收盘价、涨幅、持仓及成交情况 [1] - 各地区重交沥青现货结算价及价格变动情况 [1] - 沥青基本面供需两弱，价格受贸易商挺价影响上涨，市场有支撑但消费端有制约 [1] 策略 - 单边震荡，跨期逢低多BU2507 - 2509价差（正套），跨品种、期现、期权无策略 [2] 图表 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格，石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价及近月月差，石油沥青期货单边及主力合约成交持仓量，国内及各地区沥青产量，国内沥青各领域消费量，沥青炼厂及社会库存等图表 [3]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品区间盘整，油脂类、豆类偏弱，农副产品维持震荡，软商品中白糖延续偏弱、棉花反弹后高位盘整，谷物类玉米和淀粉回暖上升后窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一A2507最新价4117，涨0.15%，成交量8.89万手，持仓量13.38万手 [3] - 豆二B2509最新价3559，涨0.03%，成交量14.20万手，持仓量12.06万手 [3] - 豆粕M2507最新价2804，涨0.54%，成交量11.58万手，持仓量43.44万手 [3] - 菜籽粕RM2507最新价2567，涨1.14%，成交量2.87万手，持仓量10.17万手 [3] - 棕榈油P2507最新价8210，跌0.82%，成交量0.74万手，持仓量1.15万手 [3] - 豆油Y2507最新价7706，跌0.54%，成交量0.79万手，持仓量3.46万手 [3] - 菜籽油OI2507最新价9400，跌0.43%，成交量2.54万手，持仓量1.19万手 [3] - 鸡蛋JD2507最新价2938，涨0.82%，成交量15.16万手，持仓量13.02万手 [3] - 生猪LH2507最新价13205，跌0.04%，成交量0.83万手，持仓量1.88万手 [3] - 花生PK2510最新价8384，跌0.64%，成交量12.19万手，持仓量14.20万手 [3] - 苹果AP2510最新价7675，涨0.29%，成交量5.32万手，持仓量10.52万手 [3] - 红枣CJ2509最新价8670，涨0.06%，成交量6.05万手，持仓量8.56万手 [3] - 白糖SR2507最新价5877，跌0.05%，成交量2.02万手，持仓量2.56万手 [3] - 棉花CF2507最新价13050，跌0.31%，成交量2.82万手，持仓量4.11万手 [3] - 玉米C2507最新价2336，涨0.34%，成交量46.06万手，持仓量111.68万手 [3] - 淀粉CS2507最新价2678，涨0.30%，成交量9.56万手，持仓量21.66万手 [3] - 原木LG2507最新价765，涨0.13%，成交量1.07万手，持仓量2.84万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR0.57，持仓量PCR0.51 [4] - 豆二成交量PCR1.06，持仓量PCR1.05 [4] - 豆粕成交量PCR0.81，持仓量PCR0.70 [4] - 菜籽粕成交量PCR0.88，持仓量PCR1.37 [4] - 棕榈油成交量PCR1.03，持仓量PCR0.93 [4] - 豆油成交量PCR1.00，持仓量PCR0.82 [4] - 菜籽油成交量PCR1.61，持仓量PCR1.17 [4] - 鸡蛋成交量PCR0.64，持仓量PCR0.53 [4] - 生猪成交量PCR0.31，持仓量PCR0.33 [4] - 花生成交量PCR0.54，持仓量PCR0.62 [4] - 苹果成交量PCR0.72，持仓量PCR0.50 [4] - 红枣成交量PCR1.34，持仓量PCR0.47 [4] - 白糖成交量PCR1.00，持仓量PCR0.85 [4] - 棉花成交量PCR1.23，持仓量PCR0.96 [4] - 玉米成交量PCR0.83，持仓量PCR0.70 [4] - 淀粉成交量PCR0.69，持仓量PCR1.24 [4] - 原木成交量PCR0.58，持仓量PCR0.66 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4300，支撑位4000 [5] - 豆二压力位3450，支撑位3400 [5] - 豆粕压力位3300，支撑位2700 [5] - 菜籽粕压力位3000，支撑位2500 [5] - 棕榈油压力位8700，支撑位7500 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7500 [5] - 菜籽油压力位10800，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位3100，支撑位2800 [5] - 生猪压力位14000，支撑位12800 [5] - 花生压力位9000，支撑位7200 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位10000，支撑位8600 [5] - 白糖压力位6200，支撑位5800 [5] - 棉花压力位13600，支撑位12600 [5] - 玉米压力位2400，支撑位2300 [5] - 淀粉压力位2800，支撑位2650 [5] - 原木压力位850，支撑位650 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率9.92%，加权隐波率14.48% [6] - 豆二平值隐波率14.01%，加权隐波率12.34% [6] - 豆粕平值隐波率11.665%，加权隐波率15.37% [6] - 菜籽粕平值隐波率19.82%，加权隐波率22.12% [6] - 棕榈油平值隐波率17.67%，加权隐波率18.48% [6] - 豆油平值隐波率12.05%，加权隐波率14.45% [6] - 菜籽油平值隐波率15.24%，加权隐波率18.29% [6] - 鸡蛋平值隐波率21.01%，加权隐波率23.68% [6] - 生猪平值隐波率12.605%，加权隐波率18.33% [6] - 花生平值隐波率11.645%，加权隐波率12.74% [6] - 苹果平值隐波率16.435%，加权隐波率18.34% [6] - 红枣平值隐波率16.365%，加权隐波率20.31% [6] - 白糖平值隐波率8.44%，加权隐波率11.18% [6] - 棉花平值隐波率10.875%，加权隐波率14.97% [6] - 玉米平值隐波率9.87%，加权隐波率10.84% [6] - 淀粉平值隐波率8.79%，加权隐波率10.28% [6] - 原木平值隐波率18.695%，加权隐波率24.35% [6] 各品种期权策略与建议 油脂油料期权 - **豆一**：美豆期价跌势，豆一近期偏多高位盘整 隐含波动率处较高水平，持仓量PCR低于0.70，压力位4300，支撑位4000 构建卖出偏中性期权组合，构建多头领口策略 [7] - **豆粕**：5月30日当周日均成交量降 4月以来先涨后跌，5月低位盘整后反弹 隐含波动率处较低水平，持仓量PCR低于0.80，压力位3300，支撑位2700 构建卖出偏中性期权组合，构建多头领口策略 [9] - **棕榈油**：上周油脂成交弱，库存略高 4月高位回落，近期区间盘整 隐含波动率下降，持仓量PCR低于1.00，压力位8700，支撑位7500 构建卖出偏中性期权组合，构建多头领口策略 [10] - **花生**：供应宽松，需求弱 延续弱势震荡，5月反弹 隐含波动率处较低水平，持仓量PCR低于0.80，压力位9000，支撑位7200 构建看涨期权牛市价差组合，构建多头套保策略 [11] 农副产品期权 - **生猪**：供增需弱，5月价格回落 3月低位盘整后回暖，近期区间盘整 隐含波动率处较高水平，持仓量PCR低于0.50，压力位14000，支撑位12800 构建卖出偏中性期权组合，构建现货多头备兑策略 [11] - **鸡蛋**：供应充足，需求亮点少 前期空头下行，4月反弹后回落 隐含波动率处较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位3100，支撑位2800 构建看跌期权熊市价差组合，构建卖出偏空头期权组合 [12] - **苹果**：去库速度放缓，库存低 近三周高位震荡，上周回落 隐含波动率处较低水平，持仓量PCR低于0.50，压力位8900，支撑位7000 构建看跌期权熊市价差组合，构建卖出偏空头期权组合 [12] - **红枣**：处于淡季，价格低位 近期弱势空头 隐含波动率下降，持仓量PCR低于0.50，压力位11400，支撑位8600 构建看跌期权熊市价差组合，构建卖出偏空宽跨式期权组合，构建现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - **白糖**：巴西出口数据变化，产糖量减 4月高位震荡后走弱，5月震荡下行 隐含波动率处较低水平，持仓量PCR约0.80，压力位6200，支撑位5800 构建卖出偏空头期权组合，构建多头领口策略 [13] - **棉花**：巴西出口量减少 4月下跌后盘整，5月先扬后抑 隐含波动率下降，持仓量PCR低于1.00，压力位13600，支撑位12600 构建卖出偏中性期权组合，构建现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - **玉米**：前期贸易商持粮，后期上行乏力 近期矩形区间震荡，近两周上涨回落 隐含波动率处较低水平，持仓量PCR约0.80，压力位2400，支撑位2240 构建卖出偏中性期权组合 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属偏多震荡，构建做空波动率策略策略；黑色系弱势盘整，适合构建熊市价差组合策略和卖方期权组合策略；贵金属止跌反弹大幅上扬后小幅盘整，构建做空波动率策略和现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价77,600，跌0.50%；铝最新价20,070，跌0.35%；锌最新价22,225，跌0.60%等多个金属品种有不同涨跌情况 [3] 期权因子—量仓PCR - 各金属期权品种成交量、持仓量及量PCR、仓PCR有不同数值及变化，如铜成交量PCR为1.90，变化0.56；持仓量PCR为1.26，变化0.09 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 从期权角度看各金属标的有不同压力位和支撑位，如铜压力位80,000，支撑位70,000；铝压力位20,400，支撑位19,000 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各金属期权品种平值隐波率、加权隐波率等有不同数值及变化，如镍平值隐波率17.65，加权隐波率28.96，变化4.82 [6] 策略与建议 有色金属 - 铜：构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率卖方期权组合、现货多头套保策略 [8] - 铝/氧化铝：构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏中性期权组合、现货领口策略 [9] - 锌/铅：构建卖出偏中性期权组合、现货领口策略 [9] - 镍：构建卖出偏空头期权组合、现货多头避险策略 [10] - 锡：构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率策略、现货领口策略 [10] - 碳酸锂：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头期权组合、现货多头备兑策略 [11] 贵金属 - 黄金/白银：构建偏多头做空波动率期权卖方组合、现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头期权组合、现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石：构建卖出偏中性期权组合、现货多头套保策略 [13] - 铁合金：构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头期权组合、现货备兑策略 [14] - 玻璃：构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率期权组合、现货多头套保策略 [15]

能源化工期权 2025-06-03 能源化工期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 能源化工期权策略早报概要：能源类：原油、LPG；聚烯烃类期权：聚丙烯、聚氯乙烯、塑料、苯乙烯；聚酯类期 权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片；碱化工类：烧碱、纯碱；其他能源化工类：橡胶等。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (万手) | | (万手) | | | 原油 | SC2507 | 448 | -1 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属盘整震荡，构建做空波动率策略；黑色系弱势盘整，适合构建熊市价差组合策略和卖方期权组合策略；贵金属止跌反弹大幅上扬后小幅盘整，构建做空波动率策略和现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价77,850，跌0.18%，成交量8.02万手，持仓量17.48万手 [3] - 铝最新价20,110，跌0.15%，成交量16.83万手，持仓量20.79万手 [3] - 锌最新价22,365，涨0.02%，成交量18.48万手，持仓量11.94万手 [3] - 铅最新价16,600，跌0.93%，成交量3.71万手，持仓量4.60万手 [3] - 镍最新价121,240，涨1.25%，成交量18.12万手，持仓量10.25万手 [3] - 锡最新价251,810，跌2.28%，成交量10.18万手，持仓量2.86万手 [3] - 氧化铝最新价3,007，涨0.10%，成交量9.30万手，持仓量2.92万手 [3] - 黄金最新价773.78，涨0.96%，成交量25.06万手，持仓量19.51万手 [3] - 白银最新价8,235，涨0.28%，成交量65.95万手，持仓量34.56万手 [3] - 碳酸锂最新价58,860，跌2.23%，成交量38.61万手，持仓量28.75万手 [3] - 工业硅最新价7,215，跌1.84%，成交量53.97万手，持仓量22.41万手 [3] - 多晶硅最新价35,280，涨0.92%，成交量14.53万手，持仓量7.83万手 [3] - 螺纹钢最新价2,973，涨0.07%，成交量194.51万手，持仓量237.73万手 [3] - 铁矿石最新价740.50，涨0.20%，成交量2.49万手，持仓量6.68万手 [3] - 锰硅最新价5,502，跌1.40%，成交量7.01万手，持仓量6.45万手 [3] - 硅铁最新价5,322，跌2.28%，成交量24.35万手，持仓量16.57万手 [3] - 玻璃最新价970，涨0.10%，成交量4.90万手，持仓量4.41万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR为1.34，持仓量PCR为1.17 [4] - 铝成交量PCR为1.58，持仓量PCR为1.49 [4] - 锌成交量PCR为0.84，持仓量PCR为0.78 [4] - 铅成交量PCR为1.03，持仓量PCR为0.81 [4] - 镍成交量PCR为2.51，持仓量PCR为1.40 [4] - 锡成交量PCR为2.41，持仓量PCR为1.23 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.87，持仓量PCR为0.49 [4] - 黄金成交量PCR为0.82，持仓量PCR为0.81 [4] - 白银成交量PCR为1.28，持仓量PCR为0.93 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.97，持仓量PCR为0.32 [4] - 工业硅成交量PCR为0.81，持仓量PCR为0.41 [4] - 多晶硅成交量PCR为1.21，持仓量PCR为0.96 [4] - 螺纹钢成交量PCR为1.32，持仓量PCR为0.79 [4] - 铁矿石成交量PCR为1.10，持仓量PCR为0.99 [4] - 锰硅成交量PCR为0.90，持仓量PCR为0.54 [4] - 硅铁成交量PCR为1.51，持仓量PCR为0.60 [4] - 玻璃成交量PCR为0.98，持仓量PCR为0.34 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位为80,000，支撑位为70,000 [5] - 铝压力位为20,000，支撑位为19,000 [5] - 锌压力位为23,000，支撑位为22,000 [5] - 铅压力位为17,400，支撑位为16,600 [5] - 镍压力位为126,000，支撑位为100,000 [5] - 锡压力位为310,000，支撑位为210,000 [5] - 氧化铝压力位为3,300，支撑位为2,800 [5] - 黄金压力位为960，支撑位为680 [5] - 白银压力位为9,000，支撑位为7,000 [5] - 碳酸锂压力位为70,000，支撑位为57,000 [5] - 工业硅压力位为8,000，支撑位为7,000 [5] - 多晶硅压力位为40,000，支撑位为33,000 [5] - 螺纹钢压力位为3,850，支撑位为2,700 [5] - 铁矿石压力位为800，支撑位为600 [5] - 锰硅压力位为6,000，支撑位为5,200 [5] - 硅铁压力位为6,000，支撑位为5,600 [5] - 玻璃压力位为1,100，支撑位为900 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 铜平值隐波率为11.92，加权隐波率为16.53 [6] - 铝平值隐波率为9.53，加权隐波率为11.75 [6] - 锌平值隐波率为13.24，加权隐波率为15.50 [6] - 铅平值隐波率为10.94，加权隐波率为14.68 [6] - 镍平值隐波率为17.08，加权隐波率为24.14 [6] - 锡平值隐波率为17.79，加权隐波率为30.56 [6] - 氧化铝平值隐波率为28.05，加权隐波率为30.95 [6] - 黄金平值隐波率为18.11，加权隐波率为22.82 [6] - 白银平值隐波率为19.71，加权隐波率为21.90 [6] - 碳酸锂平值隐波率为28.12，加权隐波率为32.89 [6] - 工业硅平值隐波率为31.64，加权隐波率为34.87 [6] - 多晶硅平值隐波率为31.89，加权隐波率为35.41 [6] - 螺纹钢平值隐波率为13.82，加权隐波率为14.68 [6] - 铁矿石平值隐波率为17.37，加权隐波率为21.05 [6] - 锰硅平值隐波率为21.11，加权隐波率为24.82 [6] - 硅铁平值隐波率为19.10，加权隐波率为20.86 [6] - 玻璃平值隐波率为28.83，加权隐波率为31.71 [6] 策略与建议 有色金属 - 铜：构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率卖方期权组合和现货多头套保策略 [8] - 铝/氧化铝：构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏中性期权组合和现货领口策略 [9] - 锌/铅：构建卖出偏中性期权组合和现货领口策略 [9] - 镍：构建卖出偏空头期权组合和现货多头避险策略 [10] - 锡：构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头期权组合和现货多头备兑策略 [11] 贵金属板块 - 黄金/白银：构建偏中性做空波动率期权卖方组合和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头期权组合和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石：构建卖出偏中性期权组合和现货多头套保策略 [13] - 铁合金：构建做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头期权组合和现货备兑策略 [14] - 玻璃：构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率期权组合和现货多头套保策略 [15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工期权策略以构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油最新价453，跌9，跌幅1.97%，成交量18.03万手，持仓量2.64万手 [3] - 液化气最新价4048，跌57，跌幅1.39%，成交量7.14万手，持仓量7.16万手 [3] - 甲醇最新价2226，涨14，涨幅0.63%，成交量2.22万手，持仓量1.04万手 [3] - 乙二醇最新价4350，涨14，涨幅0.32%，成交量27.61万手，持仓量27.60万手 [3] - 聚丙烯最新价6889，跌9，跌幅0.13%，成交量39.28万手，持仓量52.11万手 [3] - 聚氯乙烯最新价4759，涨24，涨幅0.51%，成交量124.53万手，持仓量106.88万手 [3] - 塑料最新价6981，跌10，跌幅0.14%，成交量41.55万手，持仓量54.33万手 [3] - 苯乙烯最新价7138，跌27，跌幅0.38%，成交量58.83万手，持仓量29.59万手 [3] - 橡胶最新价13730，跌110，跌幅0.79%，成交量43.98万手，持仓量18.11万手 [3] - 合成橡胶最新价11265，跌80，跌幅0.71%，成交量16.39万手，持仓量3.39万手 [3] - 对二甲苯最新价6672，跌34，跌幅0.51%，成交量45.64万手，持仓量16.50万手 [3] - 精对苯二甲酸最新价4888，涨8，涨幅0.16%，成交量18.27万手，持仓量13.41万手 [3] - 短纤最新价6448，跌4，跌幅0.06%，成交量21.50万手，持仓量12.44万手 [3] - 瓶片最新价6030，涨16，涨幅0.27%，成交量6.71万手，持仓量2.73万手 [3] - 烧碱最新价2513，跌20，跌幅0.79%，成交量3.39万手，持仓量1.46万手 [3] - 纯碱最新价1227，涨5，涨幅0.41%，成交量1.21万手，持仓量2.84万手 [3] - 尿素最新价1784，跌9，跌幅0.50%，成交量18.56万手，持仓量21.94万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR为1.20，持仓量PCR为0.96 [4] - 液化气成交量PCR为1.15，持仓量PCR为0.67 [4] - 甲醇成交量PCR为1.05，持仓量PCR为0.84 [4] - 乙二醇成交量PCR为1.02，持仓量PCR为1.30 [4] - 聚丙烯成交量PCR为1.25，持仓量PCR为0.97 [4] - 聚氯乙烯成交量PCR为0.92，持仓量PCR为0.30 [4] - 塑料成交量PCR为0.87，持仓量PCR为0.71 [4] - 苯乙烯成交量PCR为0.56，持仓量PCR为0.89 [4] - 橡胶成交量PCR为0.92，持仓量PCR为0.37 [4] - 合成橡胶成交量PCR为1.26，持仓量PCR为0.83 [4] - 对二甲苯成交量PCR为0.55，持仓量PCR为0.94 [4] - 精对苯二甲酸成交量PCR为0.84，持仓量PCR为1.25 [4] - 短纤成交量PCR为0.75，持仓量PCR为1.23 [4] - 瓶片成交量PCR为0.90，持仓量PCR为1.13 [4] - 烧碱成交量PCR为0.61，持仓量PCR为0.46 [4] - 纯碱成交量PCR为0.82，持仓量PCR为0.24 [4] - 尿素成交量PCR为1.42，持仓量PCR为1.59 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力点570，支撑点400 [5] - 液化气压力点4600，支撑点3900 [5] - 甲醇压力点2950，支撑点1975 [5] - 乙二醇压力点4500，支撑点4300 [5] - 聚丙烯压力点7500，支撑点6800 [5] - 聚氯乙烯压力点7000，支撑点4700 [5] - 塑料压力点7300，支撑点7000 [5] - 苯乙烯压力点8000，支撑点6500 [5] - 橡胶压力点21000，支撑点14000 [5] - 合成橡胶压力点13000，支撑点10000 [5] - 对二甲苯压力点8000，支撑点5600 [5] - 精对苯二甲酸压力点5000，支撑点3800 [5] - 短纤压力点6800，支撑点6000 [5] - 瓶片压力点6700，支撑点5400 [5] - 烧碱压力点2800，支撑点2320 [5] - 纯碱压力点1400，支撑点1200 [5] - 尿素压力点1960，支撑点1700 [5] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率32.985%，加权隐波率36.31% [6] - 液化气平值隐波率18.565%，加权隐波率19.68% [6] - 甲醇平值隐波率20.02%，加权隐波率21.49% [6] - 乙二醇平值隐波率13.95%，加权隐波率16.59% [6] - 聚丙烯平值隐波率8.3%，加权隐波率11.83% [6] - 聚氯乙烯平值隐波率15.31%，加权隐波率17.22% [6] - 塑料平值隐波率11.18%，加权隐波率14.37% [6] - 苯乙烯平值隐波率21.065%，加权隐波率23.85% [6] - 橡胶平值隐波率20.89%，加权隐波率24.01% [6] - 合成橡胶平值隐波率26.565%，加权隐波率29.02% [6] - 对二甲苯平值隐波率22.885%，加权隐波率23.90% [6] - 精对苯二甲酸平值隐波率26.245%，加权隐波率27.92% [6] - 短纤平值隐波率18.375%，加权隐波率21.22% [6] - 瓶片平值隐波率17.135%，加权隐波率22.64% [6] - 烧碱平值隐波率22.845%，加权隐波率25.10% [6] - 纯碱平值隐波率23.225%，加权隐波率26.63% [6] - 尿素平值隐波率24.09%，加权隐波率23.85% [6] 策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面：OPEC+增产动力迟疑，美国供给跟随油价反弹 [7] - 行情分析：3月高位回落，4月加速下跌后反弹，5月先抑后扬再回落 [7] - 期权因子研究：隐含波动率上升，持仓量PCR报收于0.80附近，压力位570，支撑位400 [7] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏中性的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [7] 能源类期权：液化气 - 基本面：国内港口库存高位，但后续到港资源减量，供应端压力缓和 [9] - 行情分析：4月高位回落，后宽幅震荡偏空下行 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR报收于0.80以下，压力位4600，支撑位3900 [9] - 期权策略建议：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [9] 醇类期权：甲醇 - 基本面：港口和企业库存增加，订单待发减少 [9] - 行情分析：1月高位下跌，5月减缓后上周回落 [9] - 期权因子研究：隐含波动率处于均值附近，持仓量PCR上升至1.00以上，压力位2950，支撑位1975 [9] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏中性的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [9] 醇类期权：乙二醇 - 基本面：港口库存去库，下游工厂库存天数下降 [10] - 行情分析：4月下跌后5月回暖冲高回落 [10] - 期权因子研究：隐含波动率上升，持仓量PCR报收于1.00附近，压力位4500，支撑位4300 [10] - 期权策略建议：构建做空波动率策略、持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [10] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面：PE和PP生产企业及贸易商库存有变化 [10] - 行情分析：前期空头下行，前一周反弹，上周回落 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持均值偏上，持仓量PCR下降至1.00以下，压力位7500，支撑位6800 [10] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、持有现货多头+买入平值看跌期权+卖出虚值看涨期权 [10] 能源化工期权：橡胶 - 基本面：中国天然橡胶社会库存下降 [11] - 行情分析：近一个月低位盘整，上周上涨后下降 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位21000，支撑位14000 [11] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合 [11] 聚酯类期权：PTA - 基本面：聚酯负荷下降，装置检修，涤纶库存下降，瓶片库存偏高 [12] - 行情分析：近一个月反弹回暖，前一周加速上涨后高位盘整 [12] - 期权因子研究：隐含波动率上升后下降，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位5000，支撑位3800 [12] - 期权策略建议：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合 [12] 能源化工期权：烧碱 - 基本面：5月下游补库，6月有新增检修，厂家负荷高位 [13] - 行情分析：前期空头下行，5月反弹后上周涨幅收窄 [13] - 期权因子研究：隐含波动率下降，持仓量PCR处于0.60以下，压力位2800，支撑位2320 [13] - 期权策略建议：构建卖出偏空头宽跨式期权组合、现货备兑套保策略 [13] 能源化工期权：纯碱 - 基本面：上周产量下降，库存增加，企业订单维持 [13] - 行情分析：近两个月弱势空头下行，5月加速下跌后低位盘整 [13] - 期权因子研究：隐含波动率上升，持仓量PCR报收于0.50以下，压力位1400，支撑位1200 [13] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏中性的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [13] 能源化工期权：尿素 - 基本面：企业和港口库存增加，市场情绪降温 [14] - 行情分析：5月反弹上涨后回落 [14] - 期权因子研究：隐含波动率上升后下降，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位1960，支撑位1700 [14] - 期权策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合、持有现货多头+买入平值看跌期权+卖出虚值看涨期权 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等 [8] - 构建以卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2507最新价457，涨4，涨幅0.84%，成交量13.64万手，持仓量2.90万手 [3] - 液化气PG2507最新价4095，涨5，涨幅0.12%，成交量6.40万手，持仓量7.36万手 [3] - 甲醇MA2507最新价2189，跌29，跌幅1.31%，成交量1.15万手，持仓量1.22万手 [3] - 乙二醇EG2509最新价4304，跌44，跌幅1.01%，成交量28.33万手，持仓量27.61万手 [3] - 聚丙烯PP2509最新价6855，跌33，跌幅0.48%，成交量31.81万手，持仓量52.05万手 [3] - 聚氯乙烯V2509最新价4704，跌68，跌幅1.42%，成交量71.86万手，持仓量104.34万手 [3] - 塑料L2509最新价6939，跌50，跌幅0.72%，成交量34.14万手，持仓量53.21万手 [3] - 苯乙烯EB2507最新价7085，跌49，跌幅0.69%，成交量38.90万手，持仓量30.28万手 [3] - 橡胶RU2509最新价13795，跌275，跌幅1.95%，成交量62.77万手，持仓量19.17万手 [3] - 合成橡胶BR2507最新价11350，涨20，涨幅0.18%，成交量16.87万手，持仓量4.37万手 [3] - 对二甲苯PX2509最新价6564，跌64，跌幅0.97%，成交量26.94万手，持仓量14.46万手 [3] - 精对苯二甲酸TA2507最新价4778，跌32，跌幅0.67%，成交量10.45万手，持仓量10.41万手 [3] - 短纤PF2507最新价6370，跌46，跌幅0.72%，成交量14.22万手，持仓量13.34万手 [3] - 瓶片PR2507最新价5930，跌50，跌幅0.84%，成交量3.87万手，持仓量2.73万手 [3] - 烧碱SH2507最新价2532，涨9，涨幅0.36%，成交量2.91万手，持仓量1.69万手 [3] - 纯碱SA2507最新价1227，跌5，跌幅0.41%，成交量0.80万手，持仓量2.84万手 [3] - 尿素UR2509最新价1790，跌32，跌幅1.76%，成交量20.09万手，持仓量22.38万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR为1.08，持仓量PCR为0.85 [4] - 液化气成交量PCR为0.98，持仓量PCR为0.65 [4] - 甲醇成交量PCR为0.76，持仓量PCR为0.78 [4] - 乙二醇成交量PCR为1.34，持仓量PCR为1.39 [4] - 聚丙烯成交量PCR为1.43，持仓量PCR为0.99 [4] - 聚氯乙烯成交量PCR为0.68，持仓量PCR为0.28 [4] - 塑料成交量PCR为1.05，持仓量PCR为0.71 [4] - 苯乙烯成交量PCR为1.13，持仓量PCR为1.05 [4] - 橡胶成交量PCR为0.75，持仓量PCR为0.37 [4] - 合成橡胶成交量PCR为1.38，持仓量PCR为0.78 [4] - 对二甲苯成交量PCR为1.04，持仓量PCR为0.93 [4] - 精对苯二甲酸成交量PCR为1.12，持仓量PCR为1.08 [4] - 短纤成交量PCR为1.08，持仓量PCR为1.19 [4] - 瓶片成交量PCR为1.09，持仓量PCR为1.20 [4] - 烧碱成交量PCR为0.63，持仓量PCR为0.46 [4] - 纯碱成交量PCR为0.61，持仓量PCR为0.23 [4] - 尿素成交量PCR为2.07，持仓量PCR为1.57 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位570，支撑位400 [5] - 液化气压力位4600，支撑位3900 [5] - 甲醇压力位2950，支撑位1975 [5] - 乙二醇压力位4500，支撑位4300 [5] - 聚丙烯压力位7500，支撑位6800 [5] - 聚氯乙烯压力位7000，支撑位4800 [5] - 塑料压力位7300，支撑位7000 [5] - 苯乙烯压力位8000，支撑位6500 [5] - 橡胶压力位21000，支撑位13500 [5] - 合成橡胶压力位13000，支撑位10000 [5] - 对二甲苯压力位8000，支撑位5600 [5] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位3800 [5] - 短纤压力位6800，支撑位5900 [5] - 瓶片压力位6700，支撑位5400 [5] - 烧碱压力位2800，支撑位2320 [5] - 纯碱压力位1400，支撑位1200 [5] - 尿素压力位2120，支撑位1700 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 原油平值隐波率33.025，加权隐波率36.30 [6] - 液化气平值隐波率17.67，加权隐波率19.94 [6] - 甲醇平值隐波率19.09，加权隐波率20.49 [6] - 乙二醇平值隐波率13.135，加权隐波率15.68 [6] - 聚丙烯平值隐波率8.335，加权隐波率11.44 [6] - 聚氯乙烯平值隐波率14.815，加权隐波率16.40 [6] - 塑料平值隐波率10.855，加权隐波率13.16 [6] - 苯乙烯平值隐波率20.385，加权隐波率23.19 [6] - 橡胶平值隐波率21.59，加权隐波率24.05 [6] - 合成橡胶平值隐波率27.94，加权隐波率30.98 [6] - 对二甲苯平值隐波率21.365，加权隐波率24.28 [6] - 精对苯二甲酸平值隐波率24.98，加权隐波率25.48 [6] - 短纤平值隐波率17.33，加权隐波率20.00 [6] - 瓶片平值隐波率17.58，加权隐波率22.75 [6] - 烧碱平值隐波率23.02，加权隐波率25.12 [6] - 纯碱平值隐波率22.895，加权隐波率26.63 [6] - 尿素平值隐波率21.88，加权隐波率22.29 [6] 期权策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面OPEC+增产动力迟疑，美国供给跟随油价反弹 [7] - 行情3月高位回落，5月先抑后扬再回落 [7] - 期权隐含波动率上升，持仓量PCR显示空头力量释放 [7] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合 [7] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 能源类期权：液化气 - 基本面国内库存高位或缓解，供应端压力缓和 [9] - 行情4月高位回落，维持宽幅震荡偏空下行 [9] - 期权隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR显示偏弱行情 [9] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合 [9] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 醇类期权：甲醇 - 基本面港口和企业库存增加，订单待发减少 [9] - 行情1月高位下跌，5月减缓后回落 [9] - 期权隐含波动率处于均值附近，持仓量PCR上升显示有支撑 [9] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合 [9] - 波动性策略构建卖出偏中性组合 [9] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 醇类期权：乙二醇 - 基本面港口库存去库，下游工厂库存天数下降 [10] - 行情4月下跌后5月回暖上升再回落 [10] - 期权隐含波动率上升，持仓量PCR显示震荡偏强 [10] - 方向性策略无，波动性策略构建做空波动率策略 [10] - 现货多头套保策略持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨 [10] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面PE和PP库存有去库和累库情况 [10] - 行情前期空头趋势，上周冲高回落 [10] - 期权隐含波动率维持均值偏上，持仓量PCR下降 [10] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合 [10] - 波动性策略无，现货多头套保策略持有现货多头+买入平值看跌+卖出虚值看涨 [10] 能源化工期权：橡胶 - 基本面中国天然橡胶社会库存下降 [11] - 行情近一个月低位盘整后上涨再下降 [11] - 期权隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR显示空头力量 [11] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合 [11] - 波动性策略构建卖出偏空头组合 [11] - 现货套保策略无 [11] 聚酯类期权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片 - 基本面聚酯负荷下降，装置检修，库存和利润情况不同 [12] - 行情PTA近一个月反弹回暖后高位盘整 [12] - 期权隐含波动率上升后下降，持仓量PCR显示走强 [12] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头组合 [12] - 现货套保策略无 [12] 能源化工期权：烧碱 - 基本面5月下游补库，6月有新增检修 [13] - 行情前期空头下行，5月反弹后涨幅收窄 [13] - 期权隐含波动率下降，持仓量PCR显示偏弱行情 [13] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头宽跨式组合 [13] - 现货备兑套保策略持有现货多头+卖出虚值看涨 [13] 能源化工期权：纯碱 - 基本面上周产量下降，库存增加，订单维持 [13] - 行情延续弱势空头下行，5月加速下跌后低位盘整 [13] - 期权隐含波动率上升，持仓量PCR显示偏弱震荡 [13] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合 [13] - 波动性策略构建卖出偏中性组合 [13] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [13] 能源化工期权：尿素 - 基本面企业和港口库存增加，市场情绪降温 [14] - 行情5月反弹后高位盘整再回落 [14] - 期权隐含波动率上升后下降，持仓量PCR显示多头力量偏强 [14] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合 [14] - 现货套保策略持有现货多头+买入平值看跌+卖出虚值看涨 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属盘整震荡，构建做空波动率策略；黑色系逐渐走弱势，适合构建熊市价差组合策略和卖方期权组合策略；贵金属止跌反弹大幅上扬后小幅盘整，构建做空波动率策略和现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价77,790，跌0.33%，成交量7.34万手，持仓量16.95万手 [3] - 铝最新价20,070，跌0.40%，成交量13.39万手，持仓量20.36万手 [3] - 锌最新价22,235，跌0.56%，成交量16.22万手，持仓量12.30万手 [3] - 铅最新价16,780，涨0.21%，成交量3.27万手，持仓量4.90万手 [3] - 镍最新价119,800，跌1.19%，成交量15.88万手，持仓量10.67万手 [3] - 锡最新价256,930，跌1.84%，成交量9.63万手，持仓量2.82万手 [3] - 氧化铝最新价3,015，跌2.33%，成交量7.97万手，持仓量2.48万手 [3] - 黄金最新价771.10，涨0.07%，成交量21.08万手，持仓量19.91万手 [3] - 白银最新价8,203，跌0.26%，成交量63.56万手，持仓量35.03万手 [3] - 碳酸锂最新价60,380，跌0.59%，成交量38.81万手，持仓量28.36万手 [3] - 工业硅最新价7,340，跌2.52%，成交量62.48万手，持仓量22.61万手 [3] - 多晶硅最新价35,100，涨0.23%，成交量15.33万手，持仓量7.99万手 [3] - 螺纹钢最新价2,957，跌0.24%，成交量133.40万手，持仓量244.14万手 [3] - 铁矿石最新价734.00，涨0.27%，成交量1.67万手，持仓量7.27万手 [3] - 锰硅最新价5,572，跌0.25%，成交量4.78万手，持仓量7.85万手 [3] - 硅铁最新价5,452，跌0.29%，成交量16.17万手，持仓量18.19万手 [3] - 玻璃最新价962，跌3.41%，成交量3.00万手，持仓量4.39万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR为1.28，持仓量PCR为1.22 [4] - 铝成交量PCR为1.53，持仓量PCR为1.50 [4] - 锌成交量PCR为0.80，持仓量PCR为0.82 [4] - 铅成交量PCR为1.00，持仓量PCR为0.89 [4] - 镍成交量PCR为2.40，持仓量PCR为1.33 [4] - 锡成交量PCR为3.24，持仓量PCR为1.35 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.80，持仓量PCR为0.58 [4] - 黄金成交量PCR为1.04，持仓量PCR为0.80 [4] - 白银成交量PCR为1.51，持仓量PCR为0.95 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.67，持仓量PCR为0.37 [4] - 工业硅成交量PCR为0.91，持仓量PCR为0.42 [4] - 多晶硅成交量PCR为1.34，持仓量PCR为0.94 [4] - 螺纹钢成交量PCR为1.45，持仓量PCR为0.82 [4] - 铁矿石成交量PCR为1.26，持仓量PCR为0.96 [4] - 锰硅成交量PCR为0.52，持仓量PCR为0.53 [4] - 硅铁成交量PCR为0.86，持仓量PCR为0.62 [4] - 玻璃成交量PCR为0.43，持仓量PCR为0.34 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位80,000，支撑位70,000 [5] - 铝压力位20,000，支撑位19,000 [5] - 锌压力位23,000，支撑位22,000 [5] - 铅压力位17,400，支撑位16,000 [5] - 镍压力位126,000，支撑位100,000 [5] - 锡压力位310,000，支撑位210,000 [5] - 氧化铝压力位3,300，支撑位2,800 [5] - 黄金压力位960，支撑位680 [5] - 白银压力位9,000，支撑位7,500 [5] - 碳酸锂压力位70,000，支撑位55,000 [5] - 工业硅压力位8,000，支撑位6,800 [5] - 多晶硅压力位40,000，支撑位33,000 [5] - 螺纹钢压力位3,850，支撑位2,700 [5] - 铁矿石压力位800，支撑位600 [5] - 锰硅压力位6,000，支撑位5,200 [5] - 硅铁压力位6,000，支撑位5,400 [5] - 玻璃压力位1,100，支撑位950 [5] 期权因子—隐含波动率 - 铜平值隐波率11.98%，加权隐波率16.48% [6] - 铝平值隐波率10.14%，加权隐波率11.65% [6] - 锌平值隐波率13.59%，加权隐波率15.50% [6] - 铅平值隐波率10.98%，加权隐波率15.13% [6] - 镍平值隐波率18.26%，加权隐波率24.22% [6] - 锡平值隐波率20.16%，加权隐波率29.41% [6] - 氧化铝平值隐波率27.65%，加权隐波率30.51% [6] - 黄金平值隐波率19.03%，加权隐波率23.84% [6] - 白银平值隐波率19.97%，加权隐波率21.20% [6] - 碳酸锂平值隐波率28.11%，加权隐波率31.55% [6] - 工业硅平值隐波率32.34%，加权隐波率35.40% [6] - 多晶硅平值隐波率30.52%，加权隐波率34.28% [6] - 螺纹钢平值隐波率14.25%，加权隐波率15.08% [6] - 铁矿石平值隐波率17.42%，加权隐波率20.74% [6] - 锰硅平值隐波率19.88%，加权隐波率24.81% [6] - 硅铁平值隐波率15.91%，加权隐波率19.61% [6] - 玻璃平值隐波率24.02%，加权隐波率30.07% [6] 各品种分析及策略建议 有色金属 - 铜：4 - 5月先跌后涨再回落震荡，期权隐含波动率偏高，压力位80,000，支撑位70,000；构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率卖方期权组合和现货套保策略 [8] - 铝/氧化铝：铝低位反弹后偏多震荡，氧化铝库存去化；铝期权隐含波动率回落，压力位20,000，支撑位19,000，氧化铝压力位3,300，支撑位2,800；构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏中性期权组合和现货领口策略 [9] - 锌：3 - 5月先跌后反弹盘整，期权隐含波动率下降，压力位23,000，支撑位22,000；构建卖出偏多头期权组合和现货领口策略 [9] - 镍：3 - 5月先扬后抑再下跌，期权隐含波动率高，压力位126,000，支撑位100,000；构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头期权组合和现货多头避险策略 [10] - 锡：维持宽幅震荡后下跌，期权隐含波动率上升，压力位310,000，支撑位210,000；构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂：延续阴跌后反弹受阻，期权隐含波动率高，压力位70,000，支撑位55,000；构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头期权组合和现货多头备兑策略 [12] 贵金属 - 黄金/白银：黄金管理基金净多持仓增加，行情止跌反弹后盘整；黄金期权隐含波动率高，压力位960，支撑位680；构建偏中性做空波动率期权卖方组合和现货套保策略 [13] 黑色系 - 螺纹钢：延续弱势空头震荡，期权隐含波动率低，压力位3,850，支撑位2,700；构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头期权组合和现货多头备兑策略 [14] - 铁矿石：维持区间盘整后突破回落，期权隐含波动率低，压力位800，支撑位600；构建卖出偏中性期权组合和现货多头套保策略 [14] - 铁合金：锰硅产量回升库存下降，行情超跌反弹后盘整；锰硅期权隐含波动率下降，压力位6,000，支撑位5,200；构建做空波动率策略 [15] - 工业硅/多晶硅：工业硅库存高位，行情空头下跌；工业硅期权隐含波动率上升，压力位8,000，支撑位6,800；构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头期权组合和现货备兑策略 [15] - 玻璃：延续空头下跌趋势，期权隐含波动率高，压力位1,100，支撑位950；构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率卖出期权组合和现货多头套保策略 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品区间盘整，油脂类、豆类偏弱，农副产品震荡，软商品中白糖偏弱、棉花反弹后高位盘整，谷物类玉米和淀粉回暖上升后窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 各部分总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4102，跌29，跌幅0.70%，成交量8.29万手，持仓量14.85万手 [3] - 豆二最新价3553，跌21，跌幅0.59%，成交量12.78万手，持仓量13.46万手 [3] - 豆粕最新价2797，跌3，跌幅0.11%，成交量6.33万手，持仓量46.26万手 [3] - 菜籽粕最新价2540，跌9，跌幅0.35%，成交量2.72万手，持仓量10.55万手 [3] - 棕榈油最新价8206，跌10，跌幅0.12%，成交量0.40万手，持仓量1.16万手 [3] - 豆油最新价7708，跌64，跌幅0.82%，成交量0.35万手，持仓量3.30万手 [3] - 菜籽油最新价9419，跌60，跌幅0.63%，成交量1.78万手，持仓量1.35万手 [3] - 鸡蛋最新价2882，跌17，跌幅0.59%，成交量13.81万手，持仓量17.32万手 [3] - 生猪最新价13260，涨25，涨幅0.19%，成交量0.45万手，持仓量2.37万手 [3] - 花生最新价8352，涨50，涨幅0.60%，成交量5.32万手，持仓量12.14万手 [3] - 苹果最新价7642，涨84，涨幅1.11%，成交量6.55万手，持仓量11.20万手 [3] - 红枣最新价8675，跌235，跌幅2.64%，成交量7.55万手，持仓量9.04万手 [3] - 白糖最新价5879，跌17，跌幅0.29%，成交量1.98万手，持仓量2.71万手 [3] - 棉花最新价13025，跌100，跌幅0.76%，成交量2.80万手，持仓量5.03万手 [3] - 玉米最新价2328，涨6，涨幅0.26%，成交量35.60万手，持仓量121.19万手 [3] - 淀粉最新价2673，涨19，涨幅0.72%，成交量12.10万手，持仓量23.54万手 [3] - 原木最新价758，涨2，涨幅0.20%，成交量1.96万手，持仓量3.05万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量26130，持仓量141696，成交量PCR0.68，持仓量PCR0.47 [4] - 豆二成交量13045，持仓量25971，成交量PCR0.83，持仓量PCR0.80 [4] - 豆粕成交量187826，持仓量941095，成交量PCR0.77，持仓量PCR0.70 [4] - 菜籽粕成交量164426，持仓量264231，成交量PCR0.79，持仓量PCR1.30 [4] - 棕榈油成交量94954，持仓量189867，成交量PCR0.81，持仓量PCR0.89 [4] - 豆油成交量22288，持仓量173786，成交量PCR1.81，持仓量PCR0.70 [4] - 菜籽油成交量53978，持仓量114917，成交量PCR0.98，持仓量PCR1.26 [4] - 鸡蛋成交量38982，持仓量87635，成交量PCR0.68，持仓量PCR0.56 [4] - 生猪成交量3258，持仓量33138，成交量PCR0.37，持仓量PCR0.32 [4] - 花生成交量16394，持仓量40635，成交量PCR0.70，持仓量PCR0.73 [4] - 苹果成交量4394，持仓量35360，成交量PCR0.70，持仓量PCR0.48 [4] - 红枣成交量19636，持仓量25275，成交量PCR1.74，持仓量PCR0.45 [4] - 白糖成交量79036，持仓量247309，成交量PCR1.03，持仓量PCR0.81 [4] - 棉花成交量96255，持仓量392184，成交量PCR0.70，持仓量PCR0.93 [4] - 玉米成交量42363，持仓量392094，成交量PCR0.62，持仓量PCR0.69 [4] - 淀粉成交量15029，持仓量74259，成交量PCR0.78，持仓量PCR1.17 [4] - 原木成交量11631，持仓量41742，成交量PCR1.19，持仓量PCR0.80 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4300，支撑位4000 [5] - 豆二压力位3450，支撑位3400 [5] - 豆粕压力位3300，支撑位2700 [5] - 菜籽粕压力位3000，支撑位2500 [5] - 棕榈油压力位8700，支撑位7500 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7500 [5] - 菜籽油压力位9600，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位3900，支撑位2800 [5] - 生猪压力位15000，支撑位12600 [5] - 花生压力位9000，支撑位7200 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位10000，支撑位8600 [5] - 白糖压力位6200，支撑位5800 [5] - 棉花压力位13600，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2400，支撑位2240 [5] - 淀粉压力位2800，支撑位2650 [5] - 原木压力位1000，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率10.18%，加权隐波率13.96% [6] - 豆二平值隐波率14.92%，加权隐波率12.68% [6] - 豆粕平值隐波率13.245%，加权隐波率17.17% [6] - 菜籽粕平值隐波率19.07%，加权隐波率21.88% [6] - 棕榈油平值隐波率17.495%，加权隐波率18.35% [6] - 豆油平值隐波率12.885%，加权隐波率14.68% [6] - 菜籽油平值隐波率14.755%，加权隐波率17.28% [6] - 鸡蛋平值隐波率19.165%，加权隐波率22.09% [6] - 生猪平值隐波率11.93%，加权隐波率17.80% [6] - 花生平值隐波率11.52%，加权隐波率12.28% [6] - 苹果平值隐波率17.36%，加权隐波率18.63% [6] - 红枣平值隐波率17.535%，加权隐波率19.90% [6] - 白糖平值隐波率8.21%，加权隐波率10.47% [6] - 棉花平值隐波率10.39%，加权隐波率12.78% [6] - 玉米平值隐波率9.18%，加权隐波率10.62% [6] - 淀粉平值隐波率8.41%，加权隐波率11.09% [6] - 原木平值隐波率16.925%，加权隐波率22.60% [6] 各品种期权策略与建议 油脂油料期权 - **豆一**：基本面2025年第21周大豆库存560.63万吨，较上周减26.20万吨；行情3月高位回落，4月反弹，近两周高位盘整；期权隐含波动率维持历史均值较高水平，持仓量PCR低于0.70，压力位4300，支撑位4000；策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合，构建多头领口策略 [7] - **豆粕、菜粕**：豆粕基本面全国主要油厂豆粕成交11.46万吨，较前一交易日减7.68万吨；行情4月先涨后跌，5月低位盘整后反弹；期权隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR下降，豆粕压力位3300，支撑位2700，菜粕压力位3000，支撑位2400；策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合，构建多头领口策略 [9] - **棕榈油、豆油、菜籽油**：基本面全国重点地区三大油脂商业库存总量180.18万吨，较上周减0.67万吨；行情棕榈油4月高位回落，低位盘整；期权隐含波动率持续下降，持仓量PCR下降，棕榈油压力位8700，支撑位7500；策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合，构建多头领口策略 [10] - **花生**：基本面河南通货花生价格4.3元/斤附近，进口量大幅减少；行情延续弱势偏空头震荡下行，5月止跌回暖；期权隐含波动率延续历史较低水平，持仓量PCR低于1.00，压力位9000，支撑位7200；策略构建多头领口策略 [11] 农副产品期权 - **生猪**：基本面河南均价周落0.52元，四川均价周落0.2元，广东均价周涨0.2元；行情3月低位盘整后回暖，近一个月区间盘整；期权隐含波动率处于历史均值偏高水平，持仓量PCR长期低于0.50，压力位15000，支撑位12600；策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合，构建现货多头备兑策略 [11] - **鸡蛋**：基本面截止4月底，样本点在产蛋鸡存栏量13.29亿只；行情前期空头下行，4月反弹后受阻回落；期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位3900，支撑位2800；策略构建看跌期权熊市价差组合，构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合 [12] - **苹果**：基本面全国冷库库存170.85万吨，环比减少24.25万吨；行情近三周高位区间震荡，上周回落走弱；期权隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR低于0.50，压力位8900，支撑位7000；策略构建看跌期权熊市价差组合，构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合 [12] - **红枣**：基本面端午备货接近尾声，市场成交清淡；行情一个多月小幅区间盘整后走弱；期权隐含波动率持续下降，持仓量PCR低于0.50，压力位11400，支撑位8600；策略构建看跌期权熊市价差组合，构建卖出偏空的宽跨式期权组合，构建现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - **白糖**：基本面截至5月21日当周，巴西对中国食糖出口待运量12.4万吨，环比上周减6.87万吨；行情4月初突破后回落，5月上涨乏力；期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR接近0.80，压力位6200，支撑位5800；策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合，构建多头领口策略 [13] - **棉花**：基本面截至5月23日当周纺纱厂开机率74.5%，环比上周减0.1个百分点；行情4月大幅下跌，近三周低位盘整后回暖；期权隐含波动率持续下降，持仓量PCR低于1.00，压力位13600，支撑位13000；策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合，构建现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - **玉米、淀粉**：基本面东北玉米稍有回落，北港库存下降；行情维持矩形区间震荡，近两周上涨后回落；期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR接近0.80，玉米压力位2380，支撑位2220；策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合 [14]