财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收同比增长40%，达到15亿美元；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长83%，达到10亿美元，调整后EBITDA利润率为68%，较上一季度提高600个基点 [18] - 第一季度自由现金流为8.26亿美元，同比增长113%，环比增长19%，从营收到调整后EBITDA的季度转化率为104%，调整后为100% [18][19] - 第一季度末现金及现金等价物为5.51亿美元，本季度回购并扣留340万股，总成本12亿美元，期末流通股为3.38亿股 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 广告业务第一季度营收11.6亿美元，调整后EBITDA为9.43亿美元，利润率达81%，营收增长得益于AI驱动技术的持续改进和网络广告解决方案的全面贡献 [19][20] - 游戏业务已签署最终协议出售给Triple Dot Studios，交易包括4亿美元现金和合并业务20%的股权，预计第二季度完成交易 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司聚焦三大关键优先事项：持续改进机器学习模型；推进电子商务和网络广告解决方案，包括完善模型、加强与第三方平台和归因供应商的集成、推出自助服务仪表板；加强广告测试和自动化广告创作 [10] - 公司认为竞争能推动创新，凭借不断扩大的数据护城河和AI专业知识，有信心在竞争中保持领先并实现快速增长 [15] - 对于App Store潜在的替代支付系统，公司认为这对内容开发者降低费用有益，开发者可将更多资金投入用户获取，从而使平台受益 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度虽面临广告季节性挑战，但公司仍实现显著增长，未来有望通过技术创新和业务拓展实现持续增长 [8] - 公司认为关税对业务影响不大，因其广告收入超90%来自移动游戏，不受关税直接影响，且网络广告业务市场渗透率低，有足够增长空间应对宏观经济变化 [13][14] - 公司对未来发展充满信心，认为随着各项战略举措的实施，有望成为全球最具影响力的营销平台之一，为合作伙伴和股东创造更大价值 [16] 其他重要信息 - 公司发布了关于TikTok竞购的博客文章，虽认为竞购是一个长期目标，但凭借其领先的广告AI模型和TikTok的大规模受众，有望为股东解锁巨大经济潜力和价值 [16][161] - 公司运行率调整后广告业务每位员工的EBITDA约为400万美元/年，体现了公司对卓越运营和稳健经济的承诺 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第二季度广告业务增长预期及历史广告收入波动情况 - 公司表示过去的业务情况不能代表未来增长趋势，自Axon模型推出后业务增长显著，且业务季节性与移动设备使用时间相关，目前业务增长迅速，新仪表盘的推出将带来巨大催化效应 [28][31][32] 问题2: 是否继续拓展新的广告类别以及新广告商的痛点 - 公司目前不急于拓展新类别，需先推出自助服务工具，待网络广告模型成熟后有望成为各类广告商的首选营销平台 [37][38][39] 问题3: 电子商务广告商的客户流失率和广告支出情况 - 对于年广告支出运行率达25万美元的广告商，客户流失率低于3%，公司希望在网络广告领域达到游戏业务的低流失率水平 [49][50] 问题4: 网络广告模型的改进方向和进展 - 公司认为网络广告模型目前表现良好，但仍有很大提升空间，类似于游戏业务Axon模型的改进，模型的优化将带来更好的广告投资回报率（ROAS）和规模增长 [58][59][60] 问题5: 是否考虑为广告商提供排他性受众定位服务 - 目前公司不将此作为重点，更关注模型的匹配能力和性能提升，随着产品性能的提高，未来可能会引入相关功能 [62][63][65] 问题6: 新网络广告商的加入速度及对长考虑周期和高重复购买广告商的支持 - 由于团队资源有限，新广告商加入速度放缓，自助服务仪表盘的推出将加快广告商的加入速度；目前公司模型受限于cookie窗口，对于长考虑周期和高价值产品的广告商，需优化模型以驱动早期漏斗行动 [69][70][73] 问题7: 自助服务模型上线后广告商的预算投入情况及公司长期增长算法 - 广告商通常会在看到广告效果后逐步增加预算，公司认为长期增长率在20% - 30%之间，其中模型的强化学习贡献3% - 5%，定向增强措施预计每年至少带来10%的增长 [83][84][88] 问题8: 新举措的贡献时间及非游戏业务占比 - 公司今年的重点是执行既定计划，若执行良好，2026年有望取得出色成绩；网络广告业务今年有望占总广告收入的10%以上，但具体比例受多种因素影响 [96][97][100] 问题9: 模型的学习过程及不同业务线的独立性 - 游戏和电子商务业务使用不同模型，均有强化学习和定向增强，两者独立发展，电子商务业务因处于早期阶段，增长速度可能更快 [104][105][107] 问题10: 第一季度广告业务增长的驱动因素及第二季度指导是否包含遗留工作室支出 - 第一季度增长超50%来自游戏业务，得益于模型效率提高、自我学习和电子商务广告商的贡献；第二季度指导未考虑遗留工作室支出的潜在影响 [121][124][125] 问题11: App Store费用减免对业务的影响及应对策略 - 公司作为移动游戏最大的广告渠道，可能是费用减免的最大受益者，费用减免将增加开发者收入，进而增加广告支出，有利于广告业务和整个生态系统 [130][131][132] 问题12: 如何利用相对静态的库存实现盈利及游戏宏观环境情况 - 公司通过提高匹配技术和算法，增加广告需求和个性化创意，有望提高交易率，实现业务增长；游戏业务多元化，不受单一游戏或宏观经济变化的显著影响 [138][139][142] 问题13: 自助服务仪表盘的推出对象及对网络广告性能的影响 - 自助服务仪表盘将分阶段推出，先面向现有客户，再逐步扩大到新客户；更多客户将为模型提供更多数据，有助于提高模型性能，但公司希望确保平台质量和模型效果后再全面开放 [146][148][151] 问题14: TikTok竞购情况及业务增量利润率的展望 - 公司竞购TikTok是为解决全球国家安全问题，虽为长期目标，但凭借其广告AI模型和TikTok的受众规模，有望为股东创造巨大价值；公司预计通过高效运营和自助服务平台，在保持成本相对稳定的情况下，提高业务利润率 [159][160][162] 问题15: 不同类型广告的融合及网络广告贡献计算方式和自我归因的长期规划 - 公司认为未来不同类型广告将融合，模型应能满足各类广告商需求；网络广告贡献按净收入计算；公司目前依赖第三方归因，正在努力实现网络空间的多渠道归因，以增强广告商对支出的信心 [170][172][177]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收同比增长40%，达到15亿美元；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长83%，达到10亿美元，调整后EBITDA利润率为68%，较上一季度提高600个基点 [16] - 第一季度自由现金流为8.26亿美元，同比增长113%，环比增长19%，调整后EBITDA到自由现金流的转化率为82% [16] - 第一季度末现金及现金等价物为5.51亿美元，本季度回购并扣留340万股，总成本12亿美元，主要通过自由现金流和临时动用循环信贷安排提供资金，目前循环信贷已偿还 [17] - 第一季度末流通股数量为3.38亿股，较之前有所减少 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 广告业务第一季度营收11.6亿美元，调整后EBITDA为9.43亿美元，利润率达81% [17] - 广告业务收入增长得益于AI驱动技术的持续改进以及基于网络的广告解决方案的全面贡献，季度营收到调整后EBITDA的转化率为104%，调整后为100% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司签署最终协议出售游戏业务，将专注于广告业务 [7] - 2025年公司有三个关键优先事项：一是改进机器学习模型，利用AI进步为合作伙伴提供更大价值；二是推进电子商务和网络广告解决方案，包括完善模型、增强与第三方平台和归因供应商的集成、开发自助服务仪表板；三是加强广告测试和自动化广告创建 [8] - 公司认为竞争能推动创新，凭借数据优势和AI专业知识，有信心保持领先地位并快速增长 [13] - 对于App Store潜在的替代支付系统，公司认为这对平台有利，因为内容开发者费用降低可增加用户获取投资 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度通常是广告业务的淡季，但公司仍实现显著增长，主要得益于机器学习模型的改进和网络广告商的全面贡献 [6] - 公司认为尽管存在宏观经济变化如关税，但由于市场渗透率低，有能力实现增长且业务不受明显影响 [12] - 公司对未来发展充满信心，认为随着各项举措的推进，将为合作伙伴和股东带来持续增长和价值 [19] 其他重要信息 - 公司发布了关于TikTok竞购的博客文章，认为自身有能力解决TikTok的国家安全问题并实现长期运营 [155] - 公司广告业务每位员工的经调整EBITDA运行率已升至约400万美元/年，体现了运营卓越和强劲的经济效益 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 下季度广告业务指导意味着3% - 5%的环比增长，似乎比仅移动业务的预期慢，以及历史上广告收入的季度环比下降是否不影响长期增长趋势 - 2022年情况与现在不同，自Axon模型发布后业务增长显著，不应参考过去数据 [24] - 公司业务有独特的季节性，Q1受益于假期，Q2相对较弱，公司预计业务将增长20% - 30%，且有很多不可预测因素可能使增长更高 [26] - 即将推出的新仪表板将对业务产生巨大催化作用，过去的业务情况不能代表未来增长趋势 [28] 问题2: 是否继续拓展新的广告类别，与新广告商沟通时他们的痛点是什么，以及自动化广告创建的成本效益分析 - 目前不急于拓展新的网络广告类别，需先推出自助服务工具以自动化更多流程 [33] - 网络广告模型仍处于起步阶段，通过改进模型、增强集成和推出自助服务仪表板，有望达到游戏广告的水平 [34] - 自动化广告创建是基于生成式AI的广告创意，虽目前不清楚成本效益，但能提高广告响应率，对业务有短期和长期的积极影响 [38] 问题3: 电子商务广告商的客户流失情况以及每位广告商的支出是否受季节性影响，净收入每安装指标是否包含电子商务广告商的行动 - 对于年支出运行率达25万美元的广告商，客户流失率低于3%，游戏业务基本无客户流失，公司希望网络广告也能达到类似水平 [48] - 净收入每安装指标不包含电子商务广告商的行动，仅基于CPI广告商，但网络广告商的收入增加了该指标 [50] 问题4: 网络广告体验中部分广告商效果不佳的共同因素，以及是否考虑为网络广告商提供排他性受众 - 网络广告模型目前表现良好但仍有提升空间，模型改进可提高广告商的ROAS和规模，类似于游戏广告Axon模型的效果 [56] - 目前不将排他性受众作为重点，更关注通过改进模型来匹配广告商需求，随着产品性能提升，未来可能会考虑引入 [62] 问题5: 本季度新网络广告商的增加速度，以及如何帮助有较长考虑窗口和高重复购买的广告商 - 新网络广告商增加速度放缓是因为资源有限，推出自助服务仪表板将有助于提高广告商的引入速度 [69] - 由于缺乏转换API和长窗口归因能力，模型需在短时间内驱动行动，对于高价产品广告商，可能需优化到漏斗早期阶段，但目前不是重点 [73] 问题6: 自助服务模型上线后广告商的反应，以及公司的长期增长算法是否仍适用 - 广告商通常会在看到广告活动达到目标后逐步增加预算，公司将自助服务仪表板与全球推广相结合，有望大幅增加广告受众和广告商数量 [82] - 公司认为20% - 30%的长期增长率仍然适用，其中3% - 5%来自模型的强化学习，约10%来自模型的定向增强，预计每年至少有一次显著的模型改进 [87] 问题7: 非游戏应用用户获取和动态个性化广告创意是否能在2025年开始贡献，以及非游戏受众业务今年是否仍占总广告收入的10%以上 - 公司今年的重点是执行既定计划，若执行良好，2026年将有出色表现，这些举措有望为业务带来长期增长 [96] - 难以预测网络广告业务今年在总收入中的占比，可能会超过10%，取决于移动游戏业务和电子商务业务的发展 [99] 问题8: 人类定向增强是否会在Axon 2推出多年后持续发生，以及游戏和电子商务模型的学习过程是否相同 - 游戏和电子商务是两个独立的模型，都有强化学习和定向增强，团队会不断测试和推出模型改进，两者的发展可能不同步 [104] - AI技术仍处于早期阶段，公司有大量研究和改进空间，模型的每次提升都可能带来显著的季度环比增长 [107] 问题9: 第一季度广告业务20%左右的环比增长是否包含非强化学习的提升，以及第二季度指导是否包含遗留工作室支出的收益 - 第一季度增长是多因素驱动的，包括模型效率提高和电子商务广告商的贡献，超过50%的增长来自游戏业务，游戏业务仍有提升空间 [117] - 第二季度指导未考虑出售应用业务后工作室支出的增量收益，这对业务影响不大 [123] 问题10: App Store监管新闻中移动游戏费用减免对业务的广告支出有何影响，以及公司如何定位以获取增量支出 - 公司是移动游戏广告的最大渠道，费用减免将使游戏开发者收入增加，部分资金将回流到广告平台，通过动态拍卖机制，广告支出将增加，有利于公司和股东 [127] 问题11: 公司如何从相对静态的库存中实现货币化，以及游戏宏观层面是否有值得关注的大工作室发布或地区情况 - 公司通过改进匹配和技术算法，提高交易率，随着自助服务平台的开放和个性化广告创意的应用，有望实现长期增长 [135] - 公司业务多元化，单个游戏对业务影响不大，游戏行业受经济变化影响较小，公司对市场地位有信心 [139] 问题12: 自助服务仪表板的访问权限是否有变化，以及短期内是否有助于提高网络应用的性能 - 自助服务仪表板将分阶段推出，目前面向现有客户，通过反馈改进后将逐步扩大访问范围，最终全面开放 [143] - 更多客户将使模型更好，公司希望在确保产品质量的前提下开放平台，以实现长期增长 [147] 问题13: 如何理解公司关于TikTok的博客文章，以及公司对业务增量利润率的中期和长期看法 - 公司竞购TikTok全球（除中国）业务，认为自身有能力解决国家安全问题并实现长期运营，这可能为股东带来巨大经济价值 [155] - 公司将继续高效运营，随着营收增长，成本基础相对稳定，除数据中心成本外，预计利润率将继续增长 [158] 问题14: 如何区分应用产品和网络广告的趋势，以及网络广告10%的贡献是指毛收入还是净收入 - 公司认为应用和网络广告最终会融合，模型应能为不同类型的广告商提供服务 [167] - 网络广告10%的贡献是指净收入 [170] 问题15: 公司是否将永远依赖第三方进行自我归因，还是会受限于低考虑、高周转产品 - 公司目前在应用端使用第三方归因，在网络端有自己的归因平台，产品能在短时间内为大多数产品带来价值 [173] - 公司正在努力在网络空间进行集成，以满足广告商不同的归因需求，目标是成为广告商的重要渠道 [175]

人工智能发展历程 核心观点 - 人工智能从1956年达特茅斯会议的理论探索阶段，逐步发展为2025年渗透千行百业的实用技术，经历了10个关键里程碑事件 [1] 关键历史时刻 1 达特茅斯会议（1956年） - 首次确立人工智能作为独立学科，由麦卡锡、明斯基等先驱提出机器智能研究框架，定义问题求解、符号推理等核心方向 [2][3] 2 感知机（1957年） - 弗兰克·罗森布拉特开发首个神经网络模型，开创"训练-预测"的机器学习范式，奠定现代深度学习技术基础 [4][6] 3 ELIZA（1966年） - MIT开发的第一个聊天机器人，通过罗杰式对话法模拟心理治疗师，首次验证自然语言交互的可行性 [7][8] 4 专家系统（1970年代） - Dendral和MYCIN系统实现专业领域推理，化学分子结构分析与医疗诊断应用标志AI从理论转向垂直领域落地 [9][11] 5 深蓝胜利（1997年） - IBM超级计算机击败国际象棋世界冠军，证明机器在复杂策略游戏中可超越人类 [12] 6 机器学习范式（1990-2000年代） - 汤姆·米切尔提出数据驱动算法定义，推动自适应系统的研究转向 [14][15] 7 深度学习革命（2012年） - Geoffrey Hinton的反向传播算法突破多层网络训练瓶颈，AlexNet在ImageNet竞赛中准确率提升10.8个百分点引爆行业热潮 [17][18] 8 生成对抗网络（2014年） - 伊恩·古德费洛提出GAN框架，生成器与判别器对抗机制实现逼真图像/文本合成 [20] 9 AlphaGo（2016年） - DeepMind攻克围棋复杂性，战胜李世石展现直觉与战略决策能力 [22] 10 Transformer与大模型（2017-2025） - 2017年Transformer架构解决长文本依赖问题，GPT-3（1750亿参数）展现零样本学习等涌现能力，2023年GPT-4实现多模态融合，国内百度、阿里等企业快速跟进大模型研发 [24][26] 行业现状 - 2025年AI技术渗透至图像生成、自动驾驶、医疗诊断等全领域，形成以GPT-4、Claude、文心一言等为代表的全球化竞争格局 [26]

会议与奖项 - 第28届国际人工智能与统计学会议（AISTATS）在泰国举办，该会议是人工智能、机器学习与统计学交叉领域的重要国际会议，致力于促进计算机科学、人工智能、机器学习和统计学等领域研究者之间的交流与合作 [1] - 会议主办方公布了本年度时间检验奖，授予UCSD与微软研究院合著的论文《Deeply-Supervised Nets》（深度监督网络），共同一作分别为Chen-Yu Lee（现为谷歌研究科学家）和谢赛宁（现为纽约大学助理教授） [1] - 该论文被引数已经超过了3000，具有较高的学术影响力 [3] 论文背景与作者分享 - 《Deeply-Supervised Nets》是谢赛宁读博期间提交的第一篇论文，最初被NeurIPS拒稿（分数为8/8/7），但最终获得AISTATS 2025时间检验奖 [5] - 谢赛宁寄语同学们，如果对论文评审结果感到沮丧，可以将他的经历当作提醒，坚持不懈会带来收获 [5] - 共同一作Chen-Yu Lee也对论文获奖感到自豪，并表示这项研究成果至今仍具有重要意义和影响力 [6] 论文摘要与核心问题 - 深度学习在图像分类和语音识别等任务中表现优异，但仍存在隐藏层特征透明度低、梯度爆炸和消失导致训练困难、缺乏透彻的数学理解等问题 [11] - 深度学习框架的改进包括微调特征尺度、步长和收敛速度的方法，以及dropout、dropconnect、预训练和数据增强等技术 [11] - 梯度消失问题使得深度学习训练缓慢且低效 [11] 论文方法与创新 - 提出深度监督网络（DSN），对隐藏层和输出层都强制进行直接和早期监督，并为各个隐藏层引入伴随目标，显著提高了现有监督深度学习方法的性能 [12] - DSN框架支持SVM、softmax等多种分类器选择，独特价值在于实现对每个中间层的直接监督控制 [12] - 实验证明DSN方法的收敛速度优于标准方法，前提是假设优化函数具有局部强凸性 [12] 实验结果与性能提升 - DSN-SVM和DSN-Softmax在MNIST、CIFAR-10、CIFAR-100及SVHN数据集上刷新当前最优纪录 [13] - 在500个样本时，DSN-SVM比CNN-Softmax提高了26% [13] - 在CIFAR-10上，DSN方法的错误率为0.39%，优于CNN（0.53%）、Stochastic Pooling（0.47%）、Network in Network（0.47%）和Maxout Networks（0.45%） [15] 特征学习与工程优化 - DSN学习到的特征图比CNN学习到的特征图更直观，展示了从第一个卷积层学习到的特征图，仅显示前30%的激活值 [16] - DSN框架可兼容模型平均、dropconnect和Maxout等先进技术，通过精细化工程优化可进一步降低分类误差 [16]

数字化渠道构建方法 明确渠道规划与定位 - 企业需根据业务特点、市场需求及竞争态势制定渠道策略 明确目标受众、覆盖范围和服务内容以匹配战略方向 [2] 建设与优化数字化渠道 - 建立多元化渠道：包括官网、社交媒体、电商平台及新兴技术渠道（如短视频、直播）以满足多样化需求 [2] - 优化用户体验：通过界面设计改进、交互性提升和流程简化增强用户满意度与忠诚度 [2] - 强化品牌传播：利用线上活动、优惠券和会员制度提高渠道活跃度与转化率 [2] 数据驱动与智能化运营 - 数据应用：通过大数据技术收集分析用户及市场数据 支持渠道优化决策 [2] - 智能化技术：运用AI和机器学习实现自动化运营 例如智能客服和个性化推荐算法提升效率与体验 [2] 渠道协同与整合 - 渠道整合：共享信息与资源 打通线上线下渠道以提供无缝购物体验 [5] - 协同合作：加强渠道间配合（如线上线下联动）提升品牌知名度与市场份额 [5] 持续创新与优化 - 技术跟进：加大技术研发与人才储备投入 培养数字化技能团队 [5] - 策略优化：根据市场变化与用户需求调整渠道策略 保持竞争力 [5] 综合效能提升 - 综合运用上述方法可提升数字化渠道效能与竞争力 [4]

半导体参数提取技术挑战 - 传统优化算法受梯度变化不明确影响易陷入局部最优且提取结果不理想 [1] - 现代半导体模型中大量相互关联参数导致传统方法效率低下需拆解为多个子步骤耗时数天至数周 [1] ML Optimizer技术突破 - 基于机器学习的全局优化器可同步处理海量图形与参数将提取周期从数天缩短至数小时 [1] - 擅长应对非凸参数空间通过先进算法精准定位全局最优解提升准确性与拟合一致性 [1] 直播活动内容 - 展示ML Optimizer在二极管、GaN HEMT、MOSFET及BJT等器件建模中的实际应用案例 [2] - 设置互动抽奖环节赠送小米手环9等礼品 [2] 直播嘉宾信息 - 主讲嘉宾李依奥专注于人工神经网络及ML Optimizer在器件建模中的应用 [6] - 答疑嘉宾邓家媛负责MBP、MQA等产品应用开发拥有10年半导体技术支持经验 [9] 行业活动推广 - 提供技术干货与奖品吸引观众扫码预约参与线上交流 [10] - 公众号推荐关注半导体领域原创内容及全球产业动向 [13][16]

机器之心报道 编辑：张倩、+0 第 42 届国际机器学习大会（ICML）将于 2025 年 7 月 13 日至 19 日在加拿大温哥华举行。刚刚，ICML 官方向投稿者发送了今年论文接收结果的通 知。 数据显示，今年大会共收到 12107 篇投稿，较去年增加了 28%。共有 3260 篇论文被接收，接收率为 26.9%。其中，只有 313 篇论文被选为 「spotlight poster」。 在收到邮件的第一时间，不少研究者都晒出了自己被接收的论文。当然，也有研究者感到沮丧或对评审结果有所质疑。在这篇文章中，我们汇总了一些被接 收的优秀论文以及有争议的论文，方便大家探讨。 被接收的高分论文 首先，我们检索了一些 spotlight 论文，因为这是 ICML 官方推荐度最高的一批论文，能搜到的论文包括但不限于： …… Neural Discovery in Mathematics: Do Machines Dream of Colored Planes?（数学中的神经发现：机器会梦见彩色的平面吗？） Monte Carlo Tree Diffusion (MCTD) for System 2 Planning（ ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收同比增长10%，达到创纪录的4.44亿美元 [7] - 第三季度非GAAP调整后每股收益达到创纪录的2.44美元 [7] - 第三季度订单量显著，订单出货比超过1.0，季度末积压订单达到创纪录的超18亿美元 [7] - 第三季度运营现金流达到创纪录的8200万美元，较上一财年同期的负5200万美元增加了1.34亿美元 [8] - 2025财年第三季度毛利率为33.8%，较去年同期的33.6%上升20个基点 [24] - 第三季度SG&A费用为7320万美元，占销售额的16.5%，去年同期为6660万美元，占比16.4% [24] - 第三季度研发费用为1860万美元，占营收的4.2%，与去年同期持平 [25] - 第三季度净利息和其他费用同比从740万美元增至820万美元 [26] - GAAP下的有效税率从去年第三季度的22.6%降至2025财年第三季度的14.3%，非GAAP调整后有效税率从23%升至23.7% [27] - 2025财年第三季度调整后运营利润率为14.2%，高于去年同期的13.9% [27] - 公司提高了2025财年营收和非GAAP摊薄后每股收益指引，预计营收在16.9亿 - 17.15亿美元之间，同比增长9.8% - 11.5%；非GAAP调整后摊薄每股收益在9.15 - 9.45美元之间，增长12.5% - 16.2% [29][30] 各条业务线数据和关键指标变化 安全部门 - 营收同比增长10%，达到3.15亿美元 [7][22] - 第三季度调整后运营利润率为18.1%，低于去年同期的18.6% [27] - 获得多个大额订单，包括1200万美元的Eagle M60 VX系统订单、1700万美元的Eagle M60系统订单、2400万美元的zPortal高吞吐量驱动通过检查系统订单、5000万美元的货物检查系统订单、7600万美元的国际机场订单以及3200万美元的国际长距离安全通信系统订单 [12][13][14][15] 光电与制造部门 - 营收同比增长15%，超过1000万美元，实现创纪录的九个月销售额 [16] - 第三季度调整后运营利润率从去年同期的12.2%增至14% [28] - 第三方光电器件销售同比增长10%，达到8600万美元，创第三季度新高 [23] 医疗部门 - 营收同比增长5%，实现连续两个季度的营收增长 [23] - 调整后运营利润率与去年同期基本持平 [28] - 季度末后宣布获得约400万美元的患者监测解决方案及相关用品和配件订单 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司积极应对全球贸易环境变化，采取成本优化措施，并与客户和供应商进行战略定价讨论，以减轻贸易摩擦的影响 [10] - 通过战略收购射频解决方案业务，扩大国防和安全市场的工程和制造能力 [14] - 持续投入研发资源，特别是在安全和医疗部门，专注于创新产品开发 [25] - 公司预计全球对国防和安全的关注和资金投入将长期有利于公司发展 [15] - 光电部门利用全球制造布局，帮助客户调整价值链，以减少关税影响，有望获得市场份额 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第三季度的财务和运营结果感到满意，各业务呈现积极势头，有信心在2025财年结束时表现强劲，并为2026财年奠定基础 [6][9] - 尽管国际贸易监管不稳定是持续关注的问题，但公司采取的措施和多元化的业务组合使其能够应对挑战，继续为股东创造价值 [10] - 目前预计关税对第四季度损益表无重大影响，但由于该领域的持续波动，难以评估对未来期间的影响 [11] - 公司对各部门的未来发展持乐观态度，安全部门有望受益于全球对国防和安全的关注增加，光电部门有望保持增长势头，医疗部门在新领导的带领下有望实现长期增长 [11][15][18][19] 其他重要信息 - 公司在电话会议中的讨论包含前瞻性陈述，并将利用1995年《私人证券诉讼改革法案》的安全港条款 [5] - 电话会议中提及GAAP和非GAAP财务指标，相关详细信息和数据调整可参考今日的收益新闻稿 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关税情况对各业务板块的影响以及为何认为第四季度无影响但未来情况不明 - 公司预计关税对第四季度无影响，因已提前做好准备 安全和光电两大部门对中国的敞口有限，医疗部门稍高，但有多种方式减轻影响 公司将与客户和供应商沟通，后续会在下次财报电话会议中更新情况 [33][34][35] 问题2: 本季度服务收入增长的原因 - 随着安全产品安装基数的增加和产品保修期结束，服务收入加速增长 增长主要来自安全部门，是过去几年大量销售的结果，这些交付现在进入常规现场服务和服务合同阶段，服务收入是优质的经常性收入，且利润率较高 [36][37][38] 问题3: RF解决方案收购的情况，是否有长期增长潜力以及对整体业务增长的重要性 - 公司对此次收购感到满意，主要产品超视距雷达技术成熟且经济实惠，在美国政府应用中已有多年历史 随着一些项目的推进，公司认为有很多机会，且公司的资金和资源能帮助其发展，目前正积极与客户沟通 [39][40] 问题4: 第四季度和2026财年的现金流预期 - 公司对第三季度和第二季度的现金流表现满意，第四季度有机会实现强劲现金流 未来12个月，包括第四季度和2026财年，预计现金流强劲，但收款时间可能会有波动 [41][42] 问题5: 安全部门服务收入增长及利润率下降的原因，以及研发费用增加的原因 - 服务收入增长是由于安全产品安装基数增加和保修期结束 利润率下降是因为产品收入组合变化，去年墨西哥业务的产品利润率较高，而本季度产品组合不利 研发费用增加是因为公司做出战略决策，加大了研发投入，预计2026财年将恢复正常 总体而言，服务收入增长趋势向好，利润率有望提升 [45][47][48] 问题6: 订单优势的来源 - 积压订单比以前更加多元化，不仅有货物相关订单，航空和其他安全领域的订单也增加，这让公司对未来发展充满信心 [51] 问题7: 关税对光电部门需求的间接影响及是否有抵消因素 - 公司认为关税环境变化可能为光电部门带来机会，公司在全球多地设有制造工厂，包括美国、加拿大和墨西哥，能够与客户沟通，根据关税环境变化调整生产，利用不同地区的优势 [52][54][55] 问题8: 墨西哥合同的趋势以及安全业务未来是否能继续增长 - 墨西哥合同收入在减少，本季度相关收入是去年的一半 但安全部门本季度仍实现了10%的增长，预计第四季度和2026财年也会类似 销售团队在货物和航空安检领域的订单表现出色，公司有信心安全业务未来继续增长，且随着墨西哥业务占比降低，服务收入将增加，带来更高利润率的经常性收入 [58][60][61] 问题9: 新政府对边境安全的预算机会 - 2025年预算是持续决议，目前正在进行2026年预算协调 众议院和参议院的预算协调案中有近11亿美元用于边境安全设备、工程和集成等，这是额外的资金，且可能是多年资金，为公司提供了多年度的可见性 公司与海关和边境保护局等有良好关系，等待国会通过协调案，预计会在7月前甚至5月通过 [62][63] 问题10: 目前积压订单在2026财年的确认情况 - 公司目前暂不公开披露该信息，下次财报电话会议会有机会说明 但公司对2026财年充满信心，因为有创纪录的积压订单和强大的机会管道 [66] 问题11: 服务收入超过1000万美元是否为新基线以及未来增长情况 - 公司认为这很可能是新基线，目标是在未来几年将服务收入占总营收的比例提高 服务收入可能会有季度波动，但总体将保持稳定增长 [67][68] 问题12: 国土安全预算协调案中的1.1亿美元是否为额外增加，以及人工智能相关机会 - 该1.1亿美元是在2025年预算基础上额外增加的，是多年资金 公司认为其中涉及的设备、工程和人工智能集成等业务是公司正在开展的，生物识别和打击毒品走私等领域也为公司软件提供了机会 随着细节明确，下次财报电话会议会提供更详细信息 [73][74][75] 问题13: 第四季度应收账款和库存是否有下降机会 - 第四季度库存有进一步下降的机会，应收账款也有很大下降空间 但收款时间可能会有季度间的转移，未来六个月有望进一步改善DSO，带来额外的自由现金流 [76][77] 问题14: RF收购在本季度的营收贡献 - RF收购在本季度贡献了2900万美元的营收，高于第二季度的1700万美元 [78] 问题15: 关税政策中取消中国和香港最低免税额对公司筛查解决方案的影响 - 公司与大型货运代理密切合作，该政策可能为公司带来机会，不仅可能需要更多扫描设备，还可能需要人工智能技术来筛选包裹 公司将与客户沟通，等待政策稳定后进一步评估 [83][84][85] 问题16: 医疗部门在新领导下三到五年的发展方向和投资需求 - 医疗部门本季度营收表现良好，目标是在未来18个月左右推出下一代平台，并在此基础上实现增长 研发投入将保持目前水平，新领导正在聚焦业务，公司对目前的进展感到满意 [86] 问题17: 安全部门项目管道的情况 - 安全部门的机会管道持续强劲且在增长，积压订单的多元化使公司有信心保持和维持增长，机会不仅来自货物领域，还来自航空和其他安全领域 [89][90] 问题18: 光电部门与客户关于份额的讨论情况以及单一来源和独家来源的情况 - 客户对供应链转移的问题更加迫切，公司在全球多地的制造工厂为客户提供了不同的生产选择，增加了客户的兴趣 公司认为客户的紧迫感有所增加 [92][93][94]

技术创新 - 引入智能算法优化交易策略，提升市场适应能力和数据分析精度 [4][7] - 应用机器学习模型处理海量数据，识别市场潜在模式和趋势 [7] - 采用大数据分析预测市场趋势，减少决策不确定性 [8] - 利用人工智能和区块链技术推动创新，提升交易速度和安全性 [15][16] - 高频交易算法和智能订单执行系统实现快速高效操作 [23] 交易执行效率 - 自动化交易系统快速响应市场波动，减少人为错误 [10] - 低延迟技术提高数据传输速度，确保交易及时性 [10] - 智能订单匹配机制精准配对买卖双方，提升交易效率 [11] - 实时市场数据分析帮助快速识别趋势和波动 [11] 用户体验优化 - 改进用户界面设计，简化导航和交互方式 [12] - 简化交易流程，减少操作步骤提升效率 [12] - 支持多设备使用确保平台流畅运行 [23] - 提供个性化推荐和实时客户支持 [17][18] 安全保障 - 采用先进数据加密技术保护用户信息传输安全 [13] - 加强账户安全管理，实施双重认证 [13] - 实时监控网络活动防范黑客攻击 [15] - 定期安全审查和漏洞测试确保系统稳固性 [15] 市场竞争力 - 通过独特价值主张提供个性化交易体验 [16] - 持续技术创新保持市场领先地位 [16] - 多渠道客户沟通和全天候技术支持提升满意度 [17][18] - 计划全球市场扩展，适应不同地区需求 [19]

宏观经济环境 - 公司CEO称宏观经济环境"充满挑战"且预计短期内不会出现重大变化 [2] - 平台整体商品交易总额(GMS)同比下降6.5%至28亿美元 按汇率中性计算下降5.7% [1] - Etsy市场GMS下降8.9%(汇率中性下降8.1%)至23亿美元 [1] 用户数据表现 - 活跃买家数量减少3.4%至8850万 [1] - 个性化主页的参与度是非个性化主页的近两倍 [4] - 第一季度通过机器学习将个性化邮件和推送通知占比提高超过10个百分点 [4] 战略调整方向 - 重点推进个性化服务以改善流量 [3] - 将广告和推荐数据整合到搜索模型中 [3] - 加强第一方和第三方数据连接以定制用户互动 [3] - 目标打造"个人精品店"式用户体验 [3] 关税影响评估 - 仅1%的GMS来自中国卖家向美国出口的商品 [4] - 当前关税政策具有高度不确定性 难以预测具体影响 [5] - 广泛关税政策可能伤害800万个体卖家 [6] 供应链成本传导 - 90%的卖家原材料采购来自本地 [6] - 原材料价格上涨可能导致成本转嫁给消费者 [6] - 若引发通胀导致美国消费者购买力下降 将对卖家产生负面影响 [6]