AI漫剧赛道的崛起与优势 - AI技术与动画形式结合天然自洽，相较于AI真人短剧能有效避免"僵硬感"[1] - 漫剧并非新物种，在AIGC爆发前已以动态漫形态积累多年内容沉淀与受众基础[1] - AI技术大幅降低传统动画中原画、中间帧与着色环节门槛，使产能迎来井喷[1] - AI技术让更多中小团队甚至个人创作者有机会进入漫剧赛道[1] 商业化路径验证 - 10人团队用45天完成50集《明日周一》制作，成为赛道首个得到市场验证的完整案例[5] - 上线不到两周全网播放量突破千万，仅在抖音付费收入已覆盖所有成本[5] - 基于IP进行全品类商业开发，包括同名H5游戏和衍生品合作[5] - 采用"原创形象+AI生成"核心理念解决版权归属问题[7] 生产流程与团队协作 - 团队架构为原画师5人、工程师2人、后期剪辑2人、导演1人[8] - 45天工作流程中，原画师出图占用30天，AI生视频花费15天[8] - 建立多方委员会和周会制度确保协作效率，包含完整汇报机制[12] - 采用高度分工模式，各司其职平衡内容质感与工业化效率[16] 市场增长数据 - 今年上半年抖音漫剧播放量与点赞量分别实现92%、105%复合增长[20] - 2024年第四季度抖音动漫短剧观看人次突破20亿，付费规模达2600万[20] 人才需求与心态转变 - 漫剧主流受众偏向下沉市场和低龄化人群，内容逻辑与传统影视不同[23] - 需要寻找具有短剧经验的编剧，传统影视编剧适应度明显不足[23] - 从业者需适应快速生产节奏，与传统影视精雕细琢的工业化思维形成对比[24] IP开发逻辑变革 - AI漫剧可作为IP前置探索方式，让观众更早接触IP[29] - 长短内容形成互补关系，短内容成为IP破圈入口[30] - 在IP讨论期内利用AI技术快速实现轻量化可视化转化，触达更大圈层[30] 技术优势与发展 - Vidu采用U-ViT架构实现跨模态信息深度融合，具备多风格适配能力[34] - 在动态表现力、风格一致性和叙事连贯性方面具有优势[34] - 目前缺乏更精确可控的编辑能力，难以精细打磨每一帧[35] - AI剧本需要将文学描述转化为模型能执行的多模态特征[35] 未来展望 - 未来3-5年漫剧品类将迎来高速增长[36] - 文化产品供给量可能决定文化输出能力，产能丰富有望提升国际影响力[36] - AI不仅降本增效，更重构内容产业生产逻辑、协作模式和IP孵化路径[36]

核心观点 - 公司坚守核心优势 积极推进业务创新 重点聚焦短剧 互动影游 AI短剧 AI漫剧等创新业务领域拓展 通过传统与创新业务协同构建多元韧性业务生态 [2] - 公司2025年上半年营业收入1 98亿元 同比增长83 72% [2] - 互动影游项目《江山北望》预计2025年第四季度上线 由北京凤麟互娱科技有限公司主投出品 [2] 财务表现 - 2025年半年报显示公司营业收入1 98亿元 同比增长83 72% [2] - 雁荡山项目处于前期投入亏损状态 [2] 业务布局 - 公司重点聚焦短剧 互动影游 AI短剧 AI漫剧等创新业务领域拓展 [2] - 互动影游项目《江山北望》预计2025年第四季度上线 [2] - 与阶跃星辰就影视内容AI赋能达成长期合作 已上线基于《十州三境》的AI短剧先导概念片和AI生产作品《传承江西》 [2] - 预计2025年起陆续成片或播出《千香》《佳偶天成》《十年一品温如言》等影视剧 [2] - 《沧海笑》《天香》等IP将按进度陆续制作 [2] - 拥有40余部IP电视剧改编权 多部影视剧将按计划制作播出 [2] 项目进展 - 《千香》处于后期制作中 [2] - 积极推动《千香》《十年一品温如言》等剧集上线 [2] - 《天下长安》播出安排待关注公开信息 [2] - 雁荡山项目处于前期投入亏损状态 [2] 短剧业务 - 旗下"星恋剧场"和"凤麟剧场"累计播放量超30亿次 [2] - 粉丝量提升至230万 [2] - 多部短剧播放量破亿 [2] - 未来向精品短剧发展并扩展动漫短剧和AI短剧规模 [2] - 海外短剧平台已上线探索布局 [2] 互动影游发展 - 互动影游开拓增量市场 创新玩法 [2] - PC游戏市场回暖 互动影游空间广阔 [2] - 公司将持续加码创新业务 提升内容与技术实力 [2] 艺人经纪 - 公司签约近百位艺人 搭建艺人梯队 [2] - 推出星链视界平台实现艺人服务与商业化变现 [2] - 后续将拓展艺人签约 推广线上服务模式 加强艺人培养与服务 [2] 业绩补偿 - 因业绩承诺方股份处于司法冻结和执行状态 公司预计无法直接通过股份回购全额补偿 [2] - 拟通过诉讼实现股份回购或追讨现金 [2] - 目前正聘请律师准备诉讼 处于前期资料准备阶段 [2]

财务表现与业务数据 - 2025年上半年营业收入1.98亿元，同比增长83.72% [2] - 抖音账号"星恋剧场"和"凤麟剧场"累计播放量超过30亿次，总粉丝量从不足10万提升至230万 [10] - 多部短剧在抖音播放量破亿次，现象级短剧作品超过5亿次播放量 [10] - 公司签约近百位艺人 [13] - 雁荡山文旅项目目前处于前期投入亏损状态 [8] 业务战略与创新布局 - 资源重点聚焦短剧、互动影游、AI短剧、AI漫剧等新兴赛道 [2][13] - 与阶跃星辰合作探索影视内容AI赋能，已上线AI短剧先导概念片和AI生产作品 [3] - 海外短剧平台已上线探索布局 [10][11] - 建立完整短剧制作全链路，覆盖策划、创作、制作、宣发全流程 [10][11] - 通过星链视界平台实现艺人服务线上化管理及资源对接 [13] 影视项目进展 - 互动影游项目《江山北望》预计2025年第四季度上线 [3] - 2025年起预计成片或播出影视剧包括《千香》《佳偶天成》《十年一品温如言》等 [3][5] - 拥有《沧海笑》《天香》《谪仙》等40余部IP电视剧改编权 [5] - 《千香》项目处于后期制作阶段 [7] - 积极推进《天下长安》等剧集的播出安排 [7][8] 政策与行业环境 - 国家广电总局《进一步丰富电视大屏内容促进广电视听内容供给的若干举措》为影视内容创作及上线播出提供更大空间 [4][7][8] - 政策推动行业高质量发展，为影视行业带来积极影响 [4][7][8] 风险与挑战应对 - 因业绩承诺方股份被司法冻结，公司拟通过诉讼方式追讨补偿 [2] - 长剧制作周期长，公司通过业务创新和政策利好应对播出延误问题 [4] - 短剧同质化严重，公司通过精品化内容和AI技术扩展应对市场竞争 [10]

红果短剧平台的崛起 - 字节跳动旗下红果短剧平台在2025年月活跃用户超过1.73亿，单日用户使用时长高达1.38小时，超越爱奇艺、优酷、芒果TV、腾讯视频等长视频平台 [5] - 平台采用免费观看模式，依托抖音集团的流量生态和穿山甲的广告变现能力，构建了完整的商业闭环 [4][5] - 红果实行“保底分成”机制，2025年3月单月分账金额突破5亿元，其中超过10家版权方单月分账超过千万元 [6] - 平台战略目标并非短期盈利，而是通过资本投入扩大市场规模，其互联网式打法类似于过去的百团大战和外卖大战 [7] 短剧市场格局与规模 - 中国微短剧市场规模在2024年预计将达到504.4亿元，市场集中度高 [28] - 行业呈现冰火两重天格局，红果平台迅速崛起的同时，大量制作公司陷入盈利困境 [3] - 红果短剧日活跃用户超过5000万，单版权方年内累计分账突破亿元，累计分账破千万的版权方超过20家 [28] 制作公司面临的挑战与转型 - 传统影视公司带入的“精品化”理念在短剧市场面临挑战，短剧底层逻辑是互联网产品而非传统影视作品 [9][11] - 行业从业者增多导致产品供给过剩，用户增长跟不上产品增长，制作公司利润率大幅降低 [9] - 试图将短剧做成精品的公司90%以上将面临亏损，高投入模式如于正新剧《吉天照》成本达800万元，若无平台保底支持则风险极高 [11] - 演员群体收入与工作强度相对最高，而编剧和后期制作人员面临工作强度与回报不匹配的情况 [13] - 平台方占据了短剧行业近一半的利润份额，多数中小制作公司及基层创作者仅能分享较小比例收益 [32] AI漫剧的新机遇 - AI动态漫短剧成为制作公司应对精品化陷阱的新出路，具备低成本、高效率批量生产的优势 [14][17] - 案例《明日周一》由10人团队45天完成50集内容，80%由AI生成，效率提升7倍，成本降低40% [15] - 生数科技Vidu AI制作的《一品布衣》将单集制作周期从传统的30-35天压缩至3天，制作成本节省93%以上，核心团队从30人精简至1人 [16] - AI漫剧公司高峰期日收入超过百万元，分钟成本从早期数千元降至百元左右，且成本仍在持续下降 [2][17] - AI技术通过智能角色生成、场景搭建和剧情辅助编写等工具，使动态漫短剧单月产能提升30%至50%，实现多项目并行开发 [18] 农村土剧的下沉市场策略 - 农村小土剧制作成本控制在5万元以内，采用“一天拍摄、剪辑5天、剧本1天、一周上线”的高效模式，成功率约30% [19][20] - 此类剧集题材贴近下沉市场用户生活，精准抓住目标用户情感需求，虽制作粗糙但市场反响良好 [19][21] - 案例《闪婚老伴是豪门》上线半个月累计播放量达5亿次，冲上全网短剧热度排行第一 [21] - 微短剧的中老年用户群体显著增长，40岁到59岁用户占比高达37.3%，60岁以上用户占比12.1%，该群体对内容质量要求不高但对情感共鸣要求高 [22] 传统长视频平台的困境 - 爱优腾等传统长视频平台在短剧领域布局艰难，其“大投入、大制作、大明星”的重资产模式与短剧轻量化、快速迭代的本质相悖 [23][24] - 传统平台决策链条长，剧本或选题审批流程可能长达两个月，而红果平台一些项目几分钟即可敲定，效率差距巨大 [25][26] - 传统平台在市场初期存在“叶公好龙”现象，未能及时把握机遇，待市场成熟后因试错成本高而错失良机 [25] 小平台的生存空间 - 在红果和传统长视频平台的夹击下，小平台独立生存空间有限 [27] - 部分小平台通过聚焦特定区域或垂直题材，结合本地化运营，在细分市场中寻求生存机会 [29] - 随着头部平台持续扩张和内容精品化加速，小平台的生存空间预计将进一步被压缩 [29]

公司业绩表现 - 2025年上半年公司实现营收5.56亿元 同比增长20.40% [1] - 短剧等创新业务持续贡献动能 推动公司整体转型与生态布局深化 [1] 短剧行业规模与趋势 - 2024年底微短剧用户规模达6.62亿 人均单日使用时长达101分钟 与即时通讯持平 [1] - 2024年中国微短剧市场规模达505亿元 首次超过全年电影票房 [1] - 2025年中国微短剧市场规模预计突破634亿元 2027年有望逼近千亿 [1] - 短剧从流量快消品走向内容新主流 [1] 政策支持导向 - 国家广电总局网络司司长2025年7月调研公司 充分肯定创作+技术+场景融合探索 [2] - 主管部门强调微短剧应坚持内容为王 走精品化路线 [2] 国内内容生态建设 - 公司2024年7月成立精品短剧部 2025年1月组建自制剧团队 实现从版权分销向内容自制战略转型 [3] - 《一品布衣》上线20天观看量突破20亿次 为红果短剧唯一破20亿播放男频短剧 [3] - 《太子殿下今天破戒了吗》跻身红果短剧周榜TOP3 《团宠小奶包》位列热度总榜TOP4 [3] - 拥有17K小说网等原创平台 支撑超过560万种内容资源及450万名作者 [4] - 形成可复用低成本高效率的工业方法论 原17K小说网总编辑带队推进网文IP短剧化 [4] AI技术应用 - 2025年上半年AI漫剧产能突破百部 多部作品持续登榜 [4] - 自研AI工具链下半年全面启用 实现漫剧全流程智能化 [4] - 通过大模型多语种创作与精准翻译能力 实现剧本跨文化适配和高质量本地化 [6] - 已建成覆盖美日韩等市场的超1000部多语言短剧库 [6] 出海战略布局 - 新孵化FlareFlow平台2025年4月底上线 3个月用户月充值收入增速超500% [5] - 累计下载量约千万人次 团队规模快速扩张至350余人 [5] - 采取在地团队+全球协同运营策略 在目标市场建立本土团队 [5] - 通过东方灰姑娘等普世主题实现中国故事全球化表达 [6] - 横琴国际短剧拍摄基地建立 结合AI内容生成与本地团队制作补全全链条出海能力 [6] 战略定位与行业展望 - 公司董事长判断中国短剧将成为具有全球影响力的文化现象 [1] - 国际短剧市场被认定为未来十年全球内容产业最大战略机会 规模可能达千亿级或更高 [5] - 公司通过国内精品内容打造、成熟IP生态转化、国际化制作发行能力构建 打出精品短剧行业厂牌 [7]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入4.66亿元，归属于上市公司股东的净利润2.32亿元，同比增长4.45% [1] - 主营业务IPTV基础业务收入3.98亿元，增值业务收入5507.85万元 [1] - 基础业务有效用户达1675.29万户 [1] 主营业务发展 - IPTV基础业务通过提升内容运营质量和深挖用户价值保持稳固发展 [1] - 引入鲜时光短视频内容并联动章鱼短剧应用，平台短视频日均播放量达数千万次 [1] - 山东IPTV一体机精准拓展酒店、养老机构等行业客户，签约济南槿椿泺园养老院并在济南、聊城酒店开展试点 [1] 微短剧业务布局 - 围绕"一个微短剧基地、一个产品矩阵、一批精品微短剧"发展思路构建全产业链生态 [2] - 报告期内签约投资横屏精品短剧5部、出海短剧5部、竖屏剧87部，总签约合同额超2000万元 [2] - 微短剧承制项目获得突破，分发渠道实现主流平台全覆盖，"海看剧场"APP已完成开发 [2] 产业基地建设 - 北方微短剧影视基地联动青岛多个优质拍摄场景，已服务拍摄微短剧183部（含出海短剧33部） [2] - 上线作品爆款率突破30%，新增设莒国古城片场满足多元摄制需求 [2] - 积极推进AI漫剧市场开发，探索短剧商业变现市场边界 [2]

行业增长前景与规模 - 漫剧结合AI技术覆盖影视剧、动漫、VR用户 成为未来三年最强劲增长风口 [1] - 当前漫剧单日消耗达400万元 预计明年单日消耗提升至2000万元 年消耗规模达几十亿元 [1] - 行业窗口期仅剩2年左右 后期入场难度将类似当前真人短剧市场 [1] 市场竞争格局 - 从业主体分为两类：漫画基因公司（擅长内容）与短剧基因公司（擅长发行与技术） 竞争核心在于补全内容或技术短板并实现规模化变现 [2] - 杭州、西安、郑州等地聚集大量短剧产业链从业者转型漫剧 [3] - 头部案例包括互动影视《破峰》单日消耗402万元 [4] 酱油公司自制漫剧全网充值破百万元且团队超300人 目标月产60-100部 [5] 九州文化推出百万稿费剧本共创计划 [6] 转型动因与行业痛点 - 真人短剧面临成本攀升（单剧成本100万元起步 主演日薪达4-5万元）、审查严格、同质化严重等问题 [8] - 付费投流市场萎缩导致男频编剧与投流手失业 亟需新变现渠道 [10] - 漫剧成为行业新风口 具备低成本（剧本成本仅1-2万元）、审查宽松、内容多样性高等优势 [19] 用户特征与内容定位 - 核心用户为漫画群体而非短剧群体 需通过内容升维满足用户需求 [24][26] - 男性用户偏好高信息密度题材（如玄幻、仙侠、脑洞） 女频内容预计后续跟进 [31] - 用户年龄层覆盖35-50岁群体 存在成人向内容供给缺口 [21][23] 商业模式与变现能力 - 复用短剧变现渠道 覆盖抖音、快手、B站、视频号等国内外平台 [37][42] - 爆款作品虹吸效应显著：头部漫剧单日分账万播收入达7000元 第二名至第三名约200元 [18] - 单集成本介于5000元至2万元 优质内容需投入10万元/集 [42] - ROI表现优于短剧（短剧ROI普遍低于1.1） [41] 技术应用与产能提升 - AI工具（如Vidu、即梦、巨日禄）实现批量生产 10人团队10天可完成一部剧 [41][43] - 二维内容为主流 3D技术尚存提升空间 [33][48] - 技术驱动产能飞跃：头部团队月产超100部 平台级公司月产可达上千部 [41] 内容来源与IP开发 - 剧本来源包括原创、融梗、IP改编 网文平台（番茄小说、起点中文网等）构成内容库 [27][30] - 爆款IP改编数据亮眼：如《金蚕往事》首集收藏22万 《规则怪谈：我的家人不正常》首集收藏7.7万 [38] - 未来有望延伸至周边衍生品开发 对标迪士尼IP变现模式 [47] 战略布局与行业趋势 - 平台流量扶持（如抖音私域支持）助推破圈 [20][21] - 企业通过收购账号、扩招团队（如杜甫团队目标月产50部）抢占窗口期 [37][54] - 长期目标切入影视剧赛道 通过3D技术实现真人质感 拓展用户群体 [23][47]

内容端布局 - 公司聚焦IP矩阵与AI内容生产体系，构建规模化内容生态 [3][8] - 网文领域拥有17K小说网、四月天小说网等平台及49万小时音频资源 [4][6] - 动漫IP包括《修罗武神》《罗小黑战记》等改编或收购作品 [7] - AI技术覆盖从大模型到多模态生产，"中文逍遥"大模型支持万字生成及英文版本 [8] - AI工具链将动漫短剧制作环节从11步压缩至5步，AI参与度达70%-80% [8] 发行端布局 - 国内发行覆盖腾讯视频、B站等主流平台及抖音、快手等短视频渠道 [12][13] - 海外发行以自主平台Sereal+和UniReel为核心，日投放素材量约1200组 [15][19] - 合作日本Piccoma、韩国Naver Webtoon等国际平台推动漫画出海 [17] - 国内表现显著优于海外，如《开局物价贬值百万倍》抖音点赞量达11.8万 vs Sereal+英文版仅4千 [27] 行业竞争态势 - 快手成立专项小组并启动"漫剧星漫计划"，抖音倾斜流量资源扶持创作者 [27][31] - B站推出"觉醒计划"提供最高80%分成及30%-100%成本覆盖 [31] - 中国动漫产业总值从2019年760亿元增至2023年4000亿元，2025年泛二次元市场规模预计达6521亿元 [31] - 2025年上半年动态漫短剧上线超1000部，5月新剧214部同比1月增长1647.8% [34] 市场前景与挑战 - AI漫剧将推动动漫市场整体快速增长，但行业集中度可能向头部厂商倾斜 [32] - 作品同质化风险显现，5月新剧数量激增可能导致观众兴趣下降 [34]