黄金价格走势 - 亚洲早盘金价在3330美元附近窄幅震荡，此前受美国6月非农就业数据强劲影响，现货黄金下跌近1%至3325 87美元/盎司 [1] - 金价短期承压于美元走强和美债收益率上升，技术面关注3300美元支撑位，若跌破可能测试3250美元，反之通胀或地缘风险可能推动金价重回3400美元上方 [5] 美国就业数据影响 - 6月非农新增就业14 7万个岗位，远超预期的11万个，失业率从4 2%降至4 1%，但私营部门仅增7 4万个岗位，为2024年10月以来最小增幅 [3] - 就业数据细节显示隐忧：平均每周工时从34 3小时降至34 2小时，时薪环比仅涨0 2%，同比涨幅从3 8%放缓至3 7% [3] - 13万人退出劳动力市场，长期失业人数增至164 7万人，失业持续时间中位数从9 5周升至10 1周 [4] 政策与市场预期 - 特朗普政府通过"大而美"减税和支出议案，同时推行关税和移民政策，可能对劳动力市场和经济动能产生深远影响 [1][4] - 强劲就业数据削弱美联储提前降息预期，但若9月降息幅度回升或全球经济放缓，黄金可能迎来反弹 [4] - 减税和关税政策短期或推高通胀预期支撑金价，但美元强势和美债收益率上升仍构成压力 [4] 行业驱动因素 - 美联储货币政策路径、特朗普财政/贸易政策及全球地缘政治不确定性是黄金市场的核心驱动因素 [4] - 黄金作为抗通胀资产的吸引力可能随政策不确定性重新显现，尤其若关税长期推高通胀 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国非农就业数据超预期，降息预期降温，金价回落、银价冲高回落，减税法案达成后，金银价格均震荡，银价震荡偏强 [4][5] - 特朗普就任使全球进入动荡变化期，通胀预期转变为经济衰退预期，金价难回落、易涨难跌，银价跟随金价，且关税担忧使银价涨幅易扩大 [9][12] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金：美国非农就业数据超预期致降息预期降温，金价回落，美国三大股指和欧洲三大股指全线收涨，美元指数涨0.35%报97.12，离岸人民币对美元小幅贬值报7.1701，美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨6.30个基点报4.342%，COMEX黄金期货跌0.71%报3336.00美元/盎司 [4] - 白银：美国非农就业数据超预期使降息预期降温，银价冲高回落，其他市场表现与黄金类似，COMEX白银期货涨0.85%报37.04美元/盎司 [5] 每日提示 - 黄金：基差-4.28，现货贴水期货；期货仓单18456千克，增加3千克；20日均线向下，k线在20日均线上方；主力净持仓多，主力多增；预期今日关注欧元区5月PPI等，金价震荡 [4] - 白银：基差-20，现货贴水期货；沪银期货仓单1340792千克，日环比增加2133千克；20日均线向上，k线在20日均线上方；主力净持仓多，主力多减；预期银价震荡偏强 [5] 今日关注 - 全天美国金融市场休市 - 17:00欧元区5月PPI - 20:15欧洲央行管委兼法国央行行长Villeroy讲话 - 23:00英国央行货币政策委会（MPC）成员泰勒讲话 - 次日01:30英国央行货币政策委会（MPC）成员泰勒讲话 - 次日04:00美国总统特朗普将在白宫举行（大漂亮税收法案的）签字庆祝活动 - 周日越南二季度GDP，OPEC+开会讨论8月石油产量政策，2025年金砖国家峰会在巴西开幕 - 14:00德国5月工厂订单 - 15:30欧洲央行行长拉加德会见德国总理默茨 - 16:00欧洲央行执委Elderson（埃尔德森）讲话 [14] 基本面数据 - 黄金：利多因素为特朗普就任使全球动荡、通胀转衰退预期、新政府政策验证期金价情绪高；利空因素未提及；逻辑是特朗普就任带来的影响使金价难回落、易涨难跌 [9] - 白银：利多因素有全球动荡避险情绪高、美国滞涨预期升温降息预期升温、俄乌和中东局势紧张通胀抬头、关税担忧；利空因素有降息停止经济预期改善、欧洲财政扩张不及预期美国一枝独秀、风险偏好恶化、俄乌冲突结束；逻辑是银价跟随金价，关税担忧使涨幅易扩大 [12][13] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2025年7月3日多单量200503，较前一日减1456，减幅0.72%；空单量65235，较前一日减29，减幅0.04%；净持仓135268，较前一日减1427，减幅1.04% [27] - 沪银前二十持仓：2025年7月3日多单量411699，较前一日增29036，增幅7.59%；空单量338958，较前一日增42443，增幅14.31%；净持仓72741，较前一日减13407，减幅15.56% [30] - ETF持仓：黄金ETF持仓小幅减少，白银ETF持仓震荡增加且高于两年同期 [32][35] - 仓单持仓：沪金仓单继续增加，COMEX金仓单继续减少但仍处高位；沪银仓单转为增加且高于去年同期，COMEX银仓单小幅减少 [36][37][39]

贵金属市场趋势 - 黄金价格稳居每盎司3300美元上方 白银在36美元上方震荡盘整 全球市场聚焦贵金属下一轮行情 [1] - 高地集团认为黄金与白银或将继续走高 背后推力包括全球经济结构性风险 美财政政策持续扩张 金融市场对避险资产追捧 [1] - 金银比自4月超过100的多年高位下降至92以下 表明白银仍有补涨空间 [3] 黄金与白银投资逻辑 - 黄金仍是投资组合中的"永久配置" 白银关注度明显增加 周期性工业需求逐步恢复 [3] - 白银在散户眼中是重要货币金属 更多散户寻求抵御通胀与资产贬值手段 贵金属作为"硬资产"吸引力增强 [3] - 白银60%以上需求来自工业领域 新能源 电动汽车 5G通信等产业链复苏带来双重利好 [5] 宏观经济背景 - 美国联邦政府债务突破37万亿美元大关 参议院通过预算法案将在未来十年内新增3万亿美元赤字 [4] - 美元贬值 通胀预期上升 全球流动性泛滥为金价上行核心驱动因素 [4] - 美联储多次暗示未来可能降息 高财政赤字背景下宽松货币预期形成 [4] 政策与工业需求影响 - 美国"大而美"法案大幅加大对清洁能源 制造业回流与半导体领域财政支持 提升银 铜 铂等工业金属需求弹性 [6] - 白银在光伏产业中关键作用受到市场关注 [6] - 当前政策导向为白银提供新一轮增长逻辑 财政刺激不断使白银具有战略配置价值 [7] 市场展望与关注变量 - 2025年下半年金价可能在3300美元上方区间整理 白银或借势展开补涨行情 [8] - 美联储政策动向 美国通胀及就业数据 全球财政状况 地缘风险变化 消费及工业周期为重点关注变量 [8] - 金银市场进入结构性资金流推动慢牛阶段 黄金仍是首选 白银具备更大弹性 [9]

美联储政策框架调整 - 美联储官员博斯蒂克主张在政策框架中更明确地承诺维持稳定的通胀预期 [1]

贸易政策 - 美国财长贝森特警告贸易伙伴不要延长贸易谈判，否则关税可能回升至4月2日水平 [1] - 贝森特将与欧盟谈判代表会面，但未透露具体讨论结果 [1] 美国国债市场 - 贝森特对美国国债需求表示信心，称国内外需求依然强劲 [1] - 债务管理过程被描述为"有条不紊" [1] 利率与通胀 - 贝森特暗示两年期国债显示隔夜利率过高，通胀预期应会回落 [1] - 批评美联储判断"似乎有点偏差" [1] 美联储运作 - 贝森特认为美联储控制开支有益，希望其合理调整预算规模 [1] - 提到明年可能填补两个美联储董事会职位，未明确回应鲍威尔是否应辞职 [1]

欧洲央行会议纪要：降息有助于支撑通胀预期，避免金融状况出现不必要的紧缩。 ...

美国财长贝森特：通胀预期应该会下降。 控制开支对美联储是有益的。 希望明年能够填补两名联邦储备委员会的空缺职位。 预计经济增长将超过3%。 拒绝就有关鲍威尔的问题做出具体回应。 美联储主席有很多强有力的候选人。 ...

美国财长贝森特表示，通胀预期应该会下降，美联储委员会的判断"似乎有点偏差"。 ...

美国财长贝森特：通胀预期应当开始下降。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期国内商品期货涨跌互现，玻璃和工业硅大幅上涨，各板块品种表现不一，海外宏观经济有修复但存在隐忧，国内宏观经济有回暖但驱动待增强，资产以结构性机会为主[1][7] - 各板块市场延续震荡态势，不同品种受多种因素影响，短期走势有震荡上涨、震荡下跌和震荡三种情况[9][11] 各部分内容总结 宏观精要 - 海外宏观：美国消费者情绪有所回暖，经济基本面呈现修复，但结构性隐忧仍存，通胀预期结构趋稳，市场对美联储降息预期升温[7] - 国内宏观：国内制造业PMI连升两月，生产需求同步回暖，但向上驱动有待政策落地，地产仍处淡季，基建实物工作量季节性下降，地方专项债发行冲量，中央剩余以旧换新资金7月下达[7] - 资产观点：国内经济维持稳定，国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化，海外地缘风险或加剧短线波动，长线弱美元格局延续，关注非美元资产和黄金等资源品[7] 观点精粹 金融板块 - 宏观：国内适度降准降息，落实既定政策，海外通胀预期结构扁平化，滞胀交易降温[9] - 股指期货：政策关注制造业利润，短期震荡上涨，需关注尾盘股踩踏和美元流动性恶化[9] - 股指期权：以备兑防御为主，短期震荡，关注期权流动性恶化[9] - 国债期货：债市情绪企稳，短期震荡，关注关税、供给和货币宽松超预期情况[9] 贵金属板块 - 黄金/白银：延续调整，短期震荡，关注特朗普关税政策和美联储货币政策[9] 航运板块 - 集运欧线：关注旺季预期与提涨落地成色博弈，短期震荡，关注关税政策和航运公司定价策略[9] 黑色建材板块 - 钢材：限产消息扰动，盘面偏强，短期震荡，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量[9] - 铁矿：唐山减排消息扰动，盘面下行，短期震荡，关注海外矿山生产发运、国内铁水生产、天气、港口库存和政策动态[9] - 焦炭：传闻扰动不断，盘面震荡偏弱，短期震荡，关注钢厂生产、炼焦成本和宏观情绪[9] - 焦煤：供需传闻扰动，盘面弱势运行，短期震荡，关注钢厂生产、煤矿安全检查和宏观情绪[9] - 硅铁：煤炭估值下行，期价走势偏弱，短期震荡，关注原料成本和钢招情况[9] - 锰硅：成本估值上移，盘面探底回升，短期震荡，关注成本价格和外盘报价[9] - 玻璃：沙河湖北继续下调，盘面震荡偏弱，短期震荡，关注现货产销[9] - 纯碱：检修扰动仍存，日产开始下降，短期震荡，关注纯碱库存[9] 有色与新材料板块 - 铜：美元指数偏弱，铜价高位运行，短期震荡，关注供应扰动、国内政策、美联储政策、国内需求和经济衰退情况[9] - 氧化铝：仓单数量低位，盘面拉升，短期震荡，关注矿石复产、电解铝复产和板块走势[9] - 铝：低库存高升水，铝价盘面走高，短期震荡，关注宏观风险、供给扰动和需求情况[9] - 锌：供需过剩格局不改，关注高空机会，短期震荡下跌，关注宏观转向和锌矿供应情况[9] - 铅：成本支撑再度走强，铅价下方空间有限，短期震荡，关注供应端扰动和电池出口情况[9] - 镍：供需承压，短期镍价偏弱运行，短期震荡下跌，关注宏观及地缘政治、印尼政策和环节供应情况[9] - 不锈钢：镍铁价格下探，盘面偏弱运行，短期震荡，关注印尼政策和需求情况[9] - 锡：现货成交平淡，锡价震荡运行，短期震荡，关注佤邦复产和需求改善预期[9] - 工业硅：供应持续回升，硅价承压震荡，短期震荡，关注供应端减产和光伏装机情况[9] - 碳酸锂：仓单大幅去化，警惕价格波动风险，短期震荡，关注需求、供给和新技术突破情况[9] 能源化工板块 - 原油：反弹力度有限，关注地缘扰动，短期震荡下跌，关注OPEC+产量政策和中东地缘局势[11] - LPG：基本面宽松，但市场担忧地缘风险，盘面或震荡，关注原油和海外丙烷成本进展[11] - 沥青：期价震荡，等待利空发酵，短期震荡下跌，关注需求超预期情况[11] - 高硫燃油：利空仍待发酵，短期震荡下跌，关注原油和天然气价格[11] - 低硫燃油：期价跟随原油回落，短期震荡下跌，关注原油和天然气价格[11] - 甲醇：港口大幅走弱，甲醇震荡，关注宏观能源和上下游装置动态[11] - 尿素：国内供强需弱，依赖出口拉动，短期弱势震荡，关注市场成交、政策动向和需求兑现情况[11] - 乙二醇：库存降至五年最低，期价不可过分追空，短期震荡上涨，关注终端需求情况[11] - PX：供应偏紧，关注地缘进展，短期震荡，关注原油波动和下游装置异动[11] - PTA：供需边际转弱，但现实尚可且成本偏强，短期震荡，关注聚酯生产情况[11] - 短纤：跟随原料波动，基差持稳，短期震荡上涨，关注终端纺织服装出口情况[11] - 瓶片：加工费低位波动，绝对值跟随原料，短期震荡，关注后期开工情况[11] - PP：检修支撑有限，PP震荡，短期震荡，关注油价和国内外宏观情况[11] - 塑料：检修提升有限，塑料震荡，短期震荡，关注油价和国内外宏观情况[11] - 苯乙烯：地缘阶段性降温，苯乙烯下跌，短期震荡下跌，关注油价、宏观政策和装置动态[11] - PVC：低估值弱供需，PVC震荡运行，短期震荡，关注预期、成本和供应情况[11] - 烧碱：液氯承压，烧碱弱反弹，短期震荡，关注市场情绪、开工和需求情况[11] 农业板块 - 油脂：美生柴政策提振需求预期，油脂或继续震荡走强，短期震荡上涨，关注美豆天气和马棕产需数据[11] - 蛋白粕：区间震荡，多单持有，短期震荡上涨，关注美豆面积和天气、国内需求、宏观和贸易战情况[11] - 玉米/淀粉：进口拍卖落地，盘面抢跑回调，短期震荡，关注需求、宏观和天气情况[11] - 生猪：惜售持续，关注后续降雨影响，短期震荡，关注养殖情绪、疫情和政策情况[11] - 橡胶：商品强势冲高带动胶价偏强运行，短期震荡，关注产区天气、原料价格和宏观变化[11] - 合成橡胶：盘面窄幅区间震荡，短期震荡，关注原油大幅波动情况[11] - 纸浆：金融市场交易氛围偏暖，纸浆受带动，短期震荡下跌，关注宏观经济和美金盘报价波动[11] - 棉花：美棉新作植棉面积上修，郑棉涨势放缓，短期震荡，关注需求和产量情况[11] - 白糖：缺乏利多，糖价继续上涨乏力，短期震荡，关注天气异常情况[11] - 原木：市场回归基本面主导，远月合约震荡偏弱，短期震荡，关注出货量和发运量情况[11]