美元指数走势分析 - 美元指数在6月跌至三年来的最低水平 今年已累计下跌近10% 预计未来12个月内仍将延续疲软态势 [1] - 美元作为传统"避险资产"的角色正面临挑战 主要受美国关税政策和"美国例外论"信心削弱的影响 [1] - 此前支撑美元的扩张性财政政策与紧缩货币政策组合正在转变 美联储可能在2025年转向略微宽松立场 [1] 美元基本面压力 - 美国政府支出空间受限 贸易战带来的不确定性加剧了美元压力 [1] - 美国日益扩大的财政赤字与经常账户赤字（双赤字）将持续施压美元 [1] - 瑞银建议投资者采取"减少、对冲、分散"策略应对美元风险敞口 [1] 技术面与市场情绪 - 美元技术面出现企稳迹象 相对强弱指标（RSI）回升形成"看涨背离"形态 这通常是趋势反转前兆 [2] - 投资者对美元的看空程度达到过去20年来的极端水平 市场情绪极度悲观 可能预示市场修正 [2] - 美元指数与10年期美债收益率的相关系数从过去五年的0.86降至今年的0.42 若回归常态或为美元提供反弹动力 [2] 关键技术水平 - 美元指数距离突破关键下行趋势线（约99.3）仅一步之遥 下一阻力位是略低于102的3月高点 [2] - 若站稳于5月12日收盘价101.79之上 将打破当前的下降通道 技术格局有望显著改善 [2] - 若跌破6月12日收盘价97.92且RSI转弱 则美元反弹期待可能落空 [3] 货币配置建议 - 瑞银预测到2026年6月欧元兑美元汇率有望升至1.20 [1] - 建议利用美元近期反弹机会 将资金配置转向日元、欧元、英镑和澳元等非美货币 [1]

美联储政策预期与市场押注 - 利率交易员押注美联储将在2026年6月（鲍威尔继任者上任后的首次会议）启动降息 核心假设是特朗普将任命鸽派主席 [1] - 相关SOFR期货交易量周一创历史纪录 周二继续扩大 3月合约遭抛售导致2026年3月期货相对价差飙升至1月以来最高水平 [1][2] - 市场预期美联储本周维持利率不变 但可能下调2025年降息预期至1次（25基点） 3月预测中位数为2次 交易员当前押注年底前累计降息43基点 [1] 利率期货交易策略 - 主流押注方式为做空2026年3月SOFR期货+做多2026年6月SOFR期货 形成"三个月利差交易" [2] - 该策略周一成交量达108,649份合约 3月/6月合约未平仓头寸升至当前政策周期最高水平 [2] 政治因素对货币政策影响 - 特朗普可能提名明显支持宽松政策的继任者 但国会任命过程或遇阻力 [5] - 若提前提名新主席人选 可能形成"影子美联储主席"局面 导致政策信号混乱 [5] - 需注意美联储政策由FOMC集体决定 主席无权单方面设定利率 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属金弱银强，沪金主力收跌1.46%，沪银主力收涨0.45% [1] - 短期以色列和伊朗冲突升级预期缓和，经济衰退与地缘异动风险仍存；美国经济滞涨风险增加，美联储对降息维持谨慎态度 [1] - 中东地缘异动，伊朗敦促特朗普迫使以色列停战，中美元首通话磋商进展顺利并达成贸易框架 [1] - 中美贸易紧张局势缓解，美国6月消费者信心六个月来首次好转，但家庭仍担忧经济发展轨迹，美国最新通胀数据温和，市场预期美联储下次降息至9月，25年总降息空间跌至50基点左右，美元指数和美债收益率震荡偏弱 [1] - CRB商品指数反弹承压，人民币升值利空国内价格 [1] - 预计贵金属短期震荡偏多金弱银强，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] - 黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF重新加仓，库存面白银近期显性库存小幅增加 [5] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - 国际价格方面，Comex黄金主力合约收盘价3404.30美元/盎司，较上日跌48.30美元（-1.40%），较上周涨57.60美元（1.72%）；伦敦金3397.60美元/盎司，较上日跌37.75美元（-1.10%），较上周涨78.30美元（2.36%） [2] - 国内价格方面，沪金主力收盘价785.08元/克，较上日跌7.22元（-0.91%），较上周涨10.02元（1.29%）；黄金T+D收盘价782.94元/克，较上日跌4.99元（-0.63%），较上周涨10.12元（1.31%） [2] - 基差与价差、比价方面，沪金主力 - 伦敦金为 -3.68元/克，较上日涨6.17元（-63%），较上周涨 -3.42元（1277%）；沪金主力基差 -2.14元/克；金银比93.40，较上日跌0.33（-0.35%），较上周涨1.84（2.01%）；金铜比7.07，较上日跌0.20（-2.69%），较上周涨0.24（3.55%）；金油比48.60，较上日涨0.33（0.68%），较上周跌2.59（-5.06%） [2] - 持仓量方面，Comex黄金417143手，较上周减20395手（-4.66%）；沪金主力168935手，较上日减7328手（-4.16%），较上周减1228手（-0.72%）；黄金TD221428手，较上日增3780手（1.74%），较上周增4002手（1.84%） [2] - 库存方面，LBMA库存8598吨，较上周增62吨（0.73%）；Comex黄金1175吨，较上周减4吨（-0.35%）；沪金18吨，较上日增0吨（1.85%），较上周增0吨（2.02%） [2] - CFTC管理基金净持仓中，资产管理机构持仓129851手，较上周减657手 [2] - 黄金ETF中，SPDR为941.93吨，较上周增6.02吨（0.64%） [2] - 期货仓单中，沪金注册仓单数量18吨，较上周增0吨（1.85%） [2] - 上期所会员沪金净持仓排名前10中，前5名净多合计106015.00手，较上日减1654.00手；前5名净空合计15634.00手，较上日减313.00手等 [3] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [6] - 国际价格方面，Comex白银主力合约收盘价36.37美元/盎司，较上日持平，较上周跌0.54美元（-1.45%）；伦敦银36.38美元/盎司，较上日涨0.30美元（0.83%），较上周涨0.13美元（0.34%） [6] - 国内价格方面，沪银主力收盘价8864.00元/千克，较上日涨6.00元（0.07%），较上周跌23.00元（-0.26%）；白银T+D收盘价8831.00元/千克，较上日跌4.00元（-0.05%），较上周跌51.00元（-0.57%） [6] - 基差与价差方面，沪银主力 - 伦敦银为458.92元/克，较上日跌63.32元（-12.12%），较上周跌54.33元（-10.59%）；沪银主力基差 -33元/千克，较上日跌10元，较上周跌28元 [6] - 持仓量方面，Comex白银174281手，较上周增10934手（6.69%）；沪银主力6135780手，较上日减49155手（-0.79%），较上周减853980手（-12.22%）；白银TD3624194手，较上日增12032手（0.33%），较上周增49460手（1.38%） [6] - 库存方面，LBMA库存23367吨，较上周增508吨（2.22%）；Comex白银15473吨，较上日减30吨（-0.00%），较上周增99吨（0.65%）；沪银1215吨，较上周增21吨（1.79%）；白银（上金所）1319吨，较上周持平；显性库存总计41369吨，较上日减30吨（-0.07%），较上周增191吨（0.46%） [6] - CFTC管理基金净持仓中，资产管理机构持仓48793手，较上周增3412手 [6] - 白银ETF中，iShare为14714.94吨，较上周增25.44吨（0.17%） [6] - 期货仓单中，沪银注册仓单数量1210055千克，较上周增92115千克（8.24%） [6] - 上期所会员沪银净持仓排名前10中，前5名净多合计121476.00手，较上日减166.00手；前5名净空合计61891.00手，较上日增1628.00手等 [7] 基本面关键数据 - 美联储方面，联邦基金目标利率上限4.50%，较上次降0.25%；贴现利率4.50%，较上次降0.25%；准备金余额利率4.40%，较上次降0.25%；美联储总资产67283.87亿美元，较上次增47.55亿美元（0.00%）；M2同比4.44%，较上次增0.59% [8] - 其他指标方面，十年期美债真实收益率2.63，较上日涨0.08（3.14%）；美元指数98.12，较上日跌0.02（-0.02%），较上周跌0.88（-0.89%）；美债利差（3月 - 10年）0.46，较上日跌0.03（-6.12%），较上周涨0.04（10.26%）等 [8] 货币属性关键指标 - 美债利差（2年 - 10年） -0.03，较上日跌0.13（-130.00%），较上周涨0.02（-40.00%）；美欧利差（十债收益率）1.89，较上日涨0.05（2.72%），较上周涨1.90（100.00%）；美中利差（十债收益率）3.32，较上日涨0.05（1.56%），较上周涨0.00（0.01%） [10] - 美国通胀方面，CPI同比2.40%，较上次增0.10%；CPI环比0.20%，较上次持平；核心CPI同比2.80%，较上次持平；核心CPI环比0.20%，较上次降0.10%等 [10] - 美国经济增长方面，GDP年化同比2.00%，较上次降0.90%；GDP年化环比 -0.20%，较上次降2.60%；失业率4.20%，较上次持平 [10] - 美国劳动力市场方面，非农就业人数月度变化13.90万，较上次降0.08万；劳动参与率62.30%，较上次降0.20%；平均时薪增速3.90%，较上次持平 [10] - 美国房地产市场方面，NAHB住房市场指数34.00，较上次降6.00（-15.00%）；成屋销售400.00万套，较上次降27.00万套（-6.32%）；新屋销售68.00万套，较上次增11.00万套（17.46%） [10] - 美国消费方面，零售额同比5.00%，较上次增1.04%；零售额环比1.47%，较上次增1.35%；个人消费支出同比5.44%，较上次降0.03%；个人消费支出环比0.23%，较上次降0.51% [10] - 美国工业方面，工业生产指数同比1.49%，较上次增0.15%；工业生产指数环比 -0.01%，较上次增0.25%；产能利用率77.74%，较上次降0.11% [10] - 美国贸易方面，出口同比 -34.52%，较上次降13.49%；出口环比 -12.73%，较上次增4.83%；进口同比 -18.13%，较上次降4.30%；进口环比 -13.99%，较上次降14.68%；贸易差额 -6.16百亿美元，较上次增7.67百亿美元（55.45%） [10] - 美国经济调查方面，ISM制造业PMI指数48.50，较上次降0.20；ISM服务业PMI指数49.90，较上次降1.70；Markit制造业PMI指数0.00，较上次持平；Markit服务业PMI指数0.00，较上次持平 [10] - 其他方面，密歇根大学消费者信心指数60.50，较上次增8.30；中小企业乐观指数98.80，较上次增3.00；美国投资者信心指数 -5.40，较上次增16.60 [10] - 央行黄金储备方面，中国2296.37吨，较上次增4.04吨（0.18%）；美国8133.46吨，较上次持平；世界36250.15吨，较上次持平 [10][12] - IMF外储占比方面，美元57.80%，较上次增0.51%（0.88%）；欧元19.83%，较上次降0.20%（-0.99%）；人民币2.18%，较上次降0.00%（-0.04%） [12] - 黄金/外储方面，全球22.18，较上次增0.88（4.11%）；中国6.78，较上次增0.29（4.40%）；美国78.64，较上次增0.67（0.86%） [12] - 避险属性方面，地缘政治风险指数262.90，较上日涨58.81（28.82%），较上周涨75.75（40.48%）；VIX指数20.78，较上日涨1.67（8.74%），较上周涨3.83（22.60%） [12] - 商品属性方面，CRB商品指数310.17，较上日涨0.27（0.09%），较上周涨10.83（3.62%）；离岸人民币7.1870，较上日持平，较上周涨0.0021（0.03%） [12] 美联储最新利率预期 - 展示了2025年6月18日至2026年12月9日不同利率区间的概率，如2025/6/18，425 - 450利率区间概率为99.9%等 [13]

然而，特朗普在社交媒体上敦促伊朗签署核协议并要求德黑兰市民撤离的言论，再次为市场增添不确定性。分析师指出，未来以伊冲突的走向，无论是进一 步升级还是外交途径的突破，都将是金价短期波动的关键变量。 除了地缘政治因素，美联储的政策动向同样对金价构成重要影响。美联储为期两天的政策会议将于周三结束，市场普遍预期其将维持当前利率不变。美联储 官员近期多次表达对通胀的担忧，特别是特朗普政府可能推出的关税政策可能推高物价。Meger表示，当前经济面临从关税到地缘政治冲突的多重不确定 性，美联储倾向于维持高利率以应对潜在通胀风险。对于黄金而言，美联储维持高利率通常会对其价格构成压力，因为黄金作为无息资产，在高利率环境下 吸引力下降。然而，地缘政治风险和通胀预期的上升可能抵消部分利空影响，使金价在短期内维持震荡格局。 周二即将公布的零售销售和进口价格数据也将为市场提供更多线索。经济学家预计，5月进口价格将下降0.2%，而零售销售预计环比下降0.7%。这些数据将 影响美联储首选的通胀指标——个人消费支出指数（PCE），进而为货币政策提供依据。根据芝商所FedWatch工具，市场对12月底前降息50个基点或更多的 可能性定价为65 ...

黄金市场行情 - 国际现货黄金隔夜冲高回落 亚洲交易时段进一步走低 6月16日开盘3433美元 最高3452.50美元 最低3382.53美元 收盘3383.62美元 全天波幅69.97美元 下跌49.73美元 跌幅1.45% [1] - 日K线呈现长阴线形态 金价在触及近两月高位后出现回落 目前以伊冲突暂未持续扩大 市场焦点转向美联储货币政策会议 [1] - 短期在等待利率会议结果过程中 黄金市场可能维持相对平静 晚间美国将公布零售数据 成为观察美国经济状况的重要节点 [1] 技术分析 - 金价上周强势突破近几周震荡区间 整体有望继续维持强势 但短期在突破3365美元后仍缺少回踩确认过程 昨日回落可视为正常回踩 [2] - 下方5周均线3365美元是当前重要支撑 10周均线3315美元决定金价涨势能否持续 日K线显示金价受阻于3455美元压制后转跌 吞噬前一日全部涨幅 [2] - 下方暂时受10日均线支撑 上方3400美元整数及3420美元是主要压力 突破方可回升 否则将延续调整测试3365美元及3350美元支撑区域 [2] - 日内金价走势以3400-3365美元区间震荡看待 向上突破需关注3415-3420美元阻力 短线向下属于回踩确认过程 关注3365美元及3350美元多头机会 [2]

黄金价格预测 - 花旗银行预测黄金价格未来几个季度将回落至每盎司3000美元以下，2026年下半年可能进一步回落至每盎司2500至2700美元区间 [2] 投资需求分析 - 黄金投资需求可能减少，主要由于特朗普人气上升和美国经济增长的"看跌期权"显现，以及美国中期选举临近 [3] - 全球经济增长前景改善导致投资者风险偏好上升，资金可能从黄金市场转移至股票、债券等资产 [3] 美联储政策影响 - 美联储从紧缩政策转向中性政策对黄金价格影响复杂：降息可能导致美元贬值使黄金价格下降，但也会降低持有黄金的机会成本 [4] - 市场对美联储降息预期已较充分，实际降息幅度和节奏与预期的差异将是影响黄金价格的关键因素 [4] 市场情绪与地缘政治 - 近期地缘政治紧张局势缓解导致市场避险情绪回落，黄金短期需求减少 [5] - 地缘政治不确定性仍存，可能为黄金市场提供底部支撑 [5] 投资者策略建议 - 投资者需保持冷静理性，避免盲目跟风或过度恐慌，关注黄金长期价值 [6] - 应密切关注宏观经济数据、美联储政策动向、地缘政治局势等因素变化 [6] - 建议根据风险承受能力和投资目标合理配置黄金与其他资产比例 [6]

黄金投资案例 - 投资者10年前以260元/克购入300克黄金条 初始投资78万元 目前金价794元/克 账面价值238万元 浮动盈利达160万元 [3] - 金价经历剧烈波动 从历史高点830元/克回落至732元/克 导致盈利缩水14万元 近期又快速反弹至794元/克 潜在变现收益15万元 [3][5] - 家庭内部对黄金处置存在分歧 一方主张锁定收益置换实物资产 另一方认为应等待国际局势推动金价进一步上涨 [3][6][8] 黄金市场特征 - 过去五年金价波动幅度达20% 今年最低触及700元/克 呈现显著过山车行情 [5] - 黄金价格受多重因素驱动 包括美联储政策 全球通胀预期 地缘政治风险等 近期上涨与通胀压力下的避险需求相关 [5][8] - IMF研究显示黄金无法提供稳定回报 其价格走势持续受宏观不确定性影响 [8] 投资决策困境 - 黄金资产存在流动性与增值潜力的矛盾 变现可立即改善生活品质 但可能错失后续涨幅 [6][8] - 大宗商品中黄金虽具相对稳定性 但价格仍会受国际市场冲击 并非无风险资产 [6] - 投资者需平衡家庭实际需求与市场波动 决策应超越单纯价格波动分析 [8][11]

黄金市场表现 - 现货黄金市场周一冲高回落，最高至3451 19美元/盎司，最低至3382 76美元/盎司，最终收盘于3385 14美元/盎司 [2] - 本交易日亚洲早盘开盘后市场小幅上扬，目前交投于3393 00美元/盎司附近 [2] - 后市需关注贸易关税、地缘政治、美联储货币政策动向及美债收益率情况 [2] 黄金市场交易策略 - 小时图处于震荡阶段，短线15分钟图震荡区间3382 00-3406 00美元/盎司，可高抛低吸 [3] - 若下破3382 00点位可介入空单，目标3372 00-3362 00美元/盎司 [3] - 若上破3406 00点位可介入多单，目标3416 00-3426 00美元/盎司，止损5 00美元/盎司 [3] 白银市场表现及策略 - 现货白银小时图处于主升情绪，短线15分钟图震荡区间36 180-36 550美元/盎司，可高抛低吸 [5] - 若跌破36 180美元/盎司支撑位可建空单，目标35 700-35 300美元/盎司 [5] - 若上破36 550美元/盎司阻力位可跟进多单，目标36 800-37 200美元/盎司，止损0 200美元/盎司 [5]

周二（6月17日）亚洲时段，现货黄金上行涨破3400美元大关，因交易员获利了结，周一黄金价格在触 及八周高点后下跌逾1%，最终收跌1.38%，收报3384.54美元/盎司，中东地缘政治紧张局势升级，尤其 是以色列与伊朗的冲突持续，依然给金价走势提供支撑，即将来临的美联储政策会议，成为市场关注的 焦点，本交易日关注美国5月零售销售月率、美国5月进口物价指数月率、美国5月工业产出月率、美国4 月商业库存月率等数据。 中东局势的持续紧张是近期黄金行情波动的重要驱动因素。以色列与伊朗的冲突自6月12日起显著升 级，以色列对伊朗国家广播电视台大楼及纳坦兹铀浓缩工厂的空袭，导致伊朗核设施遭受严重破坏。据 国际原子能机构(IAEA)总干事格罗西透露，纳坦兹约15,000台离心机可能全部受损或被毁，这不仅削弱 了伊朗的核能力，也加剧了地区的对抗情绪。伊朗则以大规模导弹袭击作为回应，成功突破以色列防空 网，造成平民伤亡，进一步推高了市场对地缘政治风险的担忧。 除了地缘政治因素，美联储的政策动向同样对金价构成重要影响。美联储为期两天的政策会议将于周三 结束，市场普遍预期其将维持当前利率不变。 BMO Capital Market ...

黄金市场近期表现 - 现货黄金周二亚市早盘小幅上涨0.4%，一度触及3400美元/盎司关口，但周一下跌逾1%至3385.20美元/盎司，抹去上周五全部涨幅 [2] - 金价在触及八周高点后出现技术性回调，交易员选择获利了结导致回落 [2] - 当前黄金处于高位承压状态，短线多头上行难度加大，上方存在较大抛压 [4] 影响黄金走势的关键因素 地缘政治因素 - 中东局势持续紧张，尤其是以色列与伊朗冲突升级，增强黄金作为避险资产的吸引力 [2] - 伊朗外长表示若美国促成以方停火，伊朗愿在核谈判中展现灵活性，为局势缓和带来希望 [2] - 特朗普要求伊朗签署核协议并敦促德黑兰市民撤离的言论增加市场不确定性 [2] 美联储政策与经济数据 - 美联储即将结束为期两天的政策会议，市场普遍预期维持当前利率不变 [3] - 市场对2025年底前降息50个基点的可能性定价为65.2%，维持利率不变的可能性仅6.6% [3] - 5月进口价格预计下降0.2%，零售销售预计环比下降0.7%，这些数据将影响PCE指数和货币政策走向 [3] - 美联储维持高利率对黄金构成压力，但地缘风险和通胀预期上升可能抵消部分利空 [3] 黄金技术分析与操作策略 - 关键阻力位在3408美元/盎司（顶底转换位），支撑位在3383-3360美元/盎司区间 [6] - 若跌破3383美元/盎司，空头可能发力；反弹至3403-3405美元/盎司可考虑分批做空 [6] - 短线操作建议以反弹做空为主，回调做多为辅，震荡幅度预计15美元左右 [6] - 具体策略包括：在3403-3405美元/盎司区间做空（止损10个点），或在3355-3360美元/盎司区间做多（止损10个点） [6]