美国稳定币监管立法进展 - 《天才法案》正式签署，构建美国首个联邦级加密监管框架，为稳定币制定发行、监管等要求 [2] - 法案明确稳定币储备资产包括法定货币、短期国债、回购协议等，保障与锚定资产的稳定兑付 [4] - 法案通过后加密货币市场集体回调，比特币24小时跌幅1.85%，SUI、XRP等跌幅超3%-5% [2][3] 稳定币市场格局变化 - 稳定币总市值突破2600亿美元，USDT以1600亿美元居首，USDC以640亿美元次之 [5] - USDC因80%储备为美债且合规基础完善，被视为法案最大受益者 [5] - USDT面临合规挑战，需满足反洗钱及准备金审计要求以维持美国市场交易资格 [6] 银行业应对策略 - 美国银行、花旗、摩根大通等头部银行加速布局稳定币，摩根大通已试点JPMD存款代币 [8] - 银行通过发行稳定币争夺支付系统话语权，但可能引发资产负债表冲突及挤兑风险 [9] - 花旗预测2030年稳定币流通量或达1.6-3.7万亿美元，仍以美元计价为主导 [8] 行业影响与趋势 - 稳定币可能分流传统银行存款，削弱银行吸储及信贷能力，冲击Visa、万事达等支付巨头 [7] - 法案或推动美债需求上升，强化美元资产流动性，重塑国际资本流动格局 [5] - 未来市场或呈现"双轨并行"：合规稳定币主导主流金融，USDT深耕离岸生态 [6]

雷递网 雷建平 7月19日 硅谷投资大佬、亿万富翁Peter Thiel支持的数字资产交易所运营商Bullish（股票代码为BLSH）日前递交招股书，准备在美国纽交所上市。 Bullish曾计划与特殊目的收购公司Far Peak Acquisition(FPAC.US)合并，估值90亿美元，最终未能完成交易。 美国的加密货币公司受益于特朗普政府对加密货币行业的支持以及国会推进加密货币立法，最终促成《天才法案》(Genius Act) 的通过和签署，该法案旨 在监管稳定币。 早前，USDC稳定币发行商Circle在纽交所上市，共发售3400万股，募资总额为10.54亿美元；其中，Circle在此次IPO中出售了1480万股，获4.59亿美元； 包括CEO在内的现有股东减持了1920万股，套现近6亿美元。 Circle是继Coinbase后，成为少数几家在美国上市的纯加密货币公司之一。截至今日收盘，Circle市值达498亿美元。 Q1净亏3.48亿美元 Bullish成立于2020年，是一家专注于机构投资者的全球数字资产平台，目标是提供关键任务型产品和服务，帮助机构投资者拓展业务，赋能个人客户，并 推动稳定币、 ...

报告行业投资评级 - 看好计算机行业 [5] 报告的核心观点 - 月之暗面发布万亿参数开源大模型Kimi K2，获多项测试集开源模型SOTA，继DeepSeek后在海外再次出圈；美国国会众议院通过《天才法案》，为“锚定”美元的稳定币制定监管框架；博思软件在医疗、采购、政府三大场景布局AI [5] - 继续智能平权，代码能力提升解决海外模型垄断问题，强Agentic、工具调用能力叠加继续降本有望推动AI应用继续渗透 [5][26] - 稳定币主流化是当前不可阻挡的大趋势，也是今年投资的主线 [5][36] 根据相关目录分别进行总结 Kimi K2发布，多项测试集获开源模型SOTA - 2025年7月11日，月之暗面发布开源万亿参数大模型Kimi K2，MoE架构，总参数1T，激活参数32B [7] - 补齐国内开源模型代码能力短板，K2能接近Claude，推理成本仅为Claude4的20%；上线5天日均调用量超100万tokens，预计Cursor的IP禁止带动K2需求上升；继DeepSeek后再次在海外出圈 [10] - K2类似DeepSeekV3架构，部分技术优化提升能力，性能达开源SOTA [11] - OpenAI发布通用Agent模式，即日起向Pro、Plus和Team版用户开放，Enterprise和Education版用户7月获使用权限；把Operator和Deep Research核心功能整合，可调用文本浏览器、可视化浏览器和终端三种工具 [15][18][19] - 发布会反应平淡，实测案例成功率略有提升但处理任务“复杂度上限”未提升，侧面证明类Manus形式的Agent产品可行，升级Operator和Deep Research可能是搭建好用Agent工具的方式 [25] 美国天才法案如期通过众议院投票 - 2025年7月17日，美国国会众议院以308票对122票通过《天才法案》，为“锚定”美元的稳定币制定监管框架，该法案上月已在参议院获批，待总统签署有望成法 [30] - 法案规定只有许可实体才能发行支付稳定币，稳定币须有充分支持和透明，实施严格准备金和风险管理标准，监管基于发行人规模平衡，稳定币不受证券分类限制但仍受银行监管 [34][35] - 该法律增强美元全球主导地位，促进传统金融机构参与，推动金融创新与支付现代化，提升消费者信任与市场稳定，为全球稳定币监管树立标杆 [36] - 持续看好证券IT服务商、稳定币持牌机构相关、跨境支付相关、Web3.0技术服务商等受益标的 [36][37][39][40] 重点公司更新：博思软件——医疗+采购+政府三大场景布局AI - 博思软件围绕政府、医疗相关AI需求，形成明确业务版图，与电子凭证功能紧密结合 [41] - AI业务版图面向医疗、公共采购、政府三大场景，分别提供AI Agent产品、完成生成式人工智能服务备案并推出创新应用、提供定制化AI应用平台开发 [42][44] 风险偏好判断以及重点标的 - 数字经济领军包括海康威视、金山办公等 [45] - AIGC应用包括金山办公、新致软件等 [45] - AIGC算力包括浪潮信息、海光信息等 [45] - 数据要素包括税友股份、博思软件等 [45] - 信创弹性包括海光信息、太极股份等 [45] - 港股核心包括中国软件国际、金蝶国际等 [45] - 智联汽车包括德赛西威、虹软科技等 [45] - 新型工业化包括中控技术、赛意信息等 [45] - 医疗信息化包括润达医疗、嘉和美康等 [45] 计算机重点公司估值表 - 表格展示了多家计算机重点公司的总市值、归母净利润、PE等数据，盈利预测取Wind一致预期 [48][49]

法案签署与立法进程 - 美国总统特朗普正式签署《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（《天才法案》），首次确立数字稳定币监管框架 [1][3] - 法案通过参议院（68票对30票）和众议院表决，并伴随《数字资产市场清晰法案》《反中央银行数字货币监控国家法案》同步推进 [5] - 特朗普称法案为"金融科技自互联网诞生以来最伟大的变革之一"，同时明确反对央行数字货币 [5] 稳定币定义与市场现状 - 稳定币与美元1:1挂钩，需以美元或美国短期国债等流动资产支持，发行商需每月披露储备明细 [8] - 全球两大稳定币USDT和USDC合计市值占比达90%，市场规模从2020年的200亿美元增长至当前2470亿美元 [10][11] - 美国财长预测稳定币市场规模2030年将达3.7万亿美元 [11] 美国政府推动稳定币的战略目的 - 通过稳定币增强美元在数字货币领域的影响力，维持全球货币和支付体系主导权 [13][14] - 稳定币可增加美债需求、降低利率，并缓解未来美债压力 [2][14] - 当前90%比特币交易通过USDT/USDC结算，新兴市场72%加密货币交易量来自稳定币 [16] 美元地位与稳定币的全球挑战 - 美元影响力依赖二战后经济秩序，但贸易顺差政策可能制约美元国际流动性 [18] - 稳定币的全球接受度取决于美国能否履行国际责任、避免制裁干预，而非仅改变美元表达形式 [19] 美国国内争议与行业动态 - 法案为美国银行发行数字资产铺路，摩根大通、花旗等机构对数字资产业务表现积极 [20] - 两党部分人士质疑法案对消费者保护不足，并批评特朗普家族与加密货币的关联 [20]

美国加密货币监管框架重大进展 - 美国众议院通过《GENIUS法案》《CLARITY法案》《反CBDC监控国家法案》三项加密货币法案 其中《GENIUS法案》已由特朗普签署正式成为法律 标志着美国对加密货币从"监管模糊"向"框架构建"的战略转折 [1] - 投资者预期美国加密货币法案通过后将吸引数千亿美元资金涌入 推动加密货币市场总市值首次突破4万亿美元 [1] 香港稳定币监管制度建立 - 香港立法会通过《稳定币条例草案》 设立法币稳定币发行人的发牌制度 完善虚拟资产活动监管框架以保持金融稳定并推动金融创新 [1] - 蚂蚁 京东等互联网巨头正在积极申请香港稳定币牌照 竞逐数字货币市场 [1] 行业专家深度解读与市场影响分析 - 坦途宏观GMF Research创始人程坦将分析稳定币发展脉络及港元稳定币破局可能性 并前瞻中美稳定币法案背后的机会 [2] - 专家团队将研判美国法案通过对经济的影响 分析下半年美国经济基本面与关税影响 并展望2025下半年全球资产配置趋势 [2]

机构抢筹动态 - 中原证券H股(01375)同时被易方达基金和巴克莱银行举牌 两者持股比例均超5% 分别成为第三和第二大股东[1][4][8] - 巴克莱银行7月11日净买入1.22亿股 好仓持股比例达12.46% 淡仓2.42% 买入均价2.95港元/股[5][7] - 易方达基金同日增持576.2万股 总持股达6296.2万股 持股比例从4.79%升至5.27%[9] 市场反应与背景 - 7月11日公司股价单日暴涨75% 市场推测与香港《稳定币条例》8月实施相关[3][10] - 公司子公司中州国际持有香港1/4/6号牌照 但明确表示暂未开展稳定币业务[11] 公司经营状况 - 2024年营收16.9亿元(同比-14.13%) 归母净利润2.46亿元(同比+16.18%)[18] - 2025年Q1营收4.01亿元(同比-37.7%) 归母净利润1.03亿元(同比-21.3%)[1][19] - 当前H股股价2.8港元/股(总市值130亿港元) A股4.39元/股(总市值203.8亿元)[1] 管理层变动 - 2025年3月河南投资集团副总张秋云接任董事长 控股股东背景强化[14][16] - 新任管理层提出"二次创业"战略 聚焦差异化发展路径和河南区域战略[20]

法案通过与稳定币合法化 - 美国众议院以308票对122票通过"天才法案" 该法案实质为稳定币法案 [1][2] - 法案通过标志着稳定币正式获得美国官方认可 从灰色地带进入主流金融体系 [3] 稳定币的货币流动性机制 - 1美元可发行1枚美元稳定币 每枚稳定币绑定1美元美债 形成类似港币联系汇率的兑换券机制 [7][8][9] - 稳定币与港元关键差异在于 前者采用1:1固定比例且可挂钩美债资产 后者为浮动汇率且仅挂钩美元 [13] - 稳定币通过货币乘数效应可实现1美元产生2-4倍购买力 因原始美元与稳定币可同时参与流通 [25][26][27][28] 稳定币对美国货币体系的影响 - 稳定币机构成为"影子央行" 使财政部绕过美联储直接通过稳定币发行美债 [22][31][38] - 稳定币可能替代美元法定货币职能 美国法律未限定法定货币形式 具备债务货币属性的稳定币符合替代条件 [34][35][36][37] - 美国稳定币市场规模预计从当前2000亿美元三年内增长至2万亿美元 衍生流动性或达4万亿美元 [42] 对全球资本市场的潜在冲击 - 流动性泛滥将推高美元资产价格 英伟达等资产市值可能突破5万亿美元 [43][44] - 稳定币衍生的流动性本质为全球征税 导致美元贬值并侵蚀出口国劳动收益 [46][47] - 需警惕美元资产泡沫风险 建议平衡风险资产与稳定收益资产配置 [49][50]

公司融资与战略布局 - 第四范式通过配售H股募资逾13亿港元，由无极资本全额认购[1] - 配售2590万股H股，净筹约13.06亿港元[1] - 50%融资用于具身智能、智能设备、区块链技术、RWA及稳定币等产业布局[1] - 40%融资用于全球业务拓展及潜在并购[1] - 同步发布"稳定币智能风控&智能合规解决方案"，覆盖发行、流通和兑付全周期[1] 国际资本动向 - 无极资本双总部设于香港及阿布扎比，持续加码AI前沿科技、智能制造、新能源等赛道中国企业[2] - 无极资本近期参与蓝思科技港股"二次上市"基石投资[2] - 极智嘉港股IPO香港公开发售超额认购超133倍，国际配售获30.17倍认购[2] - 群核科技推进港股上市，获国内外顶级投资人关注[2] 行业趋势 - 国际长线资本通过港股市场布局中国人工智能产业[1][2] - 中国在算力基础设施、数据要素市场化和创新应用场景具备优势[2] - 本土人工智能企业竞争力和成长前景受国际投资者青睐[2] - 国际资本持续加码将助力本土企业提升规模化和产业化应用能力[2]

稳定币国家战略部署 - 稳定币价值通过锚定法定货币、商品或算法机制实现价格稳定 旨在减少波动并促进数字支付和跨国交易 [1] - 上海国资委7月10日紧急召开会议专门讨论稳定币和加密货币议题 显示国家层面战略部署 [1] - 上海作为国际金融中心正推动稳定币发展 目标包括占据数字金融制高点和构建合规稳定币生态 [2] - 上海曾承担票据交易所、自贸区金融改革和央行数字货币试点等国家金融科技试点任务 [2] - 稳定币已提升至国家战略高度 上海成为国内稳定币试点先锋 政策资金支持下中国稳定币将迎来全面反击 [3] 上海本地潜力企业 - 恒宝股份：智能卡和安全数字化领军企业 布局数字人民币硬件钱包和稳定币储备管理系统 支持量子加密级密钥管理 与多家大型银行合作探索稳定币底层技术 [6] - 绿地控股：上海国资旗舰企业 旗下绿地数科布局区块链支付系统 持有蚂蚁集团0.7%股权 可能承接稳定币清算平台建设 股价低于5元市值不足100亿 [6] - 旗天科技：银行信贷管理服务商 在RWA技术适配跨境支付方面有优势 香港子公司探索稳定币清算通道 与腾讯云华为合作AI+金融风控 [6] - 新国都：数字人民币聚合支付服务商 覆盖42国跨境收款 首批接入兴业银行CIPS系统 服务上交所和CIPS系统 [7] - 未披露名称企业：参股上海浦江数链数字科7%股权 A股独家 依托浦江数链平台在资产数字化确权和清算方面突破 国资委背景 养老社保基金重仓 [8]

稳定币法案签署 - 美国总统特朗普签署《指导与建立美国稳定币国家创新法案》，这是美国联邦层面首个稳定币立法，为支付型稳定币的发行、支持资产储备和监管执法等提供监管框架 [1] - 美联储和货币监理署分别负责监管大型银行和非银行机构发行的稳定币，州级监管机构主要负责发行规模小于100美元的发行人监管 [1] - 支付型稳定币需有1:1的储备资产支持，包括美元、活期存款、美国国债、回购合约资金、逆回购合约、投资公司证券等流动性资产 [1] - 外国支付型稳定币在满足技术和监管要求后可在美国买卖和使用 [1] - 美国财政部长需牵头研究非支付型稳定币，并在法案实施一年内向国会提交报告 [1] 法案影响与目标 - 特朗普表示该法案为美元支持稳定币的发展提供了清晰监管框架，旨在释放其巨大前景 [1] - 稳定币将增加对美国国债的需求，降低美国利率并巩固美元的全球储备货币地位 [1] - 该法案被视为推动美国成为全球加密货币之都的重要一步 [1] 其他相关法案进展 - 美国众议院通过《数字资产市场明确性法案》，为加密货币交易所、经纪和发行设定规则，但尚未被参议院通过 [2] - 众议院通过《反央行数字货币监视国家法案》，禁止美联储发行数字货币，该法案也未获参议院通过 [2]