公司上市进程与集团背景 - 卡奥斯物联科技股份有限公司于2025年1月30日向港交所递交招股书，开启香港IPO征程 [2] - 公司曾于2024年9月24日开启A股科创板上市辅导，后因A股上市不确定性及全球化战略转向港股 [2] - 卡奥斯成立于2017年，由海尔集团孵化，若成功上市，将成为海尔集团旗下第9家上市公司 [2] - 海尔集团旗下另一家企业海尔新能源也已开启上市辅导，未来集团上市平台将达十家 [3] 公司业务与市场地位 - 公司最初名称为海尔工业控股有限公司，是海尔基于近40年制造经验首创的以大规模定制为核心的工业互联网平台 [4] - 公司自主研发COSMOPlat工业互联网平台，通过人工智能、物联网、大数据等技术为企业提供端云一体的数据智能和物联网产品及解决方案 [4] - 以2024年收入计，卡奥斯在中国基于平台的工业数据智能解决方案市场排名第一 [3][11] - 公司连续7年成为双跨（跨产业、跨领域）平台第一名，参与打造了16座灯塔工厂，孕育了汽车、化工、电子等20个行业生态 [11] 财务业绩表现 - 2023年、2024年、2025年前三季度，公司营业收入分别为49.94亿元、50.70亿元、44.20亿元 [10] - 同期毛利分别为8.90亿元、9.19亿元、7.95亿元 [10] - 2023年、2024年、2025年前三季度，期内溢利分别为亏损8272.1万元、亏损6513.6万元、盈利1.76亿元 [10] - 净利率从2023年的-1.7%增长到2025年前三季度的4% [10] 收入构成与成本结构 - 收益主要来源于数据智能解决方案及物联网解决方案 [12] - 2023年、2024年、2025年前三季度，数据智能解决方案收入分别为9.13亿元、11.49亿元、12.80亿元，占总营收比例分别为18.3%、22.7%、29.0% [12] - 同期物联网解决方案业务营收分别为40.80亿元、39.20亿元、31.40亿元，占总营收比例分别为81.7%、77.3%、71.0% [12] - 2023年、2024年、2025年前三季度，研发开支分别为4.22亿元、3.73亿元、2.85亿元，占当期营收比例分别为8.5%、7.4%、6.7% [12] - 同期销售及分销开支分别为3.15亿元、2.85亿元、2.20亿元，占当期营收比例分别为6.3%、5.6%、5.0% [12] 关联交易与客户集中度 - 2023年、2024年、2025年前三季度，对前五大客户销售金额占比分别约为81.7%、80.2%、69.7% [13] - 同期，对第一大客户海尔集团的销售金额分别约为36.07亿元、34.21亿元、25.49亿元，占当期收入比例分别约为72.2%、67.5%、57.7% [13] - 海尔集团同时也是公司最大供应商，同期采购额分别约为8.55亿元、8.63亿元、6.84亿元，占总采购额比例分别为21.7%、22.3%、22.3% [13] - 公司表示维持并深化与海尔集团的合作关系对经营业绩至关重要 [13] 融资历史与股权结构 - 2020年至2022年间，公司累计完成5轮融资，累计融资额为25.55亿元 [5] - 截至最后实际可行日期，上市前投资所筹集资金约81%已获动用 [5] - 2022年B++轮融资后，公司投后估值达到164.05亿元 [6] - 股权结构方面，海尔集团有权行使公司约78.04%的投票权，是控股股东 [8] - 其他主要股东包括国企结构调整基金持股3.63%、无锡诚鼎持股2.42%、国开制造持股1.21%、投控东海持股1.21% [8] 海外拓展与资金状况 - 2023年、2024年、2025年前三季度，来自中国内地以外客户的收益分别为6.24亿元、7.09亿元、5.55亿元，占当期总收益比例分别为12.5%、14.0%、12.6% [13] - 截至2025年前三季度末，公司现金及现金等价物为9.82亿元 [14] - 公司自2023年后未进行外部融资，账面现金减少部分原因是2024年购买了到期日超过一年的定期存款 [14] 上市募资用途 - 此次赴港上市，IPO募集资金将主要用于持续加强核心平台与产品能力建设，包括升级碳能源管理平台、推进工业大模型及智能体应用研发 [14] - 资金还将用于加大市场拓展和商业化投入、挖掘潜在投资并购机会以及补充运营资金 [14]

行业现状与核心数据 - 中国已建成世界上规模最大、受益人数最多的寄递网络 快递业务量完成1989.5亿件 同比增长13.6% 快递业务收入累计完成1.5万亿元 同比增长6.5% 连续12年位居世界第一 [1] - “十四五”期间 农村和边境地区邮政通达广度深度明显提升 营业网点数量较5年前增长近1.5倍 全国边境自然村全部实现通邮 [1] - 国内网购市场已从“增量扩张”迈入“存量深耕”阶段 传统“以价换量”的发展模式难以为继 [2][14] 推动行业高质量发展 - 行业发展的首要核心是推动高质量发展 这是从规模扩张向价值创造跃升转型的必然路径 [1][13] - 开辟价值增长新赛道 快递企业需跳出基础寄递的“红海”竞争 向产业链上下游延伸 拓展冷链、快运、供应链管理等领域 提供定制化和一体化解决方案 加速向综合物流服务商转型 [3][15] - 从被动“适应需求”向主动“赋能产业”升级 深度嵌入先进制造业、现代农业等关联产业 利用数据与技术助力其降本增效 从“搬运工”转变为“价值共创者” [3][16] - 优化行业发展生态 在存量市场阶段 竞争焦点应从“分蛋糕”转向“共同做优蛋糕” 遏制恶性价格战 建立以质量、创新、体验为核心的科学评价体系 引导形成“优质优价”的市场共识 [3][16] - 着力培育新质生产力 推动人工智能、大数据、物联网等数字技术与业务场景深度融合 推广智能分拣、无人配送等新技术应用 通过业态与模式创新优化业务结构 构建多元化、韧性强的业务组合 [4][16] 推动行业高效能治理 - 高效能治理的核心在于推动从行业管理向政府监管、企业自律、社会协同的多元共治转变 [5][17] - 优化营商环境 完善法规标准与政策体系 整治“内卷式”竞争 严格落实公平竞争审查 健全失信惩戒机制 [6][18] - 创新政府监管模式 强化事中事后监管 运用大数据、智能分析等数字化工具实现“智能监管” 深化“放管服”改革以激发市场主体活力 [7][18] - 强化企业合规基础 压实企业总部对全网服务、安全与合规的统一管理责任 健全内控与合规体系 发挥快递协会作用推动自律公约 [7][18] - 推动全链条协同共治 快递企业需与末端网点、加盟商构建利益共享、风险共担的发展共同体 改变简单“以罚代管” 切实保障快递员合法权益 [7][18] 提升农村寄递服务能力水平 - 提升农村寄递服务能力水平是筑牢行业根基、释放潜力的必由之路 是检验网络效能的重要标尺 [8][20] - 农村寄递服务网络由邮政企业的普遍服务网络和民营快递的商业服务共同组成 [8][20] - 完善普遍服务网络建设需坚持尽力而为、量力而行 坚守公共服务属性 方向概括为“服务创新、功能融合、网络开放” [8][21] - 基于“十四五”以来打造的农村新寄递物流体系 需用“服务下得去、网络稳得住、群众用得好”三把尺子指引发展 以畅通农产品上行和工业品下乡渠道 服务乡村全面振兴 [9][21] 提升国际寄递服务能力水平 - 提升国际寄递服务能力水平是拓展发展空间、增强韧性的关键一跃 必须匹配中国作为全球第二大经济体和最大贸易国的地位 [10][22] - “十四五”期间 行业发展活力和国际竞争力持续增强 2家企业进入世界500强 7家企业进入中国500强 中国快递品牌在东南亚、中东、中亚和拉美等新兴市场影响力提升 [10][22] - 需重点加强“干—转—仓—配”能力建设 形成内外连通、安全高效的国际寄递网络 [10][22] - 需持续优化国际物流组织模式 聚焦“跨境电商、中国制造”两大领域 强化信息、资源、业务协同 深度嵌入全球价值链 [11][23] - 需注重研判并适应国际贸易规则和海关监管政策变化 在复杂环境中把握机遇 积极参与国际规则制定 [11][23] 提升服务产业的能力水平 - 提升服务产业的能力水平是行业转型升级、提升价值的核心引擎 现代物流是延伸产业链、提升价值链、打造供应链的重要支撑 [11][24] - 行业需发挥在现代物流领域的引领作用 利用其综合运输效率高、信息化组织化程度高、性价比高、服务范围广的优势 主动嵌入实体经济运行 [12][24] - 发展方向是积极发展供应链物流 向综合物流集成商转型 构建以智能化、绿色化、融合化为特征的发展新范式 与先进制造业、现代农业、文化旅游业等深度融合、共创价值 [12][24]

银行布局卫星遥感技术的核心驱动 - 核心观点：多家银行通过自主发射或合作应用卫星遥感技术，旨在布局智能风控，抢占金融科技前沿，并正在悄然改写传统信贷的风控逻辑 [2] - 国内已有三家股份制商业银行（招商银行、浦发银行、平安银行）成功发射自有卫星，加入低轨卫星物联网星座 [1] - 即便未发射自有卫星，网商银行、兴业银行等机构也较早将商用卫星遥感技术应用于信贷业务 [2] 技术应用的起源与农业领域突破 - 卫星遥感技术在银行信贷领域的落地，始于破解农业监测与风控难题 [3][4] - 传统信贷在农业领域面临人员紧缺、地域偏远、周期长、动产抵押物难监管及风控成本高等困境 [3] - 网商银行于2020年推出“大山雀”系统，率先将卫星遥感与深度学习AI结合，通过解析卫星图像识别作物面积、种类和生长情况，实现对农户资产的数字化评估，从而提供信贷额度与还款周期 [4] - 此举使中国成为全球首个将卫星遥感技术应用于农村贷款领域的国家 [5] 技术推广与银行实践 - 部分股份行和国有大行随后跟进，将卫星遥感技术应用至“三农”、林业碳汇及新能源项目建设等领域 [6] - 兴业银行在2023年已在14个省份的18家分行上线卫星遥感监测项目 [6] - 贷后管理是当前卫星遥感在银行业务中应用最多的环节 [7] - 工商银行与中国银行在2025年半年报中首次明确提及应用“卫星遥感”技术加强农业领域贷后管理及风险防范 [7] - 沪农商行在供应链金融服务中集成卫星遥感等科技以强化风控 [8] 应用场景的拓展与协同技术 - 卫星遥感技术的应用空间远不止农业，正拓展至更广泛的信贷市场 [9][10] - 该技术无需人员到场，可从空中持续观测农田、工厂、建筑等的真实运行状态 [10] - 技术的有效应用并非单打独斗，需要结合人工智能、物联网技术对动产抵押品、生产设备等进行实时监测 [10] - “卫星遥感+物联网”成为多家银行年报中的高频组合，例如兴业银行探索将其用于生物资产监管、跨境农业监测等场景 [10] - 研究报告显示，卫星遥感数据与无人机、雷达数据结合，已渗透到经济活动监控、采矿、建筑、航运、石油天然气及零售等多个领域 [10] 政策支持与市场前景 - 2026年1月，北京市四部门联合印发措施，首次明确将商业卫星遥感数据正式纳入入表范围，打开了万亿元卫星遥感数据资产市场的想象空间 [11] 在动产融资领域的探索与挑战 - “卫星遥感+物联网”为动产融资难题（如存货、大宗商品监管）带来了新的解题思路 [12] - 该技术可实现对仓储园区的实时监控、货物堆放运送的监测，甚至精准追踪大宗商品 [12] - 但目前技术尚无法解决虚假仓单、一货多押等根本问题 [12] - 将卫星遥感应用于大宗商品质押业务的成本过高，且现有业务场景尚不具备刚需性 [12] - 尽管存在现实制约，业内多数观点对长期前景仍持乐观判断 [13]

公司业务布局 - 公司主要围绕国家电网数字化、智能化发展需求，持续推进相关技术和产品的研发与优化[1] - 公司重点布局和迭代的领域包括场域网通信、电能计量及相关物联网应用[1] - 公司不断提升产品适配性和综合解决方案能力[1] 公司未来战略 - 公司将结合国家电网投资方向和项目需求变化，积极把握行业发展机遇[1] - 公司未来将稳步推进新产品及新方案的研发与应用[1]

核心观点 - 公司股价于2月2日出现下跌，成交额2.47亿元，总市值85.33亿元 [1] - 公司业务聚焦于高功率电源（应用于算力服务器）和新能源电池两大板块，并涉及物联网解决方案 [2] - 公司海外营收占比高，受益于人民币贬值 [3] - 2025年前三季度业绩表现强劲，营收与净利润同比大幅增长 [7][8] 业务构成与概念 - 公司主营业务分为两大板块：能源领域业务（包括高功率电源产品、各类锂电池、储能、新能源车换电等）和新能源锂离子电池业务 [2] - 公司高功率电源产品为开关电源，主要应用于算力服务器领域 [2] - 公司在物联网领域提供智慧园区、智慧社区等相关解决方案 [2] - 公司海外营收占比为79.72% [3] - 根据2025年1-9月数据，公司主营业务收入构成为：高功率电源业务90.23%，贸易业务4.47%，电池业务3.73%，其他业务合计约1.57% [7] 财务表现 - 2022年公司实现营业收入2.55亿元，同比增长82.99%，其中新能源电池业务占比较高 [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入6.57亿元，同比增长176.75% [7] - 2025年1-9月，公司归母净利润为2.32亿元，同比增长1724.48% [7][8] - 公司A股上市后累计派现4283.76万元，但近三年累计派现0.00元 [9] 市场与股东情况 - 截至1月20日，公司股东户数为5.47万，较上期增加2.49% [7] - 人均流通股为12604股，较上期减少2.43% [7] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为新进第七大流通股东，持股499.22万股 [9] - 公司所属申万行业为家用电器-黑色家电-其他黑色家电，概念板块包括深圳特区、家用电器、智能电视、储能等 [7] 交易与资金 - 2月2日，公司股价跌4.06%，换手率3.11% [1] - 当日主力净流入为-5407.57万元，占成交额0.26%，在所属行业中排名10/10，且连续3日被主力资金减仓 [4] - 所属行业主力净流入为-1.99亿元，同样连续3日被主力资金减仓 [4] - 近20日主力净流入累计为-4.90亿元 [5] - 主力轻度控盘，筹码分布较为分散，主力成交额1.49亿元，占总成交额的20.85% [5] - 筹码平均交易成本为13.21元 [6]

公司：三未信安 2025年财务表现与影响因素 * 2025年营业收入有所增加，但净利润出现下滑[3] * 营收增长不达预期，部分原因是政府项目推迟[3] * 净利润下降主因研发费用和销售费用大幅增加[2][3] * 费用增加源于对人工智能、物联网、量子计算和区块链等领域的前瞻性投入及市场拓展[2][3] * 2025年计提减值主要由于资产评估增值部分摊销、资产减值以及股权激励等非现金项目同比增加5,000多万元[10] * 资产评估增值摊销源于收购科友天安时存货评估增值[10] * 资产减值损失包括因办公楼价格下降计提的投资性房地产减值，以及因收购公司业绩不佳计提的商誉减值[10] * 若将所有减值项目加回，2025年的实际亏损将在1,000万元以内[17] 2026年发展前景与预期 * 公司对2026年发展持乐观态度[2][5] * 手头订单数量较多，特别是政府领域推迟的项目已开始重启，将对业绩产生积极影响[5] * 预计2026年能够迅速扭转局面，实现利润增长[14] * 截至2025年底，在手订单比去年大幅增加，包括运营商和政府项目已形成合同[17] * 预计2026年研发费用将有所降低，更加注重市场推广和交付[4][11] * 2026年公司应收账款管理取得显著成效，经营活动现金流同比大幅增长约400%，期末现金非常充沛[16] 业务布局与市场拓展 * 公司积极布局能源、交通、运营商、互联网及工业物联网等行业[2][6] * 在金融行业占有率较高，在运营商领域是最大的供应商[15] * 在华为、阿里巴巴、腾讯、字节跳动、京东等主要云运营商中，是主要供应商，占有率超过60%[15] * 能源交通领域（如国家电网、南方电网、电厂、铁路）是重要客户[15] * 2026年在医院领域拓展了不少案例[15] * 与机器人和无人车企业合作，提供端侧芯片/软件模块身份认证和云端管理服务的安全解决方案[4][9] * 国内主要云平台上的云密码机由公司提供[4][9] * 在新加坡建立了自己的公有云服务[9] * 在东南亚地区积极拓展Web 3相关业务[6] * 收购江南科友和江南天两家公司整合顺利，2025年业绩表现良好，现金流情况非常好[12][13] 研发重点方向 * 2026年研发重点包括：芯片研发（覆盖云、边、端全系列产品线）、机器人/物联网一体化方案、Web 3数字资产管理、AI与密码结合应用及后量子密码技术优化[4][11] 海外市场拓展 * 海外市场重点推广密码机（HSM）和云密码服务[2][9] * 已在香港和新加坡设立子公司[2][9] * 通过国内集成商将产品销售至非洲及东南亚国家（如孟加拉）[9] * 策略是先巩固香港市场，再逐步扩展至新加坡、马来西亚及其他东南亚国家[9] * 计划为中国制造业企业提供语音密码服务，以满足其海外需求[9] --- 行业：商用密码 行业现状与发展驱动 * 商用密码行业近年来随着密评（商用密码应用安全性评估）和信创（信息技术应用创新）工作的推进而不断发展[2][6] * 过去两年受政府资金短缺等因素影响，一些项目进展缓慢，但未来几年预计会有所改善[2][6] * 国有企业及互联网公司等领域对密码改造需求正在增长，尤其是随着数据业务和人工智能的发展[6] * 预计2026年至2027年将是重要年份，各行业需要完成国家要求的信创任务[7] 后量子密码技术发展 * 中国已启动后量子算法征集，并鼓励各个行业进行迁移试点[7] * 目前金融、电力及运营商等行业已经开展了一些示范性项目，公司也参与其中[2][8] * 在香港市场以及国际上支持国际算法的一些项目中，也开始应用后量子技术[8] 密评密改工作进展 * 密评密改工作近年来一直在推进，但由于一些行业缺乏理解，其进展相对缓慢[7] * 预计2026-2027年为关键期[2]

行业概览：NOR Flash市场定位与技术特性 - 闪存市场主要由NAND Flash主导，占据95%以上份额，而NOR Flash凭借其独特技术特性，在工业、汽车等专业领域占据一席之地，正从“小众利基市场”迈向“高成长赛道”[1] - NOR Flash采用并行寻址和芯片内执行技术，具备长数据保留时间、耐热、低功耗、擦写寿命长约10万次等特性，尽管存储密度低、单位成本高，但在小容量、高可靠性、快速响应场景中不可替代[2] - 与NAND Flash相比，NOR读取速度略优，而NAND写入速度远胜NOR；3D NOR Flash单芯片最高容量达4Gb，是2D NOR最大512Mb容量的8倍，且访问延迟约100ns，远低于3D NAND的约10µs[3] 需求驱动：多领域应用推动量价齐升 - 物联网、AIoT及端侧AI设备（如TWS耳机、智能手表、AR/VR）的功能丰富化，推动MCU配套的NOR Flash向更高容量升级，带来巨大的潜在需求量[4] - 汽车电子领域，数字座舱和自动驾驶系统推动车载存储需求攀升，NOR Flash的即时启动、耐热等特性完美匹配车载严苛要求，每颗摄像头、雷达可能需要配套一颗高密度NOR Flash[5] - AI服务器成为NOR Flash需求的“超级引擎”，随着HBM技术从HBM3E向HBM4升级，单台设备的NOR Flash用量从1-2颗增至3-5颗，用量增幅达50%[6] - 需求火爆引发涨价，行业公司因供应紧张和成本上升，对NOR Flash等产品进行价格调整，涨价幅度在15%至50%之间[6] 竞争格局：本土MCU企业的战略布局 - 本土MCU企业正凭借技术与客户优势加速切入NOR Flash领域，以构建“MCU+存储”一站式解决方案，完善产品生态并强化客户粘性[1][7] - 企业布局NOR Flash有三大原因：完善产品生态强化客户粘性、拓展业务边界挖掘新增量、把握国产化机遇抢占细分市场[9] - NOR Flash与MCU在半导体设计及制造工艺层面具备天然共通性，企业可依托在NOR Flash领域沉淀的经验，高效推进“存储+控制”平台化战略，降低研发成本与市场风险[8] - 本土公司如兆易创新、恒烁股份定位为“存储+控制”服务商，普冉股份推行“存储”与“存储+”双轮驱动战略，借助协同效应拓展业务[8] - 新进入者面临挑战，市场已形成头部企业，需在性能、成本、可靠性上突破，且产品系列化需持续投入大量研发资源[10] 技术前沿：3D NOR闪存的发展 - 传统2D NOR Flash已接近物理和性能极限，3D NOR Flash通过垂直堆叠存储单元解决了可扩展性难题，单裸片容量可达4Gb，实现存储密度跨越式提升[11] - 3D NOR Flash具备更短的访问延迟，能显著优化设备启动性能，对于汽车仪表板、AI服务器等需要即时访问数据的应用至关重要[11] - 随着3D NOR技术成熟与量产，将进一步满足汽车电子、AI服务器等高端场景的高性能需求，减少终端设备对eMMC和NAND等多存储器件的依赖[11] 未来展望 - 从技术迭代到需求爆发，NOR Flash在多领域刚需推动下，成为半导体产业中极具增长潜力的黄金赛道[12] - 未来，随着3D NOR等技术的持续突破以及国产化进程加速，NOR Flash市场将迎来更为广阔的发展空间[12]

公司上市进程与战略 - 海尔集团旗下工业数智化公司卡奥斯已正式向港交所递交上市申请，冲刺港股IPO [1][2] - 在本次递表港交所前，卡奥斯曾于2024年9月启动科创板上市辅导，经历五期辅导后“转战”港股 [2] - 若卡奥斯与已启动A股上市辅导的海尔新能源均成功上市，海尔集团旗下上市公司数量将从8家增至10家 [1][8] 公司业务与市场地位 - 卡奥斯是一家工业数智化产品与解决方案服务商，致力于通过AI、物联网、大数据等技术推动制造业高质量发展 [2] - 以2024年收入计，卡奥斯在国内基于平台的工业数据智能解决方案市场排名首位 [2] - 2025年前三季度，公司来自中国内地的销售收入为38.65亿元，占比87.4%，来自海外的销售收入约为5.55亿元，占比12.6% [3] 公司财务表现 - 卡奥斯2023年收入约为49.94亿元，净亏损约8272.1万元，2024年收入约为50.69亿元，净利润扭亏为盈至6513.6万元 [3] - 2025年前三季度，卡奥斯收入约为44.21亿元，利润约为1.76亿元，业绩稳步提升 [3] - 公司在2022年初进行B++轮融资后，投后估值约为164.05亿元 [5] 关联交易与客户集中度 - 报告期内，海尔集团始终是卡奥斯的第一大客户，2023年、2024年及2025年前三季度，对其销售额分别约为36.07亿元、34.21亿元、25.49亿元，占当期收入比例分别为72.2%、67.5%、57.7% [4] - 同期，海尔集团也始终是卡奥斯的第一大供应商，采购额分别约为8.55亿元、8.63亿元、6.84亿元，占总采购额比例分别为21.7%、22.3%、22.3% [4] - 截至最后实际可行日期，海尔集团有权行使卡奥斯约78.04%的投票权 [4] 海尔集团资本版图现状 - 截至目前，海尔系已构建横跨A、H两地的资本版图，旗下拥有8家上市公司，合计市值规模超过3300亿元 [1][6] - A股上市公司包括：雷神科技、海尔智家、海尔生物、盈康生命、上海莱士、新时达 [6] - 港股上市公司包括：汽车之家、众淼控股 [6] 海尔系上市公司市值与业绩 - 截至1月30日收盘，海尔智家以2354.72亿元总市值居首，上海莱士总市值418.19亿元位列第二，汽车之家、新时达、海尔生物市值均超百亿元 [6] - 2025年前三季度，海尔智家净利润173.73亿元稳居第一，上海莱士归属净利润约14.71亿元次之 [7] - 港股方面，2025年前三季度汽车之家归属净利润11.59亿元，众淼控股2025年上半年归属净利润约2506.3万元 [8]

卡奥斯港交所IPO与业绩表现 - 卡奥斯物联科技股份有限公司于1月30日正式向港交所递交上市申请材料，冲击港股上市 [1] - 公司2024年实现净利润约6513.6万元人民币，相较2023年净亏损约8272.1万元人民币，实现扭亏为盈 [4] - 2025年前三季度，公司实现收入约44.21亿元人民币，同比增长21.6%，期内利润约1.76亿元人民币，相较上年同期的3571.5万元人民币大幅增长 [4] 卡奥斯财务数据摘要 - 2023年及2024年，公司总收入分别为49.94亿元人民币和50.69亿元人民币，毛利率分别为17.8%和18.1% [2] - 2025年前三季度，公司收入为44.21亿元人民币，销售成本为36.25亿元人民币，毛利为7.95亿元人民币，毛利率为18.0% [2] - 2025年前三季度，公司销售及分销开支、行政开支、研发开支占收入比例分别为5.0%、4.9%、6.7%，均较2024年同期有所下降 [2] 业务构成与市场地位 - 公司是工业数智化产品与解决方案服务商，致力于通过人工智能、物联网、大数据等技术与工业深度融合 [3] - 以2024年收入计，公司在中国基于平台的工业数据智能解决方案市场排名第一 [3] - 2025年前三季度，公司87.4%的销售收入来自中国内地，金额约为38.65亿元人民币，海外销售占比12.6%，金额约为5.55亿元人民币 [5] 与海尔集团的关联关系 - 海尔集团有权行使卡奥斯约78.04%的投票权，是公司的控股股东 [6] - 报告期内，海尔集团始终是公司第一大客户，2023年、2024年及2025年前三季度，对其销售额分别占公司总收入的72.2%、67.5%和57.7% [1][6] - 同期，海尔集团也是公司第一大供应商，采购额占总采购额的比例分别为21.7%、22.3%和22.3% [6] 上市历程与估值 - 在递表港交所前，卡奥斯曾于2024年9月启动科创板上市辅导，辅导机构为中金公司，并完成了五期辅导工作 [1][3] - 有市场观点认为，公司转战港股可能是为了规避A股审核趋严及排队周期长的压力 [3] - 根据招股文件，公司在2022年初进行B++轮融资后，投后估值约为164.05亿元人民币 [7] “海尔系”资本版图现状 - 截至目前，海尔集团已构建横跨A股和港股的资本版图，旗下拥有8家上市公司，合计市值规模超过3300亿元人民币 [1][9] - A股上市公司包括：海尔智家、海尔生物、盈康生命、上海莱士、雷神科技、新时达 [9] - 港股上市公司包括：汽车之家、众淼控股 [9] “海尔系”主要上市公司市值与业绩 - 截至1月30日，海尔智家以2354.72亿元人民币总市值位居首位，上海莱士以418.19亿元人民币市值位列第二 [9] - 2025年前三季度，海尔智家实现净利润173.73亿元人民币，上海莱士实现归属净利润约14.71亿元人民币 [10] - 汽车之家2025年前三季度实现归属净利润11.59亿元人民币，众淼控股2025年上半年实现归属净利润约2506.3万元人民币 [12] 资本版图扩张计划 - 除卡奥斯外，海尔集团旗下新能源企业海尔新能源也已启动A股上市辅导 [1] - 若卡奥斯和海尔新能源均成功上市，海尔集团旗下的上市公司数量将从8家增至10家 [1][12]

海尔集团资本版图扩张 - “海尔系”资本版图正加速扩容，旗下工业数智化企业卡奥斯于1月30日正式递交港交所上市申请，此前其新能源企业海尔新能源已启动A股上市辅导 [1][11] - 若卡奥斯与海尔新能源均成功上市，海尔集团旗下上市公司数量将从目前的8家增至10家 [1][11][18] 卡奥斯公司概况与市场地位 - 卡奥斯是工业数智化产品与解决方案服务商，致力于通过AI、物联网、大数据等技术与工业深度融合 [2][12] - 根据弗若斯特沙利文资料，以2024年收入计，公司在中国基于平台的工业数据智能解决方案市场排名第一 [2][12] 卡奥斯上市路径变更 - 在递表港交所前，卡奥斯曾筹划在科创板上市，并于2024年9月启动辅导，辅导机构为中金公司 [2][12] - 截至2026年1月12日，公司已完成第五期上市辅导，但最终选择转战港股 [2][12] - 市场观点认为，转战港股可能是为了规避A股审核趋严、排队周期长及科创属性认定趋紧的压力 [2][12] 卡奥斯财务业绩表现 - 公司收入稳步增长，2023年、2024年收入分别约为49.94亿元、50.69亿元，2025年前三季度收入约为44.21亿元，上年同期为36.35亿元 [3][13] - 盈利能力显著改善，2023年净亏损约8272.1万元，2024年扭亏为盈实现净利润约6513.6万元，2025年前三季度期内利润大幅增长至约1.76亿元，上年同期为3571.5万元 [3][13] - 2025年前三季度，公司87.4%的销售收入来自中国内地，金额为38.65亿元，海外销售占比12.6%，金额约5.55亿元 [3][13] 卡奥斯与海尔集团的关联关系 - 海尔集团对卡奥斯拥有强控制权，有权行使约78.04%的投票权 [4][14] - 海尔集团是卡奥斯第一大客户，2023年、2024年及2025年前三季度，对其销售额分别占公司总收入的72.2%、67.5%和57.7%，销售金额分别约为36.07亿元、34.21亿元和25.49亿元 [4][14] - 同期，公司对前五大客户的销售占比分别为81.7%、80.2%和69.7% [4][14] - 海尔集团也是卡奥斯第一大供应商，报告期各期采购额占比约为21.7%至22.3% [4][14] - 公司招股文件指出，维持与海尔集团的合作关系对经营业绩至关重要 [5][14] 卡奥斯估值与融资情况 - 2022年初公司进行B++轮融资，投后估值约164.05亿元 [6][16] 海尔集团现有上市平台概况 - 海尔集团已构建横跨A+H两地的资本版图，目前拥有8家上市公司，包括6家A股公司和2家港股公司，合计市值规模超过3300亿元 [7][17] - 截至1月30日收盘，主要上市公司市值如下：海尔智家2354.72亿元，上海莱士418.19亿元，汽车之家203.06亿元，新时达106.62亿元，海尔生物105.52亿元，盈康生命85.81亿元，雷神科技27.4亿元，众淼控股21.17亿元 [7][17] 海尔系上市公司业绩表现 - 2025年前三季度，主要A股公司净利润：海尔智家173.73亿元，上海莱士14.71亿元，海尔生物1.98亿元，盈康生命8683.89万元，雷神科技2004.48万元，新时达434.62万元 [8][18] - 新时达预计2025年全年归属净利润500万至750万元，同比扭亏为盈 [8][18] - 港股方面，汽车之家2025年前三季度归属净利润11.59亿元，众淼控股2025年上半年归属净利润约2506.3万元 [8][18]