公司上市与战略调整 - 卡奥斯物联科技股份有限公司于2026年1月底正式放弃A股上市计划，转而向港交所递交了招股说明书 [1] - 公司通过收购上海碳索强化绿色制造版图，并出售卡奥斯模具以剥离低效非核心资产，进行“瘦身增肌”以优化资产质量，将资本引向工业智能体研发 [4] 业务与平台架构 - 公司核心竞争力源于海尔集团四十年的智能制造实践与大规模定制经验，自主研发了COSMOPlat工业互联网平台 [1] - COSMOPlat平台被定义为端云一体的数智化解决方案，通过BaaS引擎将工业知识、经验模型化与软件化 [1] - 公司技术架构覆盖从物联感知边缘计算、工业操作系统与工业大脑，到工业智能软件的全栈能力 [1] - 收入支柱由数据智能解决方案与物联网解决方案构成，数据智能业务聚焦智能制造与绿色制造，物联网业务侧重智能控制器的软硬件结合 [2] 市场地位与竞争格局 - 在2024年中国基于平台的工业数据智能解决方案市场中，公司以1.2%的市场份额位居行业第一 [1] - 市场极度分散，前三大参与者合计份额仅为3.3%，其中公司A占1.1%，公司B占1.0% [2][4] - 竞争焦点在于垂直行业的深度渗透与跨系统集成能力 [2] 财务表现与收入结构 - 2023年、2024年及2025年前九个月，公司营收分别为49.94亿元、50.69亿元及44.21亿元 [5] - 公司净利润从2023年亏损8272万元，转为2024年盈利6514万元，2025年前九个月期内利润增至1.76亿元 [5] - 物联网解决方案贡献了超过七成的营收，但其毛利率长期徘徊在12.7%左右，拉低了整体毛利 [2] - 数据智能解决方案毛利率超过30%，其收入占比从2023年的18.3%提升至2025年前九个月的29.0% [2] - 公司总体毛利率仍低于20% [2] 利润质量与关联交易 - 2023年及2024年确认的政府补助分别为9760万元和7970万元，均超过了当年的净利润总额 [6] - 剥离卡奥斯模具业务在2025年贡献了可观的处置收益 [6] - 来自控股股东海尔集团的收入占比从2023年的72.2%降至2025年前九个月的57.7%，但仍占业绩半壁江山 [6] - 第三方客户收入占比已提升至41.1% [7] 技术发展与应用 - 在AI技术加持下，公司的天智大模型已在石化、汽车等高价值行业实现多个智能体应用，如醛分离塔工艺优化、示功图智能助手等 [2] - 基于行业工艺知识的垂直建模能力是维持其市场地位的关键，但工业场景碎片化对模型泛化构成挑战，跨行业复制成本高昂 [3] 风险与挑战 - 公司金融及合约资产减值亏损净额从2023年的466万元激增至2025年前三季度的2559万元，反映了扩张中客户信用风险管理的复杂性增加 [7] - 关联方交易的定价公允性与可持续性是资本市场严格审视的重点 [7] 未来战略与展望 - 公司计划将上市募集资金重点投向工业大模型的持续升级和高价值工业智能体的开发 [7] - 海外市场成为新增长极，2024年海外收入达7.09亿元，占总收入比例持续提升，公司正加速提升海外收入占比 [7] - 公司战略指向“完全数据应用”与全球化扩张，旨在通过AI技术驱动业务，实现从设备连接到价值创造的跃迁 [7]

公司上市与战略转变 - 公司于2026年1月底放弃A股上市计划，转而向港交所递交招股说明书[1] - 公司是海尔集团旗下的工业互联网平台企业，依托海尔四十年制造经验与大规模定制模式[1] 市场地位与竞争格局 - 在2024年中国基于平台的工业数据智能解决方案市场中，公司以1.2%的份额位居行业第一[1] - 市场极度分散，前三大参与者的合计份额仅为3.3%[2] - 竞争焦点在于垂直行业的深度渗透与跨系统集成能力[2] 业务与产品架构 - 公司核心产品为COSMOPlat工业互联网平台，定义为端云一体的数智化解决方案[1] - 平台通过BaaS引擎，将工业知识、经验模型化与软件化[1] - 技术架构具备从物联感知、边缘计算到工业操作系统、工业大脑，再到工业智能软件的全栈能力[1] - 在AI技术加持下，公司的天智大模型已在石化、汽车等高价值行业实现多个智能体应用[2] 收入结构与财务表现 - 收入支柱由数据智能解决方案与物联网解决方案构成[2] - 2023年至2025年前九个月，物联网解决方案贡献了超过七成的营收，但毛利率长期徘徊在12.7%左右[2] - 数据智能解决方案毛利率超过30%，其收入占比从2023年的18.3%增至2025年前九个月的29.0%[2] - 公司总体毛利率仍低于20%[2] - 2023年、2024年及2025年前九个月，营收分别为49.94亿元、50.69亿元及44.21亿元[5] - 公司从2023年亏损8272万元，转为2024年盈利6514万元，再到2025年前九个月期内利润增至1.76亿元[5] - 利润增长得益于高毛利软件业务权重提升及财务调优措施，如剥离卡奥斯模具业务贡献了处置收益[6] 运营与财务挑战 - 工业场景极端碎片化对大模型的泛化能力提出巨大挑战，跨行业复制意味着高昂的定制成本[3] - 2023年及2024年确认的政府补助分别为9760万元和7970万元，均超过了当年的净利润总额[6] - 剔除政府补助等非经常性损益，公司核心主业的内生造血能力仍处于微利阶段[6] - 金融及合约资产减值亏损净额从2023年的466万元激增至2025年前三季度的2559万元[7] 关联交易与客户结构 - 海尔集团是公司的控股股东，也是其最大的客户和供应商[6] - 来自海尔集团的收入占比从2023年的72.2%降至2025年前九个月的57.7%，但仍占据业绩的半壁江山[6] - 公司正通过奇瑞汽车、青岛啤酒等第三方客户建立标杆案例[7] - 第三方客户收入占比已提升至41.1%[7] - 关联方交易的定价公允性与可持续性是资本市场审视重点[7] 战略举措与未来规划 - 公司通过收购上海碳索以强化绿色制造版图，通过出售卡奥斯模具以剥离低效非核心资产，进行“瘦身增肌”[4] - 计划将上市募集资金重点投向工业大模型的持续升级和高价值工业智能体的开发[7] - 战略蓝图指向“完全数据应用”与全球化扩张[7] - 2024年海外收入达7.09亿元，公司正依托海尔全球化布局加速提升海外收入占比[7]

公司IPO策略与股权结构 - 公司原计划在科创板上市并已完成五轮上市辅导 但最终选择放弃A股转而在香港递表[1] - 公司成立于2017年 前身为海尔工业控股有限公司 是海尔集团内部孵化的工业互联网平台运营主体[1] - 公司计划将港股募资用于提升核心平台及产品实力、增强商业拓展能力以及把握潜在投资收购机会[1] - 公司股权高度集中 截至招股书披露 海尔智家持股77.14% 海尔集团公司持股6.40% 合肥洗衣机持股7.10%[15][16] - 公司经历多轮融资 A轮投后估值达72.5亿元人民币 B++轮融资后估值飙涨至164.05亿元人民币[16] - 海尔系高管通过员工持股平台（如科思盟）间接持有公司股份 青岛海创博（由张瑞敏控制）持股5.83%[15][16] - 海尔系资本运作频繁 旗下已拥有海尔智家、海尔生物等至少8家上市公司[14] 财务表现与客户依赖 - 公司2023年、2024年及2025年前三季度营收分别为49.94亿元、50.69亿元、44.21亿元[2][3] - 同期净利润分别为-0.75亿元、0.62亿元、1.53亿元 实现扭亏为盈并大幅增长[2][3] - 公司对前五大客户销售金额占比很高 2023年、2024年及2025年前三季度分别为81.7%、80.2%、69.7%[3] - 对第一大客户海尔集团的销售占比极高 同期分别约为72.2%、67.5%、57.7% 存在严重的单一客户依赖[3] - 海尔集团同时是公司第一大供应商 报告期各期采购额占比均超过21%[5] - 公司盈利中包含政府补助 2023年、2024年及2025年前9个月分别为9760万元、7970万元及5050万元[11] 行业竞争与盈利能力 - 公司是中国领先的工业数智化产品与解决方案服务商 自主研发COSMOPlat工业互联网平台[2][7] - 以2024年收入计 公司在中国基于平台的工业数据智能解决方案市场排名第一 但市场份额仅为1.2%[9] - 公司2024年毛利率为18.13% 2025年前9个月毛利率为17.99% 显著低于同行（如树根互联毛利率在40%-50%）[9] - 公司2024年净利率约为1.2% 2025年前9个月净利率约为4.0% 盈利能力处于个位数水平[9][11] - 行业竞争激烈 中国具有一定影响力的工业互联网平台超过240家 行业整体盈利水平欠佳[13] - 公司累计收费客户超过9，500家 深耕家电、机械装备、电子、汽车及能源化工等垂直行业[7] 关联交易与上市审核风险 - 公司对关联方海尔集团的销售收入占比远超A股审核中常见的30%关注红线 甚至超过50%[1][3][4] - A股审核对关联交易及单一客户依赖问题要求严格 关注交易的必要性、合理性、公允性及业务独立性[4] - 根据A股审核指引 来自单一客户收入占比超过50%即被认为存在重大依赖[4] - 同行业公司树根互联曾因存在关联依赖（向三一集团销售占比超50%）等问题冲刺科创板失败[5] - 公司在招股书中承认 维持与海尔集团的合作关系对经营业绩至关重要 关系变动可能带来重大不利影响[6]

行业背景与市场格局 - 中国工业数智化解决方案市场规模在2024年已达人民币2.0万亿元，预计2029年将达人民币3.4万亿元，2020年至2024年复合年增长率为12.2% [2] - 行业呈现高度分散格局，在“基于平台的工业数据智能解决方案”细分赛道，2024年前三名玩家合计市场份额仅3.3% [2] - 工业数智化与物联网解决方案双向赋能，形成数据采集、价值挖掘、反向赋能智能化升级的闭环生态 [3] 公司核心定位与市场地位 - 公司是中国基于平台的工业数据智能解决方案市场占有率第一的行业龙头，在该细分市场以1.2%份额位居榜首 [1][3] - 公司连续七年位居国家级“双跨”平台榜首，其COSMOPlat工业互联网平台是首批工信部认证的“双跨”平台 [1][3] - 公司定位正从“平台提供商”向“工业智能体孵化器”演进，致力于成为智能时代工业的基础设施提供商和规则定义者 [8][9] 平台能力与业务模式 - COSMOPlat平台提供整合性破局思路，将制造业全价值链解构并重构为可模块化配置的数字基座，实现从为单个工厂提供自动化到为整个产业生态提供智能化操作系统的跃迁 [3] - 平台已积累110+智能体开发工具，申请200+发明专利，服务9500余家付费企业，覆盖家电、机械装备、电子、汽车及能源化工等多个垂直行业 [3] - 公司打造了17座灯塔工厂，成为全球智能制造的示范标杆 [3] 财务表现与收入结构 - 公司营收从2023年的49.94亿元增长至2025年前九个月的44.21亿元，同比增幅21.6% [4] - 高附加值的“数据智能解决方案”收入占比从2023年的18.3%攀升至2025年前九个月的29.0%，收入绝对值同比大幅增长59.6% [4] - 公司于2024年扭亏为盈，并在2025年前九个月实现1.76亿元的净利润 [4] 核心竞争优势与护城河 - 公司最深厚的护城河植根于海尔集团四十余年全球领先制造体系所孕育的独特“场景基因”，其解决方案具备工业级的可靠性与全链条视角 [5] - 公司构建了“平台+软件+硬件”的全栈产品体系，形成了深度融合的技术架构 [5] - 公司累计主导或参与制定17项国际标准和102项国家、行业标准，并围绕工业AI、数字孪生、边缘智能等前沿领域进行广泛专利布局 [6] 研发投入与创新能力 - 2023年、2024年及2025年前9月，公司研发开支分别达4.22亿元、3.73亿元、2.95亿元，占各期营收比例分别为8.5%、7.4%、6.7% [5] - 公司被科技部评选为“国家工业大脑人工智能开放创新平台”，其项目荣获山东省科学技术最高奖，平台获得业内首个且唯一的最高等级“五星级智能水平”认证 [6] - 公司自主研发的“天智”工业大模型，正推动实现决策模式、交互方式和知识沉淀三大价值跃迁 [8] 发展战略与未来展望 - 公司AI战略是系统性的深度重构，其COSMOPlat平台以最佳业务实践即服务引擎为内核，构建了统一的数位基础架构与工具集 [8] - 本次赴港上市募集资金将主要用于提升核心平台及产品实力、提升商业拓展能力、寻找潜在投资及收购机会以及用作运营资金 [9] - 随着平台AI能力的开放，有望形成一个由开发者、合作伙伴、客户共同参与的产业创新生态 [9] 集团协同与生态关系 - 与海尔生态的共生关系构成了公司发展的“战略缓冲器”与“创新试验田” [6] - 若成功上市，标志着其内部孵化的数字化能力完成了从“成本中心”到“价值输出平台”的关键一跃，成为海尔集团在数字经济时代的新一代核心资产 [7] - 将与海尔集团现有上市公司矩阵形成强有力的战略协同与生态互补 [7]

公司概况与上市动态 - 工业互联网平台领军企业卡奥斯物联科技股份有限公司正式向港交所递交招股书，冲刺“AI+工业互联网第一股” [1] - 公司定位为服务全行业的独立第三方平台，已完成从海尔内部到全球16万家企业客户的跨越 [1] - 此次赴港上市预计募集资金用于提升核心平台及产品实力、商业拓展能力、潜在投资及收购机会等，以巩固技术领先地位并加速市场渗透 [1] 财务表现与增长动力 - 2025年1—9月，公司实现营业收入44.2亿元，其中数据智能解决方案收入达12.8亿元，较同期增长59.6% [1][6] - 2025年前三季度，公司持续经营净利润达到1.46亿元，同比增长156% [1][6] - 客户结构持续优化，海尔体系内收入占比由2023年的73.4%降至2025年前三季度的59%，外单驱动增长格局显著 [6] - 公司已累计服务超过16万家企业，其中付费企业客户超9500家 [6] 市场地位与行业认可 - 根据弗若斯特沙利文报告，以2024年收入计，公司在中国基于平台的工业数智化解决方案市场排名领先 [2] - 公司是首批工信部认证的跨行业跨领域工业互联网平台之一，并连续七年稳居双跨平台榜首 [4] - 截至2025年9月，公司国家级专精特新客户数量超过600家，在全球范围内赋能打造了17座“灯塔工厂” [2][5] 技术平台与核心产品 - 公司自主研发了COSMOPlat工业互联网平台，融合物联网、大数据和人工智能等技术，将复杂工业流程封装成可复制的软件产品和解决方案 [3] - 公司构建了以BaaS工业大脑与BaaS工业操作系统为核心的双核架构，其核心能力组件为“天智工业大模型” [3] - 天智工业大模型采用“一行业一模型”模式，并基于此开发了全球率先落地的石油化工大模型及行业首个能碳大模型 [4] - 公司积极构建全栈式AI技术体系，形成了以AI为核心驱动的数据积累—模型迭代—智能体应用落地—工业价值实现的业务飞轮 [3] 业务布局与解决方案 - 公司提供“平台+软件+硬件”工业智能化产品与解决方案，构建数据智能与物联网双轮驱动的体系 [5] - 在数据智能领域，公司聚焦智能制造、绿色制造、专用平台建设三大方向 [5] - 智能制造方面已助力打造17座“灯塔工厂”；绿色制造解决方案已落地500余家企业，并打造了国内首个WEF可持续灯塔工厂和“碳中和灯塔基地” [5] - 在物联网领域，公司聚焦智慧家庭、智能装备等场景，以定制化智能控制器为核心提供解决方案 [6] - 业务已从家电拓展至机械装备、电子、汽车和能源化工等多个关键工业领域 [6] 发展策略与未来展望 - 公司发展始于海尔内部复杂的制造场景，海尔作为“首发客户与共创伙伴”提供了全流程真实痛点与数据，使对外输出的技术方案具有高可靠性 [2] - 未来公司将围绕数据和智能两条技术主线，构建平台、工业智能软件/智能体和工业终端相结合的一体化产品与解决方案体系 [7] - 全球化步伐加快，公司解决方案已在全球超20个国家推广，服务海外企业超50家，海外收入占比超过12% [6]

文章核心观点 - 中国工业互联网产业在政策推动下正从规模连接阶段进入以数据驱动和智能决策为核心的“深水区”发展新阶段 [1] - 卡奥斯物联科技股份有限公司作为行业领航者之一 其赴港上市是行业新阶段的精准回应 成为观察政策蓝图如何转化为企业价值的样本 [1] - 公司正处于从规模扩张向高质量增长转型的关键阶段 其盈利能力的显著改善与财务结构的持续优化是主要亮点 [2] 业务解构：从“连接”到“智能”的价值跃迁 - 公司财务表现实现关键扭转 从2023年亏损到2024年实现净利润6514万元 2025年前九个月净利润进一步跃升至1.76亿元 [2] - 公司收入由数据智能解决方案及物联网解决方案驱动 其中数据智能解决方案收入占比从2023年的18.3%稳步提升至2025年前九个月的29.0% [3] - 绿色制造解决方案等细分赛道爆发式增长 其2025年前9个月收入是2023年全年该项业务收入的15倍以上 [3] - 数据智能解决方案毛利率常年保持在35%以上 高毛利板块对业绩的拉动效应日益凸显 [4] - 公司来自独立第三方客户的收入占比显著提升 从2023年的27.2%增至2025年前九个月的41.1% [5] - 公司已累计服务收费客户超9500家 覆盖家电、机械装备、电子、汽车及能源化工等多个垂直行业 并在全球赋能打造了17座灯塔工厂 [5] - 以2024年收入计 公司在中国基于平台的工业数据智能解决方案市场中位列第一 [5] 未来基石：构筑长期盈利的“护城河” - 公司正致力于构筑三条差异化的“护城河”以确保长期盈利增长动力 [6] - 第一条护城河是平台化能力带来的规模效应与效率红利 通过COSMOPlat平台将工业流程与知识解构封装 实现基础能力标准化、模块化 从而提升交付效率并降低边际成本 [7] - 第二条护城河是“工业大模型”与“场景化智能”深度融合带来的价值深度 通过将AI技术与具体工业场景结合提升解决方案溢价能力和客户价值 [8] - 第三条护城河是聚焦重点行业的纵深战略与生态化拓展带来的市场宽度 公司在家电、电子、汽车、化工等已有积淀的行业进行纵深开拓以形成专业壁垒 [9] - 公司募资用途中提及将用于潜在的投资与收购 通过“内生外延”双轮驱动策略快速响应市场变化并拓宽增长边界 [9] - 公司的长期盈利图景是一个以标准化平台降低交付成本、以场景化智能提升解决方案价值、以行业纵深和生态拓展扩大市场覆盖的三位一体模型 [10]

公司上市计划与背景 - 卡奥斯于2025年1月30日正式递交港交所上市申请，有望成为海尔集团旗下第九家上市公司 [1] - 公司最初于2024年9月在A股启动上市辅导，后因A股监管不确定性及全球扩张策略考虑，自愿终止A股筹备，转而寻求港股上市 [2] - 此次IPO募资计划投向工业大模型研发、市场拓展、平台能力升级及潜在投资并购等领域 [1][5] 公司业务与市场地位 - 公司是海尔集团旗下的工业互联网平台，自主研发COSMOPlat平台，主营业务分为数据智能解决方案和物联网解决方案两大板块 [2] - 以2024年收入计，公司在中国基于平台的工业数据智能解决方案市场排名第一 [2] - 2025年前9个月，物联网解决方案业务营收31.4亿元，占总营收71%；数据智能解决方案业务营收12.8亿元，占总营收29% [3] - 2025年前9个月，数据智能解决方案业务营收同比增长59.64%，物联网解决方案业务营收同比增长10.86% [3] 财务表现 - 2023年和2024年，公司营业收入分别为49.94亿元和50.70亿元，净利润分别为-8272.1万元和6513.6万元，于2024年实现扭亏为盈 [3] - 2025年前9个月，公司收入达44.2亿元，净利润为1.76亿元，经营水平持续提升 [3] - 2025年前9个月，数据智能解决方案毛利率为31.0%，物联网解决方案毛利率为12.7% [3] - 2023年、2024年及2025年前9个月，公司收到的政府补助分别为9760万元、7970万元及5050万元，累计超过2.2亿元 [1][4] 关联交易与客户集中度 - 海尔集团是公司第一大客户兼最大供应商，关联交易占比较高 [3] - 2023年、2024年及2025年前9个月，来自海尔集团的营收分别为36.07亿元、34.21亿元、25.49亿元，占总营收比重分别为72.2%、67.5%、57.7% [3] - 同期，向海尔集团的采购总额占比约为22% [3] - 公司关联交易情况与海尔旗下日日顺此前IPO受阻的问题类似，受到市场关注 [1][3] 股权结构与集团生态 - IPO前，海尔集团公司通过直接、间接及一致行动安排，合计控制卡奥斯约78.04%的投票权 [5] - 卡奥斯上市将补足海尔集团六大产业生态（智慧家庭、大健康、数字经济、机器人、新能源、汽车）中数字经济产业生态的关键拼图 [1][5][7] - 海尔集团近年来通过收购（如开利商用制冷业务、上海莱士股权、成为汽车之家控股股东等）和内部孵化（海尔生物、雷神科技上市），持续扩张其上市公司版图 [5][6]

公司上市动态 - 筹备A股上市一年多后，公司突然转向港股资本市场，于1月30日向港交所正式递交上市申请 [1] - 公司此前计划冲刺A股，并与中金公司于2024年9月24日签订辅导协议，截至2026年1月12日已完成五期辅导，但十余天后即“闪电”转战港股 [2][3] - 对于“弃A转港”的原因，公司表示是海尔集团整体战略的一部分，旨在选择最有利于公司长远发展与全球布局的平台，同时H股上市有助于对接全球资本并提升国际品牌影响力 [1][3] 公司业务与市场地位 - 公司是国内领先的工业智能化产品与解决方案提供商，自主研发了以工业大模型驱动的COSMOPlat工业互联网平台 [2] - 以2024年度收入计算，公司在中国基于平台的工业数据智能解决方案市场排名第一 [1][2] - 家电、机械及汽车行业是公司平台的主要应用领域，在上述垂直行业中，公司累计收费客户达9500余家 [2] 财务表现 - 2023年、2024年和2025年前三季度，公司收入分别约为49.94亿元、50.69亿元及44.21亿元 [3] - 同期净利润分别约为-8272.1万元、6513.6万元及1.76亿元，公司于2024年实现扭亏为盈 [3] - 2024年扭亏为盈主要由于业务增长带来的毛利上升，以及实施减少成本措施导致模具亏损减少 [4] 客户与关联交易 - 公司存在大客户依赖，2023年、2024年和2025年前三季度，来自前五大客户的收入分别占总收入的81.7%、80.2%及69.7% [6] - 最大客户海尔集团贡献了大部分收入，同期来自海尔集团的收入分别占总收入的72.2%、67.5%及57.7% [6] - 同期，海尔集团也是公司的第一大供应商，采购额占比分别为21.7%、22.3%、22.3% [6] - 公司坦言，若无法维持与现有客户（包括海尔集团）的业务关系，或未能获取足够新业务，将对业务造成重大不利影响 [6][7] 募资用途与发展规划 - 上市募集资金将用于投入研发和升级工业智能软件与智能体、开发下一代工业软件等领域 [1] - 具体用途包括开发下一代工业软件COSMO-iMOM，以及天智工业大模型的研发与迭代 [2] 股权结构与行业趋势 - 截至最后实际可行日期，海尔集团通过直接与间接方式，合计控制公司78.04%的投票权 [1] - 工业互联网平台市场增速预计将快速回落，赛迪顾问预计2027年中国工业互联网平台市场规模达到3026.7亿元，同比增长10.3% [7] - 公司承认，可触及市场的规模及对其解决方案的市场需求未必如预期般快速增长，这将对业务造成重大不利影响 [7]

公司上市进程与集团背景 - 卡奥斯物联科技股份有限公司于2025年1月30日向港交所递交招股书，开启香港IPO征程 [2] - 公司曾于2024年9月24日开启A股科创板上市辅导，后因A股上市不确定性及全球化战略转向港股 [2] - 卡奥斯成立于2017年，由海尔集团孵化，若成功上市，将成为海尔集团旗下第9家上市公司 [2] - 海尔集团旗下另一家企业海尔新能源也已开启上市辅导，未来集团上市平台将达十家 [3] 公司业务与市场地位 - 公司最初名称为海尔工业控股有限公司，是海尔基于近40年制造经验首创的以大规模定制为核心的工业互联网平台 [4] - 公司自主研发COSMOPlat工业互联网平台，通过人工智能、物联网、大数据等技术为企业提供端云一体的数据智能和物联网产品及解决方案 [4] - 以2024年收入计，卡奥斯在中国基于平台的工业数据智能解决方案市场排名第一 [3][11] - 公司连续7年成为双跨（跨产业、跨领域）平台第一名，参与打造了16座灯塔工厂，孕育了汽车、化工、电子等20个行业生态 [11] 财务业绩表现 - 2023年、2024年、2025年前三季度，公司营业收入分别为49.94亿元、50.70亿元、44.20亿元 [10] - 同期毛利分别为8.90亿元、9.19亿元、7.95亿元 [10] - 2023年、2024年、2025年前三季度，期内溢利分别为亏损8272.1万元、亏损6513.6万元、盈利1.76亿元 [10] - 净利率从2023年的-1.7%增长到2025年前三季度的4% [10] 收入构成与成本结构 - 收益主要来源于数据智能解决方案及物联网解决方案 [12] - 2023年、2024年、2025年前三季度，数据智能解决方案收入分别为9.13亿元、11.49亿元、12.80亿元，占总营收比例分别为18.3%、22.7%、29.0% [12] - 同期物联网解决方案业务营收分别为40.80亿元、39.20亿元、31.40亿元，占总营收比例分别为81.7%、77.3%、71.0% [12] - 2023年、2024年、2025年前三季度，研发开支分别为4.22亿元、3.73亿元、2.85亿元，占当期营收比例分别为8.5%、7.4%、6.7% [12] - 同期销售及分销开支分别为3.15亿元、2.85亿元、2.20亿元，占当期营收比例分别为6.3%、5.6%、5.0% [12] 关联交易与客户集中度 - 2023年、2024年、2025年前三季度，对前五大客户销售金额占比分别约为81.7%、80.2%、69.7% [13] - 同期，对第一大客户海尔集团的销售金额分别约为36.07亿元、34.21亿元、25.49亿元，占当期收入比例分别约为72.2%、67.5%、57.7% [13] - 海尔集团同时也是公司最大供应商，同期采购额分别约为8.55亿元、8.63亿元、6.84亿元，占总采购额比例分别为21.7%、22.3%、22.3% [13] - 公司表示维持并深化与海尔集团的合作关系对经营业绩至关重要 [13] 融资历史与股权结构 - 2020年至2022年间，公司累计完成5轮融资，累计融资额为25.55亿元 [5] - 截至最后实际可行日期，上市前投资所筹集资金约81%已获动用 [5] - 2022年B++轮融资后，公司投后估值达到164.05亿元 [6] - 股权结构方面，海尔集团有权行使公司约78.04%的投票权，是控股股东 [8] - 其他主要股东包括国企结构调整基金持股3.63%、无锡诚鼎持股2.42%、国开制造持股1.21%、投控东海持股1.21% [8] 海外拓展与资金状况 - 2023年、2024年、2025年前三季度，来自中国内地以外客户的收益分别为6.24亿元、7.09亿元、5.55亿元，占当期总收益比例分别为12.5%、14.0%、12.6% [13] - 截至2025年前三季度末，公司现金及现金等价物为9.82亿元 [14] - 公司自2023年后未进行外部融资，账面现金减少部分原因是2024年购买了到期日超过一年的定期存款 [14] 上市募资用途 - 此次赴港上市，IPO募集资金将主要用于持续加强核心平台与产品能力建设，包括升级碳能源管理平台、推进工业大模型及智能体应用研发 [14] - 资金还将用于加大市场拓展和商业化投入、挖掘潜在投资并购机会以及补充运营资金 [14]

公司上市申请与背景 - 卡奥斯物联科技股份有限公司于1月30日向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为中金公司和汇丰银行 [1] - 公司成立于2017年4月，是海尔集团旗下的工业互联网平台，自主研发了COSMOPlat平台 [1] - 根据弗若斯特沙利文资料，以2024年收入计，公司在中国基于平台的工业数据智能解决方案市场排名第一 [1] 股权结构与控股股东 - 海尔集团公司为控股股东，合计控制约78.04%的投票权 [3] - 具体持股方式为：直接持有10.83%，通过卡奥斯数字科技持股49.11%，通过其他附属公司持股18.10% [3] 财务表现与盈利能力 - 营收稳中有升：2023年营收49.94亿元，2024年微增至50.69亿元，2025年前九个月营收达44.21亿元 [3] - 净利润扭亏为盈并大幅增长：2023年净亏损8272万元，2024年转为盈利6514万元，2025年前三季度净利润达1.76亿元，同比暴增393% [3] - 净利润率持续提升：从2023年的-1.7%提升至2024年的1.3%，再到2025年9月末的4.0% [3] - 毛利率保持稳定：2023年至2025年前九个月，毛利率在17.8%至18.4%之间波动 [4] - 期间费用率优化：销售及分销开支占收入比例从2023年的6.3%降至2025年前九个月的5.0%，行政开支占比从7.9%降至4.9%，研发开支占比从8.5%降至6.7% [4] 业务运营与客户基础 - 公司产品和解决方案已实现规模化商业应用，深耕家电、机械装备、电子、汽车及能源化工等垂直行业 [3] - 累计收费客户超过9500家 [3] 市场区域分布 - 收入主要来源于中国内地，占比在85.7%至87.5%之间 [6] - 海外市场收入：2023年约为6.24亿元，2024年约为7.09亿元，2025年前三季度约为5.55亿元 [6] - 海外收入占比：2023年为12.5%，2024年为14.0%，2025年前三季度为12.6% [6] - 截至2025年9月末，公司解决方案已在全球超过20个国家推广，服务海外企业超过50家 [6] 上市历程与募资用途 - 此次递表港交所前，公司曾筹划冲刺科创板上市，并于2024年9月在青岛证监局进行辅导备案 [4] - 转向港股上市的原因包括：A股上市制度相关的监管发展可能带来时间表不确定因素，以及考虑到公司的全球扩张策略 [5] - 本次IPO募资主要用于：加强核心平台与产品能力建设（如升级碳能源管理平台、推进工业大模型研发）；加大市场拓展和商业化投入；挖掘潜在投资并购机会；补充运营资金 [5] 全球化战略与业务布局 - 公司将依托海尔集团的国际网络和全球供应链，加速全球化布局，重点拓展美洲、东南亚、中东等新兴市场 [5] - 计划在现有泰国智能控制器工厂基础上，通过轻资产合作模式在墨西哥、印度、土耳其等地区建立交付能力，以服务当地市场及出海的中国客户，提升海外收入占比 [5] 集团上市公司体系 - 海尔集团旗下目前拥有海尔智家、雷神科技等8家上市公司，以及挂牌新三板的有屋智能 [7] - 2025年最后一天，海尔新能源科技股份有限公司也在青岛证监局进行了辅导备案 [7]