公司：三未信安 2025年财务表现与影响因素 * 2025年营业收入有所增加，但净利润出现下滑[3] * 营收增长不达预期，部分原因是政府项目推迟[3] * 净利润下降主因研发费用和销售费用大幅增加[2][3] * 费用增加源于对人工智能、物联网、量子计算和区块链等领域的前瞻性投入及市场拓展[2][3] * 2025年计提减值主要由于资产评估增值部分摊销、资产减值以及股权激励等非现金项目同比增加5,000多万元[10] * 资产评估增值摊销源于收购科友天安时存货评估增值[10] * 资产减值损失包括因办公楼价格下降计提的投资性房地产减值，以及因收购公司业绩不佳计提的商誉减值[10] * 若将所有减值项目加回，2025年的实际亏损将在1,000万元以内[17] 2026年发展前景与预期 * 公司对2026年发展持乐观态度[2][5] * 手头订单数量较多，特别是政府领域推迟的项目已开始重启，将对业绩产生积极影响[5] * 预计2026年能够迅速扭转局面，实现利润增长[14] * 截至2025年底，在手订单比去年大幅增加，包括运营商和政府项目已形成合同[17] * 预计2026年研发费用将有所降低，更加注重市场推广和交付[4][11] * 2026年公司应收账款管理取得显著成效，经营活动现金流同比大幅增长约400%，期末现金非常充沛[16] 业务布局与市场拓展 * 公司积极布局能源、交通、运营商、互联网及工业物联网等行业[2][6] * 在金融行业占有率较高，在运营商领域是最大的供应商[15] * 在华为、阿里巴巴、腾讯、字节跳动、京东等主要云运营商中，是主要供应商，占有率超过60%[15] * 能源交通领域（如国家电网、南方电网、电厂、铁路）是重要客户[15] * 2026年在医院领域拓展了不少案例[15] * 与机器人和无人车企业合作，提供端侧芯片/软件模块身份认证和云端管理服务的安全解决方案[4][9] * 国内主要云平台上的云密码机由公司提供[4][9] * 在新加坡建立了自己的公有云服务[9] * 在东南亚地区积极拓展Web 3相关业务[6] * 收购江南科友和江南天两家公司整合顺利，2025年业绩表现良好，现金流情况非常好[12][13] 研发重点方向 * 2026年研发重点包括：芯片研发（覆盖云、边、端全系列产品线）、机器人/物联网一体化方案、Web 3数字资产管理、AI与密码结合应用及后量子密码技术优化[4][11] 海外市场拓展 * 海外市场重点推广密码机（HSM）和云密码服务[2][9] * 已在香港和新加坡设立子公司[2][9] * 通过国内集成商将产品销售至非洲及东南亚国家（如孟加拉）[9] * 策略是先巩固香港市场，再逐步扩展至新加坡、马来西亚及其他东南亚国家[9] * 计划为中国制造业企业提供语音密码服务，以满足其海外需求[9] --- 行业：商用密码 行业现状与发展驱动 * 商用密码行业近年来随着密评（商用密码应用安全性评估）和信创（信息技术应用创新）工作的推进而不断发展[2][6] * 过去两年受政府资金短缺等因素影响，一些项目进展缓慢，但未来几年预计会有所改善[2][6] * 国有企业及互联网公司等领域对密码改造需求正在增长，尤其是随着数据业务和人工智能的发展[6] * 预计2026年至2027年将是重要年份，各行业需要完成国家要求的信创任务[7] 后量子密码技术发展 * 中国已启动后量子算法征集，并鼓励各个行业进行迁移试点[7] * 目前金融、电力及运营商等行业已经开展了一些示范性项目，公司也参与其中[2][8] * 在香港市场以及国际上支持国际算法的一些项目中，也开始应用后量子技术[8] 密评密改工作进展 * 密评密改工作近年来一直在推进，但由于一些行业缺乏理解，其进展相对缓慢[7] * 预计2026-2027年为关键期[2]

区域发展战略与规划 - 丰台区将以“先锋引领、全面跃升”为主线，以“长辛先锋”行动为牵引，深化倍增追赶与合作发展，在“十五五”新征程上展现新作为 [2] - 区域发展目标是建设首都功能拓展区、区域协同先行区、产城融合创新区、花园城市特色区、全龄友好活力区，以“三化五区”为引领在北京现代化进程中走在前列 [3] - 区域将统筹推进城市更新、产业焕新、功能塑新、治理创新，以形成具有丰台辨识度、发展首位度、全市贡献度的工作成果 [1] 核心功能区建设与产业发展 - 建设产城融合创新区，强化南中轴地区功能承载，加快博物馆群一期建设并积极推进新项目选址落位 [1][3] - 提升丽泽金融商务区发展能级，深化北京国际法商融合示范区起步区建设，稳步推进城市航站楼等重点项目 [3] - 塑强中关村丰台园创新发展引擎，提升创新策源能力和综合竞争力 [3] - 壮大商业航天、人工智能产业，加快智能医工、商用密码等细分赛道布局 [3] - 促进“两个健康”走深走实，建设民营经济活力区，健全企业“服务包”“服务管家”机制，推动惠企政策免申即享 [4] - 持续赋能北京民企科创中心，办好“北京未来企业家实训营”，加快“两区”建设步伐并依托北京AEO培育示范基地等平台助力企业出海 [4] 城市更新与空间发展 - 深入践行人民城市理念，建设城市更新示范区，统筹推进城中村、棚户区、老旧小区改造，探索片区式街区式城市更新模式 [4] - 积极融促“两园一河”联动发展，规划建设卢沟桥文化公园，深化“馆桥城园岛河”一体化发展 [3] - 推动新发地数智化转型，构建草桥、分钟寺、青塔等功能组团新支点 [3] 人才、科技与创新生态 - 创新央地贯通、校地合作、政企协作模式，推进北京—雄安人才科创走廊先行区建设 [1][3] - 建强“学子回家”“国际人才港”等平台，强化产业促进中心牵引功能 [3] 城市环境与民生建设 - 以“绿城九法”推动花园城市建设，拓展“乐学公园”教育生态 [2][4] - 深化金融、科技、法治“三个副村长”机制，激活乡村振兴内生动力 [4] - 着力营造环境、塑强功能，建设安全城市、品质生活 [2]

宏观经济与财政表现 - 2025年丰台区全年地区生产总值预计达到2600亿元 [1] - “十四五”期间地区生产总值年均增速达5.2% [1] - 区级一般公共预算收入较“十三五”末增长30% [1] 科技创新与产业驱动力 - 2025年以科技创新为核心驱动力，全力培育新质生产力 [1] - 国家高新技术企业数量达3605家 [1] - 技术合同成交额实现1134.7亿元 [1] - 知识产权质押融资规模突破50亿元，同比增长80%以上 [1] 企业梯队与创新主体 - 累计评价创新型中小企业1046家，在全市排名前列 [1] - 专精特新中小企业达856家，同比增长22.8% [1] - 累计引培国家级专精特新“小巨人”企业80家 [1] 关键领域创新成果 - 国内首款商业航天大型液体运载火箭“天龙三号”具备首飞条件 [2] - 人工智能产业聚焦工业智能方向，区内5款大模型通过国家备案 [2] - 5家企业入选2025北京市工业互联网平台名单，上榜数量全市第二 [2] - 获批全国首个商用密码国家级中小企业特色产业集群 [2] 未来产业布局 - 在低空技术、新蛋白食品、卫星互联网等前沿领域加速突破 [2] - 创新生态日益成熟 [2]

北京商用密码行业整体地位与规模 - 北京商用密码产值占全国比重约40%，产业规模约为221亿元人民币，同比增长18.2% [2] - 全国拥有认证商密产品的企业共802家，其中北京地区达269家，较2023年的252家增加17家，占全国比重约33.5% [2] - 北京商密产品门类齐全，产业规模继续保持稳健增长势头 [2] 北京商用密码行业标准制定主导力 - 全国密码现行国家标准共42项，其中北京商用密码企业、高校与科研机构牵头制定的达36项 [2] - 在密标委公布的177项密码现行行业标准中，北京地区牵头制定的标准达120余项，占比近七成 [2] - 北京地区商用密码企业、高校与科研机构牵头制定的商密标准总计达120余项，占比近七成 [2] 丰台区商用密码产业集群发展 - 丰台区商用密码产业集群已获批国家级中小企业特色产业集群，成为全国首个以商用密码为核心的国家级集群 [3] - 自《丰台区商用密码产业发展三年行动计划（2024—2026年）》出台以来，集群伙伴企业从13家扩展到87家 [3] - 2024年丰台区商用密码产业集群总产值达64.71亿元人民币，力争到2026年底产业规模突破100亿元 [3] 行业活动与创新促进 - 大会现场启动了“2025中国互联网发展创新与投资大赛（商密）暨第二届商用密码创新应用主题大赛” [5] - 该大赛旨在评选商用密码新产品、新技术、新应用、新场景、新方案，推动科技创新与产业创新深度融合 [5] - 丰台区打造了“论坛+大会+大赛”的特色品牌，积极招引产业链上下游企业，以壮大产业规模 [3]

佳华科技重大资产重组 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式收购数盾科技90%股份，交易预计构成重大资产重组，股票将于12月8日复牌 [1][2] - 标的公司数盾科技专注于密码技术，为能源、运营商、交通等领域提供信息安全解决方案，是国家级专精特新重点“小巨人”企业 [2] - 数盾科技产品覆盖密码模组、板卡、整机、系统及数据安全产品，在高速密码、抗量子计算、卫星通信加密等领域具备优势 [3] - 佳华科技为物联网大数据企业，聚焦生态环境双碳与智慧城市，交易旨在实现业务、技术、客户协同，增强数据安全服务能力与市场竞争力 [3] - 公司2024年营收3亿元同比下降6.81%，归母净亏损1.03亿元；2025年前三季度营收1.66亿元同比下降30.72%，归母净亏损0.67亿元 [3] - 二级市场上，公司股价在7月10日至11月6日期间涨幅超过130%，近期维持高位震荡 [1] 安妮股份控制权变更 - 公司控股股东及实控人林旭曦、张杰拟向晟世天安协议转让合计9229万股（占总股本15.92%），转让单价8.361元，总价款7.72亿元 [4][5] - 同时张杰将放弃其持有的2887万股（占总股本4.98%）对应的表决权，交易完成后晟世天安将成为控股股东，实控人变更为李宁和王磊 [5] - 晟世天安是一家专注于“行业智算及具身智能产业应用”一体化解决方案的平台型集成商，属于北京市专精特新及国家高新技术企业 [6] - 公司2025年1-11月未经审计营业收入为9.18亿元，净利润为0.71亿元 [6] - 权益变动基于对上市公司内在价值的认可，旨在优化管理及资源配置，提升持续经营能力和盈利能力 [7] ST天瑞终止控制权变更 - 公司因控股股东、实控人与交易对方未就控制权变更事项达成一致，决定终止筹划，股票将于12月8日复牌 [1][8] - 公司主要从事分析检测仪器、环境治理、体外诊断及第三方检测服务，实验分析仪器为核心产品 [8] - 2025年前三季度公司营业收入为4.35亿元，同比下降26.15%；归母净亏损121.79万元，较上年同期亏损684.13万元有所收窄 [8]

行业概况与市场前景 - 商用密码作为网络安全核心基石 正迎来规模与质量双升的黄金发展期 [1] - 2024年中国商用密码行业市场规模达386.7亿元 同比增长19.3% 预计2025年将突破462.8亿元 行业保持高景气度 [1] - 政策法规相继出台 合规要求从金融 政务向能源 交通等全行业关键领域延伸 持续释放政策红利 [2] 目标公司：数盾科技的核心优势 - 公司成立于2002年 专注于商用密码领域 提供密码咨询规划 方案设计 产品研制 系统建设等全生命周期服务 [1] - 公司是首批获得国家密码主管部门商用密码资质认定证书的企业 国家级专精特新重点小巨人企业 中国网络安全产业百强及密码领域10强企业 [1] - 公司是北京丰台区密码产业链长单位 充分享受地方产业扶持政策 政企协同优势巩固市场竞争力 [2] - 公司累计拥有63项发明专利与152项软著 技术研发实力领跑行业 [3] - 公司自主研发的后量子密码卡融合国产与国际主流算法 支持传统密码与抗量子计算密码双体系兼容 [3] - 公司产品已全面适配飞腾 麒麟等主流国产化平台 在国密算法普及进程中占据先机 [3] - 公司与北京大学等高校共建联合实验室 技术研发实力持续领跑行业 [3] - 公司构建了覆盖硬件 软件 服务的全系列产品体系 其数字证书认证系统支持百万级证书管理 可灵活部署于各类场景 [4] - 公司联合工信部网络安全产业发展中心申请并获批创建了商用密码技术与应用创新中心 产业链整合能力不断提升 [4] 行业发展趋势与公司市场地位 - 商用密码行业正加速向抗量子计算密码迁移 与人工智能互补共促 与数字化转型及数据基础设施建设融合方向演进 [3] - 2024年SM2 SM3 SM4等国密算法在金融 政务等关键行业的部署率已分别达到82.4% 78.9%和75.6% [3] - 行业向“硬件+软件+服务”综合解决方案转型 [4] - 商用密码市场集中度仍有提升空间 头部企业凭借技术与渠道优势持续抢占份额 [4] - 华北地区作为全国核心市场 2024年占比达22.2% [4] - 公司在能源 交通 铁路 金融 政府等行业和领域已成功提供密码产品及整体解决方案 [1] - 公司在能源 交通 电信等新兴重点领域持续突破 增长潜力进一步释放 [4] 本次交易与潜在影响 - 佳华科技正筹划以发行股份及支付现金的方式购买数盾科技控股权并募集配套资金 可能构成重大资产重组 [1] - 凭借本次收购 佳华科技有望开拓密码技术新赛道 [2] - 数盾科技正从细分领域标杆向行业领军者加速迈进 投资价值日益凸显 [2] - 若此次被收购后公司将“跻身”资本市场 有望在行业集中度提升进程中持续扩大市场份额 [4]

并购交易核心信息 - 佳华科技筹划以发行股份及支付现金方式购买数盾科技控股权并募集配套资金 股票自11月24日起停牌 [1] - 交易对方初步确定为朱云等数盾科技股东 交易尚处于筹划阶段 不会导致公司实控人变更 [1] - 数盾科技成立于2002年1月 专注商用密码领域 是国家级专精特新重点小巨人企业 [1] 数盾科技股权结构 - 数盾科技实控人朱云合计持有19.486%股权 董事长李元骅持有4.9725%股权 [2] - 前十大股东包括青岛真为先行股权投资合伙企业持股8.3824% 中金佳泰叁期私募股权投资基金持股6.8341% 深圳市洛盈华盛创业投资合伙企业持股4.4241%等国有资本与私募基金 [2] 佳华科技财务表现 - 公司归母净利润自2021年三季度以来持续为负值 [2] - 今年前三季度公司实现总营收约1.66亿元 同比下降30.72% 实现归母净利润-6723.79万元 同比下降114.36% [2] - 公司所处行业市场竞争加剧 主要客户财政资金紧张预算投入审慎 总体需求偏弱 [2] 公司经营策略与股东动向 - 公司未来将聚焦降本增收提效三大举措推动业绩改善 [2] - 股东上海普纲因自身资金需求拟在2025年12月3日至2026年3月2日期间减持不超过50万股 不超过公司股份总数的0.65% [2]

服贸会与商用密码展区 - 2025中国国际服务贸易交易会将于9月10日至14日在北京市石景山首钢园区举办 聚焦服务贸易发展热点趋势 [1] - 北京商用密码行业协会牵头设立商用密码技术展区 展示京津冀三地头部企业服务能力、前沿技术和研究成果 旨在推进京津冀商用密码产业协同发展 [1] - 中金金融认证中心携手北京商用密码行业协会及其他18家商用密码企业共同亮相展区 [1] 可信数字身份的重要性与需求 - 数字全域环境形成中 确认主体身份真实性和行为可追溯是保障交互安全可信的关键因素 [2] - 可信数字身份为物理世界主体在数字世界建立真实身份对应关系 并为虚拟主体创建唯一身份 保障身份真实、可信、可用 [2] - 数字金融对可信数字身份提出更高要求 身份必须安全可认证 关键需求包括避免身份冒用和隐私泄露 [2] CFCA数字身份解决方案 - 公司打造金融可信数字身份应用 依托五大核心平台及其他数字安全产品 搭建数字身份体系建设全生命周期方案 [2] - 方案串联身份认证、身份凭证、电子签署、身份溯源与司法存证、数据安全等数字金融运行关键环节 [2] - 方案纵贯数字身份全生命周期管理 覆盖国内国际双线数字身份认证 提供跨境实体身份核验、可验证数字凭证vLEI及司法存证等多类服务 [2] - 方案已在多个场景落地 完整匹配中国人民银行发布的《个人征信电子授权安全技术指南》 [3] 五大核心平台功能 - 安心验是面向企业的网络身份认证平台 提供多维度综合性身份认证核验服务 通过权威数据源、CA证书结合人脸识别、OCR技术等提供一站式身份核验解决方案 [4] - 安心证是第三方作证级身份凭证 以移动终端、硬件key等作为数字证书私钥载体 允许用户使用数字证书进行电子签名 代表用户网上行为 [5] - 安心签是轻量级电子合同签约SaaS平台 提供个人与个人、企业与个人、企业与企业间电子合同签署服务 提供身份验证+文档实名签署+证据存证全流程业务功能 [6] - 安心诉是综合司法服务平台 核心功能包括业务存证、司法举证、案件管理 通过存证、验证、出证、管证等手段配合数字签名、区块链等技术对电子数据进行存证保全 [8] - 安心连提供用于保护数据安全的商用密码产品 是线上业务的安全基座 包括签名验签服务器、SSL数据安全网关、密码机等 实现网络身份鉴别、数据可追溯防篡改、数据传输完整性和机密性等功能 [9] 公司背景与战略定位 - 中金金融认证中心是由中国人民银行于1998年牵头组建 经国家信息安全管理机构批准成立的权威电子认证机构 [10] - 公司在中国人民银行和中国银联领导下 已发展成为以网络安全综合服务为核心的科技企业 聚焦可信数字身份体系建设 力争成为可信数字身份服务领导者 [10] - 公司站在十四五规划收官之年 将充分发挥信息安全行业引领者的技术积淀与生态优势 以数字身份技术筑牢数字安全防线 赋能千行百业 为高质量发展注入新动能 [10]

持续督导工作 - 国泰海通证券作为保荐机构负责三未信安上市后的持续督导工作 [1] - 保荐机构和保荐代表人未发现问题及整改情况 [2] 重大风险事项 - 面临技术升级迭代风险 量子计算等新技术对密码技术带来冲击 [3] - 存在核心技术泄密风险 个别人员保管不善或技术流失可能导致泄密 [4] - 市场竞争加剧风险 商用密码行业企业数量达1200余家 行业较为分散 [5] - 存在挤压市场空间风险 下游合作厂商可能向上游拓展 [6] - 经营存在季节性波动风险 下半年收入占比高于上半年 第四季度相对集中 [7] 财务表现 - 2025年上半年营业收入1.95亿元 同比增长15.19% [9] - 利润总额同比下降555.34% 归属于上市公司股东的净利润同比下降314.35% [10] - 经营活动产生的现金流量净额-0.48亿元 同比下降116.13% [10] - 研发投入占营业收入比例40.34% 较上年同期增加9.07个百分点 [11] 核心竞争力 - 累计取得134项发明专利 644项软件著作权 16项集成电路布图 [12] - 研发人员378人 占员工总数43.15% [12] - 形成密码芯片 密码板卡 密码整机和密码系统三大产品系列 [13] - 在网络安全 政府 金融等行业拥有广泛市场 [14] - 国内最早布局云计算密码产品的厂商之一 [15] - 发布抗量子密码芯片 抗量子密码模块等全系列产品 [15] 研发进展 - 研发费用同比增长48.61% [18] - 申请各类知识产权60项 其中16项为发明专利 [18] - 发布"密码+人工智能"一体机及"开源大模型密码增强套件" [16] - 发布《大模型数据安全密码应用白皮书》 [16] 募集资金使用 - 募集资金使用符合相关规定 不存在违规使用情形 [20] - 密码产品研发升级项目已结项 补充流动资金项目使用完毕 [20] 持股情况 - 控股股东 实际控制人 董事 监事和高级管理人员持股无质押 冻结情形 [21] - 战略配售集合资产管理计划剩余持股1,693,623股 占总股本1.48% [20]

重要市场新闻 - 美股三大指数集体收涨，标普500指数涨0.83%，纳指涨1.02%，道指涨0.77%，标普500指数创年内第七次历史收盘新高，纳指创年内第四次收盘新高 [1] - 科技股普遍上涨，英伟达涨1.3%收于历史新高，新思科技涨4.9%，比特币概念股Circle涨超6% [1] - 中概股涨跌互现，纳斯达克中国金龙指数收涨0.4%，小鹏汽车涨超2%，爱奇艺涨超1%，在美上市光伏板块集体上涨，旭日升科技涨超19%，大全新能源ADR涨超7% [1] - 国际油价微跌，美油主力合约收跌0.40%报67.18美元/桶，布伦特原油主力合约跌0.32%报68.89美元/桶 [1] - 国际贵金属期货涨跌不一，COMEX黄金期货跌0.71%报3336.00美元/盎司，COMEX白银期货涨0.85%报37.04美元/盎司 [1] - 欧洲三大股指全线上涨，德国DAX指数涨0.61%报23934.13点，法国CAC40指数涨0.21%报7754.55点 [1] 行业掘金 医疗器械行业 - 国家药监局发布公告优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展，提出十方面支持举措，包括配合出台基于脑机接口技术的医疗器械产品支持政策 [2] - 公告提到加强脑机接口柔性电极、基因工程合成生物材料等新型生物材料标准化研究，推进基于脑机接口技术的医疗器械安全性有效性系统评价方法研究 [2] - 脑机接口有望成为下一代人机交互核心技术，短期应用集中在医疗康复领域，中期拓展至教育、娱乐和工业等领域，长期将实现脑机融合智能 [2] - 非侵入式脑机接口产品商业化进程领先，国内外已有多款产品面世，侵入式和半侵入式脑机接口国内外领先公司处于产品注册或临床研究阶段 [2] - 相关概念股包括诚益通、汉威科技、创新医疗等 [2] 固态电池行业 - 2025第四届固态电池大会暨硅基负极产业创新大会将于7月3日至5日在浙江宁波召开 [3] - 固态电池具备高能量密度、高安全性，能满足车端、低空、人形机器人等领域特殊需求，半固态电池已实现装车，产业化进程早于全固态电池 [3] - 人形机器人、低空等成本敏感度相对较低领域，固态电池应用早于车端，行业产业化进程加速，正在从0到1加速迈进 [3] - 中国在固态电池领域布局加速，专利申请数量居全球第二，与日本差距不断缩小，截至2025年5月16日全球固态电池领域专利申请已超过4.6万件，其中近30%来自中国 [3] - 相关概念股包括海顺新材、国轩高科、星源材质等 [3] 商用密码行业 - 国家密码管理局、国家网信办、公安部联合发布《关键信息基础设施商用密码使用管理规定》，自2025年8月1日起施行 [4] - 规定适用于依据《网络安全法》等认定的关键信息基础设施领域，包括能源、金融、交通、水利、通信、政务等 [4] - 商用密码是指对不涉及国家秘密内容的信息进行加密保护或者安全认证所使用的密码技术和密码产品 [4] - 2022-2025年商用密码市场有望实现25%的复合增长率，预计到2025年国内商用密码市场将达到1400亿元 [5] - 相关概念股包括数字认证、吉大正元、天融信等 [5] 避雷针 - 中钢洛耐股东国新双百壹号拟减持不超过562.5万股，占总股本0.5% [6] - 曲江文旅控股股东西安曲江旅游投资集团持有的1200万股公司股份将被司法拍卖 [6] - 索通发展控股股东郎光辉及其一致行动人拟减持不超过1098.72万股，占总股本2.21% [6] - 安诺其控股股东一致行动人张烈寅拟减持不超过2308.75万股，占总股本2%，监事郑强拟减持不超过10万股 [6] - 威唐工业控股股东张锡亮拟减持不超过170万股，占总股本0.9727%，董事钱光红拟减持不超过170万股 [7] - 合盛硅业控股股东拟参与ETF换购不超过1182.21万股，占总股本1% [7] - 电声股份员工持股平台海南赏岳、海南谨创、海南博舜拟减持不超过726.43万股，占总股本1.71% [7] - 财富趋势实际控制人黄山拟减持不超过768.34万股，占总股本3% [8]