金价近期表现与回调 - 现货黄金上周一度创下4381美元历史高位，年初至今累计升幅近67%，其后连续四天未能突破，价格回落至4003美元 [2] - 金价周二录得自2020年8月以来最大单日跌幅，幅度高达6.3%，大规模抛售与获利了结盘导致跌势 [2] - 此次回调直接终结了自8月中旬开启的快速上行周期，价格自9月初起持续运行于超买区域 [2] 驱动金价上涨与回调的因素 - 金价上涨受到地缘政治与经济不稳定、美联储降息预期、美国政府停摆以及ETF资金持续流入的推动 [2] - 金价逆转消息包括特朗普对中美贸易协议的积极表态、巴以停火协议签订、俄乌新一轮谈判即将召开、白宫称政府可能恢复运行 [3] - 全球第二大黄金消费国印度排灯节结束导致实物需求减少，是金价下跌的另一个原因 [3] 白银市场动态 - 白银早前单日下跌8.7%，跌破48美元关口，对贵金属整体情绪造成打击 [2] - 白银行情波动比黄金更为剧烈，上海期货交易所指定金库的白银库存出现2月以来最大单日流出，纽约市场库存也同步下降 [3] 宏观经济数据与预期 - 投资者正等待将于周五公布的美国消费者物价指数数据，该数据或将提供关于美联储未来降息路径的线索 [2] - 路透调查显示，经济学家普遍预计美联储将在下周和12月各降息25个基点，但对长期利率前景仍意见不一 [2] 技术走势与机构观点 - 技术走势方面，金价、银价正式进入调整，短期内黄金将下望3880美元，而白银则有望测试44美元支持位 [3] - 现时多间大行仍维持对黄金明年恢复上行势头的预判 [2]

黄金期货行情 - 10月23日沪金主力合约收盘价为942.28元/克，当日下跌0.77% [1] - 当日成交量为555,735手，持仓量为189,131手 [1] - 上海黄金现货价格为938.00元/克，较期货主力价格贴水4.28元/克 [1] 宏观与地缘政治因素 - 美国总统特朗普表示期待在亚太经合组织会议期间与中国达成良好贸易协议，但也可能取消会晤 [1] - 欧盟各成员国已批准对俄罗斯实施第19轮制裁，措施包括禁止进口俄罗斯液化天然气 [1] - 国际贸易局势呈现缓和迹象，特朗普释放的积极信号缓解了市场对贸易摩擦升级的担忧 [2] - 美国联邦政府停摆已持续三周，成为史上第二长停摆事件，两党在医疗补贴问题上僵持不下 [2] - 美国联邦政府债务规模总额首次超过38万亿美元，为市场提供潜在避险支撑 [2] 贵金属市场表现与分析 - 隔夜COMEX黄金期货收涨0.18%至4116.60美元/盎司，COMEX白银期货收涨1.00%至48.18美元/盎司 [2] - 伦敦金价险守4000美元关口后触底反弹，银价维持震荡格局 [2] - 市场避险情绪阶段性走弱，叠加多头高位获利了结情绪释放，贵金属市场大幅回调后步入震荡 [2] - 关税缓和预期提振市场风险偏好，市场"去风险"基调转弱，对金价上行构成阻力 [2] 货币与政策影响 - 美元走强与全球货币政策变动对金价形成压制 [2] - 市场对日本新政党宽松政策预期加强，日元跌至周内低点，进一步支撑美元走势 [2] 机构展望 - 当前宏观面不确定因素较多，伦敦金价4000美元关口仍有较强买盘支撑 [2] - 贵金属走势短期或以宽幅区间震荡为主，需重点关注美国CPI数据指引 [2] - 瑞达期货给出沪金2512合约关注区间为900-1000元/克，沪银2512合约关注区间为11000-11500元/千克 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业板块品种进行趋势研判并给出逻辑观点及策略参考，涉及宏观金融、有色金属、能源化工、农产品等多个领域，指出各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资者需关注相关因素变化以把握投资机会[1] 各行业板块品种总结 宏观金融 - 股指短期内预计偏强震荡，需警惕关税政策反复，关注月底韩国APEC会议期间中美领导人会晤[1] - 国债受资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨[1] - 贵金属因避险降温和获利回吐价格下挫，但美国政府停摆持续、美联储10月仍有降息预期，金价短期或震荡[1] - 白银短期或偏空震荡，需关注伦敦实物紧张情况[1] 有色金属 - 铜因全球贸易摩擦反复波动加剧，但铜矿供应扰动持续发酵叠加美联储降息预期提升，有望偏强运行[1] - 电解铝基本面喜忧参半，价格预计震荡运行[1] - 氧化铝产能持续释放，产量及库存双增，基本面偏弱施压现货价格，关注成本支撑情况[1] - 锌受美国政府停摆、中美贸易局势及出口窗口开启等因素影响，内盘锌价有一定支撑[1] - 镍受宏观主导短期震荡偏强运行，但高库存压制仍存，建议短线区间低多，关注供给与宏观变化[1] - 不锈钢宏观情绪反复，钢厂挺价操作频出，期货短期震荡反弹，建议短线操作，等待逢高卖套机会[1] - 锡矿供应风险预期较强叠加需求在AI趋势下有所支撑，中长期建议关注逢低做多机会[1] 能源化工 - 多晶硅西北产能复产，10月排产超预期增加，但需求疲软，产能中长期有去化预期[1] - 碳酸锂因新能源车旺季将至、储能需求旺盛，虽供给端排产增加但整体需求偏大[1] - 螺纹钢和热卷产业驱动不清晰，期货估值偏低，不建议参与方向性交易[1] - 铁矿石近月受限产压制，远月有向上机会[1] - 锰硅直接需求好但供给偏高、库存高位，价格承压震荡[1] - 硅铁短期生产利润不佳，成本支撑走强，直接需求好，有宏观利好[1] - 玻璃供需有支撑，短期情绪主导，价格向下有限，波动走强[1] - 纯碱跟随玻璃，供给过剩压力大，价格承压[1] - 焦煤价格回到相对高位，可能挑战前期高点，关注国内重大会议公报，否则或宽幅震荡[1] - 焦炭逻辑同焦煤[1] - 棕榈油受印尼出口规范消息对远月合约有利多支撑，近月缺乏新驱动，观望等待产地减产去库[1] - 豆油受美豆卖压和去库预期多空交织影响，缺乏新驱动，观望[1] - 菜油关注中加谈判，单边观望，月间正套有望走高[1] 农产品 - 棉花新年度用棉需求不确定，盘面下方空间有限，但新作基差和盘面或持续承压[1] - 白糖短期因台风影响和新旧作青黄不接期有季节性偏强动力，中期新糖上市后反弹空间有限[1] - 玉米关注10月底后产地现货卖压，C01下方空间有限，关注售粮进度等因素[1] - 豆粕不宜过分看空，关注中美政策及南美天气[1] - 纸浆建议11 - 1反套[1] - 原木基本面回落，现货价格坚挺，建议观望[1] - 生猪短期或震荡，关注出栏量和出栏体重变化[1] 其他 - 原油、燃料油因OPEC + 增产、地缘局势降温、需求淡季、美国对华关税态度软化等因素震荡[1] - 沥青因短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺[1] - 沪胶受美国关税扰动、产区天气和商品市场氛围影响震荡[1] - BR橡胶成本端缺乏支撑，供给宽松，关注库存去化[1] - PTA产量回落[1] - 乙二醇港口库存低位，成本支撑走强，聚酯需求未明显下滑[1] - 短纤工厂装置回归，基差走强，价格跟随成本波动[1] - 苯乙烯利润下跌，装置检修增加[1] - 尿素出口情绪稍缓，内需不足但有反内卷及成本端支撑[1] - PE价格震荡偏强[1] - PP震荡偏弱[1] - PVC供应压力大，近月仓单多，盘面震荡偏弱[1] - 烧碱仓单消化不畅，高浓度碱价格倒挂[1] - LPG震荡，国际油气基本面宽松，国内基本面持续宽松[1] - 集运欧线价格或低位反弹，进入换月节奏，运价接近成本线预期止跌企稳[1]

美国联邦政府债务规模 - 美国联邦政府债务总额于10月21日首次超过38万亿美元，达到38,019,813,354,700美元 [1][2] - 债务规模从37万亿美元增至38万亿美元仅用时两个月，增速持续加快 [1] - 债务规模增长10万亿美元所用时间间隔从9年缩短至5年，从30万亿美元增至38万亿美元仅用3年 [2][3] - 2024年1月、7月和11月，债务规模接连突破34万亿美元、35万亿美元和36万亿美元 [3] 债务与GDP比例及财政状况 - 美国2024年国内生产总值（GDP）规模为29.18万亿美元，联邦债务占GDP的比例达到126.8% [3] - 该比例远超国际货币基金组织对发达经济体建议的100%门槛 [3] - 美国国会预算办公室预计，到2035年债务占GDP比例将达到133%，到2055年将飙升至156% [3] - 联邦政府支出和收入严重失衡，每年赤字接近2万亿美元且仍在上升 [3] 美债收益率与市场预期 - 对政策利率敏感的2年期美债收益率报3.45%，近期创下3.38%的年内新低 [6] - 基准10年期美债收益率报3.95%，也为年内次低水平 [6] - 投资者押注美联储将继续放宽政策以应对经济下行风险 [6] - 据CME"美联储观察"，美联储10月降息25个基点的概率为97.3% [7] 通胀数据与机构预测 - 投资者等待10月24日发布的美国9月CPI报告，高盛预测9月整体与核心CPI环比增幅均为0.3% [6] - 高盛预计核心通胀年率将维持在3.1%左右，汽车和机票价格对通胀的推动作用正在减弱 [6] - 高盛指出关税可能对通信、家居装饰和娱乐等行业构成上行压力，预测全年核心通胀率为3.1% [6] - 摩根士丹利认为无论经济数据缺失程度如何，都不会影响美联储进一步降息的行动 [6]

金价表现与近期走势 - 今年以来金价累计涨幅高达57%，受地缘政治紧张局势、经济不确定性、美国降息预期以及ETF强劲流入推动 [1] - 近期金价出现回调，10月22日现货黄金盘中一度下跌近3%，触及近两周低点4004.46美元/盎司，延续了前一日5.3%的单日跌幅 [1] - 金价在4000美元/盎司关口获得逢低买盘支撑，从低点反弹至4098.29美元/盎司，跌幅收窄至0.64%，10月23日亚市早盘交投于4195美元/盎司附近 [1] - 技术面上，金价在4005美元的21日移动均线处获得支撑，显示短期底部可能已经形成 [2] 美联储政策预期 - 市场普遍预期美联储将在下周政策会议上降息25个基点，且12月将再降息25个基点，联邦基金利率期货显示降息25个基点的概率高达97% [4] - 即将公布的9月CPI报告预计显示核心通胀率维持在3.1%，若数据符合或低于预期可能强化降息预期，若超预期则可能引发对美联储放缓降息步伐的担忧 [4] - 尽管通胀仍高于目标，但劳动力市场的疲软表现是美联储政策考量的重点，这可能确保降息路径的延续 [4] 地缘政治局势 - 俄乌冲突动态引发市场关注，俄罗斯表示普京与特朗普的会晤计划被暂时搁置，乌克兰表达了通过外交途径支持停火的意愿 [4] - 俄军对乌克兰能源基础设施的持续打击以及北约对俄罗斯的强硬表态，表明地缘政治风险远未消散 [5] - 欧盟最新一轮对俄制裁以及美国对俄罗斯石油公司的制裁计划，加剧了全球市场的紧张情绪 [5] - 特朗普政府正考虑限制对亚洲大国的高科技产品出口，以回应中国的稀土出口管制，此举可能加剧中美贸易摩擦 [5] 美国政府停摆影响 - 美国政府停摆已持续22天，创下历史第二长纪录，参议院第12次否决临时拨款法案 [6] - 停摆推迟了关键经济数据的发布，并对短期经济增长和劳动力市场构成压力 [6] - 停摆导致的经济数据真空加剧了市场不确定性，投资者对经济疲软的担忧推高了避险资产需求 [6] 美债市场与美元走势 - 10年期美债收益率连续第三日下滑，逼近六个半月低位，报3.949%，30年期和20年期美债收益率也分别回落至4.534%和4.507% [7] - 收益率的下降部分源于美国政府停摆的持续影响，市场情绪低迷，避险资金流入美债 [7] - 20年期美债标售需求良好，得标利率低于预期 [7] - 美元指数冲高回落，周三一度触及一周高点99.13，但尾盘回落至98.87，下跌0.08% [7]

黄金价格近期回调分析 - 地缘政治缓和消息引发黄金价格大幅下跌 但地缘政治因素并非驱动黄金上涨的核心力量[1] - 投机性多头头寸可能已过度累积 进一步放大了此次贵金属回调幅度[1][2] - 黄金市场仅用30周时间就从每盎司3000美元反弹至4000美元 远快于之前1000美元涨幅所用的周期[3] 黄金市场短期影响因素 - 若美国公布的经济数据强于预期 贵金属回调或进一步加深 波动可能加大[2] - 获利回吐压力增大 提高了金价继续回调的可能[1] - 特朗普关税言论 地缘政治与贸易风险变化 白银及美元走势等多因素交织 加剧金价波动[1] 黄金市场关键技术位 - 关注伦敦金4000美元以及伦银48美元的关键技术关口[1][2] - 市场似乎将初始支撑位保持在每盎司4000美元以上[3] - 希望看到黄金在短期内巩固在每盎司4000至4500美元之间[3] 黄金市场长期支撑因素 - 央行购金具有持续性 叠加全球货币的泛滥和去美元化趋势 将继续支撑贵金属价格中枢上行[2] - 降息预期降低持金成本 为金价提供支撑[1] - 推动今年贵金属历史性上涨的事态发展并没有消失 可能会继续为投资组合中持有量仍然不足的金属提供支撑[3] 其他市场动态 - 美国政府停摆风险激发避险需求 为金价提供一定支撑[1] - 美国政府停摆导致关键持仓数据缺失 市场无法获得美国就业相关数据[2] - 印度的季节性购金热潮也已结束[2]

黄金价格近期走势 - 现货黄金价格出现剧烈波动，周三盘中一度下跌近3%，触及近两周低点4004.46美元/盎司，延续了前一日5.3%的罕见单日跌幅 [1] - 金价在触及低点后吸引逢低买盘，帮助其守住4000美元/盎司关口，并一度回升至4160美元/盎司附近，最终收于4098.29美元/盎司，单日跌幅收窄至0.64% [1] - 今年以来，受地缘政治紧张局势、经济不确定性、美国降息预期以及ETF强劲流入推动，金价累计涨幅高达57% [1] 影响黄金市场的核心因素 - 美联储的货币政策是影响金价的核心因素，市场普遍预期美联储将在下周政策会议上降息25个基点，且12月将再降息25个基点，根据利率期货显示降息概率高达97% [2] - 即将公布的9月CPI报告成为市场焦点，预计核心通胀率维持在3.1%，若数据符合或低于预期可能强化降息预期并支撑金价，反之若超预期则可能对金价构成压力 [2] - 近期国际贸易局势缓和及俄乌和平前景的初步显现，部分削弱了黄金的避险吸引力，导致部分投资者选择在高位获利了结 [1] 黄金技术面分析 - 黄金技术面显示市场处于剧烈震荡洗盘状态，4000美元/盎司整数关口形成初步短期支撑，日内多次测试后均企稳反弹 [4] - 当前关键阻力位在4155-4160美元/盎司区域，若向上突破则可能形成双底形态，理论目标指向4255-4260及4300美元/盎司大关 [6] - 若4000美元/盎司关口失守，则可能形成双顶形态，空头理论目标指向3905-3910美元/盎司及3850美元/盎司区域 [7]

事件背景 - 德国财政部宣布，若美国政府停摆导致工资无法发放，将为在驻德美军工作的德国雇员垫付工资 [1][3] - 德国公共服务业工会担忧本届美国政府无法像以往停摆时那样正常为海外基地本地雇员发放薪水 [3] 协议安排 - 按照美德双方约定，在驻德美军基地工作的德国雇员薪资由美国方面支付 [3] - 德国联邦政府已与驻德美军基地所在的莱茵兰—普法尔茨州达成协议，将在美方违约时垫付工资 [3] - 垫付的工资将在美国政府恢复运作后获得报销 [3] 政府表态 - 德国财政部发言人将此举措称为“对驻德美军及其雇员的团结之举” [3]

政府停摆状态 - 美国联邦政府停摆进入第22天 创下史上第二长时间纪录[1] - 参议院第12次否决临时预算案 投票结果为54票赞成对46票反对 赞成票数未达到60票的通过门槛[1] - 美国历史上最长的政府停摆发生在2018年末至2019年初 持续35天[1] 两党分歧与谈判僵局 - 医保预算是民主党和共和党两党的核心分歧点[1] - 民主党坚持在临时预算案中加入关于医保预算的附加条款[1] - 共和党则坚持先结束政府停摆再就医保预算展开谈判[1] - 民主党领袖要求与总统特朗普会面商议预算案但遭到拒绝[1] - 特朗普表示只有在政府重新开门的情况下才会与民主党领袖会面[1] 政治事件与反应 - 特朗普计划于24日启程访问亚洲多国[2] - 民主党参议员默克利为表达不满 在参议院发表长达22小时37分钟的讲话 创下参议院历史上时长第四长的讲话纪录[2] - 参议院少数党领袖舒默批评特朗普在政府停摆期间计划离开美国的做法令人气愤[1]

政府停摆现状 - 美国政府进入停摆第22天，为史上第二长时间[1] - 美国历史上持续时间最长的两次政府停摆均发生在特朗普任内[1] - 史上最长停摆发生在2018年12月，持续近5周[1] 停摆原因 - 本轮停摆源于参议院民主党拒绝表决共和党提出的短期拨款法案，理由是法案未包含增加医疗保健支出等条款[1] - 民主党要求延长《平价医疗法案》下的强化税收补贴，否则数百万美国人的医保保费将在2026年显著上升[1] - 2018年停摆源于特朗普要求为其移民政策拨款引发国会对峙[1] 政治僵局 - 共和党指责民主党"以政府为人质"，拒绝在医保问题上谈判[2] - 共和党以53-47席位占据参院多数，但任何拨款案需60票才能过关[2] - 众院已通过的临时拨款决议在参院已11次表决失败[2] - 共和党提出的仅军费拨款案也在程序性投票中被否[2] 双方立场 - 参院多数党领袖图恩表示已进行谈判，但民主党提出的条件完全不可接受[2] - 民主党要求特朗普亲自介入对话以推动解决停摆[2] - 图恩回应称特朗普迟早会与民主党沟通，但必须先重开政府[2]