5月29日，一场持续60分钟的闭门会晤在华盛顿政经圈掀起巨浪。美国总统特朗普与美联储主席鲍威尔 于白宫展开激烈交锋，核心矛盾直指美联储维持高利率的决策。这场被媒体形容为"刀光剑影"的对话， 不仅暴露了白宫与美联储之间长期存在的治理理念冲突，更折射出美元霸权体系下政治与金融权力的深 层博弈。 一、会晤现场：政治话术与专业术语的激烈碰撞 据 ETO Markets 策略团队获取的内部信息，会晤伊始，特朗普便以"经济竞争力"为切入点，将矛头直指 鲍威尔的货币政策："高利率正在让美国制造业流向中国。"他援引最新贸易数据指出，美元指数自2022 年以来累计上涨12%，导致美国出口企业利润缩水，而中国通过连续降息刺激制造业复苏，其4月制造 业PMI已回升至扩张区间。 鲍威尔则以美联储惯用的"数据依赖"框架回应，强调"核心通胀率仍高于2%目标区间""服务业通胀粘性 持续存在"。据知情人士透露，鲍威尔甚至引用《联邦储备法》第2A条，重申美联储"维护物价稳定与 充分就业"的双重使命，并警告"过早降息可能引发薪资-物价螺旋上升"。会晤中，特朗普多次打断技术 性讨论，要求鲍威尔"用华尔街能听懂的语言解释"，现场气氛一度剑拔弩张。 ...

2025.05. 30 本文字数：1631，阅读时长大约3分钟 "企业仍在观望，他们在观望的同时，我们也在观望。"他称，"随着时间的推移，美国经济情况可能会逐 渐明朗。我们有足够的机会及时作出决定。"具体而言，她称，美联储的政策制定者们仍有可能像3月点阵 图暗示的那样，在今年降息两次，但目前利率应保持稳定，以确保通胀率能够达到美联储2%的目标。"只 要通胀率高于目标，且通胀率能以多快的速度回落到2%还存在一些不确定性，那么通胀率就会成为我们 关注的焦点，因为劳动力市场的状况很稳健。我们需要适度限制性的政策，以继续实现物价稳定。"他 称。 无独有偶。达拉斯联储主席洛根（Lorie Logan）29日也在得克萨斯州的一场活动上放"鹰"，称美联储可 能需要在相当长一段时间内保持短期利率不变。"美国经济究竟会对特朗普总统的关税和其他政策变化作 出何种反应，美联储可能需要一段时间以后才能慢慢看清，随后才能知道应该如何调整利率。我们需要等 待数据显示特朗普的贸易、税收和监管政策是推高了通胀，还是压低了就业。"她称，"目前，就业市场保 持强劲，通胀趋向逐渐回到目标水准，且（美联储）目标面临的风险大致平衡，我认为货币政策处于 ...

特朗普与鲍威尔会面了！ 当地时间5月29日，美联储发布声明表示，美联储主席鲍威尔当日在白宫与特朗普会面，讨论包括增长、就业 和通胀在内的经济发展问题。美联储称，鲍威尔并未讨论他对货币政策的预期。 自开启第二任期以来，特朗普多次公开施压鲍威尔，要求美联储降息，并表示自己有能力"罢免"鲍威尔。不 过，在引发金融市场大震荡后，特朗普又转而表示自己"无意"罢免鲍威尔。 5月29日稍晚时，美国白宫新闻秘书莱维特证实两人已经会面。她补充说："总统确实说过，他认为美联储主席 不降低利率是一个错误。" 特朗普会见鲍威尔 美联储5月29日在其官网发布声明称，应美国总统特朗普邀请，美联储主席鲍威尔当天赴白宫与特朗普会面， 讨论包括增长、就业和通胀在内的经济发展问题。 声明称，鲍威尔并未讨论他对货币政策的预期，只是强调政策路径将完全取决于即将发布的经济信息及其对经 济前景的影响。 鲍威尔还向特朗普表示，他与美联储决策机构联邦公开市场委员会(FOMC)的同事将依法制定货币政策，以支 持最大就业和物价稳定，并将完全基于审慎、客观和非政治性的分析作出政策决定。 当天晚些时候，美国白宫新闻秘书莱维特证实两人已经会面。莱维特表示，白宫及总统 ...

特朗普与鲍威尔会面 - 美国总统特朗普与美联储主席鲍威尔在白宫会面 这是特朗普再次执政以来两人的首次会谈[1] - 特朗普在会谈中明确向鲍威尔施压 要求美联储降息[1] - 特朗普认为美联储不降息的决策是严重错误 使美国经济在与其他国家的竞争中处于不利地位[4] 特朗普对美联储的态度 - 特朗普自开启第二任期以来不断敦促鲍威尔降息 甚至一度威胁解除其职务[3] - 特朗普在宣布关税政策后因股市暴跌多次强烈要求美联储降息 并公开指责鲍威尔[8] - 特朗普近期对鲍威尔的持续施压引发市场对美联储独立性的关注[8] 美联储的立场 - 鲍威尔与特朗普讨论了经济增长、就业和通胀等问题 但未探讨未来货币政策走向[6] - 鲍威尔强调美联储政策路径将完全取决于后续经济数据及其反映的经济前景[6] - 美联储5月7日决定维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%不变 暗示未来几个月可能持续这一水平[6] 经济背景与政策挑战 - 美联储5月会议纪要指出 关税和政策不稳定加剧了美国经济前景的不确定性[6] - 失业率上升和通胀加剧的风险有所增加 若通胀持续高企且经济前景转弱 美联储将面临艰难政策抉择[6] - 美联储强调其决策将基于审慎、客观且非政治性的分析 以实现充分就业和稳定物价为目标[6]

自去年下半年降息100个基点后，美联储持续多时将联邦基金利率目标区间维持在4.25%~4.5%。一直以来，美联 储主席鲍威尔坚持"等待通胀确凿回落"，但美国总统特朗普已失去耐心。 数据显示，4月核心个人消费支出（PCE）指数同比仅涨2.1%，接近美联储目标，而一季度美国国内生产总值 （GDP）增速却放缓至1.6%。欧元区、英国以及许多新兴市场经济体央行都在加大宽松力度。特朗普政府全面且 不稳定的关税政策也使美联储官员管控通胀压力的任务变得更加复杂。 在此背景下，特朗普和鲍威尔的博弈隔三差五地上演。美东时间29日，两人终于时隔多年再度闭门会晤。据白宫 发言人莱维特透露，特朗普开场便抛出尖锐观点："保持高利率让亚洲大国占了便宜。"鲍威尔全程未直接反驳， 但援引美联储声明重申立场，用"经济数据尚未满足降息条件""需警惕通胀反弹风险"等表述应对，甚至搬出《联 邦储备法》中"物价稳定与充分就业"的双重使命条款。特朗普则多次打断相关技术性讨论，要求"用商人能听懂的 话解释"。 就在特朗普与鲍威尔剑拔弩张的同日，另两位美联储官员发声，捍卫美联储货币政策合理性，并强调维持美联储 独立性的重要性。 在特朗普与鲍威尔剑拔弩张的同 ...

报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [8] - 白银：谨慎偏多 [8] - 套利：暂缓 [8] - 期权：暂缓 [8] 报告的核心观点 - 特朗普“美丽大法案”通过引发市场对美国政府债务进一步担忧，长期美债标售情况相对惨淡及外媒所报美联储可能在5月买入长期债券计划支撑黄金，但美联储对降息态度谨慎，黄金持续大幅走强难度加大，操作上建议在760元/克 - 765元/克间逢低买入套保 [8] - 白银价格在黄金走高时维持偏强态势，市场对下半年光伏板块表现存疑虑，操作上建议在7,950元/千克至8,000元/千克间逢低买入套保 [8] 市场要闻与重要数据 - 美国上诉法院允许特朗普关税政策暂时继续生效，此前美国国际贸易法院叫停“解放日”关税政策；特朗普麾下官员对诉讼胜券在握，认为败诉也有办法征收关税，关税谈判将继续推进，未来几周有三份协议；美国财长称过去48小时贸易伙伴态度无变化；特朗普约见鲍威尔要求降息，鲍威尔坚持货币政策独立性 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 05 - 29，沪金主力合约开于772.70元/克，收于764.32元/克，较前一交易日收盘 - 1.03%，当日成交量250594手，持仓量195076手；昨日夜盘开于773.58元/克，收于773.78元/克，较昨日午后收盘上涨0.96% [2] - 2025 - 05 - 29，沪银主力合约开于8236元/千克，收于8224元/千克，较前一交易日收盘 - 1.31%，当日成交量659531手，持仓量345595手；昨日夜盘开于8,249元/千克，收于8,235元/千克，较昨日午后收盘上涨0.28% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 05 - 29，美国10年期国债利率收于4.47%，较前一交易日变化0.04%，10年期与2年期利差为0.51%，较前一交易日持平 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 05 - 29，Au2502合约上，多头较前一日变化38手，空头变化74手；沪金合约上个交易日总成交量443644手，较前一交易日上涨17.46% [4] - 2025 - 05 - 29，Ag2502合约上，多头21手，空头增持60手；白银合约上个交易日总成交量857420手，较前一交易日下降3.80% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为930.20吨，较前一交易日上涨4.59吨；白银ETF持仓为14,303.75吨，较前一交易日上涨86.25吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 05 - 29，黄金国内溢价为5.89元/克，白银国内溢价为 - 378.47元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为92.94，较前一交易日上涨 - 1.02%；外盘金银比价100.09，较上一交易日变化0.42% [6] 基本面 - 2025 - 05 - 29，上金所黄金成交量45904千克，较前一交易日上涨3.63%；白银成交量314636千克，较前一交易日 - 14.68%；黄金交收量为16336千克，白银交收量为28020千克 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储货币政策表态偏鹰派，短期维持偏紧货币政策，对金银价格形成持续压制 [3] - 市场定价美联储本年度9月及12月议息会议各进行25个基点降息操作，潜在风险偏高 [3] - 贵金属价格短期偏弱势，策略上建议暂时观望或日内逢高抛空操作，沪金主力合约参考运行区间732 - 786元/克，沪银主力合约参考运行区间7839 - 8342元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 沪金涨0.96%，报773.78元/克，沪银涨0.28%，报8235.00元/千克；COMEX金跌0.17%，报3338.20美元/盎司，COMEX银跌0.13%，报33.38美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.43%，美元指数报99.25 [2] - 部分品种日度变化：Au(T+D)收盘价762.49元/克，日度变化 - 6.40元，环比 - 0.83%；伦敦金收盘价3312.40美元/盎司，日度变化11.55美元，环比0.35%等 [4] 市场展望 - 美国上诉法院恢复特朗普关税措施，黄金价格收回裁决后跌幅 [2] - 特朗普不满鲍威尔未降低借贷成本，鲍威尔坚持谨慎货币政策表态，利率决定取决于经济数据 [3] 金银重点数据 - 2025年5月29日，COMEX黄金收盘价3342.60美元/盎司，上涨1.77%；成交量22.51万手，上涨89.94%等 [6] - 2025年5月29日，COMEX白银收盘价33.44美元/盎司，上涨1.04%；持仓量14.15万手，上涨2.31%等 [6] 内外价差 - 2025年5月29日，黄金内外价差：SHFE - COMEX价差 - 30.17美元/盎司，SGE - LBMA价差 - 40.36美元/盎司 [52] - 2025年5月29日，白银内外价差：SHFE - COMEX价差2.08美元/盎司，SGE - LBMA价差未完整给出 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国上诉法院允许特朗普关税政策暂时继续生效，6月市场波动将加剧，国内市场关注海外关税政策进展，各商品受宏观和基本面因素影响呈现不同走势 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外方面，美国上诉法院允许特朗普关税政策暂时继续生效，要求政府6月9日前回应；白宫官员对诉讼前景有信心，关税谈判同步推进；特朗普施压鲍威尔降息未果；美国一季度GDP增速小幅上修至 -0.2%，初请失业金人数显示就业市场走弱，6月市场波动将加剧 [2] - 国内方面，在美国贸易法庭叫停特朗普关税下，国内风险资产反弹，两市成交额回升至1.2万亿，债市承压回调，短期内国内经济基本面平稳，市场关注海外关税政策进展，需警惕中美关系进一步紧张 [3] 贵金属 - 周四国际贵金属期货双双小幅反弹，COMEX黄金期货涨0.61%报3342.60美元/盎司，COMEX白银期货涨0.84%报33.44美元/盎司，关税前景不明和美国就业数据疲软提振金银价格 [4] - 美国经济数据走弱，市场风险偏好回升，预计短期金银价格将维持震荡走势，需关注美国PCE数据和美联储官员讲话 [4][5] 铜 - 周四沪铜主力延续震荡，伦铜9600美金上冲无果，国内近月B结构小幅走扩，电解铜现货市场成交平淡，LME库存降至15.2万吨 [6] - 美国联邦上诉法院批准特朗普政府请求，关税禁令暂时恢复，鲍威尔与特朗普会面打压年内宽松预期，市场风险偏好回落；基本面上，卡莫阿铜矿作业关停，安托法加斯塔报价新低，国内电铜社会库存低位运行，预计短期铜价将延续高位偏强震荡 [6][7] 铝 - 周四沪铝主力收20200元/吨，涨0.25%，伦铝收2450.5美元/吨，跌0.59%，现货升水，铝锭和铝棒库存下降 [8] - 美国劳动力及经济数据疲软，市场避险情绪抬头，基本面铝锭去库，现货升水走高，交易所库存回落，铝价底部支撑好，预计短时保持区间震荡 [8] 氧化铝 - 周四氧化铝期货主力合约跌1.36%，收2964元/吨，现货氧化铝全国均价3296元/吨，升水214元/吨，上期所仓单和厂库库存减少 [9] - 流入现货市场的氧化铝有限，可流通现货偏紧，但部分氧化铝厂计划复产，下游点价采购意愿降低，成本端支撑好，看好氧化铝下有支撑的震荡走势 [10] 锌 - 周四沪锌主力合约日内震荡偏强，夜间重心下移，伦锌冲高回落，现货市场贸易商挺价，升水维稳，下游采购意愿不高，社会库存降至7.5万吨 [11] - 美国上诉法院允许特朗普关税政策继续生效，市场风险偏好回吐，金属走势承压，低库存有支撑，但关税政策不确定性大，临近端午假期，预计锌价震荡偏弱 [11] 铅 - 周四沪铅主力合约日内窄幅震荡，夜间走跌，伦铅收跌，现货市场持货商出货积极性一般，下游企业多观望慎采，社会库存增加，西南地区某原生铅冶炼企业进入检修 [12] - 临近端午假期，持货商积极出货，现货贴水扩大，库存止跌回升，消费疲软，阶段性供需错配，预计铅价短期延续下探 [13] 锡 - 周四沪锡主力合约日内窄幅震荡，夜间再度回落，伦锡收跌，佤邦复产进度不及预期，缓解原料供应担忧 [14] - 隔夜市场风险偏好降温，拖累锡价下行，但价格已跌至下游心理价位附近，跌势有望放缓，下方关注整数支撑 [15] 工业硅 - 周四工业硅主力合约继续下跌，华东通氧553现货升水，广期所仓单库存下降，华东地区部分主流牌号报价下调 [16] - 供应端收紧，需求端消费预期转弱，社会库存因产量下滑小幅下降，预计短期期价将延续震荡探底走势 [17] 碳酸锂 - 周四碳酸锂期价震荡偏弱，现货价格下跌，原材料价格下跌，仓单合计33884手，主力合约增仓破位，但空头隔夜持仓意愿较弱，需警惕空平踩踏风险，现货对主力合约基差大幅走扩 [18] - 产业上，澳矿价格未企稳，矿端贸易冷清，港口累库，现货采买以刚需为主，短期基本面无提振预期，空头情绪或压制价格走弱，但踩踏风险高，建议观望 [19] 镍 - 周四镍价偏强运行，SMM1镍报价121525元/吨，库存减少，美国经济数据显示或面临滞涨风险，美国法院关税裁决被叫停 [21] - 镍价触及阶段新低后持仓下滑推动反弹，印尼和菲律宾镍矿资源偏紧，成本逻辑支撑镍价反弹，但基本面压力下难回归前期高度，预期震荡运行 [22] 原油 - 周四原油宽幅震荡运行，沪油夜盘收452.5元/桶，布伦特原油收63.36美元/桶，WTI原油活跃合约收59.5美元/桶，美国EIA原油库存减少 [23] - 欧佩克7月增产或成定局，且加快退出自愿减产计划强化供给预期，美伊谈判有扰动风险，短期油价不确定性高，建议观望或等待高空机会 [23] 螺卷 - 周四钢材期货震荡，现货成交12.2万吨，本周五大钢材品种供应增加，总库存下降，消费量有变化，热卷数据略好于螺纹 [24] - 钢联产业数据平稳，钢价弱反弹，低价格吸引部分买盘，但全国中高考在即，现货需求减弱，预计钢价短期维持偏弱走势 [24] 铁矿 - 周四铁矿期货偏弱震荡，港口现货成交108万吨，本周钢厂进口烧结粉总库存减少，铁水成本降低 [26] - 铁矿供需走弱，价格重心向下，供应端海外发运量和到港量增加，需求端钢厂检修增加，铁水产量下降，预计铁矿震荡承压 [26] 豆菜粕 - 周四，豆粕09合约涨1收于2962元/吨，菜粕09合约涨14收于2618元/吨，美豆产区未来天气条件良好，美豆延续震荡，油厂开机率回升，豆粕供应增多，现货价格下挫，菜粕强于豆粕 [27] - 连粕下方支撑较强，整体来看，连粕或震荡运行 [27] 棕榈油 - 周四，棕榈油09合约涨114收于8190元/吨，豆油和菜油合约也有涨幅，马来西亚将提升生物柴油掺混比例，印尼已推行B40政策并考虑提高 [28] - 宏观上，特朗普关税政策暂时恢复，基本面上，产地国生柴有增量，棕榈油支撑位大幅收涨，技术上多头资金增仓，关注8200压力线，短期棕榈油或宽幅震荡运行 [29]

【文/观察者网 王一】当地时间5月29日，特朗普将美联储主席鲍威尔叫来白宫，进行了他再次担任总 统以来两人的第一次会谈，当面批评鲍威尔不降息是一个"错误"。 美国《纽约时报》称，此次会晤是应特朗普要求组织的，也是二人自特朗普重返白宫以来的首次会晤。 上一次鲍威尔与特朗普会面是在2019年11月。鲍威尔也证实会晤由特朗普发起，称他从未寻求与美国现 任总统会面，也不认为美联储主席有权寻求与总统会面。 根据美联储在会面后发布的声明，鲍威尔与特朗普讨论了经济增长、就业和通胀等问题，但没有讨论未 来美联储可能采取的货币政策。 声明称，鲍威尔强调政策路径将完全取决于即将发布的经济信息，以及这些信息反映出的经济前景。他 告诉特朗普，美联储将"按照法律要求制定货币政策，最大限度地支持就业和稳定物价，并将仅基于谨 慎、客观和非政治性的分析做出这些决定"。 28日美联储公布的联邦公开市场委员会（FOMC）5月会议纪要显示，政策制定者们认为，关税和政策 的不稳定可能会加剧美国经济前景的不确定性，失业率、通胀上升的风险有所提高。他们表示，如果通 胀持续存在，而经济增长和就业前景却减弱，委员会未来可能面临艰难的权衡。 自特朗普第二次担 ...

5月29日稍晚时，美国白宫新闻秘书莱维特证实两人已经会面。她补充说："总统确实说过，他认为美联储主席 不降低利率是一个错误。" 自开启第二任期以来，特朗普多次公开施压鲍威尔，要求美联储降息，并表示自己有能力"罢免"鲍威尔。不 过，在引发金融市场大震荡后，特朗普又转而表示自己"无意"罢免鲍威尔。 特朗普会见鲍威尔 美联储5月29日在其官网发布声明称，应美国总统特朗普邀请，美联储主席鲍威尔当天赴白宫与特朗普会面， 讨论包括增长、就业和通胀在内的经济发展问题。 特朗普与鲍威尔会面了！ 当地时间5月29日，美联储发布声明表示，美联储主席鲍威尔当日在白宫与特朗普会面，讨论包括增长、就业 和通胀在内的经济发展问题。美联储称，鲍威尔并未讨论他对货币政策的预期。 声明称，鲍威尔并未讨论他对货币政策的预期，只是强调政策路径将完全取决于即将发布的经济信息及其对经 济前景的影响。 鲍威尔还向特朗普表示，他与美联储决策机构联邦公开市场委员会(FOMC)的同事将依法制定货币政策，以支 持最大就业和物价稳定，并将完全基于审慎、客观和非政治性的分析作出政策决定。 当天晚些时候，美国白宫新闻秘书莱维特证实两人已经会面。莱维特表示，白宫及总统 ...