美联储议息会议决议 - 美联储宣布保持基准利率不变在4.25%-4.50%，与市场预期一致 [1][2] - 议息会议声明指出当前经济不确定性有所减少但仍然高企，基本措辞较5月没有明显变化 [1][2] - 鲍威尔强调联储处于观察的有利位置，并不急于降息 [1][2] 经济数据与市场反应 - 美国5月CPI同比环比分别为2.4%和0.1%，核心CPI同比环比分别为2.8%和0.1%，通胀整体涨幅温和 [2] - 5月非农就业数据报告显示新增就业人数不及预期，3月和4月非农新增就业人数也被大幅下调 [2] - ADP报告显示美国5月就业人数新增创两年来新低，劳动力市场疲软迹象已有所显现 [2] 美联储政策沟通机制 - IMF研究指出央行在系统性压力事件中坦率程度会急剧下降，倾向于通过情景化、条件化的沟通机制维系市场信心 [1][3] - 央行沟通语言在货币政策中具有战略作用，通过前瞻性指引中的信心表达与风险提示有效引导市场波动与预期演化 [3] - 美联储在语言上保持鹰派立场以稳住市场预期，而在政策操作上保留灵活性 [3] 美联储政策展望 - 美联储或加快转向宽松政策以对冲下行风险并稳定金融环境，预计2025年全年降息幅度75-100个基点 [1][5] - 美联储下调2025年经济增速预测中值0.3个百分点至1.4%，显示经济前景面临更大挑战 [5] - 美联储可能在经济进一步承压的情况下选择更为宽松的立场以对冲下行风险 [5] 货币政策框架调整 - 美联储正在讨论其货币政策框架在灵活平均通胀目标制和灵活通胀目标制之间的选择 [4] - 在灵活平均通胀目标框架下，美联储对通胀水平高于2%的接受度有所提升，不再坚持通胀必须均值回归 [4][5] - 美联储若选择回归不强调补偿性超调的灵活通胀目标制，意味着其传递出更大的政策灵活性以及更高的通胀容忍度 [4][5]

KVB App发现北京时间周四凌晨 02:00，美联储货币政策会议落下帷幕，第四次选择按兵不动，将基准利率 目标区间稳定在 4.25%-4.50%，这一决策与市场此前预期高度契合。然而，这看似平稳的决定背后，实则暗 流涌动，各方围绕利率政策展开了激烈的博弈与角力。 在美联储公布利率决议前，美国总统特朗普便率先 "开火"。当天稍早，特朗普毫不留情地抨击了这一市场 早已预期的利率决定，言辞激烈地呼吁美联储大幅降息 100 到 250 个基点。特朗普的不满由来已久，他多 次公开指责美联储主席鲍威尔，即便上个月两人还在椭圆形办公室会面，也未能缓和他对美联储货币政策 的不满情绪。在白宫面对媒体时，特朗普直言 "我们美联储那边有一个说实话很愚蠢的人"，毫不掩饰对美 联储决策层的批评。 特朗普如此迫切地希望降息，有着自己的算盘。他认为大幅降息能够让美国财政部以更低的成本发行长期 债务，从而减轻政府的债务压力。特朗普甚至提出，若未来美联储担忧的通胀问题真的出现，届时再加息 也不迟。值得注意的是，鲍威尔由特朗普于 2018 年任命，目前任期还剩一年，特朗普更是放言，等明年自 己更换鲍威尔后，预计美联储将顺应他的意愿进行降息。 ...

美联储6月会议决议 - 美联储连续第四次维持基准利率不变，联邦基准利率区间保持在4.25%至4.5% [1] - 经济活动继续稳步扩张，经济前景不确定性减缓但仍偏高 [1] - 劳动力市场扎实，失业率维持在4.2%的低位 [1][2] - 通胀稍微偏高，委员会将继续关注新数据对经济前景的影响 [2] 经济预测调整 - 下调2025年GDP增长预测至1.4%（原1.7%），2026年下调至1.6%（原1.8%） [3] - 上调2025年失业率预测至4.5%（原4.4%），2026年上调至4.5%（原4.3%） [3] - 全面上调PCE通胀预测：2025年3.0%（原2.7%），2026年2.4%（原2.2%） [3] - 核心PCE通胀预测上调：2025年3.1%（原2.8%），2026年2.4%（原2.2%） [3] 利率点阵图与政策展望 - 利率点阵图显示2025年利率预测中位数为3.9%，2026年为3.6%，2027年为3.4% [3] - 支持年内降息2次的委员减少至8位，支持不降息的委员增至7位 [5] - 鲍威尔强调利率预测具有高度不确定性，委员会保持观望态度 [2][5] 市场反应与后续预期 - 标普500指数几乎平盘，纳斯达克指数大跌3.56%，美元指数上涨0.1% [1] - 美国10年期国债收益率下行1个基点至4.38% [1] - 联邦利率期货市场预测最快降息时点为9月，但可能推迟至年底 [5] 摩根资产管理观点 - 美联储声明用词变化显示经济不确定性减缓，或反映贸易谈判和财政措施的正面进展 [5] - 上调通胀和失业率预测，下调经济增长预期，反映关税政策可能带动通胀上行和经济下行 [5] - 利率点阵图分歧加大，整体信息偏鹰但降息可能性仍存 [5]

美国关税政策与经济影响 - 美国关税政策影响将逐渐显现 美国经济或面临一定压力 美联储仍处于宽松周期 黄金金融属性仍有支撑 但政策路径充满不确定性 取决于经济数据表现 [1] - 中长期来看 美联储降息确定性较强 大国博弈底层逻辑未变 全球地缘政治冲突风险难缓和 黄金作为核心配置资产中长期上涨趋势不变 [1] - 白银需关注工业需求拐点 把握波段机会 持续关注美联储政策动向及风险事件 [1] 市场避险情绪 - 全球贸易局势和地缘局势不确定性高 近期地缘博弈升温 以伊紧张局势升级 美伊第六轮谈判破裂 投资者风险偏好降温 全球股市大幅下挫 [2] - 美国关税谈判进展缓慢 仅与英国达成正式协议 与日本谈判未达成协议 日本重申不急于牺牲国家利益达成协议 [2] - 中美经贸磋商取得新进展 但未达成正式协议 美国"对等关税"暂缓90天期限临近 关税问题或再度成为市场焦点 预计对金价产生支撑 [2] 美联储降息概率 - 特朗普政府关税对美国经济影响尚未体现在通胀数据中 5月美国CPI同比上涨2.4% 核心CPI同比上涨2.8% 环比均低于预期 [3] - 此前预期因关税涨价的分项价格未上涨 反而回落 若关税政策影响经济 将在未来几个月通胀、就业、经济增速等数据中体现 [3] - 美国"对等关税"90天暂停期将在7月9日结束 在此之前 美联储不太可能仓促放松货币政策 [3] 通胀预期与消费者信心 - 美国消费者信心六个月来首次改善 潜在通胀飙升悲观情绪减轻 一年期通胀率预期从6.6%降至5.1% 长期通胀预期从4.2%降至4.1% [4] - 因通胀预期回落与消费者信心改善 市场对美联储9月降息预期升温 预计6月维持利率不变 关注美联储更新的经济和利率预测信号 [4] 金银比价与市场动态 - 此前金银比价走高至105附近 接近2020年疫情期间历史峰值123 显著高于长期均值60~70 近期修复至90附近 表明白银价格相对黄金被低估 [5] - 本轮金银比价修复由白银上涨驱动 白银在美联储降息周期中价格弹性更大 资金转向估值更低、弹性更高的白银以捕捉补涨机会 [8] - 美联储政策分歧加剧美元信用波动 低利率预期可能降低持有非生息资产机会成本 推动资金从黄金向白银轮动 [8]

黄金价格走势 - 黄金周三早盘在3396附近受阻后下探3370，随后上涨至3400，欧盘再次下探3375附近，美盘初上涨3397附近后快速下跌至3374/3373，凌晨美联储决议公布后金价先涨至3396附近后转跌，收盘前最低跌至3362附近，全天保持区间震荡走势，日线收阴线 [2] - 日线级别显示黄金周一高开后大幅下跌，周二以十字阳线震荡修正，周三同样偏向震荡，凌晨美联储利率决议后金价下探至3362并收阴，10日均线支撑成为关键看点，若守住则维持震荡格局，破位则关注20日均线3350附近支撑，上方5日均线3390附近形成压制 [8] - 四小时级别显示黄金自周一大跌后多次反弹在3400-3405区域遇阻回落，该区域成为短期重要观察区间，价格未突破前整体维持震荡偏弱走势，下方3354附近支撑较为关键，若突破则进一步关注3335/3333附近支撑 [10] - 一小时级别显示黄金近两日形成震荡下跌通道，通道支撑位于3360附近，价格未突破通道支撑前需警惕行情继续维持反复震荡走势 [10] 美联储政策 - 美联储6月18日会议决定维持指标隔夜利率在4 25%-4 50%不变，符合市场预期，鲍威尔表示今年仍预计降息50个基点，但未来降息步伐将明显放缓，2026年和2027年预计每年仅降息25个基点，这一谨慎立场削弱市场对美联储快速宽松的预期，导致金价下跌 [3] 特朗普关税政策 - 鲍威尔指出特朗普政府的高关税政策可能推高通胀，预计今年年底通胀率将达到3%，美国财政部数据显示5月海关收入较去年同期增长近四倍，表明高关税政策已显著推高进口成本，通胀预期增强黄金作为抗通胀资产的吸引力，但短期内美元走强和美联储谨慎货币政策立场可能限制金价上行空间 [4] 地缘政治紧张局势 - 以色列对伊朗的军事行动加剧中东地区紧张局势，引发市场对全球能源供应和供应链稳定的担忧，美元作为避险资产地位有所回升，但黄金的避险吸引力并未减弱，尤其是在地缘政治不确定性加剧的情况下 [5] 经济数据疲软 - 美国劳工部数据显示初请失业金人数仍处于高位，表明劳动力市场动能减弱，5月独栋住宅建筑许可降至两年最低水平，房屋开工率创五年新低，反映出高借贷成本和关税导致的材料价格上涨的双重打击，经济放缓信号可能在未来促使美联储重新考虑其货币政策立场，从而为金价提供上行动力 [6] 今日关注 - 美国六月节假期，纽交所休市一日，芝商所旗下贵金属、美国原油期货合约交易提前于北京时间20日02:30结束，股指期货合约交易提前于北京时间20日01:00结束，洲际交易所旗下布伦特原油期货合约交易提前于北京时间20日01:30结束，数据方面没有需要重要关注的，主要还是关注中东局势的进一步发展情况 [7] 重点关注财经数据与事件 - 6月19日重点关注：09:00中国5月Swift人民币在全球支付中占比，09:30澳大利亚5月季调后失业率，14:00瑞士5月贸易帐，15:30瑞士央行公布利率决议，19:00英国央行公布利率决议及会议纪要 [12]

美联储通胀预期 - 美联储主席鲍威尔指出2024年9月降息时的通胀预期低于当前水平 [1] - 当前通胀预期上升主要受关税措施导致的通胀压力驱动 [1]

美联储政策声明分析 - 美联储声明内容符合市场预期 未出现重大意外调整 [1] - 通胀预期被上调 主要基于对关税潜在影响的保守评估 [1] - 经济增长预测遭小幅下调 调整幅度在市场预料范围内 [1] 鲍威尔新闻发布会关注点 - 政策细节解读将集中于新闻发布会环节 [1] - 市场焦点转向鲍威尔答问内容及非语言信号传递 [1]

美联储主席鲍威尔：近期通胀预期有所上升，关税是主要推动因素。 ...

美联储决议影响 - 美国两年期国债收益率短线跳水大约5个基点 刷新日低至接近3 88%的水平 [1] - 美联储发布6月决议声明 下调2025年美国GDP预期 上调通胀预期 [1] 贵金属市场反应 - 现货黄金短线从3385美元一线反弹至3395美元上方 日内转而重新涨0 2% [1] 股票市场表现 - 标普500指数涨幅收窄至不足0 2% [1] - 费城银行指数涨幅扩大至超过2 1% [1]

摩根大通全球固定收益负责人米歇尔：我预计美联储必将提高通胀预期。 ...