2025年，黄金价格一路走高 从年初约2600美元/盎司 涨到10月中旬的4200美元以上 涨幅接近6 0% 随后，国际金价持续高位震荡 乐观者者坚信 其避险属性与央行购金趋势 悲观者则担忧 高利率环境的压力 你是如何应对金价"过山车"？ 如何看待黄金未来的走势？ 快来分享你的黄金投资感受吧 了解市场水温 把脉资金动向 中国基金报启动《投资者情绪调研》 聆听您对黄金投资的判断 ↓↓ 点击图片参与调研 ↓↓ 无论您是借势冲锋的开户新势力，还是冷眼观望的沙场老将，这里都将成为预判市场 水温的群体情绪锚点。参与即解码市场真相——因为情绪本身，就是资本市场的另一 种真相。 News Today 扫码回复 【 黄金 】 锁定 《投资者情绪简报》调研结果 参与抽奖 投资者情绪简报 我们诚挚地邀请您参与本次调研，您的观点和经验对我们深入了解市场现状、把握投 资趋势、为投资者提供更优质的服务具有重要意义 。 无论您是投资新手，还是穿越牛熊的资深人士，您的每一个决策都至关重要。完成调 研，不仅能理清自己的投资思路，还能看清全网投资者的真实选择！ 中国基金报《投资者情绪简报》 ，想通过在100+投资者教育社群发起投票，从四大 核 ...

市场观点与交易哲学 - 交易成功的关键在于理解行情变化的原理，包括消息、基本面、国际形势等因素，而非依赖运气 [1] - 交易者应跟随市场变化灵活调整多空头寸，并建立风险控制和资金管理系统 [1] 黄金近期价格表现与关键事件 - 11月20日亚市早盘，现货黄金交投于4088美元/盎司附近，前一交易日金价冲高回落，盘中一度飙升至4132.66美元/盎司，最终仅收涨0.25%至4077.79美元/盎司 [1] - 市场关注焦点转向即将公布的美国9月份非农就业报告 [1] 影响黄金市场的宏观因素 - 美联储11月会议纪要偏向鹰派，导致美元指数当天暴涨0.59%，创两周新高，同时美债收益率上行，打压了作为零息资产的黄金价格 [2] - 由于美国史上最长的政府停摆，10月和11月的非农就业报告将合并至12月16日发布，而美联储12月议息会议在12月9-10日，这造成了数据真空与政策会议的时间错配 [2] - 美联储多数官员认为政策会随时间进一步放松，表明降息周期仍存在，为金价提供长期看涨前景，但12月降息预期下降可能使金价短期维持震荡调整 [2] 黄金技术分析与短期展望 - 黄金日线结构显示，近期阳线可能只是对前期下跌的消化，有形成下跌中继形态的趋向，需关注周二低点3998美元/盎司的支撑和早盘高点4110美元/盎司的阻力 [3] - 结合小时图走势，日内白盘时段黄金可能处于4110至4040-4030美元/盎司的区间震荡，4100整数关口是关键阻力位 [5] - 技术分析倾向于黄金将继续调整回修，大方向维持波段性调整，后市有望跌破3887美元/盎司的低点，目前处于收缩整理、蓄势破位阶段，破位可能推迟至下周 [5] 黄金短期操作策略 - 今日黄金短线操作建议以反弹做空为主，回调做多为辅，上方短期重点关注4100-4110美元/盎司一线阻力，下方短期重点关注4030-4000美元/盎司一线支撑 [5] - 具体策略包括：在黄金反弹至4100-4110美元/盎司附近分批做空，或在黄金回调至4030-4040美元/盎司附近分批做多，仓位均为十分之二 [6]

黄金价格走势分析 - 黄金现货价格受短期预期波动影响呈现震荡，但中长期走势看好 [1] - 美国政府结束“停摆”后财政扩张预期抬升，金价周内上行 [1] - 市场对美联储降息节奏的担忧导致周五夜盘价格下挫 [1] 黄金中长期看涨的核心逻辑 - 长期来看，美国债务问题未解，美元信用走弱的主线逻辑持续 [1] - 黄金的货币属性处于抬升趋势 [1] - 海外宏观不确定性持续，中期黄金避险属性仍处于放大阶段 [1] - 黄金中长期走势值得期待，黄金价格中枢仍有望上行 [1] 投资策略与建议 - 投资者或可考虑后续回调参与、逢低分批布局 [1] - 关注直接投资实物黄金 [1] - 关注免征增值税的黄金基金ETF（518800） [1] - 关注覆盖黄金全产业链股票的黄金股票ETF（517400） [1]

黄金市场近期表现 - 11月19日黄金股票ETF（517400）单日大幅上涨4.55% [1] - 伦敦现货黄金价格实现V型反转并重返4100美元/盎司 [1] 黄金价格驱动因素 - 市场对美联储12月降息预期降温及获利盘止盈导致前期出现技术性调整 [1] - 中长期美元上涨的核心驱动因素未发生根本改变 [1] - 货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战 [1] - 全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，提升黄金作为安全资产的需求 [1] 全球央行购金动态 - 摩根大通报告显示，2025年第三季度全球央行净购金总量达到220吨，环比增长30% [1] - 中国央行10月末黄金储备为7409万盎司，环比增加约3万盎司 [1] - 此次增持为中国央行连续第十二个月增加黄金储备 [1] 黄金中长期前景 - 美联储开启降息周期、海外宏观政策不确定性加剧及全球去美元化趋势对金价构成支撑 [1] - 中金公司认为本轮黄金行情涨幅与持续时间仍低于上世纪70年代和2000年代两轮主要上涨周期 [1] - 若当前趋势延续，金价明年可能突破5000美元/盎司 [1] 黄金相关投资工具 - 黄金基金ETF（518800）直接投资实物黄金，净值走势与国内金价相同，具备场内交易税负优势 [2] - 黄金股票ETF（517400）跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，作为权益资产具有高波动特性，在金价上涨时或具备更大弹性 [2]

黄金价格表现 - COMEX黄金价格截至11月18日涨幅达到54.11% [1] - 近期COMEX黄金价格经历剧烈波动 每盎司价格从重回4200美元又砸回4000美元 [1] - 摩根士丹利对金价前景表示乐观 预计2026年黄金价格将达到每盎司4500美元 [1] 黄金ETF市场表现 - 多只黄金ETF涨幅超过70% [1] - 资金快速流入黄金类资产 境内黄金类ETF规模已逼近2360亿元 [1] - 当前境内黄金类ETF规模是去年末的3倍有余 [1]

国际政治经济局势 - 美国政府结束长达43天的关门状态，但未能有效提振市场信心 [1] - 特朗普公开表示已确定下一任美联储主席人选，这一决定将直接影响未来全球流动性走向 [1] - 美联储多名官员释放鹰派信号，导致市场对12月降息的预期已降至40%左右 [1] A股市场表现 - 上证指数收于3946.74点，微涨0.18%，但市场内部结构令人担忧 [1] - 指数稳定主要依靠银行、石油等权重板块支撑，而中小盘股普遍下跌，两市上涨个股数量仅有1196只，下跌个股却高达4173只 [1] - 市场呈现"指数稳、个股弱"的格局，资金正从高位题材股撤离，转向防御性板块 [1] - 平安证券分析指出，短期国内环境的增量边际变化有限，而外部政策和流动性环境仍存不确定性，A股市场或延续高位震荡、风格偏向均衡 [1] 黄金市场基本面 - 现货黄金回升至4090美元/盎司上方，沪金主力合约午后直线拉升涨超1% [1] - 全球黄金需求在2025年第三季度达到了1,313公吨，创下历史最高季度纪录，世界本季度在黄金上花费了1460亿美元 [1] - 2025年第三季度，全球央行增加了220公吨黄金，使2025年至今的总购买量达到634吨 [1] - 投资者正以自2020年以来最快的速度涌入黄金ETF，而对金条和金币的需求连续第四个季度保持在300吨以上 [1] 黄金概念股表现 - 黄金概念板块上涨1.22%，位居概念板块涨幅第9位，板块内48只股票上涨 [1] - 深中华A涨停，中金黄金、晓程科技、赤峰黄金等涨幅居前 [1] - 黄金概念板块获主力资金净流入1.02亿元，其中30只个股获主力资金净流入，8只个股主力资金净流入超5000万元 [1] - 中金黄金主力资金净流入1.65亿元，山东黄金净流入1.09亿元，紫金矿业净流入1.03亿元 [1] 黄金股投资价值 - PM Capital分析师指出，黄金股票与黄金价格之间的脱节已经变得极端，黄金公司的估值尚未完全反映黄金价格的上涨 [1] - 尽管从10月份4,381美元/盎司的高点有所回落，但黄金价格仍稳定在4,100美元以上，远高于3,456美元/盎司的季度平均价格，金矿企业正享受着丰厚的利润边际 [1] - 机构投资者对黄金股的配置仍然不足，投资于全球黄金矿商的主要交易所交易基金（ETF）一直在流出资金 [1] 黄金长期前景 - 一系列结构性因素将继续支撑黄金价格：政府赤字和利息支付急剧增加，对美元的信心减弱，地缘政治紧张局势和不确定性上升 [1] - 黄金的韧性源于深远的结构性力量：央行持续购金、地缘政治紧张、以及对美元信心的动摇 [1]

核心观点 - 尽管近期因市场调整降息预期导致金价承压回落，但高盛认为支撑黄金的因素将持续至明年，回调相对短暂 [1] - 高盛预计到2026年底，黄金价格将涨至4900美元 [5] 近期金价与市场动态 - 上周黄金价格大幅上涨，周一亚洲交易时段一度垂直上涨约25美元，随后全周上涨近6%，但在上周五出现回调，跌落至约4100美元 [2] - 上周一价格的上涨时间、幅度和速度与亚洲央行的买入行为相符 [2] 央行购金行为分析 - 全球央行的黄金购买量仍在持续增加，并将持续强劲态势直至明年 [2] - 2024年9月份全球央行的黄金购买量为64吨（8月份为21吨），11月购买量可能仍在持续 [3] - 央行购金是一个多年趋势，旨在多元化储备以规避地缘政治和金融风险 [3] - 预计从2025年第四季度到2026年，各国央行每月平均将购买80吨黄金 [3] - 2024年9月，卡塔尔购买了20吨黄金，阿曼购买了7吨，中国购买了15吨 [4] - 央行购金量的增加，加上自2022年年中以来最大的单月黄金西方ETF资金流入量（112吨），标志着本轮周期中出现了强劲的央行和散户买入需求 [6] - 这是自2022年以来首次出现央行和散户同时强劲买入的情景 [6] 其他需求与价格展望 - 如果全球散户投资者将黄金纳入投资组合的趋势持续，金价可能会进一步上涨 [6] - 各国央行的购金速度支撑了高盛的预测，即到2026年底黄金价格将涨至4900美元 [5]

黄金价格动态 - 现货黄金价格在11月19日出现显著上涨，日内涨幅扩大至1% [1] - 黄金价格报4108.5美元/盎司 [1]

美联储政策与数据影响 - 美国政府停摆结束后多项关键经济数据将密集发布包括9月非农数据PCE物价指数和三季度GDP预计在11月中下旬出炉[2] - 美联储12月降息预期因官员表态分歧和经济数据缺失而存在不确定性市场预期概率从上月末的90%降至目前的45%左右[1][2][7] - 10月ISM制造业PMI意外降至48.7不及预期而服务业PMI超预期升至52.4新订单指数创一年新高显示经济景气度分化[2] 美国经济指标表现 - 10月ADP就业人数增加4.2万创7月以来最高但另一高频数据显示当月减少45000个工作岗位创2023年3月以来最大月度降幅就业市场信号不一[6] - 11月美国密歇根大学消费者信心指数初值为50.3创2022年6月以来最低消费者对未来一年通胀预期初值略升至4.7%[6] - 主流机构预测美国政府停摆等因素可能导致四季度潜在经济损失为GDP的1%至2%[6] 黄金市场动态 - 国际金价受美联储鸽派预期提振从4000美元/盎司下方升至4200美元/盎司以上后因鹰派表态回调至4100美元/盎司下方国内金价相对抗跌[1] - 2025年三季度全球黄金总需求为1258吨环比二季度回升16%同比增长7%ETF和央行购金需求显著上升首饰需求脱离2020年以来新低[9] - 10月全球黄金ETF持仓维持净流入北美地区流入47吨亚洲增持45吨欧洲净流出37.4吨中国央行黄金储备连续12个月增持至2304.5吨[9] 宏观环境与展望 - 全球地缘冲突频发市场避险情绪难以消退叠加经济下行风险推动央行增持黄金和投资者提升对金融属性强商品的配置比例[9][10] - 短期黄金市场关注即将公布的美国经济数据特别是9月非农就业报告可能对金价方向起到决定作用[10]

金价近期表现与市场动态 - 2025年四季度黄金价格波动持续加剧，不再延续单边上涨趋势 [2] - 金价近期出现下跌，但本周有所止跌回暖 [2] - 国际金价已突破关键阻力位，进入4000美元/盎司以上的高位区间 [4] 金价下跌的驱动因素 - 美联储官员发表鹰派言论，对通胀表示担忧，打压降息预期，市场认为12月降息概率降至50%以下 [4] - 美国政府停摆结束，降低了黄金短期的避险吸引力 [4] - 市场多空分歧显著加大，部分多头投资者选择落袋为安，投机性资金交易更趋谨慎，导致价格波动幅度扩大 [4] 黄金短期与长期前景 - 短期需谨慎，因金价处于历史高位且已提前消化降息预期，同时全球经济“软着陆”预期增强及中美贸易关系缓和削弱避险买盘 [6] - 长期仍可乐观，因全球不确定性持续，如俄乌局势焦灼及地缘政治事件 [7] - 全球央行购金为金价提供长期支撑，2025年第三季度全球央行净购金达220吨，环比增长30%，年化购买速度达880吨 [7] - 中国央行连续第十二个月增持黄金，10月末黄金储备为7409万盎司，环比增加约3万盎司 [7] 税收新政对黄金投资的影响 - 财政部、国家税务总局公告，在2027年底前对通过上海黄金交易所、上海期货交易所销售标准黄金免征增值税 [10] - 新政可能提升黄金饰品零售价，增加通过实物饰品投资黄金的成本 [10] - 黄金基金ETF等交易所产品因税收优势，投资性价比大大提高，可能吸引更多投资者 [10] - 黄金基金ETF（518800）流通规模超250亿元，直接投资实物黄金且免征增值税 [11]