报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 24年受出售TMD、欧洲裁员影响出现亏损，25Q1业绩兑现拐点已现，盈利改善是格拉默海外整合效果的显现 [7] - 格拉默海外整合效果显著，25Q1单季度实现盈利，各区域表现有差异 [7] - 24年乘用车座椅业务首次实现盈亏平衡，员工持股计划强化业务高成长确定性 [7] - 下调盈利预测，维持“买入”评级，公司成长逻辑清晰，未来业绩高成长性，PEG有提升空间 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年05月13日收盘价12.73元，一年内最高/最低14.90/9.56元，市净率3.3，流通A股市值16,117百万元，上证指数/深证成指3,374.87/10,288.08 [2] 基础数据 - 2025年03月31日每股净资产3.82元，资产负债率75.03%，总股本/流通A股1,266/1,266百万，流通B股/H股-/- [2] 投资要点 - 公司发布2024年报与2025一季报，2024年营收222.6亿元，同比+3.2%，归母净利润-5.67亿元，同比转亏；24Q4营收53.49亿元，同比-5.0%，归母净利润-0.35亿元，同比转亏；25Q1营收50.37亿元，同比-4.7%，归母净利润1.04亿元，同比+448%，业绩符合预期 [5] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|22,255|5,037|24,581|29,134|32,963| |同比增长率（%）|3.2|-4.7|10.4|18.5|13.1| |归母净利润（百万元）|-567|104|626|1,106|1,460| |同比增长率（%）|-378.0|447.6|-|76.6|32.0| |每股收益（元/股）|-0.46|0.08|0.49|0.87|1.15| |毛利率（%）|14.0|16.3|15.0|15.4|15.6| |ROE（%）|-12.2|2.2|11.9|17.7|19.5| |市盈率|-28|/|26|15|11| [6] 公司业务情况 - 24年继峰分部营收64.31亿元，同比+60.27%，归母净利润2.79亿元，同比+41.82%；格拉默营收161.04亿元，同比-9.1%，归母净利润-6.25亿元 [7] - 25Q1公司营收50.37亿元，同比-4.7%，归母净利润1.04亿元，同比+448% [7] - 25Q1格拉默整体营收4.87亿欧，同环比-2%/+8%，EBIT margin为3.9%，同环比+1.7/+1.6pct [7] - 2024年公司交付乘用车座椅产品33万套，营收31.10亿元并首次实现年度盈亏平衡，截止2025年2月，累计乘用车座椅在手项目定点共21个 [7] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|21,571|22,255|24,581|29,134|32,963| |归母净利润（百万元）|204|-567|626|1,106|1,460| [9]

员工持股计划实施进展 - 公司第二期员工持股计划预留股份完成非交易过户 过户数量为1.83万股 过户价格为17.00元/股 [2][3] - 本次预留份额授予对象为1名参与员工 认购资金总额为31.11万元 认缴股数1.83万股 [2] - 员工持股计划总持股量达54.87万股 占公司总股本比例0.42% [3] 持股计划结构安排 - 股票来源为公司回购专用证券账户股份 通过非交易方式过户至员工持股计划专用账户 [1][2] - 持股计划设置六期解锁机制 每期锁定期12个月 总锁定期72个月 [3] - 计划存续期不超过84个月 自最后一笔股票登记过户之日起计算 [3] 审批程序与时间节点 - 员工持股计划于2024年4月20日经董事会审议通过 2024年5月13日获股东大会批准 [1] - 2024年8月27日完成首批53.04万股非交易过户 [2] - 2025年4月21日董事会审议通过预留份额分配方案 [2]

回购方案核心内容 - 公司计划以集中竞价交易方式回购A股股份 用于股权激励或员工持股计划 若三年内未使用将注销股份 [1][4] - 回购价格上限为36元/股 不超过董事会决议前30个交易日股票均价的150% [1][3] - 回购资金总额不低于5000万元且不超过1亿元 按上限测算可回购约277.78万股 占总股本0.33% [2][4][5] 资金来源与期限 - 回购资金来源于自有资金及专项贷款 工商银行浙江省分行提供不超过9000万元专项贷款 期限不超过3年 [2][5] - 回购实施期限为董事会审议通过后12个月内 可因资金使用达限额或董事会决议提前终止 [5][6] 股权结构影响 - 按回购金额下限测算（5000万元）回购138.89万股 有限售条件股份占比从6.06%升至6.23% [6] - 按回购金额上限测算（1亿元）回购277.78万股 有限售条件股份占比从6.06%升至6.39% [7] - 回购后总股本保持不变 仍为83478.26万股 [6][7] 财务影响分析 - 截至2024年末公司总资产183.62亿元 归母净资产62.13亿元 流动资产114.94亿元 [8] - 1亿元回购资金占总资产0.54% 占归母净资产1.61% 占流动资产0.87% 对经营无重大影响 [8] - 全体董事承诺回购不会损害公司债务履行能力和持续经营能力 [8] 相关人士持股变动 - 董事会决议前6个月内总经理夏军等5名高管通过股票期权行权买入股份 其中副总经理王宁行权5000股 [9] - 公司董事、监事、高管及控股股东未来3个月、6个月内暂无明确减持计划 [2][9] 实施安排与授权 - 董事会授权管理层全权办理回购事宜 包括确定回购时间、价格、数量及签署相关文件 [11] - 公司已开立回购专用证券账户 将按规披露回购进展 并在定期报告中更新实施情况 [12]

公司基本信息 - 公司中文名称为江西江南新材料科技股份有限公司 英文名称为JIANGNAN NEW MATERIAL TECHNOLOGY CO LTD [1][2] - 公司注册地址位于江西省鹰潭市月湖区鹰潭工业园区 邮政编码为335000 [2] - 公司注册资本为人民币145,745,199元 股份总数为14,574.5199万股 全部为普通股 [2][5] - 公司营业期限自2007年7月26日起至长期 [2] - 公司法定代表人由代表公司执行事务的董事或总经理担任 [2] 上市及股份发行 - 公司首次公开发行股票申请于2024年12月11日获中国证监会批准 首次公开发行人民币普通股3,643.63万股 [1] - 公司股票于2025年3月20日在上海证券交易所上市 [1] - 公司股份发行实行公开、公平、公正原则 同种类股份具有同等权利 [4] - 公司股票面值为每股1元人民币 股份集中存管于中国证券登记结算有限公司上海分公司 [4] 经营宗旨与范围 - 公司经营宗旨为提高经营管理水平和核心竞争力 实现股东权益和公司价值最大化 [3] - 公司经营范围包括电子材料生产销售、新材料研发、铜基新材料加工、废旧金属回收利用及进出口业务 [3][4] 股东与股权结构 - 公司设立时发起人认购股份总数为98,500,000股 股权比例为100% [4][5] - 公司全部资产分为等额股份 股东以认购股份为限承担责任 [2] - 公司不接受本公司股份作为质权标的 [9] - 公开发行前股份自上市之日起一年内不得转让 [9] - 董事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超过其所持股份总数的25% [9] 股东会职权与运作 - 股东会是公司权力机构 行使重大决策权包括修改章程、增减注册资本、合并分立等 [19][20] - 股东会分为年度股东会和临时股东会 年度股东会每年召开一次 [22] - 单独或合计持有10%以上股份股东可请求召开临时股东会 [24] - 股东会决议分为普通决议和特别决议 普通决议需1/2以上表决权通过 特别决议需2/3以上表决权通过 [33][34] 董事会组成与职责 - 董事会由9名董事组成 包括董事长1人、副董事长1人、独立董事3人、职工代表董事1人 [44] - 董事会行使经营计划制定、内部机构设置、高级管理人员聘任等职权 [44][45] - 董事任期3年 可连选连任 由股东会选举或更换 [39] - 独立董事需保持独立性 不得与公司存在利害关系 [53] 高级管理人员 - 高级管理人员包括总经理、副总经理、董事会秘书及财务总监 [3] - 总经理和副总经理由董事会聘任或解聘 [59] 财务与交易规范 - 公司提供担保需经董事会审议 重大担保事项需提交股东会批准 [19][20] - 交易达到总资产50%或净资产50%等标准需提交股东会审议 [20][21] - 关联交易需履行审批程序 重大关联交易需经独立董事专门会议审议 [47][56] 股份回购与转让 - 公司可在减少注册资本、实施员工持股计划等情形下回购股份 [8] - 回购股份可通过集中交易方式进行 回购后需按规定期限转让或注销 [8][9] - 公司持有5%以上股份股东及董监高人员禁止短线交易 收益归公司所有 [10] 信息披露与合规 - 公司应保证披露信息真实、准确、完整 董事对定期报告签署书面确认意见 [41] - 股东会决议应及时公告 内容包括出席会议股东持股比例、表决结果等 [38] - 公司应配合执行法院判决裁定 及时履行信息披露义务 [15]

公司财务表现 - 2024年实现归属于母公司所有者的净利润2.12亿元，同比减少34.73% [4] - 加权平均净资产收益率为2.17%，每股收益0.09元 [4] - 总资产达194.46亿元，同比增长5.22%；归属于上市公司股东的净资产98.45亿元，同比增长3.39% [4] - 营业总收入28.43亿元，较2023年的45.04亿元减少16.60亿元 [32] - 经营活动产生的现金流量净额8.33亿元，较2023年的1.71亿元增加6.61亿元 [32] 业务板块运营情况 - 交通汽服产业群拥有上海市出租汽车6424辆，租赁车辆3430辆，连锁企业出租车辆1395辆，租赁车辆2067辆 [4][5] - 大众出行平台完单量和GMV稳步提高，已在上海、广州、杭州等六地取得网约车经营许可 [5] - 金融投资产业群在证券、金融方面的股权投资成本总额为44.75亿元 [8] - 房产酒店产业群销售总面积28486.73平米，主要项目包括嘉定众禾嘉苑、嘉善湖滨花园等 [9] - 国际物流业务实现业绩同步增长，提升企业可持续发展 [6] 技术创新与数字化转型 - 巡网业务线新能源出租车总数达6368辆，占比99.13%，全部采用荣威Ei5换电版车型 [10] - 上海数讯紧抓云计算、大数据、物联网和人工智能等技术发展机遇，推进多项重点项目 [9] - 科技广告业务快速响应各地市场要求和客户需求，强化产品矩阵，增加品牌曝光度 [23] - 拍卖业务推出线上平台，实现拍卖活动全程在线化，引入专业车辆评估体系 [6] 战略发展与未来规划 - 公司深化管理改革，优化资源配置，全面提升企业运营效能 [20] - 2025年经营计划聚焦交通汽服、金融投资、房产酒店、大数据等产业群的协同发展 [21][24][25] - 强化品牌建设，深化市场拓展，充分利用官网、新媒体和社交平台等资源提升品牌形象 [20] - 积极探索多套运营模式，满足多元化业务场景需求，充分发挥"两翼四柱"战略布局优势 [20] 公司治理与股东权益 - 公司修订《公司章程》《股东大会议事规则》《董事会议事规则》等制度，完善治理架构 [13] - 股东大会采取现场投票和网络投票相结合的表决方式，股权登记日登记在册的股东可通过上交所网络投票系统行使表决权 [2] - 公司坚持"一切为大众"的核心价值观，保护全体股东的合法权益 [12] - 董事会全年召开八次会议，审议通过公司2024年度经营发展目标及利润分配方案等重大事项 [13] 员工激励与可持续发展 - 公司推出第二期员工持股计划，拟筹集资金总额上限2525.67万元，购买回购股份的价格为3.38元/股 [51][52][53] - 员工持股计划持有标的股票数量不超过747.24万股，约占公司股本总额的0.32% [51] - 全面践行ESG理念，明确节能减排目标，采用绿色技术，确保环保措施到位 [21] - 关注员工福利，提供良好工作环境，积极参与公益活动，展现企业社会责任 [21]

回购方案核心内容 - 公司计划以集中竞价交易方式回购股份 资金总额不低于人民币5000万元 不超过人民币10000万元 [1] - 回购股份将全部用于股权激励或员工持股计划 并将在回购实施结果公告后3年内使用完毕 [1] - 回购价格上限为43.02元/股 不高于董事会决议前三十个交易日股票交易均价的150% [2][7] 回购实施细节 - 回购期限为自董事会审议通过之日起12个月内 [2] - 回购资金来源为公司自有资金 [1][8] - 采用集中竞价交易方式通过上交所系统进行回购 [2] 财务影响分析 - 按回购金额上限10000万元测算 回购股份比例约占公司总股本的0.28% [6] - 公司总资产768554.97万元 归属于上市公司股东的净资产427318.68万元 流动资产355936.40万元 [9] - 资产负债率为44.40% 回购不会对偿债能力和持续经营能力产生重大影响 [9] 股权结构变动 - 按回购金额下限5000万元测算 回购数量约为116.23万股 占总股本比例0.14% [6] - 回购完成后股权分布仍符合上市条件 不会导致控制权发生变化 [9][10] 股东持股情况 - 控股股东 董事 监事及高级管理人员和持股5%以上股东未来3个月 6个月暂无减持计划 [2][10] - 公司董事 总经理张恭敬于2024年12月买入2000股股份 [10] - 已开立回购专用证券账户 账户号码B886467827 [14] 审议程序 - 2025年4月18日第三届董事会第二十三次会议审议通过回购方案 [3] - 2025年5月12日2024年年度股东大会审议通过该方案 [3] - 回购方案符合上交所上市公司自律监管指引第7号相关规定 [3]

会议基本信息 - 济南圣泉集团股份有限公司将于2025年5月22日下午14:00召开2025年第二次临时股东大会 [4] - 会议地点为公司办公楼二楼会议室（章丘区刁镇工业经济开发区） [4] - 会议采用现场结合网络投票方式召开 [4] - 会议由董事会召集，董事长唐一林先生主持 [4] 会议议程安排 - 会议议程包括宣布会议开始、报告出席股东情况、推举计票监票人、宣读提案、股东质询、审议表决、统计投票结果、宣读表决结果等环节 [4][5][8][13] - 股东发言需经主持人许可，时间原则上不超过3分钟 [3] - 会议采取现场投票和网络投票相结合的表决方式 [4] 员工持股计划议案 - 公司拟实施2025年员工持股计划，制定了《济南圣泉集团股份有限公司2025年员工持股计划（草案）》及其摘要 [9] - 员工持股计划旨在建立劳动者与所有者利益共享机制，改善公司治理水平，提高员工凝聚力和公司竞争力 [9] - 计划目标为3年实现利润翻番增长，员工收入翻番 [9] - 相关股东需回避表决 [9][11][14] 管理办法及授权事项 - 公司制定了《济南圣泉集团股份有限公司2025年员工持股计划管理办法》以规范计划实施 [11] - 提请股东大会授权董事会办理员工持股计划有关事项，包括确定参与对象、分配份额、办理股票过户、解锁安排等 [14] - 授权有效期自股东大会批准之日起至持股计划终止之日 [14]

回购方案核心内容 - 回购资金总额不低于2000万元且不超过4000万元 [1] - 回购价格上限为19.68元/股 不高于董事会决议前30个交易日均价的150% [1] - 回购期限为董事会审议通过后12个月内 [1] - 回购股份将用于员工持股计划或股权激励 [1] - 回购方式为集中竞价交易 [1] 回购方案审议程序 - 2025年4月14日第四届董事会第十五次会议全票通过回购议案 [2] - 因用途为员工激励 无需提交股东大会审议 [2] - 审议程序符合上交所相关监管规定 [2] 回购方案具体细节 - 预计回购101.63万至203.25万股 占总股本0.94%至1.88% [3][4] - 资金来源为自有或自筹资金 [5] - 回购专用证券账户已开立 账户号码B887294798 [10] 回购对公司影响 - 按4000万元上限测算 占公司净资产4.09% 流动资产5.78% 总资产5.22% [6] - 占货币资金比例12.07% 不会对偿债能力产生重大影响 [7] - 不会导致公司股权分布不符合上市条件 [7] 股东及董监高情况 - 董事、监事、高管及控股股东未来3个月、6个月暂无减持计划 [1][8] - 上述人员在回购决议前6个月内无买卖公司股份行为 [7] 回购后续安排 - 回购股份需在实施结果公告后3年内转让或注销 [8] - 如未按期转让将依法减少注册资本并注销股份 [8] - 已授权管理层全权办理回购相关事宜 [9]

监事会会议召开情况 - 会议于2025年5月12日在安徽省合肥市双凤经济开发区淮南北路8号公司会议室以现场结合通讯方式召开 [1] - 会议通知已于2025年5月6日以通讯方式发出 [1] - 应出席监事3名，实际出席监事3名，其中潘军以通讯方式出席 [1] - 会议由监事会主席潘军主持，董事会秘书张义斌列席 [1] 员工持股计划审议情况 - 审议通过《2025年员工持股计划（草案）》及其摘要，认为内容符合《公司法》《证券法》及创业板监管指引等法律法规 [2] - 员工持股计划有利于建立员工与股东利益共享机制，优化公司治理结构，提升凝聚力和竞争力 [2] - 全体监事需回避表决，议案直接提交股东会审议，表决结果为同意0票、反对0票、弃权0票、回避3票 [2][3] - 审议通过《2025年员工持股计划管理办法》，旨在保证员工持股计划顺利实施和规范运行 [2] - 相关公告详见巨潮资讯网披露信息 [2][3]

员工持股计划合规性 - 公司具备实施员工持股计划的主体资格且不存在法律法规禁止的情形 [1] - 员工持股计划遵循依法合规、自愿参与、风险自担原则且无强制参与情形 [2] - 资金来源为员工自有资金或合法方式且公司不提供财务资助 [2] 决策程序与利益安排 - 实施前已通过职工代表大会充分征求员工意见 [1] - 决策程序符合规定且未损害公司及股东整体利益 [2] - 持有人资格符合法律法规要求且主体资格合法有效 [2] 计划实施目的 - 旨在完善公司治理结构与长期激励约束机制 [2] - 建立劳动者与所有者利益共享机制以实现多方利益一致 [2] - 促进公司长远发展并为股东创造价值 [2]