中央汇金增持ETF规模 - 截至6月末中央汇金持有股票ETF市值达1.28万亿元 较去年底增长近23% 创历史新高 [1] 市场稳定作用 - 中央汇金在市场大幅波动期间入场增持 抑制资本市场非理性波动 例如4月7日增持后指数快速止跌企稳并开启近五个月慢牛走势 [1] - 大幅降低市场波动率 缓解上市公司股权质押等风险 [2] - 向市场传递长期看好A股市场的积极信号 带动其他机构投资者稳定持股 [2] 投资策略与资源配置 - 通过投资ETF避免单一股票风险 获得市场整体增长收益 [2] - 增持A股一揽子核心资产 对中国经济基本面和上市公司质量投下信任票 [2] - 引导投资者加大优质核心资产配置 优化市场资源配置 [2] 多重积极影响 - 促进资本市场健康平稳发展 为实体经济投融资创造稳定环境 [1] - 引导中小投资者通过指数化工具参与市场 优化投资者结构 [2] - 实现国有资产保值增值 获得良好投资回报 [3]

核心观点 - 公司通过构建线上线下结合、场景与专业并重的立体化投教服务体系，全方位普及金融知识并强化投资者权益保护 [2] - 公司以AI技术赋能投教内容创作，将专业投资知识转化为易懂的短片，推动理性投资理念传播 [4] - 公司通过党建引领与多方协作开展线下投教活动，聚焦金融反诈与宏观经济解读，覆盖城乡多元群体 [8][10] - 公司2025年累计开展1178场投教活动，覆盖近百万人次，形成覆盖全生命周期的投资者教育体系 [12] 投教理念与技术创新 - 线上多平台宣传"理性投资""价值投资""长期投资"理念，强调闲钱投资原则以稳定市场 [4] - AI技术深度渗透投教作品研发流程，构建"技术赋能+创意表达"双轮驱动内容生态 [4] - 将晦涩专业知识转化为生动短片，降低理解门槛并提升投资者知识吸收效率 [4] 党建协同与群众参与 - 与各地党建服务中心协作开展线下活动，围绕宏观经济、投资理财及防诈骗等主题 [8] - 在上海市黄浦区豫园党群服务中心通过党课为企业提供经济环境专业指引 [8] - 在西安市宁夏西吉县杨路村为村民开展金融反诈宣讲，案例贴近生活且实用性强 [10] 场景化投教实践 - 2025年通过"商圈+校园"立体化布局开展1178场活动，覆盖近百万人次 [12] - 夏夜商区广场活动解析科学理财方法及非法金融活动作案手法，精准传递防诈知识 [12] - 校园财商启蒙活动聚焦货币认知、储蓄规划等四大模块，采用案例教学与历史故事结合方式 [14] 未来规划 - 以投资者需求为导向，打造"全周期陪伴、全场景覆盖、全生态协同"的投教体系 [16] - 推动专业投教从"专业城堡"走向"百姓生活"，为资本市场注入持久动能 [16]

有没有可能抓住整个市场的涨跌趋势？投资大师们不认为这是可行的方法。无论是巴菲特、卡雷特、格 雷厄姆、索罗斯、斯坦哈特还是邓普顿，都会根据市场估值高低来调整股票和防御性资产的配比。而费 雪、林奇、邓普顿和旺格认为这种策略通常赚不到钱。 所以根本就不存在一条万能法则。 对于交易员而言，尤其是对于像索罗斯一样使用杠杆进行衍生品交易的交易员而言，如果长期在错误的 方向上下赌注，他们迟早会破产，因此他们别无选择，只有时刻保持敏捷才能生存。 然而对于一个合格的股票投资者而言，这么做显然是不对的。如果一个投资者在全面分析一家企业之 后，确信其股票将在未来的20年内增长5倍、10倍或20倍，尽管它时不时会下跌三分之一甚至更多，他 可以而且也应该勇敢地面对波动，而不是试图从波段操作中赚取额外的收益。 像林奇或斯坦哈特这样的交易员可以通过频繁交易获利，但像普莱斯或费雪这样的长期投资者（从核心 持仓来看，巴菲特也应该被归为费雪学派）会认为你很可能只是自作聪明，最后反而会弄巧成拙。你看 似巧妙地卖出股票获利了结并等着股价下跌再买回，但往往股价反而开始大幅反弹至高不可攀的水平， 而你只能望洋兴叹。 反对择时最有力的理由其实很简单：如果 ...

核心观点 - 天伦燃气2025年上半年业绩稳健增长 营收同比增长10.6%至42.4亿元 经调整核心利润1.29亿元[1] - 公司销气业务与增值服务协同发展 零售业务稳中有增 批发业务同比大幅增长74.7%[3][4][6] - 政策推动天然气顺价机制改革 毛差存在10%修复空间 公司全年毛差指引0.47-0.50元/方[11][13] - 高股息策略与现金流优势突出 中期派息率提升至35% 现金储备达11.85亿元[9][10] - 港股市场环境下公司兼具防御属性与成长弹性 市净率0.75倍低于行业平均水平[8][16] 业务表现 - 销气业务收入36.4亿元同比增长12.8% 占总收入比重85.8%[4] - 总销气量12.7亿立方米同比增长15.3% 其中零售销气量8.8亿立方米微增 批发销气量3.9亿立方米同比大幅增长74.7%[4] - 城燃住宅用户达392.09万户同比增长5.4% 工商业用户达5.32万户同比增长9.1%[5] - 增值业务收入2.31亿元同比增长27.6% 毛利1.14亿元同比增长40.7% 毛利率49%[6] - 2019-2024年增值业务复合增长率超30% 收入占比突破5%[6] 战略与竞争优势 - 构建多气源供应格局 加强管道基础设施互联互通 提升应急保障能力[5] - 推行"一企一策"模式定制工业用户方案 加强计量管理降低输差[14] - 增值服务推进美装标准化与保险业务 建立高端品牌服务网点 构建线上线下一体化营销[14] - 把握城市更新改造机遇 通过"瓶改管"工程获取新增用户[5] 行业与政策环境 - 天然气顺价机制持续落地 183个地级市完成居民顺价 提价幅度0.21元/方[13] - 城燃配气费合理值在0.6元/方以上 当前龙头公司价差0.53-0.54元/方 存在10%修复空间[13] - 政策完善省内管网运输价格机制 准许收益率与无风险利率挂钩 降低管输企业运营压力[11][13] - 采暖季调峰需求常态化 批发业务持续受益峰谷差距扩大[5] 资本市场表现 - 2025年以来港股长线外资流入677亿港元 科技与公用事业板块受关注[1] - 公司股价从4月低点上涨实现翻倍[1] - 现金及等价物11.85亿元较2024年底进一步增加[9] - 公共事业板块股息回报率可观 具备优于水电的成长性[15]

核心观点 - 9位知名百亿私募基金经理在2025年二季度末合计持有41家A股公司 持仓总市值达299.61亿元 重仓股年内涨幅均值为33.32% [2][3] - 冯柳和邓晓峰持仓市值超百亿元 分别为154.45亿元和105.22亿元 董承非重仓股年内平均涨幅达39.11%表现突出 [2][3] - 私募大佬持仓集中在有色金属、电子、基础化工等行业 重仓股中出现多只年内涨幅超50%的个股 [5][6][9][13] 基金经理持仓概况 - 冯柳管理12家公司持仓市值154.45亿元 重仓海康威视93.73亿元但连续减仓 持有4家化工和3家医药生物公司 [2][3][11] - 邓晓峰管理5家公司持仓市值105.22亿元 重仓紫金矿业71.44亿元且连续三个季度加仓 该股自2019年二季度以来涨幅近7倍 [2][3][8][9] - 董承非管理6家公司持仓市值12.68亿元 重仓半导体行业4家公司合计持仓超11亿元 重仓股年内平均涨幅39.11% [2][3][13] - 夏俊杰管理10家公司持仓市值5.88亿元 行业分布分散且7家公司持股未变动 [2][3][18] - 裘国根管理3家公司持仓市值13.55亿元 采用"接力法"价值投资策略 [2][3][17] - 蒋彤管理1家计算机公司持仓市值1.98亿元 该股年内涨幅54.94% [2][3][16] - 赵军管理1家PCB公司持仓市值2.72亿元 该股年内涨幅126.42%且看好AI产业链 [2][3][16] - 吴伟志管理2家公司持仓市值0.96亿元 [2][3] - 卓利伟管理1家纺织服饰公司持仓市值0.87亿元 该股年内涨幅157.75% [2][3] 重点个股表现 - 紫金矿业（有色金属）邓晓峰持仓71.44亿元 年内涨幅54.87% 自2019年二季度3元以下持股至今涨幅近7倍 [8][9] - 海康威视（计算机）冯柳持仓93.73亿元 但连续两个季度减仓 [11] - 乐鑫科技（电子）董承非持仓8.17亿元且加仓35% 年内涨幅39.84% [13][14] - 某PCB公司（电子）赵军持仓2.72亿元 年内涨幅126.42% [16] - 某纺织服饰公司卓利伟持仓0.87亿元 年内涨幅157.75% [2][3] 行业分布特征 - 有色金属行业被邓晓峰重点持仓 紫金矿业和另一只有色股合计持仓81.50亿元 [8][9] - 电子行业被多位基金经理重仓 邓晓峰、董承非、赵军等合计持仓超20亿元 [8][13][16] - 基础化工行业被冯柳和董承非共同关注 冯柳持仓4家公司 董承非持仓1家公司 [11][13] - 医药生物行业被冯柳重点持仓3家公司 但部分个股年内出现下跌 [11]

公司概况 - 湖南万泰华瑞投资管理有限责任公司成立于2009年3月 注册地湖南省长沙市 成立时注册资本1000万元 实缴资本1000万元 主营业务为证券二级市场投资管理 目前上海 长沙两地办公 管理规模超14亿[4] - 公司是将价值投资和趋势投资与中国资本市场相结合的坚定实践者 尊重趋势 恪守价值 严控风险 致力于为投资者提供长期可持续的投资回报 目前超9成客户获得正收益[4] 发展历程 - 2009年公司成立 发行首只信托资管产品[5] - 2013年取得中国证券业协会会员资格[5] - 2014年获得私募证券基金管理人资质 发行首只阳光私募[5] - 2017年取得中国基金业协会会员资格[5] - 2022年成为湖南省基金业协会理事单位[6] - 2024年加盟3位资深卖方研究首席[6] - 2025年取得中国证券投资基金业协会"3+3"投顾资质 资产管理规模超14亿[6] 核心团队 - 核心成员来自中金公司 广发证券 朱雀基金等头部券商 公募基金 在各自研究领域沉淀16年以上 对科技 医药 周期 制造等领域具备完善研究框架和持续跟踪能力 对重点标的有深度定价能力[6] - 基金经理做研究 投研一体 建立内部研究分享和有效推荐机制 实现投研高效转化 同时具备交易的实战经验 将交易与投研结合 大波段择时 优化风险收益比[6] 投资理念与代表策略 - 风控第一 事前为主 事后为辅[9] - 投研一体 聚焦优势 高效协同[10] - 审慎交易 低位布局 高位兑现[10] - 万泰华瑞一号基金经理肖军 根据宏观经济和政策分析 自上而下布局景气成长的行业 同时自下而上把握主题热点 投资质地优秀 业绩向好的个股 攻守均衡 在降低市场风险的同时追求更高收益 成立时间2014年10月29日[9] - 万泰华瑞行远六号基金经理何之渊 审慎交易 持续成长 选股首重"成长轨迹" 审慎交易 结合估值 市场环境 产经景气等因素主动交易 严格风控 严控产品回撤 成立时间2023年10月20日[9] - 万泰华瑞健康一号基金经理邹朋 以企业核心产品未来能够贡献的现金流为基础 对企业内在价值进行深度定价 深入研究筛选具有投资价值的投资组合 投资包括但不限于具有长期成长价值的健康相关产业等 尽可能在有限的风险暴露范围之内 提升投资回报率 降低波动 成立时间2024年4月18日[9] - 万泰华瑞优质价值基金经理邹戈 基于深度研究 立足价值 逆向投资 深度研究寻找优质上市公司 基于公司内在价值而非股价短期波动找到具有安全边际 物超所值的机会 以逆向投资的方式认知市场没有看到的机会和风险来获取超额收益 同时采取资产配置策略用于确定大类资产配置比例以有效规避系统性风险 采取个股适度集中+组合相对均衡的投资组合构建 达成进攻和防守之间的均衡 成立时间2024年8月9日[9] - 万泰华瑞新兴二号基金经理张乐 寻找基于未来的盈利和合理估值体系下 依靠盈利增长也能有赚钱机会的公司 重点考察企业当下估值的合理性 标的公司经营久期 商业逻辑是否可持续 盈利增长的驱动因素 通过组合与仓位管理平衡业绩增长与净值波动矛盾 成立时间2018年2月13日 自2024年9月20日接手管理[9] 核心优势 - 客户优先[12] - 长期主义[12] - 高效协同[12] - 穿越牛熊 始终把投资者的利益放在首位 提供良好的持有体验 目前超9成客户获得正收益[13] - 跟投比例高 保证了管理人和投资者的利益高度一致[13] - 尊重趋势 恪守价值 严控风险 为客户创造长期可持续的投资回报 首只备案的私募基金万泰华瑞一号成立于2014年 业绩记录超10年以上 在净值稳定性和绝对收益方面均有亮眼的业绩表现[13] - 规范经营 立足可持续健康发展 2022年起引入多位资深投研人士 打造长期可信任的平台型私募[13] - 团队稳定 利益共享 保证员工利益与公司利益高度一致[13] - 内部协同赋能 优势互补 投研转化效率高 核心投研人员的平均从业年限均超16年 在各自擅长的研究领域具备产业思维和深度研究定价能力 投研一体化管理 同时将交易与投研相结合 防范极端风险 不断优化风险收益比[13] 市场展望 - 整体看好市场震荡慢牛行情[12] - 国内无风险收益率持续下行的"资产荒"带来股票相对优势持续显现[12] - 美国降息 美元走弱大背景下 资金回流将驱动A股走牛[12] - 经济从过去三年的"负贝塔"进入到"零贝塔" 总量虽然偏弱 但结构亮点不少 这将决定市场会呈现为震荡结构慢牛态势[14] - 政策积极 2024年12月中央政治局会议首次将"稳住股市"明确写入经济工作总目标 并于2025年3月政府工作报告中被列入全年经济发展总体要求[14] - 肖军观点 中国经济在中期出现重大负向变化的概率比较低 本轮上证指数的上涨从2024年9月到今年8月才12个月 市场结构性的行情仍在 短期震荡仍是入场机会 也会是市场长期再上台阶的起点 期待本轮行情有更好的持续性和更大的涨幅[15] - 何之渊观点 在多个细分领域中看到行业龙头的国际竞争力与全球市场份额并不匹配 即便在没有流动性牛市 没有行业政策刺激的情况下 依然可以发挥中国优秀企业的成本优势 创新优势和系统生态优势 获得很大的成长空间 重点关注AI技术 加密货币等相关产业的发展[16] - 邹朋观点 就医药而言 目前创新药依然是医药板块里面景气度最高的细分领域 但整体估值已经很贵 景气度有变化 但低估值的红利资产是目前较为看好的 互联网大厂受益于AI应用也比较看好[17] - 邹戈观点 看好的方向包括供给有约束 产能出清程度高的周期 业务壁垒高 估值有安全边际的AI科技 需求稳定 市场地位稳固 现金流稳定的红利 有出海扩张能力的成长[18] - 张乐观点 本轮资本市场牛市的主要特点是"资产的配置牛" "有效定价牛"而不一定是泡沫牛 不少机构低配同时又低估的行业随着宏观经济的企稳 自身也会有财务指标的积极变化 而供给格局往往又比较好 这类资产的盈利和股息率未来会有一定的成长性 对于投资者会有较强的吸引力[19]

资本市场"十五五"规划座谈会核心内容 - 证监会召开专题座谈会 围绕"十五五"时期资本市场重点任务举措听取高校及行业专家意见建议 [1] 资本市场发展现状评估 - "十四五"时期资本市场"1+N"政策体系持续落地见效 包括"科创板八条""并购六条" 推动中长期资金入市指导意见 科创板"1+6"改革等 [2] - 市场基础制度不断优化 各方预期和信心明显增强 今年以来A股企稳回升且交易日趋活跃 [2] "十五五"规划重点方向建议 - 健全多层次资本市场体系 进一步深化制度改革 增强市场功能 [2] - 提升上市公司质量和投资价值 加快培育壮大长期资本 耐心资本 战略资本 推动更多中长期资金入市 [2] - 健全股票 债券 衍生品 跨境监管等重点领域法律制度 完善立体化追责体系 严厉打击财务造假 市场操纵 内幕交易等违法违规行为 [2] - 稳步扩大资本市场高水平制度型开放 优化合格境外投资者制度 支持境外优质企业回归A股 [2] 资本市场发展定位与部署 - "十五五"时期是基本实现社会主义现代化夯实基础的关键时期 也是资本市场迈向高质量发展的关键阶段 [3] - 证监会将以深化投融资综合改革为牵引 加快推进新一轮资本市场改革开放 增强市场吸引力和包容性 [3] - 积极倡导长期投资 价值投资 理性投资理念 [3]

景林资产调研公司核心业务亮点 - 立讯精密智能眼镜类产品是消费电子业务重要产品线 系统集成类产品包括AI眼镜、AR/VR/XR眼镜、智能手环、智能手表等 控股江苏立讯机器人有限公司[1] 迈瑞医疗技术创新进展 - 发布全球首个临床落地重症医疗大模型启元重症大模型 成立动物医疗子公司 医学影像领域"瑞影云++"与DeepSeek合作推出"瑞影·AI+"解决方案[2] 圆通速递运营与成本优化 - 行业反内卷推动终端价格合理回升 AI技术应用提升客服人效超25% 2025年上半年资本开支超44亿元用于转运中心和自动化设备建设 散单和逆向物流快件同比增长超112% 单票运输成本下降0.06元 中心操作成本下降0.01元 推进智能快递柜和无人车应用 国际业务拓展中亚市场并引进中大型全货机提升航空货运能力[3] 三花智控财务与业务表现 - 2025年半年度营业收入162.63亿元同比上升18.91% 净利润21.10亿元同比上升39.31% 制冷空调电器零部件业务收入103.89亿元同比增长25.49% 受益全球温控需求上升及热泵技术拓展至数据中心和储能领域 汽车零部件业务收入58.74亿元同比增长8.83% 客户覆盖奔驰、比亚迪、特斯拉、丰田等主流车企及电装、法雷奥等集成商 推进数据中心液冷业务并成立机器人事业部聚焦机电执行器量产 "精兵强将"行动提升经营质量 海外生产基地布局应对关税政策并与客户达成成本分摊协议[4] 景林资产投资方法论 - 采用PE股权基金研究方法进行基本面分析和股票估值 注重行业结构和公司在产业价值链地位 偏好高进入门槛、强谈判能力及优秀管理层的公司 行业研究专家深度理解行业变化 进行宏观经济及市场分析把握投资时机[5] A50ETF产品动态 - 产品代码159601跟踪MSCI中国A50互联互通人民币指数 近五日涨跌5.24% 最新份额30.7亿份减少1560.0万份 主力资金净流入1537.0万元[7]

公司调研活动 - 知名私募宽远资产于8月29日通过电话会议形式调研上市公司立讯精密 [1] 立讯精密业务亮点 - 智能眼镜类产品是公司消费电子业务重要产品线 [1] - 系统集成类产品包括AI眼镜、AR/VR/XR眼镜、智能手环、智能手表等 [1] - 江苏立讯机器人有限公司为控股子公司 [1] 调研机构背景 - 上海宽远资产管理有限公司成立于2014年5月 [2] - 注册资本1000万元且实收资本1000万元 [2] - 核心投研团队具有10年以上二级市场投资经验 [2] - 投资理念强调价值投资与确定性增长 [2] - 长期过往业绩排名业界前列 [2]

公司业务表现 - 2025年上半年营业收入和净利润双增长 主要受益于两轮车换电细分赛道快速切入及与共享换电头部客户深度合作 [1] - 欧洲市场恢复拉动电动两轮车出货量增长 北美储能客户出货量增加带动储能业务同比增长 [1] - 大圆柱电芯产能利用率提升且已达满产状态 自用比例约80% [1] 产能与技术进展 - 印尼工厂已建成投产 正在进行本地供应链建设 即将获得首张原产地证 [1] - 半固态/固态电池进入中试阶段 加速推进半固态技术在大圆柱产品中的产业化应用 [1] 行业市场前景 - 2031年全球两轮车换电服务市场销售额预计达1074.8亿元 未来年复合增长率为17.1% [1] - 公司致力于成为两轮车换电细分领域龙头企业 积极把握行业发展机会 [1] 调研机构背景 - 调研机构保银投资持有香港9号牌照 专注权益类和大宗商品投资 [2] - 机构通过基本面分析和深度研究获取超额回报 团队拥有大中华地区及全球商品市场丰富经验 [2]