报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前棉花交易逻辑以宏观为主，关税问题不确定性大，前期宏观情绪释放，预计短期区间震荡，中长期因美国经济压力可能衰退，棉花向下探底，中长线走势偏弱，但美方态度不确定或使市场走向转变 [8] - 预计未来美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉短期震荡偏强 [9] - 套利和期权建议观望 [10][11] - 中东局势对郑棉几无影响，棉纱期货小幅收涨，纯棉纱市场交投清淡，下游需求有限，预计短期市场价格偏弱 [11] 各部分内容总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF09、CY09合约收盘价格上涨，CY01合约收盘价格与昨日持平，CF05、CY05合约收盘价格为0；各合约成交量和空盘量有不同增减变化 [3] - 现货价格：CCIndex3128B、Cot A、涤纶短纤价格上涨，CY IndexC32S价格下跌，印度S - 6、粘胶短纤、纯涤纱T32S、粘胶纱R30S价格持平 [3] - 价差：棉花和棉纱跨期价差、跨品种价差、内外价差有不同涨跌变化 [3] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 截至2025年6月15日当周，印度棉花周度上市量1.88万吨，同比下滑42%；2024/25年度累计上市量473.34万吨，同比下滑8%，累计上市量达24/25年度预测平衡表产量的96%，同比快3% [6] - 截至2025年6月14日当周，美棉主产区平均气温79.55℉，同比低1.71℉；平均降雨量2.23英寸，同比高1.67英寸；德克萨斯州棉花主产区平均气温81.5°F，同比低2.56℉；平均降雨量2.36英寸，同比高1.49英寸 [6] - 棉花现货交投略淡，市场整体冷清，个别棉商调降或有意调降喀什皮棉销售基差，整体基差大体偏稳，给出不同地区、不同品质棉花的销售基差和成交基差 [7] 交易逻辑 当前交易以宏观为主，关税问题不确定，前期宏观情绪释放，短期预计区间震荡，中长期因美国经济压力可能衰退，棉花向下探底，中长线走势偏弱，但美方态度不确定或使市场走向转变 [8] 交易策略 - 单边：预计未来美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉短期震荡偏强 [9] - 套利：观望 [10] - 期权：观望 [11] 棉纱行业消息 - 中东局势对郑棉几无影响，棉纱期货小幅收涨，纯棉纱市场交投清淡，下游需求有限，纺企商谈走货，棉纱价格跌回涨价前，预计短期市场价格偏弱，并给出部分地区不同品种棉纱价格 [11] - 全棉坯布市场维持清淡，交投稀少，织厂订单少，以散单为主，新订单竞争激烈，出货慢，库存积累，厂商对后市不乐观，并给出一款全棉坯布价格 [11] 第三部分 期权 - 给出CF509C13400.CZC、CF509P12600.CZC、CF509P12200.CZC三个期权合约的相关数据，包括日期、标的合约价格、收盘价、涨跌幅、IV、Delta、Gamma、Vega、Theta、理论杠杆、实际杠杆 [13] - 今日棉花120日HV为10.4489，波动率较上一日略降，给出三个期权合约的隐含波动率 [13] - 今日郑棉主力合约持仓PCR为0.9542，主力合约的成交量PCR为0.6698，今日认购认沽成交量均有增加 [14] - 期权建议观望 [15] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [16][23][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场期现价格反弹放缓，供需两弱，成材反弹高度有限，建议在反弹压力位介入套保，现货可借助震荡行情轮库，关注期现基差反套逻辑 [5] - 焦煤竞拍流拍减少但价格仍弱，期货受供给扰动消息影响，黑链指数有回调压力，建议产业客户积极套保，单边观望，关注国内煤炭产量恢复情况 [6] - 硅铁和锰硅基本面持稳跟随钢材，硅铁产量下降但需求走弱成本下移，锰硅供应回升需求走弱成本支撑弱化，预计价格承压 [7] - 铁矿石发运回升，市场进入淡季，下游压力加剧，建议保持高空思路 [8] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 6月17日远月合约中，RB2601收盘价2974元/吨，涨跌值0；HC2601收盘价3091元/吨，涨3元；I2601收盘价670元/吨，跌1元；J2601收盘价1388元/吨，涨13.5元；JM2601收盘价807元/吨，涨9元 [2] - 6月17日近月合约中，RB2510收盘价2981元/吨，涨5元；HC2510收盘价3093元/吨，涨4元；I2509收盘价699元/吨，跌0.5元；J2509收盘价1365.5元/吨，涨13.5元；JM2509收盘价789.5元/吨，涨5.5元 [2] - 6月17日跨月价差中，RB2510 - 2601为7元，涨2元；HC2510 - 2601为2元，跌1元；I2509 - 2601为29元，跌0.5元；J2509 - 2601为 - 22.5元，跌1元；JM2509 - 2601为 - 17.5元，跌2.5元 [2] - 6月17日主力合约价差/比价/利润方面，卷螺差112元，跌2元；螺矿比4.26，涨0.02；煤焦比1.73，涨0.01；螺纹盘面利润187.15元，涨2.83元；焦化盘面利润315.47元，涨2.48元 [2] 现货市场 - 6月17日上海螺纹3100元/吨、天津螺纹3220元/吨、广州螺纹3160元/吨价格不变，唐山普方坯2910元/吨跌10元，普氏指数93.1跌1.15 [2] - 6月17日上海热卷3170元/吨跌50元、杭州热卷3220元/吨不变、广州热卷3150元/吨跌10元，坯材价差190元涨10元，日照港PB粉716元/吨跌1元 [2] - 6月17日甘其毛都炼焦精煤610元/吨涨5元、青岛港准一级焦1335元/吨不变 [2] - 6月17日基差方面，HC主力77元，跌39元；RB主力119元，涨9元；I主力31元，不变；J主力104.98元，涨5.5元；JM主力30.5元，跌14元 [2] 钢材 - 周二期现价格反弹放缓，钢坯出厂价小跌，建材贸易成交量低，市场情绪清淡，钢材现货供需两弱，成材反弹高度有限，维持反弹压力位介入套保思路，现货可轮库，关注期现基差反套逻辑 [5] 焦煤焦炭 - 现货端焦煤竞拍走弱但流拍下降，大矿下调长协价格，市场对焦炭提降有预期，蒙煤价格无有效支撑；期货端焦煤受供给扰动消息影响夜盘走高但未站稳，黑链指数震荡偏弱，20日线压力明显 [6] - 宏观上国内政策托底，通缩延续，海外扰动多；产业上钢材需求和产量下降，焦煤坑口累库，供给扰动多；建议产业客户套保，单边观望，关注国内煤炭产量恢复 [6] 硅铁锰硅 - 硅铁近期部分企业减停产产量下移，但需求走弱成本下移，预计价格承压，关注钢招 [7] - 锰硅供应回升需求走弱，供需结构宽松，成本支撑弱化，预计价格承压 [7] 铁矿石 - 铁矿发运回升，市场进入淡季，下游压力加剧，建议保持高空思路 [8]

日本央行行长植田和男：通胀预期尚未稳定。 关税问题可能对冬季奖金产生负面影响，也可能影响明年的春季工资谈判。 将继续实施相关政策，以使通胀走势锚定在2%。 关于ETF持有的讨论仍需时间，这一观点没有变化。 ...

日本央行行长植田和男：关于ETF持仓的立场保持不变。即使关税问题得到解决，经济受到的影响仍存 在较高的不确定性。 ...

日本首相石破茂：尚未与美国就关税问题达成整体协议。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格偏强震荡、总体小幅上涨 展望后市宏观影响不确定，供给端受天气影响有支撑但需求端未明显改善且后续有潜在供给压力，预计盘面短期区间震荡 建议保持观望，激进投资者可考虑区间操作 [6][8][9] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格：上周主力合约 RU2509 价格在 13565 - 14000 元/吨间运行，截至 6 月 13 日收盘报 13875 元/吨，当周涨 225 点、涨幅 1.65% [13] - 现货价格：截至 6 月 13 日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价 13900 元/吨、较上周涨 150 元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价 19500 元/吨、较上周跌 300 元/吨；越南 3L（SVR3L）现货价 15000 元/吨、较上周跌 50 元/吨 [18] - 到港价：截至 6 月 13 日，青岛天然橡胶到港价 2310 美元/吨、较上周跌 10 美元/吨 [22] - 基差价差：以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价和主力合约期价为参考，二者基差小幅收缩，截至 6 月 13 日基差维持在 25 元/吨、较上周缩小 75 元/吨；截至 6 月 13 日，内盘价格较上周小幅上涨，外盘价格较上周小幅下跌 [27][31] 重要市场信息 - 地缘政治：当地时间 6 月 13 日，以伊冲突爆发引发全球市场巨震，原油暴涨超 13%后回落，黄金等避险资产拉升，全球股市下挫 [34] - 美国通胀：5 月美国 CPI 同比增 2.4%，核心 CPI 同比涨 2.8%；PPI 同比增 2.6%，核心 PPI 同比增 3% 多家投行预计美国核心 CPI 6 月显著上行，交易员预计美联储 9 月前降息可能性 75% [35][36] - 美国就业：上周初请失业金人数 24.8 万人，为 2024 年 10 月 5 日当周以来新高 [36] - 全球经济：世界银行下调全球 GDP 增长预期至 2.3%，惠誉将 2025 年全球主权评级展望调为“恶化” [36][37] - 中美经贸：6 月 9 - 10 日中美经贸磋商机制首次会议在伦敦举行，双方就经贸议题交换意见并达成原则一致 [37] - 中国经济：5 月 CPI 环比降 0.2%、同比降 0.1%，PPI 环比降 0.4%、同比降 3.3%；前 5 个月装备制造业产品出口 6.22 万亿元、同比增 9.2% [38] - 中国汽车：5 月全国乘用车零售 196 万辆、同比增 13.9%；汽车产销分别为 264.9 万辆和 268.6 万辆、同比分别增 11.6%和 11.2%；出口 55.1 万辆、同比增 14.5%；5 月重卡销售 8.3 万辆、环比降 5%、同比涨 6% [39][40] 供应端情况 - 天然橡胶：截至 4 月 30 日，越南、中国主产区产量增长，印尼、马来西亚、印度、泰国主产区产量下降，4 月总产量 50.52 万吨、较上月小幅增长 [44] - 合成橡胶：截至 4 月 30 日，中国月度产量 74.3 万吨、同比增 15.2%，累计产量 294.7 万吨、同比增 11.3% [48][52] - 轮胎进口：截至 4 月 30 日，新的充气橡胶轮胎中国进口量 0.96 万吨、环比升 4.35% [57] 需求端情况 - 轮胎企业开工率：截至 6 月 12 日，半钢胎企业开工率 77.98%、较上周涨 4.12%，全钢胎企业开工率 61.24%、较上周降 2.23% [59] - 汽车产销量：截至 4 月 30 日，中国汽车月度产量 261.88 万辆、同比增 8.86%、环比降 12.88%，销量 258.96 万辆、同比增 9.78%、环比降 11.18% [63][66] - 重卡销量：截至 4 月 30 日，中国重卡月度销量 87667 辆、同比增 6.52%、环比降 21.36% [71] - 轮胎产量：截至 4 月 30 日，中国轮胎外胎月度产量 10200.2 万条、同比增 3.1% [74] - 轮胎出口：截至 4 月 30 日，新的充气橡胶轮胎中国出口量 5739 万条、环比降 7.87% [80] - 全球汽车销量：5 月日本汽车销量 324.064 万辆，4 月德国乘用车销量 242.728 万辆、商用车销量 27545 辆等 [83] 库存端情况 - 期货库存：截至 6 月 13 日，上期所天然橡胶期货库存 193070 吨、较上周减 460 吨 [88] - 国内库存：截至 6 月 8 日，中国天然橡胶社会库存 127.5 万吨、环比降 0.5 万吨、降幅 0.4%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 60.55 万吨、环比减 0.41 万吨、降幅 0.67% [88] 基本面分析 - 供给端：全球天然橡胶供应进入增产期，主产区受天气影响割胶受扰，原料供不应求、价格高位震荡，5 月中国进口橡胶 60.7 万吨、同比增 25.2%，1 - 5 月累计进口 347.6 万吨、同比增 23.5% [89] - 需求端：上周半钢胎企业开工率回升、全钢胎企业开工率下降，内销出货一般、外贸走货尚可，全钢胎库存去化、半钢胎库存累积，5 月汽车产销量增长、出口增速提高，1 - 5 月重卡累计销量微增 [89] - 库存端：上周上期所库存、中国天然橡胶社会库存和青岛总库存均小幅下降 [89] 后市展望 - 宏观面：中美高层关税谈判提振信心但后续关税问题有反复，“以伊冲突”推升原油带动能化和合成橡胶上涨，天然橡胶跟随反弹 [90] - 基本面：供给端进入增产期但受天气影响有支撑，橡胶进口增加；需求端半钢胎开工率回升、全钢胎开工率下降，全钢胎库存去化、半钢胎库存累积，5 月汽车销量尚可、出口增速提高，重卡销量一般；库存端上期所、社会和青岛总库存均小幅下降 [90] - 综合判断：宏观影响不确定，供给有支撑但需求未改善且有潜在供给压力，预计盘面短期区间震荡 [90] 操作策略 - 预计主力合约本周维持区间震荡，建议保持观望，激进投资者可考虑区间操作 [91]

特朗普民意调查结果 - 55%的18岁以上美国成年人不认同特朗普处理总统职务的方式 45%表示赞成 与4月份调查结果相似 [1] - 60%受访者反对特朗普在关税问题上的处理方式 [1] - 61%美国人反对特朗普在生活成本和通货膨胀问题上的处理方式 [1] - 56%美国人反对特朗普处理高校相关问题的方式 [1] - 51%受访美国人赞同特朗普对边境安全和移民问题的处理方式 [1] 共和党预算优先事项分歧 - 40%共和党人最关心确保减少国家债务 [1] - 39%共和党人最关心继续并扩大特朗普2017年所得税减免和抵免政策 [1] - 20%共和党人认为维持现有支出是最重要预算优先事项 [1] 调查背景 - 民意调查于5月30日至6月10日进行 [1] - 全美19410名成年人通过在线调查参与 [1] 其他提及内容 - 特朗普去年通过加密货币赚超4亿元 [3] - 伊美核谈判取消 伊朗称现在与美对话毫无意义 [3] - 普京透露俄准备出手 特朗普表态 [3]

与特朗普就关税问题进行了坦诚而有意义的谈话。 日本首相石破茂：与特朗普同意在加拿大会面。 ...

日本经济再生大臣赤泽亮正：将努力实现日本和美国在关税问题上的满意结果。 ...

特朗普贸易政策影响 - 特朗普宣布与中国谈判取得"巨大成就" 但外界认为成果存在水分 主要宣称获得稀土供应 中美关税加征比例不对等(美国对中国加征55% 中国对美国加征10%) 以及允许中国学生继续在美留学等条件 [3] - 特朗普威胁对10个经济体在7月初加征高额单边关税 导致美国市场出现即时回踩反应 [4] - 市场认为此次威胁影响有限 因中国稀土供应仅开放6个月期限 保留后续限制权 同时获得美国发动机 芯片等关键设备供应 形成对等交换 [4] 国内市场动态 - 国内科技赛道处于蓄力阶段 等待资金热情恢复 显示行业存在潜在增长机会 [1] - 中美谈判在英国举行且中国未赴美 被解读为中方保持较高谈判姿态 [4] 贸易谈判细节 - 特朗普利用中美谈判成果作为施压其他贸易方的筹码 旨在安抚国内情绪并增强谈判优势 [3] - 中国在稀土供应条款中设置6个月期限 保留战略资源控制权 体现谈判策略灵活性 [4]