特朗普宣布对日韩等国征收新关税 - 美国将自2025年8月1日起对所有日本和韩国产品征收25%关税 [1][2][6] - 对哈萨克斯坦和马来西亚产品征收25%关税 对南非产品征收30%关税 对老挝和缅甸产品征收40%关税 [6] - 对印度尼西亚产品征收32%关税 对波黑产品征收30%关税 对孟加拉国和塞尔维亚产品征收35%关税 对柬埔寨和泰国产品征收36%关税 对突尼斯产品征收25%关税 [7] - 若相关国家提高对美关税 美国将在现有税率基础上追加同等幅度关税 [2][6] 美股市场反应 - 美股三大指数集体收跌 道指跌0.94% 纳指跌0.92% 标普500指数跌0.79% [2][9] - 在美上市的日本和韩国公司股票走低 日产汽车跌超7% 丰田汽车跌近4% 韩国SK电信跌超7% LG Display跌超8% [2][10] - 大型科技股多数下跌 特斯拉收跌6.79% 苹果跌1.69% 谷歌A跌1.53% 英伟达跌0.69% [10] - 特斯拉市值蒸发690亿美元 马斯克组党引发市场担忧 [10] 亚洲市场表现 - 日韩股市表现强势 韩国KOSPI200指数涨1.43% 韩国KOSPI指数涨1.34% 日经225指数涨0.24% [3][4] - 中概股逆市走高 纳斯达克中国金龙指数涨0.59% 新氧涨超32% 哔哩哔哩涨超7% 百度涨近4% [11] 其他相关措施 - 美国延长"对等关税"暂缓期 将实施时间从7月9日推迟到8月1日 [7] - 美方高官施压贸易对象加快谈判步伐 暗示可延长谈判截止期限 [7]

欧美绿色贸易壁垒现状 - 欧美国家以环保名义出台技术标准、强制认证、税收补贴等政策体系，本质是贸易保护主义，对新能源、钢铁等行业构成系统性挑战 [1] - 美国IRA法案要求2023年电动汽车电池组件50%在北美组装，2029年达100%，2023年电池关键矿物40%需来自美国或自贸伙伴国，2027年达80%，阻碍动力电池供应链全球化 [2] - 欧盟电池法规要求2025年起建立"电池护照"，强制披露材料来源、碳足迹等十多项数据，否则禁售，增加合规成本与技术泄露风险 [2] - 欧盟CBAM机制2026年起对钢铁等高碳产品征收碳排放差额税，中国钢铁出口吨钢成本增652-690元，价格竞争力降15%-20% [2] 应对策略四阶段路径 第一阶段（半年内） - 需动态解构欧美政策关键项，梳理风险清单（碳排放超标、原材料溯源等）、认证清单（欧盟生态标签、电池护照等）、数据清单（碳足迹数据等） [3] - 清单需按风险等级排序，跟踪政策动态迭代更新，借鉴软件版本管理模式定期完善 [3] 第二阶段（1年左右） - 更换不符合环保标准的供应商，建立区块链追溯平台，如中国电气装备集团在塞尔维亚开发碳足迹管理平台实现全生命周期溯源 [4] - 在目标市场周边（如土耳其）或政策红利地区（东盟）设厂，零跑汽车马来西亚建厂使出口成本降20% [4] - 开发差异化产品，如宁德时代标准化电池包符合欧盟"可拆卸性"要求并降低回收成本 [4] - 转向东南亚、中东等多元化市场以减少对欧美出口依赖 [5] 第三阶段（2-3年） - 在欧美本土建厂应对碳关税，隆基绿能美国工厂享受0.11美元/瓦税收抵免且运输成本降30%，但需警惕政策突变与劳工风险 [5] - 调整生产工艺满足环保标准，万华化学绿色催化技术使聚氨酯有害物质含量低于0.1%，2024年对欧销售额达176亿欧元 [5] - 推动中欧环保认证互认，海尔主导制定空调碳足迹国际标准并实现数据格式自动转化 [6] - 通过WTO争端机制挑战不合理标准，以GATT第20条为法律依据配合舆论宣传 [6] 第四阶段（3-5年） - 加强低碳技术研发，主导国际标准制定，如华为5G能效标准纳入欧盟强制规范，宁德时代电池安全标准被特斯拉、宝马采用 [6] - 布局海外零碳工厂，海尔匈牙利工厂、宁德时代德国工厂成为绿色制造典范 [7] 核心战略方向 - 企业需通过"解构、应对、化解、突破"四阶段策略，结合政策研究与市场布局，参与国际标准制定以重构绿色竞争力 [7]

政策与行业规划 - 国家发改委等四部门发布通知 目标到2027年底全国大功率充电设施超过10万台 [1] 国际贸易与关税 - 特朗普威胁对金砖国家加征10%新关税 外交部回应贸易战和关税战没有赢家 [2] 央行与黄金储备 - 中国6月末黄金储备达7390万盎司（约2298.55吨） 环比增加7万盎司（约2.18吨） 为连续第8个月增持 [3] 半导体行业动态 - 国产DRAM内存芯片大厂长鑫存储启动上市辅导 中金和中信建投担任辅导机构 [4] 上市公司公告 - 深南电A预计上半年净利润亏损2100万元至2700万元 [5] - 信雅达涉及的跨境支付业务2024年营收占比不足5% [5] - 兄弟科技控股股东钱志达在股票异动期间减持560万股 [5] - 新亚电子董事和高级管理人员在股票异动期间存在减持行为 [5] - 工业富联上半年净利润预增36.84%-39.12% [5]

日美贸易摩擦 - 特朗普政府贸易保护主义倾向明显 多次对日本等贸易伙伴施压 重点关注汽车和大米领域 威胁对日本汽车征收25%-35%关税 [3] - 特朗普指责日本即使大米短缺也不进口美国大米 2024年日本从美国进口大米金额仅3.3亿美元 占两国贸易规模比例极小 [3] - 日本政府态度强硬 首相石破茂明确表示不能因扩大进口而降低本土大米产量 内阁官房长官林芳正宣称不会牺牲农业利益 农相小泉进次郎指出特朗普言论存在事实错误 [3] 日本农业战略地位 - 农业在日本GDP占比不高但战略意义重大 创造大量就业岗位 农村选民是重要政治力量 [5] - 日本土地资源有限 粮食自给率低 过度依赖进口可能危及民生和社会稳定 政府长期大力补贴农业生产 本土大米价格远高于进口 [5] - 特朗普政府拿大米问题施压触及日本战略底线 [5] 日本外交策略调整 - 中日关系回暖为日本增添谈判底气 石破茂推动中日关系 王毅访日达成20项经贸科技共识 中国有条件解禁日本水产品出口 [5] - 日本意识到过度依赖美国风险 积极拓展与中国等国家合作 降低对美国市场依赖 减少贸易政策波动冲击 开拓新经济空间 [7] - 日本在贸易谈判中对美强硬 预示未来可能展现更自主外交姿态 日美关系面临调整 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面美国关税谈判大限将至且与多数国家谈判陷入僵局，经济政策不确定性指数长期处历史高位，逆全球化和贸易保护主义冲击全球经济和金融市场，制造业、出口型企业股票和大宗商品等资产收益受损，贵金属作为战略性资产具备抵御风险能力，避险资产需求上升，全球央行加仓黄金意愿更强烈 [2] - 资金面上周COMEX黄金和白银库存回落，全球黄金储备延续走高，近43%的央行计划未来一年增加黄金储备，全球主要白银ETF资金加速流入，白银较黄金资金关注度上升，上周对冲基金多头在黄金上增持力度放缓 [2] - 策略沪金价格长期看多，短期延续高位震荡，中期建议持多；沪银短期维持高位震荡，中期建议持多或急跌震荡区间下沿做多 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 重点指标涨跌幅黄金现货价（伦敦市场）、COMEX黄金期货、沪金主力合约、黄金A（T+D）（现货）等均有不同程度涨幅，COMEX黄金库存、总持仓、投机净多头持仓有不同程度下降；白银现货价（伦敦市场）、COMEX白银期货、沪银主力合约、白银A（T+D）（现货）等均有涨幅，COMEX白银库存、总持仓、投机净多头持仓有下降 [7] - 内外盘金银比近期金银比价持续修复至90附近，但显著高于长期均值60 - 70，白银价格被低估，受金银比持续修复驱动，价格有上涨弹性 [10] - 贵金属内外盘价差黄金与白银内外盘价差较上周回落，本周外盘多空扰动因素多，受美就业市场数据提振，外盘价格涨幅大于内盘，贵金属价格震荡调整 [11] 宏观面：关注美国关税政策扰动 - 美元指数上周美元指数震荡调整，美国6月非农就业报告显示劳动力市场强劲，美元指数跌势稍缓；特朗普签署“大漂亮”税收和支出法案，预计财政赤字未来十年增加约3.3万亿美元，引发市场对美国财政可持续性担忧，利多贵金属价格；特朗普对美联储施加降息压力，政策不确定性升温，贵金属避险属性凸显 [16] - 美债实际收益率上周美国5年期和10年期国债实际收益率提高，受6月劳动力就业数据提振，短期内市场对美联储降息预期降温，对黄金价格带来下行压力 [17] - 通胀与美联储降息预期5月商品通胀在关税政策扰动下反弹幅度低于预期，食品和饮料反弹0.1%，其他商品和服务反弹0.2%，能源维持负增长；美联储主席鲍威尔表示无法确定是否7月政策调整，决策依据数据，关税影响预计在未来通胀数据显现，但不确定因素仍存在 [21] - 美国关键经济数据PMI方面，6月ISM制造业PMI指数为49，预期48.8，前值48.5；6月ISM服务业PMI指数为50.8，略高于预期50.6，5月前值49.9，双双跌破荣枯线；零售和食品销售服务同比调头往下，创今年最大降幅，新关税抑制消费者支出；核心PCE物价指数5月同比升2.7%，创2025年2月以来新高，预期升2.6%；PCE物价指数5月同比升2.3%，与预期持平；5月美国CPI同比增长2.4%，核心CPI同比增长2.8%，通胀数据平稳；6月ADP就业人数减少3.3万人，远低于预期增长9.5万，前值下修；6月非农新增就业人口14.7万人超预期，市场降低对美联储降息预期；5月职位空缺数意外上升至777万个，高于预期和前值，裁员人数减少，招聘人数下降 [24][27][31] - 地缘政治因素近期地缘政治冲突缓和，以色列和伊朗冲突停火，但以色列战略上仍对伊朗进攻态势，双方关系或使停火反复，伊朗核问题待解决，地缘政治风险存在，市场避险情绪短期内不消散，关注对贵金属价格扰动 [32] - 央行购金趋势32%的央行计划未来12至24个月增加黄金投资，比例为过去五年最高；2025年一季度全球央行净购入黄金244吨，购金力度较上季度减弱，但符合近三年季度购金量常态；黄金是战略性资产，全球央行增储黄金抵御风险，支撑贵金属价格 [33] - 美国“大而美”法案7月美国参议院、众议院通过，特朗普签署“大而美”法案生效，国会预算办公室估计该计划未来十年增加约3.3万亿美元赤字，1180万人失去医疗保险，美国政策不确定性及债务可持续增长长期利多贵金属 [34] - 关税政策今年4月初特朗普宣布开征“对等关税”，后部分暂缓征收，保留10%“基准关税”，7月9日前完成贸易谈判；美越达成贸易协议，越南对美出口商品至少20%关税并开放市场；美国与其他国家谈判多数僵局，特朗普威胁对日本进口商品加征高关税，欧盟准备对美国进口产品加征关税；美国关税政策增加全球金融市场不确定性，提升贵金属避险溢价 [35] 持仓分析：对冲基金更关注白银机会 - 对冲基金持仓CMX黄金投机净多头持仓减少0.56万手至19.50万手，对冲基金多头在黄金上增持力度放缓；CMX白银投机净多头持仓减少0.42万手至6.29万手，受工业需求提振，投资者更偏好白银 [38] - ETF持仓本周SPDR黄金ETF持有量为947.66吨，较上周减少7.16吨；SLV白银ETF持有量为14868.74吨，较上周增加2.55吨，全球主要白银ETF资金加速流入，白银较黄金资金关注度上升，预计维持强势 [39] 其他要素 - 黄金与白银库存上周COMEX黄金库存为3678.56万盎司，环比减少0.71%，COMEX白银库存为49928.11万盎司，环比减少0.15%；受美国关税政策影响，年初库存从伦敦流到美国，政策冲击减弱后库存回流伦敦；投机资金流驱动减弱，黄金短期难有大表现，白银工业需求为主要边际变量，低库存下工业需求回暖有补涨空间 [44] - 黄金与白银需求2025年7月全球黄金储备量36305.84吨，较上月增加31.55吨，中国7月黄金储备量为2296.35吨，较上月增加1.86吨；2025年一季度全球黄金总需求同比小幅上行1%，是2016年以来同期最高，金条和金币需求量保持高位，中国是主要增长引擎；2025年全球白银缺口将收窄至1.176亿盎司，降幅达21%，白银市场连续五年结构性短缺 [48] - 本周重点关注关注中国7月外汇储备、欧元区零售销售数据、美国持仓报告、中小企业乐观程度指数、消费信贷变动、CPI、PPI、社会融资规模、美联储货币政策会议纪要、失业救济人数、政府预算等数据，以及美国关税政策变化和美联储最新动态对贵金属价格的影响 [50][51]

中欧关系发展 - 王毅外长与欧盟高级代表举行战略对话 会谈内容涉及双边关系定位和全球治理合作等多个层面 被视为观察中欧关系走向的重要风向标 [1] - 中方在战略对话中系统阐述对欧政策立场 强调中国坚持和平发展道路 试图消除欧盟决策层对"中国威胁论"的疑虑 [3] - 中欧日均贸易额超过27亿美元 中国连续多年保持欧盟第二大贸易伙伴地位 紧密的经济联系成为双方关系的压舱石 [3] 欧盟对华政策分歧 - 欧盟委员会倾向于采取更强硬的对华立场 在经贸领域推动"去风险"战略 德国作为欧盟经济引擎态度尤为关键 [3] - 默克尔要求欧盟不应盲目追随美国对华施压 而应基于自身利益制定独立对华政策 反映出欧洲政治精英对跨大西洋关系的重新思考 [3] - 欧盟27个成员国的不同利益诉求使得难以形成统一对华战略 默克尔讲话能否转化为实际行动有待观察 [7] 欧美贸易摩擦 - 美国对欧盟钢铝产品征收关税高达50% 汽车关税维持在25% 贸易保护主义政策损害欧洲企业利益并暴露欧美利益分歧 [3] - 默克尔警告若欧盟在关税问题上退让将助长美国贸易霸凌行径 呼吁欧盟团结一致采取反制措施 [1][3] 中欧全球治理合作 - 气候变化 生物多样性保护 世贸组织改革等全球性议题需要中欧携手应对 王毅提出加强多边框架下的协调配合 [5] - 中欧在全球治理领域的合作需求成为关系重要纽带 为化解分歧提供动力 [5] 欧洲战略自主趋势 - 法国总统马克龙呼吁建立"欧洲军"减少对美国军事依赖 德国工业界反思过度依赖美国市场的风险 [5] - 默克尔强调欧盟需要制定独立对华政策 实质是要求欧盟在国际事务中摆脱美国操控实现战略自主 [5] - 随着美国霸权地位相对衰落 欧洲寻求战略自主的趋势将不可阻挡 [7] 跨大西洋关系变化 - 美国在北约军费分摊 气候变化等问题上的单边主义做法引发欧洲不满 欧盟认为美国将欧洲视为地缘政治棋子而非平等伙伴 [5] - 默克尔表态折射出欧洲对美欧关系重新定位的思考 呼吁欧洲摆脱对美国过度依赖 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上半年宏观叙事摇摆、扰动因素频发，产业上镍矿紧缺、镍铁厂承压、不锈钢排产走弱、新能源消费起伏不定，基本面偏空 [3] - 下半年美国经济滞涨风险犹存，国内政策注重供给，产业上镍矿难宽松，电镍供给或维持高位，镍铁承压，不锈钢拉动弱，新能源难提振，弱现实与强成本博弈，镍价震荡 [3] - 预计下半年沪镍主力在115000 - 130000元/吨之间，伦镍波动区间在14000 - 16000美元/吨 [3] 各部分总结 半年回顾 - 2025年上半年基本面偏空，宏观预期反复，政策扰动致镍价阶段性反弹，如菲律宾禁矿传闻、印尼外汇管理及税收政策等，后消费低迷镍价下行 [8] 宏观分析 美国 - 上半年经济增速下行、通胀有反复，财政发力支撑居民消费，关税政策落地、贸易谈判迟缓 [13][14][15] - 下半年滞涨风险犹存，关税与原油支撑通胀，消费前景暗淡拖累经济增速 [16][17] 国内 - 上半年基本盘稳固，失业率先升后降，财政个税收入升，消费回暖但自主意愿低，企业利润改善有分化 [18][19] - 后期不确定性强，关注政策风向 [19] 基本面分析 政策扰动频发，镍矿紧缺贯穿全局 - 上半年海外镍矿紧缺，菲律宾禁矿扰动、印尼政策干预加码，中国镍矿进口减少，港口库存低 [23][24][25] 供给充裕，资源向LME流转 - 上半年纯镍供给过剩有增量预期，资源由俄罗斯流入、向LME流出，LME亚洲仓库资源占比大幅上升 [27][28] 镍铁先涨后跌，成本压力凸显 - 上半年镍铁消费下行、成本压力显，进口增加，下半年有新增产能，需求难回升，价格或低位震荡 [30][31] 硫酸镍价格整体平稳，消费增量预期有限 - 上半年硫酸镍产量回落、进口微增，价格先涨后跌，后期消费依赖动力终端，难明显改善 [33] 不锈钢消费低迷，去库进程缓慢 - 上半年不锈钢价格随地产波动，产量增、库存累，后期基本面偏空，贸易政策或有提振 [35][36] 终端消费韧性存疑，政策倒逼车企排产收缩 - 上半年国内新能源汽车产销增，受补贴驱动，后期主动消费意愿有限，车企排产或受压制；海外消费增速预期放缓 [39][40][41] 过剩资源向外流转，国内库存相对平稳 - 上半年纯镍库存先增后降，资源向LME交仓，下半年出口利润收窄，库存或推高 [43][44] 行情展望 - 供给上出口窗口支撑纯镍供给高位，需求上地产和新能源需求增量有限，成本上镍矿紧缺成本支撑强，宏观上美国滞涨、国内通缩，镍价震荡 [45]

国际关系与贸易战 - 日本前首相鸠山由纪夫提议中国应与日本、韩国合作以对抗美国压力，引发对中美日三国关系的关注 [1] - 特朗普政府延续并升级贸易保护主义政策，对多国加征关税，导致全球170多个国家等待美国解决方案，但多数谈判陷入僵局 [1] - 欧盟对价值260亿欧元的美国商品征收反制关税，欧洲央行行长拉加德指责美国将关税作为武器进行勒索 [3] 美国经济影响 - 美国国债飙升，政府债务负担沉重，国内消费品价格持续上涨，民众生活成本大幅提高 [3] - 美国零售商塔吉特百货因依赖墨西哥进口商品，计划调高水果和蔬菜等商品价格 [3] 日本经济与贸易 - 特朗普威胁对日本汽车及零部件加征关税至35%，可能严重打击日本汽车产业，影响出口竞争力和产业链 [4] - 日本经济产业大臣武藤容治表示将分析美国关税措施对日本企业的影响并采取对策 [4] - 日本尝试降低对美出口依赖，开拓其他海外市场，加强与亚洲、欧洲国家的经济合作 [4] 韩国经济与贸易 - 韩国与美国贸易谈判困难重重，韩国总统李在明表示谈判艰难，美国关税政策使韩国出口企业面临困境 [5] - 韩国担心美国对进口钢铝征收25%关税将减少韩国对美钢铁出口 [5] - 韩国考虑加强与中国的合作，降低对美国市场的依赖，寻求国际贸易新平衡 [6] 中美贸易战动态 - 美国对中国商品加征高额关税，但中国采取强硬反制措施，美国在C919发动机供应和芯片软件领域做出让步 [8] - 中美贸易关系部分退回4月2日之前状态，显示中国在关税战中占上风 [8] 中日韩合作潜力与挑战 - 中日韩三国经济互补性强，中国制造业门类齐全，韩国半导体领先，日本精密仪器技术精湛，合作可提升区域竞争力 [9] - 推动中日韩自贸区可降低贸易成本，增强抗风险能力，但面临政治障碍，如日本在台湾问题和核污水排放上的行为 [9] - 三国需增强战略自主性，通过高层对话和民间交流增进互信，克服合作障碍 [9][11]

中欧贸易争端 - 中国商务部对欧盟进口白兰地实施反倾销措施，裁定倾销幅度为27.7%-34.9%，自7月5日起实施为期5年的反倾销措施，但34家提交价格承诺申请的欧盟企业获免征资格 [1] - 欧盟对中国进口电动汽车最高加征38.1%的额外关税，中方通过反倾销裁定回应欧盟未解决电动汽车关税问题 [1] - 法国财政部长隆巴尔主张修改贸易规则、强化贸易壁垒限制中国进口商品，认为这些商品可能损害欧洲工业经济 [2] 中欧经贸关系现状 - 中国电动汽车凭借智能化配置和高性价比在欧洲市场销量攀升，欧盟对中国电动汽车发起为期5年的反补贴调查 [4] - 欧盟依据《国际采购工具》限制中国企业和产品参与欧盟医疗器械公共采购，针对核磁共振等高端医疗设备 [5] - 欧洲高端商品和汽车在中国市场长期享受开放红利，奔驰、宝马等品牌扎根中国市场数十年 [15] 中国立场与应对 - 中国商务部对白兰地实施反倾销调查和对欧盟医疗器械限制政策的回应，彰显维护贸易秩序的坚定态度 [6] - 中国新能源汽车实现技术突破并进入欧洲市场，欧盟却通过修改规则打压中国产业发展 [5] - 中国始终以开放包容姿态寻求合作共赢，期待欧盟摒弃成见，视中国为合作伙伴而非对手 [15] 欧盟内部矛盾 - 欧盟内部27个国家存在利益冲突，部分国家对中国友好，部分国家怀有敌意 [8] - 欧盟对中国的一系列关税壁垒和制裁被指为"给自己下错了定位" [13] - 欧盟部分势力将中国无端指责为"规则违反者"，但欧洲品牌在中国市场长期获益 [15] 中欧高层互动 - 中共中央政治局委员、外交部长王毅出访欧洲，与欧盟高层展开对话，强调维护多边主义与自由贸易体制 [1] - 王毅在第十三轮中欧高级别战略对话中指出中国有独立自主的发展道路，不能用他国视角审视中国 [10] - 部分国外媒体传播不实信息干扰中欧正常交流氛围 [10]

货币政策预期 - 澳大利亚央行预计将在7月8日货币政策会议上降息25个基点至3.6%，这将是六年来首次连续降息，本轮宽松周期累计降息幅度达75个基点 [1] - 货币市场预计年内可能进一步降息两次，最终将现金利率推至3.1%，而多数经济学家认为3.35%或成为政策暂停的临界点 [4] - 摩根大通经济学家分析称，行长可能在发布会上强调后续降息需满足特定条件，以延缓市场对8月降息的定价预期 [4] 经济数据支撑 - 澳大利亚月度通胀率已接近2%-3%目标区间的下限，家庭支出增长乏力，消费者信心持续低迷 [1] - 美国银行经济学家认为即将公布的季度截尾均值通胀指标或超2.5%目标中点，且失业率可能低于央行4.2%的预测，叠加单位劳动力成本上升，通胀上行风险仍存 [4] 国际环境影响 - 澳大利亚面临美国10%的基准关税，总理正试图争取更有利的贸易协议 [4] - 全球保护主义抬头、地缘冲突加剧及中国需求放缓对澳大利亚出口构成压力，铁矿石价格下跌已冲击资源收入 [4] - 年内升值超6%的澳元可能加剧金融环境收紧 [4] 机构动态与政策背景 - 新任财政部长将首次参与利率决策，标志着澳大利亚两大核心经济机构均由女性执掌 [7] - 董事会将讨论提升政策透明度，或就内部异议披露机制展开重新审议 [7] - 澳大利亚央行的鸽派立场与欧洲、加拿大、英国等近期的降息行动形成共振，而美联储则计划将政策维持至2025年上半年 [7] - 新西兰储备银行可能于周三会议后延续自2024年8月以来的225个基点降息周期并保持利率稳定 [7]