哥伦比亚宏观经济与通胀趋势 - 哥伦比亚11月通胀率为5.30%，较10月的5.51%略有下降，但仍高于今年6月的4.82% [1] - 当前通胀率继续偏离央行设定的3%目标范围 [1] 通胀主要驱动行业 - 餐厅和酒店行业价格涨幅最高，达7.65% [1] - 教育行业价格涨幅为7.36% [1] - 健康行业价格涨幅为6.88% [1] - 酒类与烟草行业价格涨幅为6.46% [1] - 食品与非酒精饮料行业价格涨幅为5.74% [1] 通胀涨幅相对温和的行业 - 交通、住房及公共服务、家居用品、服装鞋类、通信、文化娱乐等项目的价格涨幅相对较低 [1]

埃塞俄比亚通胀数据 - 埃塞俄比亚11月通胀率为10.9% [1] - 埃塞俄比亚10月通胀率为11.7% [1] - 11月通胀率较10月下降0.8个百分点 [1]

菲律宾宏观经济数据 - 2024年11月通胀率降至1.5%，较10月下降0.2个百分点，为8月以来首次回落 [1] - 2024年前11个月平均通胀率为1.6%，低于政府设定的2%至4%年度目标区间下限 [1] - 11月核心通胀率（剔除食品和能源）为2.4%，略低于10月和去年同期的2.5% [1] 通胀驱动因素分析 - 通胀回落主要受食品和非酒精饮料价格涨幅放缓带动，其同比涨幅由10月的0.5%降至0.1% [1] - 食品通胀率降至负0.3%，为连续第二个月回落，显著低于去年同期的3.5% [1] - 蔬菜和肉类价格同比涨幅明显放缓是食品通胀降温的主要原因 [1] - 酒类和烟草、家具和家用设备以及个人护理等类别商品价格涨幅均有所回落，减轻了整体物价上行压力 [1] 对货币政策的影响 - 温和的通胀水平为菲律宾中央银行继续实施宽松货币政策提供了空间 [1] - 由于菲律宾第三季度经济增速低于官方与市场预期，外界普遍预计央行有望在本月的政策会议上再次宣布降息 [1]

宏观经济信心指数 - 2025年9月宏观经济信心指数环比仅微升0.3个点，暗示经济活动可能进入放缓甚至衰退阶段 [1] - 预期指数上升2.8%至37.0，显示部分分析师对未来一年经济前景略趋乐观 [1] - 现状指数下降4.8%至38.6，表明对当前经济环境的信心继续走弱 [1] - 当前宏观信心水平依然预示经济可能进入衰退区间 [1] 通胀预期 - 分析师预计未来12个月（至2026年9月）的通胀率将升至7.18%，较上月略有上升 [1] - 63%的受访者认为通胀率将低于当前水平，显示市场对物价走势的预期逐渐稳定 [1] - 多数分析师首次预计未来通胀将低于当前水平，但普遍认为回落过程将十分缓慢 [1] - 财政政策仍是2026年通胀演变的关键风险 [1] 财政与预算赤字 - 预算赤字预期较去年大幅上升 [1] 汇率预期 - 88%的受访者预计罗马尼亚列伊将在未来一年内继续贬值 [2] - 未来6个月平均预期汇率为1欧元兑5.1216列伊 [2] - 未来12个月平均预期汇率为1欧元兑5.1841列伊 [2] 信用评级展望 - 83%的分析师认为罗马尼亚将在未来12个月内维持投资级评级 [2] - 仅少数人预期其评级将被下调至“非投资级”（垃圾级） [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月4日锰硅2603合约报5796，上涨0.69%，硅铁2603合约报5546，上涨1.65% [2] - 锰硅库存回升较快，产量高位延续小幅回落，库存连续9周回升，硅铁市场成交多以终端刚需补库为主，本期库存延续下降 [2] - 锰硅和硅铁日K均位于20和60均线下方，短期方向为底部超跌反弹，震荡运行 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - SM主力合约收盘价为5724元/吨，环比上涨2元；SF主力合约收盘价为5446元/吨，环比下跌2元 [2] - SM期货合约持仓量为634165手，环比增加6439手；SF期货合约持仓量为456023手，环比减少26448手 [2] - 锰硅前20名净持仓为 -35230手，环比减少8566手；硅铁前20名净持仓为 -30529手，环比减少9615手 [2] - SM5 - 1月合约价差为50元/吨，环比上涨2元；SF5 - 1月合约价差为38元/吨，环比上涨24元 [2] - SM仓单为21116张，环比增加5265张；SF仓单为13235张，环比增加1980张 [2] - SM主力合约基差为 -204元/吨，环比下跌2元；SF主力合约基差为 -196元/吨，环比上涨52元 [2] 现货市场 - 内蒙古、贵州锰硅FeMn68Si18价格均为5520元/吨，环比持平；云南锰硅FeMn68Si18价格为5550元/吨，环比持平 [2] - 内蒙古硅铁FeSi75 - B价格为5300元/吨，环比上涨50元；青海硅铁FeSi75 - B价格为5180元/吨，环比上涨30元；宁夏硅铁FeSi75 - B价格为5250元/吨，环比上涨50元 [2] - 锰硅指数均值为5499元/吨，环比下跌16.75元 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港价格为32元/吨度，环比持平；硅石（98%西北）价格为210元/吨，环比持平 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦价格为1250元/吨，环比持平；兰炭（中料神木）价格为870元/吨，环比下跌10元 [2] - 锰矿港口库存为438.3万吨，环比增加8.7万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率为38.09%，环比下降1.04个百分点；硅铁企业开工率为33.41%，环比下降0.4个百分点 [2] - 锰硅供应为194775吨，环比减少2135吨；硅铁供应为107200吨，环比减少1100吨 [2] - 锰硅厂家库存为368000吨，环比增加5000吨；硅铁厂家库存为71830吨，环比减少1220吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存为15.84天，环比增加0.14天；硅铁全国钢厂库存为15.80天，环比增加0.13天 [2] - 五大钢种锰硅需求为121727吨，环比增加320吨；五大钢种硅铁需求为19660吨，环比增加117吨 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率为81.07%，环比下降1.10个百分点；247家钢厂高炉产能利用率为87.96%，环比下降0.60个百分点 [2] - 粗钢产量为7199.7万吨，环比减少149.31万吨 [2] 行业消息 - 国务院总理李强指出新型城镇化是扩大内需和促进产业升级、做强国内大循环的重要载体，要实施好新型城镇化规划，推进农业转移人口市民化，实施城市更新行动 [2] - 经合组织称G20经济体通胀率将从2025年的3.4%逐步回落至2027年的2.5%，多数经济体通胀将在2027年年中回归目标水平，全球公共债务压力凸显，OECD经济体公共债务率预计2027年达113%，美国国债规模已突破36万亿美元 [2] - 欧盟理事会称欧盟将从2027年秋季开始全面禁止进口俄罗斯天然气 [2] - 商务部数据显示1 - 11月消费品以旧换新带动相关商品销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿人次，其中汽车以旧换新超1120万辆，家电以旧换新超12844万台 [2] 观点总结 - 锰硅方面，宏观上欧盟将从2027年秋季禁俄天然气，基本面库存回升快、产量回落、成本端锰矿库存增加、需求端铁水季节性回落，内蒙古现货利润 -582元/吨，宁夏现货利润380元/吨，河钢集团11月硅锰最终定价5820元/吨环比持平 [2] - 硅铁方面，宏观上1 - 11月消费品以旧换新带动销售额超2.5万亿元，供需上市场成交以终端刚需补库为主、库存延续下降，内蒙古现货利润 -270元/吨，宁夏现货利润 -565元/吨，11月河钢75B硅铁招标定价5680元/吨较上轮涨20元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月4日焦煤2605合约收盘1184.0，上涨1.94%，现货端唐山蒙5精煤报1390，折盘面1170，焦煤底部震荡，短期多空反复，产业面矿山产能利用率连续2周回落，中上游矿端及洗煤厂精煤库存连续4 - 5周增加，库存中性，中下游库存有季节性回升趋势，日K位于20和60均线下方，短期震荡运行 [2] - 12月4日焦炭2601合约收盘1651.5，上涨1.69%，现货端焦炭首轮提降落地，宏观面预计美联储12月会议降息25个基点，基本面需求端本期铁水产量234.68（ - 1.60万吨），焦炭总库存较同期偏高，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利46元/吨，日K位于20和60均线下方，短期震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JM主力合约收盘价1091.50元/吨，环比 + 21.00；J主力合约收盘价1651.50元/吨，环比 + 27.00 [2] - JM期货合约持仓量833449.00手，环比 - 14909.00；J期货合约持仓量45213.00手，环比 - 1315.00 [2] - 焦煤前20名合约净持仓 - 79594.00手，环比 + 17706.00；焦炭前20名合约净持仓 - 387.00手，环比 - 670.00 [2] - JM5 - 1月合约价差92.50元/吨，环比 - 1.50；J5 - 1月合约价差131.00元/吨，环比 + 4.00 [2] - 焦煤仓单0.00张，环比 - 600.00；焦炭仓单2070.00张，环比0.00 [2] - JM主力合约基差518.50元/吨，环比 - 21.00；J主力合约基差178.50元/吨，环比 - 27.00 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤1015.00元/吨，环比 + 15.00；唐山一级冶金焦1830.00元/吨，环比0.00 [2] - 俄罗斯主焦煤远期现货162.00美元/湿吨，环比0.00；日照港准一级冶金焦1620.00元/吨，环比0.00 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1510.00元/吨，环比0.00；天津港一级冶金焦1720.00元/吨，环比0.00 [2] - 京唐港山西产主焦煤1630.00元/吨，环比 - 40.00；天津港准一级冶金焦1620.00元/吨，环比0.00 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦1610.00元/吨，环比0.00 [2] - 内蒙古乌海产焦煤出厂价1350.00元/吨，环比0.00 [2] 上游情况 - 314家独立洗煤厂精煤产量27.10万吨，环比 + 0.50；314家独立洗煤厂精煤库存321.40万吨，环比 + 16.10 [2] - 314家独立洗煤厂产能利用率0.37%，环比 + 0.00；原煤产量40675.00万吨，环比 - 475.50 [2] - 煤及褐煤进口量4174.00万吨，环比 - 426.00；523家炼焦煤矿山原煤日均产量190.40万吨，环比 - 0.90 [2] - 16个港口进口焦煤库存465.00万吨，环比 + 8.10；焦炭18个港口库存247.20万吨，环比 - 6.20 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤总库存1010.30万吨，环比 - 27.89；独立焦企全样本焦炭库存71.76万吨，环比 + 6.47 [2] - 全国247家钢厂炼焦煤库存801.30万吨，环比 + 4.22；全国247家样本钢厂焦炭库存625.52万吨，环比 + 3.18 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数13.01天，环比 + 0.04；247家样本钢厂焦炭可用天数11.29天，环比 + 0.24 [2] 产业情况 - 炼焦煤进口量1059.32万吨，环比 - 33.04；焦炭及半焦炭出口量73.00万吨，环比 + 19.00 [2] - 炼焦煤产量4231.51万吨，环比 + 255.59；独立焦企产能利用率72.95%，环比 + 1.24 [2] - 独立焦化厂吨焦盈利46.00元/吨，环比 + 27.00 [2] - 焦炭产量4189.60万吨，环比 - 66.00 [2] 下游情况 - 全国247家钢厂高炉开工率81.07%，环比 - 1.10；247家钢厂高炉炼铁产能利用率87.96%，环比 - 0.60 [2] - 粗钢产量7199.70万吨，环比 - 149.31 [2] 行业消息 - 国务院总理李强指出新型城镇化是扩大内需和促进产业升级、做强国内大循环的重要载体，“十五五”时期新型城镇化发展空间大 [2] - 经合组织称G20经济体通胀率将从2025年的3.4%逐步回落至2027年的2.5%，多数经济体通胀将在2027年年中回归目标水平，全球公共债务压力凸显，OECD经济体公共债务率预计2027年达113%，美国国债规模已突破36万亿美元 [2] - 欧盟将从2027年秋季开始全面禁止进口俄罗斯天然气 [2] - 1 - 11月消费品以旧换新带动相关商品销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿人次，其中汽车以旧换新超1120万辆，家电以旧换新超12844万台 [2]

全球通胀趋势 - G20经济体通胀率预计从2025年的3.4%逐步回落至2027年的2.5% [1] - 多数经济体通胀将在2027年年中回归目标水平 [1] 货币政策分化 - 欧洲央行可能在2025年全年实施5至6次降息 [1] - 亚洲多国降息幅度可能达到75至100个基点 [1] - 美联储1月暂停降息的可能性引发市场广泛讨论 [1] 全球公共债务状况 - OECD经济体公共债务率预计在2027年达到113% [1] - 美国国债规模已突破36万亿美元 [1] - 公共债务付息压力持续攀升 [1]

美联储主席继任人选 - 现任美联储主席杰罗姆·鲍威尔将于明年5月卸任 [1] - 美国总统特朗普表示将于明年初宣布接替人选，并暗示心中已有人选 [1] - 潜在人选包括前白宫经济顾问委员会主席、现任白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特，其因公开支持特朗普政策并易于接触总统而被视为可能候选人 [1][3] 其他潜在候选人 - 其他潜在人选包括现任美联储理事米歇尔·鲍曼和克里斯托弗·沃勒，前美联储理事凯文·沃什，以及贝莱德集团的里克·里德 [3] - 这些候选人的共同点是都支持降低利率，这与特朗普的偏好一致 [3] 货币政策与经济背景预期 - 市场普遍预计美联储将在12月会议上再次宣布降息 [3] - 预期经济增长和持续通胀将使美联储在12月降息后，明年仅有1次继续降息的空间 [3] - 新任主席可能面临经济重新增长但就业创造困难、且通胀持续居高不下的局面 [3] - 新任主席或将不得不顶着3%的顽固通胀率维持借贷成本不变，而美联储的目标通胀率是2% [3] 对政策独立性的观点 - 有观点认为，无论谁领导美联储，货币政策最终都是由经济状况决定的 [4]

宏观经济数据表现 - 澳大利亚第三季度GDP环比增长0.4%，显著低于0.7%的市场预期，且低于上一季度向上修正后的0.7% [1][3] - 第三季度GDP同比增长2.1%，略低于2.2%的市场预期增幅 [1][3] - 经济增速意外放缓令经济内在实力的前景变得不明朗 [1][3] 金融市场反应 - GDP数据公布后，澳元汇率下跌 [2][4] - 对政策敏感的三年期澳大利亚国债收益率随之下滑 [2][4] - 货币市场认为澳大利亚储备银行在2026年底前维持利率不变的概率超过50% [2][4] 央行政策预期与前景 - 数据公布前，市场预计到明年年底会迎来一次加息 [2][4] - 市场普遍预期澳大利亚储备银行本年度最后一次政策决议将维持利率在3.6%不变，此前今年已进行三次降息 [2][4] - 澳大利亚储备银行预计2026年经济增速将接近2%的“潜在”增速水平，支撑因素包括借贷成本下降、家庭收入稳定及强劲的人口增长 [2][4] - 通胀率仍处于令人不安的高位，劳动力市场略显紧张，利率制定委员会需在政策上寻求微妙平衡 [2][4]

美债市场动态与美联储政策预期 - 美债市场涨跌互现，短债上涨而长债下跌，2年期美债收益率跌0.6个基点至3.535%，10年期美债收益率涨1.6个基点至4.112%，30年期美债收益率涨1.7个基点至4.76% [1] - 市场对美联储12月降息预期急剧升温，据芝商所工具显示，预计降息25个基点的可能性超过87%，而两周前此预期仅为35% [3] - 美国银行全球研究调整预期，目前预计美联储将在12月会议降息25个基点，并预测2026年6月和7月将再有两次各25个基点的降息，使最终利率区间降至3.00%-3.25% [4] 美国经济数据与前景 - 美国11月制造业PMI从10月的48.7降至48.2，连续第九个月处于萎缩区间，部分制造商预计政府停摆结束后活动会改善，但整体可能保持低迷 [4] - 市场正等待一系列关键数据以评估经济状况与降息可能性，包括ADP就业报告、每周初请失业金人数以及9月个人消费支出指数 [4] 欧洲市场与央行政策 - 欧元区11月通胀率为2.2%，略高于10月及欧洲央行2%的目标，服务业通胀年率预计为3.5%，核心通胀率（剔除能源、食品等）为2.4%与上月持平 [5] - 欧债收益率普遍上行，10年期德国国债收益率涨1.4个基点至2.763%，10年期意大利国债收益率涨1.6个基点至3.483%，10年期法国国债收益率涨2.6个基点至3.508% [5] - 英国央行官员表示需要看到更多劳动力市场和消费走弱的迹象才会支持降息，英债收益率全线上行，10年期英债收益率涨2.3个基点至4.504% [5] 亚太市场与日本国债 - 日本国债在周一遭抛售收益率创新高后，周二暂时反弹，10年期日债收益率跌0.2个基点至1.875% [6] - 日本财务省会议观点显示，多数与会者建议缩减超长期日债发行规模，因寿险公司需求下降，为短、中、长期债券增发留出空间 [6] 美债发行计划 - 美国财政部周二发行了750亿美元的6周期短债，并计划于周三发行一只17周期短债，具体规模尚未公布 [6]