核心观点 - 报告对医药行业2026年持“强于大市”观点，核心策略是“产品为王”，看好创新、出海、消费三个方向 [2] - 2026年继续看好依靠“产品驱动”的公司，因其产业趋势向好，相关标的有望逐步进入盈利周期 [2] - 2026年建议关注医疗服务板块的机会，认为其长期逻辑仍在，在2025年低基数效应下行业有望逐步复苏 [2] 2025年市场回顾与板块表现 - 截至2025年10月31日，A股31个申万一级板块全部录得正收益，医药生物板块涨幅为34.95%，排名第10位 [6][14] - 子板块涨幅分化显著：医药研发外包（CXO）涨幅最高，达58.71%；其次为生物制品，涨幅57.59%；第三为化学制剂，涨幅52.17%；而线下药店、血液制品涨幅相对靠后，分别为7.56%和0.87% [6][15] - 截至2025年10月31日，医药生物板块整体市盈率为30.82倍，与2020年相比，行业估值仍处于底部水平 [6][19] - 估值与业绩关联性分化：生物制品、医药研发外包板块的估值提升与业绩呈正相关；疫苗、体外诊断板块前三季度归母净利润下滑明显，其估值提升主要为利润端下滑所致；化学制剂板块的上涨更多源自于估值扩张；线下药店和医药流通板块虽然业绩有提升，但估值仍然下滑 [6][23][24] - 基金持仓方面，截至2025年中报，申万医药占股票投资的比重为10.34%，与2020年中报的16.92%相比仍处于低位，显示配置仍有提升空间 [26] 2026年投资主线：产品驱动 - 核心逻辑在于企业通过加大研发投入，新产品不断落地，同时“集采反内卷”、“鼓励创新”等政策改善，引导产业向创新驱动转型，企业正逐步进入新的盈利周期 [6][29] - **创新药产业趋势**：产业趋势仍在，2025年创新药BD（业务发展）出海是资本市场焦点，证明了中国创新药在全球的竞争力，并成为出海重要途径 [6][30] - 研发投入持续：化学制剂板块2024年研发费用同比增长29.93% [30] - BD交易活跃：2025年上半年中国相关BD交易总金额达608亿美元，同比增长129%；前三季度交易金额为937亿美元，同比增长64% [34] - 研发效率优势：中国在CRO、CDMO等产业链环节具备人才和成本优势（研发费用仅为发达国家的30-60%），且在ADC、双抗等前沿领域处于领先地位 [35][36] - **创新药业绩与关键品种**：部分公司开始兑现业绩，如百济神州2025年第三季度营收达14亿美元，同比增长41%，核心产品百悦泽季度全球收入首次突破10亿美元 [38] - 关键品种PD-1/VEGF的临床进展和BD交易（如三生制药与辉瑞交易总额达60亿美元，康方生物与Summit交易达50亿美元）对行业情绪有重要影响 [39][40] - **医疗器械产业趋势**：与创新药类似，仍处于底部位置，正经历“集采-研发-新产品上市”的周期 [41] - 创新产品获批加速：我国创新医疗器械获批数量从2019年的19个增至2024年的65个，2025年截至7月18日已有46款获批 [43] - 研发投入增长：SW医疗器械板块研发费用从2018年的60.88亿元增长至2024年的259.13亿元，年复合增长率27.3% [45] - 国际化推进：2025年上半年我国医疗器械出口总额241.0亿美元，同比增长5.0%；多家公司海外收入占比提升，如迈瑞医疗从2023年H1的36.23%提至2025年H1的49.77% [49] - **医疗器械渠道壁垒**：由于产品涉及医护人员操作习惯，渠道粘性强，具备渠道优势的龙头公司壁垒更高。集采前（2018年前），医疗耗材市盈率大多时间高于化学制药 [52][56] - 集采后行业集中度有望提升，小企业竞争压力加大，而海外器械巨头（如美敦力、波士顿科学）在业绩平稳下仍享有较高估值 [54][57] 2026年关注方向：医疗服务复苏 - 2025年医疗服务板块表现不亮眼，但行业正逐步复苏，部分公司诊疗量数据回暖，如爱尔眼科2025年上半年门诊量同比增长16.47%，手术量同比增长7.63% [58] - 长期来看行业具备韧性：1）老龄化趋势下居民发病率提高，刚需性强；2）集采、医保控费背景下小企业退出，龙头公司受益；3）行业存在大量未解决问题（如眼科病理性近视、青光眼），新技术、新产品带来发展空间 [6][63] - 2026年在2025年低基数效应下，医疗服务板块有望逐步复苏 [6][63] 具体投资建议 - **具备稳健增长的领域**：集采影响逐步出清、竞争格局稳定的医疗器械和药品板块 [65] - 器械领域关注骨科（三友医疗、大博医疗等）、眼科（爱博医疗）、心脑血管（惠泰医疗、心脉医疗等）[65] - 药品领域关注恒瑞医药、信立泰、京新药业等 [65] - **创新药领域**：关注信达生物、康方生物、科伦博泰生物、百利天恒等标的 [65] - **医疗服务领域**：关注爱尔眼科、通策医疗、海吉亚医疗、三星医疗等 [65] - **其他方面**：建议关注CXO（阳光诺和、昭衍新药等）、设备板块（联影医疗、迈瑞医疗等）、中药（同仁堂、昆药集团等）、原料药（华海药业、司太立等）、疫苗（百克生物、智飞生物等）、零售药店（健之佳、大参林等）[65]

文章核心观点 - 中国药品价格登记系统正式上线，旨在构建一个权威、规范、透明的官方药品市场价格登记查询平台，以支持创新药企国际化发展，同时与现有医保支付体系独立运行，不影响日常用药价格 [1][5] 系统定位与目的 - 系统是应对医药创新发展新形势的全新探索，是企业构建全球化、多元化价格体系的展示平台 [2] - 系统填补了国家层面价格信息平台的空白，构建了我国首个经官方授权、依托真实交易数据的药品价格登记公示体系 [3] - 系统从创新药试点起步，逐步扩展至有登记意愿的其他药品 [7] 解决的核心问题：创新药出海定价 - 过去中国缺乏权威认证的药品价格信息，导致海外市场参考中国价格时难以找到可靠依据 [2] - 创新药纳入医保后的支付价格较低，在国际市场上难以体现其市场价值，且非医保渠道价格缺乏凭证，制约了产业国际化 [3] - 系统为企业提供权威价格证明（可获多语种查询凭证），助力其在国际市场体现药品真实价值，构建全球化价格体系 [3][4] - 2025年以来，中国创新药出海迎来爆发式增长，例如三生制药与辉瑞、恒瑞医药与葛兰素史克、信达生物与武田制药等达成多项海外授权或合作 [2] 系统运作机制与价格定义 - 系统独立于各省级医药采购平台，两套价格体系互不影响 [5] - 登记价格是指医保结算以外渠道（如民营医院、互联网医院、零售药店、高端医疗机构等）的真实交易价格 [6] - 省级平台的挂网价格是医保基金在特定交易条件（如谈判、集采）下的支付价格，可理解为“医保折扣价” [6] - 登记价格由药品上市许可持有人自愿申报，需提供交易证明和真实性承诺，是已产生的真实价格，并可基于临床价值、供需关系等因素申请调整 [6] - 系统已登记伊基奥仑赛注射液、注射用卡瑞利珠单抗等药品价格信息 [6] 对行业的影响与意义 - 为创新药企打破出海壁垒、撬动全球市场提供重要的价格“支点” [4] - 运用价格杠杆支持创新药发展，为创新药企“走出去”与国外药品“引进来”双向赋能 [8] - 赋予企业市场交易价格的官方认证，助力其在全球市场竞争中把握定价主动权 [8] - 为跨国药企提供更灵活的定价空间，消除其因中国医保价格较低影响全球定价的顾虑，是深耕中国市场的新契机 [8] - 是2025年一系列支持创新药高质量发展举措的延续，包括1月搭建中国—东盟医药区域集采平台、7月出台十六条举措、11月推行医保谈判药品价格自愿保密机制等 [9]

系统上线概况 - 中国药品价格登记系统正式上线，国家医保局同步发布相关公告 [1] - 9家国内外头部药企完成首批药品价格登记 [1] - 该系统是一个独立于省级医药采购平台的全新价格系统 [2] 系统定位与目的 - 系统是应对医药创新发展新形势的全新探索，是企业构建全球化、多元化价格体系的展示平台 [3] - 旨在填补国家层面价格信息平台的空白，构建中国首个经官方授权、依托真实交易数据的药品价格登记公示体系 [6] - 系统与国际接轨，为企业提供权威、规范、透明的市场价格登记查询服务 [6] - 药品上市许可持有人可获取登记价格多语种查询凭证，作为权威价格证明 [6] 解决的核心问题：创新药出海定价 - 以往中国缺乏权威认证的药品价格信息，导致海外市场参考中国价格时难以找到可靠定价依据 [3] - 2025年以来，中国创新药出海迎来爆发式增长，例如三生制药与辉瑞、恒瑞医药与葛兰素史克、信达生物与武田制药等达成多项创新药海外授权或合作协议 [3] - 创新药国际化需要构建全球化的价格体系和权威的价格认证体系 [4] - 医保支付价格较低，在国际市场上难以体现创新药的市场价值，且非医保渠道价格缺乏凭证，制约了产业国际化发展 [5][6] - 系统为企业提供了打破出海壁垒、撬动全球市场的重要价格“支点”，助力其在海外市场体现创新药真实价值，构建全球化价格体系 [7] 系统运作机制与价格定义 - 系统登记价格与医保价格、挂网价格相互独立，两套价格体系互不影响 [8] - 登记价格不改变参保和非参保群众的日常用药成本水平 [8] - 省级医药采购平台的挂网价格是医保基金对特定交易条件下的支付价格，可理解为“医保折扣价” [8] - 登记价格是医保结算以外渠道（如民营医院、互联网医院、零售药店、高端医疗机构等）真实交易的价格 [8] - 登记价格是已经产生的、真实存在的价格，药品上市许可持有人需自愿申报并提供相关材料和价格真实性承诺书 [9][10] - 受理单位核验信息后办理登记，建立“一药一档”，企业可根据临床价值、供需关系、竞争格局等因素申请调整登记价格 [10] - 登记范围从创新药试点起步，逐步扩展至有登记意愿的其他药品 [11] 对行业的影响与意义 - 系统上线是在价格方面为创新药发展提供更多支持，将为创新药企“走出去”与国外药品“引进来”双向赋能 [12] - 赋予企业市场交易价格的认证，将助力企业在全球市场竞争中把握定价主动权 [12] - 中国创新药在全球市场的成功，会反哺国内研发投入、促进创新 [12] - 对跨国药企而言，系统提供了深耕中国市场的新契机，因其与医保价格体系独立运行，为跨国药企提供了更灵活的定价空间，缓解了其因中国医保价格较低影响其他地区定价的顾虑 [15] - 系统是运用价格杠杆支持创新药发展的最新举措，此前在2025年已有系列支持政策落地，如1月搭建中国—东盟医药区域集采平台，7月出台研发支持、医保及商保目录准入等十六条举措，11月推行医保谈判药品价格自愿保密机制等 [15]

港股创新药板块市场表现 - 港股创新药板块早盘走强，截至10:39，康方生物、再鼎医药股价上涨超过3%，映恩生物-B、康诺亚-B、科伦博泰生物-B等股价上涨超过2% [1] - 受板块上涨影响，恒生创新药ETF（159316）的标的指数上涨超过1% [1] 行业发展趋势与核心观点 - 中国已成为全球创新药研发的重要参与者，国产创新药通过“出海”实现价值升级，海外授权交易金额屡创新高，为板块增长注入新动力 [1] - 医药产业已迈入“创新兑现+全球布局”的关键阶段，其核心支撑来自人口与内需基数以及全产业链制造能力，企业正积极探索多元化的出海路径 [1] - 展望2026年，行业可重点关注创新商业化、全球化突破、政策优化带来的新增量以及行业并购整合的机遇 [1] 相关指数与投资产品 - 恒生港股通创新药指数是ETF跟踪的指数中首批“纯度”100%的创新药指数，能更精准地反映中国创新药企的整体表现 [1] - 恒生创新药ETF（159316）是目前市场唯一跟踪该指数的产品，旨在帮助投资者便捷把握行业发展机遇 [1]

银行板块投资展望 - 核心观点为2026年银行核心业绩将恢复增长 是十五五规划第一年 银行股将“再出发” [2] - 投资策略首选“新动能组合” [2] - 分析将涵盖基本面展望 银行股投资价值的策略思维 以及具体的板块投资观点和选股方法 [2] 北交所2026年投资策略 - 核心观点为在北交所估值修复、折价减少的背景下 应锚定三大投资主线把握投资新机遇 [5] - 科技成长、高端制造、新材料等契合国家战略性新兴产业方向 被视为兼具成长性与确定性的“新蓝海” [5] - 北交所汇聚了一批技术扎实、细分领域领先的优质企业 为投资者提供了捕捉长期价值的方向 [5] 科技、资源与能源行业2026年投资主线 - 计算机行业关注AI+智控能否引爆新一轮升浪 [7] - 有色金属行业探讨“稀金”周期是否迎来起飞前夜 [7] - 电力设备及新能源行业研究如何破局内卷 开启零碳新纪元 [7] 医药行业2026年投资逻辑 - 创新药领域关注出海能否再破新局 [9] - 生物科技领域探讨是否迎来反转拐点 [9] - 医疗器械领域关注业绩改善的成色 [9] - 消费医疗与生物制品领域探讨如何掘金结构性机会 [9]

政策核心与意义 - 国家医保局上线中国药品价格登记系统，被视为创新药领域的重大利好，旨在助力国产创新药“走出去”并构建全球化价格体系 [1][4] - 该系统明确区分医保市场与医保外市场，在医保外市场尊重并支持企业的自主定价权，不干预定价 [1][5] - 系统上线有利于培育医保外市场，为药企构建全球化、多元化的药价展示与对接平台，契合行业发展需求 [1][5] 系统运营与参与企业 - 中国药品价格登记系统于12月2日上线，首批有9家药企参与登记 [2] - 参与首批登记的中国本土创新药企占比高达三分之二（6家），包括恒瑞医药、百济神州、康方生物、上海药明巨诺生物、亿帆医药、南京驯鹿生物 [2] - 系统目前仅纳入10则药品信息，数量相对有限 [2] 展示药品案例与定价机制 - 系统首页重点展示的4款药物均具有国内或全球“首个”地位，例如替雷利珠单抗注射液是首个获欧美双认证的中国原研PD-(L)1单抗 [1][3] - 该系统独立于各省级医药采购平台，企业自主定价与医保支付价分离，例如替雷利珠单抗医保支付价为1253.53元/瓶，企业自主登记价为10688元/盒，约为医保价的8.5倍 [1][3] - 另一案例艾贝格司亭α注射液，医保支付价为2388元/支，企业自主登记价为32660元/支，约为医保价的13.7倍 [1][3] - 伊基奥仑赛注射液（CAR-T疗法）自主定价近180万元/袋 [1] 行业影响与市场前景 - 政策有助于吸引国外高质量新药进入中国市场，并提升中国在全球医药产业中的重要性 [4] - 2025年前三季度，中国医药企业完成License-out（授权出海）交易103笔，总交易金额达920.3亿美元 [4] - 随着国产创新药加速出海，影响其在非医保市场的自主定价，可提高企业海外定价的话语权 [5] - 目前国内医保外市场规模相对较小，商业健康保险被视为未来发力的重点领域，有望释放医保外市场潜力 [5]

港股通创新药ETF(159570)市场表现 - 12月3日该ETF回调1.5%，连续第四日下跌，成交额快速突破13亿元[1] - 盘中获净流入超600万元，近10日累计资金流入超7.4亿元[1] - 截至12月2日，ETF最新规模超236亿元，在同类产品中持续领先[1] 标的指数成分股表现 - 权重股多数下跌：三生制药跌2.98%、信达生物跌2.08%、中国生物制药跌2.17%[3][4] - 石药集团、百济神州、康方生物跌幅均超1%[3][4] - 映恩生物-B跌幅最大，为3.83%[4] 行业政策与支付环境 - 高层会议部署推进医保省级统筹，强调提升基金使用效率，有望为高性价比产品和基层渠道扎实的企业营造更稳定的支付环境[5] - 2025年医保谈判结果将于12月初公布，首版"商保创新药目录"同步落地，进一步拓宽创新药支付路径[5] - 政策尤其利好具备差异化优势的肿瘤、自免及罕见病领域产品[5] 近期行业催化剂 - 12月上旬ASH年会将披露多项血液病领域关键数据，国内多家企业参与，或催化相关管线估值修复[5] - 12月至明年1月为全球BD交易旺季，具备国际化潜力的创新药企有望通过License-out等合作兑现价值[5] - 建议重点关注医保或商保目录潜在受益企业、ASH数据读出在即的血液肿瘤标的、以及拥有扎实技术平台具备海外合作预期的Biotech[5] 中国创新药研发与出海趋势 - 中国企业开展创新药临床试验数量从2020年的1473项增长到2024年的2539项，年复合增长率达15%以上[7] - 2024年创新药临床试验登记数量达2539项，占当年药物临床试验登记总量(4900项)的51.8%，首次超过半数[7] - 中国在肿瘤领域的研发贡献比例为27%，自免领域为19%[9] - 在ADC热门靶点研发中，HER2占比为49%，TROP2占比为67%[9] - 石药集团、和誉、复宏汉霖、宜明昂科等公司均有大品种在推进，创新药出海有望持续快速发展[6][7] 港股通创新药ETF(159570)产品特征 - 标的指数100%布局创新药，前十大成分股权重超74%，浓缩港股通创新药精华[13] - 前三大权重股为百济神州(11.93%)、信达生物(11.22%)、康方生物(10.34%)[13]

港股创新药板块市场表现 - 12月3日港股创新药板块延续调整，龙头股集体下跌，百济神州、信达生物、石药集团均下跌超过1%，中国生物制药和三生制药下跌超过2% [1] - 港股通创新药ETF（520880）当日下跌1.25%，报价0.553，连续第4日下跌，但场内出现宽幅溢价，显示买盘资金相对强势 [1][2] - 该ETF前十大成份股权重高达72.57%，其中百济神州权重11.51%，信达生物权重10.19%，中国生物制药权重9.47% [4] 行业政策动态 - 12月2日中国药品价格登记系统上线，国内外医药企业可自主申报登记药品价格，该系统独立于各省级医药采购平台，旨在提供权威、规范、透明的市场价格登记查询服务 [2] - 该政策有利于中国创新药“走出去”，吸引国外高质量新药进入中国市场，构建全球化价格体系，促进创新药全球市场发展 [2] 创新药产业趋势与投资标的 - 分析认为2026年创新药产业趋势不变，全球竞争力持续加强，出海持续落地，商业化盈利兑现，可重点关注已BD品种海外进展，板块经过调整后释放出弹性空间 [3] - 港股通创新药ETF（520880）标的指数为恒生港股通创新药精选指数，具备三大优势：不含CXO，纯正创新药；前十大龙头股权重超72%；对流动性较差成份股强制降权以管控风险 [3] - 截至11月31日，该ETF规模达21.42亿元，上市以来日均成交4.58亿元，在跟踪同指数的ETF中规模最大、流动性最优 [4]

文章核心观点 港股医药板块（尤其是创新药）近期的回调主要由短期市场情绪和资金获利了结驱动，而非行业基本面逆转[4] 中国创新药产业长期向好的趋势未变，正迎来政策、产业与资本共振，行业从投入期迈入收获期，并呈现出向业绩驱动转变的特征[1][11][15] 对于投资者而言，通过ETF进行指数化投资是参与该板块、分散风险的有效方式[1][21] 港股市场定位与新经济板块 - 港股市场的角色正从传统融资平台向中国新经济企业展示窗口转变，核心驱动在于其汇聚了A股相对稀缺的优质标的[3] - 全球资金当前重点关注港股的三大新经济板块：科技（尤其是AI应用与软件）、创新药、以及新消费（包括潮玩、茶饮、美妆、黄金等）[3] 港股医药板块回调原因分析 - 近期回调主要原因为短期市场情绪波动和资金获利了结驱动，近一个月恒生医疗保健指数和港股通创新药精选指数均下跌超过10%[4] - 回调的触发因素包括：短期估值偏高引发获利了结、创新药出海交易进入预期空窗期、以及外部政策扰动（如美国关税威胁和FDA审核门槛传闻）[4][5] - 行业长期增长逻辑未变，回调并非基本面根本逆转[4] 创新药产业的长期积极因素 - **政策支持**：国内政策环境改善，支付端通过新药首发价格机制、医保与商保目录衔接（首次设立商保创新药目录）支持创新药获得合理回报[7] 审批端强调临床价值导向，集采规则更趋理性（如第十一批国采设置防低价内卷措施，中选产品平均价差较之前缩小40%）[7] - **产业基本面**：2025年上半年，36家港股创新药企业整体实现归母净利润18亿元，首次扭转整体亏损局面，标志行业进入从研发向现金造血的关键跨越[11] CXO及科研服务产业链2025年前三季度累计利润同比大幅增长超过50%[19] - **资本与国际化**：在美联储降息预期下，港股流动性持续改善将利好板块[1] 创新药出海（License-out）持续景气，为行业重要催化剂[1][13] 创新药板块的投资逻辑与估值重塑 - 板块投资逻辑正从主题投资向业绩驱动转变，产品商业化收入和利润改善成为核心驱动因素[11] - 国产创新药通过海外授权（BD）进行技术变现，正在重塑估值逻辑：BD交易的首付款为产品全球价值提供定价基准；交易本身是跨国巨头对研发能力的信用背书；使得早期研发管线的价值得以提前和加速兑现[13][14] - 创新药与科技板块的估值逻辑相似，均着眼于未来成长性、具有高投入长周期特性、且容易被宏大叙事驱动，因此两者风险偏好存在联动[9][10] - 支撑行业长期系统性重估的底层逻辑包括：工程师红利（研发效率与质量）、全球专利悬崖（2025-2030年预计销售额损失2360亿美元）、企业创新质量跃升（转向first-in-class/best-in-class）、以及务实的国际化路线[16] 外部变量与行业关注点 - **美联储货币政策**：创新药估值对利率高度敏感，降息节奏影响全球资本成本和风险偏好[6] - **国际贸易与技术合作环境**：中美生物科技领域贸易政策（如关税、出口管制）可能影响供应链和海外订单；全球制药巨头的合作意愿决定出海授权交易的规模和进度[6] - **国际竞争格局**：中国创新药在全球靶点研究中的同质化竞争问题，以及海外监管机构对中国数据的认可度是关键[6] 细分板块轮动与表现 - 市场关注点有从下游创新药企向上游CXO（生命科学服务）及高端医疗设备扩散的趋势[19] - 动力来自基本面改善：CXO及科研服务产业链2025年前三季度利润同比大幅增长超50%；医疗设备板块在三季度收入增速成功转正[19] - 政策面对医疗设备集采规则进行了“反内卷”优化，稳定了价格预期[19] 主要指数对比 - **恒生医疗保健指数**：覆盖更宽，包含医疗保健业各细分板块（制药、生物科技、生命科学工具与服务、设备等），反映港股整体医疗公司表现[2][20] - **恒生港股通创新药精选指数**：更聚焦，筛选通过港股通交易的、业务与创新药研发生产相关的公司，剔除主营CXO的企业，并通过高研发投入和流动性标准强化投资价值[2][20] ETF的投资价值与配置策略 - **ETF优势**：具备极致分散化（持有一篮子成分股）、低门槛、显著成本优势（管理费通常较低）、高流动性和透明度[21][22] - **配置策略**：对于高波动资产，定投或分步建仓是更稳健的策略，有助于平滑成本、避免情绪化交易[1][24] 建议注意行业内部分散，可同时考虑覆盖更全面的恒生医疗保健指数ETF[24] - **长期配置基础**：港股通创新药精选指数具备长期配置基础，产业趋势强劲，并得到政策、资金和估值的多重支撑，在美联储降息背景下流动性环境利好[23]

中国药品价格登记系统上线 - 国家医保局发起建立的药品价格登记系统于12月2日正式上线，由北京药品登记信息服务有限公司运营，国内外医药企业可自主申报药品价格，建立“一药一档”登记档案并对真实性负责[1] - 系统遵循“一地受理、全国共享、全球公开”原则，独立于各省级医药采购平台，旨在帮助企业构建全球化药品价格体系并提升药品价格治理现代化水平，且登记价格不改变群众用药价格水平[1] - 首批登记企业包括恒瑞医药、上海药明巨诺生物、亿帆医药、百济神州、国药集团、北京同仁堂、康方生物、罗氏制药、南京驯鹿生物等[1] 系统对创新药出海的支撑作用 - 系统弥补了创新药价格形成机制短板，成为药企构建国际价格体系的重要抓手，有助于创新药走向定价更适配、支付体系更多元的海外市场[3] - 创新药在国内受带量采购和医保谈判影响需以量换价，而国际参考定价机制使中国低价被其他国家参考，冲击药企在国际市场的定价能力和商业价值[3] - 亿帆医药代表指出系统为出海提供实质性支撑，以其某款创新药为例，美国售价为中国国内的14倍，系统有助于药企与国际接轨并加速海外上市[4] - 药明巨诺表示系统可提供医保外真实市场价格凭证，其CAR-T产品国内价格仅为美国三分之一，系统能按国际惯例登记价格并为海外注册提供参考[4] 系统吸引外资创新药进入中国 - 系统有助于跨国药企通过构建全球价格体系管理各市场定价，吸引更多国外高质量新药进入中国市场[6] - 国际主流采用公开市场价与保密医保支付价并行的“两套价格体系”，避免医保折扣价被其他国家反向参照削弱竞争地位[6] - 系统允许跨国药企在中国以独立市场供应价登记，实现医保支付价与市场登记价分层，避免谈判价被误读为全球标价，提升医保准入和商业化合作确定性[7]