全球制造业PMI数据 - 5月全球制造业PMI为49 2%，较上月微升0 1个百分点，连续3个月低于50% [1] - 亚洲制造业PMI为50 4%，较上月上升0 4个百分点，重回扩张区间 [1] - 欧洲制造业PMI为48 7%，较上月小幅上升0 3个百分点，连续5个月缓慢恢复但力度较弱 [1] - 美洲制造业PMI为48 4%，与上月持平，持续处于收缩区间 [1] - 非洲制造业PMI为48 7%，较上月下降0 8个百分点，连续两个月环比下降 [1] 区域制造业表现差异 - 亚洲制造业恢复力度优于美洲、非洲和欧洲，尽管面临美国加征关税影响 [1] - 欧洲制造业指数水平徘徊在48%左右，恢复趋势缓慢 [1] - 非洲制造业受全球贸易摩擦影响，恢复动力趋弱 [1] 经济环境与政策建议 - 美国加征关税持续扰动全球经济，增加复苏不确定性并限制企业长期计划 [2] - 建议各国提升供应链韧性、加快技术创新、推进多元化市场布局以增强经济稳定性 [2] - 需坚定推动多边贸易合作，构建可持续的经济复苏路径 [2]

亚洲制造业承压 - 美国关税政策不确定性持续侵蚀亚洲国家外部需求，越南制造业PMI连续第二个月低于50，新出口订单连续第7个月收缩，投入成本出现两年来首次下降 [1] - 印尼新订单下降幅度为2021年8月以来最大，韩国制造商产出下降幅度为近三年来最大，越南、印尼、日本和韩国整体经济活动均出现收缩 [1] - 东盟制造业PMI从4月的48.7上升至5月的49.2，但仍低于50荣枯线，越南、印尼、马来西亚和新加坡PMI均在50以下，马来西亚新订单连续3个月收缩 [2] - 菲律宾制造业增长几乎停滞，主要受海外订单减少和就业大幅下滑影响，泰国制造业PMI从4月的49.5上升至51.2，实现自2月以来首次扩张 [3] - 日本5月制造业PMI为49.4，新订单连续第24个月减少，韩国PMI连续4个月低于50，5月新订单创2020年6月以来最少 [3] 制造业承压原因分析 - 越南和印尼面临外资撤退，劳动密集型行业如纺织、服装和制鞋业就业压力明显提升 [3] - 部分企业对美出口利润较高形成依赖性，未及时找到替代市场，印尼和越南存在技术积累不足、投资不足、市场单一等问题 [4] - 全球需求低迷导致订单萎缩，能源和原材料价格高位震荡，企业无法有效转嫁成本，日韩本币贬值抬升进口成本并加剧资本外流 [4] - 全球终端需求不振是根源，美欧服务业通胀刚性、居民实际收入未有效修复，关键投资与设备更新周期滞后，印度和墨西哥加快承接中低端制造 [5] 亚太股市逆势上涨 - 亚太股市自4月初大跌后实现多周反弹，韩国KOSPI指数和印尼雅加达综合指数迈入技术性牛市 [2] - 6月4日亚太股多数上涨，韩国KOSPI指数领涨，涨幅达2.66% [5] - 4月9日至6月5日，韩国KOSPI指数上涨22.6%，印尼雅加达综合指数上涨19.2%，新加坡海峡指数上涨15.4%，越南胡志明指数上涨22.7% [5] - 美联储降息预期改善推动全球流动性边际改善，资金重新流向新兴市场，越南和新加坡成为分散风险首选 [6] - 投资者预期美国关税政策更多是谈判工具而非终局手段，政策反转弹性成为主逻辑，股市提前反应这一预期 [6]

澳新银行研究部称："美国贸易官员目前正在评估美国铜进口对当地产业的影响，未来几周将有报告出 炉。" 美元指数在盘中稍早触及的六周低点附近徘徊。 据证券时报网报道，6月3日公布的5月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得48.3，较4月下降2.1个 百分点。 其他金属方面，LME三个月期铝跌0.89%，至每吨2,444美元；三个月期锌跌0.44%，至2,686美元；三个 月期铅跌0.58%，至1,969.5美元；三个月期镍跌0.98%，至15,385美元。三个月期锡下跌0.52%，至 30,550美元。 SHMET 网讯： 伦敦金属交易所(LME)期铜下跌，因市场担心美国可能对铜加征关税，不过美元走软限制跌势。 北京时间16:47，LME三个月期铜下跌0.69%，至每吨9,550美元。 上海期货交易所主力期铜合约下跌0.13%，至每吨77,650元。 据央视新闻报道，当地时间5月30日，美国总统特朗普在宾夕法尼亚州举行的一场集会上表示，将把进 口钢铁的关税从25%提高至50%。随后，特朗普在社交媒体平台上发文表示，该决定从6月4日起生效。 这再次引发市场对铜可能被征收关税的担忧。 沪铝报每吨19,860元，下 ...

美国制造业PMI表现 - 2025年5月美国制造业PMI降至48.5点，连续第三个月低于50点收缩区间，低于市场预期的49.5点 [2][3] - 制造业产出、新订单、就业和未完成订单全线下降，但降幅较上月减缓，出口销售降幅显著扩大 [2] - 库存指数因企业提前采购而下滑至收缩区间 [2] 供应链与物价趋势 - 5月供应交付指数上升至56.1点，反映关税导致供应链紧张而非经济需求增长 [4] - 关税驱动的物价增长略有缓和，但整体仍呈上升趋势 [4] 贸易政策与市场反应 - 美国将钢铝关税从25%增至50%，加剧欧美贸易紧张 [5] - 美元指数跌破98.7点，欧元兑美元升至1.14美元，为2021年4月以来最高水平 [5] - 欧股表现强劲：德国DAX指数年内累涨20.20%，MSCI欧洲指数累涨19.05%，跑赢美股（纳斯达克累跌0.35%，标普500累涨0.92%） [5] 美国国债与金融市场风险 - 美国30年期国债收益率飙升至5.0%以上，长期债息上升反映市场风险恐惧加剧 [7] - 国债收益率上升推高抵押贷款利率，可能抑制楼市交易并拖累消费 [7] - 美债收益率攀升增加新兴国家美元债务融资成本，或引发财政紧缩和债务危机 [8][9] 全球影响与投资策略 - 美国制造业收缩、国债收益率飙升和金融市场动荡可能通过供应链和金融体系传导至全球 [10] - 巴菲特调整投资组合至40%以上现金和短期债券，规避美股和长期债券风险 [11]

据财新：6月3日公布的5月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得48.3，较4月下降2.1个百分点， 2024年10月来首次跌至临界点以下。 ...

重要事件回顾——美国关税政策 - 美国国际贸易法院于5月28日裁定特朗普依据《国际紧急经济权力法案》宣布的关税政策越权并阻止其生效 [1] - 美国联邦上诉法院于5月29日批准特朗普政府请求，暂时中止下级法院禁止执行关税行政令的裁决 [1] - 白宫高级贸易顾问彼得·纳瓦罗表示总统将继续寻找实施关税政策的途径 [1] - 预计特朗普团队仍将继续实施关税政策，后续相关谈判和博弈存在反复可能 [1] 宏观经济数据 - 5月制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，较上月上升0.5个百分点，制造业景气水平有所改善 [1] - 5月非制造业商务活动指数为50.3%，较上月下降0.1个百分点，仍高于临界点，非制造业总体延续扩张 [1] 债市周度行情 - 债市呈现先抑后扬走势，受美国国际贸易法院叫停特朗普关税影响，十年期国债收益率一度回升至1.7% [2] - 美国联邦上诉法院暂时恢复关税政策后，十年期国债收益率冲高回落 [2]

制造业PMI回升 - 5月制造业PMI为49 5% 比上月上升0 5个百分点 景气水平改善[1][3] - 生产指数为50 7% 上升0 9个百分点 重返扩张区间 制造业生产活动加快[5] - 大型企业PMI升至50 7% 上升1 5个百分点 生产指数和新订单指数分别达51 5%和52 5%[5] - 高技术制造业PMI为50 9% 连续4个月扩张 装备制造业和消费品行业PMI分别上升1 6和0 8个百分点[5] - 新出口订单指数和进口指数分别回升2 8和3 7个百分点至47 5%和47 1% 外贸订单加速重启[6] 非制造业商务活动指数 - 5月非制造业商务活动指数为50 3% 比上月略降0 1个百分点 仍保持扩张[1][8] - 服务业商务活动指数为50 2% 上升0 1个百分点 铁路运输、航空运输等行业明显回升[10] - 建筑业商务活动指数为51 0% 下降0 9个百分点 土木工程建筑业指数连续两月回升至62 3%[10] - 服务业业务活动预期指数为56 5% 建筑业预期指数为52 4% 企业对市场发展持续乐观[10] 行业分化表现 - 中型企业PMI下降1 3个百分点至47 5% 景气水平回落 小型企业PMI上升0 6个百分点至49 3%[5] - 高耗能行业PMI下降0 7个百分点至47 0% 市场活跃度偏低[5] - 邮政、电信、互联网软件等行业商务活动指数持续高于55 0% 保持高增长[10]

国家统计局：5月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月上升0.5个百分点，制造业景气水 平改善。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜基本面冶炼企业减产、废铜政策放开，4月制造业PMI为50.4%，连续两月扩张，整体中性；基差升水期货，中性；库存有减有增，中性；盘面收盘价在20均线上且均线向上，偏多；主力净持仓空且空减，偏空；预期美联储降息放缓、库存高位去库、中美经贸缓和，铜价震荡运行 [2] - 近期利多利空逻辑涉及国内政策宽松和贸易战升级 [3] 相关目录总结 现货 - 记录地方中间价涨跌、库存类型总量及增减等信息，但未给出具体数据 [6] 期现价差 - 未提及具体内容 交易所库存 - 5月19日铜库存减5050至174325吨，上期所铜库存较上周增27437吨至108142吨 [2] 保税区库存 - 保税区库存低位回升 [14] 加工费 - 加工回落 [16] CFTC - 未提及具体内容 供需平衡 - 2024年小幅度过剩，2025年紧平衡 [20] - 给出2018 - 2024年中国年度供需平衡表数据，涉及产量、进口量、出口量、表观消费量、实际消费、供需平衡等 [22]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪铜早报- 大越期货投资咨询部 : 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 铜: 1、基本面：冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，3月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.5%， 比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平继续回升；中性。 2、基差：现货78480，基差670，升水期货；偏多。 3、库存：5月7日铜库存减1650至193975吨，上期所铜库存较上周减27446吨至89307吨；中性。 4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。 5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。 6、预期：美联储降息放缓，库存高位去库，关税情绪或有所好转，铜价震荡运行为主. 近期利多利空分析 利多： 利空： 逻辑： 国内政策宽松 和 贸易战升级 风险： 自然灾害 1、俄乌,巴以地缘政治扰动。 ...