耶伦对美国经济制度的警告 - 前美联储主席耶伦警告美国民主制度正处在致命的危险之中，并可能沦为香蕉共和国，即政治不稳定、法律形同虚设、经济被操控的国家[1][4] - 全球资本涌入美国的核心原因是其制度提供的确定性，包括法治稳定性、政策连贯性和平等的商业环境，但该基石正被基于冲动和不满的个人意志取代[4] - 美国企业对政府某些不利于商业的举动集体失声，原因是恐惧被单独针对，这种恐惧已从商界蔓延至大学和研究机构[4][5] 对美国科技领导地位的潜在影响 - 美国经济的领导地位依赖于尖端科技的领先，而科技领先又依赖于吸引全球最聪明的大脑[7] - 白宫威胁切断对政治倾向不正确的大学的联邦资助，外国出生的科学家和学生感受到系统性敌意，科研项目因政治不正确面临断供威胁[5][7] - 政治恐吓和制度排外可能导致美国人才高地崩塌，进而使经济增长发动机熄火[7] 对美联储独立性与美元信用的威胁 - 耶伦指出美联储独立性面临严重威胁，特朗普试图解雇不听话的理事并公开要求降息，这被视作可能导致美国经济急性猝死的按钮[8] - 若美联储被要求为政府赤字买单，即开动印钞机稀释债务，将导致货币政策和财政政策间的防火墙倒塌，这是香蕉共和国的共同剧本，最终引发货币信用崩溃和恶性通胀[8] - 自4月宣布大规模新关税以来，美元兑一篮子主要货币已贬值4%，全球投资者开始对美元计价投资采取对冲行为，显示对美元安全性信心的动摇[9][11] 当前繁荣下的深层风险与地缘政治含义 - 耶伦承认美国存在AI投资热潮驱动的繁荣，但她认为这正在掩盖美国经济的真实风险[9] - 制度的衰退是长达数十年的缓慢过程，但美国正在亲手拆解其最核心的霸权基石，即吸引全球资本和人才的制度性资产[11][12] - 对美国竞争对手而言，美国主动让出制度优势是任何金钱都买不来的战略厚礼[12][13]

特朗普对美联储主席鲍威尔的立场 - 特朗普公开批评美联储主席鲍威尔极其无能并考虑解雇他[1] - 特朗普提出应就美联储的建设成本问题起诉鲍威尔[1] 白宫内部在美联储问题上的分歧 - 美国财政部长贝森特劝阻特朗普解雇鲍威尔而商务部长霍华德·卢特尼克更倾向于解雇[2] - 分析人士指出解雇鲍威尔将对央行独立性构成威胁并可能严重打击金融市场[2] - 华尔街分析师担忧美联储独立性削弱可能引发美元和美国政府债券大幅抛售[2] - 摩根大通CEO杰米·戴蒙警告在美联储问题上玩弄手段会适得其反[2] 美联储主席人事变动信号 - 特朗普可能在圣诞节前公布下一任美联储主席提名[2] - 候选人包括美联储理事克里斯托弗·沃勒和米歇尔·鲍曼前美联储理事凯文·沃尔什国家经济委员会主任凯文·哈塞特以及贝莱德高管里克·里德[2] 美联储内部政策分歧 - 10月FOMC会议纪要显示决策者对12月是否继续降息存在较大分歧[3] - 多位联储官员发表鹰派讲话进一步打压市场降息预期[4] 美联储官员具体政策立场 - 亚特兰大联储主席博斯蒂克不确定下个月是否会再次降息希望以最新数据作为指引[4] - 达拉斯联储主席洛根表示将在12月反对降息[4] - 波士顿联储主席柯林斯表示进一步降息应有很高门槛可能维持政策利率在目前水平[4] 市场对美联储利率政策的预期 - CME美联储观察数据显示美联储12月降息25个基点的概率为32.7%维持利率不变的概率为67.3%[4] - 到明年1月累计降息25个基点的概率为49.9%维持利率不变的概率为33.8%累计降息50个基点的概率为16.3%[4] 影响美联储决策的经济数据 - 每周失业救济申请数据将照常公布9月生产者价格指数将于11月25日发布9月进口价格将于12月3日公布[5] - 这些数据可能对12月的美联储议息会议产生影响[5]

联邦政府停摆的影响 - 近40天的联邦政府停摆导致机场因空管人员不足而陷入混乱，联合航空和达美航空出现大规模航班取消[1] - 停摆期间，数十万联邦雇员被迫休无薪假，近500万人依赖的食品券供应岌岌可危[3] - 政府利用停摆机会，通过一次性买断等方式让约15万名被认为倾向民主党的联邦雇员离职，并冻结了拨给民主党主导州的关键项目资金[8] 《大而美法案》的核心内容与影响 - 法案于7月4日签署，核心理念为“不劳动者不得食”，要求没有残疾的成年人每月提供至少80小时工作证明才能领取医疗和食品补助[3] - 该条款预计将直接让超过1200万人失去医疗保障，并威胁近500万人的食品券[5] - 法案包含减税措施以拉拢特定群体，如餐厅服务员的小费免税和工薪阶层加班费抵扣税款[5] 法案的财政影响 - 法案中的大规模减税预计将在未来十年内造成美国财政5到6万亿美元的赤字[19] - 减税后，美国政府的赤字率将从6.4%猛增至7.3%[19] - 巨额国债将推高利率和社会借贷成本，美国财政难以承受这样的高利率环境[19] 地方政治与选举动态 - 民主党在地方选举中取得胜利，例如新泽西州长谢里尔成功连任，弗吉尼亚州斯潘伯格当选州长[12] - 民主党候选人策略成功，避开文化性议题，集中关注民生问题如通货膨胀、就业和医疗保险[12] - 选举胜利凝聚了广泛的反特朗普联盟，包括左翼进步派和希望回归理性的中间派选民[14] 长期经济与政治风险 - 政府停摆和法案的深层目标被指是将美联储的独立性和国家长期经济稳定推向悬崖边缘[16] - 当国债利息侵蚀国防等必要开支时，政府可能干预美联储货币政策，使其转向维持债务循环而非抗通胀[18] - 此举被比作上世纪20年代减税运动后美联储加息刺破泡沫，最终引发1929年经济大萧条的历史教训[21]

美联储的职能与重要性 - 美联储被称为“全球经济心脏”，其决策影响美国3亿多人的就业以及全球70万亿美元的金融资产[2] - 美联储自1913年成立以来，一直被视为“世界上第二有权势的机构”，其货币政策独立于总统，旨在避免被短期政治利益绑架[2] - 美联储的独立性是美元信用的压舱石，确保全球对美元的信心[2][5] 特朗普与美联储的冲突 - 特朗普在2017年提名鲍威尔担任美联储主席，但随后因货币政策分歧频繁公开批评鲍威尔[2] - 特朗普希望美联储实施“低利率+宽松货币”政策以刺激股市和经济增长，为选举加分，而鲍威尔坚持依据通胀和就业数据决策[4] - 特朗普曾公开表示要撤换鲍威尔，甚至考虑自己担任美联储主席，此举引发全球金融圈关注[3][4] 特朗普的个人商业利益 - 特朗普集团的债务高达23亿美元，其中超过70%为商业地产[8] - 美联储降息将直接降低特朗普集团的利息支出并推高其资产估值，使其商业帝国获得“政策红利”[8] - 分析指出，若货币政策与总统个人利益高度重叠，决策可能被其家族企业影响，使美国金融体系面临“家族公司”风险[8] 美联储独立性面临的挑战与风险 - 特朗普对美联储的公开施压被视为对美国金融体制的深层挑战，威胁到央行独立性[4] - 若美联储独立性丧失，全球投资者对美国信用体系的信任基础可能动摇，引发美元信用危机[4][5] - 美国国债规模在2024年已突破36万亿美元，若为政治目的持续降息和印钞，将加剧市场对美元信用的担忧[8] 全球市场的反应与趋势 - 市场对美联储独立性受质疑的反应表现为美元指数震荡，资本流向波动，避险情绪升温推动资金流入黄金、比特币等资产[9] - 从2023年到2024年，全球多个经济体开始探索“去美元化”，央行对美元资产的配置比例连续下降[9] - 2011年美国主权信用评级被下调曾引发全球市场剧烈震荡，显示资本市场对制度性风险高度敏感[9] 对全球金融格局的潜在影响 - 若美联储独立性被破坏，可能导致美债被集中抛售、美元汇率承压，甚至引发全球金融动荡[9][10] - 美元信用的最大风险来自内部信任崩塌，这可能加速资本撤离美国市场，促使全球金融格局洗牌[10] - 其他大国正推进本币结算和货币国际化，以降低对美元的依赖，提升全球金融市场的抗风险能力[10][13]

特朗普对美联储的干预动向 - 特朗普对美联储主席提出公开批评并施压，同时试图解雇美联储理事丽莎·库克 [1] - 特朗普推动其首席经济顾问斯蒂芬·米兰进入联邦公开市场委员会，明确要求将利率降低3个百分点 [1] 市场对干预行为的两面性解读 - 支持者视其为对美联储通胀目标失准和群体思维固化的必要改革，认为大选前降息更偏向民主党连任诉求 [3] - 批评者担忧这是党派政治接管，意图在FOMC构建支持低利率的“超级多数派” [3] 历史案例的警示 - 1970年代尼克松总统要求美联储维持低利率助力大选，最终导致通胀持续飙升，1980年消费者价格指数逼近15% [4] - 历史案例凸显干预央行独立性的风险必然性，美联储独立性被视为美国经济平稳运行的核心基石 [4] 政策情景推演 - 基准偏向情景：若美联储更侧重维持低失业率，降息频次将增加两次，通胀预期锚定松动，物价涨幅逐步攀升至3% [7] - 极端接管情景：若政策利率降至1%并持续维持，通胀预期将显著走高，物价涨幅突破4%后，五年期借贷成本可能攀升3个百分点 [7] - 极端情景下，2026年的表面繁荣可能在2027年大选前夕演变为滞胀，并冲击美元的储备货币地位 [7] 核心结论 - 侵蚀美联储独立性或许能换取短期经济增长与就业红利，但长期将付出通胀失控、就业市场波动、产出效率下滑的沉重代价 [9] - 将美联储视为党派执政助力的认知，与基于数据与规律的研判存在显著偏差 [9]

特朗普对美联储独立性的挑战 - 美国总统特朗普对美联储发起近乎每日的例行攻势，包括敦促美联储主席鲍威尔行动、试图罢免理事丽莎·库克、并安排其经济顾问斯蒂芬·米兰进入联邦公开市场委员会[1] - 特朗普的支持者认为这是对美联储的彻底改革，因其四年多未能实现通胀目标且被质疑为帮助民主党连任而降息，而批评者则认为这是企图在FOMC建立支持低利率的绝对主导权[1] - 特朗普试图通过人事任命重塑美联储，若成功替换库克并加入米兰，将拥有四位美联储任命官员，足以掌控理事会关于12家地区联储主席连任的批准投票[3] 政治干预货币政策的历史先例与潜在后果 - 一旦货币政策由政客掌控，在选举前刺激经济将成为难以抗拒的诱惑，政客乐于享受就业增长与经济繁荣的即时红利，而将通胀飙升与经济调整的痛苦留给未来[2] - 历史先例显示，1970年代总统尼克松要求美联储主席伯恩斯在大选期间维持低利率助选，导致通胀持续攀升，消费者价格指数在1980年一度逼近15%[2] - 机构研究模拟了政治影响推动美联储反应函数转向更鸽派方向的情景，一项统计行政部门攻击美联储独立性的指数在2024年7月创下历史新高[3] 政治干预美联储的两种模拟情景 - 在第一情景中，假设美联储更注重维持低失业率而非抑制通胀，较基准情景额外降息两次，物价涨幅将逐步攀升至3%左右[4][5] - 在极端情景下，模拟美联储将政策利率降至特朗普主张的1%并无视通胀数据，通胀预期将大幅上升，经济短暂繁荣后迅速恶化，通胀突破4%[5][8] - 在极端情景中，五年期借贷成本将因高通胀风险补偿而攀升3个百分点，2026年的虚假繁荣可能在2027年恶化为滞胀，美元储备货币地位也将面临威胁[8]

美联储主席继任人选动态 - 美国总统特朗普已表示其确定了下一任美联储主席人选，但未透露具体人选 [1] - 美国财政部长贝森特已将候选范围缩小至数人，包括美联储理事克里斯托弗·沃勒和米歇尔·鲍曼、前美联储理事凯文·沃尔什、国家经济委员会主任凯文·哈塞特以及贝莱德高管里克·里德 [2] - 财政部长贝森特计划在感恩节假期后向特朗普提交建议名单，名单中包含令人意外的名字和常规候选人 [3] 现任主席鲍威尔的处境 - 现任美联储主席鲍威尔的主席任期将于明年5月结束，但其美联储理事任期要到2028年才结束 [4] - 特朗普多次抨击鲍威尔和美联储降息不够积极 [5] - 特朗普重申希望财政部长贝森特接任美联储主席，但贝森特因太喜欢现任职位而不愿离开 [6] 美联储的独立性与制衡机制 - 美联储作为全球最具影响力的央行，其信誉很大程度上依赖于其行动的独立性，免受政治干预 [7] - 美联储内部存在制衡机制，主席只是联邦公开市场委员会19位政策制定者中的一员，也是12位有投票权的成员之一 [8] - 美联储主席由总统提名，但正式就任后并不直接受行政权力约束，总统在无正当理由情况下无权罢免美联储理事及主席 [8]

美联储独立性危机 - 美联储面临前所未有的压力，美国总统特朗普不断呼吁降息并威胁解雇美联储主席鲍威尔 [3] - 特朗普要求降息以减轻政府债务负担，此举打破了民选官员不干预货币政策的惯例，并呼吁美联储无视其法定职责 [3] - 若特朗普政府成功以涉嫌抵押贷款欺诈为由解雇拜登任命的美联储理事丽莎·库克，美联储的独立性将终结 [6] - 政策不确定性导致企业感到束手无策，寒蝉效应使得企业和个人害怕表达对当前局势和总统的负面看法 [6] AI投资热与经济风险 - AI投资热潮对美国经济增长产生显著积极影响，2025年上半年信息处理设备和软件的投资年化增长率达20%～40%，为互联网时代以来最快增速 [7] - 2025年上半年科技行业的投资贡献了美国固定投资的全部增长，而其他行业投资实际下降 [7] - 风险在于可能重蹈2001～2002年科技泡沫破裂覆辙，当时科技股下跌约70%，商业投资下降且科技行业表现最糟 [7] - 对AI生产力提升的估值差异巨大，微观层面的生产力提升能否带来持续总体增长尚不明确 [7] - 美国开始流失科学家和研究人员，经济增长很大部分依赖于新技术领域的领先地位和创办新企业的能力 [7] 金融市场与美元汇率 - 自特朗普关税宣布以来，美元兑一篮子主要货币已下跌约4% [8] - 即使没有出现从美国直接撤资的情况，以美元计价的投资也出现了更多的对冲行为 [8]

贵金属市场表现 - 上周（11月10日至11月14日）贵金属市场明显上涨，主要受经济数据预期和美联储官员变动影响 [1][2] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克计划于明年二月退休，引发市场对美联储独立性的担忧，成为推动贵金属上涨的主要动能 [1][2] - 后续多位美联储官员转向更关注通胀表现，降低了12月降息预期，导致黄金市场回落 [1][2] 宏观经济与政策事件 - 美国政府结束持续43天的史上最长停摆，短期流动性压力得到缓解 [2][3] - 特朗普宣布下调牛肉、咖啡、香蕉等数十项农产品与食品的关税，并与阿根廷、厄瓜多尔、危地马拉和萨尔瓦多达成框架性贸易协议，以回应民众对生活成本上涨的担忧 [2][3] - 伴随关税合法性在最高法院受到质疑，未来贸易冲突可能趋于缓和，提振市场风险偏好 [2] 美联储政策预期 - 越来越多美联储官员对进一步降息持谨慎态度，主要担忧通胀问题，且就业市场展现稳定迹象 [3] - 市场对美联储12月降息的预期概率已降至50%以下 [3] 基金产品信息 - 博时黄金ETF基金（159937）及联接基金（A类002610，C类002611）通过投资上海黄金交易所的黄金现货合约跟踪人民币黄金价格表现 [3] - 投资者可通过博时基金APP、官网等官方渠道购买联接基金，最低1元起买 [3]

美联储施密德：政府停摆凸显了美联储保持独立性的必要性，因为美联储仍在继续运转。 来源：滚动播报 ...